Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012

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Retour en enfer ?Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012

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Sur le site de l’OFCEBlog de l’OFCE/Lettre de l’OFCE 330/revue n°119/Présentation ppt

Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012

la grande récession n’est pas finie…ce que nous avions déjà dit

30 000

35 000

40 000

45 000

25 000

30 000

35 000

40 000

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Etats-Uniséchelle droite

Royaume-Uni

Eurozone

Japon

PIB par tête, parité de pouvoir d’achat, prévision OFCE 10/2011


dans le monde développé comme en Europe

22 500

27 500

32 500

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Allemagne

France

Espagne

Italie

PIB par tête, parité de pouvoir d’achat, prévision OFCE 10/2011


des perspectives de croissance faibles

Poids PIB monde

Croissance du PIB en volume

2010 2011 2012

Monde 100 4.9 3.6 3.5

Pays industriels 53 2.6 1.3 1.6

Union européenne à 27 22 1.9 1.7 1.0

Zone euro 15 1.7 1.7 0.9

Royaume-Uni 3 1.8 0.8 0.8

États-Unis 21 3.0 1.5 2.0

Japon 6.3 4.3 -0.4 2.9

Chine 12 10.3 9.2 8.0

Autres pays d’Asie 13 8.7 6.6 6.2

Amérique latine 9 6.1 4.7 4.1

Croissance annuelle du PIB dans le monde, prévisions OFCE 10/2011


Combinaison d’une restriction budgétaire annoncée et d’une hausse des prix des matières premières

en zone euro, le ralentissement de la croissance est net

Poids PIB monde

croissance du PIB en volume

En % 2010 2011 2012

Zone euro 15.5 1.7 1.7 0.9Allemagne 4.2 3.6 2.9 1.2France 3.1 1.4 1.6 0.8Italie 2.6 1.2 0.8 0.4Espagne 2.0 -0.1 0.8 0.9Pays-Bas 1.0 1.6 1.8 1.2Belgique 0.6 2.1 2.4 1.3Autriche 0.5 2.2 3.4 1.4Finlande 0.5 3.6 3.6 1.6Portugal 0.3 1.3 -1.9 -2.1Grèce 0.3 -4.4 -4.9 -2.2Irlande 0.3 -0.4 0.5 0.8

Croissance annuelle du PIB en zone euro, prévisions OFCE 10/2011


En jugeant du point d’arrivée (tewari) On est toujours dans la pire récession depuis la 2eme guerre mondiale Le chômage est largement involontaire

+13.5 millions de chômeurs dans les pays de l’OCDE, +6.3 millions en UE27

La crise n’est pas terminée, Les surcapacités restent importantes (notamment dans l’industrie) L’ajustement de l’emploi n’est pas achevé, la productivité est très en deçà

de sa tendance dans les pays européens

partant d’une situation macroéconomique dégradée

2011q2 / 2008q1 France Allemagne Italie Japon USA UK Espagne

PIB/h (%) -2,2 0,5 -6,4 -4,6 -1,8 -5,6 -7,6

PIB (%) -0,6 0,2 -4,8 -4,7 +0,8 -4,1 -3,8

Taux Chômage +2,1 -0,4 (0*) +2,0 +1,3 +4,6 +2,2 +11,0

Situation macroéconomique des principaux pays développés


la grande récession n’est pas finie…elle (re)commence

Ecarts de production creusés

chômageDéficits publics

accrusRestriction budgétaire

Stabilisateurs automatiques

Soutien direct à l’économie

Soutien au secteur financier

Hausse des dettes publiquesDéficits

structurels ?

Crise des dettes publiques:

problème de liquidité ou de

solvabilité ?

Correction violente de la valeur des actifs

Bank run Fuite vers la sécurité (Trappe à liquidité)

Les banques privées ne prêtent

qu’ à la banque centrale

La banque centrale prête au reste de l’économie (aux

Etats)

La BCE, le FESF ne sont pas des

banques centrales de crise

« On » ne veut pas prêter aux Etats

fragiles

Croissance&déficits

Politiques budgétaires

Politiques monétaires


nous sommes à un embranchement

• Récession phase I

• Endettement public

Actifs privées surévalués

Dettes privées non

soutenables

Risque sur certains

titres publics = risque

titres privés

Ajustement graduel

Résorption chômage&autr

es déséquilibres

• Tous les titres publics sûrs

• Taux publics faibles

« Socialisation » dettes privées&

moins-values privées

AustéritéRécession Phase

IIDéflation


Impulsion cumulées négatives dans les pays européens, à l’exception de l’Allemagne

la stratégie budgétaire européenne se durcit

En point de PIB 2008/09 2010 2011 2012 Cumul

Allemagne 1,0 1,4 -0,7 -0 ,3 1,4

France 2,2 -0,5 -1,4 -1,1 -0,8

Italie -1,0 -1,1 -0,9 -1,6 -4,6

Espagne 3,7 -2,1 -2,4 -2,6 -3,4

UK 3,8 -2,1 -2,2 -1,9 -2,4

USA 4,2 0,3 -1,0 0,9 2,6

Impulsions budgétaires, principaux pays développés


…et que les titres publics ne sont pas sûrs en Europe

parce que les situations budgétaires sont dégradées

Déficit Public Dette publique nette

En point de PIB 2011 2011-2008 2011 2011-2008

Allemagne -1.6 -1.7 50 6

France -5.8 -2.5 60 17

Italie -4.0 -1.3 101 11

Espagne -7.4 -3.2 46 22

UK -9.1 -4.1 62 29

USA -9.1 -6.2 (2007) 75 27

Japon -9.1 -6.9 128 31

Situation budgétaire des principaux pays développés


le spread public privé se tend à nouveau

Plus de détails dans l’étude spéciale« Politique monétaire : l’histoire sans

fin »

0

1

2

3

4

5

6

7

2008 2009 2010 2011

Spread UK

Spread US

Spread ZE


mais surtout le spread interbancaire zone euro

Plus de détails dans l’étude spéciale « Politique monétaire : l’histoire

sans fin »

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

2008 2009 2010 2011

LIBOR(UK)-OIS3M

LIBOR(US)-OIS3M

EURIBOR-OIS3M


Réduction du déficit, mise en œuvre rapide de plans de redressement,

Engagements explicites

Mais qui ne seront pas tenus Parce que les effets de la politique budgétaire sont sous estimés

Multiplicateurs trop faibles Trappe à liquidité, Anticipations des agents privés

Parce que les effets joints ne sont pas pris en compte

parce que les titres publics sont à risque, il faut démontrer la solvabilité

En point de PIB All Fra Ita Esp RU

OFCE -1.4 -5.2 -3.4 -5.0 -8.0

Gouvernements -1.3 -4.5 -1.5 -4.4 -6.5

Ecart 0.1 0.7 1.9 0.6 1.5

Engagements nationaux de réduction de déficit 2012 en UE,prévisions OFCE 10/2011

Plus de détails dans l’étude spéciale « L’austérité à contre-temps »


En moyenne l’impact extérieur est de l’ordre de 50% à l’intérieur de l’UE

Au Japon et aux USA, l’impulsion est positive et l’exposition moindre

la restriction des uns ajoute à la restriction des autres

effet direct via demande adressée Total

France -1.0 -0.7 -1.7Allemagne -0.3 -0.7 -1.0Etats-Unis 0.7 -0.1 0.5Japon 1.4 -0.1 1.3

Décomposition de l’impact des politiques budgétaires sur la croissance en 2012



Sous la pression des pairs des marchés parce que les titres publics ne sont pas sûrs (pour ne pas subir la hausse

des taux)

le respect des engagements induirait une nouvelle restriction

All Fra Ita Esp RU

Si chaque pays respecte seul son engagement

En milliards d’euros 7.0 27.0 56.0 12.1 48.7

En point de PIB 0.3 1.3 3.5 1.1 2.8

Si les pays de l’UE respectent leurs engagements

En milliards d’euros 22.3 39.8 63.9 19.6 55.2

En point de PIB 0.9 2.0 4.0 1.8 3.2

Plans supplémentaires de restriction nécessaires pour tenir les engagements, compte tenu des effets restrictifs croisés, multiplicateur interne 0.9 en UE



Ce qui renforcera le risque perçu sur les titres publics

pouvant enclencher une récession

All Fra Ita Esp RU EU Jap

Prévisions OFCE

Croissance du PIB (%/an) 1,2 0,8 0,4 0,9 0,7 2,0 2,9

Solde des APU (% PIB) -1,4 -5,2 -3,4 -5,0 -8,0 -10,7 -9,6

Si les pays de l’UE respectent leurs engagements

Croissance du PIB (%/an) -0,3 -1,7 -3,9 -1,5 -2,6 1,8 2,7

Solde des APU (% PIB) -1,3 -4,5 -1,5 -4,4 -6,5 -10,8 -9,7

Impact des plans de restriction budgétaire en 2012, respect des engagements

restriction budgétaire moins de croissanceDoute sur la solvabilité, engagements stricts à

l’avenirnon respect des engagements restriction budgétaire


Garantir les actifs publics Banque centrale européenne, FESF, moyens illimités, monétisation de la

dette Ne pas créer de précédent de défaut

La Grèce peut et doit payer sa dette financer sa dette (FESF, BCE, Plan Eureka et un taux raisonnable (3.5%, par ex.)) privatisations ciblées, progressives, non bradées Sortir de la récession (entre -10 et -20 points de PIB depuis 2008 pour la Grèce)

Recapitaliser les banques est une mauvaise option Entérine le défaut, maintien l’incertitude (qui a coûtée +1 000M€ de cap. depuis

8/2011) Le montant nécessaire pour faire face au défaut grec et à la contagion aux autres

PIIEG est… presque égale à la dette grecque. Recapitalisation entre 150 et 300 M€ vs 350 M€ de dette grecque.

Crédibiliser la stratégie budgétaire à moyen terme Une règle explicite n’est pas assez flexible

sa violation en cas d’accident ou de mauvaise prévision détruit la crédibilité qu’elle était censé apporter

la situation (croissance, potentiel, situation des partenaires, bilan des agents) est trop incertaine pour fixer des objectifs quantifiés non contingents et pour définir toutes les contingences

Comment rendre crédibles des objectifs à moyen terme ?

comment se sortir de ce cercle vicieux ?

Plus de détails dans« Retour en enfer ? » et l’annexe sur la

Grèce

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France : austérité consolidéePerspectives pour l’économie française 2011-2012

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Situation de l’économie française en début d’année 2011

Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique Reprise du commerce mondial permettant un redressement

de la demande étrangère adressée à la France


Reprise du commerce mondiale

En %

Sources : INSEE, calculs et prévisions OFCE

Cela a permis au commerce extérieur de contribuer positivement à la croissance de l’économie française en 2010 (0,1 point de PIB) pour la première fois depuis 10 ans

-6

-3

0

3

6

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Demande adressée à la France

(ech. droite)

Croissance mondiale



Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique Reprise du commerce mondial permettant un redressement de la

demande étrangère adressée à la France Amélioration du moral des chefs d’entreprises


Une amélioration des enquêtes de conjoncture

En %


-3

-2

-1

0

1

2

3

91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11

… dans l'industrie… dans les services




demande étrangère adressée à la France Amélioration du moral des chefs d’entreprises Reprise des créations d’emplois compatible avec un

ajustement progressif du marché du travail


Créations d’emplois et ajustement du marché du travail

En milliers En écart à la tendance de long terme

* En rythme annualiséSources : INSEE, calculs et prévisions OFCE

-600

-400

-200

0

200

400

600

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11-3

-2

-1

0

1

2

3

Cycle de productivité dans le secteur marchand

(ech. droite)

Créations d'emplois dans le secteur marchand

140

-386

280*




demande étrangère adressée à la France Amélioration du moral des chefs d’entreprises Reprise des créations d’ emplois compatible avec un ajustement

progressif du marché du travail Vers une normalisation des conditions de financement des

entreprises


Vers une normalisation des conditions de financement des SNF ?

En %


0

1

2

03 04 05 06 07 08 09 10 11

Taux des SNF moins 1 an - OAT 1 an

Taux des SNF à moyen et long terme - OAT 5 ans


Un léger rétablissement des marges et de l’autofinancement des SNF

Sources : INSEE, calculs OFCE

En %, Epargne/VA En %, Epargne/Investissement

29

30

31

32

33

1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 201166

72

78

84

90

96

102

Taux de marge des SNF(ech. gauche)

Taux d'autofinancement des SNF






entreprises Un output gap toujours négatif mais qui se refermait


Un output gap toujours dégradée mais qui se referme…

Ecart en % entre la production effective et la production potentielle


-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3


… laissant augurer d’une reprise spontanée forte


Ecart en % entre la production effective et la production potentielle

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3Scénario spontané de sortie crise

(3,8 % de moyenne annuelle)

Le scénario spontané suppose d’une part que les taux souverains globaux restent faibles et d’autre part que la prime de risque de la France soit contenue.

Ce scénario de croissance spontanée est là comme référence et non comme alternative


Politique de « stop and go » au milieu de la décennie 90

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

1992 1993 1994 1995 19968.5

9

9.5

10

10.5

11

Glissement annuel du PIB

Taux de chômage(ech. droite)

Politique de "stop"Hausse de 2 pts de la TVA,

création de la CRDS,gel des dépenses publiques

Politique de "go"Balladurette,baisse d'impôt,hausse des allocations,relance des travaux publics

Politique de "stop"

Hausse de la CSG et des cotisations

chômage

En glissement annuel, en % En

%

Sources : INSEE, comptes trimestriels, OFCE, e-mod.fr de 2010 à 2011.



Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique... Reprise du commerce mondial permettant un redressement de la




... mais freinée par deux chocs Un choc lié à l’envolée du prix des matières premières…


Les freins à la croissance en France

2010

2011*

2012*

Impact…… de l’envolée des prix des matières

premières 0,2 -0,5 -0,8Effet direct sur l'économie française 0,2 -0,4 -0,5

Effet via la demande adressée 0,0 -0,1 -0,3

En point de %

* Prévisions OFCESources : INSEE ; calculs OFCE e-mod.fr.



Plusieurs signaux semblaient augurer d’une sortie de crise classique... Reprise du commerce mondial permettant un redressement de la




... mais freinée par deux chocs Un choc lié à l’envolée du prix des matières premières… …et la mise en place de politiques budgétaires restrictives

en Europe (en réponse à la forte dégradation des finances publiques au cours de la crise & à la menace d’une augmentation de la prime de risque)



2010

2011*

2012*



Effet via la demande adressée 0,0 -0,1 -0,3… des politiques de restrictions

budgétaires -0,6 -2,2 -1,7Effet direct sur l'économie française -0,5 -1,4 -1,0

Effet via la demande adressée -0,1 -0,8 -0,7

En point de %




2010

2011*

2012*



Effet via la demande adressée 0,0 -0,1 -0,3… des politiques de restrictions

budgétaires -0,6 -2,2 -1,7Effet direct sur l'économie française -0,5 -1,4 -1,0

Effet via la demande adressée -0,1 -0,8 -0,7Impact total sur la croissance

française -0.4 -2.7 -2.5

En point de %



Impact des révisions des plans d’austérité européens sur la croissance française 2012

Impulsions budgétaires pour 2012 retenues lors de la

prévision… …. avril

France -0.5Allemagne -0.3Italie -0.6Espagne -1.9Royaume-Uni -1.9PECO -0.1Impact sur la croissance française -1.0

En point de PIB

Source : Prévisions OFCE


Impact des révisions des plans d’austérité européens sur la croissance française 2012

Impulsions budgétaires pour 2012 retenues lors de la

prévision… …. avril … octobre Ecart

France -0.5 -1.0 -0.5Allemagne -0.3 -0.3 0.0Italie -0.6 -1.6 -1.0Espagne -1.9 -2.6 -0.7Royaume-Uni -1.9 -1.9 0.0PECO -0.1 -1.7 -1.6Impact sur la croissance française -1.0 -1.7 -0.7

En point de PIB

Source : Prévisions OFCE


Une perte de pouvoir d’achat des salariés français

En %, glissement annuel


-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

Salaire nominal mensuel de base

Indice des prix à la consommation hors tabac

Pourvoir d'achat du salaire mensuel de base


Immatriculation de véhicules de tourismes neufs

100

150

200

250

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

Primes "Balladur"

Primes "Juppé"

Primes "Fillon"

Moyenne

Source : INSEE

En milliers, cvs


Consommation des ménages en produits manufacturés

En milliards d’euros, prix chaînés

Source : INSEE

26

28

30

32

34

36

38

40

42

44

1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011

0,4 % l'an

0,3 % l'an

2,6 % l'an2,7 % l'an


Dégradation du moral des chefs d’entreprises…

En %


-3

-2

-1

0

1

2

3

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

… dans l'industrie… dans les services


Une confiance des ménages toujours dégradée


Centré réduit

-3

-2

-1

0

1

2

3

91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11


Indicateur avancé de l’OFCE

En %


-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

2007 2008 2009 2010 2011

Comptes nationaux

Indicateur avancéOFCE


Durcissement des conditions de financement externe …

En %


0

1

2

03 04 05 06 07 08 09 10 11

Taux des SNF moins 1 an - OAT 1 an

Taux des SNF à moyen et long terme - OAT 5 ans


… et interne des SNF


En %, Epargne/Investissement

66

72

78

84

90

96

102

1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

Taux d'autofinancement des SNF


Production de nouveaux crédits aux SNF en France

Source : Banque de France

20

25

30

35

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

En % de la VA, flux cumulé sur 12 mois


Taux d’investissement et taux d’utilisation des capacités de production

Source : INSEE, calculs et prévisions OFCE

En % de la VA des SNF En %

14

15

16

17

18

19

81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 1171

75

79

83

87

91

Taux d'investissement productif

Taux d'utilisation des capacités de production

(ech. droite)


Une consommation des ménages peu dynamique

-1

0

1

2

3

4

5

86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12

+3,0 % l'an

+0,9 % l'an

+3,5 % l'an

+1,9 % l'an

+0,6 % l'an

En %, glissement annuel

Sources : INSEE, comptes trimestriels, calculs OFCE


Perspectives pour l’économie française 2011-2012

2011 2012201

0 2011 2012 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4

PIB 0.9 0.0 0.2 0.2 0.2 0.3 0.2 0.2 1.4 1.6 0.8Importations 3.2 -0.9 0.0 0.2 0.3 0.5 0.6 0.6 8.3 5.2 1.1Consommation des ménages 0.4 -0.7 0.1 0.1 0.2 0.3 0.3 0.3 1.3 0.5 0.6Consommation des

administrations 0.4 0.1 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 1.2 0.9 0.7

FBCF totale, dont : 1.2 0.6 0.5 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 -1.4 3.0 0.9 Sociétés non financières 1.9 0.3 0.6 0.2 0.2 0.2 0.0 0.0 2.0 4.5 0.9

Ménages -0.1 1.3 0.4 0.3 0.1 0.3 0.2 0.2 -1.4 2.6 1.2Exportations 1.7 0.0 0.0 0.2 0.4 0.5 0.6 0.6 9.3 4.0 1.4

Contribution

Demande intérieure hors stocks 0.5 -0.2 0.2 0.2 0.2 0.3 0.2 0.2 0.7 1.1 0.8

Variations de stocks 1.2 -0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.5 0.9 0.0Solde extérieur -0.5 0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -0.4 0.0



Bouclage du marché du travail

2007

2008

2009

2010

2011*

2012*

Population active observée 123 50 219 105 148 115

Emploi total 352 -43 -309 176 129 -24- Emplois marchands 299 -122 -386 140 81 -6

- Emplois aidés non marchands -24 -77 38 44 3 -27

- Autres emplois non marchands 77 156 39 -8 45 8

Chômage -229 93 528 -71 20 139Taux de chômage 7,5 7,7 9,6 9,3 9,3 9,7

Variations annuelles, en fin d’année (en milliers)

Source : INSEE, Prévisions OFCE


Cycle de productivité du travail : un ajustement inachevé…


Ecart à la tendance de long terme, en %

-3

-2

-1

0

1

2

3

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Cycle de productivité dans le secteur marchand Prévisions

OFCE

255 000

emplois



2007

2008

2009

2010

2011*

2012*









Emplois aidés dans le secteur marchand

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11

Source : DARES



2007

2008

2009

2010

2011*

2012*









Situation des APU

2009 2010 2011* 2012*

Solde public – 7,5 – 7,1 – 5,8 – 5,2Dépenses publiques (DP) 56,7 56,6 56,5 55,6Taux de croissance des DP **(vol) 3,6 1,3 1,3 1,0

Prélèvements obligatoires 41,7 42,5 43,6 44,3Dette publique*** 79,0 82,3 85,6 89,0

* Prévisions OFCE** Déflatées par le prix du PIBSources : MINEFI, OFCE

En point de PIB


Quel écart de production ?


En écart de production

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

Scénario central OFCE1,6 % en 2011 0,8 % en 2012


Quel écart de production ?


En écart de production

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

Scénario central OFCE1,6 % en 2011 0,8 % en 2012

Scénario hors choc des politiques de restriction budgétaire

3,8 % en 2011 2,5 % en 2012


Impact des freins à la croissance sur le taux de chômage et les finances publiquesEn %, moyenne annuelle

* Prévisions OFCE Sources : INSEE ; calculs OFCE e-mod.fr.

2010

2011*

2012*

Scénario centralPIB 1,4 1,6 0,8

Solde des APU (en point de PIB) -7,1 -5,8 -5,2

Taux de chômage 9,3 9,2 9,7Scénario à politique budgétaire neutre

PIB 3,8 2,5Solde des APU (en point de

PIB) -6,2 -5,9Taux de chômage 8,3 7,8

Scénario de sortie de crise spontanéePIB 4,3 3,2

Solde des APU (en point de PIB) -6,0 -5,2

Taux de chômage 8,0 7,2


Evaluation de différents scénarios

2010 2011* 2012*Scénario central

PIB 1,4 1,6 0,8Solde des APU (en point de PIB) -7,1 -5,8 -5,2

Taux de chômage 9,4 9,2 9,7Scénario où seule la France respecte son engagement budgétaire

PIB -0,5Solde des APU (en point de PIB) -4,5

Taux de chômage 10,3Scénario où les pays de la zone euro respectent leurs engagements

PIB -1,7Solde des APU (en point de PIB) -4,5

Taux de chômage 10,9

En %, moyenne annuelle

* Prévisions OFCE Sources : INSEE ; calculs OFCE e-mod.fr.

Retour en enfer ? Perspectives pour l’économie mondiale 2011-2012

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