APALANCAMIENTO FINANCIERO DEL MERCADO DE CAPITALES APALANCAMIENTO FINANCIERO DEL MERCADO DE CAPITALES PARA PLANTACIONES FORESTALES COMERCIALESPARA PLANTACIONES FORESTALES COMERCIALES

CASO I: PROFAFOR DEL ECUADOR S.A.CASO I: PROFAFOR DEL ECUADOR S.A.

Taller de Estrategias de Financiamiento para el proceso del Programa Taller de Estrategias de Financiamiento para el proceso del Programa Forestal Nacional en El SalvadorForestal Nacional en El Salvador

Jorge Alexander Muñoz SánchezJorge Alexander Muñoz SánchezConsultor FAOConsultor FAO

San Salvador, SalvadorSan Salvador, SalvadorSeptiembre de 2008Septiembre de 2008

Titularización de activosTitularización de activos

Emisión de títulos valores de Emisión de títulos valores de contenido contenido

crediticio ( K + i )crediticio ( K + i ) con cargo a un con cargo a un

Patrimonio Autónomo, transferidos por un Patrimonio Autónomo, transferidos por un

originador originador ((Asociados Profafor del Ecuador Asociados Profafor del Ecuador

S.A.)S.A.) mediante la firma de un Contrato de mediante la firma de un Contrato de

Fiducia Mercantil Irrevocable. Fiducia Mercantil Irrevocable.

Características particulares frente a titularizaciones tradicionales

Múltiples Originadores (Socios campesinos, indígenas y privados individuales y colectivos de Profafor)Recursos para una actividad y no para una empresa en particularSupervisión Técnica (PROFAFOR)

Activos forestales (Vuelo Forestal)Mayor colateralidad (Fondos de Cobertura)Garantía de comercialización – Contrato Forward

VENTAJASVENTAJAS

Para los asociados a PROFAFOR

◦Acceso

◦Recursos de costo competitivo

◦Sincronización Flujo de Caja Forestal Vs Obligaciones Financieras

◦Diversificación de las fuentes de financiamiento

◦Eficiencia en la financiación del crecimiento del proyecto Profafor en el Ecuador

VENTAJAS para los InversionistasVENTAJAS para los Inversionistas

◦Novedoso y alternativo instrumento de inversión

◦Diversificación de portafolio (riesgo)

◦Rentabilidad competitiva

◦Evaluación independiente de los riesgos del proceso

◦Sólida estructuración que involucra múltiples actores

◦Instrumento líquido en el mercado

CRITERIOS DE ESTRUCTURACIÓNCRITERIOS DE ESTRUCTURACIÓN

Total ausencia crediticia para la actividad forestalTotal ausencia crediticia para la actividad forestal

Condiciones apáticas al flujo de caja de la actividad Condiciones apáticas al flujo de caja de la actividad forestalforestal

Alto costo financiero vinculado a tasa, exigencia de Alto costo financiero vinculado a tasa, exigencia de garantías y costo de oportunidadgarantías y costo de oportunidad

Rentabilidad de la actividad productiva forestalRentabilidad de la actividad productiva forestal

Mercado Identificado y DefinidoMercado Identificado y Definido

Diversificación de alternativas de financiación del Diversificación de alternativas de financiación del mercado de capitales. (Convenio PROFAFOR – GTZ – mercado de capitales. (Convenio PROFAFOR – GTZ – CORPEI)CORPEI)

INSUMOS DE ESTRUCTURACIÓNINSUMOS DE ESTRUCTURACIÓNSólido apoyo institucional CORPEI – GTZ – PROFAFORSólido apoyo institucional CORPEI – GTZ – PROFAFOR

Información estadística y de mercadoInformación estadística y de mercado

Garantía de comercialización:Garantía de comercialización:

Contrato Forward Contrato Forward Pólizas Cumplimiento - Admón. FiduciariaPólizas Cumplimiento - Admón. Fiduciaria

Administración de Riesgo:Administración de Riesgo:

Coberturas – FAP - garantíasCoberturas – FAP - garantías

Mercado de capitalesMercado de capitales

Calidad de los participantesCalidad de los participantes

Socios PROFAFORSocios PROFAFOR

Know – HowKnow – HowExperiencia PROFAFORExperiencia PROFAFOR

AGENTESAGENTES Múltiples Originadores

Socios Empresarios campesinos, indígenas y privados PROFAFOR

Agente de ManejoSociedad Fiduciaria (aaa)

EstructuradorAgribusiness & Securities S.A. - Banca de Inversión

InversionistasPúblicos y privados

Administrador de la EmisiónDepósito de Valores

Escenario Bursátil Bolsa de Valores de Quito y Guayaquil

Agente Operador PROFAFOR DEL ECUADOR S.A. AutorizaciAutorizacióón y vigilancian y vigilancia

Superintendencia de Superintendencia de CompañíasCompañías

Calificadora de riesgoCalificadora de riesgoAAAAAA

Clase de Título: De contenido crediticio (K + i)

Valor Nominal: Mil dólares c/u (USD$1,000)

Monto Total Emisión: USD$5,000,000 (Estimado/emisión)

Plazo: 5 años

Rentabilidad Tasa Fija SV / AV Inflación últimos doce meses + ( ) Puntos

= 00% E.A.

Amortización Capital: Proporciones iguales equivalentes al 20% del capital, años vencidos 1, 2, 3, 4 y 5

FIDEICOMISO REFORESTAR PROFAFORFIDEICOMISO REFORESTAR PROFAFOR

ACTIVO A TITULARIZARACTIVO A TITULARIZAR

Derechos econDerechos econóómicos al pago, micos al pago, derivados de contratos forward de derivados de contratos forward de madera o manufacturas de madera, madera o manufacturas de madera, celebrados por los asociados a celebrados por los asociados a Profafor Profafor iníciales y diferentes iníciales y diferentes aserraderos, empresas aserraderos, empresas agroindustriales o comercializadoras agroindustriales o comercializadoras locales o internacionaleslocales o internacionales

CONTRATOS FORWARDCONTRATOS FORWARD

Su Su objeto es la objeto es la compraventa de maderas compraventa de maderas y/o manufacturas de y/o manufacturas de madera, bajo la modalidad madera, bajo la modalidad de entregas y pagos de entregas y pagos futurosfuturos

CARACTERCARACTERÍÍSTICAS DE LOS CONTRATOSSTICAS DE LOS CONTRATOS

• Compromisos de compra venta en tCompromisos de compra venta en téérminos rminos de valores fijos estandarizados mensualesde valores fijos estandarizados mensuales

•No precio, no cantidad definidaNo precio, no cantidad definida

•A mayor precio, menor cantidad a entregar; a A mayor precio, menor cantidad a entregar; a menor precio, mayor cantidad a entregar. menor precio, mayor cantidad a entregar.

•El precio deja de ser una variable objetiva de El precio deja de ser una variable objetiva de riesgo y se convierte en subjetiva.riesgo y se convierte en subjetiva.

CARACTERCARACTERÍÍSTICAS DE UN CONTRATO TIPOSTICAS DE UN CONTRATO TIPO

Valor contrato mensual:Valor contrato mensual: USD$83,334USD$83,334

Valor contrato anual:Valor contrato anual: USD$1,000,000USD$1,000,000

Valor Total Contrato:Valor Total Contrato: USD$5,000,000USD$5,000,000

SegSegúún especie:n especie:

Toneladas o metros cToneladas o metros cúúbicos comprometidosbicos comprometidos

//mes: 000mes: 000 /A/Añño:000o:000

HectHectááreas requeridas: reas requeridas: 000000

TamaTamañño mo míínimo plantacinimo plantacióón: n: 000 has.000 has.

ESQUEMA GENERALESQUEMA GENERAL

PA

Suministro de Suministro de maderas o maderas o manufacturas de maderamanufacturas de madera correspondiente a un valor correspondiente a un valor constanteconstante

FideicomisoFideicomiso

AdmAdmóón. Fte de Pagon. Fte de Pago

CesiCesióón de n de derecho al derecho al pago pago derivado del derivado del contrato contrato forwardforward

Empresa Empresa Agroindustrial o Agroindustrial o Comercializadora Comercializadora Nal. o Internal.Nal. o Internal.

PagoPago

Recursos de la

Recursos de la

emisi

emisióónn

TTíítulos tulos ReforestarReforestar

ProfaforProfafor

INVERSIONISTASINVERSIONISTAS

OPERATIVIDAD DEL PATRIMONIO AUTOPERATIVIDAD DEL PATRIMONIO AUTÓÓNOMONOMO

PATRIMONIO AUTÓNOMOPATRIMONIO AUTÓNOMO

TITULOS: REFORESTAR TITULOS: REFORESTAR PROFAFORPROFAFOR

FIDUCIARIA / FIDUCIARIA / BOLSABOLSA

ORIGINADORORIGINADOR

SOCIOS PROFAFORSOCIOS PROFAFOR

INVERSIONISTAINVERSIONISTA

OPERADOR OPERADOR PROFAFOR/ PROFAFOR/

COMISIONISTASCOMISIONISTAS

K+i

Contratos Forward

K

COMERCIALIZACIÓNCOMERCIALIZACIÓN

MADERAMADERA

CONTRATO FORWARDCONTRATO FORWARD

BENEFICIADEROBENEFICIADERO

COMPRACOMPRA

P. A.P. A.

VENTAVENTA

$

BVQ / BVGBVQ / BVG

AGENTE ESTRUCTURADORAGENTE ESTRUCTURADOR

AGRIBUSINESS & SECURITIES S.A. - BANCA DE INVERSIÓNAGRIBUSINESS & SECURITIES S.A. - BANCA DE INVERSIÓN

$

CONTROL Y VIGILANCIACONTROL Y VIGILANCIA

Superintendencia de CompañíasSuperintendencia de Compañías

CALIFICADORA DE CALIFICADORA DE RIESGORIESGO

AAAAAA

OPERADOROPERADOR

PROFAFORPROFAFOR

VALORACIVALORACIÓÓN PATRIMONIO AUTN PATRIMONIO AUTÓÓNOMONOMO

VPN de los flujos futuros de caja, que generarán los Derechos Económicos al Pago de los Contratos Forward, descontados al Costo de Capital del proceso.

OBJETIVOS ECONOBJETIVOS ECONÓÓMICOS Y FINANCIEROSMICOS Y FINANCIEROS

Los empresarios de la cadena forestal, Los empresarios de la cadena forestal, asociados a PROFAFOR DEL ECUADOR S.A., asociados a PROFAFOR DEL ECUADOR S.A., podrpodráán destinar los recursos obtenidos, n destinar los recursos obtenidos, mediante el proceso de titularizacimediante el proceso de titularizacióón, al n, al apalancamiento de nuevas actividades o apalancamiento de nuevas actividades o inversiones que requieran para optimizar su inversiones que requieran para optimizar su estructura productiva y de capital.estructura productiva y de capital.

RECURSOS DE LIBRE INVERSIRECURSOS DE LIBRE INVERSIÓÓN.N.

CONTROL Y SEGUIMIENTO AL CUMPLIMIENTO CONTROL Y SEGUIMIENTO AL CUMPLIMIENTO DEL CONTRATO FORWARDDEL CONTRATO FORWARD

Profafor del Ecuador S.A., apoyProfafor del Ecuador S.A., apoyáándose en ndose en su infraestructura, establecersu infraestructura, estableceráá los los mecanismos operativos requeridos para mecanismos operativos requeridos para realizar seguimiento a los parrealizar seguimiento a los paráámetros metros ttéécnicos involucrados en la seleccicnicos involucrados en la seleccióón de n de los socios, con el fin de prevenir posibles los socios, con el fin de prevenir posibles contingencias en el cumplimiento del contingencias en el cumplimiento del contrato contrato

CRITERIOS DE SELECCICRITERIOS DE SELECCIÓÓN DE LOS MANDANTESN DE LOS MANDANTES

Comprometer hastaComprometer hasta un 40% del un 40% del áárea total de la rea total de la plantaciplantacióón forestal como soporte de las n forestal como soporte de las obligaciones contraobligaciones contraíídas en el contrato das en el contrato de de suministrosuministro..

PProductividad promedio de las plantaciones roductividad promedio de las plantaciones no inferior a 00 toneladas (Metros cno inferior a 00 toneladas (Metros cúúbicos) de bicos) de madera (esp. Xxx) por hectmadera (esp. Xxx) por hectáárearea / Corte / / Corte / Entresaca / aEntresaca / aññoo..

Distancia competitiva entre laDistancia competitiva entre las plantaciones s plantaciones forestales y la forestales y la planta procesadora. planta procesadora.

Rendimiento financiero de los Rendimiento financiero de los recursosrecursos

NO compromete cupos de crNO compromete cupos de crééditodito

NO requiere de garantNO requiere de garantíías realesas reales

Desembolso del 100% de las Desembolso del 100% de las necesidades de apalancamientonecesidades de apalancamiento

VENTAJAS ADICIONALESVENTAJAS ADICIONALES

VENTAJAS ADICIONALESVENTAJAS ADICIONALES

Costo financiero más competitivo a través del mercado de capitales, aún sí el crédito es de fomento.

Auge de inversionistas, por la ausencia constante de alternativas de inversión novedosas en plazo, seguridad y tasa.

Los recursos se obtienen con mayor oportunidad, dada una sólida estructuración y una buena calificación.

Jorge Alexander Muñoz Jorge Alexander Muñoz

SánchezSánchez

aspresidencia@telmex.net.co

jalexms@yahoo.com

+57 1 6961975+57 1 6961975

+57 312 376 7141+57 312 376 7141

Bogotá, COLOMBIABogotá, COLOMBIA

PresidentePresidente

Banca de InversiónBanca de Inversión

Casa de Bolsa en Panamá y Casa de Bolsa en Panamá y Colombia Colombia

AgribusinessAgribusinessSecuritiesSecurities S.A.S.A.&&AgribusinessAgribusinessSecuritiesSecurities S.A.S.A.&&