Justificación: El motivo de la investigación es entender en que determinando momento es conveniente que una empresa financie sus operaciones con líneas de crédito, sin tener algún tipo de riesgo que perjudique su patrimonio, y así de esta manera evite sobre endeudarse afectando su rentabilidad.

Delimitación: Se recogerá los datos más relevantes de dos de los Estados Financieros de la Corporación Aceros Arequipa S.A. del periodo 2009, los cuales son El Balance General y el Estado de Resultados.

JUSTIFICACIÓN Y DELIMITACIÓN

JUSTIFICACIÓN Y DELIMITACIÓN

Aceros Arequipa destina importantes recursos en mejorar su infraestructura y dotarse de la tecnología necesaria para competir en el futuro en mejores condiciones.

Sus indicadores de cobertura y de endeudamiento confirman la calidad del respaldo con que cuentan los instrumentos financieros emitidos por la empresa. En este mismo contexto es necesario evaluar cual es el efecto de la estructura de pasivos en la rentabilidad de la empresa, si bien es cierto muchas empresas en la actualidad prefieren trabajar con capital de terceros pues minimizan el riesgo del capital es necesario tomar en cuenta en que se designan estos fondos si su conversión en activos de uso de la empresa van a dar resultados favorables para afrontar los endeudamientos asumidos. 

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMAPLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

PROBLEMAS, OBJETIVOS E HIPOTESIS

TÉCNICA E INSTRUMENTO DE RECOLECCIÓN DE DATOS

1. El ratio financiero que aplicaremos para analizar la estructura de pasivos de la empresa es el de solvencia (Apalancamiento)

RE: Pasivo Total/ Activo Total

RE (2008) = 0,630556 RE (2009) = 0,5627852

Corporación Aceros Arequipa S.A (CAASA) registró una significativa disminución de su deuda financiera al pasar, de S/. 1045.5 millones a diciembre 2008, a s/ 724.4 millones a diciembre del 2009(Anexo 1), como consecuencia de la cancelación de las obligaciones corrientes que fueron utilizadas para financiar las adquisiciones de inventarios en el 2008. Así, a partir del segundo semestre del 2009 la Empresa efectuó importantes amortizaciones a su deuda financiera, lo cual estuvo respaldado por el inicio de la recuperación del nivel de ventas.

    

 

2. CAASA realizó un importante programa de adquisiciones de materia prima y productos terminados para atender el crecimiento de la demanda interna en el año 2008, sin embargo, debido a la crisis financiera internacional, a partir del cuarto trimestre de ese año la demanda interna se desaceleró y los precios de los productos siderúrgicos disminuyeron significativamente. Por lo anterior, la empresa tuvo que realizar a fines del 2008 una provisión por desvalorización de existencias por s/. 243.9 millones. De esta manera, CAASA inicio el 2009 con un elevado nivel de inventarios adquiridos a precios mayores a los de reposición, lo cual afectó sus márgenes de rentabilidad, como nos muestra el siguiente gráfico:

dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09ROE 21,40% 22,80% 15% 14,20% -4,40%ROA 12,30% 13,2% 8,3% 6% -1,8%

3. Si bien es cierto la rentabilidad en el 2009 arroja en el ROA: -1.8% y -4.4% en el ROE estos indicadores pudieron ser aun más desalentadores considerando que en el año anterior la razón de endeudamiento o también llamado apalancamiento fue de 0.630556. En el balance General para el 2009 hay una reducción notable en comparación al 2008, esto se explica debido a la realización de los volúmenes de inventarios que fueron utilizados en la amortización de las deudas contraídas para el financiamiento de corto plazo en materiales de inversión. Además vemos también que los ingresos son utilizados para la recuperación de los resultados acumulados, ya que para el ejercicio económico del 2009 se obtuvo una pérdida neta de 35 587 000 soles.  Estado de Origen y Aplicación de fondos

(En miles de nuevos soles)

  USO         FUENTE    

       

Ctas por cobrar comerciales 8319Efectivo y equivalente de efectivo 8771

otras cuentas por cobrar 32930otras ctas por cobrar a partes relacionadas. 7191

gastos contratados por anticipado 1691 Existencias 428518

Inversiones financieras 23631 Existencias (l/p) 111925

Inm, maq. Y equipo 47836 Ctas por pagar comerciales 48486

Activos Intangibles 223Pasivo por IR y participac diferidas 9612

Activo por IR y Participac. Diferidas 18843 capital 57854

Obligaciones financieras 315776 Acciones de inversión 12385

otras ctas por pagar a partes relacionadas. 28619 Reservas legales 11209

IR y participaciones Ctes 92401 Otras reservas 1419

Otras cuentas por pagar cte 5876    

Obligaciones financieras L/P 5328    

resultados no realizados 3811    

Resultados acumulados 112086    

        697370       697370

CONCLUSIONESCONCLUSIONES

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1. La estructura de pasivos de Aceros Arequipa es óptima, pues su razón de endeudamiento esta en el rango de 0.4 a 0.6, generando un equilibrio entre el riesgo del negocio de la empresa y su rentabilidad de modo tal que se maximice el valor de las acciones (ROE) y mientras más grande sea el riesgo de la empresa más baja su razón óptima de endeudamiento.

2. La Corporación Aceros Arequipa S.A ha mantenido un record histórico de rentabilidad aceptable considerando que su participación en el mercado es de un 60% a nivel nacional, desfavorablemente esta estabilidad se vio interrumpida por la crisis económica internacional que se generó, en el último trimestre del 2008. La que devino en el estoqueo de sus almacenes generando altos costos tanto de mantenimiento como en el proceso de producción. Para ese año se hizo uso de financiamiento a corto plazo a través de una entidad bancaria para la adquisición de materia prima.

3. Podemos aseverar que la estructura de pasivos, si favorece a la rentabilidad ya que su nivel de apalancamiento no sobrepasó el 60% limite lo cual permitió que la empresa asegurara su permanencia en aquel contexto económico, originado desde el cuarto trimestre del año 2008. Es necesario precisar el peligro que significa no generar flujos de efectivo que amorticen el compromiso adquirido en un corto plazo.

El Apalancamiento financiero es una herramienta que apoya al análisis de gerencia, pero su solo uso, no es suficiente para poder tomar decisiones estratégicas que establezcan procedimientos altamente eficientes que corrijan o impulsen a mejores resultados. Por ello es necesario tomar en cuenta otras herramientas como el análisis de Estado de origen y Aplicación de Fondos y los ratios de rentabilidad, para tener una explicación más detallada del efecto que tiene el financiamiento de los recursos, contraídos con terceros en un periodo determinado.