1. apalancamiento

COSTO-VOLUMEN-UTILIDAD

ADMINISTRACION FINANCIERA I

Lic. Adm. Edmur Sotomayor Q.

UNIVERSIDAD NACIONAL TECNOLOGICA DEL CONO SUR - LIMA

• Todo negocio, consiste básicamente en satisfacer necesidades y deseos del cliente vendiéndole un producto o servicio por más dinero de lo que cuesta fabricarlo.

El Paradigma de la Producción de Valor

Valor de

Compra

Factores

Factores de

Producción

Valor de Uso

Sistema Productivo

Producto

Valor de Uso

Proceso Mercado Mercado

Producto

Valor de Compra


• Uno de los fines de la empresa y el empresario es la generación de valor al ambiente económico y social.

• Porter afirma que los empresarios buscan un valor en el desarrollo de sus actividades.

• Existe un sistema del valor porque el empresario produce valor para si mismo y para todos los que entran en relación con su empresa.

• En resumidas cuentas el empresario:

– Compra valores en el mercado.

– Ingresar a su empresa tiene un valor de uso

– Estas sufren un proceso de transformación, en donde se le aumenta el valor

– Sale al mercado con un nuevo valor de compra


Podemos concluir que el paradigma de la generación del valor tiene que ver con los aspectos económicos y de beneficios, pero por otro lado incluye aspectos subjetivos, que se refiere a la parte humana y a su entorno social.

La ventaja que se obtiene con la generación de valor, se refleja en el precio, mientras más valor represente para el cliente, estará dispuesto a pagar más por el producto. Esta ventaja en el precio se utilizará para cubrir los costos de producción y para obtener una utilidad o beneficio.

COSTOS

La mayoría de los empresarios, principalmente de pequeñas empresas definen sus precios de venta a partir de los precios de sus competidores, sin saber si con esos precios alcanzan a cubrir los costos de sus empresas. La consecuencia inmediata es que los negocios no prosperan.

COSTOS

Conocer los costos de la empresa es un elemento clave de la correcta gestión empresarial, para que el esfuerzo y la energía que se invierte en la empresa den los frutos esperados.

COSTOS

El cálculo de costo es uno de los instrumentos más importantes para la toma de decisiones, la planificación, la determinación de los precios y para el control de la empresa.

Que son los costos? Sacrificio o esfuerzo económico que se debe realizar para lograr un objetivo. Es el gasto económico que representa la fabricación de un producto o la prestación de un servicio.

COSTOS

CLASIFICACIÓN DE COSTOS

1. Por su Función. - De Producción.

- De Comercialización. - De Administración.

- De Financiación.

2. Por su grado de Variabilidad. - Costos Fijos.

- Costos Variables.

3. Por su Asignación. - Costos Directos.

- Costos Indirectos.

4. Por su Comportamiento. - Costo Variable Unitario.

- Costo Variable Total. - Costo Fijo Total.

- Costo Fijo Unitario. - Costo Total.


1. Por su Función:

Producción

Comercialización

Administración

Financiamiento

Personal de ventas. Transporte. Publicidad. Servicio Post-Venta.

Materia Prima Depreciación de equipos. Almacenamiento. Personal técnico. Envase y Embalaje.

Intereses por Préstamos Comisiones y Gastos Bancarios Transacciones Financieras.

Personal Administrativo Transporte. Agua, luz, teléfono. Alquiler de Oficina.


Costos Fijos

Costo Variable

Son aquellos costos cuyo importe permanece constante, independiente del nivel de actividad de la empresa. Se pueden identificar y llamar como costos de "mantener la empresa abierta", se realice o no la producción, se venda o no la mercadería o servicio, dichos costos igual deben ser solventados por la empresa. No está relacionado con el proceso productivo.

Es el costo que se asigna directamente a cada unidad de producción. Comprende la unidad de cada materia prima o materiales utilizados para fabricar una unidad de producto terminado, así como la unidad de mano de obra directa, la unidad de envases y embalajes, la unidad de comisión por ventas. Varía en función de la cantidad producida.

2. Por su grado de variabilidad


C.Variable Unitario

C.Varible Total

Es el costo que resulta de multiplicar el costo variable unitario por la cantidad de productos fabricados o servicios vendidos en un período determinado; sea éste mensual, anual o cualquier otra periodicidad. Se parte de los valores unitarios para llegar a los valores totales. La fórmula del costo variable total es la siguiente:

Comprende la unidad de cada materia prima o materiales utilizados para fabricar una unidad de producto terminado, así como la unidad de mano de obra directa, la unidad. Ej. Para fabricar polos será el costo de metros de tela, hilos, elástico, mano de obra, etiquetas, bolsas, entre otros.

Costo Variable Total = Costo Variable Unitario X Cantidad

C.Fijo Total Es la suma de todos los Costos Fijos de la empresa. Ej. Maquinaria, Gastos de Agua, Luz, Movilidad, útiles de oficina.

C.Fijo Unitario

Es el costo Fijo Total entre la cantidad de productos fabricados.

Costo Fijo Unitario = Costo Fijo Total / Cantidad

Costo Total

Es la suma del Costo Variable más el Costo Fijo. Se expresa en valores unitarios o en valores totales

Costo Total Unitario = CVU+CFU

Costo Total = CVT+CFT

3. Por su comportamiento.

PUNTO DE EQUILIBRIO

¿Como calcular el Punto de Equilibrio de mi Empresa?

Punto de Equilibrio = Costo Fijo Total = Cantidades Margen de Ganancia

Punto de Equilibrio cuando mi empresa no genera ni Ganancias, ni Pérdidas. El punto de equilibrio me dice la cantidad de productos o servicios y el total de ventas necesarias para no perder ni ganar.

¿QUÉ ES EL PUNTO DE EQUILIBRIO?

Punto de Equilibrio = Cantidad X Precio de Venta

Margen de Ganancia = Precio de Venta – Costo Variable Unitario

PUNTO DE EQUILIBRIO

Precio de Venta= Costo Total Unitario +Ganancia

El precio de venta es igual al costo total del producto más la ganancia.

PRECIO DE VENTA

Ganancia= Precio de Venta – Costo Total Unitario

DEPRECIACIÓN

• La compra de una maquinaria demanda un fuerte desembolso inicial. A través del mecanismo de la depreciación se distribuye el gasto inicial a lo largo del periodo de vida útil del equipo.

• Se computará la depreciación a partir del mes en que se inicia su uso para generar renta gravada.

• Suspensión de depreciación cuando se suspende la actividad económica.

10%

3%

6. Otros bienes del activo fijo.

7. Edificios y construcciones.

10% 5. Maquinaria y equipos.

25% 4. Equipo de procesamiento de datos

20% 3. Maquinaria y equipo utilizados por las actividades minera, petrolera y de construcción; excepto muebles y enseres y equipo de oficina.

20% 2. Vehículos de transporte terrestre (excepto ferrocarriles); hornos en general

25 % 1. Ganado de trabajo y reproducción; redes de pesca

Porcentaje Anual de

Depreciación Máximo

Bienes

DEPRECIACIÓN

DEPRECIACIÓN - Panadería

MAQUINARIA Y EQUIPOS

VALOR (S/.)

VIDA ÚTIL (AÑOS)

DEPRECIACIÓN (ANUAL)

DEPRECIACCIÓN (MENSUAL)

Horno 25,000.00 15.00 1,666.67 138.89

Mezcladora 12,000.00 10.00 1,200.00 100.00

Vitrina 1,000.00 10.00 100.00 8.33

Mesa de madera 800.00 10.00 80.00 6.67


El modelo costo-volumen-utilidad es un apoyo fundamental en la actividad de planeación, es decir, en el diseño de las acciones que permitan lograr el desarrollo integral de la empresa similar a los presupuestos y facilita la toma de decisiones y la implantación de acciones concretas.



El éxito o fracaso de toda empresa dependerá de la forma como se maneje los tres elementos: Costos volúmenes y precios, y de su capacidad de analizar aumentos y disminuciones sobre las utilidades de cualquiera de las tres variables, para preparar así las acciones que MAXIMICEN las utilidades de la empres


Modelo Costo – volumen - Utilidad

• Permite a la dirección utilizar el método de simulación sobre las variables, costos, precios y volumen.

• Permite analizar los posibles efectos en las utilidades a corto y largo plazo

• Las cuatro variables el modelo costo-volumen-utilidad son: costo unitario, precio, costo fijo y volumen


Margen de Contribución

Para entender es modelo, es indispensable entender el término margen de contribución, el cuál se define como:


«El exceso de ingresos con respecto a los costos variables; es la parte que

contribuye a cubrir los costos fijos y proporciona utilidad»

Es el aporte de cada unidad vendida a los costos fijos y a las utilidades

Es el exceso del precio de venta sobre el costo variable que sirve para cubrir los costos fijos y las utilidades

deseadas de una empresa

La utilidad de operación bajo el enfoque de este modelo se obtiene de la siguiente manera:


Usando este modelo podemos dar respuesta a dos preguntas que se hace cualquier empresa:

1. ¿Cuáles son las ventas mínimas que el negocio debe tener para al menos no tener pérdidas?

2. ¿Cuántas ventas se debe tener para que el negocio sea rentable de acuerdo con las expectativas de los accionistas?


Punto de Equilibrio (PE) Es el punto en que los ingresos totales de la empresa son iguales a sus costos totales; es decir, es el punto donde la empresa no tiene utilidad ni perdida.

Por tanto la utilidad es igual a 0


En el caso del punto de equilibrio, el margen de contribución total de la empresa es igual a los costos fijos totales; no hay utilidad ni pérdida

¿CON QUE OTROS NOMBRES SE LE CONOCE EL PUNTO DE EQUILIBRIO?

• Punto muerto

• Punto de empate

• Punto cero

• Punto crítico

• Punto muerto

• Umbral de rentabilidad

• Relación costo-Volumen-Utilidad

financial management I Ingresos = Costos Totales

¿CÓMO SE HALLA EL PUNTO DE EQUILIBRIO?

El punto de equilibrio se halla aplicando cuatro métodos diferentes:

1. Margen de contribución

2. Método algebraico o de Ecuaciones

3. Método por tanteo

4. Método gráfico

financial management I

ejemplo Suponga una empres que vende sus artículos a un precio de venta de S/. 200,00 por

unidad y su costo variable es de S/. 100,00 y sus costos fijos es de S/. 500 000,00


1) Determinación del Margen de Contribución total

2) Determinación del Punto de Equilibrio en Unidades

Precio de Venta unitario = 200 Costo variable unitario =(100) Contribución Marginal = 100 Unitario

100

000 500 PE

)unidadesen (

MCU

CF

UNIDADES VALOR UNITARIO TOTAL

Ventas 5 000 200 1 000 000

Costos Variables 5 000 100 500 000

Margen de Contribución 5 000 100 500 000

Costos fijos 500 000

Utilidades Antes de Imptos. 0,00

YA QUE:

Formulas para calcular

Costos fijos totales

Precio de ventas unitario – costos variable unitario.

28

Punto de equilibrio en (Unidades Monetarias - Nuevos Soles S/.)

Pvu

Cvu-1

CF

monetariasu""en

PE


Donde: Pvu = Precio de Venta unitario Cvu = Costo Variable Unitario CF = Costos Fijos

000 000 1

200

100-1

000 500

monetariasu""en

PE

METODO GRAFICO


Ingresos

Costos totales

Costos variables

Costos fijos

Ganancias

Pto.Eq

Pérdidas

ABCISA

OR

DE

NA

DA

X

UNIDADES FISICAS

UN

IDAD

ES M

ON

ETARIA

S

CASO

Costos fijos $500.000

Costos variables unitario = $ 12.000

Precio de ventas = $ 20.000

Calcular las ventas en punto de equilibrio y las unidades monetarias


Concepto de apalancamiento

En la física , el apalancamiento implica el uso de una palanca para levantar un objeto pesado con una pequeña cantidad de fuerza.

En la política, las personas que tienen palancas pueden lograr una cantidad de cosas mediante una pequeña palabra o acción.

En la terminología de los negocios, un alto grado de apalancamiento operativo, manteniéndose constantes las demás cosas, significa que un cambio relativamente pequeño de las ventas dará como resultado un cambio mayor en el ingreso operativo.


Estructura de Capital: Combinación de deudas y capital contable utilizada para financiar una empresa.

Estructura de Capital Fijada como Meta: Mezcla de deudas, acciones preferentes y acciones comunes de capital contable con la que la empresa planea financiar sus inversiones.

La estructura de Capital Óptima: Es aquella que genera equilibrio entre riesgo y el rendimiento para el logro de la meta final consistente en la maximinazación del precio de acciones.

Ejemplo:

Empresa como Chrysler Corporation, las deudas dan cuenta de menos del 70% del financiamiento, mientras otras, como Microsoft, tienen pocas deudas o ninguna.


La política de estructura de capital implica una intercompensación entre el riesgo y el rendimiento.

Existen cuatro factores fundamentales que influyen en las decisiones de estructura de capital:

1. El riesgo de negocio: el riesgo al que estarían sometidas las operaciones de la empresa si no utilizara deudas. Mientras más grande sea el riesgo de negocio de la empresa, más pequeña será la cantidad óptima de deudas.

2. La Posición Fiscal de la Empresa: Los intereses son fiscalmente deducible, el cual disminuye el costo efectivo del mismo.


Existen cuatro factores fundamentales que influyen en las decisiones de estructura de capital:

3. La Flexibilidad Financiera: La capacidad para obtener capital en términos razonables bajo condiciones adversas.

4. Actitudes administrativas (Postura conservadoras o agresivas) respecto a la solicitud de préstamos: Algunas empresas están más inclinadas a usar deudas en un esfuerzo por impulsar las utilidades.


Riesgo de Negocio: Riesgo asociado con las proyecciones de los rendimientos futuros de una empresa sobre los activos o los rendimientos sobre el capital contable si la empresa no utiliza deudas.

Factores de negocio depende de diversos factores:

• Variabilidad de las venta: (Volumen y precio), mientras más estables sean las ventas unitarias y los precios de los productos de una empresa, si todo lo demás se mantiene constante, más bajo será su riesgo de negocios.

• Variabilidad del precio de insumos

• Capacidad para ajustar los precios de los productos ante los cambios observados en los precios de los insumos

• Rigidez de los costos: Si un alto porcentaje de los costos operativos son fijos y no disminuyen cuando la demanda se contrae, aumenta el riesgo de negocio de la empresa.


• Riesgo Financiero: Porción del riesgo de los accionistas, superior al riesgo básico del negocio resultante de la manera en la cual se financia la empresa.


APALANCAMIENTO

Formato General de Estado de Resultados

Ingreso por ventas Apalancamiento Menos: Costos de lo vendido

Operativo Utilidad bruta Menos: Gastos de Operación

Menos: Intereses

Utilidades antes de impuestos

Apalancamiento Menos: Impuestos

Financiero Utilidades después de impuestos

Menos: dividendos de las acciones preferentes

Utilidades disponibles para accionistas comunes

Trataremos tres tipos de apalancamiento observados en la mayoría de las

empresas, que son el apalancamiento operativo, financiero y total.

Utilidades antes de Intereses e Impuestos (UAII)


Apala

ncam

iento

Tota

l

APALANCAMIENTO OPERATIVO

El Apalancamiento Operativo viene a ser la capacidad de la empresa en el empleo de sus costos fijos de operación, para maximizar el efecto de las fluctuaciones, cambios o variaciones, en los ingresos por ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) es decir la sensibilidad de las UAII a los aumentos o disminuciones en el volumen de ventas.

Se aplica a partir de la existencia de costos fijos de operación en los flujos de ingreso de una empresa. Por definición, tales costos no varían respecto de las ventas y, por lo tanto, deben ser cubiertos sin importar el monto de ingresos disponibles.


ILUSTRACION DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO

• El apalancamiento operativo puede ilustrarse adecuadamente utilizando los datos presentados anteriormente

(Pvu = 110 por unidad,

Cvu = 55 por unidad;

Costos fijos de operación, CF = 102,520).


Pvu = Precio de venta unitario

Cvu = Costo variable unitario

UAII para diversos niveles de ventas

Caso 2 Caso 1

- 50% + 50%

Ventas (en unidades) 1,864 3,728 5,592

Ingreso por ventas (a) 205,040 410,080 615,120

Menos: Costos variables de operación (b) 102,520 205,040 307,560

Menos: Costos fijos de operación 102,520 102 ,520 102,520

Utilidades antes de interese e impuestos (UAII) 0 102,520 205,040

- 100% +100%

(a) Ingreso por ventas = 110 UM / unidad x ventas en unidades.

(b) Costos variables de operación = 55 UM / unidad x ventas en unidades.

Cuadro Nº 1.


APALANCAMIENTO OPERATIVO

• Caso 1: Un aumento del 50% en las ventas (de 3,728 a 5,592 unidades) da como resultado un incremento de 100% en la utilidades antes de interese e impuestos (de 102,520 a 205,040 UM).

• Caso 2: Una reducción de 50% en las ventas (de 3,728 a 1,864 unidades) resulta en una disminución de 100% en las utilidades antes de intereses e impuestos (de 102,520 a 0 UM).


MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

El grado de apalancamiento operativo (GAO) puede medirse mediante la ecuación siguiente:

GAO = Cambio porcentual en las UAII a) Cambio porcentual en las ventas El grado de apalancamiento surge siempre que el cambio porcentual en las

UAII que resulta de un cambio en porcentaje dado en las ventas, es mayor que el cambio porcentual en éstas. Esto significa que cuando el GAO es mayor que 1, hay apalancamiento operativo. Al aplicar la ecuación a) en los casos 1 y 2 se producen los siguientes resultados[1]:

Caso 1: + 100% = 2.0 + 50% Caso 2: - 100% = 2.0 - 50%

[1] El grado de apalancamiento operativo también es una función del nivel de base de ventas empleado. Cuando más cercano está al nivel de equilibrio el

nivel de ventas base utilizado como punto de referencia, tanto mayor apalancamiento operativo habrá. financial management I


Como el cociente que resulta es mayor que 1, existe apalancamiento operativo. Para el caso de un nivel de ventas base determinado, cuanto mayor sea el nivel resultante de aplicar la ecuación a), tanto mayor será el grado de apalancamiento operativo.

Una fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento operativo

en un nivel de ventas base está dada por la siguiente ecuación usando la notación indicadas anteriormente:

GAO a nivel de ventas base X = X (Pvu – Cvu) b) X(Pvu – Cvu) – CF Donde: X = Volumen de ventas en unidades. Pvu = Precio de venta por unidad. Cvu = Costo variable por unidad. CF = Costo fijo.



Reemplazando tenemos: X = 3,728 (Volumen de ventas en unidades). Pvu = 110 (Precio de venta por unidad). Cvu = 55 (Costo variable por unidad). CF = 102,520 (Costo fijo). Se produce el siguiente resultado cuando el GAO a 3 728 unidades: GAO = 3,728 (110 – 55) = 205,040 = 2.0 3,728(110-55) - 102,520 102,520 Evidentemente, el uso de la fórmula dada en la ecuación b) representa un

método más directo para calcular el GAO que el empleado en la ecuación a).


COSTOS FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO

• Los cambios en los costos fijos de operación afectan de manera significativa el apalancamiento operativo. Supóngase que la empresa mencionada en el ejemplo anterior puede intercambiar una parte de los costos variables de operación por costos fijos de operación. Este incremento hace que se reduzca el costo variable de operación por unidad de 55 UM a 54.5 UM en tanto que los costos fijos de operación aumentan a 103,000 UM. En el cuadro Nº 2 presenta un análisis semejante al cuadro Nº 1 usando estos nuevos costos.



Con la sustitución de valores adecuados en la ecuación b), el grado de apalancamiento operativo al nivel de base de 1,000 unidades de ventas se convierte en:

GAO = 3,728 (110 – 54.5) = 206,904 = 1.99

3,728(110-54.5) - 103,000 103,904

La comparación de este valor al GAO de 2.0 antes del desplazamiento a mayores costos fijos explica que cuanto más altos sean los costos fijos de operación en relación con los costos variables de operación, tanto menor será el grado de apalancamiento operativo.


APALANCAMIENTO FINANCIERO

• El apalancamiento financiero es resultado de la presencia de cargos financieros fijos en el flujo de ingreso de una empresa. Estos cargos fijos por su parte, no se ven afectados por las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa; deben ser pagados independientemente de la cantidad de UAII disponible para pagarlos.

• Un examen de la parte inferior de la Tabla Nº 1 indica que los dos gastos

financieros fijos que normalmente se encuentran en el estado de resultados de una empresa son: 1) el interés sobre la deuda, y 2) los dividendos sobre acciones preferentes.

• El apalancamiento financiero trata acerca de los efectos que ejercen los cambios en la UAII sobre las utilidades disponibles para los tenedores de acciones comunes. En el siguiente análisis, se supone que se pagan todos los dividendos de acciones preferentes. Se requiere de este supuesto a fin de medir la cantidad de dinero de que se dispone realmente para distribuir entre los tenedores de acciones comunes.



• El apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para emplear los cargos financieros fijos con el fin de aumentar al máximo los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades (o rendimientos) por acción. Generalmente, las utilidades por acción se consideran en lugar de las utilidades de que se dispone para las acciones comunes, ya que las citadas utilidades representan la cantidad de dinero ganada por cada acción común, las utilidades por acción (upa) se calculan dividiendo las utilidades disponibles para los accionistas comunes, entre el número de acciones comunes en circulación.


APALANCAMIENTO FINANCIERO ILUSTRADO

• Una empresa espera obtener utilidades antes de interese e impuestos por UM 10,000 en este año. Tiene un bono de UM 20,000 con un cupón de 10% y una emisión de 600 acciones de tipo preferente de UM 4 cada una; asimismo, tiene 1000 acciones de tipo común. El interés anual de la emisión del bono es de UM 2,000 (0.10 x 20,000). Los dividendos anuales sobre las acciones preferentes son de UM 2,400 (UM 4.00 acción x 600 acciones). El cuadro Nº 3 ilustra los niveles de utilidades por acción que resultan de niveles de utilidades antes de intereses e impuestos de UM 6,000, UM 10,000 y UM 14,000, para una empresa en el grupo de impuestos del 40%.


Utilidades por acción (UPA) para diversos niveles de UAII

Caso 2 Caso 1

- 40% + 40%

UAII 6,000 10,000 14,000

Menos: Intereses (Int.) 2,000 2,000 2,000

Utilidades antes de impuestos (UAImt.) 4,000 8,000 12,000

Menos: Impuestos (Imp.) (t = 0.40) 1,600 3,200 4,800

Utilidades después de impuestos (UDImp.) 2,400 4,800 7,200

Menos: Dividendos de acciones preferentes (DP) 2,400 2,400 2,400

Utilidades disponibles para acciones comunes(DC) 0 2,400 4,800

Utilidades por acción (UPA) 0 = 0/acc. 2,400 = 2.40/acc. 4,800 = 4.80/acc.

1,000 1,000 1,000

- 100% +100%

Cuadro Nº 3



Se presentan en dicho cuadro dos situaciones: • Caso 1: Un aumento del 40% en las UAII (de UM 10,000 a

14,000) da lugar a un incremento del 100% en las utilidades por acción ( de UM 2.40 a 4.80).

• Caso 2: Una merma de 40% en las UAII (de UM 10,000 a 6,000) resulta en una disminución del 100% en las utilidades por acción (de UM 2.40 a 0).

• En el cuadro Nº 3 indica que el apalancamiento financiero funciona en ambas direcciones, y que se presenta cuando una empresa tiene gastos financieros fijos. El efecto del apalancamiento financiero es tal que un aumento en las UAII resulta en un aumento mayor que el proporcional en las utilidades por acción de una empresa, en tanto que una disminución da lugar a una reducción mayor que la proporcional en las utilidades por acción.


MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)

• El grado de apalancamiento financiero (GAF) puede medirse de manera semejante a la empleada para medir el GAO. La siguiente ecuación presenta un enfoque para medir el grado de apalancamiento financiero.

GAF = Cambio porcentual en UPA c) Cambio porcentual en UAII Siempre que el cambio en porcentaje de las utilidades por acción, resultante de

un cambio dado en porcentaje en las utilidades antes de intereses e impuestos, sea mayor que el cambio porcentual de las UAII, existe el apalancamiento financiero. Esto significa que siempre que el GAF sea mayor que 1, se presenta dicho apalancamiento. Si se aplica la ecuación c) a los casos 1 se obtiene:

Caso 1: + 100% = 2.5 + 40% En ambos casos, el cociente es mayor que 1 y existe apalancamiento financiero.

Cuanto mayor sea este cociente, tanto mayor será el GAF.


También existe otra fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento financiero a un nivel base de UAII:

GAF al nivel base de UAII = UAII d) UAII – I –PD x [1/(1-t)] Donde: UAII = Utilidades antes de intereses e impuestos. I = Intereses. PD = Dividendos de acciones preferentes. t = Tasa impositiva (Impuestos). Reemplazando tenemos: UAII = UM 10,000 (Utilidades antes de intereses e impuestos). I = UM 2,000 (Intereses). PD = UM 2,400 (Dividendos de acciones preferentes). t = 0.40 (Impuestos). Se obtiene el siguiente resultado: GAF a UM 10,000 de UAII = 10,000 . 10,000 – 2,000 – 2,400 x [1/(1-0.4)]




GAF a UM 10,000 de UAII = 10,000 = 2.5

4,000

Resulta evidente que la fórmula de la ecuación d) proporciona un método más directo para calcular el grado de apalancamiento financiero, que el enfoque ilustrado en el cuadro Nº 3 y la ecuación c)


EL APALANCAMIENTO TOTAL Puede definirse como la capacidad de la empresa para utilizar costos fijos tanto operativos como financieros, maximizando así el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción. Por tanto, el apalancamiento total puede definirse como el efecto total de los costos fijos sobre la estructura financiera y operativa de la empresa.

EJEMPLO.- Tenemos ventas de 20 000 unidades a S/. 5 por unidad, obligaciones: Costos Operativos variables S/. 2 por unidad, costos operativos fijos de S/. 10 000 Intereses S/. 20 000, Dividendos de acciones preferentes S/. 12 000, Impuestos 40%, 5000 acciones comunes


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