LNG—The Update 最新資訊

Good News and Bad News 好消息和壞消息

GOOD: Still big LNG gains in Canada

好消息：加拿大依然有很大 LNG 盈餘BAD: Waiting for catalysts—everything in limbo now

壞消息：等待催化劑–現在一切都尚待確定

PROFIT FROM LNG?

從 LNG 獲利？TODAY’STALK 今天的話題

The US experience 美國經驗 LNG Economics / LNG 經濟價值 The BC Opportunity 卑詩省的機會

LNG—THE OPPORTUNITY

/LNG – 機會

LNG—THE OPPORTUNITY

/ LNG – 機會

USLNG SEXY, BUT EXPENSIVE!!美國 LNG – 很吸引，但很貴

Valuations now ultra high 現在估值很高Cash flows 2 years away 現金流需要等兩年4-6% yield baked in, lots of debt 很多債務， 4-6%收益率已經反映其中Positives? 積極因素？

-Asia desperate for supplier competition 亞洲非常希望供應方競爭

-Panama Canal 巴拿馬運河

CANADIAN LNG STOCKS—

IT’S HAPPENING NOW加拿大液化天然氣股票 – 正在發生中 !

CANADIAN LNG STOCKS—

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LNGPRICING /LNG 定價

Source: KootenayCapital, Calgary AB來源： Kootenay Capital 、 Calgary AB

LNG PRICING/SUPPLY COST

/ LNG 定價 / 供應成本

LNG PRICING/SUPPLY COST /LNG 定價 / 供應成本

Liquefaction Plant Capital Costs 液化廠資本成本 $2.00 per Mcf

Based on $1,200 mln per mtpa construction costs at 8% cost of capital基於每年百萬噸建設成本 $12億，資本成本 8%

Natural Gas 天然氣 $4.00 per Mcf

Pipeline Transportation 管道運輸 $ .75 per Mcf

Liquefaction and Refrigeration Costs 液化和冷凍成本$ .80 per Mcf

Plant Maintenance Costs 工廠維護成本 $ .50 per Mcf

Operational Costs 運營成本 $ .20 per Mcf

LNG Shipping Costs /LNG 運輸成本 $1.12 per Mcf

Total Delivered LNG Cost to Asia from BC 從卑詩省至亞洲 LNG 交付總成本 $9.37 per Mcf

N. AMERICA LNG BUILD OUT 北美 LNG 增產USA 美國 6 Proposals Approved to ship LNG 已經批准六個項目出口 LNG

8.5 bcf/d=13% current US production當前美國產量的 13%1st export Sabine Pass late 2015第一個出口終端 SabinePass要等到2015年末Brownfield—changing import to export—16 bcf capacity idle ($100 billion white elephant)褐地–將進口變為出口– 160億立方英尺閒置產能（ $1000億白象）

CANADA 加拿大 14 Proposals; none approved—total 13bcf/d計畫 14個項目，尚未獲得

批准，總共 130億立方英尺 /天 1st export Q4 15—but very small; #2 not until 2018第一批出口將在 2015

年第四季度實現–但是數量很少；第二批要等到 2018年。 Greenfield—from scratch—higher risk綠地–從零開始–風險較高

14

Ambitious plans – consortiums ahead宏偉的規劃–已有財團在行動

Source來源 :Transport Canada, Kootenay

Terminal Capacity by Project (bcf/d)項目的終端產能（十億立方英尺 / 天）

Prince Rupert

Initial初始 Full完全達產

XOM 1.6 4.0BG 1.8 2.8Petronas 1.6 2.4Total總共 5.0 9.2

Kitimat

KLNG 1.3 1.3LNGCan 1.6 3.2DCEP 0.2 0.2Total總共 3.1 4.7

Total 8.1 13.9

BC LNG 卑詩省 LNG Potential Multi-Year Run for service companies 服務公司

可能多年運營 Huge spending to develop reserves 開發儲量需要巨大開

支 $7.5 billion in construction per bcf export 每出口十億立方

英尺就需要 $75 億建設費用 13 bcf=$97.5billion /130 億立方英尺 =$975 億 13 bcf=all the natgas Canada produces today 現在加拿大

生產的全部天然氣 Like to see 3-5 bcf by 2020 到 2020 年可能為 30-50 億立方

英尺

Where’s the BIG Money Going? 大資金會去哪兒？

New gas pipelines = $4 billion in GDP/45,000 job years 新的天然氣管道 =$40 億 GDP/45,000 工作

Terminal facilities(Rupert/Kitimat) 8350 job years 終端設施 (Rupert/Kitimat) 8350 工作

Production profits from upstream gas extraction=$134 billion to2035 從上游天然氣開採生產盈利 = 到 2035 年 $1340 億

Where’s the BIG Money Going?

大資金去哪兒？

SMALL Technology Could Win Big in BC LNG 小公司可能在卑詩省 LNG 大

賺 BC LNG Cooperative / Golar LNG 卑詩省 LNG 合作企

業 / Golar LNG New Technology—Small Scale Floating Export

Terminals by Golar—FSRU 新技術 – Golar 小規模浮動出口終端 -FSRU

1st to production—2015/2016 第一個投產 -2015/2016 Golar—GLNG-NASD—LNG shipper—make BIG

money / Golar—GLNG-NASD—LNG 運輸–掙大錢 They capture most of the “arb”—price difference 他

們捕捉大多數“ arb”— 價差

Leading EdgeTechnology 領先技術 2nd FSRU in the world 世界第二個 FSRU I think BC could have multiple small scale

FSRUs 我認為卑詩省有多個小規模 FSRU 。 $300 million capex vs. $10billion / $3 億資本開

支 vs. $100 億 18 months to build vs 5years /18 個月建設期

vs. 五年 I expect FID very quickly—big catalyst 我預期

FID 非常快–大的催化劑

Who Will Be First in BC? 誰將成為卑詩省的第一個？

1.Petronas—Malaysia 馬來西亞— FID late 2014 /2014 年末 FID

(Pacific Northwest LNG)

2. Golar/Haisla—small scale floating barge 小規模浮動駁船 (BC LNG)

3. Woodfibre north of Vancouver

Conclusion 結論 Easy Money already made in US LNG 美國 LNG 容

易掙得錢已經掙得 Canadian LNG needs catalyst for next leg 加拿大

LNG 需要催化劑成為下一個GOLAR Makes FID should be that catalyst / GOLAR 的 FID

將是那個催化劑 But $100 billion spending will happen soon 但是

$1000 億開支將很快Multi year run for services stocks 多年運營服務

Questions?

問題？