UNIVERSIDADE ANHANGUERA-UNIDERP

CIÊNCIAS CONTÁBEIS – 5º PERÍODO

TURMA N50

ROBSON OLIVEIRA BARBOSA RA: 362174

FERNANDA OLIVEIRA MAZARIN MOTA RA: 360349

MARA GOMES DO NASCIMENTO SOUSA RA: 361358

KELLEN CHRISTINA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361031

LUCIANA APARECIDA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361234

ANÁLISE DE INVESTIMENTO

PALMAS – TO

2014

ROBSON OLIVEIRA BARBOSA RA: 362174

FERNANDA OLIVEIRA MAZARIN MOTA RA: 360349

MARA GOMES DO NASCIMENTO SOUSA RA: 361358

KELLEN CHRISTINA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361031

LUCIANA APARECIDA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361234

ANÁLISE DE INVESTIMENTO

Trabalho apresentado como requisito parcial para obtenção de nota da disciplina de Análise de Investimento, do Curso de Ciência Contábeis, da Faculdade Anhanguera sob a orientação do professor-Tutor presencial: Milton Ferreira Castro. Professor-Tutor EAD: Prof. Me. Jefferson Dias.

PALMAS – TO

2014

ROBSON OLIVEIRA BARBOSA RA: 362174

FERNANDA OLIVEIRA MAZARIN MOTA RA: 360349

MARA GOMES DO NASCIMENTO SOUSA RA: 361358

KELLEN CHRISTINA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361031

LUCIANA APARECIDA GOMES DE OLIVEIRA RA: 361234

ANÁLISE DE INVESTIMENTO

Trabalho apresentado como requisito parcial para obtenção de nota da disciplina de Análise de Investimento, do Curso de Ciência Contábeis, da Faculdade Anhanguera sob a orientação do professor-Tutor presencial: Milton Ferreira Castro. Professor-Tutor EAD: Prof. Me. Jefferson Dias.

APROVADO EM _____ DE ________________ 2013

BANCA EXAMINADORA

Prof.

_____________________________________________________________

Prof.

______________________________________________________________

Palmas – TO

2014

RESUMO

A Análise de investimento na Matemática Financeira busca ajudar na decisão de onde um montante deve ser aplicado, considerando estritamente a rentabilidade que determinada operação resultará.

Neste trabalho teremos 7 etapas utilizadas para realizar uma boa análise de investimento: Definição da extensão do fluxo de caixa estimado, Estimativa dos Investimentos, Estimativa das entradas e saídas operacionais do projeto, Valor Residual, Definição do custo do capital, Aplicação dos métodos de avaliação do investimento e “Parecer”, Acompanhamento do Investimento.

Nas decisões de orçamento de capital os principais componentes são: Investimento inicial, as entradas de caixa operacionais e fluxo de caixa residual.

O efeito da inflação é de suma importância, devemos sempre considera-la na analise de investimento, pois ajuda muito às empresas a si antecipar das taxas de juros acumulados. Se não forem analisados corretamente podem trazer sérios prejuízos no futuro.

ABSTRACT

Analysis of Investment in Financial Mathematics seeks help in deciding where an amount should be applied strictly considering the profitability that particular transaction will result.

In this work we used 7 steps to make a good investment analysis: Defining the extent of the estimated cash flow, Investment Valuation, Estimation of the inputs and outputs of the project operational, Residual Value, Definition of cost of capital, application of assessment methods investment and "Opinion" Monitoring of Investment.

In capital budgeting decisions of the main components are: Initial Investment, entries operating cash flow and residual cash.

The effect of inflation is of paramount importance, we must always consider it in the analysis of investment as it helps a lot to companies themselves anticipate rates of interest accrued. If not analyzed properly can cause serious damage in the future.

INTRODUÇÃO

Quando se fala em investimento, não se pode deixar de falar em análise e planejamento, pois o principal motivo que leva à falência de quase todas as empresas ou empreendimentos é o investimento sem retorno.

A análise serve para obter dados com informações suficientes para um investimento com uma margem de segurança confiável, garantindo o retorno esperado.

Sem a análise de investimento, este se torna uma aplicação muito arriscada, pois o mercado de trabalho está em constante modificação.

Não se pode realizar um investimento apenas confiando em especulações ou simplesmente por vontade própria, pois existe um determinado tempo para que haja retorno, que pode ser longo ou curto, e sem uma análise e planejamento não é possível saber se o capital financeiro será suficiente para resistir à espera do retorno.

• ANÁLISE DE INVESTIMENTOAnálise de investimento é todo processo de inversão de capital em uma

atividade produtiva. A Análise de investimento na Matemática Financeira busca ajudar na decisão de onde um montante deve ser aplicado, considerando estritamente a rentabilidade que determinada operação resultará.

Segue abaixo as 7 etapas para realizar uma boa análise de investimento:

• ETAPA 1Definição da extensão do fluxo de caixa estimado

• Consiste na definição do ciclo de vida do investimento, geralmente expresso em intervalos de períodos anuais.

• Em algumas oportunidades, a estimativa do ciclo de vida de um novo investimento definida de maneira objetiva esbarra no limite máximo de tempo tolerado pelos acionistas para retorno de investimento. Exemplo: uma nova fabrica de biscoitos tem um ciclo de vida estimado em muitas décadas. Todavia, estima-se um fluxo de caixa para 8 anos, que representa o período estimado para o primeiro ciclo de investimentos em maquinas e equipamentos. O projeto será analisado como se a fabrica fosse operar apenas 8 anos, embora na pratica ele deva operar por muitos anos.

• ETAPA 2Estimativa dos Investimentos

• Investimento é tudo aquilo que precisará ser gasto para colher o beneficio esperado.

• São os 4 tipos de investimento demandados: fixos, pré-operacionais, capital de giro liquido e gastos operacionais comuns.

• Os investimentos fixos mais comuns são: terreno, edificações, instalações, máquinas, equipamentos, móveis, utensílios, veículos, software e hardware. À exceção do terreno, todos os demais investimentos exigirão a estimativa da depreciação.

• Os investimentos pré-operacionais representam todos os demais gastos “não fixos” incorridos durante a fase de investimento e diretamente vinculados à execução do investimento. Gastos com pessoal, pesquisas, treinamentos, viagens, alimentação e etc...

• Capital de giro líquido representa a diferença entre os investimentos em Contas a receber mais estoques em geral, principais itens do ativo, menos Fornecedores, Impostos a pagar e outras contas a pagar do passivo vinculadas à operação do projeto. Em resumo: Haverá um investimento em capital de giro maior no momento zero, e investimentos incrementais menores enquanto

acontecer crescimento nas vendas.

• ETAPA 3Estimativa das entradas e saídas operacionais do projeto

• Estamos tratando dos benefícios esperados do novo investimento, geralmente associados a um aumento dos lucros ou a uma redução dos custos.

• Se o beneficio do projeto for uma redução de custos, não esquecer de considerar o IR/ CSLL que se pagará a mais. Ex: Se de um lado, um novo investimento economizar $100.000 por ano de energia e pessoal, significa que o lucro aumentará $100.000 por ano e que a empresa deverá pagar entre 24% a 34% de IR/CSLL sobre este lucro incremental.

• ETAPA 4Valor Residual

• É um valor considerado na data de encerramento do fluxo de caixa projetado.

• Um exemplo de valor residual é dado pelo valor de mercado para liquidação dos bens do ativo fixo. Assume-se que no encerramento do projeto todos os ativos fixos serão liquidados. O valor de mercado deverá ser reduzido do valor contábil liquido da depreciação. Se houver estimativa de lucro nesta operação, deverá ser considerado o pagamento de IR/CSS. Se houver uma estimativa de prejuízo, deverá ser considerada a economia fiscal quês este prejuízo gera.

• ETAPA 5Definição do custo do capital

• Se um novo projeto demanda $100.000 de investimentos, obviamente também demanda $100.000 de capital.

• Estes $100.000 de capital serão financiados por recursos de bancos e assemelhados (debêntures, etc) e capital do acionista (dinheiro novo que os acionistas apostarão na empresa, ou dinheiro que já está no caixa da empresa e que ela deixará de pagar dividendos aos acionistas para colocar este dinheiro no novo projeto).

• ETAPA 6Aplicação dos métodos de avaliação do investimento e “Parecer”

• Os principais métodos de avaliação de um novo investimento são: TIR ( Taxa

Interna de Retorno), MTIR (Taxa Interna de Retorno Modificada), VPL (Valor Presente Liquido) e Payback.

• A TIR é sempre apresenta em percentuais. Mostra o retorno sobre o investimento. Exemplo: o projeto é aprovado pela TIR de 25% ao ano é superior ao custo do capital de 15% ao ano. A taxa da TIR necessariamente não está alinhada com as taxas do mercado.

• A MTIR corrigi a limitação da TIR. A MTIR permite que um fluxo de caixa intermediário negativo seja considerado como contratado pelo custo de capital do projeto, o que é mais razoável. Também permite que os fluxos de caixa intermediários positivos sejam reinvestidos pela taxa de aplicação do dinheiro no mercado ou pelo custo de capital.

• Se a linguagem da TIR é o percentual, a linguagem do VLP é o valor, ou mais precisamente o dinheiro. O VLP mostra a diferença entre todo o fluxo de caixa de entradas de dinheiro do projeto, menos todo o fluxo de caixa das saídas do projeto. Serão aprovados os projetos com VLP positivo, que indicam que as entradas de dinheiro superam as saídas.

• A linguagem do Payback é o número de períodos, geralmente anos, necessários para recuperar o investimento. Para determinar o Payback, todo o fluxo de caixa deverá estar calculado a valor presente, como se fossemos calcular o VLP.

• ETAPA 7Acompanhamento do Investimento

• Devemos acompanhar o fluxo de caixa do projeto aprovado, desde a sua fase de investimento até pelo menos, os primeiros anos de benefício do novo investimento.

• Este acompanhamento, também chamado pós-auditoria, tem 3 finalidades:

• Apurar os grandes desvios, para mais ou para menos;

• Analisar estes desvios e analisar seus motivos. Nesta etapa, procuraremos distinguir as razões que formam provocadas por uma falha de planejamento que poderia ter sido evitada, das razões provocadas pela influência das variáveis que ficaram fora do controle

da empresa.

• Encontrar uma maneira, se possível, de corrigir os rumos do projeto notadamente na apuração dos desvios desfavoráveis (investindo mais do que se esperava e ganhando menos do que se imaginava).

Após analisar todos estes quesitos, decidimos investir em uma loja de confecções feminino, masculino e infantil de preço único $ 10,00. Será localizado na região Sul da capital, onde o fluxo de pessoas de baixa renda é maior. Nosso capital inicial será de $ 50.000,00. Teremos um retorno de capital inicial mais rápido, pois iremos comprar peças no quilo e venderemos por preço único e vendas somente a vista em dinheiro.

• FLUXOS DE CAIXA RELEVANTES Este trabalho é um resumo de anotações de aulas. Não substitui a bibliografia

indicada para a disciplina. Nas decisões de orçamento de capital os principais componentes são: Investimento inicial, as entradas de caixa operacionais e fluxo de caixa residual.

• Investimento inicialÉ à saída de caixa em um momento zero para a execução de um determinado projeto,

ou seja, é o investimento expresso em dinheiro alocado inicialmente a um projeto.

• Entradas de caixa operacionaisSão as entradas de caixa ao longo da execução de projeto, após descontado o

imposto de renda, isto é, são os recebimentos durante a execução de um projeto, após desconto do imposto de renda. Observe-se que não se incluem nas entradas de caixa operacionais as entradas de caixa verificadas a partir do encerramento do projeto, ou seja, o fluxo de caixa residual.

• Fluxo de caixa residualSão as entradas de caixa não operacionais após o encerramento do projeto,

descontado o imposto de renda, ou seja, concluída execução ou liquidação do projeto, o

que for apurado com a venda do ativo do projeto, deduzido o valor de venda do ativo velho, será o fluxo de caixa residual. Não representa recebimento pela operação do projeto, mas somente a liquidação (venda) de ativos.

O exemplo a seguir mostra os componentes relevantes de fluxo de caixa (dados em R$).

Fluxo de caixa

residual

14.000

Entradas de caixa operacionais

2000 3000 3000 4000 4000 5000 5000 8000 8000 9000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Tempo (em anos)

30.000

• Investimento Inicial

• No exemplo, o investimento inicial foi de R$ 30.000,00, as entradas de caixa operacionais somaram R$ 51.000,00 (somadas as entradas do ano 1 até o ano 10), e o fluxo de caixa residual foi de R$ 14.000,00.Todos os tipos de projeto (para expansão, substituição ou modernização) têm o componente investimento inicial e as entradas de caixa operacionais.

Já o fluxo de caixa residual pode não ocorrer em alguns projetos

• O investimento inicial para projetos de expansão, substituição ou modernização deve levar em consideração os custos de locação, de aquisição de equipamentos e instalações, menos os resultados de vendas de equipamentos e instalações em uso (deduzido imposto de renda, se for o caso) e a variação de capital circulante líquido (caixa).

É expresso da seguinte forma:

+ Custo de aquisição e instalação de novas máquinas: R$ 250.000,00

-Resultado de venda de máquinas em uso : R$ 100.000,00

+ Variação no capital circulante líquido (caixa) : R$ 30.000,00

= Investimento Inicial : R$ 180.000,00

• As entradas de caixa operacionais são representadas por dinheiro posto à disposição da empresa, não sendo restritas a lucro contábil.

São expressas da seguinte forma:

+ Receitas : R$ 500.000,00

-Despesas operacionais : R$ 200.000,00

-Despesas administrativas :R$ 50.000,00

-Despesas financeiras : R$ 30.000,00

-Depreciação : R$ 20.000,00

= LAIR : R$ 200.000,00

-Imposto de renda : R$ 70.000,00

+ Depreciação : R$20.000,00

= Entrada de Caixa Operacional : R$ 150.000,00

Observe-se que os encargos que representam saídas de caixa (despesas operacionais, administrativas, financeiras e imposto de renda) foram deduzidos das receitas, o que não ocorreu com o item depreciação, pois tal despesa, apesar de constar

das demonstrações de resultados, não representa uma saída de caixa.

• O fluxo de caixa residual é o resultado líquido (deduzido o imposto de renda, conforme o caso) da venda do novo ativo (todo ativo adquirido ou instalado em um projeto que finda, na forma do item 3), menos o valor líquido recebido pela venda do ativo velho (deduzido o imposto de renda, conforme o caso).

É expresso da seguinte forma:

+ Recebimento do valor da venda do ativo novo : R$ 120.000,00

-Recebimento do valor da venda do ativo velho : R$ 100.000,00

= Fluxo de caixa residual : R$20.000,00

• Fluxo de caixa incremental

É o fluxo de caixa adicional verificado quando a empresa adota um novo projeto em substituição a outro. Mostra as entradas de caixa incrementais, ou seja, nas entradas operacionais, é o valor de caixa do novo projeto que excede a um projeto anterior.

Assim, o fluxo de caixa incremental ocorre em projetos de substituição, não sendo o caso de projeto de expansão. A demonstração do fluxo de caixa incremental pode ser feita assim:

Entradas de caixa operacionais (em R$)

Ano Máquina nova Máquina velha Incremental

1 150.000,00 110.000,00 40.000,00

2 155.000,00 112.000,00 43.000,00

3 165.000,00 115.000,00 50.000,00

4 175.000,00 120.000,00 55.000,00

5 190.000,00 125.000,00 65.000,00

As entradas de caixa incrementais no exemplo montam a R$ 253.000,00, obtido pelo somatório das entradas incrementais de cada ano do projeto.

• Fechando os fluxos de caixa relevantesA análise dos três fluxos de caixa relevantes (investimento inicial, entradas de

caixa operacionais e o fluxo decaixa residual) pode mostrar o resultado do projeto, ou seja, se o projeto novo deu lucro ou prejuízo comparativamente ao projeto anterior, no caso de projeto de substituição.

20.000 Fluxo de caixa residual 65.000Entrada de caixa operacional

40.00043.000 50.000 55.000 85.000 Fluxo de caixa total ano 5

o 1 2 3 4 5

Tempo (em anos)

180.000

• Investimento InicialAdotando-se os dados do exemplo do item 6.2 como resultados de dois projetos

(projetos substitutivos – projeto com máquina nova e projeto com máquina velha), pode-se afirmar que o projeto novo deu resultado positivo, a valores constantes.

Conforme mostra o diagrama do item 7, o projeto novo foi lucrativo, pois o fluxo de caixa total incremental foi R$ 253.000,00, que somado ao fluxo residual totalizaria R$ 273.000,00. O investimento inicial para a troca de máquina foi R$ 180.000,00, ou seja, houve lucro de R$ 93.000,00 (R$ 273.000,00 – R$ 180.000,00) com a substituição.

• TAXA SELIC A Taxa SELIC é a taxa básica de juros da economia brasileira. Esta taxa básica é utilizada como referência para o cálculo das demais taxas de juros cobradas pelo mercado e para definição da política monetária praticada pelo Governo Federal do Brasil.

O Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil (COPOM) fixa periodicamente a meta para a Taxa SELIC para fins de Política Monetária.

A Técnica de investimentos envolve decisões de aplicação de recursos com prazos longos (maiores que um ano), com o objetivo de propiciar retorno adequado aos proprietários desse capital.

Orçamento de capital é um processo que envolve a seleção de projetos de investimento e a quantificação dos recursos a serem empregados e busca responder a questões como:

• O projeto vai se pagar?

• O projeto vai aumentar a riqueza dos acionistas ou vai diminuí-la?

• Esta é a melhor alternativa de investimentos?

O orçamento de capital requer uma estimativa de fluxos de caixa livres que serão obtidos com o projeto de análise. As previsões de investimentos em ativos, de vendas, também de preços, de custos e despesas devem ser elaboradas da forma mais realista a acurada possível.

De qualquer modo, a incerteza em orçamentos de capital é elevada, pois envolve cenários econômicos e políticos de longo prazo.

Os métodos mais comuns de avaliação de projetos de investimento são:

• Payback;

• Payback descontado;

• Valor presente líquido – VPL;

• Taxa interna de retorno – TIR.

Payback: é o período de tempo necessário para que as entradas de caixa do projeto se igualem ao valor a ser investido, ou seja, o tempo de recuperação do investimento realizado.

Se levarmos em consideração que quanto maior o horizonte temporal, maiores são as incertezas, é natural qu as empresas procurem diminuir seus riscos optando por projetos que tenham um retorno do capital dentro de um período de tempo razoável.

Payback Descontado: é o período de tempo necessário para recuperar o investimento, avaliando-se os fluxos de caixa descontados, ou seja, considerando-se o valor do dinheiro no tempo.

Valor Presente Líquido – VPL: leva em conta o valor do dinheiro no tempo. Portanto, todas as entradas e saídas de caixa são tratadas no tempo presente. O VPL de um investimento é igual ao valor presente do fluxo de caixa líquido do projeto em análise, descontado pelo custo médio ponderado de capital.

A Taxa Interna de Retorno – TIR: é a taxa “i” que se iguala as entradas de caixa ao valor a ser investido em um projeto. Em outras palavras, é a taxa que iguala o VPL de um projeto a zero.

Um aspecto que deve ser considerado é que a utilização exclusiva da TIR como ferramenta de análise pode levar ao equívoco de se aceitar projetos que não remuneram adequadamente o capital investido, por isso deve ser uma ferramente complementar à análise.

TAXA 0,5    Ano Fluxo de Caixa (1+i)^T VPL

0 400.000,01

1,00 400.000,01

1 302.400,02

1,50 201.600,01

2 302.400,03

2,25 134.400,01

3 302.400,04

3,38 89.600,01

4 302.400,05

5,06 59.733,34

5 302.400,00

7,59 39.822,22

VPL 925.155,61

O payback, ou retorno do investimento, é o tempo em que o dinheiro investido é pago. 

Valor Inicial R$ 400.000,01 com retorno R$ 198.400,00 ao ano. Logo, seu retorno do investimento será em n = 400.000,01/198.000,00 = 2 anos. 

Para o retorno de investimento, não levamos em conta a taxa de atratividade. Podemos considerar o retorno com uma taxa, então a conta torna-se um pouco diferente: 

Supondo, como no exemplo acima, que o empreendimento retorne p por ano, 

VP= p(1+i)-¹+p(1+i)-² + ... + p(1+i)^-n = p[1 - (1+i)^-n]/i onde i é a taxa de atratividade. Neste  Neste caso, se o investimento por C, o tempo de retorno será: 

C=p[1 - (1+i)^-n]/i 1 - (1+i)^-n = C.i/p (1+i)^-n = 1 - C.i/p n = -ln( 1 - C.i/p) /ln (1+i) 

Vamos supor que i = 5% ou 0,05 

n = -ln( 1 – 400.000,01*0,05/198.000,00)/ln(1,15) = = 7,81 anos. 

Taxa i = 10 %, teremos 

= 8,94 anos 

Conforme a taxa aproxima-se de 12%, o tempo de retorno tende o infinito. Acima de 12%, o investimento já não é atrativo, pois o investidor dispõe de alternativa, mais rentável. 

• O EFEITO DA INFLAÇÃO NA ANALISE DE INVESTIMENTO, IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAÇÃO.

• O Efeito Da Inflação Na Analise De InvestimentoInflação é o aumento constaste é elevado dos preços, que atinge todos os

nichos econômicos. Também conhecido como “processo inflacionário”.

A inflação é medida mensalmente é geralmente são realizadas nas principais capitais. O índice de preços que são á media ponderada dos preços de uma cesta de bens. Quando esses índices aumenta que acontecer a variação nos preços dos produtos. Existem dois tipos de índices de preços.

• Índices Gerais de Preços (IGP).

• Índices de Preços ao Consumidor (IPC).

• Índices Gerais de Preço (IGP)O IGP é a média aritmética ponderada de três outros índices de preços. São

eles: • Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA), • Índice de Preços ao Consumidor (IPC), • Índice Nacional de Custo da Construção (INCC). 

Os pesos de cada um dos índices componentes correspondem a parcelas da despesa interna bruta, calculadas com base nas Contas Nacionais – resultando na seguinte distribuição: 

• 60% para o IPA, • 30% para o IPC, • 10% para o INCC. 

O IGP desempenha três funções. Primeiramente, é um indicador macroeconômico que representa a evolução do nível de preços. Uma segunda função é a de deflator de valores nominais de abrangência compatível com sua composição, como a receita tributária ou o consumo intermediário no âmbito das contas nacionais.

Em terceiro lugar, é usado como referência para a correção de preços e valores contratuais. O IGP-DI é o indexador das dívidas dos Estados com a União e o IGP-M corrige, juntamente com outros parâmetros, contratos de fornecimento de energia elétrica.

• Índices de Preços ao Consumidor (IPC)

O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) mede a variação de preços de um conjunto fixo de bens e serviços componentes de despesas habituais de famílias com nível de renda situado entre 1 e 33 salários mínimos mensais. Sua pesquisa de preços se desenvolve diariamente, cobrindo sete das principais capitais do país: São Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Salvador, Recife, Porto Alegre e Brasília. O cálculo do IPC é realizado com base nas despesas de consumo obtidas através da Pesquisa de Orçamentos Familiares (POF) realizada no biênio (2008/2009) pelo IBGE. Com as informações do levantamento foram construídas as estruturas de ponderação que expressam, em termos percentuais, a importância monetária dos bens e serviços componentes da amostra do IPC. 

Com base na POF construiu-se a composição final das versões do Índice de Preços ao Consumidor. Os bens e serviços que integram a amostra foram classificados em oito grupos ou classes de despesa, 25 subgrupos, 85 itens e 338 subitens.  As oito classes de despesa são: Alimentação, Habitação, Vestuário, Saúde e Cuidados Pessoais, Educação, Leitura e Recreação, Transportes, Despesas Diversas e Comunicação.  

• A IMPORTÂNCIA DE CONSIDERAR A INFLAÇÃO NA ANALISE DE INVESTIMENTOS

O estudo de avaliação de investimentos se refere basicamente às decisões de aplicações de capital em projetos que prometem retornos por vários períodos consecutivos.

Uma empresa, em determinado instante, pode ser vista como um conjunto de

projetos de investimento em diferentes momentos de execução. O seu objetivo financeiro, ao avaliar alternativas de investimento, é o de maximizar a contribuição marginal desses recursos de capital, promovendo o incremento de sua riqueza líquida.

No entanto o efeito da inflação é de suma importância, devermos sempre considera-la na analise de investimento, pois ajuda muito as empresas a si antecipa-se das taxas de juros acumulados. Se não forem analisados corretamente podem trazem sérios prejuízos no futuro.

• IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAÇÃO A depreciação e o imposto de renda podem ter um lado positivo ou negativo sobre o investimento. Esses aspectos devem ser sempre levados em consideração pelo o investidor.

• Imposto de renda: incide sobre o lucro tributável da empresa que, por sua vez, é influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciação, que visam assegurarcondições para a reposição dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessário à continuidade das operações. Por esta razão, a legislação tributária permite às empresasdeduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciação para fins de cálculo do imposto de renda.Conforme legislação em vigor, o imposto de renda, em geral, é apurado pela aplicação de uma alíquota de 15% sobre o lucro tributável da empresa. Para lucros tributáveis superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por mês) é aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que excede a este limite.Também incidente sobre o lucro tributável, a contribuição social deve ser considerada na análise de investimentos. Para empresas industriais a alíquota da contribuição social é de 9% sobre o lucro tributável.Nem sempre o lucro contábil é igual ao lucro tributável, ou seja, aquele sobre o qual incide a alíquota do imposto de renda. Apurado o resultado contábil, a este deverão ser feitos alguns ajustes, chamados de inclusões ou exclusões.

• Depreciação: corresponde ao encargo periódico que determinados bens sofrem, por uso, obsolescência ou desgaste natural.

 

A taxa anual de depreciação de um bem será fixada em função do prazo, durante o qual se possa esperar utilização econômica.  A quota de depreciação a ser registrada na escrituração contábil da pessoa jurídica, como custo ou despesa operacional, será determinada mediante aplicação da taxa de depreciação sobre o valor do bem em reais.  Observe-se que o limite de depreciação é o valor do próprio bem. Desta forma, deve-se manter um controle individualizado, por bem, do tipo “ficha do imobilizado” ou “planilha de item do imobilizado” para que o valor contabilizado da depreciação, somado ás quotas já registradas anteriormente, não ultrapasse o valor contábil do respectivo bem.

• ANALISE DO EFEITO DA INFLAÇÃO, IMPOSTOS DE RENDA E DEPRECIAÇÃO DO PRJETO ELABORADO.

Do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma Análise de Investimentos, é o que se ganha após os impostos. A carga tributária representa um ônus real, cujo efeito é o de reduzir o valor dos fluxos monetários resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, transformação de projetos rentáveis antes da consideração de sua incidência em antieconômicos quando o imposto de renda for levado em conta. Portanto, torna-se importante a inclusão do imposto de renda na análise econômica de projetos. O imposto de renda incide sobre o lucro tributável da empresa que, por sua vez, é influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciação, que visam assegurar condições para a reposição dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessário à continuidade das operações. Por esta razão, a legislação tributária permite às empresas deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciação para fins de cálculo do imposto de renda. Conforme legislação em vigor, o imposto de renda, em geral, é apurado pela aplicação de uma alíquota de 15% sobre o lucro tributável da empresa.

Para lucros tributáveis superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por mês) é aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que excede a este limite. Também incidente sobre o lucro tributável, a contribuição social deve ser considerada na análise de investimentos. Para empresas industriais a alíquota da contribuição social é de 9%

sobre o lucro tributável. Nem sempre o lucro contábil é igual ao lucro tributável, ou seja, aquele sobre o qual incide a alíquota do imposto de renda. Apurado o resultado contábil, a este deverão ser feitos alguns ajustes, chamados de inclusões ou exclusões. Conforme análises feitas através dos índices de inflação dos últimos anos calcularam que a inflação não terá um efeito negativo em nosso projeto. Hoje calculando sobre uma inflação de 5% ao ano em cinco anos teríamos uma inflação acumulada de aproximadamente 27,63% visto que, a taxa interna de retorno do projeto apresenta um resultado de: 70,33% o projeto continua sendo atrativo, pois o VPL também apresenta um valor positivo de 783.900,19 por isso o projeto torna-se viável para os próximos 5 anos, Pois a inflação acumulada de 5 anos ainda não fará com que o VPL fique negativo e não chegará no valor da taxa interna de retorno.

Análise de sensibilidade Ano Fluxo de Caixa R$ 400.000,001 R$ 302.400,002 R$ 302.400,003 R$ 302.400,004 R$ 302.400,005 R$ 302.400,00

12. TMA = 8,75% a. a TMA = 70,75% a. a VPL= R$ 983.900,19 VPL= R$ -2.027,23Esta análise de sensibilidade nos mostra que o nosso projeto apresenta um lucro bastante atrativo, pois suporta uma grande variação na TMA, pois para o VPL ficar negativo é necessário chegar a uma taxa de 70,75%.

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CONCLUSÃO

Após a realização deste trabalho, confirmamos que não basta apenas termos capital para investimento, mas é necessário um estudo analítico que envolve diversos assuntos e técnicas que nos levam a identificar se é um investimento de risco ou com garantia dos benefícios esperados.

A metodologia de análise de investimento pesquisada neste trabalho abrange muitas situações que podem comprometer os benefícios esperados, como a inflação, depreciação, fluxo de caixa e outros.

Cada detalhe deve ser observado sem subestimação, pois como visto neste estudo, cada detalhe tem uma relevante importância para se obter as informações que irão determinar a aplicação do investimento.

Outras metodologias não abordadas aqui também podem ser adotadas pelo administrador financeiro.

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