Rapport annuel - La Banque Postale AM

Part GP, Part L, Part I, Part X

LBPAM ISR Absolute Return Taux

FORME JURIDIQUE DE L’OPCVMFCP de droit français

CLASSIFICATIONObligations et autres titres de créances internationaux

Document public

Rapport annuelau 31 décembre 2021

La Banque Postale Asset Management – 36, Quai Henri IV 75004 Paris

La Banque Postale Asset Management est une société de gestion agréée auprès de l’AMF sous le n° GP-20000031 SA à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 5 924 098,60 euros – 879 553 857 RCS Paris

labanqueposta le-am.fr

LA BANQUE POSTALE ASSET MANAGEMENT І Rapport annuel LBPAM Isr Absolute Return Taux au 31 décembre 2021 2/56

Sommaire

ORIENTATION DES PLACEMENTS

RAPPORT DE GESTION

COMPTES ANNUELSBilan actif

Bilan passif

Hors bilan

Compte de résultat

Annexes

CERTIFICATION DU CONTRÔLEUR LÉGAL DES COMPTES


CLASSIFICATIONObligations et autres titres de créances internationaux

OBJECTIF DE GESTIONL’objectif de gestion du FCP est de double :

– Chercher à surperformer sur la durée de placement recommandée (3 ans), son indicateur de référence (l’indice €STR capitalisé quotidiennement), net de frais de gestion réels de chacune des catégories de parts du FCP :• objectif de performance supérieure de 1,7 % par an à celle de l’€STR pour la part X,• objectif de performance supérieure de 1,5 % par an à celle de l’€STR pour la part I,• objectif de performance supérieure de 1.4 % par an à celle de l’€STR pour la part GP,• objectif de performance supérieure de 1,15 % par an à celle de l’€STR pour la part L ; et – mettre en œuvre une stratégie d’investissement socialement responsable (ISR).

INDICATEUR DE RÉFÉRENCEL’indicateur de référence du marché monétaire est l’€STR capitalisé.

L’€STR est le taux d’intérêt de référence du marché monétaire qui reflète le coût des emprunts au jour le jour appliqué par les banques de la zone euro. Il est calculé par la Banque centrale européenne (BCE) et publié sur le site Internet www.emmi-benchmarks.eu.

Le FCP est géré activement. L’€STR est utilisé a posteriori comme indicateur de comparaison des performances. La stratégie de gestion est discrétionnaire et sans contrainte relative à l’indice.

L’indicateur de référence est utilisé par l’OPCVM au sens du règlement (UE) 2016/1011 du Parlement européen et du Conseil. Des informations complémentaires sur l’indice de référence sont accessibles via le site internet suivant : www.emmi-benchmarks.eu.

Conformément au Règlement (UE) 2016/1011 du Parlement européen et du Conseil du 8 juin 2016, la SGP dispose d’une procédure de suivi des indices de référence utilisés décrivant les mesures à mettre en œuvre en cas de modifications substantielles apportées à un indice ou de cessation de fourniture de cet indice.

Orientation des placements



STRATÉGIE D’INVESTISSEMENTSTRATÉGIES UTILISÉESLe choix des titres se fait en deux étapes : la première consiste à analyser un univers de valeurs (ci-après, l’« Univers d’Analyse ») à partir de critères d’investissement socialement responsables (ISR), afin de déterminer le seuil de sélectivité de 20 % imposé par le Label ISR, et la seconde vise à sélectionner les titres, dont certains pourraient ne pas être inclus dans l’Univers d’Analyse mais respecteraient néanmoins les contraintes du Label ISR.

1. L’Univers d’Analyse, constitué des valeurs qui composent les indices Bloomberg Euro-Aggregate (toutes maturités) et ICE BofAML Euro HY Constrained restreint au BB1, est analysé à partir de critères d’investissement socialement responsable (ISR), afin d’identifier les entreprises ayant les meilleures pratiques en matière de développement durable selon l’analyse de la Société de Gestion, et ainsi de déterminer le seuil de sélectivité à respecter.

Cette analyse se fonde sur un outil propriétaire multi-source de notation extra-financière développé en interne. La notation extra-financière des émetteurs, qui s’applique à l’ensemble des classes d’actifs, repose sur 4 piliers permettant une analyse pragmatique et différenciante :

– La gouvernance responsable : ce pilier a notamment pour objectif d’évaluer l’organisation et l’efficacité des pouvoirs au sein de chaque émetteur (par exemple, pour des entreprises : évaluer l’équilibre des pouvoirs, la rémunération des dirigeants, l’éthique des affaires ou encore les pratiques fiscales) ; – La gestion durable des ressources : ce pilier permet par exemple d’étudier pour chaque émetteur les impacts environnementaux et le capital humain (par exemple, qualité des conditions de travail, gestion des relations avec les fournisseurs) ; – La transition économique et énergétique : ce pilier permet par exemple d’évaluer pour chaque émetteur sa stratégie en faveur de la transition énergétique (par exemple, démarche de réduction des gaz à effet de serre, réponse aux enjeux de long terme) ; – Le développement des territoires : ce pilier permet par exemple d’analyser pour chaque émetteur sa stratégie en matière d’accès aux services de base.

Plusieurs critères sont identifiés pour chaque pilier et suivis par le biais d’indicateurs collectés auprès d’agences de notation extra-financières.

1 L’indiceBloombergEuro-Aggregate(toutesmaturités)estunindicereprésentatifà90 %desobligationsd’Étatsetd’émetteursprivésetpublicsdematurité1-5ansdenotationminimaleA3/A-etde5 %desobligationsd’Étatsetquasi-gouvernementales(agencesnationalesetsupranationales),denotationminimaleBaa3/BBB-dematurité1-5ansetde5 %d’émetteursprivés(créditetobligationssécurisées)denotationminimaleBaa3/BBB-dematurité1-5an.L’indiceBloombergEuro-Aggregate(toutesmaturités)estcalculéetpubliéparsonadministrateurBloomberg.L’indiceestutiliséparleFCPausensdurèglement(UE)2016/1011duParlementeuropéenetduConseil.L’administrateurdel’indicederéférenceestinscritsurleregistred’administrateursetd’indicederéférencetenuparl’ESMA.Desinformationscomplémentairessurl’indicederéférencesontaccessiblesvialesiteinternetsuivant :www.bloomberg.com/professional/product/indices.L’indiceICEBofAMLEuroHYConstrainedestcomposéd’obligationsd’entreprisedequalitéinférieureàl’euroémisespubliquementsurlesmarchésdomestiquesdel’euroousurleseuro-obligationsdontl’expositiondel’émetteurnepeutexcéder3 %delacapitalisationpondéréedel’indice.LestitreséligiblesdoiventavoirunenotationinférieureàBBB-(investmentgrade ;notationbaséesurunemoyennedeMoody’s,S&PetFitch) ;etaumoins18moisjusqu’àl’échéancefinaleaumomentdel’émission.Deplus,lestitreséligiblesdoiventavoiruneduréerésiduelled’aumoinsunan,unéchéancierdecouponfixeetunencoursminimumde250millionsd’euros.L’indiceICEBofAMLEuroHYConstrainedestcalculéetpubliéparsonadministrateurICE.L’indiceestutiliséparleFCPausensdurèglement(UE)2016/1011duParlementeuropéenetduConseil.L’administrateurdel’indicederéférenceestinscritsurleregistred’administrateursetd’indicederéférencetenuparl’ESMA.Desinformationscomplémentairessurl’indicederéférencesontaccessiblesvialesiteinternetsuivant :https://www.theice.com/market-data/indices.ConformémentauRèglement(UE)2016/1011duParlementeuropéenetduConseildu8juin2016,laSociétédeGestiondisposed’uneprocéduredesuividesindicesderéférenceutilisésdécrivantlesmesuresàmettreenœuvreencasdemodificationssubstantiellesapportéesàunindiceoudecessationdefournituredecesindices.



La méthodologie mise en place par la Société de Gestion permet de réduire les biais, notamment capitalistiques ou sectoriels, qui seraient de nature à pouvoir améliorer artificiellement la note par le jeu de décisions d’allocations.

La liste d’exclusions de la Société de Gestion sert de second filtre. En effet, un comité d’exclusion, propre à la Société de Gestion, établit une liste d’exclusions après analyse des controverses ou allégations ESG, définies notamment comme des violations sévères, systématiques et sans mesures correctives des droits ou des atteintes en matière ESG. La liste d’exclusions inclut également des secteurs controversés comme le tabac, les jeux d’argent et le charbon.

In fine, la Société de Gestion reste seule juge de l’opportunité d’un investissement et de la qualité extra-financière de l’émetteur, qui est exprimée selon une note finale comprise entre 1 et 10 – la note ISR de 1 représentant une forte qualité extra-financière et celle de 10 une faible qualité extra-financière.

La construction du portefeuille permet ainsi d’obtenir une note moyenne ISR meilleure que la note moyenne ISR de l’Univers d’Analyse après élimination de 20 % des plus mauvaises valeurs (comprenant les deux filtres suivants : comité d’exclusion et note quantitative).

Toutes les valeurs de l’Univers d’Analyse (hors valeurs interdites, validées par le comité d’exclusion) sont donc éligibles au FCP à condition que la note moyenne extra-financière du FCP respecte la condition ci-dessus. Avec cette approche en amélioration de note qui correspond à une intégration ESG avec un engagement significatif dans la gestion, la Société de Gestion met en place la stratégie ISR du portefeuille.

2. Au terme de cette analyse, la Société de Gestion sélectionne les titres en fonction de leurs caractéristiques financières et extra-financières.

La stratégie d’investissement du FCP consiste à gérer un portefeuille de titres de créance et d’instruments du marché monétaire d’émetteurs privés ou publics :

La construction du portefeuille consiste à sélectionner des titres de taux majoritairement libellés en euro, principalement des pays de l’OCDE. Le FCP peut, en outre, investir dans des émissions de pays émergents, dans un but de diversification du portefeuille, dans la limite de 10 % de l’actif net.

L’exposition au risque de change est limitée à 10 % de l’actif net. Au-delà de 10 % de l’actif net, le risque de change est systématiquement couvert. Cette couverture systématique s’applique aux devises de pays de l’OCDE (hors euro) et aux devises des pays émergents.

Les titres sélectionnés seront principalement de catégorie Investment Grade. L’exposition au risque actions ne dépassera pas 10 % de l’actif net.

La stratégie d’investissement du FCP tire parti de plusieurs sources de valeur ajoutée dans le respect des contraintes de gestion définies ci-après.

Ces sources proviennent de :

– L’allocation entre les différentes classes d’actifs obligataires en fonction de leurs couples rendement/risque relatifs dans les différentes phases de marché ; – La gestion dynamique de l’exposition globale au risque de taux en fonction des anticipations d’évolution des principaux taux directeurs et des taux longs ; Les stratégies directionnelles sur les marchés obligataires qui peuvent être mises en œuvre, ont pour objectif d’allouer la sensibilité positive (en exposition sur les différents marchés obligataires (dettes d’états, obligations sécurisées, agences, dettes privées, obligations indexées à l’inflation, obligations convertibles ou sur les instruments dérivés) ou la sensibilité négative du portefeuille (en couverture via l’usage d’instrument financiers dérivés). – La gestion de l’exposition sur les courbes des taux en fonction des anticipations de déformation de la courbe des taux (stratégies de pentification et d’aplatissement), du portage et de l’effet passage du temps sur la courbe ; – La gestion de l’allocation pays en fonction des vues de la Société de Gestion sur les principaux pays de l’OCDE ; – Le choix du secteur d’activité en fonction du cycle économique et de la valorisation ;



– La sélection des émetteurs en fonction des valorisations relatives, des instruments financiers en termes de séniorité et de maturités des titres obligataires (point sur la courbe de l’émetteur) ; – Des stratégies d’arbitrage en fonction d’écart de valorisation ; ces stratégies consistent à :• arbitrer les titres obligataires et les instruments dérivés de zones géographiques différentes, de type de taux

différents (taux nominal vs taux réel), de maturités différentes, de qualité de crédit différente, des classes d’actif obligataires différentes, de type d’inflations différentes, de devises différentes, d’émetteurs différents ;

• arbitrer des obligations et des instruments dérivés de taux, de crédit, de swap d’inflation afin d’exploiter un écart de valorisation entre deux instruments similaires.

– L’optimisation des points d’entrée et de sortie des stratégies en fonction de la liquidité, des flux des investisseurs et des opportunités des marchés primaires et secondaires. – L’exposition au risque de change.

La sensibilité aux taux d’intérêt évoluera dans la fourchette [-2 ; +6]

La sensibilité crédit (sensibilité à la prime de risque toutes classes d’actifs obligataires : dettes d’états, obligations sécurisées, d’agences et d’émetteurs privés…) évoluera dans une fourchette de [-2 ; +9]

De par ces fourchettes de sensibilité et l’utilisation de stratégies d’arbitrage via des instruments financiers dérivés, la stratégie d’investissement du FCP ne présente pas un biais directionnel durable et significatif aux marchés obligataires. Le FCP visera ainsi à générer une performance absolue positive quelles que soient les conditions de marché.

La gestion suivra le niveau de volatilité du portefeuille avec une cible moyenne de 3 % sur la période de détention recommandée (hors conditions exceptionnelles de marché). Cette volatilité cible pourra évoluer à la hausse, comme à la baisse, en fonction des anticipations de la Société de Gestion des évolutions des marchés.

Tableau de synthèse : gestion :

Minimum MaximumFourchette de sensibilité aux taux d’intérêt - 2 + 6Fourchette de sensibilité aux spreads de crédit - 2 + 9Risque de change 10 % maximum

DeviseEuro Minimum 50 %

OCDE hors Euro max 50 % devises émergentes maximum 1 0 %

Émetteurs de pays de l’OCDE 75 % 110 %Émetteurs de pays émergents 10 % maximum

La liste des actifs permettant de réaliser cette stratégie est décrite ci-dessous.

Les titres sont sélectionnés principalement au sein de l’Univers d’Analyse ; ils peuvent également être sélectionnés, en dehors de l’Univers d’Analyse, parmi les valeurs appartenant à l’univers global de la dette obligataire euro émise par des émetteurs privés et quasi-publics, dans la limite de 10 % de l’Univers d’Analyse et dans le respect des contraintes du Label définies ci-avant. La Société de Gestion s’assurera que l’Univers d’Analyse retenu constitue un élément de comparaison pertinent de la notation ESG du FCP.

En tout état de cause, conformément au Label ISR, le portefeuille est constitué en permanence à 90 % de son actif net (calculé sur les titres éligibles à l’analyse extra-financière : actions et titres de créances émis par des émetteurs privés et quasi-publics) de titres ayant fait l’objet d’une analyse extra-financière. Bien que les titres d’États fassent l’objet d’une évaluation ESG, les résultats de l’évaluation ne sont pas pris en compte de manière mesurable dans la stratégie ISR décrite ci-dessus ; ces titres d’États peuvent représenter 70 % maximum de l’actif net du FCP. Les investissements dans les titres d’États sont réalisés à partir d’analyses internes de la qualité financière et extra-financière des émetteurs. Celles-ci s’appuient sur des analyses de stratégistes macro-économiques, d’analystes financiers et d’analystes ISR.


TECHNIQUES ET INSTRUMENTS UTILISÉS

1. Actifs (hors dérivés intégrés) ■ Actions

Le portefeuille n’a pas vocation à détenir des actions en direct, excepté lorsqu’elles sont issues d’une conversion ou d’un échange ou lorsqu’elles font l’objet d’un rappel (cas des obligations convertibles, obligations échangeables ou remboursables en actions, obligations contingentes convertibles). L’exposition au risque action ne dépassera pas 10 % de l’actif net.

■ Titres de créance et instruments du marché monétaire

Le FCP est investi au minimum à 50 % de son actif net en titres de créance et instruments du marché monétaire libellés en euro (titres à taux fixe, taux variable, taux révisable ou indexés). Ces titres sont des émissions du secteur privé ou public et des titres émis ou garantis par des États. Ces titres d’États peuvent représenter 70 % maximum de l’actif net du FCP.

Le FCP est investi au minimum à 50 % de son actif dans des titres libellés en Euro et à 90 % dans une devise d’un pays membre de l’OCDE (dont les titres libellés en Euro).

L’exposition du FCP aux titres de créances pourra porter jusqu’à 110 % de son actif net.

Le FCP pourra être exposé jusqu’à 110 % aux titres de catégorie Investment Grade correspondants à une notation minimale BBB- /Baa3 par les principales agences existantes (Standard&Poor’s, Moody’s, Fitch…) ou de notation jugée équivalente par la Société de Gestion en application de la méthode de Bâle (celle-ci stipule qu’en cas de notation du titre par les principales agences existantes (actuellement Standard&Poor’s, Moody’s, Fitch…), la Société de Gestion retient la note la plus basse des deux meilleures, si le titre n’est noté que par deux agences, la moins bonne des deux est retenue, enfin, dans le cas où une seule agence note le titre, celle-ci est retenue).

Le FCP peut également être exposé, à hauteur de 20 % maximum de l’actif net, à des titres ayant une notation inférieure à BBB- /Baa3, dits à caractère spéculatif (à haut rendement), par les principales agences existantes (Standard&Poor’s, Moody’s, Fitch…) ou de notation jugée équivalente par la Société de Gestion en application de la méthode de Bâle ci-avant définie.

Le FCP peut également investir en titres non notés dans la limite de 15 % de son actif net. Les titres non notés devront bénéficier d’une évaluation interne par la Société de Gestion.

Le FCP peut, en outre, investir dans des émissions de pays émergents, dans un but de diversification du portefeuille, dans la limite de 10 % de l’actif net.

Le FCP peut investir dans des obligations convertibles, obligations échangeables ou remboursables en actions dans la limite de 10 % Le FCP peut également investir dans des obligations contingentes convertibles (dites « CoCos » ou « Additional Tier 1 ») dans la limite de 10 % de l’actif net. Ce sont des titres hybrides car ils associent des caractéristiques d’obligations et d’actions. Ils sont assortis d’un mécanisme de sauvegarde qui les convertit en actions ordinaires ou réduit leur capital en cas d’évènements déclencheurs généralement définis contractuellement. Ils peuvent présenter un rendement supérieur (en contrepartie d’un risque supérieur) à des obligations classiques, de par leur structuration spécifique et la place qu’ils occupent dans la structure de capital de l’émetteur (dette subordonnée, remboursée après la dette senior). En cas de conversion en actions, le FCP pourra détenir des actions dans la limite de 10 % de l’actif net.

À partir de l’univers d’investissement défini ci-dessus (zone géographique, fourchette de sensibilité, notations minimales à l’acquisition et en détention), la Société de Gestion procède à une analyse interne du risque de crédit pour sélectionner ou céder un titre. Elle ne recourt pas mécaniquement et exclusivement à des notations fournies par les agences de notation mais intègre sa propre analyse du profil rendement/risques du titre (rentabilité, crédit, liquidité, maturité), pour décider de l’acquisition du titre, de sa conservation ou de sa cession en cas d’évolution de la notation du titre.



■ Parts ou actions d’autres OPCVM, de FIA ou de fonds d’investissement de droit étranger

Dans la limite de 10 % de l’actif net, le FCP peut également investir en parts ou actions d’OPCVM français ou européens (y inclus ETF2), ainsi qu’en parts ou actions de fonds d’investissement de droit français ou de droit étranger respectant les critères d’équivalence prévus au R214-13 du Code monétaire et financier.

Ces OPC peuvent être notamment spécialisés sur les stratégies de gestion auxquelles le FCP n’a pas recours dans le cadre de sa stratégie d’investissement. Cette diversification restera accessoire et a pour but de créer de la valeur ajoutée, dans un cadre de risque maîtrisé.

Le FCP se réserve la possibilité d’acquérir des parts ou actions d’OPCVM ou fonds d’investissement gérés par La Banque Postale Asset Management ou une société liée.

S’il ne s’agit pas d’OPC internes, des disparités d’approche sur l’ISR peuvent exister entre celles retenues par la Société de Gestion du FCP et celles adoptées par la société de gestion gérant les OPC externes sélectionnés. Par ailleurs, ces OPC n’auront pas nécessairement une approche ISR. En tout état de cause, la Société de Gestion du FCP privilégiera la sélection des OPC ayant une démarche ISR compatible avec sa propre philosophie.

■ Instruments dérivés

Les instruments dérivés peuvent être utilisés afin de mettre en œuvre des stratégies de couverture, d’exposition ou d’arbitrage, auxquelles le FCP a recours dans le cadre de sa stratégie d’investissement.

– Futures et options de taux ou sur indices de taux sur marchés réglementés, organisés français et/ou étrangers, ou de gré à gré et swaps de taux de gré à gré à des fins de couverture ou d’exposition ou d’arbitrage sur taux : ces instruments seront utilisés notamment afin de couvrir le risque de taux sur le portefeuille ou sur un ou plusieurs titres, d’ajuster la sensibilité au taux du portefeuille entre [-2 et + 6], – Options sur indices d’inflation et swaps d’indice sur inflation à des fins de couverture et/ou d’exposition sur indices d’inflation sur les marchés de gré à gré des pays développés de l’OCDE. – Dérivés de crédit : Credit Default Swaps (CDS) sur indice Investment Grade (pour un maximum de 100 % de l’actif net) : ces instruments seront utilisés afin de s’exposer de manière provisoire et/ou de se protéger en prenant des positions acheteuses ou vendeuses. – Contrats d’échange sur rendement global (Total Return Swap (TRS) pour un maximum de 100 % de l’actif net) pour échanger la performance entre un indice monétaire et un indice de référence Investment Grade, par exemple un indice représentatif du marché crédit à des fins de couverture et/ou de manière provisoire d’exposition. Les contreparties utilisées dans le cadre de contrats d’échange sur rendement global sont des établissements financiers ayant leur siège social dans l’OCDE et de notation minimale BBB- au moment de l’exécution de la transaction. – Futures et options de change sur marchés réglementés, organisés français et/ou étrangers, ou de gré à gré et change à terme à des fins de couverture sur les devises.

Les indices sous-jacents à ces instruments respectent les orientations de l’ESMA sur les fonds cotés et autres questions liées aux OPCVM (ESMA/2012/832). Ces indices ont une fréquence de re-balancement au minimum semestrielle, notamment pour les CDS sur indices Itraxx/CDX, sans coût significatif pour le portefeuille du FCP.

Les contreparties utilisées dans le cadre de contrat d’échange sur rendement global sont des établissements financiers ayant leur siège social dans l’OCDE et de notation minimale BBB- au moment de l’exécution de la transaction.

La mise en œuvre de ces stratégies dépend du contexte des marchés financiers et de la valeur des actifs en portefeuille, et a pour but de couvrir le portefeuille contre des risques financiers et de l’exposer.

Le niveau de levier maximum du FCP sur l’ensemble des marchés (résultant de l’investissement en direct dans les instruments financiers et de l’utilisation des instruments financiers à terme) ne pourra excéder 600 % de l’actif (levier brut).

L’effet de levier net est de 300 % maximum.

Les instruments dérivés sont utilisés de façon discrétionnaire, sans mise en place de stratégies systématiques.

2 FCPetSICAVouinstrumentséquivalentsémissurlefondementdedroitétrangerrépliquantsoitendirect,soitparinvestissementlesvaleurscomposantunindice(parexemple :FTSEMTSGlobal,FTSEMTS3-5ans,Iboxx…)etnégociablesencontinusurunmarchéréglementé.



2. Titres intégrant des dérivésAfin de mettre en œuvre sa stratégie d’investissement, le FCP peut également investir, dans la limite de 70 % de l’actif net, dans des titres intégrant des dérivés (certains Medium Term Notes, bons de souscription, warrants, collateralized debt obligation, credit linked note, obligations callable, obligations puttable), sur taux, indices, crédit ou change, OPCVM et fonds d’investissement ou actions.

En particulier, le FCP peut investir en titres comportant une exposition accessoire aux actions (obligations convertibles, obligations échangeables ou remboursables en actions, obligations contingentes convertibles).

3. Dépôts d’espècesAfin de réaliser son objectif de gestion, et notamment dans le cadre de gestion de sa trésorerie, le FCP se réserve la possibilité d’intervenir sur les dépôts, dans la limite de 20 % de l’actif net du FCP.

4. Emprunts d’espècesLe fonds n’a pas vocation à être emprunteur d’espèces. Néanmoins, une position débitrice ponctuelle peut exister de manière temporaire en raison des opérations liées aux flux du fonds (investissements et désinvestissements en cours, opérations de souscriptions-rachats…) dans la limite de 10 %.

5. Opérations d’acquisitions et de cessions temporaires de titres ■ Nature des opérations utilisées

Aux fins d’une gestion efficace du portefeuille, le FCP peut effectuer des opérations d’acquisition et de cession temporaire de titres (des opérations de prises et mises en pension livrées contre espèces, des opérations de prêts et emprunts de titres).

■ Nature des interventions l’ensemble des opérations devant être limitées à la réalisation de l’objectif de gestion :

Ces opérations ont vocation à assurer l’objectif de gestion et notamment à permettre la saisie d’opportunité sur le marché en vue d’améliorer la performance du portefeuille, optimiser la gestion de la trésorerie ainsi que les revenus du FCP.

■ Types d’actifs pouvant faire l’objet de ces opérations

Les actifs pouvant faire l’objet de ces opérations sont les titres éligibles à la stratégie d’investissement (titres de créance et instruments des marchés obligataire et monétaire tels que décrits dans la rubrique « Actifs (hors dérivés intégrés) »).

■ Niveau d’utilisation envisagée et autorisé

Le FCP peut intervenir sur des opérations de cession temporaire dans la limite d’une fois l’actif et sur des opérations d’acquisition temporaire dans la limite d’une fois l’actif. Le niveau d’utilisation envisagé sur les opérations de cession temporaire, et sur les opérations d’acquisition temporaire sera, pour chacune d’entre elles, inférieur à 30 % de l’actif net.

■ Sélection des Contreparties

Une procédure de sélection des contreparties avec lesquelles ces opérations sont passées permet de prévenir le risque de conflit d’intérêts lors du recours à ces opérations.

Des informations complémentaires relatives à la procédure de choix des contreparties figurent à la rubrique « Frais et commissions ».

Les contreparties utilisées dans le cadre d’opérations d’acquisitions et de cessions temporaires de titres sont des établissements financiers ayant leur siège social dans l’OCDE et de notation minimale BBB- au moment de l’exécution de la transaction.

■ Rémunération

Des informations complémentaires relatives à la rémunération figurent à la rubrique « Frais et commissions ».



6. Contrats constituant des garanties financièresLe FCP peut, pour la réalisation de son objectif de gestion, recevoir et consentir des garanties financières, en titres ou en espèces, et réinvestir les espèces reçues en garantie uniquement dans des parts ou actions d’OPC monétaires court terme, dans des obligations d’État de haute qualité, dans des prises en pension de titres éligibles à la stratégie d’investissement ou en dépôts auprès d’établissements de crédit.

Les garanties financières reçues respectent les règles suivantes :

– Qualité de crédit des émetteurs : les garanties financières reçues en titres sont soit des obligations d’État de l’OCDE, soit des obligations supranationales, soit des obligations sécurisées (sans limite de maturité) ; – Liquidité : les garanties financières reçues autrement qu’en espèces doivent être liquides et négociées à des prix transparents ; – Corrélation : les garanties sont émises par une entité indépendante de la contrepartie ; – Diversification : le risque de contrepartie dans des transactions de gré à gré ne peut excéder 10 % de l’actif net ; l’exposition à un émetteur de garantie donné n’excède pas 20 % de l’actif net ; – Conservation : toute garantie financière reçue est détenue auprès du dépositaire du FCP ou par un de ses agents ou tiers sous son contrôle, ou de tout dépositaire tiers faisant l’objet d’une surveillance prudentielle.

Conformément à sa politique interne de gestion des garanties financière, la Société de Gestion détermine :

– Le niveau de garantie financière requis ; et – Le niveau de décote applicable aux actifs reçus au titre de garantie financière, notamment en fonction de leur nature, de la qualité de crédit des émetteurs, de leur maturité, de leur devise de référence et de leur liquidité et volatilité.

La Société de Gestion procédera, selon les règles d’évaluation prévues dans ce prospectus, à une valorisation quotidienne des garanties reçues sur une base de prix de marché (mark-to-market). Les appels de marge seront réalisés conformément aux termes des contrats de garantie financière.

PROFIL DE RISQUELe FCP relève de la classification « Obligations et autres titres de créances internationaux ». À ce titre, les principaux risques associés aux investissements et techniques employées par le fonds et auxquels s’expose l’investisseur directement et/ou indirectement via les OPC ainsi que via les dérivés dans lesquels le fonds est investi sont :

■ Risque de perte en capital : le FCP n’offre, à aucun moment, de garantie de performance ou de capital et peut donc présenter un risque de perte en capital. Par conséquent il se peut que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué.

■ Risque de crédit : en cas de défaillance ou de dégradation de la qualité des émetteurs, par exemple de la baisse de leur notation par les agences de notation financière, la valeur des obligations dans lesquelles est investi le FCP baissera ; L’OPCVM investi dans des titres « à caractère spéculatif (à haut rendement) », ces titres présentant un risque de défaut plus élevé et une volatilité plus importante.

■ Cette baisse pourrait entraîner une baisse de la valeur liquidative.

■ Risque de taux : il s’agit du risque de baisse des instruments de taux découlant des variations de taux d’intérêt. Il est mesuré par la sensibilité. En période de hausse (en cas de sensibilité positive de l’OPCVM) ou de baisse (en cas de sensibilité négative de l’OPCVM) des taux d’intérêt, la valeur liquidative du FCP pourra baisser de manière significative.

■ Risque lié à la détention de titres dont la notation est basse ou inexistante : le FCP se réserve la possibilité de détenir des titres dont la notation est basse ou inexistante. Ainsi, l’utilisation des « titres à caractère spéculatif » (à haut rendement) / titres présentant un risque de défaut plus élevé et une volatilité plus importante peut entraîner une baisse significative de la valeur liquidative.



L’exposition nette du fonds aux titres à caractère spéculatif (à haut rendement) ou sans notation pourra atteindre 35 % de l’actif net, compte tenu de son objectif de gestion.

■ Risque de liquidité : le FCP investit notamment dans des titres « à haut rendement / high yield », les volumes échangés peuvent ponctuellement se trouver réduits dans certaines conditions de marché. Les fourchettes de cotation peuvent s’en trouver élargies

■ Risque lié à l’engagement sur les instruments financiers à terme : les stratégies mises en œuvre via les instruments financiers à terme proviennent des anticipations de l’équipe de gestion. Si l’évolution des marchés ne se révèle pas conforme aux stratégies mises en œuvre, cela pourrait entraîner une baisse de la valeur liquidative du FCP.

■ Risque lié à la gestion discrétionnaire : le style de gestion discrétionnaire appliqué au FCP repose sur la sélection des titres de créances et obligataires. Il existe un risque que le FCP ne soit pas investi à tout moment sur les titres les plus performants. La performance du FCP peut donc être inférieure à l’objectif de gestion. La valeur liquidative du FCP peut en outre avoir une performance négative. Le style de gestion discrétionnaire repose également sur des stratégies d’arbitrage. L’arbitrage est une technique consistant à profiter d’écarts de valorisations constatés ou anticipés entre deux instruments, en prenant une position acheteuse sur l’un et une position vendeuse sur l’autre. Dans le cas d’une évolution défavorable de ces arbitrages (baisse des opérations acheteuses et/ou hausse des opérations vendeuses), la valeur liquidative du FCP pourra baisser.

■ Risque lié à la surexposition : le FCP peut avoir recours à des instruments financiers à terme afin de générer une surexposition et ainsi porter l’exposition du FCP au-delà de l’actif net. En fonction du sens des opérations, l’effet de la baisse (en cas d’achat ou d’exposition) ou de la hausse (en cas de vente d’exposition) peut être amplifié et ainsi accroître la baisse de la valeur liquidative du FCP.

■ Risque lié aux arbitrages : l’arbitrage est une technique consistant à profiter d’écarts de valorisations constatés ou anticipés entre deux instruments, en prenant une position acheteuse sur l’un et une position vendeuse sur l’autre. Dans le cas d’une évolution défavorable de ces arbitrages (baisse des opérations acheteuses et/ou hausse des opérations vendeuses), la valeur liquidative du FCP pourra baisser.

■ Risque inflation : le porteur est exposé au risque inflation : les investisseurs en obligations indexées sur l’inflation peuvent enregistrer des performances négatives suite à l’évolution des indices d’inflation. En règle générale, la valeur boursière des titres à revenu indexé monte lorsque les indices d’inflation progressent et baisse lorsque les indices d’inflation chutent.

■ Risque de durabilité : tout événement ou toute situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, s’il survient, pourrait avoir un impact négatif réel ou potentiel sur la valeur de l’investissement. La survenance d’un tel événement ou d’une telle situation peut également conduire à une modification de l’exposition du portefeuille, y compris l’exclusion des titres de certains émetteurs. Plus précisément, les effets négatifs des risques de durabilité peuvent affecter les sociétés en portefeuille via une série de mécanismes, notamment : 1) une baisse des revenus ; 2) des coûts plus élevés ; 3) des pertes ou une dépréciation de la valeur des actifs ; 4) un coût du capital plus élevé et 5) des amendes ou risques réglementaires. La politique de prise en compte des risques de durabilité est détaillée dans le rapport sur l’article 173 de la loi sur la transition énergétique disponible sur le site internet de la société de gestion : www.labanquepostale-am.fr/publications

Les risques accessoires associés aux investissements et techniques employées sont :

■ Risque de contrepartie lié à l’utilisation de produits de gré à gré (dérivés) ou à celui résultant des opérations d’acquisition et cession temporaires de titres : le FCP est exposé au risque de non-paiement par la contrepartie avec laquelle l’opération est négociée. Ce risque peut se matérialiser par une baisse de la valeur liquidative du FCP. Néanmoins, le risque de contrepartie peut être limité par la mise en place de garanties accordées à l’OPCVM conformément à la réglementation en vigueur.

Outre le risque de contrepartie présenté ci-dessus, les risques associés aux opérations d’acquisitions et de cessions temporaires de titres et aux contrats d’échange sur rendement global peuvent notamment être des risques de liquidité, juridique (il s’agit du risque de rédaction inadéquate des contrats conclus avec les contreparties) et opérationnels (risque de règlement livraison).



■ Risque lié aux investissements sur les marchés émergents : les risques de marchés sont amplifiés par d’éventuels investissements dans les pays émergents où les mouvements de marché, à la hausse comme à la baisse, peuvent être plus forts et plus rapides que sur les grandes places internationales.

■ Risque actions : il s’agit du risque de baisse de la valeur liquidative du FCP liée aux variations des marchés actions qui peuvent impacter la valorisation des titres hybrides (obligations convertibles ou obligations contingentes convertibles dites « CoCos ») présents dans le FCP ou des actions détenues par le FCP suite à la conversion de ces titres hybrides. Ainsi, si les marchés actions auxquels le portefeuille est exposé baissent, la valeur liquidative du FCP peut baisser. Ce risque est limité dans la mesure où l’exposition au risque actions du FCP est au maximum de 10 %.

■ Risque de change : il provient du risque de baisse des différentes devises des titres en portefeuille par rapport à la devise référence du portefeuille, l’euro. Cette exposition peut être réduite par l’utilisation des différents instruments financiers présentés dans le cadre de la stratégie d’investissement. Cependant, une dépréciation des devises sur lesquelles le portefeuille est investi par rapport à l’euro pourrait entraîner une baisse de la valeur liquidative du FCP.

■ Risque lié aux obligations contingentes : Les CoCos sont des titres hybrides, dont l’objectif est principalement de permettre une recapitalisation de la banque ou société financière émettrice, en cas de crise financière. Ces titres disposent en effet de mécanismes d’absorption des pertes, décrits dans leurs prospectus d’émission, qui s’actionnent en général si le ratio de capital de l’émetteur passe en deçà d’un certain seuil de déclenchement ou « trigger ».

Le trigger est tout d’abord mécanique : il se base généralement sur le ratio comptable CET1 (« Common Equity Tier 1 ») ramené aux actifs pondérés par le risque. Pour pallier le décalage entre les valeurs comptables et la réalité financière, il existe une clause discrétionnaire permettant au superviseur d’actionner le mécanisme d’absorption des pertes, s’il considère que l’établissement émetteur est en situation d’insolvabilité.

Les CoCos sont donc soumises à des risques spécifiques, notamment subordination à des critères de déclenchement précis (ex. dégradation du ratio de fonds propres…), conversion en actions, perte en capital ou non-paiement des intérêts.

L’utilisation des obligations subordonnées et notamment les obligations dites Additional Tier 1 expose le fonds aux risques suivants :

■ de déclenchement des clauses contingentes : si un seuil de capital est franchi, ces obligations sont soit échangées contre des actions soit subissent une réduction du capital potentiellement à 0.

■ d’annulation du coupon : Les paiements des coupons sur ce type d’instruments sont entièrement discrétionnaires et peuvent être annulés par l’émetteur à tout moment, pour une raison quelconque, et sans contraintes de temps.

■ de structure du capital : contrairement à la dette classique et sécurisée, les investisseurs sur ce type d’instruments peuvent subir une perte en capital sans faillite préalable de l’entreprise. De plus, le créancier subordonné sera remboursé après les créanciers ordinaires, mais avant les actionnaires.

■ de l’appel à prorogation : Ces instruments sont émis comme des instruments perpétuels, appelable à des niveaux prédéterminés seulement avec l’approbation de l’autorité compétente.

■ d’évaluation / rendement : Le rendement attractif de ces titres peut être considérée comme une prime de complexité.

DURÉE DE PLACEMENT RECOMMANDÉELa durée de placement recommandée est au minimum de 3 ans.



INFORMATIONS RÉGLEMENTAIRES CONCERNANT L’OPCVMLe 15/06/2022 : Afin de bénéficier de la technologie « blockchain » pour la souscription et la distribution de certains des fonds qu’elle gère, La Banque Postale Asset Management a décidé de permettre l’inscription des parts des OPC ci-avant énumérés à un dispositif d’enregistrement électronique partagé, géré par la société IZNES. Les parts inscrites à ce dispositif seront au nominatif pur s’agissant des souscripteurs qui y auront accès.

Dans ce contexte, les rubriques « Acteurs », « Caractéristiques des parts ou actions », « Modalités de souscription et de rachat » et « Informations d’ordre commercial » des prospectus des OPC concernés sont modifiées.

Par ailleurs, il est procédé à une mise à jour des rubriques « Stratégie d’investissement », « Profil de risque » et « Informations d’ordre commercial » pour mise en conformité avec le règlement 2019/2088 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (SFDR) Article 8.

COMMENTAIRE DE GESTIONSur la période sous revue, à savoir de janvier 2021 à fin décembre 2021, l’évolution de la situation sanitaire, et a fortiori économique, et les anticipations de politiques monétaires, ont été les principaux catalyseurs des variations des rendements obligataires.

Début 2021, les marchés obligataires ont commencé à souffrir en raison de l’émergence du thème de la reflation liée à un plan de relance américain massif (1900 Mds$), à de meilleures statistiques économiques, à la rapidité de la vaccination, et à l’envolée des prix des matières premières. Par ailleurs, l’attitude des banquiers centraux n’a pas mis halte à la trajectoire haussière des taux ; Powell ne s’est pas montré inquiet par cette tendance et la BOE rejetait à court terme la stratégie de taux négatifs. De son côté, la BCE a, par contre, surpris en s’engageant à augmenter le rythme d’achats de titres dans le cadre du PEPP sur un trimestre du fait de la dégradation des conditions financières (hausse des rendements). C’est dans cet environnement que le rendement de l’obligation à 10 ans du trésor américain se tendait de 85 pb au cours du premier trimestre 2021 à 1,75 % tandis que son équivalent allemand gagnait une trentaine de points de base à - 0,30 %.

Au cours du second trimestre 2021, les rendements de la zone euro sont restés sous pression du fait de craintes quant à la décision de la BCE en juin de ne pas prolonger ses achats supplémentaires dans le cadre de son programme PEPP, du poids élevé des émissions primaires non anticipées, et à la trajectoire haussière des indices des prix à la consommation tant aux États-Unis qu’en zone euro. A contrario, malgré des indicateurs économiques solides, les taux américains, ont rebaissé grâce à des niveaux de valorisations devenus attractifs en relatif, au retour des investisseurs japonais sur ce marché, et à une Fed qui restait prudente

Les rendements obligataires se sont en revanche fortement détendus au cours de l’été 2021 en raison notamment de l’impact potentiel sur la croissance de la reprise de l’épidémie de Covid, due principalement à son variant Delta qui s’est avéré très contagieux et a conduit à des restrictions supplémentaires dans de nombreux pays. De plus, les banques centrales ont conservé une position très accommodante. La BCE a, par exemple, décidé de conserver son rythme d’achat « significativement élevé » d’un trimestre dans le cadre du PEPP et a indiqué qu’il n’y aurait pas de hausse des taux directeurs tant que « l’inflation n’atteindra pas 2 % ».

À partir du mois de septembre, les marchés obligataires ont été à nouveau fragilisés par les Banques centrales. L’annonce par la BCE d’un rythme « modérément plus faible » d’achat d’actifs dans le cadre du PEPP, un début de resserrement monétaire au Royaume-Uni (hausse des taux de 0,15 %) et de la Fed, via une réduction des achats de titres, ont ainsi entraîné les taux à la hausse. L’accélération de la hausse des cours du pétrole, et plus encore celle du gaz en Europe, les surprises à la hausse des données d’inflation et la confirmation par ces banques centrales que le dérapage de l’inflation allait durer plus longtemps que prévu en raison, en particulier, de la persistance de goulots d’étranglement, ont également participé au mouvement haussier des taux. Les inquiétudes provenant du marché immobilier chinois (Evergrande) et de l’émergence d’un nouveau variant au Covid, Omicron, ont toutefois limité les tensions de taux.

Au final, les rendements obligataires se sont tendus sur la période sous revue, d’une quarantaine de points de base dans le cas du 10 ans allemand, à - 0,18 %, et de 60 pb à 1,50 % Outre-Atlantique.

Rapport de Gestion


En ce qui concerne les dettes souveraines périphériques, le soutien de la BCE, la faiblesse des rendements dans un contexte de faible volatilité et les perspectives d’investissements structurels grâce au fonds européen de relance, ont permis de maintenir les primes de risques sur de faibles niveaux, voire de les contracter davantage, jusqu’en octobre. Elles ont toutefois augmenté en toute fin d’année en raison des anticipations d’une réduction du soutien de la BCE.

Enfin, le marché du crédit s’est très bien tenu jusqu’à la fin de l’été grâce à de bons chiffres économiques au niveau macro et micro, à l’interventionnisme de la BCE, et la recherche de rendement.

Quelle a été la politique de gestion dans ce contexte ?

Tout d’abord, en termes de risque global du portefeuille, deux périodes se distinguent. Premièrement, de janvier à juillet, période pendant laquelle le risque a été augmenté, bien qu’il soit resté relativement faible en comparaison de l’enveloppe potentielle du fonds. En effet, alors que le risque était modéré en tout début d’année, le fonds a notamment saisi des opportunités à partir des émissions primaires tant sur le marché des dettes souveraines, de pays développés et émergents, que sur le marché du crédit. À partir d’août, les primes de risques relativement comprimées et les craintes quant à des politiques monétaires moins accommodantes ne favorisaient pas l’augmentation de l’exposition sur ces compartiments de dettes.

Alors que la duration globale du portefeuille était légèrement positive en début d’année, entre 0,5 et 1, elle a été progressivement diminuée et portée en territoire positive en raison de nos anticipations de politiques monétaires moins accommodantes. En toute fin d’année sous revue elle était autour de - 1. Des positions vendeuses des marchés obligataires américains, anglais et euros ont été utilisées dans ce cadre.

Des stratégies de déformation des courbes de taux ont été utilisées en cours d’année. Ainsi, par exemple, des stratégies de pente sur les contrats eurodollars ont été mise en place.

Par ailleurs, la gestion du fonds a reposé sur de nombreux arbitrages.

En premier lieu, des arbitrages de dettes d’états de pays développés ou émergents contre contrats à terme sur obligations, allemandes ou françaises, ont bien souvent été élaborés. Les dettes périphériques de la zone euro ont été privilégiées. Il s’agissait de profiter de la volonté de la BCE de contenir les primes de risques. Toutefois, à partir du milieu d’année l’exposition sur ces pays à « spread » a été limitée en raison des perspectives de ralentissements des achats de titres de la part de la BCE.

En outre, des obligations d’agences nationales couvertes contre des futures de taux allemands, ont constitué une autre stratégie de diversification du portefeuille. Il s’agissait de stratégies de resserrement des « swaps spreads » qui permettaient de dégager du portage positif. Des investissements ont été effectués sur des émetteurs comme KFW, agence bénéficiant de la garantie de l’État allemand et émettant des obligations « vertes ».

Une poche de dettes privées a aussi été maintenue tout au long de l’exercice. Les dettes financières et de séniorités élevées ont été préférées alors que le segment des valeurs cycliques a été allégé.

Enfin, tout au long de l’année, une exposition sur les marchés de l’inflation, notamment de la zone euro et sur des maturités courtes, à savoir moins de 5 ans, a été maintenue.

Au cours de l’année, le fonds LBPAM ISR ABSOLUTE RETURN TAUX a eu recours à différents instruments financiers dérivés : les futures de taux (dérivés listés), options sur futures de taux et achats et vente de protection sur indice Itraxx.

Rapport de gestion


Rapport de gestion

PERFORMANCESL’indice de référence est ESTR Capitalisé

Performances Fonds – Part GP Indice de référenceSur 1 an 0,07 % -0,48 %Sur 3 ans 1,25 % -1,33 %

Performances Fonds – Part I Indice de référenceSur 1 an 0,13 % -0,48 %Sur 3 ans 1,46 % -1,33 %

Performances Fonds – Part L Indice de référenceSur 1 an -0,22 % -0,48 %Sur 3 ans 0,38 % -1,33 %

Performances Fonds – Part X Indice de référenceSur 1 an 0,34 % -0,48 %Sur 3 ans — -1,33 %

Les performances sont présentées coupons réinvestis / dividendes réinvestis.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.

RISQUE GLOBALL’évaluation du risque global du portefeuille est réalisée par la méthode du calcul de l’engagement. L’engagement est limité réglementairement à 100 % de l’actif net.

Aucun des actifs de votre OPC n’a fait l’objet d’un traitement spécial en raison de leur nature non liquide.

PRINCIPAUX MOUVEMENTS DANS LE PORTEFEUILLE AU COURS DE L’EXERCICE Titres Acquisitions Cessions Total

OSTRUM SRI CASHM 50 127 273,17 46 063 411,10 96 190 684,27FRANCE GOVERNMANT BOND OAT 0.1% 01-03-26 IND 45 853 552,46 39 991 519,55 85 845 072,01OSTRUM SRI CASH Part Z 33 409 760,38 36 664 976,07 70 074 736,45HELLENIC REPUBLIC GOVERNMENT BOND 0.75% 18-06-31 22 471 425,31 19 650 660,95 42 122 086,26

FRANCE GOVERNMENT BOND OAT 0.1% 01-03-29 15 865 794,06 15 945 960,44 31 811 754,50ALLEMAGNE 0.1% 15-04-26 IND 19 340 387,75 10 759 252,70 30 099 640,45ITALY BUONI TES BOT ZCP 300621 12 021 722,60 12 000 000,00 24 021 722,60HELLENIC REPUBLIC GOVERNMENT BOND 0.0% 12-02-26 16 766 681,00 6 843 595,25 23 610 276,25ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 2.1% 15-07-26 13 861 022,00 8 315 262,75 22 176 284,75BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 0.0% 10-09-21 5 007 650,00 15 000 000,00 20 007 650,00

EFFET DE LEVIERLe niveau maximal de levier de l’OPC n’a pas été modifié au cours de l’exercice.

- Niveau maximal de levier de l’OPC calculé selon la méthode de l’engagement : 300,00 %, - Niveau maximal de levier de l’OPC calculé selon la méthode brute : 600,00 %.

Le montant total de levier auquel l’OPC a recours est de : - 102,08 % selon la méthode de l’engagement, - 146,42 % selon la méthode brute.

Les garanties financières reçues ou données par l’OPC sont uniquement en espèces en Euro et réinvesties uniquement dans des parts ou actions d’OPC monétaires court terme ou en dépôts auprès d’établissements de crédit.


Rapport de gestion

INFORMATIONS RELATIVES AUX CESSIONS ET ACQUISITIONS TEMPORAIRES DE TITRES (CATT) ET INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS DE TYPE CONTRAT D’ÉCHANGE SUR RENDEMENT GLOBAL (TOTAL RETURN SWAP (TRS)) :

Informations généralesMontant des titres prêtés en proportion du total des actifs —Montant des titres engagés dans des opérations de prise en pension 1 700 000 euros soit 0,50 % de l’actif netMontant des titres engagés dans des opérations de mise en pension —Données sur la concentration (opérations de mise en pension)Les 10 plus gros émetteurs de garantie —Les 10 principales contreparties pour les opérations de mise en pension —Données sur la concentration (opérations de prise en pension)Les 10 plus gros émetteurs de garantie REPUBLIQUE FRANCAISE (100,0 %)Les 10 principales contreparties pour les opérations de prise en pension LA BANQUE POSTALE (100,0 %)Données d’opération agrégées (opérations de mise en pension)Type, qualité et monnaie des garanties Collatéral cash Euro issu d’opérations de mise en pensionÉchéance des titres sous-jacents —Échéance des opérations 1 jourPays des contrepartiesRèglement et compensation BilatéralDonnées d’opération agrégées (opérations de prise en pension )

Type, qualité et monnaie des garanties Titres souverains ou bancaires Euro dans le cadre d’opérations de prise en pension

Échéance des titres sous-jacents > 1 an : 100 %Échéance des opérations 1 jourPays des contreparties France (100,0 %)Règlement et compensation BilatéralDonnées sur la réutilisation des garantiesPart des garanties reçues qui est réutilisée 100 %Revenus pour l’OPC —Conservation des garanties reçues par l’OPC dans le cadre des opérations de financement sur titres et des contrats d’échange sur rendement globalNombre de dépositaires 1Noms des dépositaires CACEIS Bank FranceConservation des garanties fournies par l’OPC dans le cadre des opérations de financement sur titres et des contrats d’échange sur rendement globalPart des garanties détenues sur des comptes séparées ou des comptes groupés, ou sur d’autres comptes

100 % des garanties détenues sur un compte dédié au fonds et unique pour toutes les contreparties

Données sur les revenus et les coûts des opérations de prêts emprunts de titresVentilation entre l’OPC, le gestionnaire de l’OPC et les tiers en valeur absolue et en % des revenus globaux générés

OPC : 103 955 euros (67 % des revenus) Gestionnaire de l’OPC : 51 202 euros (33 % des revenus)


OPCVM : INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS Exposition sous-jacente atteinte au travers des instruments financiers dérivés / Identité des contreparties à ces transactions financières dérivés / Type et montant des garanties financières reçues par l’OPCVM afin de réduire le risque de contrepartieAu cours de l’exercice sous revue, l’OPC a eu recours à des produits dérivés (Futures sur indice taux et sur devise ; Option sur taux, CDS ; Swap sur taux, sur inflation et sur change ; Change à terme).À fin décembre 2021, le portefeuille comprenait les dérivés OTC suivants : Swap sur taux, sur inflation et sur change.Les contreparties à ces opérations étaient : Collatéraux OTC avec BNP, Nomura et Société Générale.Le montant total des collatéraux s’élevait à : 1 040 000,00 EUR.

CRITÈRES SOCIAUX, ENVIRONNEMENTAUX ET DE QUALITÉ DE GOUVERNANCE (ESG)Le fonds sélectionne ses investissements en complétant l’analyse financière par une analyse ISR.

I - Description de la méthodologie d’analyse ESG

L’objectif de la recherche ISR de LBPAM est d’identifier les émetteurs qui :

• Proposent des innovations, des solutions aux principaux enjeux : démographie, urbanisation, environnement, climat, agriculture, alimentation, santé publique…

• Anticipent l’importance de ces enjeux par une conduite, une responsabilité sur les quatre axes de notre philosophie ISR.

La détermination de l’univers éligible d’investissement est effectuée selon des critères d’évaluation des sociétés regroupés en 4 axes de notre philosophie GREaT

– Gouvernance responsable – Gestion durable des Ressources – Transition Énergétique et Économique – Développement des Territoires

Promouvoir l’emploi et la formation, la création et le développement d’activités locales, ainsi que le transfert de technologies et de compétences dans les pays en développement

Contribuer à la transition économique pour de nouveaux modes de consommation et de production plus durables, et accompagner le passage d’un modèle économique fortement consommateur d’énergies fossiles vers un modèle plus sobre et plus durable, voire décarboné

Encourager la diffusion des meilleures pratiques en termes de gouvernance d’entreprise et d’éthique des affaires

Gérer durablement les ressources humaines ou naturelles : respect des droits de l’Homme, développement du droit du travail, relations durables avec les fournisseurs, protection de l’environnement

Développement des Territoires

Transition Energétique et Economique

Gestion durable des Ressources

Gouvernance responsable

Rapport de gestion


LBPAM a sélectionné les critères fournis par les agences Vigeo Eiris et MSCI afin de mieux répondre à ces 4 piliers d’analyse :

VIGEO-EIRIS MSCI ESG RESEARCH

Tran

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♦ Contribution à la transition énergétique (1sous-critère) ♦ Contribution à la transition énergétique (3sous-critères)

♦ L’offre de produits (2sous-critères) ♦ Offre de produits en faveur de la transition énergétique (1sous-critère)

♦ Émission de gaz à effet de serre (2sous-critères) ♦ Émission de gaz à effet de serre (2sous-critères)

♦ Contribution à la transition économique (1sous-critère) ♦ Contribution à la transition économique (2sous-critères)

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s ♦Développement de l’emploi et de la formation (1sous-critère) ♦ Développement de l’emploi et de la formation (1sous-critère)

♦Gestion des restructurations (2sous-critères) ♦Gestion des restructurations (2sous-critères)

♦Développement local (2sous-critères) ♦Offre de produits avec des impacts sociaux positifs (4sous-critère)

♦Offre de produits avec des impacts sociaux positifs (1sous-critère)

Ges

tion

dura

ble

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ress

ourc

es ♦ Conditions de travail (5sous-critères) ♦ Conditions de travail (3sous-critères)

♦ Chaîne de fournisseurs (2sous-critères) ♦ Chaîne de fournisseurs (2sous-critères)

♦ Respect de l’environnement (8sous-critères) ♦ Respect de l’environnement (6sous-critères)

Gou

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spon

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♦ Équilibre des pouvoirs (2sous-critères) ♦ Équilibre des pouvoirs (1sous-critère)

♦ Rémunération équitable (2sous-critères) ♦ Rémunération équitable (1sous-critère)

♦ Éthique commerciale (3sous-critères) ♦ Éthique commerciale (2sous-critères)

♦ Politique fiscale (2sous-critères) ♦ Responsabilité produit (2sous-critères)

♦ Relation avec le client (3sous-critères)

Rapport de gestion


II - Méthodologie de prise en compte des critères ESG dans la politique d’investissement

Les critères ESG sont pris en compte dans la définition de l’univers d’investissement éligible et dans la construction du portefeuille.

Nom du fonds Description de l’univers d’investissement


L’univers d’investissement initial est défini comme les émetteurs appartenant à l’univers global de dettes obligataires libellées en euro.

Il comprend les dettes privées et les obligations greens des émetteurs publics et quasi-publics (agences ou états) de notation au minimum BB-, et peut investir principalement en devises de l’OCDE.

De l’univers d’investissement initial sont exclues des valeurs interdites. Il s’agit d’émetteurs pour lesquels le comité d’exclusion de la société de gestion a identifié une violation sévère, systématique et sans mesures correctives des droits ou des atteintes en matière ESG ainsi que des émetteurs de secteurs controversés (tabac, charbon et jeux d’argent).

Le fonds procède à une intégration significative et engageante des critères ESG en appliquant le processus d’investissement du label ISR, selon la méthode de la note moyenne.

La construction du portefeuille permet ainsi d’obtenir une note moyenne ISR supérieure (i.e meilleure) à la note moyenne ISR de l’univers d’investissement initial après élimination de 20% des plus mauvaises valeurs (comprenant les deux filtres suivants : comité d’exclusion et la notation extra-financière). Toutes les valeurs de l’univers d’investissement initial (hors valeurs interdites, validées par le comité d’exclusion) sont donc éligibles au FCP, à condition que la note moyenne extra-financière du FCP respecte la condition ci-dessus. Avec cette approche du score moyen de l’univers d’investissement, la société de gestion du FCP met en place la stratégie ISR du portefeuille.

Note ISR


RAPPORT EXTRA FINANCIER AU 31 DÉCEMBRE 2021

Ce document est destiné aux seules personnes initialement destinataires et il ne peut pas être utilisé dans un but autre que celui pour lequel il a été conçu. Il n'est ainsi ni reproductible, ni transmissible, en totalité ou en partie, sans l'autorisation préalable écrite de LBPAM, laquelle ne saurait être tenue pour responsable de l'utilisation qui pourrait être faite du document par un tiers. La Banque Postale Asset Management www.labanquepostale-am.fr 34, rue de la Fédération - 75737 Paris Cedex 15 Agrément AMF n°GP20000031

Stratégie d'investissement L’objectif de gestion du FCP est de double : Chercher à surperformer sur la durée de placement recommandée (3 ans), son indicateur de référence (l'indice €STR capitalisé quotidiennement), net de frais de gestion réels de chacune des catégories de parts du FCP : - objectif de performance supérieure de 1,7% par an à celle de l’€STR pour la part X, - objectif de performance supérieure de 1,5% par an à celle de l’€STR pour la part I, - objectif de performance supérieure de 1.4% par an à celle de l’€STR pour la part GP, - objectif de performance supérieure de 1,15 % par an à celle de l’€STR pour la part L : Et mettre en œuvre une stratégie d’investissement socialement responsable (ISR). Caractéristiques du FCP Date de création de l'OPC 30/08/2018 Durée minimale de placement recommandée 3 ans et plus Classification AMF

Obligations et autres titres de créances internationaux

Société de gestion La Banque Postale Asset Management

Dépositaire CACEIS Bank Eligible au PEA Non Composition de l'indicateur de référence* Eonia Capitalisé 100% * Depuis le 31 août 2018 Valorisation Fréquence de valorisation Quotidienne Nature de la valorisation Cours de cloture Ticker Bloomberg part I LBPARTI FP Lieu de publication de la VL www.labanquepostale-am.fr Valorisateur CACEIS Fund Administration Souscriptions-rachats Heure limite de centralisation auprès du dépositaire 13h00 Heure limite de passage d'ordre auprès de La Banque Postale Néant Ordre effectué à Cours Inconnu Règlement / livraison J+2

En savoir +

Approche extra-financière GREaT

Méthode de sélection dans le cadre du label ISR MÉTHODE DE LA NOTE ISR MOYENNE Note ISR du portefeuille meilleure que la Note ISR de l’univers d’investissement, après élimination de 20% des entreprises / émetteurs les moins bien notés, et de la liste des exclusions issue du Comité d’Exclusion LBPAM.

Note ISR

INDICATEURS ISR % couverture

portefeuille Valeur du

portefeuille Valeur limite du

comparable Type de

comparable Score Great moyen 97,38% 4,0 4,1 Universe -20% Universe Bloomberg Euro-Aggregate (toutes maturites) + ICE BofAML Euro HY Constrained EVOLUTION DES INDICATEURS ISR

Score Great moyen % couverture portefeuille

LBPAM ISR Absolute Return Taux Comparable

3,83,94,04,14,24,34,44,54,6

juin 21 juil. 21 août21

sept.21

oct. 21 nov. 21 déc. 21

0%20%40%60%80%

100%120%

juin 21 juil. 21 août21

sept.21

oct. 21 nov.21

déc.21

Rapport de gestion


Ils’agitseulementd’indicateursdesuivi,lefondsneprendpasd’engagementdeperformancesurcesKPIs.

LBPAM ISR Absolute Return Taux 31 décembre 2021

La Banque Postale Asset Management www.labanquepostale-am.fr 34, rue de la Fédération - 75737 Paris Cedex 15 Agrément AMF n°GP20000031

Gouvernance responsable TAUX D’INDÉPENDANCE (source : Asset4) RÉMUNÉRATION RESPONSABLE (source : Asset4)

Pourcentage de membres indépendants au conseil Part des entreprises qui prennent en compte des critères extra-financiers dans la

politique de rémunération de leurs dirigeants

Taux de couverture Portefeuille Universe

En % de l'actif net 21,41% 14,98% En % du nombre d’émetteurs 29,69% 22,63%

Taux de couverture Portefeuille Universe En % de l'actif net 40,28% 32,27% En % du nombre d’émetteurs 51,56% 39,20%

Gestion durable des ressources SANTÉ ET SÉCURITÉ (Source : Thomson Reuters) GESTION DE L’EAU (Source : Thomson Reuters)

Nombre d’accidents ayant conduit à un arrêt de travail des employés ou sous-traitants pour 1 millions d’heures travaillées

Consommation d’eau en m3 rapportées à 1 million de dollars de chiffre d’affaire




Développement des territoires FORMATION (Source : Thomson Reuters) DROITS HUMAINS SIGNATURE DU PACTE MONDIAL (Source : Thomson Reuters)

Nombre moyen d’heures de formation par salarié par an, c’est-à-dire le nombre d’heures de formation divisé par le nombre de salarié en emploi équivalent temps plein

Part des entreprises ayant signé le Pacte Mondial de l’ONU




53,29 53,72

0,00

10,00

20,00

30,00

40,00

50,00

60,00

Portefeuille Comparable

72,73%

62,08%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

80,00%


3,65

2,64

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00


179

531

0

100

200

300

400

500

600


32,67

28,71

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00

35,00


60,01% 58,40%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%


Rapport de gestion


Adhésion de l’OPC à diverses initiativesL’OPC adhère au Code de transparence pour les OPCVM ISR ouverts au public, approuvé par l’AFG et le FIR.

L’OPC a reçu le Label ISR public en novembre 2020. Ce label fait l’objet d’un contrôle annuel.

Cette labellisation garantit que la gestion de l’OPC s’appuie sur des méthodologies ISR solides avec une exigence de transparence forte et une information de qualité.

Information sur la prise en compte des incidences négatives sur les facteurs de durabilitéRelevant de l’article 8 du règlement (UE) 2019/2088 du Parlement européen et du conseil du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (dit « SFDR »), le FCP vise à atteindre son objectif de gestion tout en intégrant les impacts négatifs de ses décisions d’investissements sur les facteurs de durabilité dans son processus d’investissement. La politique de prise en compte des incidences négatives des décisions d’investissement sur les facteurs de durabilité est détaillée dans le rapport sur l’article 173 de la loi sur la transition énergétique disponible sur le site internet de la Société de Gestion : www.labanquepostale-am.fr/publications

Par ailleurs, le fonds a mis en place des indicateurs lui permettant de suivre certains impacts spécifiques. Ces indicateurs sont présentés à la section « Critères Sociaux, Environnementaux et de qualité de gouvernance (ESG) ».

LBPAM ISR Absolute Return Taux 31 décembre 2021

La Banque Postale Asset Management www.labanquepostale-am.fr 34, rue de la Fédération - 75737 Paris Cedex 15 Agrément AMF n°GP20000031

PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS À L'EMPREINTE CARBONE DU PORTEFEUILLE

Entreprises Secteurs Contribution Carbone Empreinte Carbone

(tCO2 / M€ investi) Poids Engie SA Utilities 1,55 704,27 0,22%

TotalEnergies SE Energy 1,49 273,48 0,55% Schaeffler AG Automobiles & Components 0,79 167,65 0,47%

Elis SA Commercial & Professional Services 0,45 76,20 0,59% Prysmian SpA Capital Goods 0,32 105,86 0,30% Faurecia SE Automobiles & Components 0,27 57,79 0,46%

Rexel SA Capital Goods 0,07 14,42 0,46% Telecom Italia SpA/Milano Telecommunication Services 0,05 18,68 0,29%

American Tower Corp Real Estate 0,04 20,03 0,20% Electricite de France SA Utilities 0,03 278,54 0,01%

Méthode de calcul: Emissions de gaz à effet de serre divisés par la valeur de l’entreprise. LBPAM a fait le choix de mesurer l'indicateur carbone par million d’euros investis afin de permettre une meilleure comparaison des entreprises entre elles et de l’intégrer en amont de la construction des portefeuilles. Concernant le numérateur LBPAM a fait le choix d'utiliser le scope 1 et 2.

Empreinte carbone REPARTITION SECTORIELLE PAR EMETTEURS DE L'EMPREINTE CARBONE

Utilities Energy Automobiles & Components Commercial & Professional Services Capital Goods Banks Telecommunication Services Real Estate Consumer Durables & Apparel Materials Insurance Diversified Financials Software & Services Health Care Equipment & Services

31,0% 28,5% 20,2%

8,7% 7,4% 1,2% 1,1% 0,8% 0,6% 0,3% 0,1% 0,1% 0,1% 0,0%

Portefeuille Universe 31/12/2021 46,48 146,78

NB: le calcul de l’empreinte carbone du fonds est donné à titre indicatif. Il prend uniquement en compte les titres d'émetteurs privés détenus dans nos fonds internes. Les émetteurs publics, les fonds externes et les instruments autres que les actions et les titres de créances sont exclus à priori du calcul.

Rapport de gestion


Prise en compte de la taxonomie européenneLes 6 objectifs de la taxonomie européenne sont pris en compte dans la notation extra-financière fournie par l’outil propriétaire. Ainsi, les entreprises dont l’activité contribue à l’atteinte des objectifs environnementaux de la taxonomie européenne sont favorisées par l’outil de notation.

Cependant, le FCP n’a pas pour objectif d’investir spécifiquement dans les activités alignées avec les critères de l’Union européenne en matière d’activité environnementale durable. Le taux d’alignement à la taxonomie européenne peut donc tomber à 0 %.

Le FCP n’a pas été en mesure de calculer son taux effectif d’investissements alignés avec la Taxonomie Européenne pour cet exercice.

Le principe consistant à “ne pas causer de préjudice important” s’applique uniquement aux investissements sous-jacents au produit financier qui prennent en compte les critères de l’Union européenne en matière d’activités économiques durables sur le plan environnemental.

Les investissements sous-jacents à la portion restante de ce produit financier ne prennent pas en compte les critères de l’Union européenne en matière d’activités économiques durables sur le plan environnemental.

Mise à disposition d’informations ESGInformations disponibles sur la page Internet de chaque OPC :

• Le dernier Code de Transparence• Le reporting mensuel incluant systématiquement des commentaires et données de notation extra-financière• Un inventaire semestriel reprenant les entreprises présentes dans le fonds avec la note GREaT de chacune• L’ensemble de la documentation réglementaire des fonds (DICI, Prospectus complet, rapport annuel…). Le

rapport annuel contient des éléments de reporting extra-financier.

Rapport de gestion


LOI DE TRANSITION ÉNERGÉTIQUELa philosophie ISR de LBPAM est fondée sur quatre axes issus de notre expérience, des valeurs historiques de notre groupe et d’une volonté forte de proposer une gestion différenciée et engagée :

• La gouvernance responsable.• La gestion durable des ressources humaines et naturelles• Le soutien à la transition énergétique et économique• Le développement des territoires

Les enjeux couvrent à la fois les pratiques ESG des émetteurs et l’alignement de leur stratégie avec chacun des quatre piliers.

Les processus d’analyse ISR et de gestion des fonds ISR, ainsi que la politique de vote, sont basés sur cette philosophie.

Nos convictions au sujet des enjeux climatiques et énergétiques sont exprimées principalement au sein des 2 axes suivants :

■ Transition Énergétique et Économique

L’analyse ISR de LBPAM étudie l’exposition au changement climatique de chaque entreprise et sa capacité à faire face aux enjeux environnementaux à travers les critères suivants :

– exposition charbon – intensité carbone – exposition fossile actuelle et à venir – intégration de la stratégie transition énergétique dans la stratégie de l’entreprise – offre de produits et de services pour faire face aux enjeux du changement climatiques…

Ces critères visent à mesurer l’exposition des entreprises aux risques de transition (législation, prix carbone…). L’analyse qualitative sur cet axe, en particulier pour les secteurs les plus exposés, vise à étudier l’alignement de la stratégie de l’entreprise vis-à-vis de scenarii de maîtrise du réchauffement climatique.

■ Gestion durable des Ressources

L’analyse ISR de LBPAM étudie l’utilisation des ressources environnementales par les entreprises via différents critères concernant l’eau, les déchets, la biodiversité… Ces éléments permettent d’analyser comment l’entreprise prend conscience de la raréfaction des ressources, en particulier dans les zones de stress hydrique ou d’écosystèmes fragiles, et comment elle agit pour minimiser son impact environnemental.

Rapport de gestion


Par ailleurs, LBPAM est très familière avec les obligations de reporting édictée par l’article 173 de la Loi sur la Transition Énergétique pour la Croissance Verte. Dès janvier 2015, nous avons rédigé une note d’analyse des dispositions du décret, à destination de nos clients, incluant nos premières réponses pour répondre aux exigences :

Outil Transition Énergétique

LBPAM a développé un outil d’analyse et de reporting intégrant des « indicateurs Transition Énergétique ».

1 Identifier• Données CO2 pour toutes les entreprises présentes dans les portefeuilles et benchmarks• Entreprises exposées aux énergies fossiles• Entreprises « Solutions Transition Énergétique »• Green Bonds

2 Calculer au niveau du portefeuille• Intensité carbone du portefeuille et de son benchmark• Exposition carbone, en fonction du chiffre d’affaires et du mix énergétique• Exposition aux entreprises « Solutions Transition Énergétique » et aux Green Bonds

3 Bénéficier d’une vue d’ensemble de l’intensité carbone au niveau des secteurs et des valeurs

Nous avons ainsi développé un outil permettant, pour chaque portefeuille géré par LBPAM, de connaître en temps réel trois indicateurs :

– L’intensité carbone du portefeuille (comparé à son benchmark). – L’exposition aux entreprises liées aux activités charbon. – L’exposition aux entreprises « solution transition énergétique » et aux green bonds.

Pollution

Réchauffement climatique

Santé publique

Rareté des ressources

Les 6 solutions aux enjeux de la

transition énergétique

ProblématiquesTransition énergétique

Rapport de gestion


Politique d’exclusion du charbon innovante :

En cohérence avec son engagement de basculer 100 % de ses encours en gestion responsable d’ici 2020, LBPAM adapte sa stratégie de sélection des émetteurs des secteurs miniers et de la production d’électricité afin d’agir davantage en faveur de la transition énergétique :

– Prise en compte de leurs stratégies en faveur de la transition énergétique et de leur alignement avec l’objectif de l’Accord de Paris, afin de limiter le réchauffement climatique au plus proche d’1,5°C – Pas d’utilisation d’une logique de seuil afin d’éviter d’exclure des acteurs en transition ou, à l’inverse, d’investir dans des acteurs très diversifiés mais qui peuvent avoir des réserves de charbon très importantes

Les investissements sont limités aux émetteurs qui ont annoncé une sortie pilotée du charbon :

– Mise en œuvre de sortie prenant en compte les spécificités géographiques mises en évidence dans les travaux du GIEC – Fermeture ou transformation d’actifs, et non leur cession – Prise en compte des impacts sociaux et sociétaux de la fermeture des sites

Les entreprises n’ayant pas publié un alignement avec l’Accord de Paris sont exclues des portefeuilles.

En parallèle, LBPAM s’engage avec l’ensemble de la communauté financière sur les enjeux ESG et le climat :

LBPAM, un acteur engagé

RECHERCHE ACADÉMIQUE

ENGAGEMENT TRANSVERSE

ENGAGEMENT SOCIAL

ENGAGEMENT POUR LE CLIMAT

Rapport de gestion


Enel Finance International NV Energies renouvelables 0,40%

Prysmian SpA Energies renouvelables 0,30%

Faurecia SE Transports et mobilite durables 0,46% 0,77%

Rexel SA Batiment vert 0,46%

Engie SA Energies renouvelables 0,20%

0,54%

LA BANQUE POSTAL 1.375% 24/04/2029 La Banque Postale SA

ING GROEP NV TF/TV 07/12/2028 ING Groep NV

31 décembre 2021

Source : LBPAM Source : LBPAM et Bloomberg

LEASYS SPA 0% 22/07/2024 Leasys SpA 0,19%

CAISSE NA REA MU 0.75% 07/07/2028 Caisse Nationale de Reassurance Mutuelle Agricole Groupama 0,43%

BNP PARIBAS VAR 14/10/2027 BNP Paribas SA 0,38%

NTT FINANCE 0.082% 13/12/2025 NTT Finance Corp 0,20%

ENGIE 0.375% 26/10/2029 Engie SA 0,20%

0,33%

NIBC BANK NV 0.25% 09/09/2026 NIBC Bank NV 0,32%

UNICREDIT SPA TF/TV 05/07/2029 UniCredit SpA 0,23%

LEASEPLAN CORP 0.25% 07/09/2026 LeasePlan Corp NV

3,73%Exposition totale 1,82% Exposition totale

Entreprises Thématiques Poids Emissions Emetteurs Poids

0,61%

Liste des 10 entreprises les plus fortement exposées à la thématique TE : Liste des 10 principaux greenbonds en position :

Source : Trucost

Poids

0,40%15,16%Prod. electr. au charbonEngie SA Utilities Prod. electr. au charbon 2,24% 0,20%

Enel Finance International NV Utilities

0,40%

Solvay Finance SACA

64,83% 0,00%

Secteurs Principale implication %CA généré Poids

0,20%

TotalEnergies SE Energy 0,55%

Schaeffler AG Automobiles & Components 0,47%

Entreprises

Materials 0,40%

Enel Finance International NV Utilities

Secteurs

6,87 266,57

Contribution Carbone

Intensité Carbone (tCO2 / M€ CA)

33,54 1522,06

28,61 1313,9015,44 1396,26

13,00 436,11

Engie SA Utilities

Entreprises

Intensité Carbone

Exposition aux ressources charbon

Solutions à la Transition Energétique

Investissements dans des entreprises dont plus de 20% du CA est lié à une thématique de la transition énergétique

Investissements dans des « green bonds »

La Banque Postale Asset Management (Agrément AMF n°95-015) 34, rue de la Fédération - 75737 Paris Cedex 15 www.labanquepostale-am.frContact équipe commerciale : 01 57 24 21 13 - [email protected]

Méthode de calcul :Identification des « valeurs vertes » : entreprises dont au moins 20% du CA est lié à une solution de laTransition Energétique.

Green bonds :Un green bond est une obligation dont l’objectif est de financer des projets visant à promouvoir un développement environnemental durable.

Principales expositions au charbon : liste des 10 entreprises ayant des activités liées au charbon les plus fortes (CA ou mix énergétique).

Les énergies fossiles, charbon en tête, sont la premièrecause du réchauffement climatique.Connaitre son exposition au charbon est doncfondamental pour réduire son risque carbone.LBPAM a choisi un seuil exigeant de 15% du CA ou dumix énergétique pour consolider cet indicateur.

L'exposition du portefeuille aux ressources charbon ressort ainsi à

Le décret d’application de l’alinéa 6 de l’article 173 de la loi sur la Transition Energétique pour la Croissance Verte demande aux investisseurs deséléments de reporting sur leur gestion des risques climatiques et leur contribution au financement de l’économie verte.

LBPAM propose ce document, en complément du reporting financier, avec 3 indicateurs : l’intensité carbone, l’exposition fossile et le financement dessolutions vertes.Ce reporting est un premier moyen de faire une analyse des portefeuilles et d’identifier les leviers pour maitriser l’empreinte carbone et orienter lesfinancements vers les solutions de la Transition Energétique.

Principaux contributeurs à l’Intensité Carbone du portefeuille Intensité Carbone exprimée en tCO2 / M€ CA

Méthode de calcul :Emissions de gaz à effet de serre (Direct + indirect de premier rang) de la dernière année disponible divisées par le chiffre d’affairesréalisé l'année précédente.LBPAM a fait le choix de mesurer l’indicateur carbone rapporté au chiffre d’affaires qui permet une meilleure comparaison desentreprises entre elles et d’être intégré en amont de la construction des portefeuilles. Concernant le numérateur LBPAM a fait le choixd’utiliser le scope 1, le scope 2 et les émissions des fournisseurs de rang 1 (scope 3 direct).

141,7

0

2040

6080

100

120140

160

LBPAM ISR Absolute Return Taux Benchmark LBPAM KAMES AbsoluteReturn Bond Global

Taux decouvertureNB : Le calcul de l’intensité carbone du fonds est donné à titre indicatif. Il prenduniquement en compte les titres d’émetteurs privés détenus dans nos fonds internes.Les émetteurs publics, les fonds externes et les instruments autres que les actions et lestitres de créances sont exclus a priori du calcul.

Ce document est destiné aux seules personnes initialement destinataires et il ne peut pas être utilisé dans un but autre que celui pour lequel il a été conçu. Il n'est ainsi ni reproductible, ni transmissible, en totalité ou en partie, sansl'autorisation préalable écrite de LBPAM, laquelle ne saurait être tenue pour responsable de l'utilisation qui pourrait être faite du document par un tiers.Les informations produites, sont des données internes à La Banque Postale Asset Management, valables à un instant T et susceptibles d’évoluer dans le temps. Elles sont produits à titre purement indicatif (sans aucune valeur (pré)-contractuelle) à destination d'investisseurs professionnels ne constituant ni une sollicitation quelconque d'achat ou de vente de l'OPC ni une recommandation personnalisée : elles pourront être modifiées le cas échéant au cours de lagestion de l'OPC et ce, dans le respect de la réglementation applicable.LBPAM ne saurait être tenue responsable de toute décision d'investissement prise ou non, sur la seule base des informations contenues dans ce document. Les DICI, prospectus et dernier document périodique sont disponibles auprès deLBPAM sur simple demande ou sur le site www.labanquepostale-am.fr

Reporting Transition Energétique


de l'actif net


PROCÉDURE DE SUIVI ET DE SÉLECTION DES INTERMÉDIAIRESDes critères de choix ont été sélectionnés. Tous les six mois, une notation reprenant ces critères est effectuée et est commentée en comité des intermédiaires.

Les intermédiaires sont retenus en fonction de la note obtenue et du nombre d’intermédiaires souhaité par le comité. Un classement est mis en place en fonction de la note et des objectifs de pourcentage de volumes sont attribués à chaque intermédiaire.

Ce choix donne lieu à une liste qui est mise à jour par le middle office et qui est consultable sur l’intranet de la société.

La direction des risques réalise de façon permanente le suivi des intermédiaires et contreparties, un reporting mensuel sur l’application de cette liste et des volumes de transactions réalisés avec chaque intermédiaire est produit.

La direction du contrôle interne effectue un contrôle de 2e niveau en s’assurant de l’existence et de la pertinence des contrôles réalisés par le middle office.

Durant l’exercice sous revue de l’OPCVM, la procédure de choix des intermédiaires a été appliquée et contrôlée. Aucun manquement significatif n’a été relevé.

POLITIQUE D’EXERCICE DES DROITS DE VOTELa Banque Postale Asset Management tient à la disposition de tous les porteurs, un document intitulé « Politique de vote » qui présente les conditions dans lesquelles elle exerce les droits de vote attachés aux titres détenus par les OPCVM dont elle assure la gestion.

Ce document est consultable au siège de la société ou sur son site Internet ou peut être adressé sur simple demande écrite auprès de LA BANQUE POSTALE ASSET MANAGEMENT, 36 Quai Henri IV, 75004 Paris.

COMPTE-RENDU RELATIF AUX FRAIS D’INTERMÉDIATIONLa société de gestion ne publie pas de compte-rendu relatif aux frais d’intermédiation dans la mesure où elle a opté pour un financement de la recherche sans lien avec les transactions réalisées dans les portefeuilles. La société de gestion a, en effet, recours à un compte recherche étendu à son activité de gestion collective d’OPC et décorrélé de tout mécanisme de commissions de courtage partagées.

FRAIS DE RECHERCHE RÉELSLes frais de recherche de l’exercice réels sur le fonds sont :

– 0,03 % de l’actif net moyen pour la part L, – 0,03 % de l’actif net moyen pour la part GP, – 0,03 % de l’actif net moyen pour la part I, – 0,03 % de l’actif net moyen pour la part X.

INFORMATION LIÉE AU COVID-19Aucune incidence ou événement significatif lié au COVID-19 n’est à déclarer.

Rapport de gestion


POLITIQUE DE RÉMUNÉRATION DE LA SOCIÉTÉ DE GESTION1. Éléments qualitatifs

Dans le cadre de la mise en applications directives, et la gestion des OPC, les spécificités de politique de rémunération de la société de gestion retenues sont les suivantes :

■ Les collaborateurs de LBPAM sont uniquement rémunérés sur la base de leur salaire fixe et variable.

■ La politique de rémunération mise en place au sein de LBPAM n’encourage pas les risques et aligne les risques pris par le personnel avec ceux des investisseurs et ceux de la société de gestion ; elle est conforme à la stratégie économique, aux objectifs, aux valeurs et aux intérêts de la société de gestion.

■ Le critère d’attribution de la rémunération variable est l’atteinte des objectifs individuels de chaque personne concernée.

■ Personnel concerné par ces dispositions : l’ensemble du personnel est concerné par cette politique.

Toute personne ayant un impact significatif sur le profil de risque de la société ou des OPC gérés et dont la rémunération se situe dans la même tranche que celle de la direction générale et des preneurs de risque, voit sa rémunération variable, lorsqu’elle est supérieure à 200 000 €, faire l’objet d’un paiement différé à hauteur de 50 % sur 3 ans.

■ Mise en place d’ajustement des risques a posteriori : les rémunérations peuvent être reprises tant qu’elles ne sont pas versées par :

– Restitutions : reprise des montants provisionnés sur les années antérieures (rémunération acquise mais non versée), applicables à l’ensemble des collaborateurs assujettis à un différé de leur rémunération variable, sur la base de critères quantitatifs impactant la société de gestion ; – Malus : diminution des montants provisionnés sur les années futures (rémunération non acquise et non versée), applicables à l’opérationnel concerné, disposant d’un différé de sa rémunération variable, sur la base de critères quantitatifs impactant la société de gestion ou le client.

■ Comité de rémunération : pour le personnel concerné par le versement d’une rémunération variable différée, le comité de rémunération est composé des membres du Conseil de Surveillance de LBPAM. Il s’agit de dirigeants de La Banque Postale et d’Aegon AM, ainsi que 2 membres indépendants.

Pour l’ensemble du personnel, le comité de rémunération est composé du Directoire de LBPAM et de la DRH.

■ Enveloppe de rémunération variable : selon les collaborateurs, le taux d’atteinte maximale varie entre 0 % et 100 % de la rémunération fixe.

2. Eléments quantitatifs

Montant total des rémunérations sur l’exercice clos le 31 décembre 2021 Nb de bénéficiairesEnsemble des CDI de la Société LBPAM

Fixe 13 103 957 € 148Variable + primes 3 771 307 € 114

Ensemble des gérantsFixe 3 309 149 € 33Variable + primes 1 362 150 € 27

Ensemble des cadres supérieurs (non gérants)Fixe 1 266 000 € 7Variable + primes 832 286 € 6

Rapport de gestion


BILAN ACTIF AU 31/12/2021 EN EUR31/12/2021 31/12/2020

IMMOBILISATIONS NETTES 0,00 0,00DÉPÔTS 0,00 0,00INSTRUMENTS FINANCIERS 313 787 865,94 282 572 731,72 Actions et valeurs assimilées 0,00 0,00 Négociées sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées 268 911 911,19 222 443 069,14 Négociées sur un marché réglementé ou assimilé 268 911 911,19 222 443 069,14 Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Titres de créances 7 106 332,18 30 014 360,96 Négociés sur un marché réglementé ou assimilé 7 106 332,18 30 014 360,96 Titres de créances négociables 7 106 332,18 30 014 360,96 Autres titres de créances 0,00 0,00 Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Organismes de placement collectif 32 552 455,54 26 590 797,65 OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux non professionnels et équivalents

d’autres pays 32 552 455,54 26 590 797,65

Autres Fonds destinés à des non professionnels et équivalents d’autres pays Etats membres de l’UE 0,00 0,00

Fonds professionnels à vocation générale et équivalents d’autres Etats membres de l’UE et organismes de titrisations cotés 0,00 0,00

Autres Fonds d’investissement professionnels et équivalents d’autres Etats membres de l’UE et organismes de titrisations non cotés 0,00 0,00

Autres organismes non européens 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 1 699 857,88 3 294 244,05 Créances représentatives de titres reçus en pension 1 699 857,88 0,00 Créances représentatives de titres prêtés 0,00 0,00 Titres empruntés 0,00 0,00 Titres donnés en pension 0,00 3 294 244,05 Autres opérations temporaires 0,00 0,00 Instruments financiers à terme 3 517 309,15 230 259,92 Opérations sur un marché réglementé ou assimilé 3 399 441,83 230 259,92 Autres opérations 117 867,32 0,00 Autres instruments financiers 0,00 0,00CRÉANCES 8 698 877,72 303 341,48 Opérations de change à terme de devises 7 446 502,72 257 392,85 Autres 1 252 375,00 45 948,63COMPTES FINANCIERS 32 516 394,54 1 365 738,87 Liquidités 32 516 394,54 1 365 738,87

TOTAL DE L’ACTIF 355 003 138,20 284 241 812,07

Comptes annuels


Comptes annuels

BILAN PASSIF AU 31/12/2021 EN EUR31/12/2021 31/12/2020

CAPITAUX PROPRES Capital 340 645 915,31 280 887 042,41 Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées (a) 0,00 0,00 Report à nouveau (a) 0,00 0,00 Plus et moins-values nettes de l’exercice (a,b) 847 032,13 -1 169 008,99 Résultat de l’exercice (a,b) 1 291 078,92 211 754,83 TOTAL DES CAPITAUX PROPRES * 342 784 026,36 279 929 788,25 * Montant représentatif de l’actif net INSTRUMENTS FINANCIERS 4 505 736,49 3 590 374,82 Opérations de cession sur instruments financiers 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 3 289 062,61 Dettes représentatives de titres donnés en pension 0,00 3 289 062,61 Dettes représentatives de titres empruntés 0,00 0,00 Autres opérations temporaires 0,00 0,00 Instruments financiers à terme 4 505 736,49 301 312,21 Opérations sur un marché réglementé ou assimilé 3 399 441,83 230 259,94 Autres opérations 1 106 294,66 71 052,27 DETTES 7 713 375,35 398 779,22 Opérations de change à terme de devises 7 551 443,99 255 536,53 Autres 161 931,36 143 242,69 COMPTES FINANCIERS 0,00 322 869,78 Concours bancaires courants 0,00 322 869,78 Emprunts 0,00 0,00

TOTAL DU PASSIF 355 003 138,20 284 241 812,07

(a)Ycompriscomptesderégularisation(b)Diminuésdesacomptesversésautitredel’exercice


Comptes annuels

HORS-BILAN AU 31/12/2021 EN EUR31/12/2021 31/12/2020

OPÉRATIONS DE COUVERTUREEngagement sur marchés réglementés ou assimilésContrats futures XEUR FGBS SCH 0322 5 265 410,00 0,00 LIFFE LG GILT 0322 8 776 917,58 0,00 XEUR FBTP BTP 0322 17 200 170,00 0,00 XEUR FOAT EUR 0321 0,00 16 786 000,00 XEUR FOAT EUR 0322 22 025 250,00 0,00 XEUR FGBM BOB 0321 0,00 78 674 760,00 EURO BOBL 0322 98 464 360,00 0,00 FGBL BUND 10A 0321 0,00 26 823 640,00 FGBL BUND 10A 0322 16 965 630,00 0,00 US 10YR NOTE (CBT)Ma 0,00 225 700,83 XEUR FGBX BUX 0321 0,00 2 928 120,00 XEUR FGBX BUX 0322 26 049 240,00 0,00 US 10Y ULT 0322 9 528 996,66 0,00Options EUREX EURO BUND 01/2021 PUT 175 0,00 3 128 224,00 EUREX EURO BUND 01/2021 PUT 172 0,00 391 050,00 EUREX EURO BUND 01/2021 PUT 173 0,00 390 962,00Engagement sur marché de gré à gréCredit Default Swaps ITRAXX EUR XOVER S36 5 000 000,00 0,00Autres engagementsAUTRES OPÉRATIONSEngagement sur marchés réglementés ou assimilésContrats futures XEUR FGBS SCH 0321 0,00 35 142 075,00Engagement sur marché de gré à gréSwaps de taux SWAP INF NOMURA 0,00 3 239 861,47 FIX/-0.174/E6R/0.0 7 000 000,00 0,00 FIX/0.2296/E6R/0.0 3 000 000,00 0,00 E6R/0.0/FIX/-0.152 2 900 000,00 0,00Swaps d’inflation SWAP INFLA 15/10/31 3 000 000,00 0,00 IFS 15102025 6 000 000,00 0,00 SWAP INF 15/11/2025 5 000 000,00 0,00

Autres engagements


Comptes annuels

COMPTE DE RÉSULTAT AU 31/12/2021 EN EUR31/12/2021 31/12/2020

Produits sur opérations financières Produits sur dépôts et sur comptes financiers 0,00 139,55 Produits sur actions et valeurs assimilées 0,00 0,00 Produits sur obligations et valeurs assimilées 2 695 986,67 2 221 173,34 Produits sur titres de créances 540,00 1 834,00 Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres 51 768,84 46 523,64 Produits sur instruments financiers à terme 0,00 40 164,86 Autres produits financiers 0,00 0,00 TOTAL (1) 2 748 295,51 2 309 835,39 Charges sur opérations financières Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres 4 954,62 5 056,45 Charges sur instruments financiers à terme 272 334,74 860 336,47 Charges sur dettes financières 75 869,57 79 117,58 Autres charges financières 0,00 0,00 TOTAL (2) 353 158,93 944 510,50 RÉSULTAT SUR OPÉRATIONS FINANCIÈRES (1 - 2) 2 395 136,58 1 365 324,89 Autres produits (3) 0,00 0,00 Frais de gestion et dotations aux amortissements (4) (*) 1 295 453,23 1 122 821,24 RÉSULTAT NET DE L’EXERCICE (L. 214-17-1) (1 - 2 + 3 - 4) 1 099 683,35 242 503,65 Régularisation des revenus de l’exercice (5) 191 395,57 -30 748,82 Acomptes sur résultat versés au titre de l’exercice (6) 0,00 0,00

RÉSULTAT (1 - 2 + 3 - 4 + 5 - 6) 1 291 078,92 211 754,83

(*)Lesfraisdegestionintègrentdesfraisderecherchepourunmontantde87299,25EUR.


Annexes

1. RÈGLES ET MÉTHODES COMPTABLESLes comptes annuels sont présentés sous la forme prévue par le règlement ANC n° 2014-01, modifié.

Les principes généraux de la comptabilité s’appliquent : ■ image fidèle, comparabilité, continuité de l’activité, ■ régularité, sincérité, ■ prudence, ■ permanence des méthodes d’un exercice à l’autre.

Le mode de comptabilisation retenu pour l’enregistrement des produits des titres à revenu fixe est celui des intérêts encaissés.Les entrées et les cessions de titres sont comptabilisées frais exclus.

La devise de référence de la comptabilité du portefeuille est en euro.La durée de l’exercice est de 12 mois.

Information sur les incidences liées à la crise du COVID-19Les comptes ont été établis par la société de gestion sur la base des éléments disponibles dans un contexte évolutif de crise liée au Covid-19.

Règles d’évaluation des actifsTechniques et instruments utilisésActifs (hors dérivés intégrés)Les instruments financiers sont enregistrés en comptabilité selon la méthode des coûts historiques et inscrits au bilan à leur valeur actuelle qui est déterminée par la dernière valeur de marché connue ou à défaut d’existence de marché par tous moyens externes ou par recours à des modèles financiers.Les différences entre les valeurs actuelles utilisées lors du calcul de la valeur liquidative et les coûts historiques des valeurs mobilières à leur entrée en portefeuille sont enregistrées dans des comptes « différences d’estimation ».Les valeurs qui ne sont pas dans la devise du portefeuille sont évaluées conformément au principe énoncé ci-dessous, puis converties dans la devise du portefeuille suivant le cours des devises au jour de l’évaluation.Les instruments financiers négociés sur un marché réglementé sont évalués à partir des cours qui semblent les plus représentatifs parmi les cours de Bourse, les cours contribués par les spécialistes de marché, les cours utilisés pour le calcul d’indices de marché reconnus ou les cours diffusés sur des bases de données représentatives. ■ Les instruments financiers négociés sur un marché réglementé européen sont évalués chaque jour de bourse sur la base du cours de clôture du jour.

■ Les instruments financiers négociés sur un marché réglementé de la zone Asie - Pacifique sont évalués chaque jour de bourse sur la base du cours de clôture du jour.

■ Les instruments financiers négociés sur un marché réglementé de la zone Amérique sont évalués chaque jour de bourse sur la base du cours de clôture du jour.

Les instruments financiers négociés sur un marché réglementé en dehors de l’Union Monétaire Européenne sont évalués chaque jour de bourse sur la base du cours de leur marché principal converti en euros suivant le cours WM Reuters relevé à 16h, heure de Londres.Les parts ou actions d’OPC cotés sont évaluées à partir des cours qui semblent les plus représentatifs parmi les cours de cours de Bourse (cours de clôture) ou les valeurs liquidatives (dernière valeur liquidative connue).Les parts ou actions d’OPC non cotés et des fonds d’investissement sont évaluées à la dernière valeur liquidative connue ou à défaut, à leur dernière valeur estimée.À l’exception des Bons émis par les États de la zone Euro dont le cours est diffusé sur des bases de données représentatives ou contribué par des spécialistes de marché, les titres de créances négociables et assimilés sont valorisés actuariellement par l’application du taux de swap calculé par interpolation sur l’échéance correspondante augmenté ou diminué d’une marge estimée en fonction des caractéristiques intrinsèques de l’émetteur du titre.

Les acquisitions et cession temporaires de titres sont évaluées de la manière suivante : ■ Prêts et emprunts de titres : les titres empruntés sont évalués à leur valeur de marché. La créance représentative des titres prêtés ou la dette représentative des titres empruntés est évaluée à la valeur de marché des titres.

■ Titres donnés ou reçus en pension : les titres reçus en pension inscrits en créance sont évalués à la valeur fixée dans le contrat. Les titres donnés en pension sont évalués à leur valeur de marché.

La dette représentative des titres donnés en pension est évaluée à la valeur fixée dans le contrat.


Annexes

Les opérations sur les instruments financiers à terme ferme ou conditionnels sont évalués de la manière suivante : ■ Les opérations portant sur les instruments financiers à terme ferme ou conditionnels négociés sur des marchés organisés de l’Union Monétaire Européenne sont évaluées chaque jour de bourse sur la base du cours de compensation pratiqué le jour de l’évaluation.

■ Les opérations portant sur les instruments financiers à terme ferme ou conditionnels négociés sur des marchés organisés étrangers sont évaluées chaque jour de bourse sur la base du cours de leur marché principal converti en euros suivant le cours WM Reuters relevé à 16h, heure de Londres.

■ Les engagements correspondant aux transactions sur les marchés à terme ferme ont été inscrits en hors bilan pour leur valeur de marché, ceux correspondant aux transactions sur marchés optionnels ont été traduits en équivalent sous-jacent.

Les opérations d’échange de devises ou de conditions d’intérêts sont évaluées de la manière suivante : ■ Les contrats d’échange de conditions d’intérêts et/ou de devises sont valorisés à leur valeur de marché en fonction du prix calculé par actualisation des flux de trésorerie future (principal et intérêt) au taux d’intérêt et/ou de devises de marché.

■ L’ensemble composé d’un titre et de son contrat d’échange de taux d’intérêt et / ou de devise peut faire l’objet d’une évaluation globale au taux de marché et/ou au cours de la devise résultant de l’échange en conformité des termes du contrat. Cette méthode ne peut être retenue que dans le cas particulier d’un échange affecté à un titre identifié. Par assimilation, l’ensemble est alors valorisé comme un titre de créance.

■ Les dérivés sur événements de crédit (CDS) sont valorisés selon la méthode standard publiée par l’International Swaps and Derivatives Association «Upfront standard ISDA».

■ Les swaps de volatilité sont valorisés en tenant compte de la variance réalisée et de la variance anticipée.

Les opérations de change à terme sont évaluées sur la base d’une réévaluation des devises en engagement au cours du jour en prenant en compte le report / déport calculé en fonction de l’échéance du contratLes dépôts à terme sont enregistrés et évalués pour leur montant nominal. Ce montant est majoré des intérêts courus qui s’y rattachent.Les autres opérations d’échange ou produits de bilan intégrant des dérivés complexes sont évalués à partir de modèles ayant recours à des méthodes analytiques (type Black&Scholes) ou numériques (type Monte Carlo) validés par la société de gestion.Les instruments financiers dont le cours n’a pas été constaté le jour de l’évaluation ou dont le cours a été corrigé sont évalués à leur valeur probable de négociation sous la responsabilité de la société de gestion.Evaluation des contrats d’échanges financiers figurant en hors-bilanL’engagement correspond à la valeur nominale du contrat.

Frais de gestion

Le prospectus prévoit que les frais de gestion s’élèvent au maximum à :a. pour la part I : 0,50 % TTCb. pour la part X : 0,50 % TTCc. pour la part L : 0,80 % TTCd. pour la part GP : 0,70 % TTC

Le taux global de frais de gestion (hors frais de transactions, de rétrocessions et frais de recherche sont compris dans le poste « frais de gestion et dotations aux amortissements ») est de :e. pour la part I : 0,35 % TTC sur l’actif net moyen annuel f. pour la part X : 0,14 % TTC sur l’actif net moyen annuel g. pour la

part L : 0.70 % TTC sur l’actif net moyen annuel h. pour la part GP : 0,40 % TTC sur l’actif net moyen annuel

Le taux de frais cotisation AMF est de 0.00085 %.Le taux de frais de recherche est de 0.02 %


Annexes

Swing Pricing

Méthode d’ajustement de la valeur liquidative liée au swing pricing avec seuil de déclenchement :Afin de ne pas pénaliser les porteurs demeurant dans le FCP, un facteur d’ajustement sera appliqué à ceux qui souscrivent ou rachètent des montants significatifs de l’encours du fonds, ce qui est susceptible de générer pour les porteurs entrant ou sortant du FCP des coûts, qui seraient sinon imputés aux porteurs présents dans le FCP. Ainsi, si un jour de calcul de la valeur liquidative (VL), le total des ordres de souscription / rachats nets des investisseurs sur l’ensemble des catégories de parts du FCP dépasse un seuil préétabli par la société de gestion et déterminé sur la base de critères objectifs en pourcentage de l’actif net du FCP, la VL peut être ajustée à la hausse ou à la baisse, pour prendre en compte les coûts de réajustement imputables aux ordres de souscription / rachat nets. Les paramètres de coûts et de seuil de déclenchement sont déterminés par la société de gestion et revus a minima trimestriellement. Ces coûts sont estimés par la société de gestion sur la base des fourchettes d’achat-vente.Dans la mesure où cet ajustement est lié au solde net des souscriptions / rachats des différents porteurs, il n’est pas possible de prédire s’il sera fait application du « swing » à un moment donné dans le futur. Dans tous les cas, de tels ajustements ne pourront pas dépasser 2 % de la VL. Les investisseurs sont informés que la volatilité de la VL du FCP peut ne pas refléter uniquement celle des titres détenus en portefeuille en raison de l’application du swing pricing.

Commission de surperformanceDes frais de gestion variables seront prélevés pour les parts I, au profit de la Société de Gestion. Ces frais de gestion correspondent à 20 % de la surperformance nette de frais de gestion fixes.La surperformance correspond à la différence positive entre l’appréciation de la valeur liquidative du FCP ajustée des souscriptions/rachats, et celle d’un fonds fictif réalisant une performance égale à celle de l’indicateur de référence (€STR capitalisé) majoré, sur une base annuelle, de 1,50 %, ajustée des souscriptions/rachats dans le FCP, sur la Période de Référence.Des frais de gestion variables seront prélevés, au profit de la société de gestion selon les modalités suivantes : La commission de surperformance est provisionnée lors de chaque calcul de valeur liquidative. En cas de sous performance du FCP sur une valeur liquidative donnée, la provision est réajustée par le biais d’une reprise de provision, plafonnée à la hauteur de la dotation existante.La commission de surperformance est perçue par la société de gestion, a la date de paiement de la commission de surperformance, dès lors que la surperformance est positive à la date de constatation. En cas de rachat, une quote-part de la provision pour frais de gestion variable sur l’encours constatée comptablement lors de la dernière valorisation est, au prorata du nombre de parts rachetées, affectée définitivement à un compte de tiers spécifique. Cette quote-part de frais de gestion variables est acquise à la Société de gestion dès le rachat. ■ Date de constatation de la commission de surperformance : dernière date de valeur liquidative du mois de décembre de chaque année.

La date de constatation de la commission de surperformance devient une date de paiement de la commission de surperformance si à cette date, une commission de surperformance est en mesure d’être payée à la société de gestion.

Affectation des sommes distribuables

Définitiondessommesdistribuables

Les sommes distribuables sont constituées par :

Le résultat :Le résultat net de l’exercice est égal au montant des intérêts, arrérages, primes et lots, dividendes, jetons de présence et tous autres produits relatifs aux titres constituant le portefeuille, majorés du produit des sommes momentanément disponibles et diminué du montant des frais de gestion et de la charge des emprunts.Il est augmenté du report à nouveau et majoré ou diminué du solde du compte de régularisation des revenus.

LesPlusetMoins-values :Les plus-values réalisées, nettes de frais, diminuées des moins-values réalisées, nettes de frais, constatées au cours de l’exercice, augmentées des plus-values nettes de même nature constatées au cours d’exercices antérieurs n’ayant pas fait l’objet d’une distribution ou d’une capitalisation et diminuées ou augmentées du solde du compte de régularisation des plus-values.

Modalitésd’affectationdessommesdistribuables:

Part(s) Affectation du résultat net Affectation des plus ou moins-values nettes réalisées

Part GP, I, L et X Capitalisation, et/ou Distribution, et/ou Report par décision de la société de gestion

Capitalisation, et/ou Distribution, et/ou Report par décision de la société de gestion


Annexes

2. ÉVOLUTION DE L’ACTIF NET AU 31/12/2021 EN EUR31/12/2021 31/12/2020

ACTIF NET EN DÉBUT D’EXERCICE 279 929 788,25 269 315 874,43Souscriptions (y compris les commissions de souscriptions acquises à l’OPC) 76 388 078,32 53 492 277,58Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l’OPC) -13 779 753,43 -43 666 330,44Plus-values réalisées sur dépôts et instruments financiers 3 057 678,14 9 517 756,96Moins-values réalisées sur dépôts et instruments financiers -3 934 250,62 -8 066 223,76Plus-values réalisées sur instruments financiers à terme 9 328 248,10 6 288 111,59Moins-values réalisées sur instruments financiers à terme -7 833 796,44 -8 926 016,70Frais de transactions -143 522,54 -169 365,16Différences de change 159 181,72 19 094,69Variations de la différence d’estimation des dépôts et instruments financiers -4 066 853,01 2 573 670,42 Différence d’estimation exercice N -2 418 149,93 1 648 703,08 Différence d’estimation exercice N-1 -1 648 703,08 924 967,34Variations de la différence d’estimation des instruments financiers à terme 2 579 544,52 -691 565,01 Différence d’estimation exercice N 2 305 272,31 -274 272,21 Différence d’estimation exercice N-1 274 272,21 -417 292,80Distribution de l’exercice antérieur sur plus et moins-values nettes 0,00 0,00Distribution de l’exercice antérieur sur résultat 0,00 0,00Résultat net de l’exercice avant compte de régularisation 1 099 683,35 242 503,65Acompte(s) versé(s) au cours de l’exercice sur plus et moins-values nettes 0,00 0,00Acompte(s) versé(s) au cours de l’exercice sur résultat 0,00 0,00Autres éléments 0,00 0,00

ACTIF NET EN FIN D’EXERCICE 342 784 026,36 279 929 788,25


Annexes

3. COMPLÉMENTS D’INFORMATION

3.1. VENTILATION PAR NATURE JURIDIQUE OU ÉCONOMIQUE DES INSTRUMENTS FINANCIERS

Montant %ACTIF OBLIGATIONS ET VALEURS ASSIMILÉES Autres obligations (indexées, titres participatifs) 26 255 988,34 7,66 Obligations convertibles négociées sur un marché réglementé ou assimilé 1 004 452,73 0,29 Obligations à taux VAR / REV négociées sur un marché réglementé ou assimilé 6 770 207,32 1,98 Obligations à taux fixe négociées sur un marché réglementé ou assimilé 234 881 262,80 68,52 TOTAL OBLIGATIONS ET VALEURS ASSIMILÉES 268 911 911,19 78,45 TITRES DE CRÉANCES Bons du Trésor 7 106 332,18 2,07 TOTAL TITRES DE CRÉANCES 7 106 332,18 2,07PASSIF OPÉRATIONS DE CESSION SUR INSTRUMENTS FINANCIERS TOTAL OPÉRATIONS DE CESSION SUR INSTRUMENTS FINANCIERS 0,00 0,00HORS-BILAN OPÉRATIONS DE COUVERTURE Crédit 5 000 000,00 1,46 Taux 204 275 974,24 59,59 TOTAL OPÉRATIONS DE COUVERTURE 209 275 974,24 61,05 AUTRES OPÉRATIONS Taux 26 900 000,00 7,85

TOTAL AUTRES OPÉRATIONS 26 900 000,00 7,85


Annexes

3.2. VENTILATION PAR NATURE DE TAUX DES POSTES D’ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN

Taux fixe % Taux variable % Taux révisable % Autres %ACTIF Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées 235 885 715,53 68,81 0,00 0,00 6 770 207,32 1,98 26 255 988,34 7,66 Titres de créances 7 106 332,18 2,07 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 1 699 857,88 0,50 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 32 516 394,54 9,49PASSIF Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00HORS-BILAN Opérations de couverture 204 275 974,24 59,59 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Autres opérations 2 900 000,00 0,85 0,00 0,00 10 000 000,00 2,92 14 000 000,00 4,08

3.3. VENTILATION PAR MATURITÉ RÉSIDUELLE DES POSTES D’ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN(*)

< 3 mois % ]3 mois - 1 an] % ]1 - 3 ans] % ]3 - 5 ans] % > 5 ans %

ACTIF Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées 6 653 199,79 1,94 2 843 859,16 0,83 54 853 936,80 16,00 79 592 594,87 23,22 124 968 320,57 36,46 Titres de créances 5 602 936,01 1,63 1 503 396,17 0,44 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 1 699 857,88 0,50 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 32 516 394,54 9,49 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00PASSIF Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00HORS-BILAN Opérations de couverture 0,00 0,00 0,00 0,00 5 265 410,00 1,54 98 464 360,00 28,72 100 546 204,24 29,33 Autres opérations 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 11 000 000,00 3,21 15 900 000,00 4,64(*)Lespositionsàtermedetauxsontprésentéesenfonctiondel’échéancedusous-jacent.


Annexes

3.4. VENTILATION PAR DEVISE DE COTATION OU D’ÉVALUATION DES POSTES D’ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN (HORS EUR)

Devise 1 Devise 2 Devise 3 Devise NUSD GBP AUTRE(S)

Montant % Montant % Montant % Montant %ACTIF Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Actions et valeurs assimilées 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées 1 519 748,71 0,44 5 967 014,85 1,74 0,00 0,00 0,00 0,00 Titres de créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 OPC 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 16 623,80 0,00 9 815,57 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00PASSIF Opérations de cession sur instruments financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Dettes 1 518 795,71 0,44 6 032 648,28 1,76 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00HORS-BILAN Opérations de couverture 9 528 996,66 2,78 8 776 917,58 2,56 0,00 0,00 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

3.5. CRÉANCES ET DETTES : VENTILATION PAR NATURE

Nature de débit/crédit 31/12/2021CRÉANCES Fonds à recevoir sur vente à terme de devises 7 446 502,72 Ventes à règlement différé 38 000,00 Coupons et dividendes en espèces 119 375,00 Collatéraux 1 095 000,00TOTAL DES CRÉANCES 8 698 877,72DETTES Vente à terme de devise 7 551 443,99 Rachats à payer 26 244,56 Frais de gestion fixe 112 877,44 Autres dettes 22 809,36TOTAL DES DETTES 7 713 375,35TOTAL DETTES ET CRÉANCES 985 502,37


Annexes

3.6. CAPITAUX PROPRES

3.6.1. Nombre de titres émis ou rachetés

En parts En montantPart LBPAM ISR Absolute Return Taux GPParts souscrites durant l’exercice 4 034,09605 407 466,09Parts rachetées durant l’exercice -2 209,95918 -223 178,24Solde net des souscriptions/rachats 1 824,13687 184 287,85Nombre de parts en circulation à la fin de l’exercice 20 084,81062Part LBPAM ISR Absolute Return Taux IParts souscrites durant l’exercice 3 615,00000 36 593 094,10Parts rachetées durant l’exercice 0,00 0,00Solde net des souscriptions/rachats 3 615,00000 36 593 094,10Nombre de parts en circulation à la fin de l’exercice 7 322,01000Part LBPAM ISR Absolute Return Taux LParts souscrites durant l’exercice 181 275,74622 18 157 143,38Parts rachetées durant l’exercice -135 417,87861 -13 556 575,19Solde net des souscriptions/rachats 45 857,86761 4 600 568,19Nombre de parts en circulation à la fin de l’exercice 1 186 528,35838Part LBPAM ISR Absolute Return Taux XParts souscrites durant l’exercice 2 089,00000 21 230 374,75Parts rachetées durant l’exercice 0,00 0,00Solde net des souscriptions/rachats 2 089,00000 21 230 374,75Nombre de parts en circulation à la fin de l’exercice 14 526,02383

3.6.2. Commissions de souscription et/ou rachat

En montantPart LBPAM ISR Absolute Return Taux GPTotal des commissions de souscription et/ou rachat acquises 0,00Commissions de souscription acquises 0,00Commissions de rachat acquises 0,00Part LBPAM ISR Absolute Return Taux ITotal des commissions de souscription et/ou rachat acquises 0,00Commissions de souscription acquises 0,00Commissions de rachat acquises 0,00Part LBPAM ISR Absolute Return Taux LTotal des commissions de souscription et/ou rachat acquises 0,00Commissions de souscription acquises 0,00Commissions de rachat acquises 0,00Part LBPAM ISR Absolute Return Taux XTotal des commissions de souscription et/ou rachat acquises 0,00Commissions de souscription acquises 0,00Commissions de rachat acquises 0,00


Annexes

3.7. FRAIS DE GESTION

31/12/2021Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux GPCommissions de garantie 0,00Frais de gestion fixes 7 931,82Pourcentage de frais de gestion fixes 0,40Frais de gestion variables provisionnés 0,00Pourcentage de frais de gestion variables provisionnés 0,00Frais de gestion variables acquis 0,00Pourcentage de frais de gestion variables acquis 0,00Rétrocessions des frais de gestion 0,00Frais de recherche 566,03Pourcentage de frais de recherche 0,03Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux ICommissions de garantie 0,00Frais de gestion fixes 205 519,03Pourcentage de frais de gestion fixes 0,35Frais de gestion variables provisionnés 0,00Pourcentage de frais de gestion variables provisionnés 0,00Frais de gestion variables acquis 0,00Pourcentage de frais de gestion variables acquis 0,00Rétrocessions des frais de gestion 0,00Frais de recherche 16 783,74Pourcentage de frais de recherche 0,03Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux LCommissions de garantie 0,00Frais de gestion fixes 813 531,15Pourcentage de frais de gestion fixes 0,70Frais de gestion variables provisionnés 0,00Pourcentage de frais de gestion variables provisionnés 0,00Frais de gestion variables acquis 0,00Pourcentage de frais de gestion variables acquis 0,00Rétrocessions des frais de gestion 0,00Frais de recherche 33 195,42Pourcentage de frais de recherche 0,03Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux XCommissions de garantie 0,00Frais de gestion fixes 181 171,98Pourcentage de frais de gestion fixes 0,14Frais de gestion variables provisionnés 0,00Pourcentage de frais de gestion variables provisionnés 0,00Frais de gestion variables acquis 0,00Pourcentage de frais de gestion variables acquis 0,00Rétrocessions des frais de gestion 0,00Frais de recherche 36 754,06Pourcentage de frais de recherche 0,03


Annexes

3.8. ENGAGEMENTS REÇUS ET DONNÉS

3.8.1. Garanties reçues par l’OPC :Néant

3.8.2. Autres engagements reçus et/ou donnés :Néant

3.9. AUTRES INFORMATIONS

3.9.1. Valeur actuelle des instruments financiers faisant l’objet d’une acquisition temporaire

31/12/2021Titres pris en pension livrée 1 697 023,25Titres empruntés 0,00

3.9.2. Valeur actuelle des instruments financiers constitutifs de dépôts de garantie

31/12/2021Instruments financiers donnés en garantie et maintenus dans leur poste d’origine 6 576 959,28Instruments financiers reçus en garantie et non-inscrits au bilan 0,00

3.9.3. Instruments financiers détenus, émis et/ou gérés par le Groupe

Code ISIN Libellé 31/12/2021Actions 0,00Obligations 4 703 169,42

FR0013415692 BQ POSTALE 1.375% 24-04-29 2 651 227,91FR0013054913 LA BANQUE POSTALE 2.75% TF/TV 2 051 941,5119/11/27

TCN 0,00OPC 32 552 455,54

FR0013358025 LBPAM INFLATION FLEXIBLE I 5 309 730,00FR0013403680 LBPAM ISR GREEN BONDS FLEXIBLE I 2 008 312,00FR0010392951 OSTRUM SRI CASH M 25 234 413,54

Instruments financiers à terme 0,00Total des titres du groupe 37 255 624,96


Annexes

3.10. TABLEAU D’AFFECTATION DES SOMMES DISTRIBUABLES

Tableau d’affectation de la quote-part des sommes distribuables afférente au résultat

31/12/2021 31/12/2020Sommes restant à affecterReport à nouveau 0,00 0,00Résultat 1 291 078,92 211 754,83Total 1 291 078,92 211 754,83Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux GPAffectationDistribution 0,00 0,00Report à nouveau de l’exercice 0,00 0,00Capitalisation 7 250,83 1 370,47Total 7 250,83 1 370,47Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux IAffectationDistribution 0,00 0,00Report à nouveau de l’exercice 0,00 0,00Capitalisation 301 858,29 46 385,08Total 301 858,29 46 385,08Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux LAffectationDistribution 0,00 0,00Report à nouveau de l’exercice 0,00 0,00Capitalisation 68 546,66 -254 654,41Total 68 546,66 -254 654,41Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux XAffectationDistribution 0,00 0,00Report à nouveau de l’exercice 0,00 0,00Capitalisation 913 423,14 418 653,69Total 913 423,14 418 653,69


Annexes

Tableau d’affectation de la quote-part des sommes distribuables afférente aux plus et moins-values nettes

31/12/2021 31/12/2020Sommes restant à affecterPlus et moins-values nettes antérieures non distribuées 0,00 0,00Plus et moins-values nettes de l’exercice 847 032,13 -1 169 008,99Acomptes versés sur plus et moins-values nettes de l’exercice 0,00 0,00Total 847 032,13 -1 169 008,99Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux GPAffectationDistribution 0,00 0,00Plus et moins-values nettes non distribuées 0,00 0,00Capitalisation 5 011,44 -7 692,94Total 5 011,44 -7 692,94Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux IAffectationDistribution 0,00 0,00Plus et moins-values nettes non distribuées 0,00 0,00Capitalisation 182 917,30 -156 262,50Total 182 917,30 -156 262,50Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux LAffectationDistribution 0,00 0,00Plus et moins-values nettes non distribuées 0,00 0,00Capitalisation 294 885,53 -479 881,30Total 294 885,53 -479 881,30Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux XAffectationDistribution 0,00 0,00Plus et moins-values nettes non distribuées 0,00 0,00Capitalisation 364 217,86 -525 172,25Total 364 217,86 -525 172,25


Annexes

3.11. TABLEAU DES RÉSULTATS ET AUTRES ÉLÉMENTS CARACTÉRISTIQUES DE L’ENTITÉ AU COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES

31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021Actif net Global en EUR 269 315 874,43 279 929 788,25 342 784 026,36Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux GP en EURActif net 1 578 731,74 1 841 818,93 2 027 356,74Nombre de titres 15 698,30231 18 260,67375 20 084,81062Valeur liquidative unitaire 100,56 100,86 100,93Capitalisation unitaire sur +/- values nettes -0,54 -0,42 0,24Capitalisation unitaire sur résultat 1,74 0,07 0,36Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux I en EURActif net 37 391 347,96 37 452 801,64 74 069 661,27Nombre de titres 3 714,01000 3 707,01000 7 322,01000Valeur liquidative unitaire 10 067,64 10 103,23 10 116,02Capitalisation unitaire sur +/- values nettes -55,33 -42,15 24,98Capitalisation unitaire sur résultat 180,07 12,51 41,22Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux L en EURActif net 75 777 993,35 114 265 222,29 118 593 641,94Nombre de titres 756 486,89499 1 140 670,49077 1 186 528,35838Valeur liquidative unitaire 100,17 100,17 99,95Capitalisation unitaire sur +/- values nettes -0,54 -0,42 0,24Capitalisation unitaire sur résultat 1,34 -0,22 0,05Parts LBPAM ISR Absolute Return Taux X en EURActif net 154 567 801,38 126 369 945,39 148 093 366,41Nombre de titres 15 298,07117 12 437,02383 14 526,02383Valeur liquidative unitaire 10 103,74 10 160,78 10 195,03Capitalisation unitaire sur +/- values nettes 4,18 -42,22 25,07Capitalisation unitaire sur résultat 96,80 33,66 62,88


Annexes

3.12 INVENTAIRE DÉTAILLÉ DES INSTRUMENTS FINANCIERS EN EUR

Désignation des valeurs Devise Qté Nbreou nominal

Valeur actuelle

% Actif Net

Obligations et valeurs assimilées

Obligations et valeurs assimilées négociées sur un marché réglementé ou assimilé

ALLEMAGNE ALLEMAGNE 0.1% 15-04-26 IND EUR 2 325 000 2 826 812,55 0,83 ALLIANZ SE 3.2% PERP USD 600 000 510 965,53 0,14 BUNDSOBLIGATION 0.0% 10-10-25 EUR 12 000 000 12 252 840,00 3,58 KFW 0.05% 30-05-24 EMTN EUR 20 000 000 20 263 200,00 5,91 KFW 0 09/15/28 EUR 3 200 000 3 221 200,00 0,94 KREDITANSTALT FUER WIEDERAUFBAU KFW 0.0% 15-06-26 EUR 9 000 000 9 103 905,00 2,65 KREDITANSTALT FUER WIEDERAUFBAU KFW 0.0% 15-09-31 EUR 7 900 000 7 820 091,50 2,28 MUNICH RE 1.25% 26-05-41 EUR 500 000 497 415,99 0,14 SCHAEFFLER AG 1.125% 26-03-22 EUR 1 600 000 1 617 621,48 0,48 VANTAGE TOWERS AG 0.0% 31-03-25 EUR 1 300 000 1 287 448,50 0,38 ZF NA CAPITAL 2.75% 27-04-23 EUR 1 500 000 1 574 109,45 0,46

TOTAL ALLEMAGNE 60 975 610,00 17,79

AUTRICHE AUSTRIA GOVERNMENT BOND 0.25% 20-10-36 EUR 3 000 000 2 931 916,44 0,85 BAWAG GROUP 2.375% 26-03-29 EUR 1 500 000 1 574 984,18 0,46 VILKSBANK WIEN AG 2.75% 06-10-27 EUR 1 500 000 1 534 381,23 0,45

TOTAL AUTRICHE 6 041 281,85 1,76

CHYPRE CYPRUS GOVERNMENT INTL BOND 0.625% 03-12-24 EUR 1 750 000 1 788 382,65 0,52

TOTAL CHYPRE 1 788 382,65 0,52

CROATIE CROATIA GOVERNMENT INTL BOND 1.125% 04-03-33 EUR 1 250 000 1 255 508,13 0,36

TOTAL CROATIE 1 255 508,13 0,36

ESPAGNE BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA SA 5.875% PERP EUR 1 400 000 1 435 203,72 0,42 BANCO DE CREDITO SOCIAL 1.75% 09-03-28 EUR 800 000 775 131,67 0,23 BANCO NTANDER 0.01% 27-02-25 EUR 2 000 000 2 008 110,41 0,59 BANCO NTANDER 2.25% 04-10-32 GBP 1 000 000 1 178 854,49 0,34 BANKIA SA 3.375% 15-03-27 EUR 2 000 000 2 067 854,79 0,60 BANKIA SA 6.0% PERP EUR 1 200 000 1 249 382,87 0,36 BANKINTERSA 2.5% 06-04-27 EUR 1 500 000 1 537 392,95 0,45 INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL 0.0% 30-04-26 EUR 6 700 000 6 734 069,50 1,97 INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL 0.0% 31-10-22 EUR 1 800 000 1 809 243,00 0,53 INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL 0.2% 31-01-24 EUR 707 000 718 157,91 0,20 LIBERBANK SA 6.875% 14-03-27 EUR 1 500 000 1 605 807,64 0,47

TOTAL ESPAGNE 21 119 208,95 6,16

ETATS-UNIS AMERICAN HONDA FIN 1.5% 19-10-27 GBP 1 200 000 1 426 728,51 0,42 AMERICAN TOWER 0.4% 15-02-27 EUR 700 000 690 541,08 0,20 BK AMERICA E3R+1.0% 24-08-25 EUR 1 600 000 1 626 394,49 0,47 FIDELITY NATL INFORMATION 1.0% 03-12-28 EUR 1 000 000 1 018 971,71 0,30 FORD MOTOR CREDIT CO 3.021% 06-03-24 EUR 1 500 000 1 605 414,31 0,46 GOLD SACH GR E3R+1.0% 19-03-26 EUR 1 800 000 1 830 971,25 0,54 GOLD SACH GR E3R+1.0% 23-09-27 EUR 2 000 000 2 036 804,67 0,60 LEVI STRAUSS CO 3.375% 15-03-27 EUR 1 500 000 1 550 930,63 0,45


Annexes

INVENTAIRE (suite)


Valeur actuelle

% Actif Net

TII 0 3/8 07/15/27 USD 10 000 11 069,06 0,00

TOTAL ETATS-UNIS 11 797 825,71 3,44

FINLANDE CASTELLUM HELSINKI FINANCE 0.875% 17-09-29 EUR 850 000 824 409,06 0,24

TOTAL FINLANDE 824 409,06 0,24

FRANCE ARGAN 1.011% 17-11-26 EUR 500 000 500 122,27 0,14 ARVAL SERVICE LEASE 0.0% 01-10-25 EUR 900 000 892 813,50 0,26 BFCM BANQUE FEDERATIVE CREDIT MUTUEL 0.01% 07-03-25 EUR 1 100 000 1 098 000,94 0,32 BNP 6 3/4 12/29/49 USD 1 100 000 997 714,12 0,29 BNP PAR 0.375% 14-10-27 EMTN EUR 1 300 000 1 292 755,71 0,38 BNP PAR 1.125% 15-01-32 EMTN EUR 1 500 000 1 519 133,94 0,45 BPCE 0.625% 26-09-24 EMTN EUR 2 500 000 2 547 155,82 0,74 BQ POSTALE 1.375% 24-04-29 EUR 2 500 000 2 651 227,91 0,77 CAISSE CENTRALE DE CREDIT IMMOBILIE 0.0% 17-01-24 EUR 1 800 000 1 812 933,00 0,53 CAISSE NATLE DE REASSU MUT AGRICOLE 0.75% 07-07-28 EUR 1 500 000 1 460 023,77 0,43 CAISSE REFINANCEMENT HABITAT 0.01% 27-11-26 EUR 3 500 000 3 502 976,44 1,02 CASA ASSURANCES 1.5% 06-10-31 EUR 1 000 000 989 678,63 0,29 CNP ASSURANCES 0.375% 08-03-28 EUR 800 000 775 182,19 0,22 DEXIA 0.0% 29-05-24 EMTN EUR 1 300 000 1 308 008,00 0,38 ELIS EX HOLDELIS 1.625% 03-04-28 EUR 1 300 000 1 312 983,97 0,38 ELIS EX HOLDELIS 1.875% 15-02-23 EUR 700 000 721 022,73 0,21 ENGIE 0.375% 26-10-29 EMTN EUR 700 000 693 772,92 0,20 FAURECIA 3.75% 15-06-28 EUR 1 500 000 1 573 318,75 0,45 FRANCE GOVERNMANT BOND OAT 0.1% 01-03-26 IND EUR 5 500 000 6 274 662,76 1,84 LA BANQUE POSTALE 2.75% TF/TV 19/11/27 EUR 2 000 000 2 051 941,51 0,60 LA MONDIALE 0.75% 20-04-26 EUR 500 000 502 700,96 0,15 REXEL 2.125% 15-12-28 EUR 1 550 000 1 568 673,63 0,46 SOLVAY FINANCE 5.869% PERP EUR 1 200 000 1 365 732,99 0,40 TOTALENERGIES SE 3.875% PERP EUR 1 800 000 1 869 613,15 0,55

TOTAL FRANCE 39 282 149,61 11,46

GRECE HELLENIC REPUBLIC GOVERNMENT BOND 0.0% 12-02-26 EUR 10 000 000 9 774 650,00 2,85 HELLENIC REPUBLIC GOVERNMENT BOND 0.75% 18-06-31 EUR 3 000 000 2 862 628,77 0,84

TOTAL GRECE 12 637 278,77 3,69

HONGRIE HUNGARY GOVERNMENT INTL BOND 0.125% 21-09-28 EUR 3 000 000 2 924 683,77 0,85

TOTAL HONGRIE 2 924 683,77 0,85

IRLANDE FCA BANK SPA IRISH BRANCH 0.125% 16-11-23 EUR 400 000 400 777,12 0,11 FCA BANK SPA IRISH BRANCH 0.5% 18-09-23 EUR 600 000 605 432,67 0,18 IRELAND GOVERNMENT BOND 0.0% 18-10-31 EUR 5 000 000 4 885 275,00 1,43

TOTAL IRLANDE 5 891 484,79 1,72


Annexes

INVENTAIRE (suite)


Valeur actuelle

% Actif Net

ITALIE AZIMUT 2.0% 28-03-22 EUR 1 500 000 1 529 763,08 0,45 BANCA POP DELL EMILIA ROMAGNA 5.125% 31-05-27 EUR 1 500 000 1 572 696,88 0,45 FINEBANK BANCA FINE 0.5% 21-10-27 EUR 850 000 830 974,79 0,25 ITALIAN REPUBLIC 0.85% 15-01-27 EUR 3 000 000 3 072 137,77 0,90 ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 0.1% 15-05-23 EUR 10 000 000 11 064 277,19 3,22 ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 2.0% 01-02-28 EUR 15 400 000 16 813 616,22 4,91 ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 2.1% 15-07-26 EUR 5 000 000 5 441 961,41 1,59 ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO ZCP 15-08-24 EUR 7 500 000 7 493 925,00 2,18 LEASYS ZCP 22-07-24 EUR 650 000 649 155,00 0,19 PRYSMIAN 2.5% 11/04/22 EUR 1 000 000 1 034 616,16 0,30 TELECOM ITALIA SPA EX OLIVETTI 1.125% 26-03-22 EUR 1 000 000 1 004 452,73 0,29 UNICREDI 4.375% 03-01-27 EMTN EUR 2 500 000 2 501 362,50 0,73 UNICREDIT 0.8% 05-07-29 EMTN EUR 800 000 803 352,77 0,24

TOTAL ITALIE 53 812 291,50 15,70

JAPON NTT FINANCE 0.082% 13-12-25 EUR 700 000 698 592,60 0,20

TOTAL JAPON 698 592,60 0,20

LUXEMBOURG EUROPEAN UNION 0.0% 04-10-28 EUR 2 700 000 2 724 354,00 0,80 EUROPEAN UNION 0.4% 04-02-37 EUR 1 100 000 1 112 736,72 0,32 LUXEMBOURG GOVERNMENT BOND 0.0% 28-04-30 EUR 600 000 597 351,00 0,18 SBB TREASURY OYJ 0.75% 14-12-28 EUR 1 000 000 956 941,51 0,28 SBB TREASURY OYJ 1.125% 26-11-29 EUR 950 000 920 433,20 0,27

TOTAL LUXEMBOURG 6 311 816,43 1,85

MEXIQUE MEXICO GOVERNMENT INTL BOND 2.25% 12-08-36 EUR 2 000 000 1 955 496,71 0,57

TOTAL MEXIQUE 1 955 496,71 0,57

PAYS-BAS 0.25% 07-09-26 EMTN EUR 1 150 000 1 136 182,83 0,34 ABN AMRO BK 1.25% 28-05-25 EUR 700 000 730 952,95 0,21 ENEL FINANCE INTL NV 0.0% 28-05-26 EUR 1 400 000 1 382 388,00 0,40 HEIMSTADEN BOSTAD TREASURY BV 0.25% 13-10-24 EUR 700 000 701 881,95 0,21 ING GROEP NV 1.125% 07-12-28 GBP 1 600 000 1 835 022,42 0,53 NIBC BANK NV 0.25% 09-09-26 EUR 1 100 000 1 085 789,51 0,32 TELEFONICA EUROPE BV 2.376% PERP EUR 1 800 000 1 758 746,27 0,51 VOLK INTE FINA NV 2.5% PERP EUR 2 500 000 2 562 570,03 0,75

TOTAL PAYS-BAS 11 193 533,96 3,27

PEROU PERUVIAN GOVERNMENT INTL BOND 1.25% 11-03-33 EUR 3 000 000 2 913 029,18 0,85

TOTAL PEROU 2 913 029,18 0,85

PHILIPPINES PHILIPPINE GOVERNMENT INTL BOND 0.0% 03-02-23 EUR 1 600 000 1 600 104,00 0,47

TOTAL PHILIPPINES 1 600 104,00 0,47


Annexes

INVENTAIRE (suite)


Valeur actuelle

% Actif Net

PORTUGAL CAIXA GEN 0.375% 21-09-27 EMTN EUR 900 000 886 377,39 0,26 PORTUGAL OBRIGACOES DO TESOURO OT 1.0% 12-04-52 EUR 1 750 000 1 606 808,53 0,47

TOTAL PORTUGAL 2 493 185,92 0,73

ROUMANIE ROMANIAN GOVERNMENT INTL BOND 1.75% 13-07-30 EUR 2 500 000 2 360 926,03 0,69 ROMANIAN GOVERNMENT INTL BOND 2.0% 14-04-33 EUR 3 000 000 2 786 401,64 0,81

TOTAL ROUMANIE 5 147 327,67 1,50

ROYAUME-UNI BARCLAYS E3R+1.0% 12-05-26 EUR 1 250 000 1 276 036,91 0,37 LLOYDS BANKING GROUP 1.985% 15-12-31 GBP 1 300 000 1 526 409,43 0,44 NOMAD FOODS BOND 2.5% 24-06-28 EUR 1 150 000 1 168 888,11 0,34 OTE 0.875% 24-09-26 EMTN EUR 1 500 000 1 545 045,31 0,45

TOTAL ROYAUME-UNI 5 516 379,76 1,60

SLOVAQUIE SLOVAKIA GOVERNMENT BOND 0.375% 21-04-36 EUR 2 500 000 2 458 551,71 0,72

TOTAL SLOVAQUIE 2 458 551,71 0,72

SLOVENIE SLOVENIA GOVERNMENT BOND 0.0% 12-02-31 EUR 2 500 000 2 413 325,00 0,70

TOTAL SLOVENIE 2 413 325,00 0,70

SUEDE SAMHALLSBYGGNADSBOLAGET I NORDEN AB 2.875% PERP EUR 1 300 000 1 283 494,18 0,38

TOTAL SUEDE 1 283 494,18 0,38

TOTAL Obligations et valeurs assimilées négociées sur un marché réglementé ou assimilé 262 334 951,91 76,53

TOTAL Obligations et valeurs assimilées 262 334 951,91 76,53

Titres de créances

Titres de créances négociés sur un marché réglementé ou assimilé

GRECE HELLENIC TBILL ZCP 07-01-22 EUR 2 600 000 2 600 936,34 0,76 HELLENIC TBILL ZCP 09-09-22 EUR 1 500 000 1 503 396,17 0,44 HELLENIC TBILL ZCP 25-02-22 EUR 3 000 000 3 001 999,67 0,87

TOTAL GRECE 7 106 332,18 2,07

TOTAL Titres de créances négociés sur un marché réglementé ou assimilé 7 106 332,18 2,07

TOTAL Titres de créances 7 106 332,18 2,07

Organismes de placement collectif

OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux non professionnels et équivalents d’autres pays

FRANCE LBPAM INFLATION FLEXIBLE I EUR 500 5 309 730,00 1,55 LBPAM ISR GREEN BONDS FLEXIBLE I EUR 200 2 008 312,00 0,59 OSTRUM SRI CASH M EUR 2 569 25 234 413,54 7,36

TOTAL FRANCE 32 552 455,54 9,50

TOTAL OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux non 32 552 455,54 9,50professionnels et équivalents d’autres pays

TOTAL Organismes de placement collectif 32 552 455,54 9,50


Annexes

INVENTAIRE (suite)


Valeur actuelle

% Actif Net

Titres mis en déposit

Obligations et valeurs assimilées négociées sur un marché réglementé ou assimilé ALLEMAGNE 0.1% 15-04-26 IND EUR 5 000 000 6 079 166,78 1,77 LUXEMBOURG GOVERNMENT BOND 0.0% 28-04-30 EUR 500 000 497 792,50 0,15

TOTAL Obligations et valeurs assimilées négociées sur un marché réglementé ou assimilé 6 576 959,28 1,92

TOTAL Titres mis en déposit 6 576 959,28 1,92

Titres reçus en pension

FRANCE FRANCE (GOVT OF) 2.25% 10/22 EUR 1 650 485 1 699 999,55 0,49

TOTAL FRANCE 1 699 999,55 0,49

TOTAL Titres reçus en pension 1 699 999,55 0,49

Indemnités sur titres reçus en pension -141,67 0,00

Instruments financier à terme

Engagements à terme fermes

Engagements à terme fermes sur marché réglementé ou assimilé EURO BOBL 0322 EUR -739 827 680,00 0,25 FGBL BUND 10A 0322 EUR -99 312 840,00 0,09 LIFFE LG GILT 0322 GBP -59 92 055,74 0,03 US 10Y ULT 0322 USD -74 -52 871,09 -0,02 XEUR FBTP BTP 0322 EUR -117 283 140,00 0,08 XEUR FGBS SCH 0322 EUR -47 9 165,00 0,00 XEUR FGBX BUX 0322 EUR -126 1 391 040,00 0,40 XEUR FOAT EUR 0322 EUR -135 430 650,00 0,13

TOTAL Engagements à terme fermes sur marché réglementé ou assimilé 3 293 699,65 0,96

TOTAL Engagements à terme fermes 3 293 699,65 0,96

Autres instruments financiers à terme

Swaps de taux E6R/0.0/FIX/-0.152 EUR 2 900 000 48 953,00 0,02 FIX/-0.174/E6R/0.0 EUR 7 000 000 -232 070,38 -0,07 FIX/0.2296/E6R/0.0 EUR 3 000 000 -202 287,92 -0,06

TOTAL Swaps de taux -385 405,30 -0,11

Swaps d’inflation IFS 15102025 EUR 6 000 000 45 181,32 0,01 SWAP INF 15/11/2025 EUR 5 000 000 23 733,00 0,01 SWAP INFLA 15/10/31 EUR 3 000 000 -73 427,53 -0,02

TOTAL Swaps d’inflation -4 513,21 0,00

Credit Default Swap ITRAXX EUR XOVER S36 EUR -5 000 000 -598 508,83 -0,17

TOTAL Credit Default Swap -598 508,83 -0,17

TOTAL Autres instruments financiers à terme -988 427,34 -0,28

TOTAL Instruments financier à terme 2 305 272,31 0,68


Annexes

INVENTAIRE (suite)


Valeur actuelle

% Actif Net

Appel de marge APPEL MARGE CACEIS USD 60 125 52 871,09 0,02 APPEL MARGE CACEIS EUR -3 254 515 -3 254 515,00 -0,95 APPEL MARGE CACEIS GBP -77 290 -92 055,74 -0,03

TOTAL Appel de marge -3 293 699,65 -0,96

Créances 8 698 877,72 2,53

Dettes -7 713 375,35 -2,25

Comptes financiers 32 516 394,54 9,49

Actif net 342 784 026,36 100,00

Parts LBPAM ISR ABSOLUTE RETURN TAUX X EUR 14 526,02383 10 195,03 Parts LBPAM ISR ABSOLUTE RETURN TAUX GP EUR 20 084,81062 100,93 Parts LBPAM ISR ABSOLUTE RETURN TAUX I EUR 7 322,01000 10 116,02 Parts LBPAM ISR ABSOLUTE RETURN TAUX L EUR 1 186 528,35838 99,95

LBPAM ISR ABSOLUTE RETURN TAUX

RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES SUR LES COMPTES ANNUELS Exercice clos le 31 décembre 2021

PricewaterhouseCoopers Audit, 63, rue de Villiers, 92208 Neuilly-sur-Seine Cedex T: +33 (0) 1 56 57 58 59, F: +33 (0) 1 56 57 58 60, www.pwc.fr

Société d’expertise comptable inscrite au tableau de l’ordre de Paris - Ile de France. Société de commissariat aux comptes membre de la compagnie régionale de

Versailles. Société par Actions Simplifiée au capital de 2 510 460 €. Siège social : 63, rue de Villiers 92200 Neuilly-sur- Seine. RCS Nanterre 672 006 483. TVA

n° FR 76 672 006 483. Siret 672 006 483 00362. Code APE 6920 Z. Bureaux : Bordeaux, Grenoble, Lille, Lyon, Marseille, Metz, Nantes, Nice, Paris, Poitiers, Rennes, Rouen, Strasbourg, Toulouse.

RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES SUR LES COMPTES ANNUELS Exercice clos le 31 décembre 2021

LBPAM ISR ABSOLUTE RETURN TAUXOPCVM CONSTITUE SOUS FORME DE FONDS COMMUN DE PLACEMENT Régi par le Code monétaire et financier

Société de gestion LA BANQUE POSTALE ASSET MANAGEMENT36, quai Henri IV75737 PARIS Cedex 15

Opinion

En exécution de la mission qui nous a été confiée par la société de gestion, nous avons effectué l’audit des comptes annuels de l’OPCVM constitué sous forme de fonds commun de placement LBPAM ISR ABSOLUTE RETURN TAU� relatifs à l’exercice clos le 31 décembre 2021, tels qu’ils sont joints au présent rapport.

Nous certifions que les comptes annuels sont, au regard des règles et principes comptables français, réguliers et sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l’exercice écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine de l’OPCVM constitué sous forme de fonds commun de placement à la fin de cet exercice.

Fondement de l’opinion

Référentiel d’audit

Nous avons effectué notre audit selon les normes d’exercice professionnel applicables en France. Nous estimons que les éléments que nous avons collectés sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont indiquées dans la partie « Responsabilités du commissaire aux comptes relatives à l’audit des comptes annuels » du présent rapport.

Indépendance

Nous avons réalisé notre mission d’audit dans le respect des règles d’indépendance prévues par le code de commerce et par le code de déontologie de la profession de commissaire aux comptes, sur la période du 01/01/2021 à la date d’émission de notre rapport.






Justification des appréciations

La crise mondiale liée à la pandémie de COVID-19 crée des conditions particulières pour la préparation et l’audit des comptes de cet exercice. En effet, cette crise et les mesures exceptionnelles prises dans le cadre de l’état d’urgence sanitaire induisent de multiples conséquences pour les Organismes de Placements Collectifs, leurs investissements et l’évaluation des actifs et passifs correspondants. Certaines de ces mesures, telles que les restrictions de déplacement et le travail à distance, ont également eu une incidence sur la gestion opérationnelle des Organismes de Placements Collectifs et sur les modalités de mise en œuvre des audits.

C’est dans ce contexte complexe et évolutif que, en application des dispositions des articles L.823-9 et R.823-7 du code de commerce relatives à la justification de nos appréciations, nous portons à votre connaissance que les appréciations qui, selon notre jugement professionnel ont été les plus importantes pour l’audit des comptes annuels de l’exercice, ont porté sur le caractère approprié des principes comptables appliqués ainsi que sur le caractère raisonnable des estimations significatives retenues et sur la présentation d’ensemble des comptes.

Les appréciations ainsi portées s’inscrivent dans le contexte de l’audit des comptes annuels pris dans leur ensemble et de la formation de notre opinion exprimée ci-avant. Nous n’exprimons pas d’opinion sur des éléments de ces comptes annuels pris isolément.

Vérifications spécifiques

Nous avons également procédé, conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en France, aux vérifications spécifiques prévues par les textes légaux et réglementaires.

Nous n’avons pas d’observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels des informations données dans le rapport de gestion établi par la société de gestion.






Responsabilités de la société de gestion relatives aux comptes annuels

Il appartient à la société de gestion d’établir des comptes annuels présentant une image fidèle conformément aux règles et principes comptables français ainsi que de mettre en place le contrôle interne qu'elle estime nécessaire à l'établissement de comptes annuels ne comportant pas d'anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d'erreurs.

Lors de l’établissement des comptes annuels, il incombe à la société de gestion d’évaluer la capacité du fonds à poursuivre son exploitation, de présenter dans ces comptes, le cas échéant, les informations nécessaires relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer la convention comptable de continuité d’exploitation, sauf s’il est prévu de liquider le fonds ou de cesser son activité.

Les comptes annuels ont été établis par la société de gestion.

Responsabilités du commissaire aux comptes relatives à l’audit des comptes annuels

Objectif et démarche d’audit

Il nous appartient d’établir un rapport sur les comptes annuels. Notre objectif est d’obtenir l’assurance raisonnable que les comptes annuels pris dans leur ensemble ne comportent pas d’anomalies significatives. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, sans toutefois garantir qu’un audit réalisé conformément aux normes d’exercice professionnel permet de systématiquement détecter toute anomalie significative. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d’erreurs et sont considérées comme significatives lorsque l’on peut raisonnablement s’attendre à ce qu’elles puissent, prises individuellement ou en cumulé, influencer les décisions économiques que les utilisateurs des comptes prennent en se fondant sur ceux-ci.

Comme précisé par l’article L.823-10-1 du code de commerce, notre mission de certification des comptes ne consiste pas à garantir la viabilité ou la qualité de la gestion du fonds.

Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux normes d’exercice professionnel applicables en France, le commissaire aux comptes exerce son jugement professionnel tout au long de cet audit. En outre :

• il identifie et évalue les risques que les comptes annuels comportent des anomaliessignificatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs, définit et met en œuvre desprocédures d’audit face à ces risques, et recueille des éléments qu’il estime suffisants et appropriéspour fonder son opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative provenant d’unefraude est plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peutimpliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou lecontournement du contrôle interne ;


• il prend connaissance du contrôle interne pertinent pour l’audit afin de définir des procéduresd’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité ducontrôle interne ;

• il apprécie le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractèreraisonnable des estimations comptables faites par la société de gestion, ainsi que les informations lesconcernant fournies dans les comptes annuels ;

• il apprécie le caractère approprié de l’application par la société de gestion de la conventioncomptable de continuité d’exploitation et, selon les éléments collectés, l’existence ou non d’uneincertitude significative liée à des événements ou à des circonstances susceptibles de mettre en cause lacapacité du fonds à poursuivre son exploitation. Cette appréciation s’appuie sur les éléments collectésjusqu’à la date de son rapport, étant toutefois rappelé que des circonstances ou événements ultérieurspourraient mettre en cause la continuité d’exploitation. S’il conclut à l’existence d’une incertitudesignificative, il attire l’attention des lecteurs de son rapport sur les informations fournies dans lescomptes annuels au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas fournies ou ne sontpas pertinentes, il formule une certification avec réserve ou un refus de certifier ;

• il apprécie la présentation d’ensemble des comptes annuels et évalue si les comptes annuelsreflètent les opérations et événements sous-jacents de manière à en donner une image fidèle.

En application de la loi, nous vous signalons que nous n’avons pas été en mesure d’émettre le présent rapport dans les délais réglementaires compte tenu de la réception tardive de certains documents nécessaires à la finalisation de nos travaux.

Neuilly sur Seine, date de la signature électronique

Document authentifié par signature électronique Le commissaire aux comptes

PricewaterhouseCoopers Audit Frédéric SELLAM

Rapport annuel - La Banque Postale AM

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