DER - Titularización en Bolivia PUBLICAR

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    30-Jun-2015
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Solicitaste un crdito y te lo negaron? Opta por la Titularizacin. Un mecanismo propio del Mercado de Valores Are you applying for a loan and you denied it? Opt for the Securitization. A proper mechanism of the stock market Dr. Oscar Rodrigo Paredes Fernndez Lic. en Derecho. Asesor en Derecho Comercial y Burstil Secretario General y Asesor Acadmico de la Fundacin Programas de Desarrollo Competitivo E mail: osparf@gmail.com Resumen La falta de recursos es una de las constantes en el sistema financiero nacional, hecho que posibilita la existencia de las diferentes Entidades de Intermediacin Financiera (EIFs) que se desenvuelven en el mercado permitiendo que los ahorros se canalicen a travs de los crditos hacia quienes requieren recursos para el desarrollo de sus actividades laborales o comerciales. La banca se constituye en uno de los referentes principales de la actividad financiera, pero poco a poco va perdiendo terreno frente a entidades que se desenvuelven en una arena distinta: El Mercado de Valores. Las reglas que rigen dicho mercado as como las diferentes modalidades e instituciones que se desenvuelven en l hacen que el sector tenga una proyeccin interesante y llamativa, tanto para los inversionistas, como para quienes requieren captar recursos del mercado pero de alguna manera han visto frustrada su pretensin en el mercado de intermediacin indirecta (la Banca). A medida que el mercado de valores Nacional se va desarrollando, se manifiesta la necesidad de adoptar modelos de otras realidades con el propsito de acercarnos a los movimientos burstiles de dichas latitudes, en beneficio del sector y de la propia economa Nacional. Precisamente, uno de estos mecanismos es el que identificamos en el proceso de Titularizacin, reconocido como un medio de avanzada en nuestra normativa que poco a poco se va posicionando y demostrando sus bondades. Es as que en el presente artculo se aborda en primera instancia una aproximacin terica-jurdica al proceso y sus intervinientes para luego cerrar con un detalle sucinto de sus ventajas. Con ello se pretende establecer la lnea de accin de futuros artculos relacionados con este instrumento y otros ms dentro del mbito burstil. Palabras clave: Titularizacin. Patrimonio Autnomo. Agentes Deficitarios. Agentes Superavitarios. Mercado de Intermediacin Indirecta. Banca. Mercado de Valores. Financiamiento para PYMES. Abstract Lack of resources is one of the constants in the domestic financial system, which allows the existence of different entities of Financial Intermediation (EIF's) that take place in the market, allowing that savings are channeled through the credits toward who require resources to the development of industrial or commercial activities. The Banker is one of the main referents of financial activity, but is slowly losing ground to entities that develop in a different arena: The Stock Market. The rules governing that market as well as different forms and institutions involved in it mean that the sector has an interesting and striking projection, both for investors who need to raise funds from the market but have somehow been thwarted in their claim in the market for indirect

intermediation (Banking). As the national securities market unfolds, it reveals the need for models of other realities in order to get closer to the market movements of these latitudes, the benefit of industry and national economy itself. Precisely one of these mechanisms is that we identified in the process of securitization, recognized as a means to advance our legislation is gradually positioning and demonstrating its benefits. Thus, in this article deals primarily a legal-theoretical approach to the process and its participants and then close with a detailed summary of their advantages. This is to set the future course of action items related to this instrument and others within the stock. Keywords: Securitization. Autonomous Patrimony. Securities. Agents in Financial Deficit. Surplus Agents. Indirect Market Intermediation. Banking. Stock Market. Financing for SMEs. Introduccin Una de las constantes en el mundo empresarial est ligada a la necesidad de obtener recursos para poder afrontar las vicisitudes del mercado y del entorno, cada vez ms cambiante y competitivo 1 si es que se desea tener xito y prosperar. Claro que aquello no slo se presenta en la mente de los grandes empresarios, sino tambin en los ejecutivos informales de las pymes o de cualquier persona que quiere proyectarse un futuro mejor, para su familia as como propio. De todas las situaciones que se podra analizar, se encuentra una similitud avasalladora, la falta de recursos, hecho que lleva a la consulta de qu hacer para poder sobreponernos a dicha limitacin, a lo que una respuesta casi obvia, conduce a optar por las entidades de intermediacin financieras (en adelante EIFs) o si se prefiere en trminos ms coloquiales, los bancos, entidades que se constituyen en el respaldo a nuestras necesidades operativas y de financiamiento, pero que ms all de constituirse en nuestros socios incondicionales en la mayora de las ocasiones terminan mostrndonos, a veces de una forma muy cruda, nuestras limitaciones y poca capacidad de generacin de recursos como para afrontar una eventual ayuda (llmese crdito), brindada por stas en procura de apoyar nuestros emprendimientos. Figura 1. Diagrama de las Operaciones Bancarias

Fuente: Elaboracin propia1

Aunque en opinin de J. Moore en el mundo empresarial actual ya no es correcto pensar en trminos de competencia sino por el contrario enmarcados en la colaboracin con los que antes hubieran sido nuestros competidores.

Es casi un hecho que quienes se encuentran dentro el amplio espectro de los agentes deficitarios 2, aquellos que no tienen recursos o que de tenerlos, no son lo suficientes para cubrir sus necesidades, han considerado o estn considerando el poder obtener un crdito ante una EIF, partiendo adems de la premisa de la ardua labor que les espera para poder convencer a dicha entidad que su emprendimiento es un buen negocio, que tiene un futuro prometedor y que su historial crediticio ha sido de los mejores en aos, mostrndose como un cliente potencial por el que muchas otras entidades estaran dispuestas a abrirle las puertas de par en par. Sin embargo, luego de apenas algunos encuentros con los funcionarios (comnmente oficiales de crdito) de las EIFs visitadas para la obtencin de fondos, se termina tocando tierra y comprendiendo que aquella excelente idea de negocio o la oportunidad de oro tambin fue avistada o divisada por otros emprendedores, con mejor o peor suerte que la nuestra y que por ende al faltarles la originalidad poco o nada de efecto tiene en la inquebrantable paciencia de quienes fungen de intermediarios entre nosotros y los agentes superavitarios3. Adems de mostrarnos la realidad circundante, tambin se procura dilucidar nuestra situacin financiera, partiendo de un anlisis histrico de la misma que permita proyectarla a futuro, con el objetivo primordial de poder comprender y luego acreditar si estamos en condiciones de poder afrontar obligaciones financieras, de acuerdo a pautas establecidas por las propias EIFs y que difieren muy poco entre ellas. Todo ello resulta normal, puesto que el riesgo que las EIFs estn dispuestas a asumir, siempre se supedita a la posibilidad de asegurar una rentabilidad muy superior a la generada por el movimiento de los fondos adquiridos en sus operaciones pasivas, ya que de no ser de esta manera, sus negocios no seran los adecuados y la entidad terminara operando a prdida. Sin embargo, muchas personas todava recurren a esta va tradicional para la captacin de recursos frescos que les permitan emprender una empresa y generar un beneficio que sea suficiente para cubrir sus necesidades as como el pasivo generado. Pero, otra de las trabas a las que pueden enfrentarse radica en el hecho del monto requerido as como las exigencias o garantas acordes con l y el plazo de vigencia del crdito, situaciones que en su gran mayora escapan a la posibilidad de una negociacin con la EIF, para pactar condiciones mejores en cuanto al crdito, salvo buenas experiencias de pago anteriores, que permitan que el cliente sea considerado VIP4, aunque de todos modos esto resulte figurativo ya que las polticas de crdito de una EIF no son de tipo particular sino ms bien genricas y de aplicacin de acuerdo a parmetros preestablecidos por la Entidad. Como ejemplo podemos ver el cuadro de tasas referenciales de acuerdo al plazo del crdito del Banco Bisa para su Banca PYME, publicado en su portal web:

Tabla 12 3 4

Demandantes de capital Oferentes de capital, ahorristas, depositantes, inversionistas, etc. Very Important People

Fuente: http://www.bisa.com/tasasinteres/TarifarioReferencialCreditosPyMEs.pdf Las otras EIFs, respecto al ejemplo anterior, tienen un trato muy similar, aunque en algunos casos deciden diferenciarse de acuerdo al tipo de cliente al que van dirigidas sus operaciones activas, sin embargo, en cuanto a las tasas y las condiciones respecto a la otorgacin del crdito, sus polticas son muy similares. Ante este panorama, para algunos desolador y arriesgado, quedan otras alternativas, algunas muy fructferas y otras plagadas de ms complicaciones o con un desarrollo muy lento. Las ltimas, a las que muy pocos hoy en da recurren, se enmarcan en las propias posibilidades de los interesados que deciden emprender su actividad con fondos propios, sin recurrir a EIFs e ir creciendo poco a poco de acuerdo a sus posibilidades y su desempeo en el mercado. Algunos logran destacar, por razones tanto internas como externas, pero los ms quedan entrampados en su propia visin, sin posibilidad de avanzar y con un franco retroceso que los deja en una posicin ms desfavorable que al inicio. Por otra parte estn los que descubren5 o recurren a otras vas de financiamiento, ya sea por el comentario favorable de algn conocido, por medio de la prensa