Analyse financière Lanalyse financière est une démarche, qui sappuie sur lexamen critique de...
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Analyse financière
L’analyse financière est une démarche, qui s’appuie sur l’examen critique de l’information financière d’une entreprise afin d’apprécier sa performance et sa solidité.
Contenu du cours
Révisions : Contenu des comptes annuels SIG Bilan fonctionnel (FR, BFR)
Approfondissements : Flux de trésorerie Scoring
Plan du cours
La lecture des comptes annuels L’étude de la performance L’étude de la solidité financière
Première partie
La lecture des comptes
Premier chapitre
Le contenu des comptes
Quelle entreprise est la plus riche ?
Entreprise A :
Immobilisations : 10 000 €
Stocks : 5 000 €
Créances : 5 000 €
Liquidités : 5 000 €
25 000 €
Entreprise B :
Immobilisations : 20 000 €
Stocks : 10 000 €
Créances : 10 000 €
Liquidités : 10 000 €
50 000 €
Dettes - 5 000 € Dettes - 45 000 €
Les deux entreprises sont-elles équivalentes ?
Entreprise A :Actif 25 000 € Capitaux propres 20 000 €
Dettes 5 000 €
Capital : 30 000 €Résultat : - 10 000 €
Entreprise C :Actif 25 000 € Capitaux propres 20 000 €
Dettes 5 000 €
Capital : 5 000 €Résultat : 15 000 €
Les deux entreprises sont-elles équivalentes ?
Entreprise D :Actif immobilisé 10 000 € Capitaux propres 15 000 €
Actif circulant 15 000 € Dettes 10 000 €
Entreprise E :Actif immobilisé 20 000 € Capitaux propres 15 000 €
Actif circulant 5 000 € Dettes 10 000 €
Dans quelle entreprise préférez vous investir ?
Entreprise C :Charges 20 000 € Produits 35 000
€
Bénéfice 15 000 €
Exploitation : 5 000 €Financier : - 2 000 €Exceptionnel : 12 000 €
Entreprise F :Charges 30 000 € Produits 35 000
€
Bénéfice 5 000 €
Exploitation : 15 000 €Financier : - 2 000 €Exceptionnel :- 8 000 €
Les comptes permettent de voir :
Le montant du patrimoine de l’entreprise (sa richesse et sa solvabilité),
La composition de ce patrimoine (liquidité),L’origine de ce patrimoine (apport des
associés ou résultat),L’origine du résultat (exploitation ou
exceptionnel).
Bilan Patrimoine Date
Compte de
résultatActivité Période
Bilan et compte de résultat
Le bilan
Actif=
Ce que l’entreprise possède
Passif=
Ce que l’entreprise doit (dettes)
+Capitaux propres
Le compte de résultat
Charges=
Ce que l’entreprise a consommé pour son
activité
Produits=
Ce que l’entreprise a généré avec son activité (ventes)
Résultat
L’actif
PASSIF
ACTIF
IMMOBILISE
L’actif immobilisé regroupe les biens destinés à servir de façon durable à l’activité de l’entreprise : bâtiment, matériel, mobilier, etc …..
ACTIF
CIRCULANT
L’actif circulant comprend les biens destinés à changer de nature au cours de l’activité de l’entreprise : stocks, créances clients, trésorerie, etc …
L’actif immobilisé
PASSIF
incorporelles
Ce sont des biens sans substance physique : fonds commercial, logiciels, etc …
ACTIFCIRCULANT
corporelles
financières
Ce sont des biens avec une substance physique : terrains, bâtiments, matériel, mobilier, véhicules, etc …
Actifs monétaires destinés à être conservés durablement : dépôt de garantie, etc …
IMMOBILISATIONS
L’actif circulant
PASSIF
Stocks de marchandises, de matières premières, etc …
STOCKS
Sommes dues par les clients, l’Etat, les organismes sociaux, etc …
Comptes bancaires positifs et argent liquide en caisse.
ACTIF
IMMOBILISE
CREANCES
TRESORERIE
Le passifC’est la valeur comptable nette du patrimoine de l’entreprise. Ils proviennent des apports des associés et des résultats accumulés.
Ce sont les emprunts souscrits et les découverts bancaires.
ACTIF
DETTESFINANCIERES
DETTES D’EXPLOITATION
CAPITAUXPROPRES
Ce sont les sommes dues aux fournisseurs, organismes sociaux, Etat, etc …..
Le compte de résultat
Produits d’exploitation
Charges d’exploitation
Les charges et produits d’exploitation relèvent de l’activité courante de l’entreprise : ventes et achats de biens et services, charges de personnel, etc ...
Résultat
Charges financières
Produits financiersCharges
exceptionnelles Produits exceptionnels
Les charges et produits financiers relèvent de la structure financière de l’entreprise : intérêts des emprunts, agios, escomptes, etc ...
Tout le reste : cession d’immobilisation, pénalité et amende, etc …
Charges ≠ dépensesLes matières achetées mais non
consommées figurent en stock à l’actif du bilan : seules les matières consommées sont des charges,
Les machines achetées figurent en immobilisation à l’actif du bilan : seule leur usure est une charge.
Variation de stocksOn comptabilise les achats en charges
au fur et à mesure de la réception des factures,
On régularise en fin d’année les matières qui n’ont pas été consommées (stocks final),
Consommation = achats – SF + SI
Présentation au cdr 2 lignes de charges distinctes :
Achats de matières Variation de stock = SI – SF
Signification de la variation de stocks : > 0 : déstockage l’entreprise a
consommé plus qu’elle n’a acheté < 0 : stockage l’entreprise a consommé
moins qu’elle n’a acheté
Pour les produits finis
La variation de stocks est présentée du côté des produits sur la ligne « production stockée »
Signification de la variation de stocks : > 0 : stockage l’entreprise a fabriqué
plus qu’elle n’a vendu < 0 : déstockage l’entreprise a fabriqué
moins qu’elle n’a vendu
Dotation aux amortissements
Les achats d’immobilisations sont inscrits à l’actif car ils ne sont pas consommés immédiatement.
Toutefois, ils vont être consommés par la suite au fur et à mesure de leur utilisation.
ConsommationConsommation annuelle
=dotation aux amortissements
= coût d’acquisition durée d’utilisation
Les modes d’amortissement
LinéaireDégressifFondé sur la « consommation »
réelle de l’immobilisation
Application
Les tourtons de Champsaur
Chapitre 2
Les insuffisances des comptes
Les comptes ne suffisent pas :
• Nécessité de comparaison :• par rapport aux concurrents,• évolution dans le temps.
• Nécessité de retraiter certaines opérations.
Les matériaux non financiers
Greffe du tribunal de commerce :- extrait K-bis
- garanties données
- incidents de paiement.
Etudes sectorielles Banque de FrancePlaquettes commerciales
Le retraitement des comptes annuels
Comptabilité : vision juridique des opérations.
Analyse financière : réalité économique des opérations. nécessité de modifier certains chiffres des comptes annuels.
Le crédit-bail
Pour le comptable : contrat de location avec option d’achat.
Pour l’analyste financier : moyen de financement d’un investissement.
Retraitement :
Au bilan : on fait apparaître une immobilisation (amortissable) et une dette financière (remboursable).
Au compte de résultat : on remplace la charge de loyer par une dotation aux amortissements et des intérêts d’emprunt.
Les effets escomptés non échus
Pour le comptable : cession de créances.
Pour l’analyste financier : moyen de financement à court terme.
Retraitement :
Au bilan : on fait réapparaître les créances cédées par contrepartie d’un passif de trésorerie (concours bancaires courants).
Au compte de résultat : pas d’impact.
Autres retraitements :
Actifs fictifs,Sous-traitance,Etc ....
Attention également …
à la date de clôture des comptes
choisie de façon à donner l’image la + avantageuse possible
Application
Le tourton du Champsaur
Informations complémentaires
Pas de crédit-bailEffets escomptés non échus au
31/12/2005 : 25 400 € (rien au 31/12/2004)
Sous-traitance : 123 614 € en 2005 90 647 € en 2004
Modifications à apporter
au bilanau compte de résultat
Chapitre 3Les soldes
intermédiaires de gestion
Les SIG
Grille de lecture du compte de résultat : analyse la formation du résultat.
9 SIG qui s’imbriquent les uns dans autres.
Lecture par comparaison (évolution N vs N-1 ou en % des ventes).
La marge commerciale
Marge commerciale = ventes de marchandises – consommations de marchandises
Reflète l’activité de négoce de l’entreprise
Taux de marque = marge commerciale / ventes de marchandises
Application
Les tourtons de Champsaur
Marge commerciale
2004 2005 EvolutionVentes de marchandises 33 655 24 771 -26%Achats de marchandises 14 038 10 975 -22%Variation de stocks -236 1 354 -674%Consommations 13 802 12 329 -11%Marge commerciale 19 853 12 442 -37%
59% 50% -15%
La production
Production = ventes de biens et services + production stockée + production immobilisée.
Reflète le volume d’activité de l’entreprise.
Production2004 2005 Evolution
Ventes de PF 1 469 887 1 635 406 11%Ventes de services 0 800 N/AProduction stockée 43 677 11 075 -75%Production 1 513 564 1 647 281 9%
Valeur ajoutée (VA)
Valeur ajoutée = marge commerciale + production – consommations externes (biens et services).
Mesure la richesse produite par l’entreprise.
Au niveau national : PIB = VA
Valeur ajoutée2004 2005 Evolution
Marge commerciale 19 853 12 442 -37%Production 1 513 564 1 647 281 9%Achats de MP -279 685 -282 152 1%Variation de stocks -746 5 365 -819%Achats non stockés -148 936 -185 973 25%Autres services ext. -149 277 -183 515 23%Valeur ajoutée 954 773 1 013 448 6%VA / CA 64% 61% -4%
Répartition de la VA
salariés
impôts
prêteurs entreprise
Excédent brut d’exploitation (EBE)
EBE = VA + subventions d’exploitation – charges de personnel – impôts et taxes
Reflète la performance « objective » de l’entreprise : pas d’impact des décisions fiscales (amortissements et provisions) ou financières
Proche de l’EBITDA
EBE2004 2005 Evolution
Valeur ajoutée 954 773 1 013 448 6%Impôts et taxes -27 929 -36 452 31%Charges de personnel -847 275 -882 887 4%Subvention d'exploit. 4 417 0 -100%EBE 83 986 94 109 12%EBE/CA 6% 6% 1%
Résultat d’exploitation
RE = EBE – dotations aux amortissements et provisions + reprises – autres charges + autres produits
Résultat de l’activité liée au métier de l’entreprise
Résultat d’exploitation
2004 2005 EvolutionEBE 83 986 94 109 12%DAP -56 759 -86 564 53%Autres charges -716 -3 794 430%Transfert de charges 53 713 3 667 -93%Autres produits 12 169 19 -100%Résultat d'exploitation 92 393 7 437 -92%RE/CA 6% 0% -93%
Résultat courant avant impôts
RCAI = Résultat d’exploitation + résultat financier
Reflète l’activité régulière de l’entreprise.
RCAI
2004 2005 EvolutionRésultat d'exploitation 92 393 7 437 -92%Résultat financier -12 954 -13 515 4%RCAI 79 439 -6 078 -108%RCAI/CA 5% 0% -107%
Résultat net
Résultat net = RCAI + résultat exceptionnel – participation des salariés – impôt sur les bénéfices.
Reflète le bénéfice ou la perte de l’exercice.
Résultat net
2004 2005 EvolutionRCAI 79 439 -6 078 -108%Résultat exceptionnel -3 723 34 383 -1024%Impôt sur les bénéfices -19 676 -4 344 -78%Résultat net 56 040 23 961 -57%Résultat net /CA 4% 1% -61%
ConclusionDéveloppement de l’activité
(augmentation de la production),Mais dégradation de la rentabilité (poids
des investissements),Partiellement compensée par une plus-
value de cession d’immobilisation et un produit exceptionnel.
Difficultés à prévoir dans le futur ….