Analiza Fundamentala ALBALACT SA ALBZ

Click here to load reader

  • date post

    17-Nov-2015
  • Category

    Documents

  • view

    47
  • download

    3

Embed Size (px)

description

..

Transcript of Analiza Fundamentala ALBALACT SA ALBZ

BRD asteapta forte proaspete

ALBALACT SA (ALBZ)Analiz fundamentaln ateptarea unui an al confirmrilor...

Am ales drept subiect al acestei analize emitentul ALBALACT SA, care a dat publicitii rezultatele financiare aferente exerciiului financiar recent ncheiat i primului trimestru din cel curent.Productorul de lactate a ncheiat anul 2008 cu afaceri n cretere i un profit n scdere fa de anul precedent, iar n debutul anului curent am asistat, pentru prima dat n ultimii 2 ani, la o reluare a trendului ascendent al profitului net.Evoluii nregistrate n decursul anului 2008 La nivelul contului de profit i pierdere, Albalact S.A. a nregistrat urmtoarele evoluii mai importante:

1. un avans de 23,21% al cifrei de afaceri, ce i continu trendul ascendent nceput n anii anteriori:leiIndicator2005200620072008

Cifra de afaceri61.864.181102.107.766154.647.477190.546.810

Evolutie (%)-65,05%51,46%23,21%

2. creterea cu 20,95% a veniturilor din exploatare, n cadrul crora cifra de afaceri deine o pondere de 93,44%;3. un avans de 23,22% al cheltuielilor din exploatare, care au crescut mai rapid dect veniturile. n cadrul acestora, fr excepie, toate categoriile importante de cheltuieli, i anume:

cheltuielile privind prestaiile externe (+31,36%);

cheltuielile cu personalul (+28,02% - n condiiile n care numrul mediu de salariai a crescut cu mai puin de 3% fa de anul precedent); cele cu materiile prime i materialele consumabile (+24,24%); ajustrile de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale (27,27%)

au nregistrat un avans ce devanseaz ritmul de cretere al veniturilor din exploatare, dup cum se poate obseva i din tabelul de mai jos:

leiNr. crtElement de cheltuieli20072008EvoluiePondere n ch. din exploatare

1Cheltuieli cu materiile prime si materialele consumabile 96.720.633120.169.82824,24%61,21%

2Ch. privind prestatiile externe24.815.11235.078.04541,36%17,87%

3Cheltuieli cu personalul15.477.99019.815.23628,02%10,09%

4Ajustari de valoare privind imobilizarile corporale si necorporale8.267.66810.522.35527,27%5,36%

5Alte cheltuieli din exploatare14.052.31110.740.260-23,57%5,47%

Cheltuieli din exploatare - total159.333.714196.325.72423,22%100%

4. scderea cu 18,04% a profitului din exploatare, ca urmare a faptui c dei n 2008 societatea a nregistrat afaceri n cretere, acest lucru nu a fost suficient pentru a compensa reducerea marjelor de profit unitare.5. amplificarea pierderii provenind din activitatea financiar. n decursul anului 2008, albalact SA s-a confruntat cu o uoar cretere a cheltuielilor cu dobnzile i cu un avans de 61,43% al diferenelor nefavorabile de curs valutar. Creterea nivelului cheltuielilor de natur financiar a condus la majorarea cu 24,04% a pierderii provenind din activitatea de finanare, care a continuat s erodeze profitul din exploatare al societii.

Prin urmare, la finele anului 2008, Albalact SA a acumulat o pierdere financiar egal cu nu mai puin de 88,93% din valoarea profitului su din exploatare.6. obinerea unui profit net n sum de 606.579 lei, considerabil mai redus dect cel din anul precedent (-81,26%).La nivel bilanier, n decursul anului 2008 am asistat la urmtoarele modificri semnificative:1. creterea cu 39,75% a valorii activelor imobilzate, ce se explic prin:

creterea cu 22.108.399 lei (25,27%) a valorii imobilizrilor corporale;

constituirea unor imobilizri financiare n sum de 13.431.145 lei, ce reprezint contravaloarea unui pachet 77,2297% din aciunile productorului de lactate SC Rarul S.A. Campulung Moldovenesc;

2. reducerea cu 18,67% a valorii activelor circulante, n cadrul crora am asistat la: creterea cu 43,27% a volumului stocurilor i cu 40,63% a creanelor societii; scderea cu 87,13% (25.680.718 lei) a sumelor disponibile n cas i conturi la bnci, care au fost utilizate pentru a acoperi parial creterea imobilizrilor corporale i financiare amintite anterior;3. un avans de 34,51% al datoriilor totale care a antrenat i creterea ratei globale de ndatorare (de la nivelul anterior de 43,94%, pn la valoarea curent de 51,16%). n structura datoriilor totale se remarc ca importan creditele bancare pe termen lung (21,03%) i scurt (33,03%), care nsumeaz mai mult de jumtate din totalul surselor externe de finanare.4. creterea imperceptibil a valorii capitalurilor proprii (0,65%), pe seama profitului obinut n decursul anului 2008.

Trimestrul IV comparativ cu trimestrul precedent

Profitul din exploatare obinut n ultimul trimestru din 2008 este de departe mai mare din debutul lui 2007 ncoace, ns aceast ameliorare a fost compromis de amplificarea, ca de obicei spre final de an, a pierderii financiare.Mai mult, creterea sensibil a profitului din exploatare n ultimul trimestru din 2008 prezint meritul de a anticipa evoluiile la fel de convingtoare din debutul anului curent.lei

Indicator2008

T IT IIT IIIT IV

Cifr de afaceri46,179,55142,851,39945,056,08856,459,772

Rezultat din exploatare1,352,981433,515936,6314,865,021

Rezultat net836,711127,98240,464-398,578

leiIndicator2007

T IT IIT IIIT IV

Cifr de afaceri38,395,27436,424,70336,934,32042,893,180

Rezultat din exploatare6,573,9412,283,209-394,597795,573

Rezultat net5,019,9861,833,861-1,164,593-2,453,222

Primul trimestru din 2009n primele trei luni din acest an, cifra de afaceri a Albalact SA i-a continuat avansul (+34%) fa de perioada similar din 2008.

Conomitent, am asistat pentru prima dat n ultimii doi ani, la un avans destul de consistent al profitul net (acesta a fost cu 150% mai mare dect n aceeai perioad din 2008) dei acesta nu revine nc la valorile cu care ne-a obinuit n debutul lui 2007.

leiIndicatorTrimestrul I

20082009Evolutie (%)

Cifr de afaceri46,179,55161,699,55934%

Rezultat din exploatare1,352,9814,358,580222%

Rezultat financiar-335,624-1,961,159484%

Rezultat brut1,017,3572,397,421136%

Rezultat net836,7112,085,121149%

Indicatorii de rentabilitate

Din pcate, declinul profitului net din decursul ultimilor doi ani i-a pus amprenta i asupra nivelului indicatorilor de rentabilitate, care nu a fost nici nainte unul grozav.

Indicator20072008

Rata rentabilitii economice2,52%0,48%

Rata rentabilitii financiare3,81%0,71%

Evoluia bursier vs evoluia bilanier

Evoluia bursier a titlurilor ALBZ din decursul ultimelor 4 exerciii financiare a fost puternic influenat de majorrile de capital derulate de emitent n aceast perioad.Am asistat astfel la creteri puternice ale cursului dup anunarea acestor majorri iar ulterior datei de nregistrare la corecii mai blnde dect cele la care ne-am fi ateptat din punct de vedere matematic, ceea ce a contribuit la creterea avuiei acionarilor.De altfel, numai ctigul obinut de ctre acetia n decursul anului 2007, este suficient pentru a plasa titlurile ALBZ printr performerii bursieri ai perioadei analizate.Din pcate, volatilitatea extrem de ridicat a titlurilor ALBZ nu le-a mai fost acestora de nici un folos dup declanarea valului de corecii severe declanat ulterior, care a anulat aproape integral efectele creterii din 2007 enunate anterior. 200520062007200823.04.2009

PERP/BVPERP/BVPERP/BVPERP/BVPERP/BV

14,913,7419,905,53145,225,53225,971,60252,871,79

Ct despre nivelul indicatorilor combinai, PER i P/BV, ne permitem s remarcm c acesta rmne unul destul de ridicat, n ciuda coreciei puternice suferite de cursul aciunilor vizate din finalul anului 2007 i pn n prezent.

Explicaia o constituie valorile excesiv de ridicate nregistrate n perioada 2006-2007 (n cazul PER) i profitul n scdere al societii din decursul ultimilor 2 ani.Faptul c numrul de aciuni emise de societatea analizat s-a nzecit pe parcursul perioadei 2005-2008 iar profitul su a sczut cu aproximativ 80% a condus la nivelul actual aproape neverosimil al multiplicatorului PER.Prin urmare, o ameliorare rapid a nivelului acestor indicatori la finele anului curent (i performanele nregistrate n primul trimestru par s susin o astfel de ipotez) este cu att mai important cu ct n pia exist n acest moment o mulime de emiteni ce nregistreaz valori extrem de atractive ale acelorai indicatori.

Lichiditatea bursier

Valoarea medie zilnic a tranzaciilor cu titluri ALBZ din decursul ultimelor 52 de sptmni a fost de 214.261 lei/zi, ceea ce corespunde unei lichiditi satisfctoare pentru piaa de capital autohton.Concluzii

n decursul ultimilor ani, Albalact SA s-a impus, prin dinamica capitalurilor proprii, a activelor totale i a cifrei de afaceri, drept unul dintre cei mai dinamici emiteni de pe piaa de capital autohton.

Din pcate, creterea resurselor aflate la dispoziia societii s-a tradus pn n acest moment prin evoluii mai degrab modeste, ba chiar i un declin al profitului net la finele lui 2008.

De aceea, apreciem c o ameliorare sensibil a nivelului profitului net, al multiplicatorilor PER i P/BV i al ratelor de rentabilitate, constituie principalele capitole la care emitentul mai are de lucrat n continuare. n plus, este vital ca anul acesta (pe care emitentul l-a nceput destul de promitor) s fie pentru Albalact SA o perioad a confirmrilor, pentru a putea face fa unei concurene care pe piaa de capital se anun a deveni din ce n ce mai acerb.

Realizator,

Anca Regneal

Departament AnalizSSIF Romintrade

www.onlinebroker.ro

24 aprilie 2009

2009 SSIF Romintrade SA. Toate drepturile rezervate.

________________________________________________________________________________________________

Datele i informaiile prezentate n acest raport de analiz fundamental referitoare la instrumentele financiare nu constituie recomandri de investiii. Ele sunt doar interpretri