Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Lífeyrissjóður VestfirðingaFjárfestingastefnaAðalfundur 20. maí 2014

Björn Snær Guðbrandssonforstöðumaður eignastýringar ÍV

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Yfirlit

1. Fjárfestingarstefna Lífeyrissjóðs Vestfirðinga

2. Eignaflokkar

3. Áhætta

4. Fjárfestingarstefna séreignarinnar

2

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Fjárfestingarstefna• Stjórnun verðbréfasafns er í samræmi við

fjárfestingarstefnu sem eigandi safnsins setur sér

• Rammi lífeyrissjóðanna: Lög nr. .129 frá 1997, VII kafli, 36. gr. og 38. gr.

• Stefnan er endurskoðuð á hverju hausti

• Vænt ávöxtun og áhætta fer ávallt saman. Því hærri sem vænt ávöxtun er, því meiri áhætta er tekin

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Fjárfestingarstefna• Aðrir þættir sem geta haft áhrif á

fjárfestingarstefnuna– Siðferðilegir þættir

• Ekki fjárfest í fyrirtækjum sem eru í hergagnaframleiðslu – Norski olíusjóðurinn

– Umhverfislegir þættir• Ekki fjárfest í fyrirtækjum sem skaða náttúruna

– Laun• Erfitt um vik. Hvað á að miða við, hvar á að draga

mörkin. Innlend og erlend fyrirtæki• Kannski skilvirkara að hafa áhrif á launastefnu

fyrirtækisins í gegnum stjórn þess

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Fjárfestingarstefna Lífeyrissjóðs Vestfirðinga 2014

Eignaflokkur Fjárfestingarstefna Markmið um samsetningu

Eignasamsetning 30.11.2013

Innlán 0-25% 3,00% 3,00%

Ríkistryggð bréf 35-75% 44,00% 43,00%

Önnur innl. skbr. 0-20% 10,00% 11,00%

Fasteignatr. skbr. 0-10% 3,00% 2,00%

Erlend skuldabr. 0-15% 1,00% 1,00%

Hlutabréf 0-35% 23,00% 23,00%

Aðrar fjárfestingar 10-35% 16,00% 17,00%

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Yfirlit

1. Fjárfestingarstefna Lífeyrissjóðs Vestfirðinga

2. Eignaflokkar

3. Áhætta

4. Fjárfestingarstefna séreignarinnar

6

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Verðbréf með fastar tekjur• Skuldabréf

– Lsj. bóka öll skuldabréf á kaupkröfu og því falla þau undir þennan flokk þótt þau séu virk á markaði með daglegum verðsveiflum, s.s. íbúðabréf

– Núvirt í uppgjöri m.v. 3,5% ávöxtunarkröfu. Þ.a. bréf sem keypt eru inn á hærri kröfu fá virðisaukningu en bréf sem bera lægri kröfu fá virðisrýrnun í núvirðingunni

– Lsj. sækja því í löng verðtryggð bréf sem bera hærri kröfu en 3,5%

• Innlán– Innlán bera að jafnaði fasta vexti

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Skuldabréf• Ríkistryggð skuldabréf

– Verðtryggð og óverðtryggð ríkisbréf• Fjármögnun ríkissjóðs• Lífeyrissjóðirnir fjármagna ríkissjóð til langs tíma en þrotabúin og

erlendir fjárfestar fjármagna ríkissjóð til skamms tíma– Bréf gefin út af Íbúðalánasjóði

• Eigendaábyrgð ríkisins• Fjármagnað af lífeyrissjóðum

• Fasteignaveðtryggð skuldabréf– Sjóðfélagalán– Fasteignafélög– Stök bréf á stakar eignir

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Skuldabréf• Sértryggð skuldabréf

– Ábyrgð útgefanda– Tryggð með safni íbúðalána

• Virði undirliggjandi íbúðalána meira en virði útgáfunnar, 120%

• Íbúðabréf sem lenda í vanskilum kippt úr safninu fyrir önnur sem eru í skilum

• Aukið eftirlit. Bankinn sendir vikulega gögn til endurskoðanda sem skilar inn mánaðarlegri skýrslu til FME

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Skuldabréf• Lánasjóður sveitarfélaga

– Með veð í útsvari sveitarfélaga

• Önnur skuldabréf– Rekstur (sveitarfélög/fyrirtæki)– Gjaldfellingarskilmálar

• Eiginfjárhlutfall, nýr skuldari, aukin lántaka ofl.

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Skuldabréf - Viðbót• Það sem er öfugsnúið með skuldabréf og hrekkir marga

er að þegar ávöxtunarkrafa skuldabréfa lækkar þá hækka þau í verði og öfugt

• Fyrir lífeyrissjóði sem bóka skuldabréf á kaupkröfu þá er heppilegast að krafan fari ekki mikið niður, sérstaklega ekki niður fyrir 3,5%

• Nú er verið að tala um „afnám verðtryggingar“ spurning hvaða áhrif slíkt hefur (ef af verður) á uppgjör lífeyrissjóða

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Verðbréf með breytilegar tekjur• Hlutabréf og hlutdeildarskírteini verðbréfasjóða

– Ávöxtun ræðst á markaði og er því háð gengi bréfanna hverju sinni• Miðað er við markaðsvirði á uppgjörsdegi eða vegið virði

síðustu þriggja mánaða, sé það lægra

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Verðbréf með breytilegar tekjur• Verðbréfasjóðir sem fjárfesta í skuldabréfum

– Lífeyrissjóðirnir horfa í gegnum slíka sjóði og geta núvirt skuldabréfin í þeim með 3,5% kröfu

– Veltuhraði verðbréfasjóða hins vegar meiri en í eignasafni lífeyrissjóða og því lægri meðalkrafa en er í safni lífeyrissjóðanna.

• Hlutabréf– Innlend skráð bréf, s.s. Icelandair, Marel, TM o.fl.– Innlend óskráð bréf, s.s. Íslensk verðbréf hf.– Erlend bréf, sérgreint eða í sjóðum

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Verðmyndun á markaði• Útgefandi semur við einn eða fleiri markaðsaðila um

viðskiptavakt– Setja inn kaup- og sölutilboð á hverjum degi– Fleiri vaktaðilar, því hærri fjárhæðir því dýpri og betri

markaðsmyndun

• Fjárfestar setja inn kaup- og sölutilboð í gegnum miðlara – Á skipulegum markaði sjást tilboðin og fjárfestar geta því séð

hver verðmiðinn er á hverjum tíma. Viðskipti með verðbréf utan markaða eru ósýnileg og því erfitt að átta sig á „réttum“ verðmiða á hverjum tíma. Í stað þess að sjá allt á sama staðnum þarf að heyra í 5-10 aðilum til að fá tilfinningu fyrir verðinu

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Verðmyndun á markaði• Eftir því sem fleiri aðilar setja inn kaup- og söluboð því

betri verður verðmyndun markaðarins• Það eru miklu færri sem hafa áhuga á að eiga viðskipti

utan skipulagðra markaða og því verður verðmyndun alltaf lakari og mikið verðbil á milli kaup- og sölutilboða

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Yfirlit

1. Fjárfestingarstefna Lífeyrissjóðs Vestfirðinga

2. Eignaflokkar

3. Áhætta

4. Fjárfestingarstefna séreignarinnar

16

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Áhætta• Mæld með sveiflum í ávöxtun – Staðalfrávik• Hlutabréf hafa hærra staðalfrávik en skuldabréf.

– Eftir því sem félögum er fjölgað í hlutabréfasafni, því lægra er staðfrávik safnsins.

– Eftir því sem minni fylgni er á milli ávöxtunar félaganna, því meiri áhrif til lækkunar staðalfráviks hafa bréfin á safnið

• Stutt skuldabréf/víxlar hafa lægra staðalfrávik en bréf með lengri líftíma

• Hægt að lækka staðalfrávik safns með því að blanda saman eignaflokkum sem hafa litla fylgni

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Áhætta• Til að ná sem hæstri ávöxtun án þess að auka áhættu

safnsins of mikið þá er mörgum misáhættusömum eignaflokkum blandað saman

• Áhættumælikvarðar byggjast á sögulegum tölfræðigögnum. Það geta alltaf komið upp aðstæður sem trufla þetta s.s. bankahrunið þar sem 95% hlutabréfamarkaðarins hvarf og megnið af skuldabréfum fyrirtækja tapaðist. Áhættuminnstu eignirnar stóðu einar eftir, s.s. ríkisskuldabréf og sértryggð bréf. Innlánin fóru úr því að vera jafnfætis ótryggðum bankabréfum í það að vera ríkistryggð

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Áhætta• Specific risk – Fyrirtækjaáhætta

– Hægt að draga verulega úr með því að fjölga eignum í safni

• Market risk – Kerfislæg áhætta– Ekki hægt að eyða henni– Hægt að minnka hana m.t.d. að fjárfesta í eignum erlendis en

það er ekki hægt að eyða henni

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Áhætta• Fjárhagsleg áhætta

– Mótaðilaáhætta – Mótaðili stendur ekki við skuldbindingar sínar• Ríki, sveitarfélög, sjóðfélagar, bankar og fyrirtæki

– Lausafjáráhætta – Lsj. getur ekki staðið við skuldbindingar sínar vegna lausafjárskorts• Gera þarf ráð fyrir þekktu sjóðstreymi og jafnframt þarf að

vera hægt að bregðast hratt við ófyrirséðu sjóðstreymi

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Áhætta• Fjárhagsleg áhætta

– Markaðsáhætta – Breyting á markaðsvirði eigna, gengi, krafa, gjaldmiðlar• Horft á verðbréf með breytilegar tekjur

– Vaxtaáhætta – Skuldbindingar verðtryggðar og langar• Fjárfest í löngum verðtryggðum bréfum til að mæta þessu en

það er ekki hægt að öllu leyti

– Gjaldeyrisáhætta – Gengisbreyting krónunnar gagnvart erlendum myntum

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Áhætta• Rekstraráhætta

– Skapast í starfsemi sjóðsins s.s. mannleg mistök• Gerðir verkferlar• Eftirlit frá endurskoðendum• Eftirlit frá FME

– Pólitísk áhætta – Lagabreytingar• Breytt lífeyrisbyrði • Nýir skattar• Breyting á fjárfestingaheimildum• Bann við verðtryggingu

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Yfirlit

1. Fjárfestingarstefna Lífeyrissjóðs Vestfirðinga

2. Eignaflokkar

3. Áhætta

4. Fjárfestingarstefna séreignarinnar

23

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Fjárfestingarstefna 2014Eignaflokkur Fjárfestingarstefna Markmið um

samsetninguEignasamsetning

30.04.2013

Innlán 0-25% 2% 4%

Ríkistryggð bréf 40-90% 45% 43%

Önnur innl. skbr. 0-20% 18% 18%

Hlutabréf 0-50% 33% 35%

Önnur verðbréf 0-10% 2% 0%

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Samantekt um fjárfestingar 2014

• Erum með yfirvigt í innlendum hlutabréfum. Ávöxtun hlutabréfa er undir væntingum, enn sem komið er

• Höfum haldið áfram að færa fjármuni úr ríkistryggðum bréfum yfir í önnur skuldabréf. Kaupum traust skuldabréf og með styttri líftíma en ríkistryggðu bréfin. Dregur úr gengissveiflum safnsins. Kaupum eingöngu bréf sem hafa viðskiptavakt í kauphöllinni

• Höfum ekkert getað gert í erlendum bréfum þar sem gjaldeyrishöftin koma í veg fyrir viðskipti

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Ávöxtun safnsÁr Safn Viðmið Raunávöxtun2011 13,13% 9,46% 7,51%

2012 9,12% 9,08% 4,40%

2013 10,72% 5,95% 6,81%

2014 jan.-apríl -1,1% -0,21% -1,81%

Íslensk verðbréf hf • Strandgata 3 600 Akureyri og Sigtún 42 105 Reykjavík • sími 460 4700 • www.iv.is

Nánari upplýsingar

• Björn Snær Guðbrandsson, forstöðumaður eignastýringar– bsg@iv.is– 460 4709– 822 4709

27