Vil norske eiere nok?

(Hvordan kan eiernes ambisjoner påvirke selskapenes utvikling)

NHDs Eierskapskonferanse, 24. mai 2007

Johan H. Andresen

www.ferd.com

Eiere - Hvordan er vi?

• Vi har en følelsesmessig tilnærming til det vi gjør – ikke en akademisk

• Vi er stort sett som andre mennesker:– Vi vil gjøre noe ut av livet vårt

og for dem vi er glade i– Vi vil skape noe – sammen med mennesker

som inspirerer og utfordrer oss– Vi håper å få anerkjennelse for det vi gjør og

det vi står for

VisjonVisjon, forretningsidé og verdigrunnlag

Emosjonelleverdier

Instrumentelleverdier

VISJONVi skal skape varige verdier

og sette tydelige spor

POSISJONEn eier og partner som går nye veier for

å gjøre gode idéer til god butikkKapital

Nettverk

Kompetanse

Lagspill

Eventyrlyst

Troverdighet

Langsiktighet

FORRETNINGSIDÉFerd skal satse på aktivt og langsiktig

eierskap i sterke selskaper med et internasjonalt potensial samt finansielle

investeringer, basert på kjernekompetanse innen finans,forretningsutvikling og nettverk

• Verdier: Avkastning og menneskelig utvikling og vekst, samt bidragsyter i de

samfunn vi er tilstede

• Varige: Etablere de beste selskaper, systemer ogmiljøer som derfor kan eksellere

over tid innenfor sine områder

• Spor: Nye, synlige og banebrytende initiativ innenfor alle forretningsområder

• Tydelige: De første sporene er de tydeligste og de varigste, og måten de settes på

må være i tråd med de emosjonelle verdiene

Visjon: Skape varige verdier og sette tydelige spor

Ambisjonsnivå – 3 muligheter

• Middelmådig – ”Ufarlig og greit”

• God– ”Et fornuftig mål

(typisk norsk å være god…)”• Best

– Den eneste ambisjonen som skaper varige verdier

• Holdninger

– Verdier - personlige og Ferds

– Deler visjonen

– Liker ansvar og utfordringer

– Forstår egne styrker og svakheter

– Risiko – forståelse og villighet

– Handlekraft

– Sans for humor og selvironi

• Kompetanse & Evner

– Evnen til å forstå komplekse forhold raskt

– Evnen til å skape verdier

Hva ser vi etter?

1998

Tiedemanns

Real Estate Finance

Industry

Trade

Elopak Swix Sport TiMar Group TiTech Autosort

Agronova

Erling Sande TiMar Seafood

Food PackagingSystems

BrandProducts

SeafoodEnvironmental

Technology

Organisasjon - 2007

• Ferd diversifiserer, mens forretningsområdene konsentrerer

• Ferd eier så lenge vi tilfører investeringen mest verdi

• Vi må bidra til at hvert FO og bedrift blir best innen sitt område

– De som ikke kan bli best, vil bli solgt eller fusjonert

– Pragmatisk %-andel i operative enheter

• Ferd bruker kapital, kompetanse og nettverk på tvers av eksisterende investeringer og inn i nye

• Alle eiers næringsaktiva ligger i Ferd

• Never run out of cash

Strategi og investeringsfilosofi

• Verdijustert egenkapital vurdert til NOK 12,5 mrd. ved utgangen av 2006• Avkastning utgjør NOK 1,7 mrd., tilsv. 15 %• Forventning for 2007 nord for 30 %

12,0 %

27,8 %

15,1 %

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

2003 2004 2005 2006

MNOK

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

25 %

30 %

Verdijustert EK Avkastning MNOK Avkastning %

Verdiutvikling 2003-2006

Andre ”resultater” - forsøk på å måle tillit

• Kriterier & Krav til nyansatte: Uklare Tar kun de beste• Attraktive ansatte: Ingen ble head-hunted Flere blir forsøkt head-

hunted• Turnover: Ingen Målrettet• # ansatte i Ferd sentralt: 30 47, hvorav 38 nye…• # ansatte i konsernet: 2042, 2353,

- derav 1631 utenfor Norge - derav 2036 utenfor Norge

• Snittalder: 46,3 38• Antall ekteskapsbrudd siste 10 år ? 1• Deal flow: Sist i køen, i feil kø Først, eller i

konkurranse• Kapitalforvaltning: Overlater til andre Initierer PE fond

og VC fond • Eksterne verv: Få eller ingen TEL, KOG, STB, ORK

mfl.• Eksterne styremedl. i

100% eide selskaper: 5 14• Mediaomtale: Negativ Nøytral, tidvis positiv• Hjemmeside: 150 unike besøk/mnd. 10 000 unike

besøk/mnd.

1998 vs. 2007

Ferd 2006

• Inkl. 50 % eide selskaper (direkte og indirekte)

Omsetning: NOK 11,6 mrd.

Ansatte: 7 354

Snuoperasjon gjennomførtInitierte M&A Strategi

Snuoperasjon igang

Ferd Private Equity – NOK 6,2 mrd. kommittert

20 oppkjøp (6 utenfor Norge), oms. ca. 5 mrd., ansatte 5000

Solgt til Orkla 2005 Solgt til Austevoll Seafood 2007

Exits

Ferd Venture Porteføljeselskaper: egne og i initierte fond

Omsetning 2006: 285 MNOK

Ansatte: 281

NOK 890 mill. i 2 fond (Ferd 250 mill.)

Omsetning 2006: 700 MNOK

Ansatte: 420

Energy Ventures I og II: Exits

Børsnotert 2005Verdiøkning: 150 % siden notering

Solgt til Kongsberg Gruppen

Solgt til Seabird

Salgsprosess til TTS Marine

Norsk Private Equity miljø

• Norske PE forvaltere har NOK 45 mrd., svenske har NOK 250 mrd.

”Det er mye når vi vet at norsk BNP utgjør 70% av det svenske”

• … og derfor må staten spytte mer penger i en norsk PE pott?

• Årsaken er:– En bevisst politikk som har samlet kapital og bedrifter på Statens

hender og relativt mindre kapital til private

– En konsekvens av dette igjen er at det er færre investeringsobjekter i Norge og derfor ikke behov for så mye PE kapital i Norge

• Det at vi har mindre kapital i norske PE fond enn det er i de svenske, betyr derfor ikke at vi har mangel på kapital

”Interessante norske bedrifter er små, de er ofte familieeide, og ofte kunnskapsbaserte. Dette er nok også grunnen for at det norske PE miljøet er relativt begrenset” (Adm. Dir Argentum)

Private Equity i Norden (2)

Kilde: NTNU Entrepreneurship Centre

”Spesielt vanskelig er det å tiltrekke seg utenlandsk kapital til ikke børsnoterte selskap”

(Adm. Dir. Argentum)

• Ferd Private Equity Fond I & II (MNOK 6350)

– MNOK 1 255 fra bl.a:• Tredje AP-Fonden • AGF/Allianz• Standard Life• Goldman Sachs

”Etter regjeringens oppfatning er det ingenkapitalmangel i markedet for unoterte aksjer - PE markedet” (St.meld. nr. 13)”

• Enig

”Flytte forvaltning av oljeformuen hjem…”

• Vi vil ikke forfordeles – når vi er gode nok og risikojustert avkastning ikke svekkes, får vi og andre muligheten

• Statlig regi kunne trekke ressurser vekk fra privat sektor

• Intensjonene er ofte gode, men når forutsetningene er feil, blir utøvelsen av statlige initiativ ikke alltid helt etter intensjonen…

Eksempelet Argentum

• Resultat: EQT forsøker å rekruttere våre folk

• Argentum skulle utvikle norske VC miljøer

• Når et statlig initiativ finner ut at de ikke lenger trengs (det er kapital og kompetanse nok), finner de på noe annet

”Vi har lagt vekt på at EQT skal etablere seg i Norge – noe de nå gjør” (Adm. Dir. Argentum)

Kapitalmarkedet i Norge fungerer

• Konklusjon– Landsdekkende såkornfond på plass– Norsk PE miljø er i sterk vekst– Børsnoteringer, mange og overtegnet– Norske bedrifter kjøper utenlandske bedrifter i fleng – Banker kappes om å tilby finansiering– Meget stramt arbeidsmarket– Intet behov for Strukturfond eller lignende

• Forvaltning av statlig kapital må følge malene til NBIM og Folketrygdfondet

Ledende Ferd-ansatte har tillitsverv i:

Ferds utøvelse av tillitsverv

• Representerer alle aksjonærene• Tenker og agerer som eiere• Utøver Ferds verdier også her• Inspirerer og utfordrer ledelsen• Meget tydelige – også overfor aksjonærer om

nødvendig• Konsistente

Eierstyring (St.meld. nr. 13)

• Slik leses dette av andre eiere i børsnoterte selskap:

– Slik at ledelsen belønnes for økninger av eiernes verdier - selv om dette gir høyere kompensasjon enn i samfunnet for øvrig – det er jo rimelig

– Hvis vi hadde trodd at selskapet vi investerte i skulle utvikle seg som et snitt av samfunnet – hvordan kan vi da ha forhåpninger om å få en god avkastning?

– Da kunne vi like gjerne kjøpt et indeksinstrument

– Og det er fullt mulig å belønne kun verdiskapning utover det forventede (ift. Peer group)

• Når Staten pålegger begrensinger på styrene som ikke nødvendigvis er i medaksjonærenes interesser…

– Hvorfor ikke heller ta deleide selskaper av børs?

– Det gir virkelig anledning for aktivt eierskap

”Lønns- og insentivordninger bør utformes slik at de fremmer verdiskapningen i selskapene og forestår som rimelige”

”Vi knuges under stat og love,

vi flåes av skattens skarpe klo,

og pliktløst kan den rike sove,

vår rett kan ingen steder gro”

- Tredje vers i

Internasjonalen