FUNDAMENTALNA ANALIZA
Metod za određivanje vrijednosti akcija putem finansijskih podataka od fundamentalnog značaja za kompaniju, mjerenjem njihove unutrašnje “fer” vrijednosti
Osnovni izvor informacija:
Bilans stanja
Bilans uspjeha
Izvještaj o novčanim tokovima
Cilj fundamentalne analize je da identifikuje realnu unutrašnju vrijednost akcija određenog preduzeća i da je uporedi sa tekućom tržišnom cijenom koja se određuje na tržištu tj. Berzi
Warren Buffet
Dugoročni investitori
FUNDAMENTALNA ANALIZA
Koraci u fundamentalnoj analizi:
1. Analiza makro ekonomskih faktora
2. Sektorska analiza
3. Analiza same kompanije
Dva prisuta
FUNDAMENTALNA ANALIZA
TOP TO DOWN
DOWN TO TOP
MAKRO
MIKRO
TRŽIŠNI POKAZATELJI
EPS
PE
PB
PCF
DY
BETA
BILANSNI POKAZATELJI
EBIT
EBITDA
ROA
ROE
CURRENT RATIO
QUICK RATIO
DEBT TO EQUTIY
FUNDAMENTALNA ANALIZA
Saša koristi fundamentalnu analizu za upravljanje svojim portfoliom
Odluka za kupovinu akcija firme Lolini sladoledi ili Tomini stolovi?
Pregledati finansijske izvještaje obe firme
Saša će koristiti racia da analizira sve brojeve i uporedi ih sa brojevima sličnih akcija
Prema svojim analizama, Saša je utvrdio da su akcije Lolinih sladoleda na tržištu precijenjene, dok su akcije Tominih stolova potcijenjene
Za akcije fundamentalna analiza podrazumijeva prolazak kroz finansijske izvještaje kompanija i prikupljanje drugih informacija da bi se utvrdila unutrašnja tj. stvarna vrijednost
Fundamentalni pokazatelji su vezani za sistem i način finansiranja imovine, efikasnost, likvidnost i profitabilnost
POKAZATELJI ANALIZE FINANSIJSKIH IZVJEŠTAJA
Pokazatelji likvidnosti – mjere sposobnost preduzeća da podmiri svoje dospjele kratkoročne obaveze
Pokazatelji zaduženosti – mjere koliko se preduzeće finansira iz tuđih izvora
Pokazatelji ekonomičnosti – pokazuju koliko se prihoda ostvari po jedinici rashoda
Pokazatelji rentabilnosti – mjere povrat uloženog kapitala
Pokazatelji investiranja – mjere uspješnost ulaganja u obične akcije
VJEŽBA
Operativna dobit preduzeća
Dobit prije oporezivanja + rashodi kamata
Operativne odluke – poslovanje firme, menadžment itd.
Finansijske odluke - po kojoj cijeni se firma zadužuje
EBIT – earning before interest and taxesPoslovna dobit prije nego što se oduzme kamata i porezi
poslovna dobit prije nego što se oduzme kamata, porez i amortizacija
EBITDA= EBIT + AMORTIZACIJA
Sposobnost preduzeća da proizvede novac tj. obračunava zaradu kompanije ali bez poreza, kamata i amortizacije
EBITDA – earning before interest, taxes, depreciation and amortization
PRIHOD OD PRODAJE 477848610
AMORTIZACIJA 110172783
KAMATA 2349625
DOBITAK PRIJE POREZA 122236182
POREZI IZ DOBITKA 12272685
NETO DOBITAK 109962648
PRIHOD OD PRODAJE 477848610
EBITDA 234758590
AMORTIZACIJA 110172783
EBIT 124585807
RASHODI KAMATA 2349625
DOBITAK PRIJE POREZA 122236182
POREZI IZ DOBITKA 12272685
PROSJEČAN BROJ ZAPOSLENIH
2238
NETO DOBITAK 109962648
Poslovna marža – marža operativne dobiti
Veća vrijednost EBIT marže – veći dio prihoda nakon pokrića troškova
EBIT MARŽA
EBIT MARŽA =
EBITČIST
PRIHOD OD PRODAJE
X 100
Pokazuje postotak rezultata na EBITDA nivou u odnosu na poslovni prihod društva
Veća vrijednost – bolja troškovna struktura preduzeća
EBITDA MARŽA
EBITDA MARŽA =
EBITDA
POSLOVNI PRIHODI
X 100
Pokazuje probitabilnost društva
Pokazuje koliko neto dobiti preduzeće ostvaruje na jednu običnu akciju
Kompanija “A” ima dobit 100.000km i 1.000.000 izdatih akcija. Kolika je neto dobit po akciji?
EPS – earnings per share Neto dobit (zarada) po akciji
EPS=NETO DOBIT
BROJ EMITOVANIH
AKCIJA
Multiplikator dobiti
Pokazuje koliko puta je tržišna cijena akcije veća od zarade po akciji
Tržišna vrijednost kompanije“A” iznosi 0,75 km po akciji. Kolika je cijena akcije u odnosu na zaradu po akciji?
Niži P/E nagovještava podcijenjenu dionicu i obrnuto
P/E – (price/earnings)Cijena akcije u odnosu na zaradu po akciji
P/E=
TRŽIŠNA VRIJEDNOST AKCIJA
NETO DOBIT PO AKCIJI (EPS)
Prikazuje kako efikasno neko preduzeće zarađuje novac
Mjeri: efikasnost menadžmenta, profitabilnost, planiranje i kontrolu poslovnih aktivnosti itd.
ROA – (return on asset)Prinos (povrat) na poslovna sredstva
ROA=NETO DOBITPROSJEČNA SREDSTVA (AKTIVA)
Mjeri profitabilnost tj. pokazuje kolika je zarada po marki uloženog kapitala odnosno koliko efikasno kompanija pravi profita
Pokazatelj je brzine rasta preduzeća
Ako je kompanija “A” ostvarila 1 milion km neto profita u prošlog godini i ima akcionarski kapital 10 miliona km. Koliki je ROE?
Cilj je da se sa što manje kapitala ostvari što veći profit
ROE – (return on equity)
ROE=NETO DOBIT
PROSJEČNI KAPITAL
Mjeri dug prema kapitalu kompanije i pokazuje koliko je ona zadužena
Visok racio znači da kompanija finansira svoj razvoj pozajmljenim sredstvima što može rezultirati visokim rizikom i nestabilnošću cIjene akcije
Racio koji pokazuje odnos sopstvenog i tuđeg kapitala
DEBT TO EQUITY – (dug prema kapitalu)
DEBT TO EQUITY=
UKUPNE OBAVEZE
AKCIONARSKI KAPITAL
Što je niži P/S, investicija je atraktivnija jer to znači da je akcija podcijenjena
Sve ispod vrijednosti 1 ima potencijal za rast
Tržišna kapitalizacija kompanije “A” za određeni period iznosila je 7.133.198 km. Prihodi od prodaje u istom periodu iznosili su 11.702.127 km. Koliki je P/S?
P/S – (price to sales)Omjer tržišne vrijednosti akcije i prihoda od prodaje
P/S=
TRŽIŠNA KAPITALIZACIJA
PRIHODI OD PRODAJE
Pokazuje vrijednost koja pripada običnim akcionarima
Što je firma uspješnija očekuje se veći raspon između tržišne i knjigovodstvene vrijednosti
Kompanija “A” ima knjigovodstvenu vrijednost 800.000 km i 1.000.000 izdatih akcija. Kolika je knjigovodstvena vrijednost po akciji?
BPS – (book value per share-BVPS)Knjigovodstvena vrijednost po akciji
BPS=
UKUPNI SOPSTVENI
KAPITALBROJ EMITOVANIH AKCIJA
Nizak P/B može značiti da je akcija podcijenjena
Veći P/B govori o potencijalno atraktivnoj kompaniji za kupovinu
Tržišna vrijednost kompanije “A” iznosi 0.75 km po akciji. Koliki je P/B?
Ako je P/B=1; tržišna vrijednost kompanije je jednaka kapitalu kojim raspolaže
P/B – (price to book)Odnos tržišne cijene i knjigovodstvene vrijednosti
P/B=
TRŽIŠNA VRIJEDNOST AKCIJE
KNJIGOVODSTVENA VRIJEDNOST PO AKCIJI
(BPS)
DIVIDENDA PO AKCIJI
Predstavlja iznos ukupne godišnje dividende isplaćene akcionarima podijeljen sa ukupnim brojem akcija u opticaju
DPS – (DIVIDEND PER SHARE)
DPS=
UKUPNA GODIŠNJA DIVIDENDA
BROJ AKCIJA U OPTICAJU
RACIO PLAĆANJA DIVIDENDE – udio dividende u dobiti
Pokazuje koji dio neto dobiti je isplaćen akcionarima u vidu dividendi, a koji dio je akumuliran
Kompanija “A” je isplatila dividende akcionarima po cijeni od 15,68 km. Neto dobit po akciji u tom periodu iznosio je 32.35. Koliki je racio plaćanja dividendi?
DPR – (dividend payment ratio)
DPR=
ISPLAĆENA DIVIDENDA PO AKCIJI
(DPS)NETO DOBIT PO AKCIJI
(EPS)
DIVIDENDNA STOPA– dividendni prinos po akciji
Pokazuje tekući prinos akcionara u vidu dividendi u odnosu na tekuću tržišnu vrijednost akcije koju posjeduju
Izračunati dividendni prinos za kompaniju Alba čija je tržišna cijena za akcije u 2009 godini iznosila 20,33 km, a kompanija je isplatila dividendu od 0,52 km.
DY – (dividend yield – dividendni prinos)
DY=DIVIDENDA PO AKCIJI
PROSJEČNA TRŽIŠNA CIJENA PO AKCIJI
NPM – neto profitna marža
Pokazuje postotak ostvarene dobiti iz određenog poslovnog poduhvata
ROS – (return on sell)- NETO MARŽA
NETO DOBIT
PRIHOD OD PRODAJE
NETO MARŽA=
ZADATAK
POTREBNO JE IZRAČUNATI STOPU DIVIDENDE ZA PREDUZEĆA I RANGIRATI PREDUZEĆA OD BOLJEG KA LOŠIJEM NA OSNOVU PODATAKA IZ TABELE
PREDUZEĆE
DOBIT PO AKCIJI U KM (EPS)
NETO DOBIT
IZNOS DIVIDENDE
TRŽIŠNA CIJENA
DIVIDENDNA STOPA
A 1,20 1.800.000 1.500.000 12,70
B 1,75 4.725.000 3.240.000 13,70
C 0,80 4.400.000 1.100.000 5,17
D 1,35 148.500 110.000 15,80
ZADATAK Ako preduzeće “A” ima 23.228.364 emitovanih akcija čija
tržišna cijena iznosi 1,41 km i ako su dati podaci kao u tabeli:
Izračunati: EBIT, EBITDA, EBIT MARŽU, EBITDA MARŽU, EPS, P/E, KNJIGOVODSTVENU VRIJEDNOST PO AKCIJI, P/S,TRŽIŠNU KAPITALIZACIJU, P/B
POREĐENJE FUNDAMENTALNE I TEHNIČKE ANALIZE
FUNDAMENTALNA ANALIZA POKAZUJE DA TRŽIŠNA CIJENA AKCIJA NE POKAZUJE UVIJEK STVARNU VRIJEDNOST AKCIJE KOJA PREDSTAVLJA KOMPANIJU
tržišna
TEHNIČKA ANALIZA POKAZUJE DA SU BITNI ELEMENTI VRIJEDNOSTI AKCIJE VEĆ URAČUNATI U CIJENU AKCIJE
TE CIJENE SE KREĆU U TRENDOVIMA I PONEKADA IMAJU TENDENCIJU PONAVLJANJA
Top Related