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  • SONDA S.A.

    Resea Anual de Clasificacin Octubre 2012

    Resumen de Clasificacin

    2

    Fortalezas y Factores de Riesgo

    4

    Antecedentes de la Compaa

    4

    Actividades y Negocios 6

    Hechos relevantes 7

    Anlisis Financiero 7

    Caractersticas de los Instrumentos

    12

    Contenido:

    Analista responsable:

    Maricela Plaza

    mplaza@icrchile.cl 896 82 00

  • 2

    Clasificacin

    Instrumento: Clasificacin Tendencia

    Lneas de Bonos N 621 (Serie C) y N 622 (Serie A, B) Ttulos Accionarios (Nemotcnico Cristales)

    AA Primera Clase Nivel 1

    Estable Estable

    Historia Clasificacin

    Instrumento: Actual Anterior

    Lneas de Bonos N 621 (Serie C) y N 622 (Serie A, B) Ttulos Accionarios (Nemotcnico Cristales)

    AA Primera Clase Nivel 1

    AA Primera Clase Nivel 1

    RESUMEN DE CLASIFICACIN

    ICR Clasificadora de Riesgo ha acordado ratificar en Categora AA, con Tendencia Estable, las Lneas de Bonos N 621 (Serie C) y N 622 (Serie A, B) de SONDA S.A. Asimismo acord ratificar en Categora Primera Clase Nivel 1, los Ttulos Accionarios de la Compaa. SONDA, ligada a la familia Navarro Haeussler desde 1974, es la principal empresa latinoamericana de servicios de Tecnologas de la Informacin (TI), caracterizada por una amplia oferta de soluciones y una slida posicin financiera. En la actualidad, est presente en 10 pases, con ms de 1.000 ciudades bajo cobertura. SONDA se dedica a la computacin corporativa, esto es, proveer soluciones tecnolgicas para empresas y organizaciones de tamao grande y mediano, lo que desarrolla a travs de las lneas de negocio: (i) Servicios TI, (ii) Aplicaciones y (iii) Plataformas, donde el aporte que cada una de ellas hace a los ingresos es de 54%, 8% y 38% respectivamente. La clasificacin se sustenta en la solidez financiera de la Compaa, en las oportunidades de crecimiento en la regin y en la diversificacin geogrfica de sus ingresos. Con respecto a la situacin financiera de SONDA, a junio de 2012 report ingresos consolidados por $329.163 millones (incremento de un 27,08%), Ebitda por $54.777 millones (incremento de 29,5%), utilidad neta atribuible a los controladores por $24.125 millones (incremento de un 11,6%), margen de Ebitda de 16,6% (15,5% a diciembre de 2011), ROE de 15,9% (14,4% en junio de 2011), liquidez corriente por 1,24 (1,61 veces en diciembre 2011) y cobertura de gastos financieros de 10,38 veces (9,91 en junio 2011). Adems se considera el moderado nivel de endeudamiento de la Compaa, el que a junio 2012 alcanza las 1,16 veces, an cuando ste present un incremento en relacin a diciembre 2011. Al respecto, a junio de 2012 se produjo un incremento en la deuda financiera corriente (producto de la adquisicin de PARS y Elucid), lo cual provoc la variacin de este indicador. Pese a lo anterior, a opinin de esta clasificadora, el endeudamiento an se mantiene en niveles moderados y se espera que, dado el perfil de endeudamiento aprobado en su plan de inversiones 2013-2015, los niveles retornen a lo de los perodos precedentes. Finalmente, se considera positivo las inversiones efectuadas por la Compaa durante el presente ao (Elucid y PARS), con lo cual se podra fortalecer la presencia en Brasil y potenciar la oferta de productos y servicios. A esto se suma los planes de inversin de SONDA para el perodo 2013-2015, que contempla la inversin de US$700 millones (US$200 millones destinados para crecimiento orgnico y US$500 millones destinados a adquisiciones) a ser financiados como sigue: 40% mediante un aumento de capital, un 40% mediante la generacin de recursos propios y el saldo mediante endeudamiento.

    Estados Financieros: 30 de junio de 2012

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    DEFINICIN DE CATEGORAS

    CATEGORA AA Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa. PRIMERA CLASE NIVEL 1 Ttulos Accionarios con la mejor combinacin de solvencia y estabilidad de la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.

    La opinin de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningn caso una recomendacin para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El anlisis no es el resultado de una auditora practicada al emisor, sino que se basa en informacin pblica remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aport el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificacin de la autenticidad de la misma.

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    SONDA S.A. Fecha Informe: Octubre.2012

    FORTALEZAS Y FACTORES DE RIESGO

    Fortalezas

    Tendencia al desarrollo tecnolgico a nivel mundial. Las proyecciones de IDC (International Data Corporation) para el ao 2012 apuntan a un crecimiento de 11,6% para la inversin en TI en Latinoamrica, donde Brasil lidera la adopcin de TI en la regin. En Latinoamrica el gasto en TI, como porcentaje del PIB, alcanza entre un 1,5% y un 2,0%, mientras que en economas desarrolladas, ste corresponde al 3% (pudiendo alcanzar hasta el 4%). Lo anterior demuestra que la brecha entre ambos mercados se ha ido acortando durante los ltimos aos, producto del mayor crecimiento del gasto de TI en Latinoamrica.

    Solidez financiera. SONDA report a junio de 2012, ingresos consolidados por $329.163 millones (incremento de un 27,08%), Ebitda por $54.777 millones (incremento de 29,5%), utilidad neta atribuible a los controladores por $24.125 millones (incremento de un 11,6%), margen de Ebitda de 16,6% (15,5% a diciembre de 2011), ROE de 15,9%, liquidez corriente por 1,24, endeudamiento de 1,16 veces y cobertura de gastos financieros de 10,38 veces.

    Oportunidades de crecimiento. SONDA durante este ao ha efectuado compras de empresas brasileas (PARS y Elucid Solutions) con la finalidad de fortalecer su presencia en Brasil y de potenciar su oferta de productos y soluciones en toda la regin latinoamericana.

    Factores de Riesgo

    Competencia. SONDA, si bien es la principal empresa de servicios de Tecnologas de la Informacin en Latinoamrica, existen eventuales competidores que operan a nivel mundial, con poca participacin en Latinoamrica, que podran optar por participar en este mercado.

    Riesgo Pas. Al desarrollar sus negocios en diversos pases latinoamericanos, SONDA mantiene fuerte dependencia a la estabilidad poltica y econmica de dichos pases.

    ANTECEDENTES DE LA COMPAA

    SONDA S.A., fundada en 1974, es la principal empresa latinoamericana de servicios de Tecnologas de la Informacin (TI), caracterizada por una amplia oferta de soluciones y una slida posicin financiera. Desde su fundacin, la misin de SONDA ha sido proveer servicios para resolver problemas de negocios o de gestin, mediante soluciones intensivas en el uso de herramientas digitales y tecnologas de la informacin. Despus de la primera dcada de desarrollo de la Compaa, comenz la apertura a otros mercados: Per (1984), Argentina (1986), Ecuador (1990), Uruguay (1994), Colombia (2000), Brasil (2002), Costa Rica (2003) y Mxico (2004). Hoy SONDA est presente en 10 pases, con ms de 1.000 ciudades bajo cobertura. Hoy la oferta integral de TI, incluye: Provisin de Tecnologas (Hardware, Software); Diseo de soluciones tecnolgicas (Consultora y arquitectura de TI, Desarrollo de aplicaciones a la medida, Administracin de carteras de proyectos); Estrategia de Negocios y TI (Consultora de procesos de negocios, Disaster Recovery Planning); Implantacin de TI (Proyectos e integracin de Sistemas, Implementacin de aplicaciones de negocios); Operacin (Soporte de infraestructura, Managed services, Datacenter, Cloud computing, IT outsourcing, BPO, Outsourcing de aplicaciones, Soporte funcional, Soporte tcnico de aplicaciones de negocios, Application management). Todos estos servicios son entregados a travs de sus tres lneas de negocios: (i) Servicios de TI, (ii) Aplicaciones y (iii) Plataformas. En cuanto a la estructura de propiedad, desde 1974 la familia Navarro Haeussler (encabezada por su fundador y presidente del Directorio, don Andrs Navarro) se ha mantenido ligada a su propiedad. A partir de 2006, ao de la

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    SONDA S.A. Fecha Informe: Octubre.2012

    apertura burstil de la sociedad, se agreg a su propiedad un grupo importante de nuevos accionistas, entre inversionistas institucionales, Fondos de Inversin, Administradora de Fondos de Pensiones e Inversionistas minoritarios. Los controladores de SONDA S.A., son las sociedades: Inversiones Pacfico II Ltda. (35,01%), Inversiones Atlntico Ltda. (9,73%), Inversiones Yuste S.A. (4,18%) e Inversiones Santa Isabel Ltda. (4,04%), entre quienes existe un acuerdo de actuacin conjunta no formalizado. Inversiones Pacfico II Ltda. e Inversiones Atlntico Ltda. son administradas conjuntamente por dos de los siguientes socios: seores (as) Andrs Navarro Haeussler, Pablo Navarro Haeussler y Mara Ins Navarro Haeussler. En tanto, Inversions Yuste S.A. es controlada por Inversiones Santa Isabel Ltda., siendo esta ltima controlada por don Andrs Navarro Haeussler. Los 12 mayores accionistas, a septiembre de 2012, se exponen a continuacin:

    Accionista % de propiedad

    INVERSIONES PACIFICO II LIMITADA 35,01%

    INVERSIONES ATLANTICO LIMITADA 9,73%

    BANCO ITAU POR CUENTA DE INVERSIONISTAS 4,87%

    INVERSIONES YUSTE SA 4,18%

    INVERSIONES SANTA ISABEL LTDA 4,04%

    BANCO DE CHILE POR CUENTA DE TERCEROS NO RESIDENTES 3,33%

    MONEDA SA AFI PARA PIONERO FONDO DE INVERSION 3,06%

    BANCO