Prospecto Revni Acepto

ACEPTACIONES S.A. ACCEPTANCE

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MEMORANDO DE INVERSIÓN REGISTRO DE VALORES NO INSCRITOS – REVNI

Estructurador Emisor Colocador

Bejarano & Bejarano Asociados BBS S.A.

Aceptaciones S.A. Acceptance Activa Asesoría e Intermediación de

Valores, Activalores Casa de Valores

1.-Características de la Emisión

Valor a Anotarse Pagaré a la Orden

Monto de la Emisión Serie A: USD 200.000,00

Serie B: USD 200.000,00

TOTAL: USD 400.000,00

Tipo de Valores Valores físicos de USD 1.000,00 y USD 5.000,00

Plazo Serie A: 540 días

Serie B: 720 días

Tasa de Interés Serie A: 9,25% anual y fija

Serie B: 9,50% anual y fija

Pago Interés Serie A y B: Trimestral

Pago Capital Serie A y B: Semestral

Destino de los Recursos Pago de Pasivos y Capital de Trabajo

Lugar de Pago Oficinas del DECEVALE en Guayaquil y Quito

Tipo de Garantía General: Respaldado por el 80% de los activos libres de gravamen de la empresa, sin contar activos diferidos, contingencias tributarias ni derechos fiduciarios.

Específica: Garantía solidaria de LIPAGLI S.A.

“Los valores materia de esta anotación, no están inscritos en Bolsa y su negociación no

constituye Oferta Pública. El cumplimiento de estas operaciones no se encuentra amparado por

el Fondo de Garantía de Ejecución aportado por las Casas de Valores.”

“La autorización de la anotación no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de los miembros

del Directorio de esta Institución, recomendación alguna para la suscripción o adquisición de

valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de entidad emisora,

el riesgo o la rentabilidad de los valores anotados.”


2

CONTENIDO

1.- Características de la Emisión……………………………………………….. 1

2.- Declaración Juramentada del Representante Legal……………………… 5

3.- Información General del Emisor…………………………………………… 6

a) Razón Social del Emisor.……………………………………………….. 6

b) Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el

Registro Mercantil……………………………………………………….

6

c) Número del Registro Único de Contribuyentes……………………... 6

d) Objeto Social de la Compañía………………………………………….. 6

e) Domicilio Principal del Emisor………………………………………... 7

f) Capital Autorizado, Suscrito y Pagado……………………………….. 7

g) Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando

corresponda………………………………………………………………

8

h) Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según

corresponda………………………………………………………………

8

i) Nombre del Representante Legal, Nómina de los Administradores

y Miembros del Directorio y sus respectivas hojas de vida…………

8

j) Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital

social de la compañía, que incluya la información hasta el tercer

nivel de propiedad………………………………………………………

9

k) Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas

futuras…………………………………………………………………….

9

l) Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de

Mercado de Valores……………………………………………………...

10

m) Destino de los recursos que se espera recibir………………………… 11

n) Nombre del Estructurador de la anotación…………………………... 11

o) Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación…………. 11


3

4.- Características de Valores a Anotarse……………………………………... 11

a) Descripción de los Valores a anotarse………………………………… 11

b) Monto y Plazo de los valores…………………………………………... 11

c) Modalidad de la Amortización y Tablas de Amortización…………. 12

d) Garantía General………………………………………………………… 13

e) Garantía Específica……………………………………………………… 14

f) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago……………………… 14

g) Modalidad y Lugar de Pago…………………………………………… 15

5.- Información Económico-Financiera………………………………………... 15

a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y

desarrollará sus actividades, del entorno competitivo para las

líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas………………….

15

b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades

de la compañía…………………………………………………………

21

c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos…… 21

d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de

los últimos 3 años y para los tres años siguientes…………………….

21

e) Estados financieros auditados al 31 de diciembre del 2013 y 2012

con sus notas……………………………………………………………..

22

f) Estados financieros del mes de febrero 2014…………………………. 53

g) Certificado de Activos Libres de Gravamen…………………………. 55

h) Análisis horizontal y vertical de los estados financieros periodos

2012 y 2013………………………………………………………………..

56

i) Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento,

rentabilidad e indicadores de eficiencia……………………………….

60


4

j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado

de caja del emisor que considere la cancelación de los

vencimientos y el estudio de factibilidad elaborado por la Casa de

Valores auspiciante……………………………………………………...

61

6.- Anexos………………………………………………………………………... 67

a) Acta de la Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas

de la compañía Aceptaciones S.A. Acceptance, aprobación de

anotación de los valores de la compañía en el REVNI y resolución

de compromiso ante los inversionistas de mantener el patrimonio

para garantizar las obligaciones derivadas de la anotación de los

valores en el REVNI……………………………………………………..

67

b) Estados financieros auditados al 31 de diciembre del 2013 y 2012

de LIPAGLI S.A.…………………………………………………………

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2.- Declaración Juramentada del Representante Legal


6

3.- Información General sobre el Emisor

a) Razón Social del Emisor


b) Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en

el Registro Mercantil

La compañía fue constituida en la República del Ecuador mediante

escritura pública otorgada por el Notario Décimo Sexto del Cantón

Guayaquil Dr. Rodolfo Pérez Pimentel el 4 de noviembre de 2005,

resolución N° 06.G.IJ.0002185, dictada por el Intendente Jurídico (E),

el 28 de marzo del 2006, como Aceptaciones S.A. Acceptance, e

inscrita en el Registro Mercantil el 11 de abril del 2006.

c) Número del Registro Único de Contribuyentes

0992468238001

d) Objeto Social de la Compañía

La Compañía se dedicará a: la cobranza en todas sus etapas de cartera

corriente, vencida y por vencer de sus clientes, sean estas personas

naturales o jurídicas, públicas o privadas, nacionales o extranjeras.

Ejercerá la actividad mercantil como comisionista, mandante,

mandatario, agente gestora, representante de personas naturales y/o

jurídicas; y, a impulsar y promover las operaciones mercantiles y

comerciales de sus clientes, sean estos personas naturales o jurídicas,

públicas o privadas, nacionales o extranjeras, para lo cual podrá

celebrar y efectuar todo tipo de actos, contratos, operaciones,

negocios y transacciones de lícito comercio, o mediante la compra de

cartera, con recursos propios, ya sea: a) financiando la adquisición de

inventarios, equipos, partes, piezas, implementos, otros productos y


7

de otros activos por parte de sus clientes, ya sea pagando por cuenta

de ellos el precio de tales bienes a sus proveedores, o bien entregando

los recursos suficientes para que cancelen directamente los valores

adeudados a sus proveedores; y b) financiando las ventas nacionales

e internacionales que realicen a sus compradores y sus consumidores

finales, de bienes, productos terminados, equipos, partes, piezas,

implementos y servicios.

Para la ejecución del objeto social de la compañía, esta podrá:

adquirir, administrar, comercializar, vender, disponer por su cuenta

propia o a través de terceros autorizados de toda clase de bienes

muebles o bienes raíces necesarios para el desarrollo de su actividad.

A la compraventa, cesión, registro, concesión y representación de

patentes o privilegios de invención, Know How, certificación de

edición, de libros, marcas de fábrica o de comercio, programas de

ordenador y almacenamiento de datos; así mismo podrá ejecutar

actos y contratos permitidos por las leyes ecuatorianas y que tengan

relación con el mismo para lo cual podrá intervenir en la adquisición

para sí de acciones, participaciones o cuotas sociales de cualquier

clase de compañías, pudiendo intervenir en la fundación o aumento

de capital de otras sociedades relacionadas con su objeto. La

compañía no podrá dedicarse a la intermediación financiera.

e) Domicilio Principal del Emisor

Domicilio principal

Cuenca No. 1213A entre Av. Guaranda y Pio Montufar

Número de teléfono (593-04) 5040224

Dirección de correo electrónico [email protected]

f) Capital Autorizado, Suscrito y Pagado

Capital Autorizado: USD 20.000,00

Capital Suscrito: USD 10.000,00

Capital Pagado: USD 10.000,00


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g) Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando

corresponda

Número de Acciones Clase Valor Nominal

10.000 Ordinarias y Nominativas

USD 1,00

h) Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según

corresponda

Contador: CPA. Vania Verónica Vizueta García

Auditor Externo: C&R Soluciones Empresariales S.A

Registro: SC-RNAE-2-772

i) Nombre del Representante Legal, Nómina de los

Administradores y Miembros del Directorio y sus respectivas

hojas de vida

Representante Legal:

Eco. Rosendo Gómez Guerrero

Nómina de Administradores:

Arq. Javier Alonso Reyes Sosa

Breve Hoja De Vida:

PRESIDENTE EJECUTIVO - Representante Legal

Eco. Rosendo Gómez Guerrero

Ecuatoriano, ha acumulado más de 27 años de experiencia en el

negocio de Crédito de Consumo. Se graduó como Economista en la

Universidad Laica Vicente Rocafuerte de Guayaquil y posteriormente

realizó un MBA en el INCAE de Costa Rica. Laboró durante las

décadas de los 80’s y 90’s en varios bancos del país, especialmente en

los departamentos de Auditoria, Operaciones y Comercial de la Banca

Personal.


9

GERENTE FINANCIERO

Arq. Javier Alonso Reyes Sosa

Mexicano, reside en Ecuador desde 1985 y ha acumulado más de 25

años de experiencia en el negocio de Crédito de Consumo. Se graduó

en el Tecnológico de Monterrey, donde obtuvo un título en

Arquitectura y posteriormente un MBA en la misma institución. Al

llegar a Ecuador su primera experiencia profesional en Banca fue

como Executive Trainee en Citibank N.A., que durante esos años

exportaba su modelo de Banca de Personas alrededor del mundo.

Posteriormente se desempeñó, en el ABN AMRO Bank y otros bancos

locales.

j) Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del

capital social de la compañía, que incluya la información hasta

el tercer nivel de propiedad

Aceptaciones S.A. Acceptance

k) Descripción de la empresa, principales actividades y

perspectivas futuras

Descripción de la empresa

Aceptaciones S.A. Acceptance es una empresa ecuatoriana constituida

el 04 de Noviembre del 2005, e inscrita en el Registro Mercantil el 11

de Abril de 2006.

Nombre Capital Participación %

Inez Gumbs Begué $ 5.100 51 %

Rosendo Gómez Guerrero $ 3.400 34 %

María Soledad Camposano Morla $ 1.500 15 %

TOTAL $ 10.000 100 %


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Principales actividades

Aceptaciones S.A. Acceptance, tiene como actividad económica

principal las actividades de Fomento y Promoción de Operaciones

Mercantiles y Comerciales.

Actualmente, la mayor actividad de la empresa es la compra y venta

a crédito de muebles (comedores, juegos de sala, dormitorios, bares,

cómodas), a un plazo de 12 meses.

Su competencia directa son Mueblería Palito, El Bosque y Estilo

Muebles.

Perspectivas futuras

Entre las perspectivas futuras, una vez obtenido los recursos provenientes a través del REVNI que se destinarán a Capital de Trabajo, está incrementar su nivel de operaciones lo cual se reflejará en el crecimiento de la compañía basados en un esquema de eficiencia administrativa y operativa.

l) Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley

de Mercado de Valores

LIPAGLI S.A.

Nombre Capital Participación

Inez Gumbs Begué 12.960 54%

Rosendo Gómez Guerrero 8.640 36%

María Soledad Camposano Morla 2.400 10%

TOTAL 24.000 100%

MOTOR VIRTUAL, MOTIR S.A.

Nombre Capital Participación

Inez Gumbs Begué 408 51%

Rosendo Gómez Guerrero 272 34%

María Soledad Camposano Morla 120 15%

TOTAL 800 100%


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m) Destino de los recursos que se espera recibir

Los recursos provenientes de la anotación serán destinados a Pago de

Pasivos y a Capital de Trabajo.

n) Nombre del Estructurador de la anotación

Bejarano & Bejarano Asociados BBS S.A.

LUGAR: Torres de la Merced – Piso 19 – Ofic. 1

DIRECCIÓN: Víctor Manuel Rendón y Córdova

TELÉFONOS(S): (593-4) 2562165 - (593-4) 2313694

o) Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación

4.- Características de Valores a Anotarse

a) Descripción de los Valores a anotarse

Pagaré a la Orden

b) Monto y Plazo de los valores

Monto total a emitirse: USD 400.000,00

Serie A: USD 200.000,00

Serie B: USD 200.000,00

Plazo de la emisión:

Serie A: 540 días

Serie B: 720 días


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c) Modalidad de la Amortización y Tablas de Amortización

SERIE A

Valor nominal de cada título: USD 1.000 y USD 5.000

Interés: El pago del interés será trimestral

Capital: El pago del capital será semestral

Emisión máxima:

o 100 títulos-valores de USD 1.000,00 cada uno


Valor Nominal: USD $ 1.000,00

Período N° Días Capital USD Interés USD Total a recibir USD

1 90 23,13 23,13

2 180 333,33 23,13 356,46

3 270 15,42 15,42

4 360 333,33 15,42 348,75

5 450 7,71 7,71

6 540 333,34 7,71 341,05

TOTAL 1.000,00 92,52 1.092,52



1 90 115,63 115,63

2 180 1.666,66 115,63 1.782,29

3 270 77,08 77,08

4 360 1.666,67 77,08 1.743,75

5 450 38,54 38,54

6 540 1.666,67 38,54 1.705,21

TOTAL 5.000,00 462,50 5.462,50

SERIE B

Valor nominal de cada título: USD 1.000 y USD 5.000

Interés: El pago del interés será trimestral

Capital: El pago del capital será semestral

Emisión máxima:




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1 90 23,75 23,75

2 180 250,00 23,75 273,75

3 270 17,81 17,81

4 360 250,00 17,81 267,81

5 450 11,88 11,88

6 540 250,00 11,88 261,88

7 630 5,94 5,94

8 720 250,00 5,94 255,94

TOTAL 1.000,00 118,76 1.118,76



1 90 118,75 118,75

2 180 1.250,00 118,75 1.368,75

3 270 89,06 89,06

4 360 1.250,00 89,06 1.339,06

5 450 59,38 59,38

6 540 1.250,00 59,38 1.309,38

7 630 29,69 29,69

8 720 1.250,00 29,69 1.279,69

TOTAL 5.000,00 593,76 5.593,76

d) Garantía General

La presente emisión de Pagarés está respaldada por Garantía General;

es decir, con el 80% de los activos de la compañía libres de gravamen,

no se consideran los activos diferidos, ni los que se encontraren en

litigio, ni los derechos fiduciarios de fideicomisos en garantía.

TOTAL DE ACTIVOS A FEBRERO DEL 2014 544,642.26

(-) Activos con gravamen 0.00

TOTAL ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN 544,642.26

(-) Activos diferidos 0.00

(-) Activos o valores en litigio 0.00

(-) Derechos fiduciarios en fideicomisos de garantía 0.00

(-) Activos perecibles 0.00

80% DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN Y MONTO MAXIMO DE EMISIÓN (USD)

435,713.81


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e) Garantía Específica

Cada título-valor de esta emisión dispondrá de la firma como aval de

LIPAGLI S.A., en concepto de garantía solidaria.

f) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago

Serie A

Los pagarés correspondientes a la serie A se emitirán con tasa de

interés fija anual del 9,25% del saldo del capital insoluto para la

operación de 540 días plazo.

Los intereses se calcularán bajo la forma 30/360, la cual corresponde a

años de trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de

treinta días cada mes.

Serán pagaderos trimestralmente.

Serie B

Los pagarés correspondientes a la serie B se emitirán con tasa de

interés fija anual del 9,50% para la operación de 720 días plazo.

Los intereses se calcularán bajo la forma 30/360, la cual corresponde a

años de trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de

treinta días cada mes.

Serán pagaderos trimestralmente.

El pago de intereses se calculará sobre el saldo de capital insoluto de

cada título-valor.

Los tenedores de los pagarés empezarán a ganar intereses a partir de

la fecha de negociación de los títulos en las Bolsas de Valores

entendiéndose como fecha inicial de cálculo la fecha de la primera

colocación primaria de la anotación, por lo que aquellas colocaciones

posteriores a esta fecha reconocerán días transcurridos según sea el

caso.


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g) Modalidad y Lugar de Pago

El agente pagador es Aceptaciones S.A. Acceptance, los pagos se

efectuarán de acuerdo a las instrucciones entregadas por los

tenedores de los títulos. En el caso que la fecha de pago sea un día no

hábil, éste se hará el primer día hábil siguiente.

Los pagos serán realizados por el DECEVALE en sus oficinas de

Guayaquil y Quito mediante cheque o acreditación a cuenta bancaria

del inversionista, previa presentación del título-valor original

5.- Información Económico-Financiera

a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y

desarrollará sus actividades, del entorno competitivo para las

líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas

Análisis de Cifras Macroeconómicas

Producto Interno Bruto

En las décadas de los 60 y 70 se tuvo un crecimiento considerable del PIB, con un promedio anual del 6,7%. Ese fue el paso de una economía eminentemente agroexportadora básica, a una economía que incorporó en su canasta productiva la extracción petrolera. Sin embargo, las dos décadas siguientes se consideran décadas perdidas dado que el crecimiento promedio del PIB fue de 1,9%. A inicios del nuevo siglo hasta el 2010, Ecuador retoma la senda de crecimiento con un ritmo sostenido del PIB de 4,4% como promedio anual.

Esta nueva década inició con la tasa crecimiento más alta desde el 2004, de 7,8% en el 2011, que entre los factores explicativos se destacan los incentivos económicos, el incremento del gasto y de la inversión pública realizados en los últimos dos años que pretendían impulsar varios sectores para contrarrestar los efectos de las crisis financiera internacional del 2008.

En el 2012 se obtuvo un PIB de 63’293.398 miles de dólares, que

representó un incremento de 5% respecto de 2011 que cerró en

60’279.286 miles de dólares, habiendo tenido un crecimiento de 7,4%

respecto de 2010.


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Fuente: Banco Central del Ecuador

En cuanto al PIB real por actividad económica, las actividades que han impulsado el crecimiento, de acuerdo a las publicaciones trimestrales del Banco Central del Ecuador (BCE) hasta el segundo trimestre del 2013* son:

Para el 2014, el crecimiento se estima entre 4,5% y 5,1%. Las perspectivas de crecimiento económico del país para los próximos años son positivas, en tanto persiste una estimulación económica producto del gasto y de las inversiones y políticas programadas para, entre otros, impulsar el denominado cambio de la matriz productiva.

2008 2009 2010 2011 2012

PIB 54,250,408 54,557,732 56,112,385 60,279,286 63,293,398

Var. 6.36% 0.57% 2.85% 7.43% 5.00%

0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%

48,000,00050,000,00052,000,00054,000,00056,000,00058,000,00060,000,00062,000,00064,000,000

PIB Ecuador En miles de dólares de 2007

PIB Var.


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Inflación

La inflación mensual de diciembre de 2013 registró el 0.20%. Las bebidas alcohólicas, tabaco y estupefacientes registraron la mayor inflación del mes, en tanto que los sectores de: Comunicaciones, Salud, y, Transporte registraron deflación.

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INEC)

La inflación anual de diciembre de 2013 se ubicó en 2.70%, porcentaje inferior al de igual mes del año 2012 que fue de 4.16%. Por divisiones de consumo, 6 agrupaciones se ubicaron por sobre el promedio general, siendo los mayores porcentajes los de Bebidas Alcohólicas, seguido de Restaurantes y Hoteles, y, Educación; las Comunicaciones

registraron deflación.


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Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INEC)

En Ecuador el comportamiento anual de los precios medido por el Índice de Precios al Consumidor mantuvo desde 1973 a 2001 las tasas más altas de crecimiento registradas desde 1970 con cifras anuales inflacionarias que oscilaban desde los 6,22 a 60,38. Esa realidad fue alimentada por la política monetaria. A partir del 2002 los registros de la inflación han mantenido una tendencia a la baja, registrando como cifra más alta 6,31 en el 2008 y la más baja 1,33 en el 2007.

En el 2013 se registró una inflación de 2,70% frente al 4,16% del 2012, lo que la ubica como la inflación anual más baja desde hace ocho años. Para el 2014 según las previsiones se espera que la inflación anual acumulada se incremente a 3,2%.

Si bien las expectativas de crecimiento se mantienen altas con los proyectos de inversión del gobierno, es importante que los planes de impulso a la matriz productiva abarquen a todas las áreas del proceso productivo de un sector de manera que crezcan en conjunto y, de ese


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modo, asegurarse de que dicho proyecto impulse no sólo las exportaciones sino la disminución de las importaciones.

Balanza Comercial

En los últimos tres años la Balanza Comercial ha mostrado déficit, sin embargo en el 2011 y 2012 el déficit se ha reducido en un 65% y 60% respectivamente. En el 2013 – enero a octubre – la Balanza Comercial presentó un déficit de 1.059,88 millones de dólares cifra mayor al mismo periodo del año anterior en donde se registraba un superávit de 20.87 millones de dólares.

La Balanza Comercial Petrolera, a octubre del 2013 presentó un saldo favorable de USD 6,760.1; un 8% menor que el superávit comercial obtenido entre los meses de enero y octubre de 2012, que fue de USD 7,349.8 millones, debido a la caída del valor unitario promedio del barril del petróleo en -1,9% y por el aumento en las importaciones de Combustibles y Lubricantes, tanto en cantidad (toneladas métricas) en 18.7% como en valor FOB (15.2%). Por su parte, el déficit acumulado de la Balanza Comercial no Petrolera, registrado al término del mes de octubre de 2013, tuvo un incremento de 6.7% frente al déficit contabilizado en el período enero - octubre de 2012, al pasar de USD -7,328.9 millones a USD -7,820 millones.


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Las importaciones continúan liderando el mercado en Ecuador, pese a las políticas adoptadas por el Gobierno, estas en el 2013 han crecido un 9% con respecto al mismo periodo del año 2012 porcentaje superior al percibido en el año anterior cuando con respecto al 2011 las importaciones crecieron un 6%. El 77% de las importaciones en el 2013 corresponde a productos No Petroleros, esta misma tendencia se mantiene en años anteriores.

Entorno de la Empresa

De acuerdo al Censo Económico el 76% de las ventas de bienes y servicios se desarrolla en las tres ciudades más grandes del país: Quito, Guayaquil y Cuenca. Predominando en Guayaquil el Comercio, ciudad donde se radica Aceptaciones S.A. Acceptance.





Muebles.

Entre las perspectivas futuras es incrementar su nivel de operaciones,

a través de la captación de recursos con la anotación de valores de la

compañía en el REVNI de las Bolsas de Valores; recursos que se

destinarán a Capital de Trabajo que en conjunto con la eficiencia

administrativa y operativa actual le permitirán crecer.


21

b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y

actividades de la compañía.

Aceptaciones S.A. Acceptance tiene como actividad económica

principal las actividades de Fomento y Promoción de Operaciones

Mercantiles y Comerciales.





Muebles.

c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos

d) Descripción de las políticas de inversiones y de

financiamiento de los últimos 3 años y para los tres años

siguientes

La compañía ha venido fondeando su operación con aportes de los

accionistas, y con préstamos de corto plazo que ha gestionado, para el

futuro, dadas sus oportunidades de crecimiento, ha emprendido esta

emisión de pagarés – REVNI, que tiene como propósito asegurarle

financiamiento a mediano plazo y darse a conocer en el Mercado de

Valores ya que está en sus planes luego de pagado el REVNI,

emprender un proceso de Oferta Pública de Valores con un monto

mayor.

Febrero, 2014 (en USD)

Efectivo y equivalente de efectivo 4,797.71

Cuentas y documentos por cobrar 521,883.71

Activo realizable 11,128.85

Activo no monetario 6,131.99

Otros Activos 700.00

TOTAL ACTIVOS 544,642.26


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e) Estados financieros auditados al 31 de diciembre del 2013 y

2012 con sus notas.


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f) Estados Financieros del mes de febrero, 2014


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55

g) Certificado de Activos Libres de Gravamen


56

h) Análisis horizontal y vertical de los estados financieros

periodos 2012 y 2013.

ANÁLISIS VERTICAL - BALANCE GENERAL


57

ANÁLISIS VERTICAL - ESTADO DE RESULTADOS


58

ANÁLISIS HORIZONTAL - BALANCE GENERAL


59

ANÁLISIS HORIZONTAL – ESTADO DE RESULTADOS


60

i) Indicadores económico-financieros: liquidez, endeudamiento,

rentabilidad e indicadores de eficiencia

Razones Financieras 2012 2013

Razón corriente (Activo Corriente / Pasivo Corriente) 1,14 1,11

Prueba ácida (Activo Corriente - Inventario / Pasivo Corriente) 1,14 1,11

Endeudamiento (Total Pasivo / Total Activo) 0,86 0,89

Rotación de inventarios (Ventas Netas / Inventario Promedio) n/a n/a

Rotación de cuentas por cobrar (Venta Netas a Crédito / Cuentas por cobrar) 1,27 1,47

Días de cuentas por cobrar (Cuentas por cobrar / Ventas netas) * 360 282 243

Días de inventario (Inventario/Costo de Ventas) * 360 n/a n/a

Días de cuentas por pagar (Cuentas por pagar/Costo de ventas) * 360 290 167

Período de conversión en efectivo (Días de cuentas por cobrar + Días de

inventario - Días de cuentas por pagar) -8 76

Margen de utilidad en operaciones (Utilidad en operaciones / Ventas) 13% 9%

Rendimiento sobre activos (Utilidad neta / Total Activos) 12% 10%

Rendimiento sobre patrimonio (Utilidad neta / Patrimonio) 87% 88%

Razón de suficiencia en la generación de flujos de efectivo

(Efectivo generado por la operación / Inversiones en activos + Pago de pasivo

largo plazo + Dividendos pagados)

n/a 0,04


61

j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo

estimado de caja del emisor que considere la cancelación de

los vencimientos y el estudio de factibilidad elaborado por la

Casa de Valores auspiciante.

En base a los resultados históricos de la empresa Aceptaciones S.A.

Acceptance, se ha realizado una proyección considerando tres

escenarios de probabilidad como son: un escenario Optimista, un

Moderado y un Pesimista a fin de poder evaluar cualquier

eventualidad que influya en la falta de pago oportuno por parte de la

empresa en su emisión de REVNI.

En la proyección de ingresos, costos y gastos de Aceptaciones S.A.

Acceptance se han considerado adicionalmente los egresos

correspondientes al pago de los PAGARÉS - REVNI que se emitirán

como un medio de financiamiento para capital de trabajo y pago de

pasivos, con las siguientes características:

Los pagarés correspondientes a la serie A se emitirán con tasa de

interés fija anual del 9,25% para la operación de 540 días plazo. Los

intereses se pagarán en forma trimestral y el capital semestralmente.

Los pagarés correspondientes a la serie B se emitirán con tasa de

interés fija anual del 9,50% para la operación de 720 días plazo. Los

intereses serán pagaderos trimestralmente y el capital

semestralmente.


62

Análisis Escenario Optimista

En el mejor de los escenarios se ha proyectado un incremento en las

ventas de un 15%, reflejando el total de costos de ventas en un 78% y

los gastos operacionales con un 12%; esto ha generado que las ventas

tengan un impacto superior al crecimiento de los costos y gastos con

lo que la empresa obtendrá suficientes recursos para cumplir con los

pagos programados del REVNI sin ningún tipo de estrés financiero.

Análisis Escenario Moderado

En este segundo escenario se ha estimado un posible aumento en las

ventas de la empresa, las cuales pasarían a representar un 5%, con un

total de costos de ventas de un 78% y gastos operacionales del 12%.

Análisis Escenario Pesimista

En este escenario se estima un menor crecimiento en la proyección del

flujo asumiendo un descenso en las ventas de la empresa las cuales

pasarían a representar una disminución del -3%, mientras el total de

costos de ventas se mantiene en un 78% igual que los gastos

operacionales con un 12%.


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FLUJO DE CAJA

ESCENARIO OPTIMISTA

PROYECCIONES CON FINANCIAMIENTO

Datos Históricos 2014 2015 2016

2012 2013 Marzo Junio Septiembre Diciembre Marzo Junio Septiembre Diciembre Marzo

TOTAL INGRESOS 502,479.00 823,956.00 180,034.53 208,461.04 227,412.04 331,642.56 207,039.71 239,730.20 261,523.85 381,388.95 238,095.67

- COSTO DE VENTAS 415,189.00 639,557.00 140,426.94 162,599.61 177,381.39 258,681.20 161,490.98 186,989.55 203,988.60 297,483.38 185,714.62

UTILIDAD BRUTA 87,290.00 184,399.00 39,607.60 45,861.43 50,030.65 72,961.36 45,548.74 52,740.64 57,535.25 83,905.57 52,381.05

GASTOS OPERACIONALES 23,351.00 78,196.00 21,604.14 25,015.32 27,289.45 39,797.11 24,844.77 28,767.62 31,382.86 45,766.67 28,571.48

UTILIDAD OPERATIVA 63,939.00 106,203.00 18,003.45 20,846.10 22,741.20 33,164.26 20,703.97 23,973.02 26,152.39 38,138.89 23,809.57

SALDO DE CAJA INICIAL 7,260.98 370,264.43 381,735.54 223,435.08 249,953.50 147,344.97 167,401.32 72,970.37 109,921.77

(+) TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 180,034.53 208,461.04 227,412.04 331,642.56 207,039.71 239,730.20 261,523.85 381,388.95 238,095.67

(-) TOTAL COSTOS DE VENTAS 140,426.94 162,599.61 177,381.39 258,681.20 161,490.98 186,989.55 203,988.60 297,483.38 185,714.62

(-) TOTAL GASTOS OPERACIONALES 21,604.14 25,015.32 27,289.45 39,797.11 24,844.77 28,767.62 31,382.86 45,766.67 28,571.48

(-) PAGO DE PASIVOS 55,000.00 55,000.00

(+) CAPTACIÓN REVNI 400,000.00

(-) PAGO CAPITAL SERIE A 66,666.67 66,666.67 66,666.67

(-) PAGO INTERÉS SERIE A 4,625.00 4,625.00 3,083.33 3,083.33 1,541.67 1,541.67

(-) PAGO CAPITAL SERIE B 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

(-) PAGO INTERES SERIE B 4,750.00 4,750.00 3,562.50 3,562.50 2,375.00 2,375.00 1,187.50 1,187.50

(=) SALDO DE CAJA FINAL 370,264.43 381,735.54 223,435.08 249,953.50 147,344.97 167,401.32 72,970.37 109,921.77 82,543.84


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FLUJO DE CAJA

ESCENARIO MODERADO




TOTAL INGRESOS 502,479.00 823,956.00 164,379.36 190,333.99 207,637.08 302,804.08 172,598.32 199,850.69 218,018.94 317,944.28 181,228.24

- COSTO DE VENTAS 415,189.00 639,557.00 128,215.90 148,460.51 161,956.93 236,187.18 134,626.69 155,883.54 170,054.77 247,996.54 141,358.03

UTILIDAD BRUTA 87,290.00 184,399.00 36,163.46 41,873.48 45,680.16 66,616.90 37,971.63 43,967.15 47,964.17 69,947.74 39,870.21







(-) PAGO DE PASIVOS 55,000.00 55,000.00








65


FLUJO DE CAJA

ESCENARIO PESIMISTA




TOTAL INGRESOS 502,479.00 823,956.00 151,855.22 175,832.36 191,817.12 279,733.29 147,299.56 170,557.38 186,062.60 271,341.29 142,880.57

- COSTO DE VENTAS 415,189.00 639,557.00 118,447.07 137,149.24 149,617.35 218,191.97 114,893.66 133,034.76 145,128.83 211,646.21 111,446.85

UTILIDAD BRUTA 87,290.00 184,399.00 33,408.15 38,683.12 42,199.77 61,541.32 32,405.90 37,522.62 40,933.77 59,695.08 31,433.73







(-) PAGO DE PASIVOS 55,000.00 55,000.00








66

De manera general se aprecia que la empresa podrá contar con flujos

suficientes en cualquiera de los tres escenarios propuestos para cubrir

sus egresos operacionales y honrar los pagos de la emisión de los

pagarés del REVNI.

2012 2013 2014 2015 Marzo, 2016

PESIMISTA 487,707.00 751,009.00 799,237.98 775,260.84 142,880.57

NORMAL 487,707.00 751,009.00 865,154.51 908,412.24 181,228.24

OPTIMISTA 487,707.00 751,009.00 947,550.18 1,089,682.71 238,095.67

0.00

200,000.00

400,000.00

600,000.00

800,000.00

1,000,000.00

1,200,000.00

Ventas Históricas y Proyectadas


67

6.- Anexos a) Acta de la Junta General Extraordinaria y Universal de

Accionistas de la compañía ACEPTACIONES S.A.

ACCEPTANCE Aprobación de anotación de los valores de la compañía en el REVNI y resolución de compromiso ante los inversionistas de mantener el patrimonio para garantizar las obligaciones derivadas de la anotación de los valores en el REVNI.


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b) Estados financieros auditados al 31 de diciembre del 2013 y 2012

de LIPAGLI S.A.


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Prospecto Revni Acepto

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