FinanceSim

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Simulación de Negocios para Cursos de Finanzas

Corporativas

Fernando Arellano Polar, Ph.D.

¿Qué es FinanceSim?

• Simulación de negocios en donde las decisiones están principalmente relacionadas con tópicos de cursos de finanzas corporativas o gestión financiera.

¿Qué tópicos puden ser cubiertos con FinanceSim?

– Análisis de estados financieros– Proyección de estados financieros– Administración del capital de trabajo– Estructura de capital y apalancamiento financiero– Presupuesto de capital

¿Cuáles son las características de la empresa?

• La empresa manufactura tres productos con diferente estructura de costos y diferente elasticidad precio.

• Las operaciones pueden ser financiadas con:– Préstamos

– Obligaciones

– Acciones

– Crédito de proveedores

– Descuento por pronto pago

• Existen costos de transacción en operaciones financieras.


• Exceso temporal de efectivo puede ser invertido en:– Certificados de depósito de corto plazo.

– Inventarios

• Se pueden repartir dividendos.


• Se simulan trimestres

• Producción y venta en el mismo trimestre

• Costos se cubren en mismo trimestre

• Cobranza en siguiente trimestre

• Capacidad de planta puede ser aumentada o disminuida.

• Variables controlables al inicio de simulación:– Estructura financiera– Volúmenes de venta– Precio – Margen neto y margen de contribución– Estructura de costos


• Variables controlables al inicio de simulación:– Rentabilidad de la empresa– Comportamiento del Producto Bruto, índice de

precios y tasas de interés.– Costos de transacción fijos y variables en

operaciones con préstamos, certificados, obligaciones y acciones.

– Elasticidad de la demanda al precio y a los gastos en promoción.


¿Qué otras características tiene la simulación?

• Cada periodo simulado representa un trimestre.

• Se pueden simular hasta doce trimestres.

• Estudiantes trabajan en equipos

• Pueden participar hasta veinte equipos.

• El ingreso de decisiones y recepción de reportes se hace a través del sitio web de la simulación.

¿Qué otras características tiene la simulación?

• Los participantes reciben instrucciones antes de cada rueda de simulación.

• Luego de procesarse las decisiones, los participantes reciben un reporte con estados financieros y notas explicativas.

• Reciben también una breve retroalimentación sobre los resultados.

• El profesor del curso recibe un reporte de desempeño que se puede poner a disposición de los equipos participantes.

¿Qué decisiones se toman?• En el área financiera:

– Solicitud de préstamos a 90-días, 1 y 5 años– Inversión en certificados de depósito a 90, 180 y 270

días.– Emisión y recompra de acciones– Emisión y redención de obligaciones a 10 años.– Distribución de dividendos

• Adicionalmente los participantes deben pronosticar saldos de efectivo y utilidades después de impuestos.

¿Qué decisiones se toman?

• En el área de producción:– Ordenes de producción.– Selección entre dos proveedores de materia prima

con precios y plazos de pago diferentes.– Reemplazo de equipo con menor costo de operación.– Aumento o reducción de capacidad de producción

por producto.

¿Qué decisiones se toman?

• En el área de marketing:– Fijación de precios y gastos en promoción.– Descuento a clientes por pronto pago.

• Adicionalmente, se les puede solicitar a los participantes pronosticar ventas.

• Al inicio de la simulación, es posible que se provea a participantes con pronósticos de venta y precios para concentrar atención en decisiones financieras .

¿Cómo se evalúa el desempeño?

• Evaluación del desempeño:– Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE)– Errores de pronóstico.– Contribución marginal por producto

• Los errores de pronóstico que son medidos y reportados son:– Saldo de efectivo al final del trimestre.– Utilidad después de impuestos al final del trimestre.– Volúmenes de venta (si fue requerido a los

participantes).

• Aplican conceptos del valor del dinero en el tiempo cuando toman la decisión de:– Comprar materia prima al contado o utilizando

crédito del provedor o del banco.– Ofrecer a los clientes descuentos por pronto pago en

lugar del crédito normal de 90 días. – Calcular la tasa efectiva de interés de los diferentes

tipos de préstamos considerando las comisiones fijas y variables.

– Solicitar préstamos y programar su reembolso.

¿Qué aprenden los participantes?

• Aplican técnicas de presupuesto de capital de trabajo cuando:– Proyectan sus necesidades financieras de corto

plazo.



• Valoran la importancia del presupuesto de capital de trabajo cuando:– Subestiman sus necesidades de financiamiento y

reciben préstamos de emergencia con penalidad en la tasa de interés. • Solicitaron financiamiento insuficiente.• Invirtieron en certificados fondos excedentes

mayores a los que contaban.


• Valoran la importancia del presupuesto de capital de trabajo cuando:– Sobrestiman sus necesidades de financiamiento y

sacrifican el costo de oportunidad de un exceso de efectivo. • Solicitaron un financiamiento mayor al necesario.• Invirtieron en certificados un monto menor al que

pudieron haber invertido.


• Valoran la importancia de planear anticipadamente cuando:– Realizan análisis proforma para determinar sus

necesidades de financiamientos o su excedente de efectivo.

– Deciden aumentar capacidad de planta.– Planean un trimestre antes emitir obligaciones o

acciones para financiar la compra del equipo. De otra manera, tendrán que hacer uso de financiamiento de corto plazo.


• Valoran la importancia de la administración del inventario cuando:– Sobrestiman ventas y terminan el trimestre con

exceso de inventario.– Subestiman ventas y dejan de atender la demanda.– Administrador de simulación puede fijar costos de

almacenamiento diferentes de tal forma de hacer antie-económico el mantenimiento de inventarios.


• Valoran la importancia del presupuesto de capital cuando:– Se les da opción de reemplazar equipo con mayor

valor pero con menor costo de operación.– Su producción alcanza capacidad plena y tienen que

decidir la adquisición de equipo adicional. • Deben pronosticar ventas.• Pueden adquirir equipos de diferente capacidad.


• Valoran la importancia del análisis de razones financieras cuando:– Observan la evolución de las razones financieras de

sus empresas durante los periodos simulados.– Comparan sus razones financieras con las de las

otras empresas en la simulación.


• Observan el impacto del apalancamiento operativo cuando:– Una variación de las ventas resulta en una variación

proporcionalmente diferente en la utilidad. • Cada uno de los tres productos tiene diferente

estructura de costos. – Deciden ampliar la capacidad de producción.

• El tamaño de equipo determina el costo fijo.


• Observan el impacto del apalancamiento financiero cuando:– Después de reemplazar capital propio por

financiamiento externo aumenta la utilidad si la tasa de interés después de impuestos es menor a su rentabilidad.

– Distribuyen dividendos– Perciben el riesgo de no poder cumplir con sus

obligaciones financieras de largo plazo cuando bajan las ventas.


• Valoran la importancia de la estructura de capital cuando:– Deciden cómo financiar operaciones o la expansión

de planta. – Pueden:

• Solicitar préstamos a 1 o 5 años.• Emitir obligaciones• Emitir acciones comunes

• Incremento gradual de decisiones para disminuir ansiedad:– por sobrecarga de información– por desconocimiento de cómo:

• opera la empresa

• realizar pronósticos

• tomar decisiones.

¿Cómo pueden ser programadas las decisiones ?

¿Cómo pueden ser programadas . . ?

• Primera decisión: Se solicita a los participantes indicar sus necesidades de financiamiento de corto plazo.– Se suministra a los participantes información sobre

precios y pronósticos de volúmenes de venta. – Las compras de materia prima se pagan al contado.– Los ingresos por ventas se reciben a los 90 días. – La precisión del monto solicitado depende del

entendimiento de cómo se construye un presupuesto de flujo de efectivo.

– El reporte del trimestre mostrará un error de pronóstico en la proyección de las necesidades financieras.

– El ROE variará con el error de pronóstico. A mayor/menor error menor/mayor ROE.


• Segunda decisión: Proveedor de materia prima. Uno cobra al contado, el otro en 90 días.– Los participantes pueden decidir:

• Pagar en efectivo con recursos propios u obtener un préstamo bancario por 90 días.

• Utilizar el crédito del proveedor que cobra en 90 días.

• También se les solicita proyectar utilidad después de impuestos para el siguiente trimestre.


• Además de errores de pronósticos de necesidades de financiamiento, se reporta error en la proyección de la utilidad.

• Las condiciones de la primera decisión siguen siendo aplicadas.

• El desempeño se continúa midiendo en función al error de pronóstico y al ROE.


• Tercera decisión: descuento por pronto pago a sus clientes. – Tienen de una a tres opciones: por ejemplo, 1%, 2%,

3%.– A cada opción le corresponde un porcentaje de

ventas (en unidades) que se cobrará al contado.– La demanda no es afectada por el descuento.

• Las condiciones de la primera y segunda decisión siguen vigentes.


• Cuarta decisión: se pide a los participantes decidir volúmenes a producir por cuanto los pronósticos de venta ya no son exactos.

• El costo de almacenamiento y el margen de contribución se toman en cuenta si se debe producir más, igual o menos que las ventasa pronosticadas.


• Quinta decisión: para cada producto existe posibilidad de reemplazar equipo que tiene costo de operación menor al existente.

• Para una mejor decisión tienen que pronosticar ventas y proyectar flujos de efectivo por lo menos para 20 trimestres y realizar análisis incremental.

• Reemplazo de equipo no es necesariamente rentable en los tres productos.


• Quinta decisión (cont.): se permite a los participantes escoger otras opciones de financiamiento e inversión. Pueden:– Solicitar préstamos a 90 días, 1 año y 5 años– Invertir en certificados a 90, 180 y 270 días. – Emitir obligaciones y acciones– Distribuir dividendos


• También se les da la opción de pre-pagar préstamos o vender certificados antes de su vencimiento. Asimismo pueden redimir obligaciones o recomprar acciones.


• Sexta decisión: Precios y gastos de promoción pueden ser variados.

• También se les permite invertir en ampliación de capacidad de planta (o su reducción mediante la venta de equipo).

• En los siguientes trimestres podrán tomar todo tipo de decisiones.


• La empresa con la que se inicia la simulación puede tener una estructura financiera simple o compleja.

• Las decisiones a tomar en cada uno de los trimestres simulados puede ser adecuada a la estructura de la empresa inicial y a los fines y objetivos del curso.


Resumen

• A través de los periodos simulados los participantes van adquiriendo y desarrollando habilidades para:– Proyección de estados financieros– Toma de decisiones financieras.

• Participantes además entienden interelación:– Entre diferentes funciones de la empresa– Entre diferentes estados financieros

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