Fideicomiso Financiero CEMPPSA V$N 38.250.000. Fideicomiso Financiero CEMPPSA Participantes de la...

Fideicomiso Financiero CEMPPSAV$N 38.250.000

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Fideicomiso Financiero CEMPPSA

• Participantes de la transacción.

• CEMPPSA

• Estructura Legal del Fideicomiso

• Estructura Financiera del Fideicomiso.

• Fortalezas y riesgos de la transacción.

• Rendimiento del Fideicomiso

• Proceso de colocación.

PARTICIPANTES DE LA TRANSACCION

Perez Alati, Grondona, Benites, Arntsen & Martinez de Hoz (h)Asesores Legales de la

Transacción

CEMPPSAFiduciante y administrador

Cohen S.A. Sociedad de Bolsa

Fiduciario y Colocador

Nicholson y Cano Abogados

Asesores Legales del Fiduciario y Colocador

Evaluadora Latinoamericana

Calificadora de Riesgo

Becher y AsociadosAuditor y Asesor Impositivo



• CEMPPSA




• Rendimiento del Fideicomiso.


• En diciembre de 1997, después de una oferta pública, la Provincia de Mendoza (la “Provincia” o “Mendoza”) otorgó una concesión de plazo mínimo de 25 años con posibilidad de prorrogarla por 3 períodos más de 5 años cada uno para proyectar, construir, operar y transferir el Complejo Hidroeléctrico Potrerillos (“Potrerillos” o el “Proyecto") al Consorcio de Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (“CEMPPSA”), una corporación argentina cuya composición accionaria está compuesta por José Cartellone Construcciones Civiles S.A. ("Cartellone"), Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A. ("IMPSA") y la Provincia, y cuya sede social está ubicada en Carril Rodríguez Peña 4447, Coquimbito, Maipú, Provincia de Mendoza, Argentina. El contrato entre las partes involucradas (el “Contrato BOT”) fue firmado el 4 de diciembre de 1997.

• El Proyecto comprende una presa a través del río de Mendoza que sirve como recurso para la generación de energía, la irrigación y la prevención de inundaciones, además de la construcción de una nueva central hidroeléctrica y la mejora de una central hidroeléctrica existente, elevando la capacidad corriente de 60 MW a 183 MW de potencia instalada. El Proyecto también comprende la operación del complejo hidroeléctrico.

• El Proyecto consiste en un lago de 15 kilómetros cuadrados y tres centrales eléctricas: (i) Nueva Cacheuta, (ii) Alvarez Condarco, y (iii) Carrizal. Las tres centrales se encuentran en la Provincia de Mendoza, República Argentina. Nueva Cacheuta y Alvarez Condarco, rehabilitada a nuevo e incrementada su capacidad con una tercera máquina, están localizadas sobre el Río Mendoza, 40 kilómetros al oeste de la Ciudad de Mendoza. Carrizal se ubica sobre el Río Tunuyán, aproximadamente 55 kilómetros hacia el sudoeste de la Ciudad. La capacidad instalada combinada originalmente era de 60 MW, generando 285 GWH/año.

CEMPPSA: ANTECEDENTES

CEMPPSA: ANTECEDENTES

CEMPPSA: BENEFICIOS REGIONALES

• El Proyecto tiene por fin regular las aguas del Río Mendoza, el río no regulado más grande en la región. La región tiene aproximadamente 1 millón de habitantes y aproximadamente 80,000 hectáreas bajo irrigación. Las ventajas principales del Proyecto son

– (i) proporcionar una fuente confiable de agua para beber y para el uso industrial (actualmente en 3 m3/seg que se incrementarán durante la concesión hasta 7 m3/seg, estimándose en 13,5 m3/seg para otros usos no consuntivos hacia el año 2020);

– (ii) proveer a la Provincia de agua confiable para la irrigación. Actualmente, 30,000 hectáreas son irrigadas con un 30% de garantía. Una vez que el Proyecto sea completado, 80,000 hectáreas serán irrigadas con una garantía superior al 70% de disponibilidad de agua; y

– (iii) proporcionar un sistema de contención sobre el Río Mendoza para el exceso de agua, que en el pasado provocó inundaciones catastróficas en la tierra aledaña. El Proyecto también generará hasta un 25% de la energía consumida por la Provincia y podrá abastecer a toda la región de Cuyo. La Provincia está al final de una conexión de alto voltaje que no puede superar ciertos límites de capacidad, quedando expuesta a cortes de electricidad por causas naturales o por mal funcionamiento de la línea de transmisión. El Proyecto de Potrerillos mitigará estos riesgos.

CEMPPSA: ACCIONISTAS

• El Proyecto tiene tres participantes:

• (i) Cartellone es una de las más importantes empresas argentinas de construcción, con actividades en toda América Latina y con diversificación en infraestructura, alimentos y bebidas, con una extensa experiencia en el sector de energía con proyectos tales como LITSA (línea de AT de conexión entre Yacyretá y Salto Grande) e Hidronihuil (financiado por el Banco Interamericano de Desarrollo), que construyó y actualmente opera la Central Nihuil IV. Cartellone se encargó de los trabajos de construcción asociados con el Proyecto.

• (ii) IMPSA es parte de un conglomerado industrial privado diversificado con negocios internacionales en bienes de capital, desarrollo y operación de proyectos hidroeléctricos, telecomunicaciones, servicios ambientales y auto partes. IMPSA ha diseñado y fabricado más de 103 turbinas para proyectos hidroeléctricos en más de 30 países en todo el mundo con una capacidad total de aproximadamente 16,220 MW. IMPSA proporcionó el equipo electromecánico, las líneas de transmisión, colaborando además en los esfuerzos de mantenimiento de CEMPPSA.

• (iii) la Provincia de Mendoza es la 5ta provincia más rica de Argentina y está estratégicamente localizada para beneficiarse del creciente volumen comercial entre Chile y Argentina.



• CEMPPSA






ESTRUCTURA LEGAL: PATRIMONIO FIDEICOMITIDO

Los Créditos Fideicomitidos están constituidos por el 7,40% de todos los créditos futuros por el abastecimiento de energía eléctrica a clientes; en particular, pero sin limitarse, los créditos contra EDEMSA y CAMMESA (incluido el crédito referido en la Resolución 406/2003 de la Secretaría de Energía de la Nación), cuya propiedad fiduciaria es cedida desde la Fecha de Cesión por el Fiduciante al Fiduciario

ESTRUCTURA LEGAL

CEMPPSA.(Fiduciante)

Inversores

FideicomisoFinancieroCEMPPSA

Títulos Valores

$$$ / Especie

Venta electricidad

Cuentas a pagar

$$$ Producido de la colocación

Patrimonio Fideicomitido

Al momento de la emisión

cesión de los créditos fideicomitidos

Deudores Cedidos

EDEMSA

CAMMESA

ESTRUCTURA LEGAL

Cuenta FiduciariaCohen S.A.

Caja de Valores

FideicomisoFinancieroCEMPPSA

CAMMESA

Deudores Cedidos

Cobranza

EDEMSA Pago por la venta de electricidad

Inversores

Amortización de interés y capital

Al momento de la cobranza

de los créditos fideicomitidos



• CEMPPSA






1° DEFINICION DEL ACTIVO DEL FIDEICOMISO

INGRESOS POR GENERACIONPrecio (P) Incremento promedio 5.23% anual.Generación (Q) Constante durante todo el período.

EGRESOSPersonalMantenimiento CánonesImpuestos

CAMMESARetención Aprox. 28% total facturación hasta 2007Devolución Aprox. 9% total facturación desde 2010 hasta 2019

RESULTADO

Incremento promedio 8.23% anual.

FIDEICOMISO FINANCIERO CEMPPSA= 7,4% DE LOS INGRESOS

2° EMISION DE LOS VALORES DE DEUDA

1. El monto de emisión es determinado en función de

las necesidades de liquidez de CEMPPSA = $

38.250.000

2. En función de las necesidades de las

características del mercado se emiten dos Series.

3. Inicialmente se iba a emitir un solo Bono, pero se

decidió la emisión de dos Series para que una

cuente con un plazo y calificación similar a la de la

mayoría de los Fideicomisos.

BONO MONTO PARTICIPACIÓNA 1,912,500.00$ 5%B 36,337,500.00$ 95%

3° ESTRUCTURA DE PAGOS DEL FIDEICOMISO

Pago de Impuest

os

Fondo de Gastos

Cobranza de los Créditos Fideicomitid

os

Interés VDA

Interés VDB

Capital VDB

Mientras

existan VDA

Cancelados

los VDA

I II

Capital VDA

Fondo de

Gastos

Pago de Gastos

4° CALIFICACION DE RIESGO



• CEMPPSA






FORTALEZAS DE LA TRANSACCION

Producción de un servicio escencial y

escasa oferta.

Track Record de CEMPPSA

Marco Regulatorio. Cambio de las reglas de juego a

partir de 2002

Concentración de Deudores

LA CESION PERMANECE HASTA LA CANCELACIÓN TOTAL DE LOS VALORES DE DEUDA.

Bajo precio actual de la Energía

Inflación



• CEMPPSA






RENDIMIENTO DEL FIDEICOMISO: BONO A

Monto Participación Cupón Duration (meses)

Plazo (meses)

Calificación

1,912,500.00$ 5% 16% 6.58 10.02 AA+

7.00%

8.00%

9.00%

10.00%

11.00%

12.00%

13.00%

14.00%

0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00

Duration (Meses)

Tas

a d

e C

ort

e

VDA CEMPPSA

RENDIMIENTO DEL FIDEICOMISO: BONO B

Monto Participación Cupón Duration (años)

Plazo (años)

Calificación

36,337,500.00$ 95%Badlar + 500 bps

(min 12% máx 18%)5.53 12.85 BBB+

Evolución Tasa Badlar histórica

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

40.00

45.00

50.00

55.00

60.00

Apr

-93

Oct

-93

Apr

-94

Oct

-94

Apr

-95

Oct

-95

Apr

-96

Oct

-96

Apr

-97

Oct

-97

Apr

-98

Oct

-98

Apr

-99

Oct

-99

Apr

-00

Oct

-00

Apr

-01

Oct

-01

Apr

-02

Oct

-02

Apr

-03

Oct

-03

Apr

-04

Oct

-04

Apr

-05

Oct

-05

Apr

-06

Oct

-06

Apr

-07


Evolución Tasa Badlar VS FF CEMPPSA

Tasa Badlar

FF CEMPPSA


1. Badlar promedio últimos 14 años: 9.90% anual.

2. Meses en los que la Badlar estuvo por encima de la banda del 18%:

19 meses sobre un total de 168 (11%)

3. Invirtiendo en el FF CEMPPSA en el mismo plazo se hubiese

obtenido un rendimiento del 13.30% anual.

4. Última licitación de NOBAC a 3 años de duration: Badlar + 1.65%

Producto para inversores que buscan una alternativa de renta fija a

largo plazo.



• CEMPPSA






PROCESO DE COLOCACION

• LICITACIÓN POR PRECIO.

• Periodo de Colocación: Lunes 7 al Viernes 11 de Mayo hasta las 15 hs.

• Informe Liquidación a Inversores: Lunes 14 de Mayo.

• Fecha de Integración : Martes 15 de Mayo.

CONTACTOS

Finanzas Estructuradas

Agustín Bahl 5218-1174 [email protected]

Joaquín Marque 5218-1100 [email protected]

Martín Furst 5218-1183 [email protected]

Luciano Sejas 5218-1195 [email protected]

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