Der Euro in der Krise oder die Krise als Bewährungsprobe für den Euro
Europa i krise – gjeldsproblemer i euroområdet
13
2 0 1 2 Europa i krise – gjeldsproblemer i euroområdet Steinar Holden Økonomisk institutt, UiO http://folk.uio.no/sholden/ 13. september 2012
description
Europa i krise – gjeldsproblemer i euroområdet. Steinar Holden Økonomisk institutt, UiO http://folk.uio.no/sholden/ 13. september 2012. Problemer i Europa. Statsgjeldskrise – for land uten egen sentralbank Lavkonjunktur og høy arbeidsledighet «Strukturelle» problemer - PowerPoint PPT Presentation
Transcript of Europa i krise – gjeldsproblemer i euroområdet
2012
Europa i krise –gjeldsproblemer i euroområdet
Steinar HoldenØkonomisk institutt, UiO
http://folk.uio.no/sholden/
13. september 2012
2012
Problemer i Europa
Statsgjeldskrise – for land uten egen sentralbank
Lavkonjunktur og høy arbeidsledighet
«Strukturelle» problemerSvak handelsbalanse/høyt kostnadsnivåSvake offentlige finanserKollaps/svakt boligmarkedLiten egenkapital i bankerRigid arbeidsmarked…….
2012
Hvordan kunne det gå så galt?
Gode tider før finans- og gjeldskrisenProduksjon og forbruk steg, arbeidsledighet faltLett og billig å låne (lave renter)Walters effekt – høy lønns- og prisvekst i Spania gjorde det enda billigere å låne (realrenten sank)
Mange lånte for myeDen greske stat, boliglån i Irland og Spania, .....
Alt så mye bedre ut
Men – gjelden ble for stor => forbruk nedBoligpriser faltFinanskrisen forsterket nedgangenProduksjon og forbruk falt, arbeidsledigheten steg
2012
2012
Risiko for statsgjeldskrise – for land uten egen sentralbank
2012
2012
2012
Lånebehov i 2012: Gjeld som forfaller i grønt, underskudd i blått
Japa
nIta
ly
Portu
gal
Unite
d St
ates
Spain
Belgium
Fran
ce
Canad
a
Ireland
2
Nethe
rland
s
Unite
d Ki
ngdo
m0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
2012
To likevekter
God likevektMarkedet forventer at gjelden vil bli betaltKan låne til lav rente, og gjelden kan betales
Dårlig likevekt (likviditetskrise)Markedet forventer at gjelden ikke kan betalesRenten blir så høy at gjelden ikke kan betales
Selvoppfyllende forventninger kan forårsake en likviditetskrise => enorme kostnader
Sentralbanken kan kjøpe offentlig gjeld, slik at den dårlige likevekten kan unngås
Den europeiske sentralbanken må bidra til at Italia og Spania låner til lav rente
2012
Oppsummering
Euroland uten egen sentralbank er sårbare for likviditetskriser
Andre euroland/ECB må hjelpe tilStøttelån innebærer risiko – men hvis kriselandene ryker, vil de rike eurolandene trolig tape mer
Andre problemer er vanskeligere å håndtereFinanspolitisk innstramning er nødvendig, men bør skje mer gradvis (ikke «frontloaded»)
Strukturelle reformer er nødvendige, men vil neppe gi særlig effekt på kort sikt
Større overføringer mellom land? Ikke nødvendig, ikke realistisk og ikke ønskelig
2012
Høy arbeidsledighet, særlig i noen land
EMU Unemployment
Source: EcoWin, First Securities
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
15.0
17.5
20.0
22.5
25.0
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
15.0
17.5
20.0
22.5
25.0
FIRST
EU adjusted. %
Ireland
Italy
Germany
Spain
Greece
Port.
France
2012
50 100 150 200 2500.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Average
Belgium
Ireland
Portugal
GreeceUK
Japan
Spain
Italy
Germany
France
US
Offentlig gjeld og offentlig budsjettunderskudd 2011
Brutto gjeld som andel av BNP
Bu
dsj
ett
un
ders
ku
dd
som
an
del av B
NP
2012
Boligboblen sprakk i noen landReal House prices
Source: EcoWin, First Securities
86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
50
75
100
125
150
175
200
225
250
50
75
100
125
150
175
200
225
250
Norway
Swe
1995 = 100
UK
USA
Spain
DK
EMU
1998 = 100
Ireland
