Informe MacroeconómicoInforme Macroeconómico

Marzo 2013

CONTEXTO INTERNACIONALInforme Macroeconómico

CONTEXTO INTERNACIONAL

Evolución de la economía í dPaíses avanzados

PIB Año 2007 = 100Nivel Pre-crisis

100

2007 2008 2009 2010 2011 2012

De las economías avanzadas únicamente Estados Unidos ha logrado superar el nivel

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Zona Euro Estados Unidos Japón

De las economías avanzadas únicamente Estados Unidos ha logrado superar el nivelde producción que tenía en 2007, un año antes de la crisis internacional.

Fuente: FRED, EuroStat

Una mejor perspectiva en 2013Una mejor perspectiva en 201310

(en porcentajes)

6

8

4

6

0

2

US Japón Euro Area China India Latino America

-2

2011 2012 2013E 2014E

Fuente: Credit Suisse

El crecimiento económico mundial continuará siendo impulsado por las economíasemergentes.

Evolución del sector manufactureroEvolución del sector manufactureroPMI Global 65 ISM index EEUU

50

55

60

40

45

50

30

35

El índice del sector manufacturero globalalcanzó 50 8 puntos en febrero una ligera

La manufactura en EEUU continúaexpandiéndose registrando 54 2 puntosalcanzó 50.8 puntos en febrero, una ligera

caída frente al valor registrado en enero.expandiéndose, registrando 54.2 puntosen febrero.

Fuente: Markit, ISM

Evolución del sector manufactureroEvolución del sector manufactureroPMI Euro Zona PMI Japón

El sector manufacturero de la Zona Eurocontinúa en niveles de contracción

La manufactura en Japón continúa pornoveno mes consecutivo en recesióncontinúa en niveles de contracción

alcanzando los 47.9 puntos en febrero.noveno mes consecutivo en recesiónalcanzando el febrero los 48.5 puntos.

Fuente: Markit, HSBC

Evolución del sector manufactureroEvolución del sector manufactureroPMI China PMI India

La manufactura en China registró un decliveen febrero sin embargo continúa en niveles

La manufactura mantiene un crecimientosólido en la India el PMI registró los 54 2en febrero, sin embargo continúa en niveles

de expansión, marcando los 50.4 puntos.sólido en la India, el PMI registró los 54.2puntos en febrero.

Fuente: Markit, HSBC

Dollar indexDollar index90

80

85

70

75

65

70

El Dólar se apreció +1 3% en febrero 13 frente a las principales divisas internacionales

60

ene-

07

abr-

07

jul-0

7

oct-

07

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-

08

ene-

09

abr-

09

jul-0

9

oct-

09

ene-

10

abr-

10

jul-1

0

oct-

10

ene-

11

abr-

11

jul-1

1

oct-

11

ene-

12

abr-

12

jul-1

2

oct-

12

ene-

13

El Dólar se apreció +1.3% en febrero-13 frente a las principales divisas internacionales.

Fuente: FRED

Tipos de cambio frente al DólarTipos de cambio frente al Dólar

Desde inicios de 2013 (%)

CLPMXN

BRL

m

( )

COPARSPENCLP

LatA

m

JPYCHFEUR

DIVI

SAS

-8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0

GBP

El Dólar se ha fortalecido frente a las principales monedas impulsado por el relativoEl Dólar se ha fortalecido frente a las principales monedas, impulsado por el relativofortalecimiento de la economía de EEUU.

Fuente: BCE

Índice de CommoditiesÍndice de Commodities400

250

300

350

100

150

200

0

50

Los precios de la mayoría de commodities aumentaron en Feb-13 : Metales (+1.4%MoM) Petróleo (+2 5 MoM) Alimentos (+0 5 MoM) Mientras que se redujeron los

Alimentos Materias Primas Agrícolas Metales Petróleo Oro

MoM), Petróleo (+2.5 MoM), Alimentos (+0.5 MoM). Mientras que se redujeron losprecios de las materias primas agrícolas (-0.6 MoM) y del oro (-4.9% MoM).

Fuente: FMI, Pictet

Mercados FinancierosMercados FinancierosEvolución en % de los índices financieros en monedas locales – 28-Feb-13

Moneda Índice YtD (%) MoM (%)

Renta variable EEUU* USD S&P 500 6.6 1.4

Renta variable Europa* EUR Stoxx600 4.0 1.1Renta variable Europa EUR Stoxx600

R.V. mercados emergentes* USD MSCI Emerging Markets 0.1 -1.2

US government bonds* USD ML TreasuryMaster -0.4 0.6

US investment grade* USD ML Corp Master 0.0 0.7US investment grade USD ML Corp Master

US high yield* USD ML US High Yield Master II 1.8 0.5

Hedge funds USD Credit Suisse Tremont Index global** 2.1 2.1

M t i i USD R t C diti I d -0 7 -3 6Materias primas USD Reuters Commodities Index 0.7 3.6

Oro USD Gold Troy Ounce -4.8 -4.9

* Dividendos/cupones reinvertidos ** final enero

Fuente: Pictet

Los mercados financieros de renta variable muestran un mejor desempeño en el 2013

Mercados FinancierosMercados FinancierosEvolución en % de los índices financieros en monedas locales – 28-Feb-13

Stoxx600

S&P 500

ML C M t

ML TreasuryMaster

MSCI Emerging Markets

Credit Suisse Tremont Index Global **

ML US High Yield Master II

ML Corp Master

Gold Troy Ounce

Reuters Commodities Index

-6 -4 -2 0 2 4 6 8

MoM (%) YtD (%)

Fuente: Pictet

Bonos soberanos europeosBonos soberanos europeos

30

35

20

25

30

PortugalGrecia

10

15

20 GreciaIrlandaItaliaAlemania

0

5

10 AlemaniaEspaña

0

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-

08

ene-

09

abr-

09

jul-0

9

oct-

09

ene-

10

abr-

10

jul-1

0

oct-

10

ene-

11

abr-

11

jul-1

1

oct-

11

ene-

12

abr-

12

jul-1

2

oct-

12

ene-

13

Los costos de financiamiento de los países europeos disminuyó en los últimos

Fuente: BCE

Los costos de financiamiento de los países europeos disminuyó en los últimosmeses, sin embargo los temores generados por las elecciones italianas y el rescate aChipre ha reavivado el riesgo en Europa.

Rescate financiero a ChipreRescate financiero a Chipre• La zona euro y el FMI acordaron un plan de rescate de € 10 000 millones

h d d d h dpara Chipre, condicionando su ayuda a que Chipre recaude € 5.800millones a través de un impuesto a los depósitos .

L t t d í i t i l l d ó it d• La propuesta contendría un impuesto excepcional a los depósitos de6.75% a los depósitos entre €20.000 - € 100.000 y grabaría con 9.9% a losdepósitos de más de €100.000.

• Por este motivo se estableció un feriado bancario en Chipre entre el 18hasta el 21 de marzo.

• El impuesto ha generado temores de una fuga de depósitos en los bancosde Chipre cuando reabran, lo que ha creado temores de contagio a otrospaíses deudores de la Zona Euro, como España e Italia.

SECTOR PETROLEROInforme Macroeconómico

SECTOR PETROLERO

Precio del CrudoPrecio del Crudo

160

(US$ por barril)

100

120

140

160

60

80

100

0

20

40

WTI Brent

Los precios referenciales del petróleo aumentaron en febrero, promediando los 95.3US$/b el WTI y 116 US$/b el Brent.

Fuente: U.S. Energy Information Administration

Precio de los futuros del petróleoPrecio de los futuros del petróleoene-13 feb-13 mar-13

105.0

may-13 94.3 98.7 92.76

jun-13 94.5 99.1 93.01

dic-13 93.8 98.4 91.8695.0

100.0

jun-14 92.1 95.6 90.05

dic-14 90.9 93.7 88.64

dic-15 88.2 90.0 86.3180 0

85.0

90.0

dic-16 86.2 87.7 84.87

dic-17 84.9 86.4 84.16

dic-18 83.8 85.6 83.79

75.0

80.0

may

-13

oct-

13m

ar-1

4ag

o-14

ene-

15un

-15

nov-

15ab

r-16

sep-

16fe

b-17

jul-1

7di

c-17

may

-18

oct-

18

Los precios de futuros de petróleo en los primeros días de marzo muestran una

m o m a e j n a s f d m o

ene-13 feb-13 mar-13

Fuente: NYMEX

p p pcontracción frente a los precios observados en febrero.

Stocks de Petróleo de EEUU

1 080

1,100

1,120

de b

arril

les

1 020

1,040

1,060

1,080

Mill

ones

d

960

980

1,000

1,020

900

920

940

960

900 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Las reservas de petróleo de EEUU en febrero cerraron en 1,079.9 millones de barriles,un aumento de +2.4% frente al stock de Dic-12.

Fuente: U.S. Energy Information Administration

Demanda global de petróleoDemanda global de petróleo

(en millones de barriles por día y porcentajes)

88.389.1

90.191.3

3.03.0

4.0

90

92

85.684.8

87.3

1.2

0.9 1.1 1.3

1.0

2.0

86

88

-0.9

2 0

-1.0

0.0

80

82

84

L i d d d di l d t ól d l EIA i li t

-2.0802008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e

Demanda Mundial Total Var. Anual (%)

Los proyecciones de demanda mundial de petróleo de la EIA se revisaron ligeramente ala baja sitúandose en 90.1 y 91.3 Mn barriles/día en 2013 y 2014.

Fuente: EIA

Oferta global de petróleoOferta global de petróleo

91 8(en millones de barriles por día y porcentajes)

89.089.8

91.8

2.93

4

90

92

85.484.3

86.8 87.1 2.3

0.9

2.1

1

2

86

88

-1 2

0.3

-1

0

82

84

1.2-280

2008 2009 20010 2011 2012 2013e 2014e

Oferta Mundial Total Var. Anual (%)

Se estima que la oferta de petróleo alcanzará los 89.8 y 91.8 millones de barriles/díaen 2013 y 2014 respectivamente.Fuente: EIA

ECUADOR DESEMPEÑO 2012Informe Macroeconómico

ECUADOR DESEMPEÑO 2012

Crecimiento de la economíaCrecimiento de la economía Var.Anual del PIB (%)

5.0

3.1 2.9

Según la última previsión del BCE la economía ecuatoriana crecerá 5% en el 2012

Ecuador Lat Am (CEPAL) Lat Am (Pictet)

Según la última previsión del BCE la economía ecuatoriana crecerá 5% en el 2012, cifra mayor al promedio estimado para América Latina.

Fuente: BCE, CEPAL, Pictet

Cuenta CorrienteCuenta Corriente1,500

2,000 (en millones de dólares)

623

500

1,000

-665

-365-323

-500

0

665

-1,500

-1,000

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Renta y Servicios Transferencias Cuenta Corriente Bienes

La cuenta corriente registró un déficit de US$365 Mn en el #T2012 , debidoprincipalmente al déficit de US$323 Mn de la Balanza Comercial.

Fuente: BCE

Evolución de las remesasEvolución de las remesas

301 000

(en millones de dólares y porcentajes)

10

20

30

700800900

1,000

-10

0

10

300400500600

-30

-20

0100200300

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II IIII II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Remesas (US$ Mn) Var.Anual (%)

En el 3T2012 el Ecuador recibió US$ 606 Mn de remesas desde el exterior una reducciónEn el 3T2012 el Ecuador recibió US$ 606 Mn de remesas desde el exterior una reducción de -9.6% comparado con el mismo período de 2011.

Fuente: BCE

Inversión extranjera directaInversión extranjera directa500

(en millones de dólares)

200

300

400

(100)

-

100

(400)

(300)

(200)

En el período ene-sep de 2012 la inversión extranjera fue de US$364 Mn, un 12% menor

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2007 2008 2009 2010 2011 2012

p p j $ ,a los US$417.1 Mn registrados en el mismo período de 2011.

Fuente: BCE

Reserva Internacional de Libre b l d dDisponibilidad

2% 1%6000(en millones de dólares)

4000

5000

56%

41%

2000

3000

0

1000

/09

/09

/09

/09

/10

/10

/10

/10

/11

r/11

/11

t/11

/12

/12

/12

/12

/13

La RILD registró en Feb-13 US$ 4.213 Mn, un aumento de 48,8% mensual, debido ald b l d S$ 00 d Chi l fi i i d l l l d

Oro Divisas Reserva en FMI/ALADI DEGs

ene/

abr/ jul/

oct/

ene/

abr/ jul/

oct/

ene

abr jul

oct

ene/

abr/ jul/

oct/

ene/

desembolso de US$ 1.400 Mn de China para el financiamiento del Plan Anual deInversiones 2013.

Fuente: BCE

Deuda pública brutaDeuda pública bruta(como % del PIB)

15.4

11.4

76.7

57.9 49.6

44.7 39 8

61.3 46.5 39.9 35.4 30.2 26.1 21.8 20.8 16 3 12 0 12 8 12 9 12 5 11 8

9.7 9.3 9.5 8.9

7.0 6.4 5.9

4.6 6.9 5.8 9.0 8.6

39.8 35.0

28.8 27.2 22.2

16.6 19.7 18.6 21.5 20.4

20.8 16.3 12.0 12.8 12.9 12.5 11.8

La deuda pública total del Ecuador alcanzó en Ene 13 los US$ 18 774 Mn el 20 4 % del PIB* Los ratios son calculados con el PIB nominal presente en las nuevas cuentas nacionales con año base 2007.

Deuda Externa Deuda Interna

La deuda pública total del Ecuador alcanzó en Ene-13 los US$ 18.774 Mn el 20.4 % del PIB.La deuda externa representa el 11.8% del PIB mientras que la interna el 8.6%.

Fuente: Ministerio de Finanzas

InflaciónInflación25 (en porcentajes)

15

20

10

0

5

02006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Inflación general Inflación sin alimentos Inflación alimentos

La inflación muestra una tendencia decreciente en los últimos meses, situándose en 3.5%La inflación muestra una tendencia decreciente en los últimos meses, situándose en 3.5%anual en febrero. La inflación de alimentos se ubicó en 3.8% y la inflación que excluyealimentos fue de 3.3%.

Fuente: INEC

Suspensión de operaciones del Banco lTerritorial

• La Junta Bancaria dispuso la suspensión de operacionesp p pdel Banco Territorial.

• La medida se tomó para resguardar a los clientes,d bid t tid d t bl ddebido a que esta entidad presenta problemas desolvencia y liquidez.

• El banco registró US$ 116 Mn de depósitos en el 2012El banco registró US$ 116 Mn de depósitos en el 2012de aproximadamente 75.000 clientes.

• La entidad a diciembre de 2012 presentaba unamorosidad elevada (19%), baja rentabilidad, y una altavulnerabilidad patrimonial, la cartera improductiva era17% mayor al patrimonio del banco.17% mayor al patrimonio del banco.

Principales indicadores lBanco Territorial

COMPOSICIÓN OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO COMPOSICIÓN CARTERA

17%

12%

A la vista

Dep. Ahorro

25%

1%

Comercial

Consumo

71%

DPF's

Otros73%

Consumo

Vivienda

Micro

242832

150175200

MORA vs. PROVISIONES (%)23.3

ROE(%)

4812162024

255075

100125150

Provisiones

Mora

9.3

0.7 0 1 0 304

025

ago-

08

dic-

08

abr-

09

ago-

09

dic-

09

abr-

10

ago-

10

dic-

10

abr-

11

ago-

11

dic-

11

abr-

12

ago-

12

dic-

12

0 0.1 0.3

2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: SBS

El dinero de los depositantes está d lgarantizado por el COSEDE

Valor de la Cobertura Fondo del Seguro de Depósitos

27 000 28,000 30,000 31,000

Valor de la Cobertura(en dólares)

636.4

Fondo del Seguro de Depósitos(en millones de dólares)

12 200

20,000

27,000 ,

324.2

465.6

12,200 216.8

2008 2009 2010 2011 2012 2013

AGD COSEDE

Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13

El COSEDE garantiza los depósitos hasta US$ 31 000 dólares por depositante e IFI’s y paraEl COSEDE garantiza los depósitos hasta US$ 31.000 dólares por depositante e IFI’s, y para ello cuenta con un Fondo de US$ 636.4 Mn a Ene-13.Fuente: SBS

ECUADOR PRONÓSTICO 2013-14Informe Macroeconómico

ECUADOR PRONÓSTICO 2013 14

EscenarioEscenario

• Riesgos Positivos • Riesgos NegativosRiesgos Positivos– Mejora en el entorno

económico global.

Riesgos Negativos– Desaceleración crédito

bancario.– Estabilidad del precio del

petróleo.Aceleramiento de

– Poco acceso a financiamiento externo.Cierre temporal de la– Aceleramiento de

inversión pública (Metro, Supercarreteras, RdP,

– Cierre temporal de la Refinería Esmeraldas.

Hidroeléctricas fase 2).– Inicio actividad minera.

Pronóstico CrecimientoPronóstico Crecimiento

• Modelo probabilístico establece un rango deModelo probabilístico establece un rango de crecimiento entre 3.6% y 5.1% en 2013 y 4.1% y 7.1% en 2014.

• El escenario central lo ubicamos en la parte de baja del rango:– 2012: 5.0%– 2013: 3.9%– 2014: 4.5%

• De haber sorpresas, deberían ser al alza.

Pronóstico CrecimientoPronóstico Crecimiento

Pronóstico de Crecimiento8.2%

6 4%

8.0%

0 070.080.09

o óst co de C ec e to

Pronóstico

4.0% 4.1%

5.3%4.4%

6.4%

5.0%4.5%

0 040.050.060.07

2.7%2 2%

3.3%3.9%

0.020.030.04

2.2%

1.0%00.01

001

002

003

004

005

006

007

008

009

010

011

012

013

014

20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20

Crecimiento PIBCrecimiento PIB(en porcentajes)

14.8

12.5

16

8.0

6.25 5

8.06.98

12

3.35.0

3.9

4.5

5.2

5.54.7

4.0

5.6

4

02010 2011 2012 2013 2014

PIB (YoY%) Consumo Total (YoY%) Inversión Física (YoY%)

Balance Fiscal y Cuenta CorrienteBalance Fiscal y Cuenta Corriente(como porcentajes del PIB)

-0.91 0

0.0

2 5-2.2

-1.8

-2.2

-1.7

-1.3

-2.0

-1.0

-2.5

-3.4 -3.3

-2.8

-3.0

-4.02010 2011 2012 2013 2014

Balance Fiscal (% PIB) Balance Cuenta Corriente (% PIB)Balance Fiscal (% PIB) Balance Cuenta Corriente (% PIB)

Sector ExternoSector Externo(en millones de dólares)

2.63.0

2.63.1 3.2

2

4

-0.7 -0.40

2

-2.0-2.7 -2.4-2

-42010 2011 2012 2013 2014

Balanza Comercial (US$ MMn) RILD (US$ MMn)Balanza Comercial (US$ MMn) RILD (US$ MMn)

Deuda Pública TotalDeuda Pública Total(como porcentaje del PIB)

22 1 22 1

25.0

19.7

21.522.1 22.1

20 018.6

20.0

15.02010 2011 2012 2013 2014

InflaciónInflación(en porcentajes)

5.46.0

3.3

4.2 4.0 4.14.0

2.0

0.02010 2011 2012 2013 2014

Puntos de ContactoPuntos de Contacto

José Orton N30-54 y Paul RivetJosé Orton N30 54 y Paul RivetEdificio Mokai

i Ofi i 02Piso 5 Oficina No. 502T: 353 0482 / 353 0496contact@humboldtmanagement.comwww humboldtmanagement comwww.humboldtmanagement.com