@ Panacredit

Panamá, 24 de agosto de 2017

Licenciada

Marelissa Quintero de Stanziola Superintendente

SU PERINTENDEN CIA D[L iviERCADO OC VALOK E:. ::, Ciudad

Estimada licenciada Quintero:

Por este medio les comunicamos el hecho relevante de que recientemente obtuvimos la mejora en la calificación de riesgo de Grado de Inversión Local paBBB con perspectiva estable a "Grado de Inversión Local paBBB+ con perspectiva estable" por parte de Pacific Credit Rat ing.

En el informe se indica que "La ca lificación de Panacredit se fundamenta en la holgada solvencia patrimonial y adecuados niveles de liquidez, así como el crecimiento sosten ido que ha experimentado la cartera de buena cal idad, principalmente en el segmento de consumo, que le permitieron reflejar adecuados indicadores de rentabilidad. Finalmente, se cons idera las buenas prácticas de Gobierno Corporativo que implementa la Financiera."

Adjunto les hago llegar Informe por parte de PCR donde pueden ver con más detalle la calificación.

Sin más por el momento, quedamos de ustedes.

Atentamente,

CORPORACIÓN DE FINANZAS DEL PAIS, S.A.

corporación de finanzas , del pa1s

Calle so, Edif. Panacredit (al iado de Panafoto)

Apdo.0832·"2745, Sulte 1021, World Trade Center, Rep. de Panamá

Tel. (507) 264-3075 • Fax (507) 264-2765 • info@panacredit.com.pa

PCR

Comlt6 No 3812017

PACIRC CREDIT RATING

PANACREDIT

Informe con Estados Flnancleroe AUditados al 31 da diciembre da 2018

Periodlcidsd ele actualll!lldOn: semestra l

Josué Cortez lcor!d ra 111gspcr,com

Luis Vega fvepa@ratlngsocr.com

Sector Flnanc!eras/Panamé

(502) 6635.2166

Fecha de •nlcfrnauQil a•c-15 ""' ·16 diC · I6 Fechal l" c:.o'"'"! Q6.nc, ,2olll :>J:QÍl,"Z!J11l 16/0B/2017 FonaJaza Flnanele!ll Perspectivas

Significado de la Calificación

p,J!BB Estable

PABBB+ Estable

Categorfa BBB: Emisores con factores de protección de riesgo razonable, suficientes para una Inversión aceptable. Existe una variabilidad considerable en el riesgo durante los ciclos económicos, lo que pudiera provocar fluctuaciones en su calificación.

Con el propdslto de diferenciar les caflflcar:Jones domesticas de las lntemacionales, se he agregado (PA) ala callflcacldn para Indicar qv~ se refiere sil/o a tm~soreslemls/ones de cerácler domestico 1 efectuarse en el men:ado panamtll!o. Estu categorilaclones podran ser complementadas sr correspondiese. mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respoctlvamente la clasif/caci6n a/Qinzada entre las calegotfas AA y B.

'LiJ nformacllln empleada en la ¡:m~senre caNf!caclon proviene de fuentes oficiale5; s•"n emb~IJólo, no garanUzamos la cenffabflldatJ e lnlegrfclad de le ~sma, por lo qve no nos ha~mos responsables por algOn error 11 omisión por el vso de diCha lnformiJr;i()n Las m~if/CIJc/Ones de PCR conslllv)ron vna op/ni(Jn sobre la Clllldad crtdl~cia de una M~dad financiera y no son reaomendar:Jones de compt3 y/o Vllnla de /nsl11.1mentos que esta emita."'

Racionalidad

la calificación de Panacredit se fundamenta en la holgada solvencia patrimonial y adecuados niveles de liquidez. as! como el crecimiento sostenido que ha experimentado la cartera de buena calidad, principalmente en el segmento de consumo, que le permitieron reflejar adecuados Indicadores de rentabilidad. Finalmente, se considera las buenas prácticas de Gobierno Corporativo que Implementa la Financiera.

Perspectiva Estable

Resumen Ejecutivo

la calificación de riesgo otorgada a la Fortaleza Financiera de Panacred t, se basó en la evaluación de los siguientes aspectos:

• Holgados niveles de solvencia. El crecimiento en el patrimonio fue impulsado principalmente por la emlsi6n de acciones preferentes y generación de utilidades. En términos de solvencia, la Financiera adopta voluntariamente requerimientos similares al acuerdo bancario 01-2015; a la fecha del análisis registró un lndice de adecuación de capital de 22.3%, siendo superior al mlnlmo exigido (8.0%), allndice mostrado en el cierre anterior (21 .8%) y al promedio de la plaza bancaria

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(12.8% BPP). Pese a tener una polftlca constante de dividendos entre 15.0% y 30.0%, renejó una disminución en los niveles de apalancamiento al ubicarse en 4.9 veces (5.3 veces en 2015).

• Adecuada liquidez. A la fecha del análisis , los activos lfquidos conformaron e! 21 .6% del total de activo, resultando en un indica de liquidez inmediata de 26.8% (46.4% BBP), garantizando una adecuada cobertura sobre sus pasivos exigibles, los cuales gozan de vencimientos programados.

Crecimiento y buena calidad de cartera. La cartera mostró un crecimiento de 5.8%, Impulsado principalmente por el segmento de consumo (71 .9% cartera bruta), reflejando una buena calidad ya que el 98.6% de la misma se ubicó categorla normal. El lndíce de cartera vencida se ubicó en 1.1 %, nivel razonable para el segmento abarcado y en linea respecto a sus competidores bancarios (1 .1 o/o Banca Privada Panameña), esto es ocasionado por la buena suscripción de préstamos y el descuento de planilla. La Financiera mostró una baja concentración en sus deudores, los 50 principales clientes representaron el 6.1% de la cartera bruta (2015: 7.4%). Asimismo. la cobertura de préstamos vencidos se ubicó en 122.3%, mayor en 17.9 p.p. respecto a diciembre 2015 (104.4%).

Adecuado desempeno financiero. A diciembre 2016, la rentabilidad sobre el patrimonio (ROAE) fue de 12.0%, porcentaje Inferior al presentado en diciembre 2015 (14.4%) y al promedio del sistema (SBN: 12.1 %). Por su parte, la rentabilidad sobre activos (ROAA) registró un porcentaje de 2.0%, en linea con el año anterior, pero superior al promedio del sistema (SBN: 1 .2%). Dicho comportamiento fue Impulsado principalmente por el crecimiento en mayor proporción del patrimonio y el activo de la financiera respecto a la utilidad del ejercicio

• Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo. Pese a no tener el respaldo de un Grupo F nanciero, PCR valora los esfuerzos de Panacredlt en robustecer las prácticas de Gobierno Corporativo, esto al crear diversos Comités de apoyo, alinearse con las regulaciones bancarias y la Implementación de sistemas tecnológicos utilizados por Bancos, permitiéndoles ser más competitivos.

Información Utilizada para la Calificación

1. 1nformaclón financiera: Estados Financieros no auditados desde junio 2011 hasta junio 2016 y estados financieros auditados desde diciembre 2010 a diciembre 2016.

2. informe de gestión trimestral. Resumen financiero y gestión de riesgos.

3. Riesgo Crediticio: Detalle de la cartera, concentración, valuación y detalle de cartera vencida. 4. Riesgo de Mercado: Manual de riesgo de mercado. detalle de inversiones y disponibilidades.

5. Riesgo de Liquidez: Manual de liquidez. reporte de liquidez legal, estructura de financiamiento, modalidad de los depósitos, detalle de principales depositantes.

6. Riesgo de Solvencia: Reporte del fndlce de adecuación de capital.

7. Riesgo Operativo: Informe de Gestión de Riesgo Operativo y Prevención de Blanqueo de Capitales.

Hechos de Importancia

La Matriz de Riesgo de Cliente de Prevención fue aprobada en Junta Directiva según Acta No. CFP­JD-QOB/16 el 27 de julio de 2016. Esta fue incluida en lodos los manuales de productos y en el manual de Conozca a su Cliente en agosto de 2016.

Al cierre de diciembre de 2016, se cumplió con la depuración y actualización de la data en el sistema de los clientes Identificados PEP lo cual les permitirá a partir de enero de 2017, poder generar los reportes: SD0147 Clientes Agrupados por PEP y SD0199 Reporte de Clientes por nivel de Riesgo.

Contexto Económico

Panamá es una de las economfas que en Latinoamérica muestra una de las mayores tasas de crecimiento en términos de Producto Interno Bruto. En 2016, el PIB panameño registró un crecimiento de 4.9%, menor comparado al 5.8% de 2015; y 6.1% de 2014. Cabe destacar que la tasa de crecimiento anual se mantiene por debajo del promedio de los últimos cinco años de 6.5%. A pesar de la desaceleración del crecimiento en este año, la tasa de crecimiento de Panama fue una de las más

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alta.s en la región centroamericana únicamente por detrás de República Dominicana 6.6% y Nicaragua 5.3%, mientras que el promedio para el mismo periodo en Centroamérica fue de 3.7% 1.

Al el erre de 2016, el PIB a valor constante se ubicó en B. 37.471 .8 millones, creciendo en B/. 1, 7 40.2 millones. De este resultado se destacó el Impulso de la demanda interna con la part clpación de actividades de generación de energla eléctrica , gas y agua con un crecimiento de 10.6% respecto a diciembre 2015.

La actividad económica con mayor participación en el crecimiento es el sector de construcción, el cual fue superior en +8.3% respecto a 2015, y contribuyó un 25.3% al crecimiento anual, impulsado por la ejecución de inversiones públicas y privadas, principalmente en obras residenciales (+25.6% lnteranualmente). Mientras tanto, el sector financiero sigue consolidándose al crecer en 6.6% debido al aceptable desempel'lo en los servicios financieros del Centro Bancario Internacional (+6.1% interanual), debido a superioms niveles de otorgamiento de préstamos internos al sector privado en sectoms de consumo personal, comercio y construcción.

Al cierre de 2016, se ha notado una desaceleración en el sector de transporte al crecer en 1.8%, inferior a la mostrada en 2014 y 2015 (+5.5% y +4.7%, respectivamente). como resultado de menores operaciones del Canal de Panamá (-1.1% lnteranualmente). Esta tendencia es explicada por un descenso de los servicios en naves en -8.5%, asr como la contracción en el sistema portuario en -6.0%. Cabe mencionar que el moderado crecimiento económico de EE.UU. principal socio comercial, la incertidumbre en la economla global con el Brex.it y la reducción en el nivel de exportaciones panamel'ias ha frenado el ritmo de crecimiento mostrado en los últimos tres ar'los. El FMI v el Banco Mundial estiman que la tendencia de desacelerac ón se prolongará en 2017.

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Gráfico 1 PIB HOÜn C"*Vatii<M KUVI<IId Kon6mic.o

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Fuente: lnS11turo Nacional de Esladlstica y Censos, Ela/lorado por: PCR

Al cierre del 201a2, las tres actividades económicas con mayor representación en el PIB son Comercio al por mayor y al por menor (17.4% de participación del total de actividades), Construcción (15.3%) y Transporte, Almacenamiento v Comunicaciones (13.9%).

EL PIB per cáplla real se situó en 8/ 9,282.0 y muestra un crecimiento lnteranual de 3.3% respecto a dicembre 2015. Con datos preliminares publicados por el Instituto de Estadisticas y Censos, el promedio de crecimiento del PIB per cápita real es de 3.9% en los últimos tres anos. La tasa de crecimiento del PIB per cápita real en 2016 obedece a la desaceleración observada en el crecimiento económico con respecto a años anteriores.

1 lrullwto NBC1t11111.l de Esllld~>U<la y ~""" (INEC), oounl na Gcrl<trol d" lll Rcpublico <11> Pananu! Di•pomblc en htln llwww !1!!!!!1Jioon w b pAlmee/ Dolos dé Cen nu!rlcn VoNe•(ln de PIS Tnmutrnl • ~'"' Constantes, Secr<~twia EJ.Cutlvtl C(lnSeJO MonoLDrlO Crntmamoritano l'ucn.to bap /!wyoy RQDCLQf!liiHDAfir btm! ' La aomposic• n de lo• ""'""" pU<dcn \'llrllll' aon In aomposwl6n de nft01 nntoriores debido a In mt todolo¡¡IJI de crll:l!d<namtmto de •ori.:J de bue movt! usado por ol lnruluto Nuoronal de Estndí•tnlll.!l y ensoJ ll""' de~omnrw ol PIB por IICD\'Í<iOd oc<>nllmica. Olcha memdclogía"" oncumlla cn al IS!OillD d.: Cl.CrlliU ~· onalas 1 '193 ( e 93)

www.ratingspcr.com 3

El lndlce mensual de la actividad económ ca (IMAE) de Panamá refleja una tendenci.a a la desaceleración en los últimos cuatro ai'ios, 3.8% (variación tendencia de ciclo). De acuerdo al Instituto Nacional de Estadísticas y Censos para el periodo entre enero a diciembre de 2016, los sectores que más crecieron interanualmente fueron los relacionados con la demanda Interna del pals, los cuales son comercio, transporte. almacenamiento y comunicaciones, Industria, intermediación financiera, construcción, electricidad y agua. pesca, hoteles y restaurantes. El resto actividades presentaron una Incidencia favorable, pero en menor dinamismo. con excepción del sector agropecuario que refle ó una contracción.

,.

Reseña

Graflco 2

lndice menaual de acttv dad económ ca de Pan má a dlclembl1!l2016

Fuente: Instituto Nad ol!al de EstadfsfiCil y Censos, Elaborado por: PCR

Corporación de Finanzas del Pais , SA (Panacredlt de ahora en adelante) cuenta con licencia para operar como empresa financiera, expedida mediante Resolución No.164 de 20 de diciembre de 2007 e inscrita en el Registro de Empresas Financieras del Ministerio de Comercio e Industrias. Cuenta además con la licencia comercial Tipo A, expedida por la Dirección de Comerc o Interior del Ministerio de Comercio e Industrias. Corporación de Finanzas del Pafs, S.A., es una sociedad anónima organizada y existente de conformidad con la Ley 32 de 1927 sobre sociedades anónimas de la República de Panamá. mediante Escritura Pública No.402 de 15 de enero de 2007 de la Notaria Tercera del Circuito de Panamá, inscrita a Ficha No.551842, Sigla S.A., Documento 1069895, de la Sección Mercantil del Registro Público de Panamá, desde el d la 17 de enero de 2007. La financiera opera bajo la razón comercial PANACREDIT.

Inició operaciones a partir del 1 de abril de 2008 y dentro del giro principal del negocio están el otorgamiento de créditos de consumo, principalmente préstamos personales por descuento directo y préstamos con garantia hipotecaria; leasing y financiamiento comercial, fundamentalmente a pequellas y medianas empresas; y operaciones de factoring o descuento de facturas locales.

Está sujeto a la supervisión de la Dirección General de Empresas Financieras del Min1sterio de Comercio e Industrias, que según la Ley, es la entidad encargada de supervisar a las personas dedicadas al negocio de empresas financieras en Panamá. Adicionalmente es supervisado por la Superintendencia del Mercado de Valores por ser emisor activo a través de Valores Comerciales Negociables (VCN 's}, Bonos Corporativos y Acciones Preferidas. A partir del 2015 es regulado por la Superintendencia de Bancos de Panamá en relación a blanqueo de capitales. Las oficinas principales del Emisor están ubicadas en calle 50, Edificio PANACREDIT (al lado de Panafoto), teléfono 264-3075, fax 264-2765, apartado postal 0832-2745 Suile 1021 WTC.

Panacredlt cuenta con 12 sucursales estratégicamente ubicadas en Calle 50, Avenida Pení , Los Andes, Plaza Edlson, La Gran Estación de San Mlguelito, La Dona. Chorrera. Penonomé, Santiago, Chitré y David. Asimismo, cuenta con una sucursal de Promociones Independientes.

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Responsabilidad Social Empresarial

La empresa ha identificado sus grupos de Interés y realiza acciones orientadas a promover el mejoramiento social. económico y ambiental de Panamá. En este sentido, desarrolló el programa 12 Meses 12 Causas. Este programa consiste en brindar apoyo a 12 Asociaciones 1 Fundaciones de ayuda social, asignándole un mes del año a cada una. De esta forma la Flnanciera puede concentrar las actividades mensualmente con la participación activa de los colaboradores.

El Programa de Responsabilidad Social, seleccionó a 12 Asociaciones 1 Fundaciones de interés social que brindan apoyo a:

Niñez Edl.lcacíón Cáncer Ancianos

Esta selección les ha permitido concentrar sus actividades y tener un impacto más significativo en la comunidad. Por otro lado, se ha Implementado l.lna campana Interna con el propósito de crear consciencia de la importancia del reciclaje a través de:

Botellas de plásticos Envases tetra pak Latas Papel Cartones: cajas, rollos de las toallas de papel y bolsas. Periódicos, y gulas telefónicas.

Durante el al'io 2016. la financiera se afilió a SumaRSE, Asociación que Impulsa la responsabilidad social en Panamá y el punto de encuentro entre diversos sectores de la sociedad para avanzar en el desarrollo sostenible del pals. Es la Red Local del Pacto Global en Panamá.

Gobierno Corporativo

Corporación de Finanzas del País. S.A., es una persona jurldica bajo ra denominación de Sociedad Anónima, de acuerdo a la Ley 32 de 1927, sobre sociedades anónimas de la Repüblica de Panamá. El Capital Social de la compallla totalmente suscrito y pagado es de B/. 5.5 billones (cinco millones quinientos mil y 00/100) representado por 1,000,000 accfones comunes Clase A, sin valor nominal (Clase A:. emitidas y en circulación 346,751 ); además, de 1,000,000 acciones clase B autorizadas sin valor nominal (Clase B: emitdas y en circulación 83,565). En el siguiente cuadro se detallan los principales accionistas:

Grupo Martinelli E.

Grupo Martrnaz Ac:ha

Cuactru 1: AI:Clr>niSies

Grupo FundaCión Homero

Grupo Mrlr¡¡uez

Otros

Total

Fuenht. Panacredit/ El3borac16n: PCR

-

Porcenlllje

41 .2%

13.3%

10.6%

10.0%

25.0%

11Xl.O%

Los órganos de gobierno Panacredlt son, el Directorio con su respectivo reglamento, y la Gerencia. El Directorio es el órgano supremo de la sociedad, ten endo las atribuciones definidas en el código de Buen Gobierno Corporativo. El Directorio es el órgano supremo de la sociedad, teniendo las atribuciones definidas en el código de Buen Gobierno Corporativo. Asl mismo, la administración de la empresa estará a cargo del Presidente Ejecutivo. La empresa se ha empeñado en robustecer todo lo relacionado a Gobierno Corporativo a fin de llevar a cabo las meíores prácticas, por lo que se han creado diversos comités para atender las diferentes necesidades del negocio. El Directorio esté conformado por ocho miembros, siendo dos de ellos Independiente , en propiedad que pueden ser o no accionistas al 30 de diciembre de 2016. Asl mismo, el Directorio cuenta con los siguientes comités de apoyo:

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1. Comité de Créditos. (Frecuencia mensual o cuando sea requerido} 2. Comité de Activos y Pasivos (ALCO} e Inversiones. (Trimestral) 3. Comité de Riesgo Directivo. (Semestral) 4. Comité de R.iesgo y Cobros Consumo. (Mensual) 5. Comité de Riesgo y Cobros Factonng. (Mensual) 6. Comité de Auditoria y Cumplimiento. (Bi-mensual}

El cuadro siguiente muestra a los miembros actuales del Directorio para el afio 2016 pudiéndose observar detalles sobre su cargo, formación profesional. experiencia como directores y su condición de Independientes/dependientes.

Cuadro 2. Directorio

Nombre Cetgo Ptofelllón Exper1enola Condlcl6n

Gu do J. Marlinelh E. Presiden le Banquero mayor a 1 O anos Dependiente

Ramón Martinez • Acl1a Vlceprasldenle Comerciante mayor a 1 O anos Dependiente

Bollvar Marquaz Tasorero Empresario mayor s 1 o a~ os Dependiente

Gtovanni Forrsrl Secretorio Comerciante mayor a 10 anos Dependiente

Danl Kuznlecky Director Abogado mayor o 1 O ai'los Dupendienlo

Tlto Outarl Dirud:or Abogado mayor a 1 O anos Dependiente

JMe Mann Dltector Contador Público mayor B 10 años Independiente

Rodollo Oe Obarrlo Olructor ConeiNctor mayor a 10 años Independiente

Fuente: Panacredll 1 Elabonoc!ón: PCR

La empresa cuenta con un manual de Gobierno Corporativo formalmente aprobado, el mismo que contlene una sección dedicada a la prevención de los conflictos de Interés. Asl mismo, la empresa elabora sus EEFF de acuerdo a las NIIF emitidas por eiiASB, siendo estos auditados por una empresa de reconocido prestigio. Por otro lado, se verificó que la empresa cuenta con una Polltica de Gestión de Riesgos y una Polltlca de Información, las mismas que son supervisadas por el área de Auditarla Interna, la misma que reporta directamente al Directorio. Asl mismo, se verificó que los EEFF auditados no presentaron salvedades por parte del auditor eXIemo. Finalmente, la empresa elabora un informe anual de gobierno corporativo y este se difunde de manera publica.

Gráfico 3 Estructura Organlz.aclonal Panacredit

Fuente y Elabora~ión : Panacred1l

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Estrategia y Operaciones

Panacredlt tlene como objetivo brindar capacidad financiera y conocim iento del negocio. abrir nuevas oportunidades de financiamiento en la plaza dada la consolidación, mediante fusiones y adquisiciones, asl como los cambios importantes que se han dado en la Industria banca ría y de servicios financieros.

la misión de Panacredit: ' Somos un grupo especializado en resolver las necesidades financieras de nuestros clfentes, aplicando procesos ágiles y una eficaz administración crediticia. •

Como visión : ' Empresa llder a nivel nacional que Integra experiencias de profesionales y empresarios panameños, reconocida por su dinamismo y solidez financiera, aporlando beneficios para sus colaboradores y accionistas".

Dentro del giro principal del negocio de Panacredit destacan las operaciones de factoring o descuento de facturas locales e Internacionales; créditos de consumo, principalmente préstamos personales y préstamos con garanlla hipotecarla; leaslng y financiamiento comercial, fundamentalmente a pequetlas y medianas empresas.

• Préstamos Personales: Otorgamiento de préstamos persona les a jub lados, funcionarios públicos (principalmente de leyes especiales tales como: policias, enfermeras, educadores entre otros) y empleados de empresas privadas a través de descuento directo de salarlo. Estos préstamos son debidamente evaluados tomando en cuenta las polflicas de crédito de la empresa, que se mantienen atractivas y competitivas en el mercado pana me~ o.

• Préstamos con Garantia Hipotecarla: Préstamos para cualquier propósito, ya sea de consumo, para mejoras al hogar, para inversiones en un negocio, o bien para consolidar deudas. Estos créditos son otorgados con la hipoteca de un bien inmueble, ya sea la residencia, un bien comercial o también un terreno preferiblemente urbano. Son préstamos otorgados con suficiente garantia y pueden variar en plazo dependiendo de la fina lidad y la garantla a otorgar. El bien es evaluado por un evaluador autorizado por la empresa, quién especificará el valor del bien Inmueble Incluyendo el valor de "venta rapida" del activo a hipotecarse.

Leaslng: Alternativa de financiamiento. mediante la cual el arrendador traspasa el derecho a usar un bien a cambio del pago de cuotas mensuales en concepto de arrendamiento durante un plazo determinado, al término del cual el arrendatario tiene la opción de comprar el bien arrendado pagando un precio determinado, devolverlo o renovar el contrato. otorgamiento de leaslng , para autos nuevos y de segunda, para adquisición de autos comerciales, equipo pesado, maquinaria lndustñal.

Préstamos Comerciales: Variedad de soluciones de financiamiento para satisfacer las necesidades en el corto, y mediano plazo. Lineas de crédllo rotativas con las condiciones favorables para la empresa y con las que podrá realizar diversos tipos de operaciones tates como: préstamos para capital de trabajo, pago a proveedores, financiamientos contra activos circulantes, entre otros. También, préstamos especlflcos se enrocan hacia el financiamiento de inversiones de capital para su empresa.

• Factorlng: Financiamiento de las facturas por cobrar de clientes a empresas públicas y privadas que son fuentes seguras de pago. Al hacer este tipo de préstamo, el cliente obtiene liquidez inmediata al ceder las facturas a la empresa, con lo que también el Emisor se encarga del cobro de la misma. Todas las lineas de crédtlo de factorlng son aprobadas a través del Comité de Crédito; ademas, ofrece los instrumentos para financ1ar Órdenes de Compra o Contratos con el Gobierno Central, Instituciones Autónomas y Empresas Comerciales de Primer Nivel. El objetivo de este tipo de financiamiento es realizar por adelantado el pago a los proveedores para que el cliente inicie el proyecto o bien cumpla con la entrega. a la vez que se nos cede legalmente el pago de la orden de compra o contrato como fuente de repago.

Por el lado del pasivo, la Financiera no puede captar fondos del publico, por lo que los clientes son tenedores de Valores Comerciales Negociables, Bonos Corporativos y lfneas de crédito bancarias. Panacredlt mantiene relación con prestigiosos Bancos de la localidad y una base accionarla de sólido prestigio en la plaza panameña. hecho que le pennlte operar con agilidad, firmeza y capacidad financiera.

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La Financiera cuenta con la autorización por parte de la Superintendencia del Mercado de Valores para realizar emisiones como sigue:

Cundro 3· vnloros emllldos

Tlpo de Papel Reaoluoión C... da Valof88 Mon1D Aprobado Emitido el 3111212018

VCN 's CNV 385-08 clal3 do diciembre da 2008 MMG $5,000,000.0 $500,000.0

Bonos Corporativos CNV 386·08 del 3 da diciembre de 2008 MMG $10,000,000.0 $6,000,000.0

Bonos Subordinados CNV 114-11 da 14 da ab~l de 2011 MMG $1,500,000.0 $5.500,000.0

VCN 's SMV 13-12 de 23 do enero de 2012 Prl~l 510.000,000.0 $4,789,000.0

Bonos Corporativos SMV 157·13 del 28 de abril de 2013 Prival 520,000,000.0 $19.320.000.0

Acciones Pretendas SMV No. 13-15 da 12 de enero de 2015 MMG $10,000.000.0 $5,525,000.0

VCN 's SMV No. 21·16 de 19 de enero da 2016 MMG $30,000.000.0 $3,250.000.0

Bonos Corporativos SMV No. 20-16 da 19 da enero da 2016 MMG $50,000.000.0 $5,465,000.0

TOTALES $1<42,500,000.0 $50.349,000.0

Fuente. Panaaedll r Elaboración. PCR

FODA

Fortalezas

• Amplia trayectoria en el mercado de empresas financieras. • Fácil acceso a financiamientos por Instituciones Bancarias y captación en el Mercado de

Valores. • Diversificación de productos activos y pasivos. • Servicio personalizado y eficiente al cliente. • Calidad crediticia al tener razonable morosidad, buen nivel de garantfas y provisiones.

Debilidades • Estructura de fondeo diversificada pero costosa al no poder captar depósitos del público. • Descalce de plazos en las primeras bandas de liquidez.

Oportunidades • Mayor colocación de préstamos a nichos de mercado desatendidos por los principales Bancos. • Mayor participación en el mercado panamello mediante el fortalecimiento de préstamos de

consumo, factoraje y leaslng

Amenazas • La competencia abrupta de Bancos panamellos y financieras pertenecientes a grupos

financieros en el mercado local con mayor abanico de productos. • Competidores potenciales que ofrecen productos sustitutos para competir en el mercado de

financieras del país. • Falta de Solidez Jurídica en la regulación panamella de sociedades financieras.

Generalidades del Activo

A diciembre 2016, los activos totales de Panacredit se ubicaron en B/. 101 .1 millones y evidenciaron un crecimiento de 8/. 9.6 millones (+10.5%) al compararse con diciembre de 2015 (B/. 91 .5 millones). El crecimiento promedio de los üitimos cinco allos se ha mantensdo en 24.1%, siendo impulsado por el dinamismo de la cartera productiva. En el siguiente cuadro se puede observar el detalle de activos con sus respectivas participaciones:

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' Cuadre -1 : Estructura dtJ ActN~

P1na~k dlo-11 dlo-12 dk>-13 dk>-14 dlo-15 dio-16

Oisponlb\lldadas 7.1% 7.2% 10.6% 10.0% 18.3% 19. 1%

lni1B111iones 0.0% 0.0% 1.0% 1.6% 2.7% 2.5%

Cartera de Crádiloa, neto 84.0% 85.7% 82.0% 83.1% 76.2% 72.9%

Mgbífla o, equipo y mejoras, nato 1.2% 1.0% 07% 0.7% 0.7% 0.8't'o

lnterases por cobrar 2.2% 3.1% 2.1% 1.4% 1.5% 1.9%

otros Activos· 5.5% 2.9% 3.5% 3.2% 2.6% 2.8'4

fogl~% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

Total AcliYo8 (mile11 de 81.) 34,694 40,994 53,786 88,631 91,459 101 ,100 Fuanllt. Panooredlt 1 Elaboreclón: PCR

Fondos Disponibles e Inversiones

Disponibilidades

Para dldembre de 2016, las disponibilidades3 de Panacredlt totalizaron 81. 19.3 millones y representaron el 19.1% del activo, experimentando un aumento de 8/. 4.4 millones (+29.7%), en comparación a diciembre 2015 (81. 14.9 millones), esto como resultado de mayores depósitos y flujos cobrados por préstamos.

Los depósitos estuvieron clasificados en: í) depósitos a plazo fijo, que conformaron el 50.6% de las disponibilidades, reflejando un Incremento interanual de 81. 2.7 millones (+39.0%); li) los depósitos a la vista y ahorros bancos conformaron el 49.3% del total. reflejando un aumento interanual de 8/. 1.7 millones (+21 .3%). A la fecha de análisis, las tasas de Interés anual que devengan los depósitos a plazo oscilaban entre 1.25% y 4.50%. Cabe mencionar que dichos depósitos a plazo fijo tienen vencimientos varios hasta agosto 2018. El restante correspondió a efectivo en caja para necesidades inmediatas, con saldo constante de 8/. 1 .2 miles.

Inversiones

Panacredit maneja un portafolio de inversiones compuesto por trtu los de renta fija y renta variable, siendo este ultimo de bajo riesgo debido a la trayectoria de los emisores. Esto de acuerdo a las préctlaas de Inversión y directrices aprobadas por el Comité de Inversiones en cuanto a la diversificación y la categoría de riesgo.

Al periodo analízado. las inversiones de Panacredít totalizaron Bf. 2.5 millones, lo que evidenciaron un incremento de 8/. 45 miles (+1.9%) al compararse con diciembre 2015 (8/. 2.5 millones). El portafolio está clasificado contablemente como valores disponibles para la venta y se miden a su valor razonable.

A la techa, los Instrumentos se concentran en titulas de deuda en el extranjero de los cuales destacan fondos de renta fija, bonos, valores comerciales y fondos mutuos. Mientras que el restante obedecen acciones comunes y preferentes emitidas por empresas locales.

La calificación de riesgos del portafolio evidenció que el 100% de los valores disponibles para la venta poseen grado de inversión, esto debido a la fortaleza y trayectoria de los emisores que en 5U mayoria son Instituciones financieras

3 Toral da efectivo y dapósltos 1!11 bancos.

www .ratinqspcr.com 9

Gráfico 4

Evolución de disponibilidades e Inversiones

25,000 -----------------------------------------------

20,000 ... ---- .... ---- ---------------- ...... --------------

15.000 ---------- .... _____ ------------- - - - --

10,000 ---.-------------------------

5,000

dlc.-11 dlc..-12 dlc-13 dlc -14 o;t.lc.-15 dlc.-16

- Dlsponlbllklades -+-Inversiones

Fuente: Panacredlll Elaboración: PCR

Riesgo Crediticio

Panacredit estructura los niveles de riesgo crediticio aceptables a través del cumplimiento de limites, estableciendo máximos y minimos de exposición por tipo de crédito, por segmento económico, por región geográfica o por cualquier otro criterio de segmentación relevante a la estrategia. Asf mismo establece esfuerzos por medir el Riesgo de Crédito, mediante la aplicación de criterios regulatorlos bancarios y en especial los que rigen la clasificación de cartera dispuestos en el Acuerdo 4-2013 emitido por la Superintendencia de Bancos de Panamá.

A diciembre 2016, la cartera bruta de Panacredit registró un monto de B/.113.6 millones, reflejando un crecimiento de 81. 4.8 millones (+4.4%) respecto al ano preVio (B/. 108.8 mil lones}. Cabe resaltar que la cartera de la Financiera ha evidenciado una tendencia alcista , mostrando un crecimiento promedio semestral de 22.9% en los últimos cinco aflos.

Las provisiones para préstamos incobrables se situaron en B/. 1.6 millones y registrando un leve incremento de 8/. 348.0 miles (+28.6%). en relación a diciembre 2015 (8/. 1.2 millones) . Asimismo, los intereses y comisiones descontados no ganados, totalizaron 61. 38.4 millones (+1 .1%) al compararse con el al'\o previo (8/. 38.0 millones), y conformaron el 33.8% de la cartera bruta . Consecuencia de lo anterior, la cartera neta registró un valor monetario de Bt. 73.7 millones, siendo superior en 8/. 4.0 millones (+5.8%} a diciembre 2015 (81. 69.6 millones) .

120,000.00

100,000.00

¡¡j 80,000.00

.:; 60,000.00 ,.

..! ¡ 40,000.00

Gráfico 5

Cartera Crediticia

20i000.00 --------------------- _,.... --------- - -------·

0.00 dlc.-11 dlc.-12 dic.-13 dlc.-14 dlc.-15 dlc.-16

-cartera Neta

Fuente ; Panacre<lll 1 El1boraci6n: PCR

Cabe mencionar, que la cartera de créditos de Pancredit esta enfocada estratégicamente al sector de consumo, demostrando una mayor exposición de riesgo crediticio al atender un nicho de mercado con mayor perfil de riesgo: no obstante, cuenta con préstamos comerciales. hipotecarios y factoraje entre

www.ratingspcr.com 1 O

otros , como parte de la diversificación de sus lineas de negocio. A continuación, se describe la cartera por modalidad:

Gráfico 6

Cartera crediticia por modalidad diciembre 2016

3.4% • Préstamos ron sumo

• Arren damlento por roorar

• Fae~ura s descontadas

•Préslamos con garantla hipotecaria

• Préstamos a> mardales

Fuentll : Panacreditl Elabonoclón: PCR

A la fecha del analisis, Jos préstamos personales totalizaron B/. 81 .7 millones, cifra mayor en 8/. 7.2 millones (+9.6%) al compararse con diciembre 2015 (B/. 74.5 millones}. La cartera de consumo se ubicó principalmente en e l sector gobierno (61 .4%), seguido de la cartera de consumo en el sector privado (35.2%) y jubilados (3.4%). Adicionalmente, los préstamos con garantlas hipotecarla sumaron B/. 6.9 millones (+6.0%) . Cabe mencionar que, lo anterior es parte de la estrategia de la Financiera.

Por el lado corporativo , los arrendamientos por cobrar se ubicaron en B/ 14.3 millones (+6.3%) y facturas descontadas por valor de B/. 6.9 millones (-26.0%), este último evidenció una reducción paulatina desde el 2012 debido a las dificu ltades en la demora de pago en obras por parte del Gobierno Central. Finalmente. los préstamos con garantfa h potecaria (BI. 6.9 millones) con reducción de 12.5% y préstamos comerciales , enfocados principalmente a pequel'las y medianas empresas locales por un monto de 81. 3.9 millones (+4.5%).

Cuodro 5 Clas1hcoclón do canoro

PanalliRKIK (an miles de Bl.) dlo-11 dlo-12 cllo-13 dlo-14 dlo-1!i dk>16

Facturas clescontadll.li 15,349 17,138 19,844 16,307 9,279 6.871

Présta,nos pe,.on ale!; - 26,228 53,606 74,508 81,881

Sector privado 2,709 5,575 7. 941 f9,451 26,80 1 28.735

SIIC/or goófemo 12,292 13,945 18.321 31,780 45,028 50. 193

Jubi!Mos 2.052 1,943 /,966 2,375 2,679 2,753

Amlndamlento por cobrar 1,494 2, 176 3,823 8.425 13.'152 14.29-<1

Pt&stamoa comercleles 1,317 1,194 2,287 1.953 3,735 3,904

Pr,stamos con garantfa hlpotec&ria 6, 192 7,336 8,039 7,320 7,653 6.874

Clllt<>m por Glaslflclldón (mlla de 8/.) 24,352 27,844 62.220 87,611 108,828 113,624

Fuente. Panacredlt 1 Elabonoclón. PCR

Panacredlt no cuenta con una regulación especifica en base a la gestión de riesgos, sin embargo, como mecanismo de autorregulación se apega a los requerimientos de las NIIF y estándares similares al acuerdo 4-2013 de Bancos panamel'\os en materia de clas ficaclón de categoría de riesgos. préstamos vencidos, cabe mencionar que se podrla percibir mayor riesgo. Adicionalmente constituyó una reserva voluntaria de capita l. que es un cálculo muy parecido a la regulación bancaria en base al acuerdo 4-2013 sobre las reservas dinámicas de crédito, siguiendo parametros bancarios siendo muy conservadores y comprometidos con este lema.

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Panacredlt adopta la métrica de cartera por categorla de riesgo utilizada por bancos, en esta se distingue que los créditos en categorla normal (saldo corriente) conformaron para la fecha del anáfisis el 98.6% del total de créditos. Por su parte la morosidad en términos de monto se situó en 6/. 1.4 millones, Impulsado por préstamos personales en su mayorla. Asimismo, la cartera clasificada por perfil de vencimientos mostró que el86.9% del saldo se encuentra mayor a 1 ano.

A diciembre 2016, el lndlce de cartera vencida (mayor a 90 dlas y cobro judicial) de Panacredil se ubicó en 1.1 %, lo que evidenció un ligero deterioro de 0.05 puntos porcentuales en relación a lo registrado a die embre 2015 (U%). Al realizar un comparativo con respecto a Bancos privados paname~os . dicho indicador se situó levemente por debajo del promedio (1.2% BPP), sin embargo, la morosidad histórica de la Financiera se considera adecuada, lomando en cuenta las caracterlstica.s del segmento de consumo que tiende a registrar Indicadores por encima del 2%.

Respecto a los castigos registrado al periodo de analizado, estos totalizaron Bl. 974.0 miles, cifra superior a la registrada en diciembre del al'lo previó (61. 791 .0 miles). En el siguiente gráfico se detalla la evolución de la cartera vencida , la cual presentó elevados lndices de mora durante el 2012, asociados con la cartera de factorlng la cual se ha ido disminuyendo en los últimos al'los.

Gráfico 7

lndlce de cartera vencida

3.00% --------------------------------------------------

2.~% --------------------------------------------

2.00%

150%

1.00%

0.50% 0.00% ..._ ____________________ _

dlc -1 1 dlc.-12 ~k.- 13 dlcA4 dlc_- 15 dlc.-16

-Panacredll -4-Banca Privada Panamslla

Fuents: Panaaadll / Elabontlón: PCR

La concentración de los principales deudores de Panacredlt fue baja para la fecha analizada, esto debido a la atomización de cartera por clientes personales. En este sentido, los 50 principales deudores representaron el 6.1% de la cartera bruta, participación menor a la registrada en diciembre de 2015 (7.4%).

Debido a la orientación de la Financiera en otorgar en préstamos personales, la misma cuenta con un bajo nivel de colaterales mitigantes de riesgo (depósitos pignorados, hipotecas y otras garantfas), adamas se considera el valor presente de las garantias en calculo de las provisiones según el acuerdo 4-2013. No obstante, la Administración mantiene un el<ceso de reserva como una estrategia de cobertura para la cartera de préstamos personales de empleados del Gobierno por si se llegan a dar salidas de empleados de la planilla del Estado.

Como medida prudencial, la cobertura de préstamos vencidos se ha mantenido por encima del 100%, siendo una medida adoptada por la Administración. A diciembre 2016, el indicador se ubicó en 122.3%, cifra superior en 17.8 puntos porcentuales en comparación al mismo periodo del atio previo (104.4%). Asimismo, las provisiones se incrementaron después de castigos y totalizaron un saldo de reserva de B/. 1.6 millones (representaron el 2% de la cartera neta).

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Pasivos 1 Fondeo

Gráfico 8

Cobertura de provisiones totales sobre cartera bruta

1.80% ------------------------------------------------1.60% 1.<40% 1.20%

1.00%

QBO% ------------------------------------------------0.00% ------------------------------------------------0.40% ------------------------------------------------0.20% -------------------------------- ---- ------------0.00%

dic.-1 1 dic.-12 dlc.-13 dlc.-16 dic.-16

-Provisiones a cartera bl\lla

Fuente: Pan credlt 1 Elaborael6n; PCR

A diciembre de 2016, los pasivos de Panacredit totalizaron B/. 84.0 millones, un incremento de B/. 7.0 millones (+9.1%) en relación al ano previó (BI. 77.0 míliones); no obstante, dicha variación fue inferior al promedio de los últimos 5 anos (22.8% últimos 5 años) , Cabe mencionar que la Financiera no puede captar depósitos del público; sin embargo, sostiene una base diversificada de fuentes de fondeo en base a emisiones bursátiles para reducir la dependencia de lineas de financiamiento. En el siguiente cuadro se puede apreciar la composición y ponderación de la estructura de pasivos:

Cuadro 6 Estructura de Pnswos

Pana.c;redR dic--11 dio-12 dlo-13 dlc--14 dlo-115 dlo-18

Flnanclamientos recibidos 31.5% 25.9% 39.0% 44.7% 38.1% 40.8%

Valora comercleles negociablu 16.4% 24.9% 13.9% 13.1% 12.6% 10.1%

Bonos corporativos por pagor 27.6% 27.7% 27.5% 26.3% 38.2% 36.5%

Bonos p&rpaluos por pagar 18.4% 13.8% 10.7% 8.3% 7. 1% 6.5%

Depósitos de cl1entas on garanlfa - facturas dasconladas -'4.2% 4.2% 4. 1% 1.8% 0.9% 0.8%

Cuontss por pagar- accioniSia 0.0% 0.0% 1.1% 0.0% 1.3% O. O%

Documentos por pagar 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 3.4%

lnl reses por pagar 0.3% 0.4% 0.3% 0.4% 0-2% 0.2%

Olros "asivos 3.4% 3.1% 3.4% 5.3% 3.6% 1.9%

Total Pai<ÍVOII % 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

Tolal Pasivos (Mfles da Bl.) 30,440 38,185 48,730 80,427 78,994 84,011

Fuente. Panacredllf Elaboración. PCR

Los pasivos costeables4 de Panacredlt totalizaron B/. 78.7 millones (B/. 72.4 millones en 2015) y representaron el 93.7% del pasivo total, lo que evidenció un apalancamlento superior en Bf. 4.8 millones (+4.4%) al compararse con el mismo periodo del ano anterior. Los bonos corporativos se situaron en Bl. 30.6 millones a la fecha de anélisis (+4.1% variación relativa) , hecho que evidenció una mayor liquidez a disposición de la financiera . Cabe mencjonar que Panacredit cuenta con colaterales que a la fecha del anélfsis ascendieron al 30% del total de la cartera de créditos.

Por su parte, los financiamientos recibidos ascendieron a B/. 34.1 millones, con un crecimiento de B/. 6.3 millones (+22.1 %) respecto al a~o previo (BI. 27.8 millones). Cabe resaltar que como medida sana y conservadora la Financiera contó con 4 flnanclamiento.s recibidos a la fecha del análisis . otorgados por Bancos locales en su mayorfa, estos créditos están garantizados por medio de fianzas solidarias y el

4 Compuesto por financlamlenlos redbldos. valores comerdales. bonos corporaUvos y bonos subordinados

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crédito general de la empresa. Cabe mencionar, que estos fueron la principal fuente de crecimiento del pasivo.

A diciembre de 2016, los valores comerciales se ubicaron en 8/. 8.5 millones, dicha cifra fue menor en B/. 1.2 millones (-12.2%} respecto a diciembre 2015. Esta fuente garantiza el calce de operaciones de corto plazo y sirve para financiar las líneas de negocio con elevada rotación de pago. Mediante la actualización en la resolución SMV No. 21 -16 de la Superintendencia del Mercado de Valores de Panamé del 19 de enero 2016, la empresa puede ofrecer las series de VCN 's que considere necesarias hasta por un valor nominal de 8/. 30.000 millones.

A continuación , se detalla la evolución de las fuentes de financiamiento y emisiones de valores:

Gráfico 9

Pasivos costeables 40 ,000 ------------------------------------------- -· 35,000 - --------------------- - - -- - ----------- --30,000

a 25.ooo : 20,000

.! 15,000 li 10,000

5.000

o ~-------------------------------------dle.-11 dlc.-1 2 ale.-13 dlc.-14 dlc.-15 dle.-16

~Valoras comerc:ialas negodabi8S -Bonos corporahvos por pagar

-Bonos perpetuos por pagar ~Financiamientos reclbldos

Fuentec P n¡¡aedll l Et•bo1"8ct6n: ? CR

Riesgo de Llquldez5

Panacredft mltlga el riesgo de liquidez estableciendo limites en la proporción mfnlma de los fondos que deben ser mantenidos en instrumentos de alta liquidas y limites de composición de facilidades de

financiamiento. As! mismo, maneja el nesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

A diciembre de 2016, los activos liquidas de Panacredit (efectivo, depósitos lnterbancarios e inversiones) totalizaron Bf. 21 .9 millones, teniendo un Incremento de B/. 4.5 millones respecto al mismo periodo del ai'io anterior (8/. 17.4 millones) . En conjunto, estos activos lfquidos conformaron el 21 .6% de los activos totales . Dichos recursos se cons deran adecuados tomando en cuenta el vencimiento contractual de sus pasivos.

El indica de liquidez inmediata8 se ubicó en 26.8% (46.4% 8PP), un incremento de 6.2 p.p. en comparación de diciembre 2015 (20.6%). Tomando en cuenta las inversiones en lado del activo, la cobertura a pasivos exigibles se situó en 27.8% (24.1% 2015}, además dichas coberturas se sitúan en linea con promedio de los bancos de la plaza panameña.

• Se deflne como Ja lncertldwnbra . en la capacida.d de la F nanclera , de disponer de suncionles r&<l!Jrsos lfc¡uklos para la

sostenibllidad normal del nll{lodo, haciendo frente a sus obligaciones contrao:tualos.

6 Disponibilidades 1 pasivos costeables.

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Gráfico 10

Indicadores de liquidez

~.00% -------------------------- - - - ---------------------

25.00%

2000%

15.00%

10.00%

5.00% --------------------------------------------------0.00% L_ _______________ _____ _

dlc.-11 dlc.-12 dlc.-1 3 dlc.-14 dlc.-15

....... Fondos disponibles! pasivas cosleables -Activos llquldos f pasivos costeables

Fuente : Panacredlll Elaboración: PCR

dlc.-16

El análisis de la estructura de plazos por vencimientos de activos y pasivos de Panacredi! se basa en el gap de liquidez-negocio, considerando las posiciones y saldos fuera de balance. además de permitir la simulación del comportamiento de activos y pasivos. La Financiera presenta descalces en la banda de hasta 1 ano y de 1 ano a 3 aí'los. lo cual es natural debido a los vencimientos programados de sus lineas de financiamiento (rotativas y de revolvlng) y emisiones bursátiles vs los vencimientos de cartera que son mayores a tres años. No obstante, esta brecha se reduce respecto al ano anteñor mediante mejores condiciones de financiamientos en términos de plazos. El limite máximo de exposición al Riesgo de Liquidez será hasta un máximo del 0.5% del total de los activos Hquidos en la banda temporal "31 a 90 dfas'. la Empresa mantiene controles diaños, semanales y mensuales de los fndices relacionados a la liquidez, esto garantiza la Identificación de alertas tempranas en torno a este ñesgo.

La Empresa mantiene una polftica de contingencia de liquidez que incluye una lista de las distintas fuentes de fondeo que se pueden activar en un momento de stress. Adicional , mantiene indicadores por encima del20% sobre las obligac ones como politica prudencial de márgenes de liquidez.

60,000

50,000

iií 40,000 .. ... .. ~.ooo

.! 20,000 ~

10,000

o -10,000

-20,000

Riesgo de Mercado

Hasta 1 ano

Gráfico 11

Brechas de Liquidez A diciembre 2016

Da 1 a 3 anos De 3 a S a~os

• Bredlas de liquidez

Fuo.nt&: Panacredill Elaboración: PCR

5 anos a mas

Panacredit está expuesto al riesgo de mercado, que es el riesgo de que el valor razonable de los flujos de caja futuros del instrumento financiero fluctué debido a los cambios en los precios del mercado. Los riesgos de mercado surgen por posiciones abiertas en las tasas de Interés. moneda y acciones. todos los cuales están expuestos a movimiento de mercados generales y específicos y a cambios en el nivel de volatilidad de las tasas o precios de mercado, tales como las tasas de Interés, margen de crédito, las tasas de cambio de monedas y los pecios de las acciones.

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Riesgo de Mercado se administrará tomando como referencia y buena práctica, los acuerdos relacionados de la Superintendencia de Bancos de Panamá. Por Jo tanto, registrará las inversiones pertinentes en valores , asf como en instrumentos financieros derivados, según lo establecido en el Acuerdo 7-2000 del 19 de julio de 2000. Estas valoraciones registradas estarán debidamente documentadas y siguiendo las disposiciones establecidas en la Normas lntemacionales de Información Financiera (NIIF}.

A diciembre 2016, Panacredit estuvo sujeto al riesgo de tasa en las fuentes de financiamiento y emisiones bursátiles lo cual puede ser un factor de riesgo ante posibles fluctuaciones en los mercados internacionales. No obstante, la entidad posee la Hexibllidad de ajustar el margen de Intereses. en este sentido, el margen de interés neto (margen financiero 1 aclivos productivos) se situó en 5.0%, Inferior al

registrado en el cierre anterior (5.2%). Adicionalmente, la Financiera no está sujeta al riesgo cambiaño debido a que sus operaciones activas y pasivas se realizan en dólares estadounidenses.

Riesgo de Solvencia

A diciembre 2016, el patrimonio de Panacredit se ubicó en 8/. 17.1 millones, presentando un crecimiento absoluto de 8/. 2.6 millones (+18.1%), respecto al e erre anterior (B/.14.5 millones). Lo anterior se deriva de la continua generación de utilidades que fortalecen el patrimonio interno y la reciente emisión tanto de acciones comunes como preferidas para los planes de crecimiento futuro.

Cuadro 7 Eslruclum clc Patrm1on1o

Panacredl dk>11 dkr12 dlo-13 dlo-14 dlo-15 dio-16

Caplllll en accjont>!l 70.5% 62.1% 63.8% 54.8% 38.0% 32.2%

Acciones prufar!dae 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 28.8% 32.3%

Camb1os netos en valoras disponibles para lB venia 0.0% 0.0% -0.1% 0.1% -0.4% -0.1%

um dad es no dlstribuldes 30.4% 39.2% 37.8% 46.5% 34.9% 31.1'1'•

Reserva de Cap~a l Voluntario O.Q% O.O'Y. 0.0% 0.0% 0.0% 6.0%

Impuesto complemenlllrio -0.9% -1.3% -1 .4% -1 .5% -1.4% -1 .5%

Total Patrlmonlo % 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

Total Palrtmonto (miles da Bl.) 4.2~ 4.829 7,0fil 8.204 14.465 17,086

Fuente. Pantla"edltl Elabonn:lón. PCR

El capital pagado representó el 32.2% del patrimonio, manteniéndose con un monto constante al del a.,o previo (B/. 5.5 millones).

El principal Incremento del patrimonio fue impulsado por la emisión de acciones preferentes por un valor de Bl. 5.5 millones (+32.5%). Estas acciones no son acumulativas y no tienen fecha de vencimiento, sin embargo, la redención de las acciones serán opción de la Financiera luego de transcurridos cinco a,os después de la emisión. Las acciones preferidas serán ofrecidas hasta USO 1 O millones con un valor nominal de uso 1.

Las utilidades retenidas han sostenido la capitalización interna de la financiera, dicha base ascendió a B/. 5.3 millones a la fecha, superior a lo registrado en diciembre de 2015 (8/. 5.0 millones).

Panacredil cuenta con una polftlca de dividendos con sistemas de retribución flexible (scrlp dividend) y programas de recompra de acciones para su amortización. Además , la remuneración del accionista se hace a través del esquema pay-out y deberá ser compatible con la solidez financiera de la entidad. En este sentido, la remuneración oscila entre 15% y 30% de la utilidad neta atribuible a la empresa en el ano anterior.

Panacredít adopta voluntariamente los requerimientos de capital en base al Acuerdo 01-2015, en base a la categorización de fondos de capital para el cumplimiento del fndice de adecuación de capital, sin embargo, no está obligado a Incrementar los niveles de capital primario exigidos en dicha normativa. La regulación de Panamá exige que los bancos mantengan permanentemente fondos de capital no inferiores al 8% de sus activos ponderados en función a sus riesgos. Para el periodo analizado, la Financiera simuló un escenario en el cual pondera el 100% de sus activos, registrando un lndice de

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adecuación de capital de 22.34%, en comparación del indicador de 21 .8% registrado en diciembre 2015. Asimismo, si se compara con los promedios del sistema . este se sitúa por encima de la brecha (SBN: 15.0% y BPP: 12.8). lo que pone en evidencia los niveles conservadores de solvencia para sustentar el crecimiento orgánico de la Institución. Por su parte . el apalancamiento patrimonial reflejó una disminución al pasar de 5.32 veces a 4.92 veces a la fecha de análisis.

Grflflco 12 Gráfico 13

lndlce de Adecuación de capital lndlce de apalancamlento patrimonial

30.00% --------------------------- - --------------- 8.00 --- ---- - - ---- - ----- ---- - -- - -- --- -- ---- -- - .

25.00%

2(1.00%

15.00%

7.00

6.00

5.00

4.00

10.00% -------------- ----------- ------------------ 3.00 -----------------------------------------·

2.00 - ---------------------------------------- . 5.00% ------------------------------------------- 1.00 -----------------------------------------.

0.00% '--------------------- 0.00 '--------------------

"" ~ ~ "' '· -~ ti ~ u u -e "C '6 '6 ...,

dic.-11 dlc.-12 dlc.-13 dlc.-14 dlc.-15 dlc.-16

-lndlce de AdecuadOn de Capltal ..... Banc:a Privada Panamena -Pasivo Total/ Patrimonio (veces)

Fuenl8: Panacredit 1 Elaboración: PCR Fuonte: Panacredlll Elobcnocl6n: PCR

Estado de Resultados

Para diciembre de 2016, los Ingresos totales de Panacredlt tuvieron un monto de B/. 13.8 millones, cifra mayor en B/. 1.4 millones (+11 .2%} respecto a diciembre 2015 (B/. 12.4 millones). Por su parte, los gastos totales sumaron B/. 11 .9 millones, mostrando un incremento de B/. 1.1 millones (+10.5%) al compararse con el mismo periodo del afio previo (BI. 10.8 millones), de tal manera que los ingresos cubrieron en 1.16 veces los gastos totales. A continuación, el detalle de Ingresos y gastos:

Cuadro&· Cornpos•clón de kls Ingresos

PanaCI8d~ dll>-11 dlo-12 dlo-13 dk>14 dll;-115 dk;-16

Productos Flnancíeros 99.0% 98.7% 90.8% 91 .6% 89.3'l'o 87.9%

Otro& mg re sos 1.0'Yo 1.3% 9.2% 8.4 'Yo 10.7% 12.1%

Totel delng,.IIOS (%) 100.0% 100.0% 100.0% 100.0'!(. 100.0% 100.0%

Total de lng,_IIOS (MIIGa da RO$) 5.600 7,370 7,8&7 9,657 12,414 13,806

Fuente. PanBa"edlt 1 Elaboracl6n. PCR

La principal fuente de Ingresos de La Financiera fueron los productos flnancieros7. A diciembre 2016, dicho rubro totalizó B/. 12.1 millones, mostrando un crecimiento de B/. 1.1 millones ( +9.5%) en relación a diciembre 2015 (B/. 11.1 millones). La principal fuente de ingresos por linea de negocios provino de los Intereses devengados de su cartera de créditos , inversiones y depósitos in erbancarios , representando el 69.3% de los ingresos financieros. En la generación de Intereses, los préstamos personales impulsaron la actividad generadora de Ingresos (+20.9%). Por su parte, los Ingresos por comisiones representaron el 30.7% con un crecimiento de 10.6%.

7 Conformados por mlere.ses y comisiones ganadas.

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.. ~ '6

17

Por su parte, los gastos financieros8 mostraron un crecimiento como resultado de mayores emisiones de bonos corporativos. En términos de monto los gastos financieros se ubicaron en 8/ 3.7 millones. reflejando un incremento de 8/. 355 miles (+10.6%) al compararse con diciembre 2015.

Cuudro 9 Composir::IOn <Jo Coslos y Ga$IOs

Panac:radR dlc-11 dlc-12 dlo-13 dlo-14 cllo-16 dlo-16

Gastos Financieros 34.7% 34.5% 38.7% 39.0% 41.4% 44.6'1'.

Gs.slos por provisiones 11.2% 15.4% 11.0% 10.5% 8.0% 10.6%

Ga5los da operación 48.5% 43.7% 47.5% 47.7% 46.4% 43.9%

Impuesto sobre la renta y d~arido 6.6'4 6.4% 2.8% 2.8% 4.2% 1.0%

Tollll de gastoa ('Yo) 100.0% 100.0'1'. 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

Tollll de gastoa (Miles de 81.) 4,940 6,672 a.ns 8,374 10,783 11,919 Fuente. Panaaedlt 1 Elaboración. PCR

Los márgenes de intereses se han beneficiado del elevado rendimiento promedio ponderado de los activos productivos9, a la fecha este se ubicó en 9.0% (8.8% diciembre 2015).

El margen financiero bruto 10 de la institución se ubicó en B/. 6.8 millones y presentó un crecimiento de 8/. 198 miles (+3.0%) en comparación a diciembre 2015 (8/. 6.6 millones). El margen financ ero conformó el 56.2% de los ingresos financieros y su contribución incrementa como resultado del mayor volumen de préstamos: lo anterior demuestra la estrategia la Financiera de incrementar los activos productivos y generar control de los pasivos costeables para obtener márgenes de intermediación elevados.

Gráfico 14 Gráfico 15

Rendimiento activo productivo vs pasivo costeable promedio ponderado

Productos y gastos financieros

14.000 ----------------------------------- 66% 16.00% ---------------------------------------

12,000

¡¡j10,000

.:: 8,000 • ~ 6.000

4,000

2.000

84%

62%

60%

58%

56%

54%

14.00%

12.00%

10.00%

8.00%

6.00%

4.00% ---- -- -- -- -----------------------------

2.00% ---------------------------------------

0.00% L------------------o 52% cllc.-11 dlc.-12 dlc -13 d/c.-14 dlc.-15 dic.-16 dlc.-11 dlc •• 12 dlc .• t3 dlc.·14 dlc.-15 dlc.-16

-Gastos Rnanderos -Ingresos finanderos

~Margen Flnandero Brulo ..,.._Productividad de la cartera -Pasivo costaable

Fuan1e: Panacredlt 1 Elaboración: PCR Fuentll Panacredll / El•boraci6n· PCR

A diciembre 2016, el gasto de provisiones totalizó 6/. 1.3 millones y mostró un crecimiento absoluto de B/. 402 miles (+46.7%). Dicho gasto de provisiones conformó el 10.4% de los Ingresos financieros (7.8% diciembre 2015), nivel razonable dentro de la estructura de gastos tomando en cuenta el peso resultante de la cartera de consumo. Por su parte , la contribución de otros ingresos operativos sumaron B/. 1.7 millones y aportaron el 13.8% de los Ingresos financieros. y provinieron principalmente de

8 Conformado FlOr gastos de Intereses y gastos de com¡ siones .

9 Ingresos de cartera anua.llzados 1 promedio de cartera

10 Ingreso neto de lnlall!se& y comisiones antss del gaslo da prcvts16n.

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servicios y servicios vartos. Como resultado de lo anterior, el margen operaciona l bruto11 se ubicó en B/. 7.2 millones (+1 .9%) y presentó un ratio de 59.6% {64% en 2015).

Los gastos de operación 12 totalizaron B/. 5.2 mlllones, mostrando un crecimiento de 8f. 223 miles (+4.5%) en relación al ano prevlo (6/. 5.0 millones). Como proporción de los Ingresos financ eros, los gastos administrativos representaron el43.1%, porcentaje inferior al ano prevlo (45.2%) derivado de los mayores Ingresos para sostener la estructura administrativa. Respecto al Indica de eficiencia operativa 13, este se ubicó en 72.3% y registró un Incremento interanual de 1.75 p.p. (70.6% en 2015).

Gráfico 16

In dice de Eficiencia

75% --------------------------------------------------- ·

74%

73%

72%

71%

70%

69% ---------------------------------------------------·

M% L-------------------------------------------N "' ..

ó '5

-+-Indicador de Efdenda operallva (gastos operativos 1 margen operntiVo bruto)

Fúente: Panaaedltl Ela.boraclón: PCR

A diciembre de 2016, la utilidad del ejercicio totalizó 8/. 1.9 millones, reflejando un crecimiento de 8/. 256 miles (+15.7%) más que el mismo periodo del allo anterior (B/.1.6 millones). En análls is de márgenes, la utilidad neta conformó el 15.5% de los productos financieros, con un aumento de 0.8 puntos porcentuales en relación al ario previo 14.7%. El graflco siguiente muestra la evolución de las utilidades en los últimos 6 alias.

2.000 1,800

1,600

iii 1,400 .. 1.200

-; 1,000

Si 800 ::E 600

400

200

e

11 lngruso neto da operadones

Gráfico 17

Utilidades netas

-------------------------------------------- 18%

dlc.-11 dlc.-12 dlc.-13 dJc.-14 dlc.-15

- Utihdad neta ~Maryen do Utilidad Nata

Fuente; Pan aa-9<111 1 Elaboración: PCR

dJc.-1 a

16%

14%

12%.

10%

8%

8%

4%

2%. 0%

12 Gastos generales y administrativos, gasios de depreclacl6n y otros gastos.

1J lndl¡:e de Eficlancla Operativa : Gast05 admmlsltalivos 1 utilidad operacional bruta. Reprasonta la propon;IOn an que se dlslt1buye

el margen operacional para cubrir gastos dminiatrativos.

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Indicadores de Rentabilidad

A diciembre 2016, la rentabílidad sobre el patrimonio (ROAE1•) fue de 12.0%, porcentaje inferior al presentado en diciembre 2015 (14.4%) y al promedio del sistema (SBN: 12.1%). Asimismo, el retorno sobre activos (ROAA15) registró un porcentaje de 2.0% en linea con el cierre anterior, no obstante, fue superior al promedio del sistema (SBN: 1.2%). Ambos indicadores resultaron inferiores dado el crecimiento en mayor proporción del patrimonio y el activo respecto a la utilídad del ejercido.

Gráfico 18 Gráfico 19

Rentabltldad anuallzada sobre activos Rentabilidad anuallzada sobre patrimonio promedio

2.15% ----.-----------------.--.-----------. promedio

20.00% ---- - ------------------------------18.00%

16.00% 14.00% 12.00%

2.10%

2.05%

2.00%

195%

1.90%

10.00% -----------------------------------

8.00% ---------------------------.-.-----6.00% ------- ---------------- --- ---------

1.85'll> ------------------------------------- . 4.00% -----------------------------------

2.00% -----------------------------------180% ~--------------------------------- 0.00% ~-----------------

dlc.-1 1 dlc.-12 dlc.-13 dlc.-1 4 dlc.-15 dlc.-16 dlc.-11 dlc.-12 dlc.-13 dlc.-14 dlc.-15 dlc.-16

-ROAE

Fu&nte: Panacredlt 1 El~boracl6n: PCR

Rlesgo Operativo

Panacredit ha adoptado la implementación de un sistema tecnológico robusto IBS/Datapro, el cual usan los principales bancos de Panamá. Esto le permite medir los procesos y mejorar los tipos y causas de riesgos operativos, asl como cuantificar las pérdidas potenciales en términos de probabilldad de ocurrencia.

La Alta Gerencia y la Junta Directiva son los máximos responsables para mitigar el riesgo operativo , ellos deberán asegurarse de crear un ambiente adecuado, asl como propiciar un ambiente Interno que facilite su desarrollo. Como responsabilidades tienen aprobar la politice de gestión de riesgo operativo y vigilar que el Comité de Riesgo cumpla con las funciones y asegurarse de una efectiva gestión que permitan establecer el nivel de tolerancia al riesgo en cuanto a consecuencias y efectos.

Los responsables de las unidades de negocios de Panacredil, donde se presente eventos o Incidencias de Riesgo Operativo, deberán establecer un Plan de Acción para mitigar los efectos de dichos eventos y evitar una nueva ocurrencia . La Unidad de Riesgos. deberé controlar y verificar el cumplimiento del Plan de Acción , para asegurar que se haya ejecutado.

Prevención de Blanqueo de Capitales

El Sistema de Prevención de Blanqueo de Capitales de Panacredlt se sustenta en el conocimiento del cliente, el compromiso y la capacitación del personal y herramientas de seguimiento y de reporte de transacciones. En este sentido, es importante mencionar que dicho departamento. está liderado por el Oficial de Cumplimiento, un cargo de nivel ejecutivo, con la responsabilidad de fomentar en la institución una cultura de cumpl imiento de las disposiciones legales y las politices Internas, según el Acuerdo N" 005-2015 de te SBP.

14 ROAE (retum on average equllly): utlrodad del periodo· (12/mes) 1 Patrlmon o promodlo

15 ROAA (retum on a~erage assets) ~ uUIIdad del periodo • ( 12/mllS) 1 AcUvos promedio

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La Financiera cuenta con el formularlo Conozca su cliente. Segun la última Inspección de la Superintendencia de Bancos, Panacredit debe mejorar aspectos relacionados con el área de cumplimiento y auditarla, según las normativas establecidas en el Acuerdo 5-2015. Cabe mencionar que en Junta Directiva 002/2016 del 20 de enero de 2016 se aprueba los formularios conozca a su cliente alineados a la Ley 23 de 2015 sobre prevención de blanqueo de capitales. Adicional todos los puntos de hallazgos y recomendaciones del resultado de la inspección se encuentran en estatus cumplido.

Resumen de Estados Financieros

Cunrlro 1 O. R~sumen de E•tados FinancJeros - -

Pa.nacredK

Balenoe General

En miles de Balboa8 dk>11 dlc-12 cllc-13 dlo-14 dk>15 dk>18

ACTIVOS 34,894 40,994 63,788 88.831 91.469 101.100

Dlspcnlbllldades 2,459 2,850 6,724 6,865 14 ,921 19,351

lnllt!rnlone.s 551 1,081 2,492 2,537

Cartel'l! de créditos. nele 29,140 35,143 44,111 57,005 69,651 73,681

Moblllano, equipo y mejoras. neta 429 417 371 479 653 795

lnternsms pcr cabrnr 763 1,278 1,156 982 1.347 1,903

lmp~esto diferido ac1hio 94 96 109 195 36 224

Activos Intangibles 367 422 448

Otros actiVOll 573 1.031 1.629 1.660 1,539 1,740

Aclívos d sponibles para la venta 1,237 80 136 98 398 421

PASIVOS 30,440 36.165 48,730 60,427 78,994 84 ,011

Ftnanciamlanlos recibidos 9.590 9,376 18.247 26.989 27.789 34,069

Valores comercia los negociables 5.000 9,000 6.488 7.942 9,689 8,509

Bonos oorporatívos por pagar 8.410 10,000 12,631 15,909 29.423 30,626

Bonos perpetuos por pagar 6,000 5,000 5,000 5,000 5.500 5.500

Depóshos do clientes en garanHa - facturas descontadas 1.289 1,530 1.910 1.110 705 667

Cuonhls por pagar • accionista 500 . 1,000 -Documentos por pagar - - - 2,860

lnleno""" por pagar 106 133 158 267 136 169

Otros~SÍVO$ 1.045 1, 126 1.596 3.210 2,752 1,612

PATRIMONIO 4,254 4,829 7,057 8,204 14,485 17,088

Capil 1 en acciones 3,000 3,000 4,500 4,500 5,500 5.500

.&,cclonas preferidas . 4 ,17() 5.525

Cambios netos en valores disponibles para la venta - (8) 10 (51 ) (1 8)

U!llklades no distribuidas 1.294 1.891 2,667 3.819 5,048 5.310

Reserva de Cap~al Voluntario - . 1,028

Impuesto complementario (39) (62) (102) (125) (202) (257)

TOTAl. PASIVOS Y PATRIMONIO 34,694 40.994 63.788 88.631 91.459 101.100

Fuente Panacrecl•l/ Elaboración. PCR

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Cuadro 1 1: H<>stlmHn ele Estados Financ,eros

P•111credlt

Estado de ResYlladoe

En mile&. do Balboaa dlo-11 dlo-12 dh>13 dlo-14 dlo-15 dlo-16

lnglliSOII fi111ncillrw 6,544 1:ZT7 6.981 8.848 11 ,085 12,136

ln10resos ganados 4.253 5.701 3.319 4,554 6,963 8.415

Facturas . - 2,086 2, 105 757 -Cnmialones ganada!! 1,291 1,sn 1.576 2,187 3,365 3,721

Gast08 Financieros 1,714 2,268 2,622 3,289 4,459 5,312

Marven financiero bTUto 3,829 5,011 4,359 s,sn 6.625 8,823

provlalón para poslblas préstamos lnoobra bles 553 1.013 744 880 860 1,282

MIIIVlln ftnancloro neto 3,276 3,998 3.615 4,697 5.765 5,681

Otros n9A1soa j n-eto 56 93 706 812 1,329 1,670

Margen opa!11clonal bruto 3,333 4,091 4.321 5,608 1,094 7.231

Gastoe de open1.ci6n 2,397 2,873 3:121 3,994 5,006 6.229

Marven operaclonm 11ato 936 1,218 1.101 1,514 2,088 2,002

1m pueBlo sobra la renta 333 422 206 316 299 303

lmpueato 50bre la renta diferido (58) (2) (14) (85) 158 (188)

Utilidad neta 680 798 908 1,284 1,831 1.887 Fuan111. Panacred•ll Elaboraelón: PCR

Ct~ndl o 1 ?: Razonus F•nancleres

Panacredlt

INDICADORES FINANCIEROS dlo-11 dlo-12 dlo-13 dlo-14 dlo-16 dlo-16

Liquidez

Fondos Disponibles 1 Pasivos oosteables 8.8% 8.8% 13.4% 12.3% 20.8% 26,8%

Fondos dispon1bi8S • lnverslnnee 1 Pasivos nosteables 8.8% 8.8% 14.7% 14.2% 24.1% 26.8%

Solvencia

Patrimonio en reloción a Activos 12.3% 11.8% 13.1 % 12.0% 15.8% 16.9%

Patrimonio sobre Cartera da Créditos 10.3% 9.8% 11.3% 9.4'1', 13.3'1'. 15.0%

Patrimonio sobro Oepós~os 15.2% 14.5% 16.6% 14.7% 20.0% 21.0%

Ad&C~J aclón de Capitel 26.7% 24.0% 22.4% 19.2% 21 .8% 22.3%

Rentabilidad

RDAE 16.4% 17.6% 15.3% 16.8% 14.4% 12.0%

ROM 2.1% 2.1% 1.9% 2. 1% 2.0% 2.0%

Ef!Cllent:la operativa 71 .9% 70.2% 74.5% 72.5% 70.6% 72.3%

Calidad ele ActivGa

Morosidad do cartera 2.8% o.n•, 1.0% 1.0% 11% 1.1o/o

Provisiones sobre Cartera ..,nckfa 39.4% 236.8% 162.1% 123.9% 104.4% 122.3%

Molrvenes de utilidad

Margan Ananclero Bruto 69.1% 68.9% 62.4% 63.0% 59.8% 56.2%

Margen Fmanciaro Neto 69. 1% 54.9't'o 51.8% 53. 1% 52.0% 45.8%

Margen Operaoonal Bruto 80.1% 56.2% 61.9% 62.3% 84.0% 59.6%

Margen Operacional Neto 16.9% 16.7% 15.6% 17.1% 18.8't'o 16.5%

Margan de UUfldad Neta 11.9% 11.0')'. 13.0% 14.5% 14.7% 15.5% Fuanlll . Penacredjt/ Elaboración. PCR

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