Actualisation projet-investissement

download Actualisation projet-investissement

of 30

  • date post

    20-Jun-2015
  • Category

    Education

  • view

    640
  • download

    1

Embed Size (px)

Transcript of Actualisation projet-investissement

Actualisation-projet-investissement.

Rmi Bachelet - Centrale Lille1Image : Sourcecole Centrale de LilleCit Scientifique BP 48 F-59651 Villeneuve dAscq CedexLactualisation : une introductionRmi Bachelet Ce cours calcul de lactualisation est disponible http://rb.ec-lille.fr

Cette formation est galement enregistre en vido

Cours distribu sous licence Creative Commons, selon les conditions suivantes :

Source des images indiques au-dessous ou en cliquant sur limageMise jour du 10 aot 2010Utilisation ou copie interdites sans citationaot 101Lactualisation est un instrument majeur de prise de dcision, il permet de choisir entre plusieurs projets celui quil faut lancer, mais aussi darbitrer entre lachat et la location dun logement, destimer la valeur dune entreprise (Agiter le pointeur)La vido que vous tes en train de regarder nest pas proprement parler un cours de gestion financire de projet, cest plutt une micro-formation - elle est divise en trois petits chapitres de 5-10 minutes chacun.A la suite de cette formation, vous devrezComprendre les mcanismes de lactualisationtre capable de calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN) dun investissementPouvoir ce critre pour prendre des dcisionsRmi BACHELET Ecole Centrale de Lille2Comment utiliser ce cours :Mettre les diapos en format plein cran en cliquant surFaire dfiler lanimation en cliquant sur les diapositives(attention : cliquer sur une image ou un lien ouvre la page web correspondante)

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 102QuestionsEntre plusieurs projets, quel est le plus intressant pour lentreprise ?Par rapport son cours dachat, une action est-elle chre ou bon march ?Dans quels cas faut-il conomiser avant d'acheter un logement plutt que s'endetter pour acheter tout de suite ?Un euro recevoir demain vaut-il autant, plus ou moins qu'un euro d'aujourd'hui ?

Utilisation ou copie interdites sans citationRmi Bachelet cole Centrale de LilleN10 aot 2010Un euro promis vaut-il autant quun euro donn ?

3Rmi Bachelet - Centrale Lille4Les objectifs :A lissue de cette prsentation, vous serez en mesure :Dexpliquer les mcanismes de lactualisationDe calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN/NPV) dun projet, dun investissement, dun crdit, voire dune entrepriseDutiliser ce critre pour prendre des dcisions

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 104Les mcanismes de lactualisationModlisation dun projetUne suite de flux financiers annuelsFormule de calcul de la valeur actuelle netteTaux dintrtPrime de risque

Chapitre 1/2Utilisation ou copie interdites sans citationRmi Bachelet cole Centrale de LilleN10 aot 2010Partie trs pratiqueRmi Bachelet - Centrale Lille6Problme de linvestisseur : dpenser de largent aujourdhui pour en gagner lavenir=> Pour estimer sa rentabilit peut-on faire simplement la somme de ces flux ?Non, en effet de largent demain a moins de valeur que de largent aujourdhui.Ici, les dpenses sont maintenant et lanne prochaine, alors que les derniers revenus sont prvus dans 3 11 ans..Un investissement (p.e. un projet de mise au point dune nouvelle machine) peut se reprsenter comme une suite de flux financiers annuelsFlux dune anne = (revenus-cots) votre avis, linvestissement reprsent ici est-il intressant ?tUtilisation ou copie interdites sans citationaot 106Rmi Bachelet - Centrale Lille7Le taux dintrtLe taux dintrt i% matrialise cette ralit il est le prix du tempsValeur Prsente dune recette dans un an = Par exemple :si i=3%, 100 dans un an = 100/(1+0.03) = 97.08 aujourdhui

En effet pour avoir 100 dans un an, il suffit de placer aujourdhui 97.08 sur un livret dpargne 3%. La valeur actuelle de 100 dans un an est donc de 97.08

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 107Rmi Bachelet - Centrale Lille8Le prix du risqueEn fait, outre le prix du temps, il y a un autre facteur prendre en compte... le risque r% que les choses se passent plus mal que prvu (prt non rembours, problmes techniques dans le droulement dun projet.) Ce cot du risque est matrialis par la "prime de risque" ..qui s'ajoute au taux sans risque pour calculer le taux dactualisation t%t% = i% + r%

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 108Quand un banquier prte de largent, il ne propose pas le mme taux dintrt tous les emprunteurs !Rmi Bachelet - Centrale Lille9Mais comment prendre en compte des flux sur plusieurs annes ?Ou, plus prcisment, comment traduire une suite de flux en une seule valeur actuelle cest--dire au moment de la prise de dcision ?

Image : Source?Utilisation ou copie interdites sans citationaot 109

Rmi Bachelet - Centrale Lille10Formule de la Valeur Actuelle NetteLa VAN (Valeur Actuelle Nette) dun projet ou dun investissement est : la somme des flux Fn actualiss au taux dintrt t

VAN=

Dans le cas particulier o les F (et t) sont constants.

VAN= (somme dune suite gomtrique)

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1010Choix des investissementsLa VAN dun investissement peut tre :Ngative : linvestissement fait perdre de largent il est rejeterNulle : linvestissement est au seuil de rentabilitPositive : linvestissement est dautant plus intressant

Pour comparer les investissements on peut ajuster r% selon leur risque, mais utiliser le mme i% .. et bien le fixer .. car selon son choix lentreprise favorisera le court ou le long terme i lev = on privilgie le prsent, et les investissements rentables rapidement. On limite les investissements (VAN souvent 0)

Rmi Bachelet - Centrale Lille11Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1011Applications Raliser un calcul dans la pratiqueTerminologie anglaiseCas dapplicationRentabilit des tudes universitairesDate optimale de remplacementChoix de technologie Scnarios de cration dentreprise

Chapitre 2/2Utilisation ou copie interdites sans citationRmi Bachelet cole Centrale de LilleN10 aot 2010Partie trs pratiqueRmi Bachelet - Centrale Lille13Exemple de calcul-205 411 285 000 Total169 342 0.56300 000 662 092 0.62100 000 568 301 0.68100 000 463 862 0.7585 000 353 719 0.8365 000 2-22 727 0.91-25 000 1-600 000 1.00-600 000 0Valeur Prsente () Coef. dactualisation = 1/(1+10%)nFlux ()AnneLes entreprises utilisent en gnral des taux de 10-15% (inflation + rentabilit de satisfaction des actionnaires)Sans actualisation linvestissement parait attractif.. pourtant il sera rejet !Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1013Rmi Bachelet - Centrale Lille14En version anglaise..Flux financier = Cash FlowValeur Actuelle Nette (VAN) = Net Present Value (NPV)

Image : SourceUtilisation ou copie interdites sans citationaot 1014Cas dutilisation de la valeur actuelleRmi Bachelet - Centrale Lille15Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1015Rmi Bachelet - Centrale Lille16Est-il financirement rentable de faire des tudes ?Image : Source

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1016Baccalaurat, diplme duniversitDate optimale de remplacement de trois pipelinesRmi Bachelet - Centrale Lille17

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 103 pipelines17Rmi Bachelet - Centrale Lille18Choix de technologie ptrolireAuteur : Florent CATTANEOUtilisation ou copie interdites sans citationaot 1018Injection deau ou puisement naturelRmi Bachelet - Centrale Lille19Scnarios dinvestissement et valeur dune entrepriseImage : Source

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1019ConclusionPour aller plus loinConseils Mthodes alternativesLimites de la VANPour aller plus loinUtilisation ou copie interdites sans citationRmi Bachelet cole Centrale de LilleN10 aot 2010Partie trs pratiqueRmi Bachelet - Centrale Lille21ConclusionC'est bien connu : le temps c'est de l'argent

.. mais maintenant, vous pouvez calculer combien !Image : Source

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1021Rmi Bachelet - Centrale Lille22Conseil : Avant de faire un calcul de valeur actuelle netteCommencer par poser clairement les donnes avec le schma des flux

sur lequel on pourra aussi noter les taux appliqus aux diffrentes priodes, les diffrents scnario envisags..Il est ensuite facile de faire les calculs sur un tableur

Image : Source

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1022Rmi Bachelet - Centrale Lille23Mthodes alternatives dvaluation des investissementsTemps de retour sur investissement / dure damortissementLa dure avant quun investissement commence rapporter autant que ce quil a cout.On peut actualiser les fluxInconvnient : ne prend pas en compte les flux situs aprs le temps de retourTaux de rentabilit internePour un investissement donn, le taux tel que VAN = 0. Le TRI correspond au taux de rentabilit du projet.Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1023Limites de lapproche par la VANDterminer le taux dactualisation choisirCot du capital : le taux 1 an nest pas le mme que le taux 10 ans (Courbe de taux).Estimation du risque + taux de rentabilit attendu par lactionnaire ?Dterminer les flux futurs.. car le futur est par dfinition inconnuFaire des scnario : optimiste vs. pessimisteNe pas rduire un choix des considrations quantifiables financirement

Rmi Bachelet - Centrale Lille24Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1024Rmi Bachelet - Centrale Lille25Pour aller plus loinCot d'opportunit : la diffrence de valeur par rapport au meilleur autre investissement auquel on renonce en faisant un choix donn (comparaison avec la VAN de la meilleure autre option non-ralise).Retour sur investissement : correspond au Taux de rentabilit interne (cf. ci-avant).

Utilisation ou copie interdites sans citationaot 1025Rmi Bachelet - Centrale Lille26Retour sur les objectifs :A lissue de cette prsentation, vous serez en mesure :Dexpliquer les mcanismes de lactualisationDe calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN/NPV) dun projet, dun investisse