02.2 - Actualisation-projet-investissement.pptx

1

Dr. Rémi BacheletMaître de conférences

à Centrale Lille

L’actualisation

ABC de la gestion de projet

http://fr.wikipedia.org/wiki/Licence_Creative_Commons

2

Confort de lecture ? mode 1080p/haute définitionmettre la vidéo en mode « plein écran »Mettre en pause

http://gestiondeprojet.pm – originaux des diapositives – vidéos en téléchargement

Cours distribué sous licence Creative Commons

http://gestiondeprojet.pm/



http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.fr

3


à Centrale Lille

• Plusieurs projets, quel le plus rentable pour l’entreprise ?

• Un investissement est-il « cher » ou « bon marché » ?

• Faut-il s'endetter pour construire sa maison tout de suite ou économiser avant ?

Questions


4


à Centrale Lille

Objectifs

• Comprendre le mécanisme de l’actualisation

• Calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN)

• Utiliser ce critère pour prendre des décisions


5


à Centrale Lille

Plan du cours

Chapitre 1 : Les mécanismes de l’actualisation

Chapitre 2 : Applications


6


à Centrale Lille

Modélisation d’un projet

Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette

Décision d’investissement

Chapitre 1

Mécanismes de l’actualisation

L’actualisation, une introduction

Chapitre 1


7


à Centrale Lille




Chapitre 1

Investir : dépenser de l’argent aujourd’hui, pour en gagner à l’avenir

Rentabilité: la somme de ces flux ?

Non. Dépenses tout de suite, mais revenus dans 3, voire dans 9 ans..

L’investissement : une suite de flux financiers

Flux d’une année = (revenus-coûts)

t


8


à Centrale Lille




Chapitre 1

Le taux d’intérêt

Le taux d’intérêt i% : le “prix du temps”

Valeur Actuelle d’une somme versée dans un an =

si i=3%, 100€ dans un an = 100€/(1+0.03) = 97.08€ aujourd’hui

La valeur actuelle de 100€ « dans un an » est 97.08€ aujourd’hui

F ( un an )(1+ i %)


9


à Centrale Lille




Chapitre 1

Le prix du risque

... en plus de i%, le risque r% que les choses se passent plus mal que prévu

• coût du risque, la "prime de risque "

• …qui s'ajoute au taux sans risque (i%) pour calculer le taux d’actualisation t%

t% = i% + r%


10


à Centrale Lille




Chapitre 1

Comment prendre en compte des flux sur plusieurs années ?

Comment traduire une suite de flux en une seule valeur « actuelle » c’est-à-dire au moment de la prise de décision ?

Année 1 Année 2 Année 3

Initial


11


à Centrale Lille




Chapitre 1

Formule de la Valeur Actuelle Nette

La VAN (Valeur Actuelle Nette) est :– la somme des flux Fn …– … actualisés au taux d’intérêt t

VAN=


12


à Centrale Lille




Chapitre 1

Formule de la Valeur Actuelle Nette

La VAN (Valeur Actuelle Nette) est :– la somme des flux Fn …– … actualisés au taux d’intérêt t

VAN=


13


à Centrale Lille




Chapitre 1

Choix des investissements

• La VAN d’un investissement peut être :

– Négative : investissement n’est pas rentable→ à rejeter

– Nulle : investissement est au seuil de rentabilité

– Positive : investissement d’autant plus intéressant

• Pour comparer les investissements: ajuster r% selon leur risque, mais utiliser le même i% …


14


à Centrale Lille




Chapitre 1

Choix des investissements

• Selon le choix de i%, favoriser le court ou le long terme

• i% élevé = privilégier les investissements rentables

rapidement.

On limite les investissements (VAN souvent <0)

• i% faible= on est prêt à attendre pour gagner de

l’argent plus tardivement.

On accepte plus de projets ! (VAN plus souvent >0)


15


à Centrale Lille

Plan du cours




16


à Centrale Lille

Réaliser un calcul dans la pratique

Cas d’application

Chapitre 2

L’actualisation, une introduction

Chapitre 2

Applications


17

Exemple de calcul

-205 411 € 25 000 €Total

169 342 €0.56300 000 €6

62 092 €0.62100 000 €5

68 301 €0.68100 000 €4

63 862 €0.7585 000 €3

53 719 €0.8365 000 €2

-22 727 €0.91-25 000 €1

-600 000 €1.00-600 000 €0

Valeur PrésenteCoef. d’actualisation = 1/(1+10%)n

FluxAnnée

Les entreprises utilisent en général des taux de 10-15% (inflation + satisfaction des actionnaires)

Sans actualisation, l’investissement parait attractif

.. pourtant il sera rejeté ! Exemple de feuille de calcul : http://goo.gl/3QELe

http://goo.gl/3QELe

http://goo.gl/3QELe

18


à Centrale Lille


Cas d’application

Chapitre 2

En version anglaise..

• Flux financier = Cash Flow• Valeur Actuelle Nette (VAN) = Net Present

Value (NPV)

Image : Source

http://www.twisoftware.com/images/products/lw/net-present-value.png


19


à Centrale Lille


Cas d’application

Chapitre 2

C (coûts directs)

Est-il rentable de faire des études ?

Profils de gains des diplômés universitaires, revenus et coûts

B: coûts indirects (revenus perdus)

A Bénéfices directs

Age

Revenus et coûts

Revenu moyen des diplômés universitaires

Obtention du diplôme universitaire

Frais de scolarité

Revenu moyen des diplômés du bac

Obtention du bac

16 18 22 65

Basé sur : Est-il financièrement rentable d'entreprendre des études postsecondaires au Canada? / par John Appleby, Maxime Fougère, Manon Rouleau, 1993


20


à Centrale Lille


Cas d’application

Chapitre 2

Choix de technologie pétrolière

Auteur : Florent CATTANEO

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

-150,000,000

-100,000,000

-50,000,000

0

50,000,000

100,000,000

150,000,000

Cash-Flows

scenario natural depletion scenario waterflooding

USD


21


à Centrale Lille

Plan du cours




22


à Centrale Lille

Conclusion

Conseils

Autres méthodes

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

Conclusion

C'est bien connu : le temps c'est de l'argent

.. mais maintenant, vous pouvez calculer combien !


23


à Centrale Lille

Conclusion

Conseils

Autres méthodes

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

Avant de faire un calcul de valeur actuelle nette…

• poser les données avec le schéma des flux

=> facile de faire les calculs

Année 1 Année 2 Année 3

Initial


24


à Centrale Lille

Conclusion

Conseils

Autres méthodes

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

Méthodes alternatives d’évaluation des investissements

• La durée d’amortissement (ou temps de retour sur investissement)– La durée avant qu’un investissement ait rapporté

autant que ce qu’il a coûté.– On peut actualiser les flux– Inconvénient : ne prend pas en compte les flux

après le temps de retour

• Taux de rentabilité interne– Pour un investissement donné, le taux tel que

VAN = 0. Le T.R.I. correspond au taux de rentabilité du projet.


25


à Centrale Lille

Conclusion

Conseils

Autres méthodes

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

Limites de l’approche par la VAN

• Déterminer le taux d’actualisation à choisir– Coût du capital : le taux à 1 an n’est pas le même

que le taux à 10 ans.– Estimation du risque ?

• Déterminer les flux futurs, le futur est par définition … inconnu– Faire des scénario : optimiste vs. pessimiste

• Ne pas réduire une décision à des considérations quantifiables financièrement


26


à Centrale Lille

Conclusion

Conseils

Autres méthodes

Limites de la VAN

Pour en savoir plus

Pour aller plus loin

• Coût d'opportunité : différence de valeur/meilleur autre investissement

• Feuille de calcul et liens http://goo.gl/tTBrO

http://fr.wikipedia.org/wiki/Co%C3%BBt_d'opportunit%C3%A9

http://goo.gl/tTBrO

http://goo.gl/tTBrO


27


à Centrale Lille

Retour sur les objectifs

Vous êtes désormais capable de :

Expliquer les mécanismes de l’actualisation

Calculer une Valeur Actuelle Nette

Utiliser ce critère pour prendre des décisions


02.2 - Actualisation-projet-investissement.pptx

Documents

Transcript of 02.2 - Actualisation-projet-investissement.pptx