RESEARCH

FORMAT BY

หนมราคาถกอกทงงบดลทแขงแกรง

เราเรมตนบทวเคราะห HANA ดวยค าแนะน า “ซอ” ดวยมลคาพนฐานป 21E ท 32.00บาท อางอง PEท 13.6 เทา ซงคดเปน +0.5 SD ของคาเฉลยการซอขายยอนหลง 5 ป ของหนกลมอเลกทรอนกส

• ผผลตชนสวนอเลกทรอนกสชนน าในภมภาคเอเชยตะวนออกเฉยงใต• หนมราคาถกในเชงประเมนมลคา และมสถานะเงนสดสทธ• ไดประโยชนจากเงนบาททออนคา• ไดประโยชนจากการเปลยนเขาสยค 5G• คาดจะเหนการกลบตวของก าไรใน 21E

• ความผนผวนของอตราแลกเปลยน• ความผนผวนของราคาวตถดบ• การชะลอตวทางเศรษฐกจ

บมจ. ฮานา ไมโครอเลคโทรนคส

Note** รายงานนแปลมาจาก ตนฉบบภาษาองกฤษ

RESEARCH

FORMAT BY

ผผลตชนสวนอเลกทรอนกสชนน าในภมภาคเอเชยตะวนออกเฉยงใต

รากฐานส าหรบส าหรบเศรษฐกจกระแสใหมเราชอบ HANA เนองจากบรษทเปนผบรการการผลตชนสวนอเลกทรอนกส (EMS) ทแขงแกรงในภมภาคเอเชยตะวนออกเฉยงใต ทงน ชนสวนอเลกทรอนกสนบเปนอตสาหกรรมตนน าของธรกจในเศรษฐกจกระแสใหม (New economy) อาท นวตกรรม, เทคโนโลย และดจตอล ซงเปนพนททางเศรษฐกจทมอตราการเตบโตสง โดยธรกจหลกของบรษทประกอบดวยการผลตและประกอบผลตภณฑ PBBA, IC และ Microdisplay โดยคดเปนสดสวนรายไดในป2019 ท 59%, 37% และ 4% ตามล าดบ ซงผลตภณฑเหลานเปนสวนประกอบส าคญในการผลตอปกรณอเลกทรอนกสตางๆ เชนอปกรณสอสารสมารทโฟน แลปทอป เซนเซอรและ อปกรณทางการแพทย โดยตลาดอเลกทรอนกสนนเตบโตอยางรวดเรวจากการลงทนในขยายก าลงการผลต และเจาะตลาดของผประกอบการธรกจกลมเทคโนโลย ปจจบนบรษทมโรงงานผลตททนสมยหกแหงทงในประเทศไทย จน สหร ฐฯและ กมพชา ดวยพนทการผลตรวมกวา 1.1ลานตารางฟต ประกอบกบมาตรฐานคณภาพการผลตทเปนทยอมรบในระดบสากลเชน ISO9001, ISO / TS 16949, ISO 13485, ISO 14001, ISO 45001 และ TIS 18001 บมจ. ฮานา ไมโครอเลคโทรนคสเปนผใหบรการ

การผลตชนสวนอเลกทรอนกส ซงกลมผลตภณฑหลกของบรษทประกอบดวย 1) การประกอบแผนวงจรพมพ (PCBA) 2) การประกอบแผงวงจรวงจรรวม (IC) และ 3) การประกอบMicrodisplay ในปจจบนบรษทมโรงงานผลตหกแหงซงตงอยในจงหวดล าพนและอยธยาในประเทศไทย เจยซงในจน โอไฮโอในสหรฐอเมรกา และโรงงานแหงใหมในเกาะกงประเทศกมพชา

RESEARCH

FORMAT BY

หนมราคาถกและมสถานะเงนสดสทธ

คาด COVID-19 สงผลกระทบในระยะสนเรามองวาราคาหนของบรษททปรบตวลง 21% นบแตตนป ดวยความกงวลเกยวกบการหยดชะงกของหวงโซอปทาน จากการระบาดของไวรส COVID-19 นนเปนโอกาสทดในการลงทน เรามองวาปญหาการแพรระบาดเปนเรองชวคราวและคลคลายภายในป 20E โดยเราไดใหน าหนกไปยงประกอบการของบรษทใน 21E โดยในปจจบนราคาหนของบรษทปรบตวลงมาซอขายคอนขางถกท 27.25 บาท เพยง 11.5xPE'21E, 4.4xEV/EBITDA'21E และ 1.0x PBV'21E นอกจากนบรษทยงมงบดลทแขงแกรง ดวยเงนสดสทธ 8.5พนลานบาทในป 2019 ซงคดเปน 35% ของสนทรพยทงหมด หรอคดเปน 39% ของมลคาหลกทรพยตามราคาตลาดของบรษทหากอางองการประเมนแบบตดเงนสด (Cash-adjusted) บรษทจะมมลคาสทธอยท 1.34หมนลานบาท หรอ 6.8xPE'21E ซงแสดงใหเหนถงความแขงแกรงของงบดลของบรษททศกยภาพและสามารถอยรอดไดในชวงการแพรระบาดของ COVID-19 และถงแมวาผลประกอบการของบรษทอาจจะไดรบผลกระทบในชวง 2Q20-3Q20E แตคาดวาจะกระทบสถานะทางการเงนของบรษทไมมาก ดวยบรษทมเงนสดอย 9พนลานบาท ซงสามารถรองรบคาใชจายตางๆไดราว 1.2พนลานบาทตอไตรมาส ไดอยางไมล าบาก

RESEARCH

FORMAT BY

การออนตวของคาเงนบาททเฝารอมานาน

ผไดรบผลประโยชนจากคาเงนบาททออนคาเราเชอคาเงบบาททออนตวท 9% นบแตตนป จะชวยหนนความเชอมนในหนของของบรษทในปน อกทงชวยผลกดนก าไรในป 21Eอยางไรกตามบรษทไดประโยชนจากเงนบาททออนตวในฐานะผสงออก เนองจากรายไดทงหมดของบรษทเปนสกลดอลลารสหรฐในขณะทตนทน 70% เปนดอลลารสหรฐ และอก 30% เปนเงนบาทโดยเราประเมนคาเงนบาททออนคาทกๆ 1% จะสงผลบวกตอก าไรของบรษท 2.9% เราเชอวาสาเหตหลกของคาเงนบาททออนตวเนองจากดลการช าระเงนของไทยทตกลงสแดนลบในเดอน ธ.ค. 19และ ก.พ. 20 หลงจากอยในแดนบวกในชวง ม.ย.19 ถง พ.ย.19ในขณะเดยวกนแนวโนมในเดอน เม.ย. 20 นนคอนขางเปนเรองททาทาย เนองจากภาคอตสาหกรรมทเปนตวเอกในภาคการสงออกซงประกอบดวย อตสาหกรรมการเกษตร ภาคการผลตอเลกทรอนกส และภาคเครองใชไฟฟา ตองเผชญกบการหยดชะงกจากหวงโซอปทานทวโลกทซบเซา ดงนนเราจงคาดวาคาเงนบาทมแนวโนมทออนคาตอเนองในชวง 2020-21E

RESEARCH

FORMAT BY

ไดประโยชนจากการเปลยนเขาสยค 5G

ความตองการชนสวนอเลกทรอนกสทเพมขนจาก 5Gเทคโนโลย 5G หรอ 5th Generation คอระบบการสอสารแบบไรสายในยคท 5 ซงมความสามารถในการสงขอมลในปรมาณทมากขนหลายเทาเมอเทยบกบเทคโนโลยรนกอนหนา โดยขนาดตลาดบรการ 5G ทวโลกทคาดวาจะสงถง 4.57หมนลานเหรยญสหรฐใน2020 และผใชบรการทเตบโตถง CAGR of 32.1% ในชวง 2021-25E จากการลงทนโครงสรางพนฐานและการประสทธภาพอปกรณ โดยเราเชอวาแนวโนมทเพมขนของการใชระบบ 5G จะชวยผลกดนความตองการชนสวนอเลกทรอนกสโดยเฉพาะในภมภาคเอเชย เนองจากภมภาคในนมผทผลตและผใชบรการอปกรณทเกยวเนองกบ 5G อยเปนจ านวนมาก และเมอดถงผพฒนาระบบ 5G ทวโลกแลวจะพบวาครงหนงของตลาดถกเปนบรษทจากเอเชย ไดแก Huawei และ ZTE จากประเทศจน และSamsung จากเกาหลใต และอกครงหนงคอบรษท Ericsson และNokia จากยโรป ในขณะเดยวกนเรมมผใชบรการระบบ 5G ทน าโดยประเทศในเอเชย (เกาหล ญปน และจน) ซงคาดวาใน 2025Eจะมสดสวนผใชบรการระบบ 5G ราว 35-65% จากผใชทงหมดหากเทยบกบประเทศในภมภาคตะวนตกทราว 30-50% และทวโลกท 18%

RESEARCH

FORMAT BY

ก าไรสทธ 4Q19 ท 558 ลานบาท (-14%YoY, + 37%QoQ)บรษทรายงานก าไรสทธ 4Q19 ท 558 ลานบาท (-14%YoY, +37%QoQ) โดยรายไดลดลงส 5พนลานบาท (-13%YoY, -4%QoQ) ดวยแรงกดดนจากสงครามการคาระหวางสหรฐฯกบจน ทสงผลกระทบตอตลาดเซมคอนดกเตอร ในขณะทอตราก าไรขนตนลดลงส 14.4% เทยบกบ 16.7% ใน 4Q18แตดกวาท 13.5% ในไตรมาสกอน ทไดรบแรงกดดนจากการประหยดจากขนาดทลดลงและจากยอดขายทลดลง อยางไรกตามบรษทสามารถลดสดสวนคาใชจายในการขายและบรหารจดการตอยอดขายไดลงส 5.4% หากเทยบกบ 5.5% ใน 4Q18 และ 6.2% ในไตรมาสกอนหนา

บรษทรายงานก าไรสทธป 2019 ท 1.8พนลานบาท (-24%YoY) ซงยงเปนแนวโนมขาลงอยางตอเนอง จากจดสงสดท 3.4พนลานบาทในป2014 โดยรายไดทลดลงส 2.4พนลานบาท (-8%YoY) จากความออนแอของภาวะตลาดทามกลางการชะลอตวในวงจรเซมคอนดกเตอร ประกอบกบสงครามการคาระหวางสหรฐอเมรกาและจนในขณะทอตราก าไรขนตนหดตวส 12.8% (-3.0ppts YoY) ผลจากรายไดทลดลงและคาเงนบาททแขงคา โดยคาเฉลยอตราแลกเปลยนสกลเงนบาทตอดอลลารสหรฐในป 2019 อยท 31.05บาท แขงคาขน4%YoY เมอเทยบกบท 32.31บาท ใน2018

RESEARCH

FORMAT BY

การประกอบแผงวงจรพมพ (PCBA) สรางรายไดเปนสดสวน 59% ของรายไดรวม โดยธรกจนเกยวของกบการประกอบชนสวนอเลกทรอนกสอน ๆ บนแผงวงจรพมพ และบรษทยงใหบรการการผลตส าหรบผลตภณฑอนๆ เชนชพบนบอรด(COB) รวมถงผลตภณฑรบสงคลนความถวทยและอปกรณอเลกทรอนกสตาง ๆ

และบรษทใหบรการการประกอบและทดสอบแผงวงจรรวม (IC) ส าหรบอปกรณตางๆ เชนผลตภณฑ IC ชนด QFN, QFN,DFN, LGA, MSOP, SC, SOT และ TSOT รวมถงไฟ LED ส าหรบไฟสองสวางในยานยนต, เมาสเลเซอร อปกรณแปลงไฟฟาและผลตภณฑใยแกวน าแสง ซงธรกจกลมนคดเปนสดสวน 37% ของรายไดทงหมดของบรษท

บรษทผลตผลกเหลวทใชส าหรบเคลอบแผนซลกอนบนอปกรณ “LCoS” ทใชหนาจอไมโครดสเพลย (Microdisplay)และสวนประกอบดานการสอสารดวยแสง อกทงบรษทยงผลตแผนสงสญญาณวทยไรแบตเตอรร หรออารเอฟไอด (Radio-frequency identification) ซงกลมนมคดเปนสดสวน 4% ของรายไดทงหมด

RESEARCH

FORMAT BY

ตลาดทแขงแกรงในยค IOTs

มคแขงทมขนาดเทากนจ านวนมากหรอไม?

ใช มคแขงจ านวนมากทมขนาดเทากนในภมภาคน

เปนอตสาหกรรมทเตบโตชาหรอไม?

ไม ตามการวจยการตลาดของ Energias ทรายงานวาตลาดแผงวงจรพมพทวโลก(PCB) มมลคา 6.31หมนลานเหรยญสหรฐใน 2017 และคาดวาจะขนส 7.69หมนลานเหรยญสหรฐภายใน 2024 หรอคดเปน CAGR 3.1%

มเทคโนโลยใหมทจะเขามา disrupt อตสากรรมหรอไม?

เทคโนโลยการพมพสามมต ทใหผบรโภคสามารถพมพ PCB ของตวเองไดทบานอาจสงผลกระทบตออตสาหกรรมนในอนาคต แตในปจจบนคณภาพของ PCB จากอปกรณการพมพนนยงไมดถงมาตรฐานอตสาหกรรม

RESEARCH

FORMAT BY

อ านาจตอรองทแขงแกรงเหนอซพพลายเออร

ซพพลายเออรมการควบคมปจจยการผลตทบรษทตองการอยางมากหรอไม?

ปานกลาง บรษทใชฟลอยลทองแดงเรซนเคลอบเงาและผาใยแกวเปนวตถดบหลกในการผลต PCB บรษทไมไดท าการสงซอทมมลคามากกวา 30% ของการสงซอวตถดบทงหมดจากผจดหารายใดรายหนง

เปนเรองยากส าหรบบรษท ทจะเปลยนจากซพพลายเออรรายหนงไปเปนรายอนหรอไม?

เปนเรองงายส าหรบบรษททจะเปลยนซพพลายเออร ตราบใดทคณภาพของวตถดบตรงตามขอก าหนดมาตรฐานของบรษท

เปนการยากทบรษทจะบรณาการและก าจดซพพลายเออรหรอไม? (Backward Integration)

ใช ธรกจผลตอปกรณอเลกทรอนกสตางๆ นนจ าเปนตองใชเงนลงทนจ านวนมากและความเชยวชาญทแตกตางจากธรกจผลตชนสวนอเลกทรอนกสของบรษท

ลกคามทางเลอกอนอกมากหรอไม?

ลกคามตวเลอกของผใหบรการการผลตอเลกทรอนกสจ านวนมาก อยางไรกตามบรษทมผลตภณฑและกระบวนการทหลากหลายในพนทตางๆ เพอสรางความไดเปรยบเหนอคแขง

ลกคาสามารถกดดนบรษทไดหรอไม?

คณภาพของผลตภณฑและความนาเชอถอเปนสงทลกคามองหาจากซพพลายเออรของพวกเขา

ลกคามความออนไหวตอราคาหรอไม?

ลกคามองหาผผลตทสามารถผลต PCB ไดในราคาทถกทสด แตอยางไรกตามบรษทมโรงงานผลตอยในหลายพนท ซงชวยใหจดสงสนคาใหกบลกคาไดอยางรวดเรวดวยตนทนการขนสงทถกกวา

RESEARCH

FORMAT BY

อปกรณอเลกทรอนกสตองใช PCBs โดยยงไมมสนคาอนทดแทน

เปนเรองงายส าหรบบรษทใดกตามทจะเขาสอตสาหกรรมหรอไม?

ไม มนเปนเรองทยากส าหรบผมาใหมทจะเขาสอตสาหกรรม เนองจากจ าเปนทจะตองลงทนจ านวนมาก อกทงระยะเวลาในการสรางฐานลกคา

บรษทอนๆสามารถเขาถงวตถดบและปจจยแรงงานในการเรมตนธรกจไดหรอไม?

ผมาใหมอาจเขาถงวตถดบไดงาย แตการสรางบคลากรผเชยวชาญในภาคการผลดชนสวนอเลกทรอนกสนนตองใชเวลานาน

ผเขามาใหมสามารถเขาถงการประหยดจากขนาดไดอยางงายดายเพอใหตรงกบตนทนของคแขงในปจจบนหรอไม?

เปนการยากส าหรบผมาใหมในการเขาถงการประหยดจากขนาด เนองจากการเงนทนจ านวนมาก และการสรางฐานลกคาใหมมขนาดทขนาดใหญมากพอทจะเกดการประหยดตอขนาด

ตนทนการสบเปลยนของลกคานนต าหรอไม?

ไม ผผลตอปกรณอเลกทรอนกสจ าเปนตองผผลตชนสวนใหกบทเปนทงพนธมตรผเชยวชาญ และผพฒนา ทพฒนาผลตภณฑรวมกนมานาน

มความแตกตางในสนคาและผลตภณฑหรอไม?

บรการการผลตชนสวนอเลกทรอนกสเปนหนงในหวงโซอปทานของอปกรณอเลกทรอนกสทไมสามารถแทนทได

มคแขงรายใหมทสามารถ“กระโดด” เขามาท าธรกจในรปแบบของคแขงในปจจบนหรอไม?

ไมม

RESEARCH

FORMAT BY

RESEARCH

FORMAT BY

'15 '16 '17 '18 PTM

3 3 3 3 5

'15 '16 '17 '18 PTM '15 '16 '17 '18 PTM

2 3 3 3 4 5 8 5 6 7

'15 '16 '17 '18 PTM '15 '16 '17 '18 PTM '15 '16 '17 '18 PTM '15 '16 '17 '18 PTM

5 5 5 5 6 3 3 3 3 4 8 8 7 7 9 3 8 4 6 7

Benchmarked against 1,000 medium Info Tech companies worldwide.

Profitable Growth

Asset efficiency Expense control Revenue growth Expense direction

Profitability Growth

RESEARCH

FORMAT BY

HANA: ROA (%) & ranking HANA: EPS growth (%) & ranking

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

Best

2 10

3 9 10 9

4 7

5

6

7

8

9

Worst

-

2

4

6

8

10

12

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

HANA World Info Tech Asia ex Japan Info Tech

Return on assets (%)

HANA: EPS growth (%) & ranking HANA: Asset turnover (%) & ranking

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

Best

2

3

4

5 11 17

6 (1)

7 (24)

8 (13)

9

Worst

-

20

40

60

80

100

120

140

160

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

HANA World Info Tech Asia ex Japan Info Tech

EPS growth indices, rebased to 100

RESEARCH

FORMAT BY

HANA: Asset turnover (%) & ranking HANA: Net margin (%) & ranking

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

Best

2

3

4

5 91 88 89 89

6 82

7

8

9

Worst

-

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

HANA World Info Tech Asia ex Japan Info Tech

Asset turnover (%)

HANA: Net margin (%) & ranking HANA: Sales growth (%) & ranking

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

Best

2

3 11 10 11 11

4 9

5

6

7

8

9

Worst

-

2

4

6

8

10

12

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

HANA World Info Tech Asia ex Japan Info Tech

Net margin (%)

RESEARCH

FORMAT BY

HANA: Sales growth (%) & ranking HANA: Net margin change (%) & ranking

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

Best

2

3

4

5

6

7 5 3

8 (3) 0

9 (8)

Worst

(10)

(5)

-

5

10

15

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

HANA World Info Tech Asia ex Japan Info Tech

Sales growth (%)

HANA: Net margin change (%) & ranking

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

Best

2

3 1

4 1

5

6 (0)

7 (2)

8 (1)

9

WorstJan-00Jan-00

14.4

(12.5)

12.2

(4.1)

(15.1)

(35) (30) (25) (20) (15) (10)

(5) - 5

10 15 20

Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18 PTM*

HANA World Info Tech Asia ex Japan Info Tech

Net margin change contribution to EPS growth (%)

RESEARCH

FORMAT BY

บรษทมนโยบายลดทรพยากรหรอไม?ใช บรษทไดลงทนในโครงการตางๆ เพอลดการใชพลงงานเชน การตดตงขดลวดความรอนในทอปลอยความรอนทง เพอน าความรอนเหลอทงจากเครองท าความสะอาดกลบมาใชใหเกดประโยชน และยงไดปรบปรงทอลมอดอากาศทสามารถประหยดพลงงาน 642,000กโลวตตตอชวโมง

บรษทเผชญกบขอพพาทดานสงแวดลอมหรอไม?ไมพบ

บรษทมนโยบายการปลอยมลพษ / ของเสยหรอไม?บรษทด าเนนการจดท าบญชขยะมลฝอยแผนผงการทงของเสย รวมถงการจดการของเสยและการคดแยกขยะอนตรายทแยกขยะออกจากโรงาน และไดวาจางบรษทก าจดขยะทไดรบอนญาตจากกระทรวงอตสาหกรรม

บรษททรายถงของเสยทบรษ ททงออกมาหรอไมบรษทรายงานการใชไฟฟาและการปลอยกาซ Co2 รวมถงจ านวนการใชน ารไซเคลในรายงานประจ าป อกทงบรษทตรวจสอบการใชน าเสยเปนประจ าทกวนเพอใหมนใจวาการบ าบดนนมการท างานเปนปกต และดกวามาตรฐานของรฐบาลใน 2019 น าเสยจากกระบวนการผลตไดรบการบ าบดและกรองเพอใชน ารไซเคลในกระบวนการผลต โดยคดเปนสดสวน 42.50% ของจ านวนน าทงหมด ซงชวยใหประหยดน าได 115,000ลกบาศกเมตรตอป

บรษทมผลตภณฑทเปนมตรตอสงแวดลอม "สเขยว" หรอสนคาออรแกนคหรอไม?ไมม

RESEARCH

FORMAT BY

บรษทมนโยบายดานสขภาพและความปลอดภยหรอไม?ใช บรษทไดรบการรบรองมาตรฐาน ISO 45001 ส าหรบระบบการจดการอาชวอนามยและความปลอดภย อกทงบรษทยงจดใหมสถานทท างานทปลอดภยและเหมาะสมเพอปองกนการบาดเจบและเจบปวยส าหรบพนกงานทกคน

บรษทมนโยบายดานสทธมนษยชนหรอไม?บรษทไดปฏบตตามมาตรการสทธมนษยชนในทกธรกจ ไมมการใชแรงงานเดกหรอจางงานทไมเหมาะสม นอกจากนบรษทยงไดจดตงคณะกรรมการสวสดการเพอเปนชองทางในการสอสารเพอสรางความเหนพองกนระหวางพนกงานและผบรหาร

บรษทมนโยบายการแขงขนทเปนธรรมหรอไมเชน การตอตานการทจรตการ ตอตานการตดสนบน และจรยธรรมทางธรกจ?บรษทจดใหมการฝกอบรมพนกงานเกยวกบนโยบายตอตานการคอรรปชนรวมถงนโยบายทเกยวของ นอกจากนยงจดใหมชองทางส าหรบพนกงานในแจงขอกงวลเกยวกบกจกรรมทผดกฎหมาย การทจรต หรอคอรรปชนทละเมดสทธมนษยชนและการปฏบตทผดจรรยาบรรณ อกทงยงเปนชองทางในการรบรองเรยนอนๆ นอกจากนบรษทยงไดรบการรบรองใหเปนสมาชกของแนวรวมปฏบตของภาคเอกชนไทยในการตอตานการทจรต (CAC) อกดวย

บรษทมการใชระบบการจดการคณภาพหรอไม?บรษทไดรบการยอมรบในระดบสากลเชน ISO9001, ISO / TS 16949, ISO 13485, ISO 14001, ISO 45001 และ TIS 18001 นอกจากนบรษทยงไดใชเครองจกรระบบ Surface Mount Technology (SMT) และกระบวนการอตโนมตเพอเพมก าลงการผลตและสามารถตอบสนองความตองการของลกคาทสงขนได

บรษทมรายไดจาก อาวธ แอลกอฮอล การพนน ยาสบหรอภาพลามกอนาจารหรอไม?ไมมธรกจของบรษททเกยวของกบผลตภณฑเหลาน

RESEARCH

FORMAT BY

สดสวนของกรรมการอสระสงกวาคาเฉลยของประเทศไทยท 38% หรอไมกรรมการรอยละหาสบ เปนกรรมการอสระซงสงกวาคาเฉลยของประเทศไทย

ประธานกรรมการเปนซอโอ (หรอเทยบเทา) หรอไม?ประธานกรรมการ John Thompsonไมใช CEO ของ บรษท

บรษทมนโยบายสทธผถอหนหรอไม?บรษทตระหนกถงความส าคญของสทธของผถอหนและปฏบตตอผถอหน และนกลงทนรายบคคลหรอสถาบนอยางเทาเทยมกนเปนธรรม และเปนไปตามกฎหมายทเกยวของโดยไมมการด าเนนการใดๆ ทรดรอนลดสทธของผถอหน

บรษทมน าขอมลภายในไปใชเพอประโยชนสวนตว หรอขอพพาททางการบญชหรอไม?

ไมพบ

บรษทมความยงยนดาน CSR หรอการรายงาน ESG หรอไม?บรษทมรายงานความรบผดชอบตอสงคม CSR บนเวบไซตและในรายงานประจ าปของบรษท

RESEARCH

FORMAT BY

เราคาดก าไรของบรษทใน 20E จะลดลงส 1.2พนลานบาท (-35%YoY)ในขณะทไดรบประโยชนจากคาเงนบาททออนตว โดยก าไรจะถกกดนจากยอดขายทสะดดเนองจากการระบาดของ COVID-19 เราเชอวาก าไรของบรษทจะฟนตว 62%YoY ขนส 1.9พนลานบาทใน 21E และเพมขน14%YoY ส 2.2พนลานบาทใน 22E หลงจากทสถานการณการแพรระบาดไดคลคลายลง

คาดรายไดป 20E ท 1.9หมนลานบาท ลดลง 5%YoY จากการหยดชะงกของหวงโซอปทานทามกลางวกฤต COVID-19 ทสงผลกระทบตอปรมาณการผลตของแตละธรกจของบรษทราว 5-16% แตจะถกชดเชยดวยราคาขายสนคาทเพมขน 5% จากคาเงนบาททออนคา ในขณะเดยวกนเราคาดวารายไดจะสามารถฟนตว +17%YoY ใน 21E และ +3%YoY ใน 22Eหลงจากการระบาดของ COVID-19

เราคาดอตราก าไรขนตนใน 20E หดตวลงส 10.4% จาก 11.4% ใน19Aจากการลดลงของการประหยดตอขนาด แตอยางไรกตามคาดวาอตราก าไรขนตนจะกลบมาขนส 12.5% ไดใน 22E จากการคลคลายของการแพรระบาดของ COVID-19 และคาเงนบาททออนตว และขยายตวขนส13.6% ใน 22E จากการประหยดตอขนาด

เราคาดวาสดสวนคาใชจายทเกยวของกบการขายและบรหารตอยอดขายจะเพมขนส 6.4%ใน 20E จาก 6.2% ใน 19A ผลจากรายไดทลดลงกอนทจะกลบไปส 5.8% ใน 21-22E

RESEARCH

FORMAT BY

เราเรมตนบทวเคราะห HANA ดวยค าแนะน าซอทมลคาพนฐานป21E ท 32.00บาท อง13.6x PE'21E ซงคดเปน +0.5 SD ของคาเฉลยการซอขายยอนหลง5 ป ของหนกลมอเลกทรอนกส

หากอางองการประเมนแบบตดเงนสด (Cash-adjusted) ราคาหนของ HANA ซอขายอยท 6.8xPE'21E ซงคอนขางถกเมอเทยบกบกลมชนสวนอเลกทรอนกส (SETETRON) ซงซอขายท 12.6xPE'21Eโดยบรษทมเงนสดสทธอยท 8.5พนลานบาท ซงคดเปน 39% ของมลคาตลาดปจจบน

เราใหค าแนะน าซอ HANA จากปจจยดงน i) บรษทเปนผใหบรการการผลตชนสวนอปกรณอเลกทรอนกสชนน าในภมภาค ii) บรษทจะไดรบผลประโยชนจากการลงทนในเทคโนโลย 5G ทเพมขน iii)แนวโนมคาเงนบาททออนคาจะชวยหนนผลการด าเนนงาน เนองจากรายไดของบรษททงหมดเปน USD และ iv) ราคาซอขายคอนขางถกเมอประเมนแบบตดเงนสดเนองจากบรษทมเงนสดอยในมอเปนจ านวนมาก

RESEARCH

FORMAT BY

RESEARCH

FORMAT BY

RESEARCH

FORMAT BY

RESEARCH

FORMAT BY

RESEARCH

FORMAT BY

RESEARCH

FORMAT BY

RESEARCH

FORMAT BY

RESEARCH

FORMAT BY

อตราแลกเปลยน, ราคาวตถดบ และการชะลอตวทางเศรษฐกจ

ความผนผวนของอตราแลกเปลยนเนองจากยอดขายของบรษทเปนสกลเงนตางประเทศ โดยเปนสกลเงน USD อยทประมาณ 100% ของรายไดดงนนก าไรจากการด าเนนงานของบรษท จงออนไหวตอการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยน THB/USD อยางไรกตามบรษทไดปองกนความเสยงจากความผนผวนของอตราแลกเปลยน โดยท าสญญาซอขายเงนตราตางประเทศลวงหนาในระยะ 3 เดอนและ6 เดอน

ความผนผวนของราคาวตถดบราคาวตถดบบางรายการอางองกบราคาตลาดโลกเชน ทองค า ทองแดง และเหลก ซงอาจผนผวนตามสภาวะตลาด บรษทมการจดการหลายวธเพอรบมอกบความผนผวนของราคาเหลาน โดยการคนหาแหลงวตถดบทดแทนและมแผนส ารองไวส าหรบการสงซอวตถดบ

การชะลอตวทางเศรษฐกจความตองการผลตภณฑและบรการของบรษทอาจไดรบผลกระทบจากสภาพเศรษฐกจโลก อยางไรกตามบรษทมฐานลกคาทหลากหลาย รวมถงมพอรตผลตภณฑทหลากหลาย เพอปงกนกระทบของการชะลอตวทางเศรษฐกจทวโลก อกทงความสามารถในการรกษาโครงสรางตนทนใหต า และมเงนสดส ารองเพอใหสามารถแขงขนและอยรอดในสถานการณทยากล าบาก อยางไรกตามบรษทมความพรอมทจะปรบเปลยนใหทนเวลาเพอตอบสนองตอการเปลยนแปลงทอาจเกดขน