삼성전자 (005930)

지난 해 여름 삼성전자의 소프트웨어 경쟁력 부진으로 부정적인 전망 우세

투자 기법의 진화

금융공학기법

활용

퀀트 펀드 매니저

정보의 비대칭성

활용

대부분 펀드 매니저

경제심리학 활용

행동금융학 펀드 매니저

소외된 업종

< 조선 > < 금융 >

< 제약 > < 건설 >

제약업종 주가 흐름

제약업코스피

약가 인하

4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11

2011 년 8 월리베이트 적발된 131

개 품목의 약가 20%

인하

2011 년 7 월특허 만료 시 , 오리지널

약값은 기존의 80% 로

인정 , 제네릭 약가는

오리지널의 68% 가

상한선

정부 약가 인하 강행 ,

의약품 7500 종에

대해

평균 14% 약가 인하

2011 년 11 월

2010 년 12 월

의약품 327 종에 대해

0.87% 약가 인하

잘 팔리는 의약품 57

종에 대해 10% 약가

인하

2011 년 2 월

소화성궤양용제 ,

항불안제 등 기등재

약가 최대 20% 인하

2011 년 3 월

제약업의 장기적인 성장 건강보험의 재정 안정화와 국민들의 약값 부담 축소 위해 약가 인하 실시 제약업 구조 재편 /신약 개발에 집중 가능 유도 일시 타격 예상되나 인구고령화 , 만성질환자 증가 등 장기 성장 예상( 조원 )

녹십자 (006280)

혈액제제 /백신제제 주력 상대적 , 약가 인하 품목 적어 약가 인하 타격 미비 현재 예상 P/E 는 약 20x 로 높으나 같은 바이오 업체인 셀트리온 대비

저평가 지주사인 녹십자홀딩스 상대적으로 더 저평가

중소형 제약사

동국제약 (086450)

− 인사돌 , 오라메디 , 마데카솔 등 일반의약품 비중 40% 이상 차지

− 상대적으로 약가 인하 영향 제한적

일성신약 (003120)

− 항생제 분야에 특화된 국내 제약 회사

− 투자자산인 삼성물산 가치는 3,047 억원으로

시총 2,120 억원의 약 1.4 배로 저평가

중소형 제약사

동국제약 (086450)

− 인사돌 , 오라메디 , 마데카솔 등 일반의약품 비중 40% 이상 차지

− 상대적으로 약가 인하 영향 제한적

일성신약 (003120)

− 항생제 분야에 특화된 국내 제약 회사

− 투자자산인 삼성물산 가치는 3,047 억원으로

시총 2,120 억원의 약 1.4 배로 저평가

중소형 제약사

동국제약 (086450)

− 인사돌 , 오라메디 , 마데카솔 등 일반의약품 비중 40% 이상 차지

− 상대적으로 약가 인하 영향 제한적

일성신약 (003120)

− 항생제 분야에 특화된 국내 제약 회사

− 투자자산인 삼성물산 가치는 3,047 억원으로

시총 2,120 억원의 약 1.4 배로 저평가

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