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Bruno Fanan (Consulente finanziario indipendente) Bruno Fanan (Consulente finanziario indipendente)

Membro NAFOPMembro NAFOP

- Sicurezza e rischi nei prodotti finanziari più diffusi. - Sicurezza e rischi nei prodotti finanziari più diffusi.

- Il ruolo del consulente finanziario indipendente alla - Il ruolo del consulente finanziario indipendente alla luce della Normativa (Attuazione della direttiva luce della Normativa (Attuazione della direttiva 2004/39/CE, c.d. MIFID).2004/39/CE, c.d. MIFID).

- La perizia nei contenziosi aventi ad oggetto la - La perizia nei contenziosi aventi ad oggetto la sottoscrizione di prodotti di investimento.sottoscrizione di prodotti di investimento.

IL PATRIMONIO FAMILIARE TRA IL PATRIMONIO FAMILIARE TRA NUOVI PRODOTTI DI INVESTIMENTO NUOVI PRODOTTI DI INVESTIMENTO

E TUTELE GIUDIZIARIEE TUTELE GIUDIZIARIE


Consulenza finanziaria Consulenza finanziaria IndipendenteIndipendente

Si rivolge a Risparmiatori e Investitori Privati, Professionisti, Aziende ed Enti Pubblici.

Valutazioni e perizie per studi legali e Tribunali

priva di conflitto di interessepriva di conflitto di interesse

néné Banca, né né Promozione finanziaria,néné SGR, néné Compagnia d’Assicurazione


La NormativaLa Normativa• Entro il 2010 è prevista l'operatività dell'Albo dei Entro il 2010 è prevista l'operatività dell'Albo dei professionisti e delle società di consulenza professionisti e delle società di consulenza finanziaria indipendente.finanziaria indipendente.

• Il 15 gennaio 2010 la Consob ha adottato con la Il 15 gennaio 2010 la Consob ha adottato con la Delibera n. 17130 il Regolamento di attuazione degli Delibera n. 17130 il Regolamento di attuazione degli articoli 18-bis e 18-ter del decreto legislativo 24 articoli 18-bis e 18-ter del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n.58 su consulenti finanziari persone febbraio 1998, n.58 su consulenti finanziari persone fisiche e società di consulenza finanziaria.fisiche e società di consulenza finanziaria.


Regolamento CONSOB Art. 18 bisRegolamento CONSOB Art. 18 bis• Nel nuovo Testo unico in materia di Nel nuovo Testo unico in materia di intermediazione finanziaria, aggiornato al 2009, è intermediazione finanziaria, aggiornato al 2009, è stato inserito l'art. 18 bis, relativo ai "consulenti stato inserito l'art. 18 bis, relativo ai "consulenti finanziari" con il quale, in recepimento della Direttiva finanziari" con il quale, in recepimento della Direttiva Europea 2004/39/CE (MiFID), viene istituzionalizzata Europea 2004/39/CE (MiFID), viene istituzionalizzata la consulenza finanziaria indipendente.la consulenza finanziaria indipendente.

• Nel 18 bis è prevista l'istituzione dell'Albo dei Nel 18 bis è prevista l'istituzione dell'Albo dei Consulenti Finanziari che verrà tenuto e vigilato da Consulenti Finanziari che verrà tenuto e vigilato da un Organismo, i cui rappresentanti saranno nominati un Organismo, i cui rappresentanti saranno nominati con decreto del Ministro dell'Economia e delle con decreto del Ministro dell'Economia e delle Finanze sentite la Banca d'Italia e la Consob.Finanze sentite la Banca d'Italia e la Consob.


• Nel mese di maggio 2009, è stato inoltre Nel mese di maggio 2009, è stato inoltre approvato dal Parlamento italiano anche l'art. 18 approvato dal Parlamento italiano anche l'art. 18 ter, che riguarda le società di consulenza ter, che riguarda le società di consulenza finanziaria e prevede che, oltre ai consulenti finanziaria e prevede che, oltre ai consulenti finanziari persone fisiche, anche le persone finanziari persone fisiche, anche le persone giuridiche (Srl ed Spa) possano prestare il giuridiche (Srl ed Spa) possano prestare il servizio di consulenza in materia di investimenti.servizio di consulenza in materia di investimenti.

• Tali società verranno inserite nell'Albo in Tali società verranno inserite nell'Albo in un'apposita sezione ad esse dedicata.un'apposita sezione ad esse dedicata.

Regolamento CONSOB Art. 18 terRegolamento CONSOB Art. 18 ter


Articolo 18 terArticolo 18 ter• Il MEF ha regolato con il decreto 206 del Il MEF ha regolato con il decreto 206 del dicembre 2008 i requisiti per l'iscrizione all'Albo dicembre 2008 i requisiti per l'iscrizione all'Albo dei consulenti finanziari persone fisiche. A breve dei consulenti finanziari persone fisiche. A breve verranno anche comunicati dal Ministero i verranno anche comunicati dal Ministero i requisiti relativi alle persone giuridiche.requisiti relativi alle persone giuridiche.

• Di rilevanza l'art. 5 del decreto (requisito di Di rilevanza l'art. 5 del decreto (requisito di indipendenza) nel quale, si prevede che "per la indipendenza) nel quale, si prevede che "per la prestazione di consulenza in materia di prestazione di consulenza in materia di investimenti gli iscritti all'Albo non possono investimenti gli iscritti all'Albo non possono percepire alcuna forma di beneficio da soggetti percepire alcuna forma di beneficio da soggetti diversi dal cliente al quale e' reso il servizio".diversi dal cliente al quale e' reso il servizio".


• Negli USA la professione è affermata da molti Negli USA la professione è affermata da molti anni, tanto che oltre la metà dei risparmiatori anni, tanto che oltre la metà dei risparmiatori statunitensi sono seguiti da un independent statunitensi sono seguiti da un independent financial planner.financial planner.

• In Europa, la figura professionale del consulente In Europa, la figura professionale del consulente indipendente si sta affermando da diversi anni.indipendente si sta affermando da diversi anni.

• In Italia assistiamo ad una crescita, distinta da In Italia assistiamo ad una crescita, distinta da elementi che favoriscono l'affermazione della elementi che favoriscono l'affermazione della consulenza fee only (solo a parcella).consulenza fee only (solo a parcella).

EvoluzioneEvoluzione


Il numero di studi professionali che prestano Il numero di studi professionali che prestano servizi di family office sta crescendo servizi di family office sta crescendo

notevolmente grazie anche alle novità notevolmente grazie anche alle novità introdotte dalla Mifid e dalla nascita dell’Albointrodotte dalla Mifid e dalla nascita dell’Albo


Pianificazione Patrimoniale e Pianificazione Patrimoniale e Successoria: gli strumenti ….Successoria: gli strumenti ….

….. Ai fini della destinabilità• Il Vincolo di destinazione• Il Trust• Il Fondo Patrimoniale• ….….. Ai fini della riduzione delle imposte• Titoli di Stato• Contratti assicurativi


Il Contratto assicurativo vitaIl Contratto assicurativo vita

• Art. 1920 e segg. C. C.: escono dall’eredità e non sono pignorabili o sequestrabili (salvo eccezioni).

• La costituzione di un capitale presso una Compagnia non è una donazione né un vincolo di destinazione perché il titolare/contraente ne mantiene la disponibilità.

• Il beneficiario indicato (revocabile dal contraente), solo alla morte dell’assicurato acquisisce il diritto proprio (credito) sul capitale, non per successione o donazione.


• La soluzione è ben applicabile al patrimonio mobiliare, più difficile ma possibile sugli immobili.

• Si richiede accortezza per non violare la legittima, configurando i beneficiari in modo che i legittimari siano soddisfatti anche se a diverso titolo.

• L’efficacia è limitata dall’onerosità del prodotto gravato dai costi caricati dalle Compagnie.

• È bene prima di sottoscrivere, analizzare i contratti per non pagare in commissioni ciò che si risparmia di imposte; altro limite può essere la rigidità degli impieghi.

Il Contratto assicurativo vitaIl Contratto assicurativo vita


La soluzione unica probabilmente non esiste; è molto probabile che ogni caso richieda una soluzione personalizzata che:

• Utilizzi più strumenti e professionisti indipendenti• Minimizzi costi e rigidità e sia dinamica• Modificabile, flessibile e verificabile nel tempo.

L’utilizzo di servizi di consulenza indipendente sul patrimonio è la migliore risposta:

• Priva di conflitto di interessi• Dotata di visione d’insieme

Il valore della consulenza - 1Il valore della consulenza - 1


• Saturazione del mercato della distribuzione di prodotti finanziari (oltre 200.000 addetti vendite)

• Il portafoglio degli investitori è ricolmo di prodotti strutturati e gestiti (oltre 1.000 miliardi di euro pari a circa 2 milioni di miliardi delle vecchie lire)

• Avvio alla consulenza finanziaria con avvocati, commercialisti e altre figure professionali provenienti da settori di consulenza per integrare la consulenza fee only tra i servizi dello studio.

Il valore della consulenza - 2Il valore della consulenza - 2


I dubbi dell’investitore I dubbi dell’investitore e il conflitto di interessie il conflitto di interessi

1.1.Quanto mi costa ….Quanto mi costa ….

2.2.Quanto ci guadagno ….Quanto ci guadagno ….

3.3.Quanto rischio ….Quanto rischio ….


I prodotti acquistati dagli I prodotti acquistati dagli italianiitaliani

Oltre 10.000 tipologie di prodotti (1.000 miliardi €)Oltre 10.000 tipologie di prodotti (1.000 miliardi €)

venduti in conflitto di interesse da:venduti in conflitto di interesse da:

Banche e Reti di Promozione finanziaria

Compagnie di Assicurazione

Il conflitto di interesse è stato negativo Il conflitto di interesse è stato negativo per i risparmiatori ? per i risparmiatori ?


La composizione dei portafogli gestitiLa composizione dei portafogli gestiti

Prodotti Venduti Miliardi di Euro Percentuale

Fondi e Sicav 541 55,1%

Gestioni patrimoniali in fondi (GPF)

60 6,2%

Gestioni patrimoniali mobiliari (GPM)

72 7,3%

Altre gestioni 72 7,3%

Gestioni Assicurative e Previdenziali

236 24,1%

Totale 981 100,0%

Fonte: Dati Assogestioni giugno 2008


I costi “occulti”I costi “occulti” del risparmio del risparmio gestitogestitoTipologia Costi “occulti” annui

Fondi e Sicav 3,0%

Gestioni patrimoniali in fondi (GPF) 3,5%

Gestioni patrimoniali mobiliari (GPM) 3,0%

Gestioni assicurative 5,0%

Hedge Fund, Private equity, Fondi immobiliari 4,0%

MediaMedia 3,5%3,5%

Fonte: Elaborazione Ufficio Studi Consultique e Virginia Tech, University of Virginia e Boston College


I costi “occulti”I costi “occulti” del risparmio del risparmio gestitogestito

Patrimonio in €Costi “occulti” medi annui in €

Min Max

100.000 2.500 3.500

200.000 5.000 7.000

300.000 7.500 10.500

500.000 12.500 17.500

700.000 17.500 24.500

1.000.000 25.000 35.000

10.000.000 250.000 350.000


Il costo è un rischio nel tempoIl costo è un rischio nel tempo

• Calcolando € 100.000 investiti in 30 anni

• Ad un rendimento del 10% annuo

• Maturano € 1.745.000• Con il solo costo annuo del 2%

• Diventano € 1.006.000• E aggiungendo un piccolo 1% annuo

• Scendono a € 761.000


L’Officina finanziaria:L’Officina finanziaria:Valutazione Portafogli e PerizieValutazione Portafogli e Perizie

• Il rispetto di tutte le norme di Legge da parte dell’intermediario, del collocatore e del gestore

• L’adeguatezza e l’appropriatezza rispetto al profilo di rischio dichiarato dal cliente

• I contenuti effettivi di un investimento• Il rischio del prodotto o del titolo• L’incidenza dei costi reali• L’efficienza e l’efficacia del prodotto rispetto al

mercato di riferimento dichiarato (benchmark)• L’incidenza dei costi reali di un finanziamento


Brevi cenni su casi realiBrevi cenni su casi reali• Il derivato finanziario (swap su tassi e cambi)• La gestione d’investimento deficitaria• L’esistenza di titoli “tossici” nei fondi• Obbligazioni Lehman, Alitalia, Parmalat, ecc.• Il mancato rispetto delle procedure• Obbligazioni strutturate e Certificates• Il prodotto assicurativo ed il sottostante • La presenza di derivati negli investimenti• I prodotti con configurazioni complicate• I tassi da usura• ….


• Quanto sto effettivamente pagando? Quanto sto effettivamente pagando?

• Quanto sto veramente rischiando? Quanto sto veramente rischiando?

• Cosa mi conviene tenere, comprare o Cosa mi conviene tenere, comprare o vendere?vendere?

• Cosa posso fare per migliorare la mia Cosa posso fare per migliorare la mia situazione?situazione?

I dubbi dell’investitoreI dubbi dell’investitore


La Consulenza finanziaria indipendenteLa Consulenza finanziaria indipendente

E’ indispensabile E’ indispensabile analizzareanalizzare la componente dei la componente dei prodotti contenuti nel portafoglio dell’investitoreprodotti contenuti nel portafoglio dell’investitore


La Settimana dell’Investitore 2010La Settimana dell’Investitore 2010

Analisi gratuita del portafoglioAnalisi gratuita del portafoglio

Consulente finanziario indipendenteConsulente finanziario indipendenteCorso Matteotti, 49 TorinoCorso Matteotti, 49 Torino

tel. 011.0673142tel. 011.0673142

Bruno FananBruno Fanan

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