i

PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS,

AKTIVITAS, DAN SALES GROWTH DALAM MEMPREDIKSI

TERJADINYA FINANCIAL DISTRESS MENGGUNAKAN

DISCRIMINANT ANALYSIS DAN LOGISTIC REGRESSION

(Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2013-

2016)

SKRIPSI

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Untuk Meraih Syarat-syarat Guna

Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh:

ISTI FARAH

NIM : 11140810000099

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1439 H/2018 M

ii

iii

iv

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI

Hari ini, Rabu 23 Mei 2018 telah dilakukan Ujian Skripsi atas mahasiswa:

1. Nama : Isti Farah

2. NIM : 11140810000099

3. Jurusan : Manajemen Keuangan

4. Judul Skripsi : Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Aktivitas, dan

Sales Growth dalam Memprediksi Terjadinya Financial

Distress Menggunakan Discriminant Analysis dan Logistic

Regression (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar

di BEI Periode 2013-2016)

Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang

bersangkutan selama ujian Skripsi, maka diputuskan bahwa mahasiswa tersebut di

atas dinyatakan lulus dan skripsi ini diterima sebagai salah satu syartat untuk

memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 23 Mei 2018

1. Titi Dewi Warninda, SE., M.Si (________________)

NIP. 197312212005012002 Ketua

2. Dr. Indoyama Nasarudin, SE., MAB ( )

NIP. 19741127200112100 Sekretaris

3. Prof. Dr. Ahmad Rodoni (________________)

NIP. 19690203201121003 Penguji Ahli

4. Dr. Indoyama Nasarudin, SE., MAB ( )

NIP. 197411272001121002 Pembimbing

v

vi

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

I. IDENTITAS PRIBADI

1. Nama : Isti Farah

2. Tempat tanggal lahir : Jakarta, 14 September 1996

3. Alamat : Jl. Sengon RT.03 RW.03 No. 46 Cinere-Depok

4. Telepon : 081282808537

5. E-mail : istifarah23@gmail.com

II. PENDIDIKAN

1. SDN Pondok Labu 08 PT Tahun 2002-2008

2. SMPN 226 Jakarta Tahun 2008-2011

3. SMA PGRI 3 Jakarta Tahun 2011-2014

4. S1 Ekonomi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta Tahun 2018

III. LATAR BELAKANG KELUARGA

1. Ayah : Perianto

2. Ibu : Yul Emiza

3. Alamat : Jl. Sengon RT.03 RW.03 No.46 Cinere-Depok

IV. PENGALAMAN ORGANISASI

2012:

Kepanitiaan Orientasi Siswa SMA PGRI 3 Jakarta.

Anggota Paskibraka SMA PGRI 3 Jakarta.

vii

V. PELATIHAN DAN SEMINAR YANG DIIKUTI

1. 28 s/d 30 Agustus 2014 : Orientasi Pengenalan Akademik (OPAK)

2. 15 September 2014 :Company Visit PT. Yakult Indonesia

Persada yang diselenggarakan oleh

Himpunan Mahasiswa Jurusan Manajemen

(HMJ)

3. 2 September 2015 : Mata Kuliah Praktek Ibadah

4. 24 November 2015 :Seminar Studentpreneur “Mencetak

Generasi Berwawasan Kebangsaan Melalui

Studentpreneur”

5. 23 Februari 2016 : Mata Kuliah Praktek Qira’at

6. 25 Juli s/d 25 Agustus 2017 : Kuliah Kerja Nyata (KKN)

viii

ABSTRACT

This research is conducted to analyze the influence of liquidity, leverage,

profitability, activity, and sales growth in predicting the occurrence of financial distress

at manufacturing company listed in Indonesia Stock Exchange (BEI) period 2013-2016

by using discriminant analysis and logistic regression. The number of population in this

research is 100 Manufacturing Companies listed in BEI period 2013-2016. Sampling

using purposive sampling method. Companies that meet the criteria to be sampled in this

study amounted to 22 companies, 12 companies in non financial distress situation and 10

companies in financial distress situation. The type of data used is secondary data

obtained from the Indonesian Stock Exchange (IDX). The result of discriminant analysis

shows that profitability measured by Return On Asset (ROA) has a significant influence

in predicting the occurrence of financial distress in a company, while the result of logistic

regression shows that profitability measured by Return On Asset (ROA) has a negative

and significant influence in predicting the occurrence of financial distress in a company. For accurate results in predicting non financial distress firms and financial distress

firms, logistic regression has an overall accuracy of 90.9% higher than the overall rate of

88.6% discriminant analysis accuracy.

Keywords: Liquidity, Leverage, Profitability, Activity, Sales Growth, Financial

Distress, Discriminant Analysis and Logistic Regression.

ix

ABSTRAK

Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis pengaruh likuiditas, leverage,

profitabilitas, aktivitas, dan sales growth dalam memprediksi terjadinya financial distress

pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2013-

2016 dengan menggunakan discriminant analysis dan logistic regression. Jumlah

populasi dalam penelitian ini adalah 100 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI

periode 2013-2016. Pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling.

Perusahaan yang memenuhi kriteria untuk dijadikan sampel dalam penelitian ini

berjumlah 22 perusahaan, 12 perusahaan merupakan perusahaan yang tidak mengalami

kondisi financial distress dan 10 perusahaan merupakan perusahaan yang mengalami

kondisi financial distress. Jenis data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh

dari Indonesian Stock Exchange (IDX). Hasil dari discriminant analysis menunjukkan

bahwa Profitabilitas yang diukur dengan Return On Asset (ROA) mempunyai pengaruh

yang signifikan dalam memprediksi terjadinya financial distress di suatu perusahaan,

sedangkan hasil dari logistic regression menunjukkan bahwa profitabilitas yang diukur

dengan Return On Asset (ROA) mempunyai pengaruh negatif dan signifikan dalam

memprediksi terjadinya financial distress di suatu perusahaan. Untuk hasil tingkat akurasi

dalam memprediksi perusahaan yang tidak mengalami financial distress dan perusahaan

yang mengalami financial distress, logistic regression mempunyai hasil keseluruhan

tingkat akurasi sebesar 90.9% yang lebih tinggi dibandingkan hasil keseluruhan tingkat

akurasi discriminant analysis sebesar 88.6%.

Kata Kunci : Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Aktivitas, Sales Growth, Financial

Distress, Discriminant Analysis, dan Logistic Regression.

x

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah memberikan

rahmat, nikmat, hidayah dan karunia-Nya kepada penulis, sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Likuiditas, Leverage,

Profitabilitas, Aktivitas, dan Sales Growth dalam Memprediksi Terjadinya

Financial Distress Menggunakan Discriminant Analysis dan Logistic Regression

(Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2013-2016)”.

Shalawat dan salam selalu tercurah kepada junjungan kita baginda Nabi

Muhammad SAW beserta keluarga dan para sahabatnya. Penyusunan skripsi ini

dimaksudkan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi di

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Penulis menyadari bahwa sejak awal penyusunan hingga terselesaikannya

skripsi ini banyak pihak yang telah membantu dan memberi dukungan baik moril

maupun materil. Untuk itu, tak lupa pada kesempatan ini, secara khusus penulis

ingin menyampaikan terimakasih yang sebesar-besarnya kepada:

1. Kedua orang tuaku, Ayahanda Perianto dan Ibunda Yul Emiza. Terimakasih

atas segala doa, nasihat, kasih sayang, bantuan moril maupun materil, dan

sudah mendidik penulis dari kecil sampai sekarang ini. Semoga Allah SWT

selalu memberikan kesehatan, panjang umur dan dilancarkan segala

usahanya kepada kedua orang tuaku.

2. Untuk kakakku Ilham Arrahman. Terimakasih atas semua support yang

telah diberikan kepada penulis.

3. Bapak Dr. M. Arief Mufraini, Lc., M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi

dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

4. Ibu Titi Dewi Warninda, SE., M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen dan

Ibu Ella Patriana, MM, selaku Wakil Ketua Jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta, yang telah

mengesahkan secara resmi judul penelitian sebagai bahan skripsi dan telah

xi

membantu memberikan izin kepada penulis sehingga penulisan skripsi dapat

berjalan dengan lancar.

5. Bapak Dr. Indoyama Nasarudin, SE., MAB., selaku dosen pembimbing

yang telah meluangkan waktu dan pikirannya untuk membimbing dan

mengarahkan penulisan skripsi ini serta motivasinya yang begitu besar bagi

penulis. Semoga beliau diberikan kesehatan, dilancarkan segala urusannya

dan setiap ilmu yang Bapak berikan kepada penulis bisa bermanfaat untuk

seterusnya. Amin.

6. Untuk Pahmi Pratama yang selalu memotivasi, support, membantu baik

moril dan doa kepada penulis. Sehingga penulis dapat termotivasi untuk

menyelesaikan skripsi ini.

7. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah memberikan

ilmunya yang bermanfaat buat penulis. Serta para staff dan karyawan

Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah memberikan pelayanan yang

terbaik bagi mahasiswa.

8. Teman-teman seperjuanganku Qisti, Ayudhita, Suci, dan Atika yang selama

ini selalu membuat canda dan tawa disetiap pertemuan dan perkumpulan.

Semoga kita bisa memberikan yang terbaik untuk bangsa ini dengan hati,

pikiran dan tenaga yang kita miliki.

9. Teman-teman KKN BERIKATAN 2017 yang telah bersama-sama

mengabdikan diri kepada masyarakat di Desa Curug Wetan, Tangerang.

10. Seluruh teman-teman Manajemen Keuangan 2016 yang tidak dapat

disebutkan satu per satu, suatu kebahagiaan bisa bersama kalian.

11. Seluruh teman-teman dari Manajemen angkatan 2014 yang selalu

memotivasi penulis. Terimakasih untuk kebersamaannya selama ini sejak

memulai menimba ilmu di UIN.

xii

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna. Hal ini

dikarenakan terbatasnya kemampuan dan pengetahuan yang dimiliki penulis. Oleh

karena itu, penulis mengharapkan segala bentuk saran, masukan dan kritik yang

membangun dari berbagai pihak. Akhir kata, penulis berharap semoga penulisan

skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi semua pihak serta menambah wawasan

bagi kita semua.

Jakarta, Mei 2018

Penulis

(Isti Farah)

xiii

DAFTAR ISI

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF ................................... ii

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI ................................................... iv

LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH ... Error! Bookmark

not defined.

DAFTAR RIWAYAT HIDUP ............................................................................. v

ABSTRACT ........................................................................................................ viii

ABSTRAK ............................................................................................................ ix

KATA PENGANTAR ........................................................................................... x

DAFTAR ISI ....................................................................................................... xiii

DAFTAR TABEL ............................................................................................... xv

DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... xvii

DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................... xiii

BAB I PENDAHULUAN ..................................................................................... 1

A. Latar Belakang .......................................................................................... 1

B. Perumusan Masalah ................................................................................ 14

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian ............................................................... 15

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ......................................................................... 17

A. Laporan Keuangan ................................................................................. 17

B. Analisis Rasio Keuangan ........................................................................ 26

C. Growth Ratio (Rasio Pertumbuhan) ....................................................... 43

D. Financial Distress .................................................................................. 47

E. Penelitian Sebelumnya ........................................................................... 56

F. Keterkaitan Antar Variabel..................................................................... 70

G. Kerangka Pemikiran ............................................................................... 78

H. Hipotesis ................................................................................................. 80

BAB III METODE PENELITIAN .................................................................... 81

A. Ruang Lingkup Penelitian ...................................................................... 81

B. Metode Penentuan Sampel ...................................................................... 81

xiv

C. Jenis dan Sumber Data ............................................................................ 84

D. Metode Pengumpulan Data ..................................................................... 84

E. Metode Analisis Data .............................................................................. 85

1. Analisis Deskriptif ............................................................................. 85

2. Metode Analisis Data ....................................................................... 85

a. Uji Asumsi Klasik Normalitas ........................................................ 85

b. Analisis Diskriminan ....................................................................... 86

3. Metode Analisis Regresi Logistik ..................................................... 89

a. Menilai Model Fit ............................................................................ 91

b. Cox dan Snell`s R Square ................................................................ 92

F. Operasional Variabel Penelitian .............................................................. 94

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN ..................................................... 99

A. Gambaran Umum Objek Penelitian ........................................................ 99

B. Metode Analisis Data ............................................................................ 118

1. Analisis Deskriptif ............................................................................ 118

2. Uji Asumsi Klasik Normalitas .......................................................... 132

3. Analisis Diskriminan ......................................................................... 135

4. Analisis Regresi Logistik .................................................................. 146

C. Pembahasan .......................................................................................... 155

BAB V PENUTUP ............................................................................................ 168

A. Kesimpulan ........................................................................................... 168

B. Keterbatasan dan Saran ....................................................................... 169

DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... 171

LAMPIRAN ....................................................................................................... 175

xv

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Pergerakan Rata-Rata Nilai Tukar Rupiah terhadap US Dollar pada

Tahun 2012-2016 ................................................................................................. 13

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ............................................................................. 64

Tabel 3.1 Kriteria Pengambilan Sampel Perusahaan ........................................... 82

Tabel 3.2 Sampel Perusahaan Non Financial Distress (Kategori 0) ................... 83

Tabel 3.3 Sampel Perusahaan Financial Distress (Kategori 1) ............................ 84

Tabel 4.1 Perhitungan Nilai Current Asset (CR) ............................................... 119

Tabel 4.2 Perhitungan Nilai Debt to Asset Ratio (DAR) ................................... 122

Tabel 4.3 Perhitungan Nilai Return On Asset (ROA) ......................................... 125

Tabel 4.4 Perhitungan Nilai Total Asset Turnover (TATO) ............................... 128

Tabel 4.5 Perhitungan Nilai Sales Growth ......................................................... 130

Tabel 4.6 Hasil Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test ............................. 133

Tabel 4.7 Hasil Uji Multikolinieritas ................................................................. 134

Tabel 4.8 Analysis Case Processing Summary .................................................. 137

Tabel 4.9 Hasil Test Of Equality Of Group Means ............................................ 138

Tabel 4.10 Hasil Uji Log Determinants ............................................................. 139

Tabel 4.11 Hasil Uji Box’s M ............................................................................. 140

Tabel 4.12 Variabels Entered ............................................................................ 141

Tabel 4.13 Wilk’s Lambda ................................................................................. 141

Tabel 4.14 Eigenvalues ...................................................................................... 142

Tabel 4.15 Classification Function Coefficients ................................................ 143

Tabel 4.16 Penentuan Titik Cut-off .................................................................... 144

Tabel 4.17 Hasil Ketepatan Prediksi MDA ....................................................... 145

Tabel 4.18 Hasil Uji Processing Summary ......................................................... 147

Tabel 4.19 Hasil Uji Dependent Variable .......................................................... 147

Tabel 4.20 Ketepatan Model Prediksi Financial Distress (Block 0: Beginning

Block) ................................................................................................................. 148

Tabel 4.21 Ketepatan Model Prediksi Financial Distress (Block 1: Method =

Enter) .................................................................................................................. 149

Tabel 4.22 Hasil Cox & Snell’s R Square and Negelkerke R Square ................ 150

xvi

Tabel 4.23 Hasil Uji Hosmer and Lemeshow Test ............................................. 151

Tabel 4.24 Hasil Prediksi Model Regresi Logistik ............................................ 152

Tabel 4.25 Hasil Uji Omnibus Test of Model Coefficients ............................... 153

Tabel 4.26 Variabels in The Equation ............................................................... 154

xvii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Grafik Pergerakan Rata-Rata Nilai Tukar Rupiah terhadap US Dollar

pada Tahun 2012-2016 ......................................................................................... 13

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Teoritis ............................................................ 79

xviii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 : Hasil Perhitungan Rasio dengan Excel ......................................... 175

Lampiran 2 : Hasil Uji SPSS – Uji Asumsi Klasik ............................................. 178

Lampiran 3 : Hasil Uji SPSS – Analisis Diskriminan......................................... 179

Lampiran 4 : Hasil Uji SPSS – Analisis Regresi Logistik .................................. 185

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Perkembangan ekonomi dunia dalam beberapa tahun terakhir ini

telah mengalami kemajuan yang sangat pesat. Kemajuan yang sangat pesat

tersebut disebabkan oleh semakin kuat dan meluasnya globalisasi di

seluruh dunia. Bisnis yang kuat dan berpengalaman akan semakin

mendapat keuntungan karena meluasnya pengaruh globalisasi. Akan tetapi

di sisi lain, sebagai bisnis yang baru tumbuh ataupun bisnis yang masih

berskala nasional akan sulit apabila ingin bersaing dengan perusahaan

asing, sehingga dampaknya adalah perusahaan yang berskala kecil tersebut

akan mengalami financial distress (krisis keuangan) dalam perusahaan

mereka.

Dalam perkembangan globalisasi, ada beberapa dampak buruk yang

dapat dirasakan, salah satunya yaitu global financial crisis pada tahun

2008 yang mengakibatkan melemahnya aktivitas bisnis secara umum.

Sebagian besar negara di seluruh dunia telah mengalami kemunduran dan

bencana keuangan karena krisis keuangan tersebut. Krisis keuangan

(financial crisis) tersebut telah menyebabkan kebangkrutan pada beberapa

perusahaan publik di Amerika Serikat, Eropa, Asia, dan beberapa negara

lainnya. Di samping itu, di lingkungan dalam negeri, juga ada beberapa

dampak atas terjadinya krisis keuangan (financial crisis) tersebut, salah

2

satunya adalah terdapat beberapa perusahaan yang menjadi de-listing

akibat dari krisis keuangan tersebut. Perusahaan tersebut bisa dide-listing

dari Bursa Efek Indonesia (BEI) disebabkan karena perusahaan tersebut

berada pada kondisi financial distress atau sedang mengalami kesulitan

keuangan (Pranowo, 2010). Suatu perusahaan dapat dikategorikan sedang

mengalami financial distress (kesulitan keuangan) apabila perusahaan

tersebut memiliki kinerja keuangan yang menunjukkan laba operasi

negatif, laba bersih negatif, nilai buku ekuitas negatif, serta perusahaan

tersebut melakukan merger (Brahmana, 2007).

Kesulitan keuangan dimulai ketika perusahaan tidak dapat

memenuhi jadwal pembayaran atau ketika proyeksi arus kas

mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut akan segera tidak dapat

memenuhi kewajibannya (Fachrudin, 2008:2). Pada dasarnya financial

distress adalah suatu keadaan dimana sebuah perusahaan mengalami

kesulitan dalam memenuhi kewajibannya, keadaan dimana pendapatan

perusahaan tidak dapat menutupi total biaya, mengalami kerugian kepada

kreditur keadaan ini merupakan gejala awal kegagalan ekonomi (Atika, et

al., 2012).

Menurut Hanifah (2013), financial distress merupakan tahap dari

penurunan kondisi keuangan yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan

ataupun likuidasi, dimana ditunjukkan dengan semakin turunnya

kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya kepada kreditur.

Financial distress dapat dimulai dari kesulitan likuiditas (jangka pendek)

3

sebagai indikasi financial distress yang paling ringan, sampai pada

kebangkrutan yang merupakan financial distress yang paling berat

(Triwahyuningtias, 2012).

Menurut Hapsari (2012), financial distress adalah suatu kondisi

dimana arus kas operasi suatu perusahaan tidak memadai untuk melunasi

kewajiban-kewajiban lancar (seperti hutang dagang atau beban bunga) dan

perusahaan tersebut terpaksa melakukan tindakan perbaikan. Financial

distress adalah masalah likuiditas yang sangat parah yang tidak bisa

dipecahkan tanpa perubahan ukuran dari operasi atau struktur perusahaan.

Financial distress merupakan kondisi dimana keuangan perusahaan dalam

keadaan tidak sehat atau krisis. Financial distress terjadi sebelum

kebangkrutan dan terjadi pada saat perusahaan mengalami kerugian

beberapa tahun. Model prediksi kebangkrutan yang bermunculan

merupakan antisipasi dan sistem peringatan dini terhadap financial distress

karena model tersebut dapat digunakan sebagai sarana untuk

mengidentifikasikan bahkan memperbaiki kondisi sebelum sampai pada

kondisi krisis atau kebangkrutan. Laporan keuangan dapat dijadikan dasar

untuk mengukur kondisi financial distress suatu perusahaan melalui

analisis laporan keuangan dengan menggunakan rasio-rasio keuangan yang

ada.

Menurut Indrawati (2010:71), analisis rasio keuangan adalah suatu

metode analisis untuk mengetahui hubungan pos-pos tertentu dalam neraca

atau laporan laba rugi secara individu atau kombinasi dari kedua laporan

4

tersebut. Sedangkan menurut Atika, et al (2011), analisis rasio keuangan

adalah analisis untuk menganalisa hubungan data keuangan dan untuk

mengetahui hubungan pos-pos dalam neraca atau laporan laba rugi untuk

mengetahui baik atau buruknya posisi keuangan dan prestasi perusahaan.

Maka melalui analisis laporan keuangan tersebut akan diperoleh rasio-

rasio keuangan perusahaan yang menggambarkan tentang kondisi

keuangan perusahaan, rasio-rasio keuangan inilah yang merupakan

indikator yang digunakan untuk memprediksi terjadinya financial distress.

Beberapa penelitian yang menggunakan rasio keuangan untuk

memprediksi kondisi financial distress suatu perusahaan antara lain adalah

Widarjo dan Setiawan (2009), Al-Khatib dan Al-Horani (2011), Ahmad

(2011), Alifiah, et al (2012), Atika, et al (2012), Hapsari (2012), dan

Hanifah (2013). Penelitian tentang prediksi financial distress pada

perusahaan publik di Jordan dengan menggunakan rasio keuangan sebagai

indikatornya seperti yang telah dilakukan oleh Al-Khatib dan Al-Horani

(2011). Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah

analisis regresi logistik dan analisis diskriminan. Adapun variabel

independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah Current Ratio,

Current liabilities to total fixed assets, Current liabilities to equity,

Working capital to equity, Logarithm of total assets, Pre- tax profit to total

assets Net profit margin, Book value per share, ROA, ROE, Dividend per

share, Retained earnings to total assets, Equity to total assets, Equity to

total liabilities, Debt ratio, Debt to equity, Long-term debt ratio to equity

5

Fixed assets to equity, Asset turnover, Sales to equity Sales to working

capital Receivables Turnover, Logarithm of asset turnover. Sedangkan,

variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan

yang mengalami kondisi financial distress. Hasil dalam penelitian ini

menunjukkan bahwa selama periode 2007-2011, baik hasil analisis regresi

logistik maupun analisis diskriminan dapat memprediksi kondisi financial

distress, dan bahwa ROE dan ROA merupakan dua rasio keuangan

terpenting, yang membantu dalam memprediksi kondisi financial distress

di perusahaan publik yang terdaftar di Amman Stock Exchange.

Penelitian yang dilakukan oleh Ahmad (2011), menganalisis

beberapa penyebab perusahaan yang mengalami financial distress dengan

menggunakan financial ratio dan management capability sebagai

prediktor. Sampel yang digunakan dalam penelitian tersebut adalah

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

periode 2005-2010. Hasil penelitian tersebut menyatakan bahwa rasio

leverage mempunyai hubungan positif terhadap prediksi perusahaan yang

sedang mengalami financial distress, sedangkan variabel-variabel lainnya

seperti CR, TATO, CATO, ROE, ROA, WCTA, dan management

capability mempunyai hubungan yang negatif dalam memprediksi

terjadinya financial distress di suatu perusahaan.

Variabel indikator kinerja keuangan yang digunakan untuk

memprediksi financial distress dalam penelitian ini adalah rasio likuiditas,

rasio leverage, rasio profitabilitas, rasio aktivitas dan sales growth

6

dikarenakan rasio-rasio tersebut dianggap dapat menunjukkan kinerja

keuangan dan efisiensi perusahaan secara umum dalam memprediksi

terjadinya financial distress.

Indikator kinerja keuangan yang pertama adalah rasio likuiditas.

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban keuangannya yang harus dipenuhi, atau mengenai kemampuan

perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya pada saat ditagih

(Hidayat, 2013). Rasio likuiditas ini biasanya diukur dengan menggunakan

current ratio, yaitu aktiva lancar dibagi dengan hutang lancar (Deanta,

2009).

Hasil penelitian yang telah dilakukan oleh Atika, et al (2012)

menunjukkan bahwa rasio likuiditas (current ratio) signifikan berpengaruh

negatif terhadap kemungkinan terjadinya financial distress di suatu

perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi kemampuan

perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya, maka semakin

kecil kemungkinan perusahaan mengalami financial distress. Di sisi lain,

hasil berbeda diperoleh Alifiah, et al (2012), dalam penelitiannya

menunjukkan bahwa rasio likuiditas yang diukur dengan menggunakan

Current Ratio (CR) dan Quick Ratio (QR) tidak terlalu berpengaruh dalam

memprediksi terjadinya financial distress di suatu perusahaan. Sedangkan,

di luar dugaan Jiming dan Wei Wei (2011) pada penelitiannya yang

dilakukan di China menyatakan bahwa cash to current liabilities ratio

memiliki pengaruh positif terhadap terjadinya financial distress.

7

Berdasarkan adanya perbedaan hasil dari penelitian yang telah dilakukan

oleh para peneliti terdahulu, maka dalam penelitian ini digunakan variabel

rasio likuiditas untuk membuktikan bagaimana sebenarnya pengaruh rasio

likuiditas terhadap prediksi financial distress di suatu perusahaan.

Indikator kinerja keuangan kedua yang digunakan dalam penelitian

ini adalah rasio leverage. Rasio leverage juga sering disebut sebagai rasio

solvabilitas, dimana di dalamnya termasuk solvabilitas jangka pendek dan

solvabilitas jangka panjang (Hanifah, 2013). Rasio leverage ini mengukur

perbandingan dana yang disediakan oleh pemiliknya dengan dana yang

dipinjam dari kreditur. Adapun rasio leverage yang digunakan biasanya

diukur dengan menggunakan Debt to Asset Ratio (DAR), yaitu total

hutang dibagi dengan total aktiva (Deanta, 2009). Total Debt to Asset

Ratio ini memperlihatkan proporsi seluruh aktiva perusahaan yang didanai

oleh hutang (Fraser dan Ormiston, 2008). Dengan kata lain menunjukkan

seberapa besar aktiva perusahaan yang dibiayai oleh hutang atau seberapa

besar hutang perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan aktiva

perusahaan. Analisis terhadap rasio ini perlu dilakukan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban-kewajibannya (jangka

pendek dan jangka panjang) apabila suatu saat perusahaan dilikuidasi atau

dibubarkan (Widarjo dan Setiawan, 2009).

Hasil penelitian yang telah dilakukan oleh Ahmad (2011) selama

periode 2005-2010 menunjukkan bahwa rasio leverage yang diukur

dengan menggunakan Debt to Asset Ratio (DAR) signifikan berpengaruh

8

positif terhadap kondisi financial distress di suatu perusahaan. Hasil yang

sama juga ditunjukkan dalam penelitian yang telah dilakukan oleh Atika,

et al (2012) yang menunjukkan bahwa rasio leverage (notes payable/total

assets) berpengaruh positif dan signifikan terhadap kondisi financial

distress. Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar kegiatan perusahaan

yang didanai oleh hutang, maka semakin besar pula kemungkinan

perusahaan mengalami financial distress, ini dikarenakan semakin besar

kewajiban perusahaan untuk membayar hutang tersebut. Di sisi lain, hasil

yang berbeda ditunjukkan oleh Alifiah, et al (2012), dimana dalam

penelitiannya menyatakan bahwa rasio leverage (debt to asset ratio) justru

mempunyai nilai koefisien negatif, dimana hal ini bertentangan dengan

penelitian-penelitian lainnya yang menyebutkan bahwa rasio leverage

mempunyai hubungan yang positif dalam memprediksi terjadinya

financial distress di suatu perusahaan. Dalam penelitiannya tersebut

menyatakan hal itu bisa terjadi karena perusahaan-perusahaan di Malaysia

dalam pendanaannya terlalu bergantung pada hutang, sehingga jika

semakin kecil hutang yang dimiliki perusahaan, maka akan semakin besar

kemungkinan perusahaan tersebut akan mengalami financial distress.

Berdasarkan adanya perbedaan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh

peneliti-peneliti terdahulu, maka dalam penelitian ini digunakan variabel

rasio leverage untuk membuktikan bagaimana sebenarnya pengaruh rasio

leverage terhadap prediksi financial distress di suatu perusahaan.

Indikator kinerja keuangan ketiga yang digunakan dalam penelitian

9

ini adalah rasio profitabilitas. Adapun rasio tersebut merupakan rasio yang

digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan

laba perusahaan (Atika, et al., 2012). Profitabilitas suatu perusahaan juga

menunjukkan kesehatan keuangan dari suatu perusahaan itu sendiri

(Alifiah, et al., 2011). Dalam penelitian ini rasio profitabilitas diukur

dengan menggunakan Return On Asset (ROA) (laba bersih dibagi dengan

total asset). ROA digunakan untuk mengukur efektivitas perusahaan dalam

menghasilkan laba atau keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang

dimilikinya (Hanifah, 2013).

Dalam penelitian yang telah dilakukan oleh Hapsari (2012)

menyatakan bahwa Return On Asset (ROA) signifikan berpengaruh negatif

terhadap financial distress, yang berarti bahwa semakin tinggi laba yang

diperoleh perusahaan, maka semakin kecil suatu perusahaan akan

mengalami financial distress. Pendapat lain dikemukakan oleh Alifiah, et

al (2012) yang menyatakan bahwa rasio profitabilitas yang diukur

menggunakan net income to total asset ratio tidak berpengaruh signifikan

terhadap kemungkinan terjadinya financial distress di suatu perusahaan.

Hal ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Hanifah (2013) yang

menyatakan bahwa rasio profitabilitas tidak signifikan dalam

mempengaruhi financial distress. Berdasarkan adanya perbedaan hasil

penelitian yang telah dilakukan oleh para peneliti terdahulu, maka dalam

penelitian ini digunakan variabel rasio profitabilitas untuk membuktikan

bagaimana sebenarnya pengaruh rasio profitabilitas dalam memprediksi

10

financial distress di suatu perusahaan.

Indikator kinerja keuangan selanjutnya yang digunakan dalam

penelitian ini adalah rasio aktivitas. Rasio ini juga sering disebut dengan

operating capacity ratio, dimana rasio ini digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam menggunakan aset-asetnya secara efektif

untuk menghasilkan penjualan (Atika, et al., 2012). Rasio aktivitas yang

tinggi menunjukkan bahwa perusahaan tersebut mampu menghasilkan

jumlah penjualan yang tinggi, sehingga akan meningkatkan pendapatan,

dan sebaliknya (Alifiah, et al., 2012). Dalam hal ini rasio aktivitas diukur

dengan menggunakan Total Asset Turnover Ratio (TATO), yaitu dengan

membagi total penjualan dengan total aset yang dimiliki oleh perusahaan.

Menurut penelitian yang telah dilakukan oleh Alifiah, et al (2012)

menunjukkan bahwa rasio aktivitas yang diukur dengan menggunakan

Total Asset Turnover Ratio (TATO) signifikan berpengaruh negatif

terhadap kemungkinan terjadinya financial distress di suatu perusahaan.

Hasil penelitian tersebut diperkuat oleh penelitian yang dilakukan oleh

Hanifah (2013) yang menyebutkan bahwa rasio operating capacity yang

diukur dengan menggunakan Total Asset Turnover Ratio (TATO) juga

signifikan berpengaruh negatif terhadap kemungkinan terjadinya financial

distress. Sedangkan, hasil berbeda dikemukakan oleh Nella (2011) yang

menyebutkan bahwa Total Asset Turnover Ratio (TATO) tidak signifikan

dalam mempengaruhi financial distress di suatu perusahaan. Berdasarkan

adanya perbedaan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh para peneliti

11

terdahulu, maka dalam penelitian ini digunakan variabel rasio aktivitas

untuk membuktikan bagaimana sebenarnya pengaruh rasio aktivitas dalam

memprediksi financial distress di suatu perusahaan.

Indikator kinerja keuangan terakhir yang dilakukan dalam penelitian

ini adalah rasio pertumbuhan mengacu pada teori yang dijelaskan Harahap

(2011) yang menyatakan bahwa rasio pertumbuhan menggambarkan

persentase pertumbuhan pos-pos perusahaan dari tahun ke tahun. Rasio ini

di antaranya yaitu pertumbuhan penjualan (sales growth) dan kenaikan

laba bersih. Pertumbuhan penjualan itu sendiri mencerminkan kemampuan

suatu perusahaan dalam meningkatkan penjualan produk yang

dihasilkannya, baik peningkatan frekuensi penjualan ataupun peningkatan

volume penjualan. Perusahaan yang berhasil menjalankan strateginya

dalam hal pemasaran dan penjualan produknya, akan meningkatkan sales

growth perusahaan. Tingginya tingkat sales growth tersebut

mengindikasikan perolehan laba yang besar. Sehingga, apabila tingkat

sales growth suatu perusahaan tinggi berarti kondisi keuangan perusahaan

tersebut cukup stabil dan jauh dari financial distress, karena terbukti

dengan penjualan yang dapat terus bertumbuh.

Sedangkan hasil berbeda ditunjukkan dalam penelitian Rahmy

(2015) yang menunjukkan bahwa sales growth tidak berpengaruh terhadap

financial distress sehingga hasil penelitian tersebut tidak sesuai dengan

hipotesis yang dilakukan. Sales growth yang menurun dalam beberapa

tahun terakhir belum tentu memiliki cash flow operation yang buruk.

12

Seperti PT Prima Alloy Steel Tbk yang mengalami sales growth negatif

pada tahun 2009 yakni -60,7%. Namun perusahaan ini tetap memiliki CFO

sebesar Rp 208.243.945,-. Dengan demikian perusahaan tersebut tetap

memiliki power untuk kembali menghasilkan kinerja. Terbukti pada tahun

2010 PT Prima Alloy Steel Tbk dapat mencapai sales growth sebesar

78,2%. Ini berarti, tingkat sales growth perusahaan tidak dapat

memperlihatkan apakah perusahaan tersebut sedang dalam kondisi

financial distress atau tidak. Hasil ini didukung oleh penelitian yang

Widarjo dan Setiawan (2009).

Namun ada juga penelitian terdahulu seperti yang dilakukan Eliu

(2014) menunjukkan bahwa sales growth berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap financial distress. Pengaruh negatif tersebut berarti

bahwa semakin rendah tingkat sales growth suatu perusahaan maka

kemungkinan perusahaan yang mengalami financial distress akan semakin

tinggi dan semakin tinggi sales growth maka akan semakin kecil potensi

perusahaan yang mengalami financial distress. Berdasarkan adanya

perbedaan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh peneliti-peneliti

terdahulu, maka dalam penelitian ini digunakan variabel sales growth

untuk membuktikan bagaimana sebenarnya pengaruh sales growth

terhadap prediksi financial distress di suatu perusahaan.

Penelitian ini dilakukan karena kondisi di Indonesia saat ini sedang

rawan dengan krisis keuangan. Dapat dilihat dari tabel 1.1 di bawah, hal

tersebut disebabkan karena pada tahun 2012 sampai tahun 2016 nilai tukar

13

rupiah terus berfluktuasi setiap bulannya dan cenderung melemah.

Sedangkan pada gambar 1.1, untuk pergerakan rata-rata nilai tukar rupiah

terhadap US Dollar pertahunnya pada tahun 2012 sampai tahun 2015, nilai

tukar rupiah cenderung semakin melemah dengan mencapai nilai rata-rata

tertinggi di tahun 2015 yakni sebesar Rp 13.457,6 per dollar AS.

Sedangkan di tahun 2016 nilai tukarnya cenderung meningkat sedikit dari

tahun 2015 yakni dengan nilai rata-rata sebesar Rp 13.329,8 per dollar AS.

Namun rata-rata nilai tukar rupiah pada tahun 2016 tersebut masih dapat

dikatakan cukup lemah dibandingkan pada tahun 2012 sampai tahun 2014.

Dengan nilai tukar rupiah yang melemah ini, maka akan

menyebabkan suatu perusahaan yang mengimpor barang dari luar negeri,

maka harga barang tersebut akan menjadi lebih mahal, sedangkan jika

14

suatu perusahaan yang akan mengekspor barang hasil produksinya ke luar

negeri, maka harga barang yang diekspor tersebut akan menjadi lebih

murah. Karena kondisi tersebut suatu perusahaan di Indonesia akan lebih

rentan terhadap ancaman financial distress. Dari fenomena dan teori yang

telah diungkapkan di atas maka peneliti tertarik untuk melakukan

penelitian tentang financial distress.

Penelitian ini membatasi penelitian terhadap faktor yang dapat

memprediksi Financial Distress, yaitu Likuiditas, Leverage, Profitabilitas,

Aktivitas, dan Sales Growth. Selanjutnya penelitian ini diberi judul,

“Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Aktivitas, dan Sales

Growth dalam Memprediksi Terjadinya Financial Distress Menggunakan

Discriminant Analysis dan Logistic Regression (Studi pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2013-2016)”.

B. Perumusan Masalah

Berdasarkan uraian yang telah dijelaskan di atas, maka rumusan

masalah dalam penelitian ini yaitu sebagai berikut:

a. Bagaimana pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Aktivitas,

dan Sales Growth dalam memprediksi terjadinya Financial Distress

suatu perusahaan dengan menggunakan metode Discriminant

Analysis?

b. Bagaimana pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Aktivitas,

dan Sales Growth dalam memprediksi terjadinya Financial Distress

suatu perusahaan dengan menggunakan metode Logistic Regression?

15

c. Diantara dua model (Discriminant Analysis dan Logistic

Regression), manakah yang paling akurat dalam memprediksi

terjadinya Financial Distress suatu perusahaan?

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian

Adapun tujuan yang dilakukan penulis dalam penelitian ini

berdasarkan rumusan masalah, diantaranya sebagai berikut :

a. Menganalisis pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas,

Aktivitas, dan Sales Growth dalam memprediksi terjadinya

Financial Distress suatu perusahaan dengan menggunakan metode

Discriminant Analysis.

b. Menganalisis pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas,

Aktivitas, dan Sales Growth dalam memprediksi terjadinya

Financial Distress suatu perusahaan dengan menggunakan metode

Logistic Regression.

c. Menganalisis model (antara Discriminant Analysis dan Logistic

Regression) yang paling akurat dalam memprediksi terjadinya

Financial Distress suatu perusahaan.

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi berbagai

pihak sebagai berikut :

a. Bagi Perusahaan

Dapat memberikan pemahaman bagi perusahaan mengenai

kondisi keuangan perusahaan yang sesungguhnya terjadi dan dapat

membantu perusahaan dalam mengambil suatu keputusan.

16

b. Bagi Manajer

Dapat digunakan untuk landasan pengambilan keputusan

sehingga dapat cepat menangani perusahaan saat mengalami

kesulitan keuangan dan mencegah terjadinya kebangkrutan.

c. Bagi Investor

Dapat memberikan informasi mengenai kondisi keuangan

suatu perusahaan sehingga mereka dapat mempertimbangkan dimana

dan kapan harus mempercayakan investasi mereka pada perusahaan

tersebut.

d. Bagi Kreditur

Sebagai pertimbangan dalam melakukan penilaian kredit,

apakah suatu perusahaan layak diberikan sejumlah pinjaman dengan

kondisinya yang saat ini.

e. Bagi Kalangan Akademisi

Diharapkan dapat menambah wawasan dan pengetahuan serta

dapat digunakan sebagai bahan kajian teoritis dan referensi untuk

penelitian selanjutnya.

17

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Laporan Keuangan

1. Pengertian

Laporan keuangan merupakan ringkasan dari suatu proses

pencatatan, serta ringkasan dari transaksi keuangan yang kemudian

disusun untuk menyediakan informasi keuangan mengenai suatu

perusahaan kepada pihak-pihak yang berkepentingan sebagai bahan

pertimbangan dalam pengambilan keputusan ekonomi. Laporan

keuangan merupakan sumber informasi utama bagi berbagai pihak

yang membutuhkan. Laporan keuangan yang lengkap meliputi neraca,

laporan laba rugi, serta laporan perubahan posisi keuangan (yang

dapat disajikan dalam berbagai cara, seperti: laporan arus kas dan

laporan arus dana), catatan dan laporan lain, serta informasi tambahan

yang berkaitan dengan laporan tersebut (Wardiah, 2013:285).

Laporan keuangan adalah hasil akhir dari proses akuntansi,

dimana setiap transaksi diukur dengan nilai uang, dicatat dan diolah

sedemikian rupa sehingga laporan akhirpun disajikan dalam nilai uang

(Deanta, 2009:2).

Pada hakikatnya, laporan keuangan merupakan alat komunikasi

yang digunakan untuk mengomunikasikan informasi keuangan dari

suatu perusahaan dan kegiatan-kegiatannya kepada pihak-pihak yang

18

berkepentingan. Pihak yang berkepentingan dapat dikelompokkan

menjadi dua, yaitu pihak interen perusahaan dan pihak eksteren

perusahaan. Bagi pihak interen perusahaan, laporan keuangan

digunakan untuk mengukur dan membuat evaluasi mengenai hasil

operasinya, serta memperbaiki berbagai kesalahan dan menghindari

keadaan yang menyebabkan kesulitan keuangan (financial distress).

Adapun bagi pihak eksteren perusahaan, informasi keuangan

digunakan untuk menilai kinerja perusahaan yang tercermin dalam

laporan keuangan (Wardiah, 2013:286).

Laporan keuangan merupakan dasar bagi upaya analisis tentang

suatu usaha, sehingga harus mengerti arti dari laporan keuangan. Arti

dari laporan keuangan, yaitu keseluruhan aktivitas yang bersangkutan

dengan usaha untuk mendapatkan dana yang diperlukan dan biaya

minimal dengan syarat-syarat yang paling menguntungkan serta

usaha-usaha untuk menggambarkan dana tersebut seefisien mungkin

(Wardiah, 2013:286-287).

2. Jenis-jenis Laporan Keuangan

Menurut Deanta (2009:2-3), laporan keuangan suatu perusahaan

ada beberapa macam sebagian diantaranya adalah neraca, perhitungan

laba-rugi, ikhtiar laba yang ditahan, dan laporan posisi keuangan.

Adapun jenis-jenis laporan keuangan tersebut adalah sebagai berikut:

19

a. Neraca

Salah satu bentuk laporan keuangan adalah neraca yaitu suatu

laporan yang memberikan informasi mengenai jumlah harta,

hutang, dan modal perusahaan pada saat tertentu. Neraca dapat

memberikan informasi mengenai sumber dan penggunaan dana

perusahaan. Sisi aktiva menunjukkan penggunaan dana perusahaan

yang berupa investasi, baik jangka panjang maupun jangka pendek

yang dilakukan suatu perusahaan pada saat tertentu. Sedangkan sisi

pasiva menunjukkan sumber dana untuk membiayai investasi

tersebut, baik dana jangka pendek maupun dana jangka panjang.

b. Laporan Laba Rugi

Laporan laba rugi adalah salah satu bentuk laporan keuangan

yang disajikan perusahaan. Laporan ini merupakan laporan yang

menyangkut pendapatan, biaya, dan laba perusahaan selama

periode tertentu. Dalam menyusun laporan laba rugi, ada dua

pendekatan yang dipakai yakni pendekatan fungsional dan

pendekatan kontribusi.

Pendekatan fungsional memberikan informasi mengenai

biaya-biaya yang dikeluarkan oleh setiap fungsi utama perusahaan

seperti pemasaran, keuangan, sumber daya manusia, dan lain-lain.

Sedangkan, pendekatan kontribusi membagi biaya ke dalam dua

kategori yakni biaya tetap dan biaya variabel.

20

c. Laporan Perubahan Posisi Keuangan

Laporan perubahan posisi keuangan ini sering disebut dengan

laporan sumber dan penggunaan dana. Laporan ini merupakan

salah satu laporan yang sangat diperlukan untuk mengetahui

darimana dana diperoleh dan kemana dana digunakan. Laporan ini

juga dapat digunakan untuk mengetahui apakah suatu unit usaha

mengalami kemajuan atau mengalami kesulitan keuangan.

3. Tujuan Laporan Keuangan

Menurut Wardiah (2013:286), laporan keuangan yang dibuat

oleh suatu perusahaan mempunyai beberapa tujuan. Adapun tujuan

dibuatnya laporan keuangan ada beberapa macam diantaranya adalah:

a. Menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan,

kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang

bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan

keputusan ekonomi.

b. Laporan keuangan disusun untuk memenuhi kebutuhan bersama

oleh sebagian pemakainya. Sekalipun demikian, laporan

keuangan tidak menyediakan semua informasi yang dibutuhkan

pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi karena secara

umum menggambarkan pengaruh keuangan dari kejadian masa

lalu dan tidak diwajibkan untuk menyediakan informasi non

keuangan.

21

c. Laporan keuangan juga menunjukkan apa yang telah dilakukan

manajemen atau pertanggungjawaban manajemen atas sumber

daya yang dipercayakan kepadanya.

4. Analisis Laporan Keuangan

Menurut Deanta (2009:4), dalam melakukan analisis pihak

penganalisa biasanya akan memperhatikan hal-hal yang berkaitan

dengan:

a. Kemampuan perusahaan dalam membayar hutang yang harus

segera dipenuhi. Dalam analisis sering disebut dengan likuiditas.

b. Kemampuan perusahaan untung membayar hutang-hutangnya

apabila perusahaan yang bersangkutan dilikuidasi. Dalam

analisis sering disebut dengan solvabilitas.

c. Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dalam suatu

periode waktu tertentu. Dalam analisis sering disebut sebagai

rentabilitas.

d. Kemampuan perusahaan untuk melakukan usaha secara stabil.

Sedangkan dalam melakukan penganalisaan dapat dilakukan

dengan beberapa teknik analisa diantaranya adalah:

a. Analisa perbandingan laporan keuangan. Teknik analisa ini

dilakukan dengan membandingkan antara pos yang satu dengan

pos yang lain baik dalam rupiah atau dalam unit, dengan

demikian dapat diketahui adanya kenaikan atau penurunan pos-

22

pos tertentu baik dalam persentase ataupun dalam perbandingan

(rasio).

b. Analisis trend atau tendensi dalam persentase. Teknik analisa ini

dapat dilakukan dengan menghitung trend yang kemudian

dinyatakan dalam persentase dengan menggunakan dasar

pengukurnya atau tahun dasar. Pemilihan tahun dasar dilakukan

dengan beberapa pertimbangan tertentu, biasanya tahun paling

awal yang digunakan sebagai tahun dasar. Disini tiap-tiap pos

yang terdapat dalam laporan keuangan yang terpilih sebagai

tahun dasar diberi angka index 100. Pos-pos yang sama dalam

periode yang dianalisa dikaitkan dengan pos-pos yang sama

dalam periode yang dianalisis dengan cara membagi jumlah

rupiah yang sama dalam laporan keuangan tahun dasar.

c. Commond size Statement. Teknik analisa ini digunakan untuk

mengetahui persentase investasi pada masing-masing aktiva

terhadap totalnya, struktur modal, komposisi biaya terhadap

penjualan.

d. Analisa rasio. Teknik analisa ini dilakukan dengan

membandingkan antara pos tertentu dalam laporan keuangan

baik individu ataupun kombinasi.

e. Analisa sumber dan penggunaan modal kerja. Teknik analisa ini

digunakan untuk mengetahui sumber-sumber pendanaan dan

penggunaan modal kerja serta untuk mengetahui sebab-sebab

23

terjadinya perubahan modal kerja dalam suatu periode tertentu

(Deanta, 2009:4-5).

5. Pihak-Pihak yang Berkepentingan Terhadap Laporan Keuangan

Menurut Wardiah (2013:291), pihak-pihak yang berkepentingan

terhadap posisi keuangan ataupun perkembangan suatu perusahaan

adalah sebagai berikut:

a. Pemilik perusahaan, sangat berkepentingan terhadap laporan

keuangan keuangan perusahaannya, karena dengan adanya

laporan tersebut, pemilik perusahaan dapat menilai sukses

tidaknya manajer dalam memimpin perusahaannya dan

kesuksesan manajer biasanya dinilai dengan laba yang diperoleh

perusahaan.

b. Manajer atau pimpinan perusahaan, dengan mengetahui posisi

keuangan perusahaannya, ia dapat menyusun rencana yang lebih

baik, memperbaiki system pengawasannya dan menentukan

kebijakan yang lebih tepat.

c. Para investor, berkepentingan terhadap prospek keuntungan

masa mendatang dan perkembangan perusahaan selanjutnya,

untuk mengetahui jaminan investasinya dan mengetahui kondisi

kerja atau kondisi keuangan jangka pendek perusahaan tersebut.

d. Para kreditur dan bankers, berkepentingan dalam mengambil

suatu keputusan untuk memberi atau menolak permintaan kredit

24

dari suatu perusahaan, perlu mengetahui terlebih dahulu posisi

keuangan dari perusahaan yang bersangkutan.

e. Pemerintah, berkepentingan dalam menentukan besarnya pajak

yang harus ditanggung oleh perusahaan juga sangat diperlukan

oleh BPS, Dinas Perindustrian, Perdagangan dan Tenaga Kerja

untuk dasar perencanaan pemerintah.

6. Keterbatasan Laporan Keuangan

Dengan memperhatikan sifat-sifat laporan keuangan tersebut

laporan keuangan itu mempunyai beberapa keterbatasan, antara lain

sebagai berikut:

a. Laporan keuangan yang dibuat secara periodik pada dasarnya

merupakan interim report (laporan yang dibuat antara waktu

tertentu yang sifatnya sementara) dan bukan merupakan laporan

yang final.

b. Laporan keuangan menunjukkan angka dalam rupiah yang

kelihatannya pasti bersih dan tepat, tetapi sebenarnya dasar

penyusunannya dengan standar nilai yang berbeda atau berubah-

ubah.

c. Laporan keuangan disusun berdasarkan hasil pencatatan

transaksi keuangan atau nilai rupiah dari berbagai waktu atau

tanggal yang lalu, dan daya beli (purchasing power) uang

tersebut semakin menurun dibandingkan dengan tahun

sebelumnya, sehingga kenaikan volume penjualan yang

25

dinyatakan dalam rupiah belum tentu menunjukkan atau

mencerminkan kenaikan jumlah unit yang dijual.

d. Laporan keuangan tidak dapat mencerminkan berbagai faktor

yang dapat mempengaruhi posisi atau keadaan keuangan

perusahaan karena faktor-faktor tersebut tidak dapat dinyatakan

dengan satuan uang (dikwantisir) (Wardiah, 2013:292).

7. Syarat-Syarat Laporan Keuangan

Menurut Wardiah (2013:293), laporan keuangan dapat diterima

oleh pihak-pihak tertentu, jika memenuhi syarat-syarat berikut:

a. Relevan, yaitu laporan keuangan yang disajikan harus sesuai

dengan data yang ada kaitannya dengan transaksi yang

dilakukan.

b. Jelas dan dapat dimengerti, yaitu laporan keuangan yang

disajikan harus jelas dan dapat dimengerti oleh pemakai laporan

keuangan.

c. Dapat diuji kebenarannya, yaitu laporan keuangan yang

disajikan datanya dapat diuji kebenarannya, dan dapat

dipertanggungjawabkan.

d. Netral, yaitu laporan yang disajikan harus bersifat netral artinya

dapat dipergunakan oleh semua pihak.

e. Tepat waktu, yaitu laporan yang disajikan harus memiliki waktu

pelaporan atau periode pelaporan yang jelas.

26

f. Dapat diperbandingkan, yaitu laporan keuangan yang disajikan

dapat diperbandingkan dengan laporan-laporan sebelumnya,

sebagai landasan untuk mengikuti perkembangan dari hasil yang

dicapai.

g. Lengkap, yaitu laporan keuangan yang disajikan harus lengkap

yang sesuai dengan aturan yang berlaku agar tidak terjadi

kekeliruan dalam menerima informasi keuangan.

B. Analisis Rasio Keuangan

Analisis rasio keuangan adalah salah satu cara pemprosesan dan

penginterpretasian informasi akuntansi, yang dinyatakan dalam arti relatif

atau absolut untuk menjelaskan hubungan tertentu antara angka yang satu

dan angka lain dari suatu laporan keuangan (Wardiah, 2013:293). Menurut

Indrawati (2010:71), analisis rasio keuangan adalah suatu metode analisis

untuk mengetahui hubungan pos-pos tertentu dalam neraca atau laporan

laba rugi secara individu atau kombinasi dari kedua laporan tersebut.

Sedangkan menurut Atika, et al (2011), analisis rasio keuangan adalah

analisis untuk menganalisa hubungan data keuangan dan untuk mengetahui

hubungan pos-pos dalam neraca atau laporan laba rugi untuk mengetahui

baik atau buruknya posisi keuangan dan prestasi perusahaan.

Menurut Jiming dan Wei Wei (2011), indikator keuangan (financial

indicators) dapat dikatakan sebagai indikator yang dapat mengukur kinerja

keuangan perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan merupakan hasil atau

kondisi keuangan suatu perusahaan maupun kinerja yang telah dicapai

27

pada suatu periode tertentu yang disajikan dalam laporan keuangan

perusahaan. Adapun metode-metode pendekatan yang digunakan untuk

menganalisis laporan keuangan, antara lain yaitu :

a. Pendekatan Lintas Seksi (Cross Sectional Approach)

Yaitu suatu cara untuk mengevaluasi dengan cara

membandingkan rasio-rasio antara perusahaan yang satu dengan

perusahaan lainnya yang sejenis pada saat bersamaan. Dengan cara

ini dapat diketahui apakah perusahaan tersebut berada di atas, berada

pada rata-rata, atau berada di bawah rata-rata industri.

b. Pendekatan Runtut Waktu (Time Series Analysis)

Yaitu suatu cara untuk mengevaluasi dengan cara

membandingkan rasio-rasio financial perusahaan dari satu periode

ke periode lainnya. Dengan membandingkan antara rasio-rasio yang

dicapai saat ini dengan rasio-rasio di masa lalu, maka dapat

memperlihatkan apakah perusahaan tersebut mengalami kemajuan

atau kemunduran. Perkembangan perusahaan terlihat pada

kecenderungan (trend) dari tahun ke tahunnya, dan dengan melihat

perkembangan ini perusahaan tersebut akan dapat membuat

perencanaan untuk masa depannya.

Menurut Harahap (2013:298), analisis rasio keuangan memiliki

kelebihan dibandingkan teknik analisis lainnya. Kelebihan tersebut

diantaranya yaitu:

28

a. Rasio merupakan angka-angka atau ikhtisar statistik yang lebih

mudah dibaca dan ditafsirkan.

b. Merupakan pengganti yang lebih sederhana dari informasi yang

disajikan laporan keuangan yang sangat rinci dan rumit.

c. Mengetahui posisi perusahaan di tengah industri lain.

d. Sangat bermanfaat untuk bahan dalam mengisi model-model

pengambilan keputusan dan model prediksi (Z-score).

e. Menstandarisir size perusahaan.

f. Lebih mudah memperbandingkan perusahaan dengan perusahaan

lain atau melihat perkembangan perusahaan secara periodik atau

”time series”.

g. Lebih mudah melihat trend perusahaan serta melakukan prediksi di

masa yang akan datang.

Sedangkan Keown, et al (2011:91) menyatakan beberapa kelemahan

yang mungkin dapat ditemui dalam menghitung dan menginterpretasikan

rasio keuangan, diantaranya yaitu:

a. Kadang-kadang sulit untuk mengidentifikasikan kategori industri,

jika perusahaan berusaha dalam beberapa bidang usaha. Jika kita

harus memilih sendiri kumpulan perusahaan pembanding dan

membuat norma khusus yang sesuai.

29

b. Angka rata-rata industri yang diterbitkan hanya merupakan perkiraan

saja dan hanya memberikan petunjukan umum karena bukan

merupakan hasil penelitian dari seluruh perusahaan dalam industri

ataupun bahkan sekedar sampel yang mewakili dalam industri.

c. Perbedaan praktik akuntansi antar-perusahaan dapat menghasilkan

perbedaan dalam perhitungan rasio. Sebagai tambahan, perusahaan

mungkin memilih metode yang berbeda dalam penyusutan aktiva

tetap mereka.

d. Suatu industri kebanyakan tidak menyediakan suatu target atau nilai

rasio yang diinginkan. Yang paling baik, suatu industri menyediakan

petunjuk posisi keuangan dari rata-rata perusahaan yang ada dalam

industri, termasuk yang buruk dan yang memilih membandingkan

rasio perusahaan kita dengan menentukan sendiri kelompok

pembanding atau dengan pesaing tunggal.

e. Banyak perusahaan mengalami perubahan-perubahan dalam operasi

mereka. Jadi, masukan neraca dan rasio yang berkaitan dengan

neraca tersebut juga akan berubah-ubah menurut tahun ketika

laporan tersebut dibuat.

Dalam perhitungannya, analisis rasio keuangan ini menggunakan

data laporan keuangan yang telah ada sebagai dasar penilaiannya.

Meskipun didasarkan pada data dan kondisi di masa lalu, analisis rasio

keuangan tersebut dimaksudkan untuk menilai risiko dan peluang

30

perusahaan di masa yang akan datang. Pengukuran dan hubungan satu pos

dengan pos yang lainnya dalam laporan keuangan yang mana terlihat

dalam rasio-rasio keuangan dapat memberikan kesimpulan yang berarti

dalam menentukan tingkat kesehatan keuangan suatu perusahaan. Secara

umum rasio keuangan (financial ratio) dapat diklasifikasikan menjadi

empat macam, antara lain yaitu :

1. Rasio Likuiditas

Menurut Deanta (2009:22), rasio likuiditas merupakan rasio

yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam

memenuhi hutang lancar. Brigham dan Houston (2009:95)

menyatakan bahwa rasio likuiditas merupakan rasio yang

menunjukan hubungan antara kas dan aktiva lancar lainnya dari

sebuah perusahaan dengan kewajiban lancarnya. Sedangkan menurut

Hidayat (2013), rasio likuiditas menunjukkan mengenai kemampuan

perusahaan dalam memenuhi kewajiban keuangannya yang harus

segera dipenuhi, atau kemampuan perusahaan untuk memenuhi

kewajiban keuangannya pada saat ditagih. Rasio likuiditas ini dapat

dicari berdasarkan informasi modal kerja dari pos-pos aktiva lancar

dan hutang lancar. Likuiditas ini bisa muncul akibat dari keputusan

di masa lalu perusahaan mengenai pendanaan dari pihak ketiga, baik

dalam bentuk aset maupun dalam bentuk kas. Dari keputusan

tersebut, akan menghasilkan suatu kewajiban pembayaran di masa

yang akan datang.

31

Menurut Darsono (2009:55), likuiditas merupakan kemampuan

suatu perusahaan dalam memenuhi semua kewajibannya yang telah

jatuh tempo. Kemampuan tersebut dapat diwujudkan apabila jumlah

aset lancar (current asset) lebih besar daripada hutang lancar

(current liabilities). Perusahaan yang likuid adalah perusahaan yang

mampu memenuhi kewajibannya yang telah jatuh tempo.

Sebaliknya, perusahaan yang tidak likuid adalah perusahaan yang

tidak mampu memenuhi semua kewajibannya yang telah jatuh

tempo.

Perusahaan yang tidak likuid akan kehilangan kepercayaan

dari pihak luar terutama para kreditur dan pemasok, dan dari pihak

dalam yaitu karyawannya. Oleh sebab itu, setiap perusahaan harus

memiliki likuiditas badan usaha (yang berhubungan dengan pihak

luar) dan likuiditas perusahaan (yang berhubungan dengan pihak

dalam perusahaan). Dalam memperbaiki likuiditas dapat dilakukan

dengan cara: (1) pemilik menambah modal, (2) menjual sebagian

aset tetap, (3) hutang jangka pendek dijadikan hutang jangka

panjang, (4) hutang jangka pendek dijadikan modal sendiri

(Darsono, 2009:55).

Menurut Deanta (2009:22-24), Likuiditas perusahaan dapat

diukur dengan beberapa rasio antara lain:

32

a. Current Ratio digunakan untuk mengukur kemampuan

perusahaan untuk membayar hutang yang harus segera

dipenuhi dengan aktiva lancar yang dimilikinya.

b. Cash Ratio adalah rasio yang dapat digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam membayar hutang yang harus

segera dipenuhi dengan kas yang tersedia dan efek (surat

berharga) yang dapat segera diuangkan.

c. Quick Ratio digunakan untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam membayar hutang yang harus segera

dipenuhi dengan aktiva lancar yang lebih likuid (liquid assets).

d. Working Capital to Total Assets Ratio digunakan untuk

mengukur likuiditas dari total aktiva dan posisi modal kerja

bersih.

Likuiditas ini berkaitan dengan seberapa besar kemampuan

suatu perusahaan dalam melunasi kewajiban-kewajiban keuangannya

yang telah jatuh tempo tersebut. Menurut Ahmad (2011), rasio

likuiditas ini berhubungan negatif dengan financial distress. Adapun

rasio likuiditas dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan

Current Ratio (CR).

Menurut Margaretha (2014:12) current ratio merupakan rasio

yang menunjukan sampai sejauh mana kewajiban-kewajiban jangka

pendek dari para kreditor dapat dipenuhi dengan aktiva yang

33

diharapkan akan dikonversi menjadi uang tunai dalam waktu dekat.

Sedangkan menurut Deanta (2009:22), current ratio digunakan

untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar hutang

yang harus segera dipenuhi dengan aktiva lancar yang dimilikinya.

Current ratio yang semakin besar menunjukkan bahwa kemampuan

perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya semakin

besar, namun rasio yang terlalu besar juga kurang baik bagi

perusahaan, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan tidak terlalu

efisien karena terlalu banyak aktiva lancar yang menganggur yang

mestinya dapat digunakan untuk menambah nilai bagi perusahaan.

Current ratio ini dapat dihitung dengan membagi aktiva lancar

(current asset) dengan hutang lancar (current liabilities) (Deanta,

2009:22).

2. Rasio Leverage

Rasio yang juga sering disebut sebagai rasio solvabilitas ini,

merupakan rasio yang memperlihatkan proporsi seluruh aktiva

perusahaan yang didanai oleh hutang (Fraser dan Ormiston, 2008).

Dengan kata lain menunjukkan seberapa besar aktiva perusahaan

yang dibiayai oleh hutang atau seberapa besar hutang perusahaan

berpengaruh terhadap pengelolaan aktiva. Menurut Widarjo dan

Setiawan (2009), rasio leverage berfungsi untuk mengukur

kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi kewajiban-

kewajibannya, baik itu dalam jangka pendek maupun jangka panjang

34

jika suatu saat perusahaan tersebut akan dilikuidasi. Sedangkan

menurut Deanta (2009:24), rasio leverage atau rasio hutang adalah

rasio untuk mengukur seberapa jauh aktiva perusahaan dibiayai

dengan hutang atau dibiayai oleh pihak luar. Rasio ini dapat dicari

dengan menggunakan data neraca dan laporan laba rugi. Menurut

Atika, et al (2008), terdapat 2 (dua) macam rasio leverage, antara

lain yaitu :

a. Operating Leverage

Operating leverage merupakan penggunaan suatu kekayaan

atau aktiva tertentu yang akan mengakibatkan beban tetap bagi

perusahaan, seperti mesin, gedung, dan sebagainya. Dalam hal ini

beban tetap tersebut dapat berupa biaya depresiasi.

b. Financial Leverage

Financial leverage merupakan penggunaan dana tertentu yang

akan mengakibatkan beban tetap bagi perusahaan yang dapat berupa

biaya bunga. Sumber dana ini dapat berupa utang obligasi, kredit

dari bank, dan sebagainya.

Menurut Darsono (2009:56), leverage artinya aset perusahaan

didongkrat dengan hutang atau leverage adalah kemampuan

perusahaan dalam menggunakan hutang untuk membiayai investasi.

Rasio leverage idealnya sebesar 40%. Namun dalam kondisi

ekonomi yang baik tingkat leverage bisa tinggi karena diharapkan

35

akan menghasilkan laba operasi yang tinggi. Sedangkan, dalam

kondisi ekonomi yang buruk tingkat leverage harus rendah agar

beban bunga juga rendah.

Menurut Sigit (2008) dalam Widarjo dan Setiawan (2009),

leverage ini timbul akibat dari aktivitas penggunaan dana perusahaan

yang berasal dari pihak ketiga dalam bentuk hutang. Penggunaan

sumber dana ini akan mengakibatkan timbulnya kewajiban bagi

perusahaan untuk mengembalikan pinjaman beserta dengan bunga

pinjaman yang timbul. Apabila keadaan ini tidak diimbangi dengan

pemasukan perusahaan yang baik, besar kemungkinan perusahaan

tersebut akan dengan mudah mengalami financial distress. Atika, et

al (2012) dalam penelitiannya membuktikan hubungan antara rasio

leverage dengan financial distress, dimana keduanya berhubungan

positif.

Menurut Deanta (2009:24-27), Leverage perusahaan dapat

diukur dengan beberapa rasio antara lain:

a. Debt Ratio adalah rasio yang digunakan untuk mengukur

jumlah aktiva perusahaan yang dibiayai oleh hutang.

b. Total Debt to Equity Ratio adalah mengukur bagian setiap

rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan untuk

keseluruhan hutang.

36

c. Times Interest Earned Ratio digunakan untuk mengukur

seberapa besar jaminan keuntungan yang digunakan untuk

membayar bunga hutang jangka panjang.

d. Fixed Charge Coverage Ratio digunakan untuk mengukur

seberapa besar kemampuan perusahaan untuk menutup beban

tetapnya termasuk pembayaran deviden saham preferen,

bunga, angsuran pinjaman, dan sewa.

e. Debt Service Coverage Ratio digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan untuk menutup beban tetapnya

termasuk angsuran pokok pinjaman.

f. Long Term Debt to Equity Ratio digunakan untuk mengukur

bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan

untuk hutang jangka panjang.

g. Total Debt to Equity Ratio digunakan untuk mengukur bagian

setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan untuk

keseluruhan hutang.

Leverage ratio ini menekankan pada peran penting pendanaan

hutang bagi perusahaan dengan menunjukkan presentase aktiva

perusahaan yang didukung oleh pendanaan hutang (Van Horne dan

Wachowicz, 2005). Adapun dalam penelitian ini rasio leverage

diukur dengan menggunakan Debt to Asset Ratio (DAR). Menurut

Deanta (2009:24), Debt to Asset Ratio adalah rasio untuk mengukur

37

jumlah aktiva perusahaan yang dibiayai oleh hutang. Semakin besar

rasio ini mengindikasikan bahwa risiko keuangan kreditor semakin

besar.

3. Rasio Profitabilitas

Menurut Deanta (2009:29), rasio profitabilitas adalah rasio

yang mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan memperoleh

laba baik dalam hubungannya dengan penjualan, aset, maupun laba

dan modal sendiri. Sedangkan Menurut Harahap (2011), rasio

profitabilitas ini menggambarkan kemampuan perusahaan dalam

mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada

seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah

cabang dan sebagainya. Profitabilitas atau efisiensi dalam Rahmy

(2015) merupakan hasil akhir bersih dari berbagai kebijakan dan

keputusan manajemen.

Profitabilitas ialah kemampuan manajemen dalam memperoleh

laba. Laba terdiri dari laba kotor, laba operasi, dan laba bersih. Agar

dapat memperoleh laba di atas rata-rata, manajemen harus mampu

meningkatkan pendapatan (revenue) dan mengurangi semua beban

(expenses) atas pendapatan. Berarti, manajemen harus memperluas

pangsa pasar dengan tingkat harga yang menguntungkan dan

menghapuskan aktivitas yang tidak bernilai tambah (Darsono,

2009:58).

38

Rasio profitabilitas menunjukkan efisiensi dan efektivitas

penggunaan aset perusahaan karena rasio ini mengukur kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba berdasarkan penggunaan aset

perusahaan tersebut (Widarjo dan Setiawan, 2009). Dengan adanya

efisiensi dan efektivitas dari penggunaan aset perusahaan tersebut,

maka beban dan biaya yang harus dikeluarkan oleh perusahaan

tersebut tentu akan dapat diperkecil, sehingga dapat membuat

perusahaan tersebut memiliki keuangan yang cukup stabil dalam

menjalankan usahanya. Berarti, laba yang diperoleh perusahaan

tersebut merupakan hasil pemanfaatan dari aset perusahaannya, yang

kemudian laba tersebut akan dapat kembali digunakan dalam

menjalankan usaha perusahaan di periode berikutnya. Dengan

tingginya profitabilitas suatu perusahaan maka kemungkinan

perusahaan tersebut akan mengalami financial distress tentu akan

akan semakin rendah.

Prihadi (2008:45) menyatakan bahwa ada tiga basis

perhitungan profitabilitas yaitu:

a. Tingkat profitabilitas yang dikaitkan dengan pendapatan

(penjualan), Return On Sales (ROS), di antaranya adalah gross

margin, operating margin, contribution margin, margin before

interest and tax, EBITDA margin, pretax margin, profit

margin.

39

b. Tingkat profitabilitas yang dikaitkan dengan penggunaan aset,

Return On Asset (ROA), yang diartikan dengan dua cara yaitu

pertama dengan mengukur kemampuan perusahaan dalam

mendayagunakan aset untuk memperoleh laba serta yang

kedua dengan mengukur hasil total untuk seluruh penyedia

sumber dana yaitu kreditor dan investor.

c. Tingkat profitabilitas yang dikaitkan dengan modal sendiri,

Return On Equity (ROE).

Profitabilitas ini bisa timbul karena keberhasilan suatu

perusahaan dalam memasarkan produknya, keberhasilan pemasaran

ini sama halnya dengan keberhasilan perusahaan dalam menjual

produk-produknya. Atas keberhasilan penjualan tersebut, maka

perusahaan tersebut akan memperoleh laba. Laba yang diperoleh

tersebut bisa digunakan dalam tujuan perluasan usaha ataupun

pembayaran dividen bagi para pemegang saham.

Menurut penelitian yang telah dilakukan oleh Al-Khatib dan

Al-Horani (2012) di Jordan, dua proxy pengukuran profitabilitas

yang signifikan mempengaruhi kemungkinan terjadinya financial

distress adalah ROA dan ROE, dimana pengaruh yang timbul adalah

berhubungan negatif. Dalam penelitian ini, rasio profitabilitas

tersebut akan diukur dengan menggunakan Return On Asset (ROA),

yaitu dengan mengukur efektivitas perusahaan dalam menghasilkan

keuntungan dengan memanfaatkan aset yang dimilikinya (Hanifah,

40

2013). Apabila Return On Asset (ROA) tersebut meningkat, maka

tingkat penjualan perusahaan juga akan meningkat dan akhirnya

akan meningkatkan pula tingkat profitabilitas yang nantinya bisa

dinikmati oleh pemegang saham (Ardiyanto, 2011).

4. Rasio Aktivitas

Menurut Darsono (2009:60), rasio aktivitas adalah kemampuan

manajemen dalam mengoptimalkan aset untuk memperoleh

pendapatan, misalnya aset yang kecil tapi mampu menghasilkan

pendapatan yang besar, menandakan bahwa manajemen tersebut

profesional.

Menurut Deanta (2009:27), rasio aktivitas adalah rasio yang

mengukur seberapa efektif perusahaan menggunakan sumberdaya

yang dimiliki, sejauh mana efisiensi perusahaan dalam menggunakan

aset untuk memperoleh penjualan. Atas terpakainya aset tersebut

untuk keperluan aktivitas operasi, maka produksi yang dihasilkan

oleh perusahaan akan meningkat. Produksi yang meningkat ini

diharapkan juga akan meningkatkan penjualan. Dengan

meningkatnya penjualan tersebut, maka akan berdampak pula pada

peningkatan laba yang akan diperoleh perusahaan, sehingga hal ini

akan memberikan aliran kas masuk bagi perusahaan.

Menurut Ikhsan (2009:103), rasio aktivitas merupakan

perhitungan untuk menentukan aktivitas dari kelas tertentu dari aset,

seperti persediaan untuk dijual kembali, modal kerja, dan aset jangka

41

panjang. Rasio aktivitas ini mengungkapkan angka dari waktu

dibandingkan dengan aktivitas (turnover) yang terjadi sepanjang

periode tertentu dan dapat membantu dalam mengukur efektivitas

manajemen dalam menggunakan dan mengendalikan aset ini.

Menurut Prihadi (2008) aktivitas dibagi kedalam dua

kelompok yaitu:

a. Short-term activity, berorientasi pada operasi rutin

perusahaan yang diwakili oleh kemampuan perusahaan dalam

rangka mengendalikan piutang, persediaan, dan utang usaha.

b. Long-term activity, lebih berorientasi pada penggunaan aset

tetap.

Kasmir (2013:173) menyatakan bahwa beberapa tujuan yang

hendak dicapai perusahaan dari penggunaan rasio aktivitas

diantaranya yaitu:

1. Untuk mengukur berapa lama penagihan piutang selama satu

periode atau beberapa kali dana yang ditanamkan dalam

piutang ini berputar dalam satu periode.

2. Untuk menghitung hari rata-rata penagihan piutang (day of

receivable). Dimana hasil perhitungan ini menunjukan

jumlah hari (berapa hari) piutang tersebut rata-rata tidak

dapat ditagih.

3. Untuk menghitung berapa hari rata-rata persediaan tersimpan

dalam gudang.

42

4. Untuk mengukur berapa kali dana yang ditanamkan dalam

modal kerja berputar dalam satu periode atau beberapa

penjualan.

Aktivitas perusahaan dapat diukur dengan beberapa rasio

antara lain:

a. Inventory turnover, diperoleh dengan membagi cost of goods

sold dengan nilai rata-rata persediaan periode sekarang dan

tahun sebelumnya. Rasio ini mengukur berapa kali

perputaran persediaan dalam satu periode. Makin besar

perputarannya maka akan semakin baik.

b. Receivable turnover, yaitu perbandingan antara jumlah

penjualan dengan rata-rata piutang dagang selama setahun

yang menunjukkan kemampuan suatu perusahaan dalam

menangani penjualan kredit dan kebijakannya. Dari rasio ini

akan dapat diketahui likuiditas piutang. Makin kecil rasio ini

maka semakin baik.

c. Fixed assets turnover, yaitu perbandingan antara penjualan

neto dengan aset tetap. Rasio ini menunjukkan berapa kali

dana yang ditanamkan dalam aset tetap berputar dalam satu

periode.

d. Working capital turnover, perbandingan antara penjualan

neto dengan modal kerja. Rasio ini menunjukkan berapa kali

dana yang tertanam dalam modal kerja berputar dalam satu

43

periode, atau jumlah penjualan yang bisa dicapai oleh setiap

rupiah modal kerja.

e. Payable turnover, diperoleh dengan membagi total purchase

dengan average account payable. Rasio ini menghitung

seberapa sering hutang perusahaan berputar.

f. Total asset turnover, yaitu perbandingan antara jumlah

penjualan dengan rata-rata jumlah aset selama setahun yang

menunjukkan seberapa baik dukungan seluruh aset untuk

memperoleh penjualan.

Menurut Alifiah, et al (2012), rasio aktivitas merupakan salah

satu rasio yang paling signifikan dan berpengaruh negatif dalam

prediksi terjadinya financial distress suatu perusahaan. Adapun

proxy yang digunakan dalam penelitian ini adalah Total Asset

Turnover Ratio (TATO), yaitu dengan cara membagi penjualan netto

dengan total aktiva (Deanta, 2009:27). Semakin efektif suatu

perusahaan menggunakan aktivanya untuk meningkatkan penjualan,

diharapkan akan dapat memberikan keuntungan yang semakin besar

bagi perusahaan (Ardiyanto, 2011).

C. Growth Ratio (Rasio Pertumbuhan)

Setiap manajemen dari suatu perusahaan akan selalu mengevaluasi

pencapaian kinerja perusahaannya pada suatu periode akuntansi tertentu,

dimana hasil evaluasi terhadap kinerja perusahaan tersebut akan

menghasilkan suatu kesimpulan bagi perusahaan tersebut, apakah

44

perusahaan tersebut telah mencapai tujuan atau target yang telah di

rencanakan sebelumnya baik jangka pendek maupun jangka panjang.

Kinerja yang baik dari suatu perusahaan akan membuat manajemen

perusahaan tersebut berusaha mempertahankan bahkan berusaha mencapai

hasil yang lebih baik pada periode yang akan datang. Adapun tolak ukur

yang umumnya digunakan untuk membandingkan pencapaian finansial

suatu perusahaan pada suatu periode tertentu dengan periode sebelumnya

dapat menggunakan analisis rasio pertumbuhan.

Menurut Fahmi (2012:69), rasio pertumbuhan adalah rasio yang

mengukur seberapa besar kemampuan suatu perusahaan dalam

mempertahankan posisinya di dalam industri dan dalam perkembangan

ekonomi secara umum.

Menurut kasmir (2013:114), rasio pertumbuhan (growth ratio)

merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan suatu perusahaan

dalam mempertahankan posisi ekonominya ditengah pertumbuhan

perekonomian dan sektor usaha. Dalam rasio pertumbuhan yang dianalisis

adalah pertumbuhan penjualan, laba bersih, pendapatan persaham dan

deviden persaham.

Menurut Harahap (2011), rasio pertumbuhan (growth)

menggambarkan persentase pertumbuhan pos-pos perusahaan dari tahun

ke tahun. Rasio pertumbuhan (growth) ini di antaranya yaitu pertumbuhan

penjualan (sales growth) dan kenaikan laba bersih. Pertumbuhan penjualan

(sales growth) itu sendiri mencerminkan kemampuan suatu perusahaan

45

dalam meningkatkan penjualan produk yang dihasilkannya, baik dalam

meningkatkan frekuensi penjualan ataupun peningkatan volume

penjualannya. Perusahaan yang telah berhasil menjalankan strateginya

dalam hal pemasaran dan penjualan produk, akan dapat meningkatkan

sales growth perusahaannya. Tingginya tingkat sales growth yang

tergambar akan mengindikasikan perolehan laba yang besar. Sehingga,

apabila tingkat sales growth suatu perusahaan tinggi maka akan

mencerminkan kondisi keuangan perusahan tersebut yang cukup stabil dan

jauh dari financial distress, karena terbukti dengan penjualan yang dapat

terus bertumbuh.

Rasio pertumbuhan memiliki perhitungan yang terdiri dari beberapa

jenis seperti pertumbuhan penjualan, pertumbuhan laba bersih, Earning

After Tax (EAT) dan laba perlembar saham. Menurut Harahap (2013:309)

menyatakan bahwa rasio ini menggambarkan persentasi pertumbuhan pos-

pos perusahaan dari tahun ke tahun, adapun jenis-jenis rasio pertumbuhan

diantaranya yaitu:

1. Pertumbuhan Penjualan

Rasio ini menunjukkan kemampuan suatu perusahaan dalam

meningkatkan laba bersih yang di bandingkan dengan tahun lalu.

Pertumbuhan penjualan dapat digunakan untuk mengukur

kemampuan suatu perusahaan dalam meningkatkan penjualan dari

tahun sebelumnya. Semakin besar nilai pertumbuhan ini maka akan

semakin baik.

46

2. Pertumbuhan Laba Bersih

Rasio ini menunjukkan kemampuan suatu perusahaan dalam

meningkatkan laba bersih yang di bandingkan dengan tahun lalu.

Pertumbuhan laba bersih digunakan untuk mengukur kemampuan

suatu perusahaan dalam meningkatkan laba bersih tahun ini

dibanding tahun lalu. Semakin besar nilai pertumbuhan ini maka

akan semakin baik.

Dalam penelitian ini, rasio pertumbuhan yang digunakan adalah

rasio pertumbuhan penjualan (sales growth) yakni mencerminkan

kemampuan suatu perusahaan dalam meningkatkan penjualannya dari

waktu ke waktu. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan penjualan suatu

perusahaan maka perusahaan tersebut telah berhasil menjalankan

strateginya dalam hal pemasaran dan penjualan produknya. Hal ini berarti

semakin besar pula laba yang akan diperoleh perusahaan dari hasil

penjualan tersebut. Widarjo dan Setiawan (2009:114) merumuskan

pertumbuhan penjualan (sales growth) sebagai berikut:

Keterangan:

Sales growth : pertumbuhan penjualan

Penjualan (t) : jumlah penjualan pada suatu periode

Penjualan (t-1): jumlah penjualan pada periode sebelumnya

𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔 𝒈𝒓𝒐𝒘𝒕𝒉 =𝑷𝒆𝒏𝒋𝒖𝒂𝒍𝒂𝒏 𝒕 − 𝑷𝒆𝒏𝒋𝒖𝒂𝒍𝒂𝒏 𝒕− 𝟏

𝑷𝒆𝒏𝒋𝒖𝒂𝒍𝒂𝒏 𝒕− 𝟏

47

D. Financial Distress

1. Pengertian

Financial distress merupakan kondis