통신서비스

종목 투자의견 목표주가 (원)

SK 텔레콤 BUY (M) 300,000 (M)

KT BUY (M) 42,000 (M)

LG 유플러스 BUY (M) 22,000 (M)

투자자 동향 및 관심사

투자자투자자투자자투자자 및및및및 주가주가주가주가 동향동향동향동향 :::: 지난주 통신서비스 업종은 코스피 대비 아웃퍼폼. 기관투자자는 SKT 중심, 외

국인투자자는 LGU+ 중심으로 순매수

주요 뉴스 및 이슈 업데이트

유료방송유료방송유료방송유료방송////미디어미디어미디어미디어 업데이트업데이트업데이트업데이트 : SKT, : SKT, : SKT, : SKT, 옥수수를옥수수를옥수수를옥수수를 통한통한통한통한 콘텐츠콘텐츠콘텐츠콘텐츠 진영으로의진영으로의진영으로의진영으로의 확장확장확장확장

(9/7) SKB, OTT 서비스 '옥수수' 오리지널 콘텐츠 확보를 위한 투자를 지속. 옥수수만의 콘텐츠 론칭

을 위해 IP도 발굴할 예정. 김종원 SKB 본부장, "Btv모바일과 호핀을 합치고 2년 6개월간 오리지널

콘텐츠에 지속 투자했고 생태계 조성 논의를 이어오고 있다"며 "매해 투자를 늘리고 IP도 발굴하고 있

다"고 밝힘

모바일모바일모바일모바일 업데이트업데이트업데이트업데이트 : : : : 신규신규신규신규 요금제요금제요금제요금제 확산에확산에확산에확산에 따른따른따른따른 데이터데이터데이터데이터 폭증폭증폭증폭증. 5G . 5G . 5G . 5G 조기조기조기조기 상용화상용화상용화상용화 움직임움직임움직임움직임

(9/3) LTE 통신 방식을 통한 데이터트래픽이 월 37만 TB를 돌파. LTE 가입자 당 월트래픽은 7.6GB

를 넘어섬. 통신업계에서는 QoS 무제한 데이터 가입자의 데이터 이용랑 증가로 풀이하고 있음. 업계

관계자, "신규 요금제 가입자의 데이터 이용량이 평균적으로 이전 요금제를 사용할 때와 비교해 두배

이상 늘어나고 있다"고 밝힘

(9/4) SKT의 7월 이통가입자 점유율은 41.9%를 기록. 이는 작년 12월보다 0.5%p 줄어든 수치.

LTE경쟁에서 LGU+에 밀린 데다 알뜰폰 비중 확대가 영향을 미친 것으로 분석됨. 알뜰폰의 가입자 점

유율은 12%로 전년대비 0.2%p 늘어남. LGU+는 처음으로 점유율 20%를 기록. KT는 26.1%로 전

년대비 0.2%p 증가

(9/6) 차이나유니콤과 차이나텔레콤이 5G 이동통신 기술 개발 속도를 높이기 위해 합병을 검토하고

있다는 소문을 부인. 왕샤오추 차이나유니콤 이사장, "합병과 관련해 감독기관으로부터 통보를 받은 바

없다"고 밝힘. 블룸버그는 4일, 중국 정부 고위 관계자 말을 인용해 "정부가 5G 개발에 투자할 때 분

산된 개별 회사에 투자하는 것보다 합병된 거대 회사에 투자할 때 효율이 좋다"며 합병을 검토하고 있

다고 보도. 양사가 합병을 부인했지만 현지에선 합병 가능성을 주시하고 있음

(9/7) 국내 이통사, 5G 조기 상용화에 나섬. 당초 예고했던 내년 3월이 아닌 올 연말로 일정을 앞당겨

세계 첫 서비스를 선보인다는 목표. 이통사 고위 관계차, "12월 1일 상용화에 맞춰 소량의 5G 라우터

를 구매하기로 했다"며 "해외 기업보다는 국내 제조사의 제품을 구매할 예정"이라고 밝힘. 요금제는 스

마트폰인 아닌 통신모뎀 전용 데이터 요금제가 예상됨

투자 의견 : 통신업 ‘Overweight’ 유지. 통신 3사 모두 투자 매력 보유

CATV 중심으로 반등 성공. LGU+ & CJ헬로 매각 및 합병 계약설 등이 최근 CATV 중심으로 한 반등

의 요인. CJ헬로의 딜라이브 인수 뉴스와 마찬가지로, 5개의 Seller와 3개의 Buyer 사이에서 다양한

논의가 진행되는 상황으로 판단. 투자자들은 뉴스에 휘둘리기 보다는 큰 틀에서 유료방송 구조조정의

필연적 방향성에 좀 더 집중해야 할 것을 조언. 유료방송 구조조정 후, 통신업종의 주가는 30%~50%

이상의 업사이드 포텐셜이 생길 수 있다고 확신(추후 자료를 통해 관련 내용 보강 후 발표 예정)

SKT는 투자 지주회사 설립과 함께 지난 주에는 AMD 인수설에도 노출. 진위 여부는 파악할 수 없으

나, 추진 시 통신회사 → ICT 투자 지주회사로 본격 인정받을 수 있을 것으로 판단됨(유안타증권은 긍

정적으로 해석). KT는 은산 분리 완화 움직임에 따른 케이뱅크 Value 현실화의 호재에 노출될 것

Sector Report

2018.09.07

통신서비스

Weekly(9/3~9/7) : 통신 3사 '적극 매수'!

통신서비스

2

주간 통신업 주요 뉴스 (9.3 ~ 9.7)

<주간 통신업 주요 뉴스>

▶ 모바일모바일모바일모바일 트래픽트래픽트래픽트래픽 꿈틀꿈틀꿈틀꿈틀, 1, 1, 1, 1인당인당인당인당 월평균월평균월평균월평균 7.6GB<7.6GB<7.6GB<7.6GB<지디지디지디지디>>>>

LTE 통신 방식을 통한 데이터트래픽이 월 37만 TB 를 돌파. LTE 가입자 당 월트래픽은 7.6GB 를 넘어섬. 통신업계에서는 QoS 무제한 데이터 가입자의 데이터 이용

랑 증가로 풀이하고 있음. 업계관계자, "신규 요금제 가입자의 데이터 이용량이 평균적으로 이전 요금제를 사용할 때와 비교해 두배 이상 늘어나고 있다"고 밝힘

▶ 갤노트갤노트갤노트갤노트9 9 9 9 효과효과효과효과'...'...'...'...번호이동번호이동번호이동번호이동 연중연중연중연중 최고기록최고기록최고기록최고기록<<<<지디지디지디지디>>>>

갤럭시노트9 출시 효과로 지난달 번호이동 건수가 52만건으로 올해 최대치를 기록. 8월 한달간 이통3사 모두 가입자가 순증했으며, 순증규모는 LGU+, SKT, KT 순이

었음. 통신업계, "갤노트9 신규 구입은 물론 가격이 저렴해진 구형 단말기를 찾는 수요도 늘어나면서 침체된 번호이동 시장이 살아나는 분위기"라고 밝힘

▶ """"통합방송법통합방송법통합방송법통합방송법, , , , 유료방송유료방송유료방송유료방송 시장시장시장시장 경쟁경쟁경쟁경쟁 촉진촉진촉진촉진"<"<"<"<지디지디지디지디>>>>

통합방송법 초안이 도입될 경우 유료방송업계 경쟁을 활성화할 것이라는 전망이 나옴. 플랫폼별 차이 나던 규제가 하나의 법으로 통일되고, 사업자 지역이 제한돼 있던

SO 들이 전국 사업이 가능해짐에 따라 몸집을 키울 것이라는 이유에서임. 통신방송법 초안에는 기존 방송법과 별도의 법안으로 존재했던 IPTV 법을 편입되며, SO 의

전국사업자 면허획득 기회를 부여

▶ 이통이통이통이통 1111위위위위' SK' SK' SK' SK텔레콤텔레콤텔레콤텔레콤 점유율점유율점유율점유율 40%40%40%40%도도도도 위태위태위태위태...LGU+ ...LGU+ ...LGU+ ...LGU+ 약진약진약진약진<<<<연합연합연합연합>>>>

SKT 의 7월 이통가입자 점유율은 41.9%를 기록. 이는 작년 12월보다 0.5%p 줄어든 수치. LTE 경쟁에서 LGU+에 밀린 데다 알뜰폰 비중 확대가 영향을 미친 것으로

분석됨. 알뜰폰의 가입자 점유율은 12%로 전년대비 0.2%p 늘어남. LGU+는 처음으로 점유율 20%를 기록. KT 는 26.1%로 전년대비 0.2%p 증가

▶ 방통위방통위방통위방통위 사전동의사전동의사전동의사전동의 위력위력위력위력...CCS...CCS...CCS...CCS충북방송충북방송충북방송충북방송 재허가재허가재허가재허가 불발불발불발불발<<<<디데디데디데디데>>>>

과기정통부, 7월말 재허가 유효기간이 만료되는 CCS 충북방송에 대해 조건부 재허가 의견으로 방통위에 사전동의를 요청했으나 방통위는 최대주주 등의 방송 공적책임

실현가능성이 미흡하고, 경영투명성, 재무적 안정성, 지역채널 투자 등이 미흡하다는 이유로 재허가를 거부. 이에 과기정통부도 재허가를 하지 않기로 최종 결정한 것.

해당 지역의 SO 가 없는 상황으로 새로운 사업자 선정, M&A 등 다양한 방안이 나올 전망

▶ VRVRVRVR로로로로 체감하는체감하는체감하는체감하는 4444차산업혁명차산업혁명차산업혁명차산업혁명...KVRF 2018 ...KVRF 2018 ...KVRF 2018 ...KVRF 2018 개최개최개최개최<<<<아이아이아이아이>>>>

과기정통부, 코리아 VR 페스티벌 2018을 개최한다고 밝힘. 올해 4회째인 KVRF 는 제조·의료·국방·교육 등 기존 산업과 가상증강현실 기술이 융복합된 모습을 선보

여 4차 산업혁명의 성과를 확산하고 양질의 새로운 일자리를 창출하는 것이 목표

▶ 2~32~32~32~3위위위위 통신사통신사통신사통신사 5G 5G 5G 5G 개발개발개발개발 위한위한위한위한 합병설합병설합병설합병설............양사는양사는양사는양사는 부인부인부인부인<<<<전자전자전자전자>>>>

차이나유니콤과 차이나텔레콤이 5G 이동통신 기술 개발 속도를 높이기 위해 합병을 검토하고 있다는 소문을 부인. 왕샤오추 차이나유니콤 이사장, "합병과 관련해 감

독기관으로부터 통보를 받은 바 없다"고 밝힘. 블룸버그는 4일, 중국 정부 고위 관계자 말을 인용해 "정부가 5G 개발에 투자할 때 분산된 개별 회사에 투자하는 것보

다 합병된 거대 회사에 투자할 때 효율이 좋다"며 합병을 검토하고 있다고 보도. 양사가 합병을 부인했지만 현지에선 합병 가능성을 주시하고 있음

▶ 이통사이통사이통사이통사----삼성전자삼성전자삼성전자삼성전자, 12, 12, 12, 12월월월월 1111일일일일 5G 5G 5G 5G 첫첫첫첫 상용화상용화상용화상용화<<<<아이아이아이아이>>>>

국내 이통사, 5G 조기 상용화에 나섬. 당초 예고했던 내년 3월이 아닌 올 연말로 일정을 앞당겨 세계 첫 서비스를 선보인다는 목표. 이통사 고위 관계차, "12월 1일 상

용화에 맞춰 소량의 5G 라우터를 구매하기로 했다"며 "해외 기업보다는 국내 제조사의 제품을 구매할 예정"이라고 밝힘. 요금제는 스마트폰인 아닌 통신모뎀 전용 데

이터 요금제가 예상됨

<주간 SKT 주요 뉴스>

▶ 11111111번가번가번가번가, , , , 서비스서비스서비스서비스 10101010년만에년만에년만에년만에 독립법인독립법인독립법인독립법인 출범출범출범출범<<<<머투머투머투머투>>>>

11번가 주식회사가 독립법인으로 3일 공식 출범. 이상호 사장, "11번가는 쇼핑정보 취득, 상품검색, 구매 등 쇼핑과 관련한 모든 것을 제공하고 판매하는 쇼핑의 관문

인 '커머스 포털'로 진화해 나갈 것"이라 밝힘. 특히 제품 검색, 결제, 배송, 반품/환불에 이르기까지 쇼핑의 전 단계에서 국내 최고 역량의 빅데이터와 AI 기술을 적용해

고객들이 밑고 찾는 온라인쇼핑몰로 성장한다는 방침

▶ SKSKSKSK텔레콤텔레콤텔레콤텔레콤····IDQIDQIDQIDQ····노키아노키아노키아노키아 """"양자암호통신양자암호통신양자암호통신양자암호통신 상용망상용망상용망상용망 적용적용적용적용 성공성공성공성공"<"<"<"<전자전자전자전자>>>>

SKT 와 IDQ, 노키아, SKT 상용망에 노키아의 광학 전송시스템과 IDQ 의 양자키분배 시스템 간 연동 시연에 성공. 이번 암호화 작업은 SKT 의 스위칭 센터 구간에서

실제 생산된 데이터를 대상으로 진행. 향후 3사는 양자 암호화 기술을 IoT 기기에 적용하기 위해 필요한 기술인 양자난수생성기 영역에서 협력할 예정

▶ 0000캠퍼스캠퍼스캠퍼스캠퍼스····0000카드카드카드카드...SKT, ...SKT, ...SKT, ...SKT, 청소년청소년청소년청소년 잡는다잡는다잡는다잡는다<<<<전자전자전자전자>>>>

SK 텔레콤, 4일부터 0캠퍼스, 0순위여행, 0카드, 데이터 슈퍼패스, 데이터 스테이션, 데이터 SOS 등 여섯 가지 무료 혜택을 제공. 1020 컬처브랜드 0과 요금제 0플랜

을 내놓은 지 할 달만임. 양맹석 SKT MNO 사업지원그룹장은 "SKT 에 1020세대는 중요한 미래 고객"이라며 "기존 통신 서비스 틀을 벗어난 0만의 라이프 혜택을 지속

제공할 것"이라고 밝힘

▶ SKSKSKSK텔레콤텔레콤텔레콤텔레콤, T, T, T, T플랜플랜플랜플랜 ''''미디엄미디엄미디엄미디엄''''에도에도에도에도 1Mbps1Mbps1Mbps1Mbps로로로로 데이터데이터데이터데이터 무제한무제한무제한무제한 제공제공제공제공<<<<전자전자전자전자>>>>

SKT, 연말까지 T 플랜 중저가 요금제 미디엄 가입자에게 내년 말까지 기존 데이터 소진 이후 1Mbps 속도로 데이터를 무제한 사용할 수 있는 프로모션을 시작. T 플랜

미디엄은, 유사 요금제인 KT 데이터온 톡, LGU+의 추가요금 걱정없는 데이터 49 보다 데이터 제공량이 1GB 많지만 속도제한 데이터 이용혜택이 없었음. 이에 경쟁

사를 의식해 중저가 요금제 가입자 혜택을 늘린 것

Sector Report

3

▶ 김종원김종원김종원김종원 SKSKSKSK브로드밴드브로드밴드브로드밴드브로드밴드 본부장본부장본부장본부장 "OTT "OTT "OTT "OTT 오리지널오리지널오리지널오리지널 콘텐츠콘텐츠콘텐츠콘텐츠 투자투자투자투자 지속지속지속지속 확대확대확대확대"...IP"...IP"...IP"...IP도도도도 발굴중발굴중발굴중발굴중<<<<전자전자전자전자>>>>

SKB, OTT 서비스 '옥수수' 오리지널 콘텐츠 확보를 위한 투자를 지속. 옥수수만의콘텐츠 론칭을 위해 IP 도 발굴할 예정. 김종원 SKB 본부장, "Btv 모바일과 호핀을 합

치고 2년 6개월간 오리지널 콘텐츠에 지속 투자했고 생태계 조성 논의를 이어오고 있다"며 "매해 투자를 늘리고 IP 도 발굴하고 있다"고 밝힘

▶ 박정호박정호박정호박정호 SKT SKT SKT SKT 사장사장사장사장, , , , 구글구글구글구글 임원들임원들임원들임원들 왜왜왜왜 만날까만날까만날까만날까<<<<경향경향경향경향>>>>

박정호 SKT 사장, MWC 아메키라 2018에서 구글 고위 임원들과 연쇄적으로 면담을 잡은 것으로 알려짐. AI 와 결합한 스마트홈 시장이 빠르게 성장하면서 '탈통신 전

략'을 추진 중인 SKT 가 구글과 손잡고 이 분야에서 도약을 준비하는 모양새. 업계에서는 최근 SKT 가 인수한 ADT 캡스와 구글의 스마트홈 서비스업체 네스트랩 사이

에 협력사업 관련 MOU 체결이 임박했다는 관측이 나옴

<주간 KT 주요 뉴스>

▶ """"음성음성음성음성····데이터데이터데이터데이터 무제한무제한무제한무제한"...KT, 24"...KT, 24"...KT, 24"...KT, 24세세세세 이하이하이하이하 전용전용전용전용 요금제요금제요금제요금제<<<<한경한경한경한경>>>>

KT, 만 24세 이하 가입자를 겨냥한 'Y24 온' 요금제를 출시. 기존 Y24 요금제를 데이터 혜택을 강화한 '데이터온'에 맞춰 개편한 상품. Y24 온 톡은 4.9만원에 데이터

온 톡보다 2배 많은 6GB 의 데이터를 제공. 17일에는 중저가인 'Y 베이직' 요금제도 출시할 예정

▶ 케이블케이블케이블케이블TVTVTVTV----KT, 'KT, 'KT, 'KT, '케이블케이블케이블케이블 총액총액총액총액 결합할인결합할인결합할인결합할인' ' ' ' 상품상품상품상품 출시출시출시출시<<<<데일데일데일데일>>>>

한국케이블 TV 방송협회, 회원사인 CJ 헬로, 티브로드, 현대 HCN 이 KT 와의 협의를 통해 동등결합 상품 '케이블 총액 결합할인'을 출시했다고 밝힘. 이로써 CJ 헬로,

티브로드, 현대 HCN 초고속인터넷 가입자가 KT 모바일을 사용하는 경우 누구나 인터넷과 모바일의 이중 할인 혜택을 받을 수 있게 됨. 이는 지난 SKT-SO 의 동등결

합상품 출시 이후 두번째로 이뤄진 이종매체 간 결합임

▶ KT, 25% KT, 25% KT, 25% KT, 25% 요금할인요금할인요금할인요금할인 할인반환금할인반환금할인반환금할인반환금 축소축소축소축소..."..."..."..."변경변경변경변경 전전전전 최대최대최대최대 85%85%85%85%↓↓↓↓"<"<"<"<데일데일데일데일>>>>

KT, 이달부터 25% 요금할인 할인반환금 구조를 전면 개편한다고 밝힘. 지금까지 25% 할인을 받은 고객은 약정기간이 경과할수록 누적할인금액도 커져 약정만료일이

다가오더라도 주옫해지에 따른 할인반환금이 증가하는 구조였음. 하지만 이번 개편에 따라 약정기간이 절반이 지나면 할인반환금이 감소해 오래 사용하는 고객이 해지

할 때 부담하는 할인반환금이 크게 줄어듬. 예를 들어 데이터온 비디오 요금제를 24개월 약정한 고객은 23개월차에 해지할 때 약 13.6만원의 할인반환금이 발생했으

나, 앞으로는 2만원으로 줄어들게 됨

▶ KT, 5G KT, 5G KT, 5G KT, 5G 오픈랩오픈랩오픈랩오픈랩 개소개소개소개소..."5G ..."5G ..."5G ..."5G 생태계생태계생태계생태계 활성화해활성화해활성화해활성화해 첫첫첫첫 상용화상용화상용화상용화 성공성공성공성공"<"<"<"<연합연합연합연합>>>>

KT, 5G 오픈랩을 개소하고 5G 인지도 확산을 위한 다양한 활동을 펼친다고 밝힘. 5G 오픈랩은 KT 가 협력사들과 함께 5G 서비스 개발을 목표로 하는 협업 공간으로

인프라존, 미디어존, 스마트-X 존 등 3곳의 개발 공간과 전시공간으로 구성됨. 5G 서비스 개발에 관심이 있는 기업은 누구나 참여해 서비스를 기획, 개발, 검증할 수

있고, 전시 공간에서 다양한 기업용 서비스와 솔루션을 직접 체험할 수 있음

▶ KT, 5G KT, 5G KT, 5G KT, 5G 생태계생태계생태계생태계 구축구축구축구축 박차박차박차박차..."2020..."2020..."2020..."2020년년년년 협력사협력사협력사협력사 1111천곳으로천곳으로천곳으로천곳으로 확대확대확대확대"<"<"<"<연합연합연합연합>>>>

KT, '5G 오픈랩'을 바탕으로 2020년까지 협력사를 약 1천 곳으로 늘리겠다고 밝힘. 5G 오픈랩은 KT 가 참여사들과 함께 5G 서비스를 개발하는 협업 공간으로, 3곳의

개발 공간과 전시 공간으로 이뤄짐

자료: 언론자료

통신서비스

4

통신업종 주간 동향 (9.3~ 9.7)

Valuation 비교

PER PBR ROE Mkt. Cap

2018E 2018E 2018E (bn USD)

KOSPI 8.9 1.0 11.5 1,315.5

통신업 8.0 0.8 11.6 31.5

SK 텔레콤 6.5 0.9 16.3 18.8

KT 11.4 0.5 5.4 6.7

LG 유플러스 12.9 1.0 8.7 6.0

NTT Docomo 14.6 1.8 12.6 96.4

KDDI 12.4 1.9 15.6 65.9

Softbank 10.0 2.1 22.0 99.4

China Unicom 28.4 0.8 2.6 36.4

China Mobile 11.7 1.3 11.7 196.0

China Telecom 13.8 0.8 6.1 40.7

AT&T 9.1 1.2 14.3 233.7

Verizon 11.7 4.1 38.7 224.3

Chunghwa Telecom 22.0 2.3 10.4 27.1

Taiwan Mobile 21.3 5.2 23.7 11.9

주가 Data

Performance(%) 최근 5영업일 순매수 (십억원)

1W 1 M 3M 6M 1Yr 기관 외국인 개인

KOSPI -1.8 -0.8 -7.7 -5.0 -2.8 331.9 -1,357.8 790.4

통신업 0.2 4.0 15.3 14.1 4.2 19.4 -0.6 -22.4

SK 텔레콤 0.4 5.2 16.3 13.6 4.8 41.5 -19.0 -21.6

KT 0.2 0.7 4.7 5.5 -4.3 4.2 0.0 -8.9

LG 유플러스 -0.3 4.0 25.7 27.2 13.4 -26.3 18.5 8.1

NTT Docomo -1.2 -4.0 0.5 4.6 13.2

KDDI -0.5 -5.6 -2.3 10.2 -0.3

Softbank -3.5 -1.1 20.5 18.6 16.7

China Unicom 1.1 -2.7 -15.0 -2.3 -18.8

China Mobile 2.6 8.1 3.4 7.4 -8.1

China Telecom 7.0 9.1 4.2 16.5 -1.7

AT&T 0.8 -0.7 -4.8 -12.8 -9.6

Verizon -0.1 3.5 10.8 11.2 17.5

Chunghwa -0.5 1.4 -1.8 -1.4 3.3

Taiwan Mobile 0.5 2.4 -2.2 1.0 1.0

Sector Report

5

Global peer group Valuation (단위: 배, %)

PER PBR EV/EBITDA Dividend Yield

2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E

SK 텔레콤 6.5 7.2 0.9 0.8 5.5 5.7 3.8 3.8

KT 11.4 12.4 0.5 0.5 2.4 2.3 3.5 3.5

LG 유플러스 12.9 12.1 1.0 0.9 4.1 3.6 2.6 2.6

NTT Docomo 14.6 14.4 1.8 1.7 7.1 6.9 3.5 3.8

KDDI 12.4 11.3 1.9 1.7 5.7 5.5 3.1 3.4

Softbank 10.0 14.2 2.1 1.9 9.9 9.7 0.4 0.4

NTT 10.7 10.2 1.0 0.9 5.1 5.0 3.2 3.6

China Unicom 28.4 18.0 0.8 0.7 2.9 2.7 1.4 2.2

China Mobile 11.7 11.4 1.3 1.2 3.2 3.1 4.2 4.3

China Telecom 13.8 12.6 0.8 0.8 3.2 3.1 3.0 3.3

PCCW 22.9 19.7 1.7 1.8 5.7 5.5 7.3 7.3

Singtel 13.4 15.0 1.7 1.7 11.6 11.8 6.3 5.7

AT&T 9.1 8.8 1.2 1.2 7.3 6.8 6.2 6.3

Verizon 11.7 11.4 4.1 3.4 7.1 6.9 4.4 4.5

Chunghwa 22.0 21.9 2.3 2.3 10.1 10.0 4.5 4.5

Taiwan Mobile 21.3 20.5 5.2 5.3 12.6 12.4 5.2 5.2

Telstra 11.0 15.0 2.5 2.4 5.3 6.0 7.0 5.6

Vodafone 16.8 16.5 0.7 0.7 5.2 5.4 8.2 8.0

Deutsche 14.5 12.8 1.9 1.9 5.8 5.5 5.2 5.6

Telefonica 9.6 8.8 1.8 1.7 6.3 6.2 5.9 6.0

Telecom Italia 7.5 7.0 0.5 0.5 4.7 4.6 0.9 1.9

Telenor 15.9 15.1 4.6 4.6 6.5 6.4 5.8 5.5

Teliasonera 15.1 14.4 1.8 1.8 9.4 9.1 5.8 6.0

Average 14.0 13.5 1.8 1.8 6.4 6.3 4.4 4.5

자료: 유안타증권 리서치센터

Earnings Estimate (단위: 십억원)

SK 텔레콤 KT

결산(12월) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F 결산(12월) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F

매출액 17,092 17,520 16,702 16,537 16,888 매출액 22,744 23,387 23,228 23,597 23,978

영업이익 1,536 1,537 1,349 1,309 1,401 영업이익 1,440 1,375 1,339 1,330 1,383

지배주주순이익 1,676 2,600 3,261 2,973 3,046 지배주주순이익 711 477 661 610 663

증가율 10.4 55.1 25.4 -8.8 2.4 증가율 28.6 -32.9 38.7 -7.7 8.6

PER 10.5 7.8 5.9 6.5 6.3 PER 11.2 17.1 11.4 12.3 11.3

PBR 1.1 1.1 0.8 0.7 0.6 PBR 0.7 0.7 0.5 0.5 0.5

EV/EBITDA 5.0 5.4 5.1 5.2 5.2 EV/EBITDA 2.9 2.8 2.4 2.3 2.3

ROE 10.7 15.4 16.3 12.7 11.8 ROE 6.4 4.1 5.4 4.6 4.9

주 : 2018 년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17 년 실적과 직접적 비교는 어려움

자료: 유안타증권 리서치센터

통신서비스

6

Earnings Estimate (단위: 십억원)

LG 유플러스

결산(12월) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F

매출액 11,451 12,279 12,063 12,248 12,625

영업이익 746 826 824 846 954

지배주주귀속 순이익 493 547 530 564 647

증가율 40.2 11.0 -3.2 6.6 14.7

PER 9.8 11.2 12.4 11.6 10.1

PBR 1.0 1.2 1.0 0.9 0.9

EV/EBITDA 3.5 3.6 4.0 3.5 3.1

ROE 10.6 10.9 8.7 8.0 8.7

주 : 2018 년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17 년 실적과 직접적 비교는 어려움

자료: 유안타증권 리서치센터

통신사 실적 추정 및 컨센서스 비교 (단위: 십억원)

매출액 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18E 컨센서스 대비

SK 텔레콤 4,234 4,346 4,443 4,497 4,182 4,154 4,166 4,240 -2%

KT 5,612 5,842 5,827 6,107 5,710 5,807 5,806 5,786 0%

LG 유플러스 2,882 3,010 3,060 3,328 2,980 2,981 3,044 3,024 -1%

영업이익 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18E 컨센서스 대비

SK 텔레콤 411 423 392 310 325 347 368 350 -1%

KT 417 447 377 134 397 399 377 386 3%

LG 유플러스 203 208 214 201 188 211 211 206 2%

영업이익률 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18E

SK 텔레콤 10% 10% 9% 7% 8% 8% 9%

KT 7% 8% 6% 2% 7% 7% 6%

LG 유플러스 7% 7% 7% 6% 6% 7% 7%

세전계속사업이익 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18E 컨센서스 대비

SK 텔레콤 724 748 1,004 927 907 1,163 1,155 953 22%

KT 318 316 317 -114 353 391 297 293 33%

LG 유플러스 171 176 184 136 162 189 192 167 13%

지배주주귀속순익 1Q 17 2Q 17 3Q 17 4Q 17 1Q 18 2Q 18 3Q 18E 컨센서스 대비

SK 텔레콤 589 625 796 590 695 917 902 758 21%

KT 201 222 180 -126 197 251 200 194 30%

LG 유플러스 133 136 143 136 116 137 144 134 2%

주 : 2018 년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17 년 실적과 직접적 비교는 어려움

자료: 유안타증권 리서치센터

Sector Report

7

월간 번호이동 점유율 (단위: 명)

합계 SKT KT LGU+ MVNO SKT KT LGU+ MVNO

7월 소계 667,187 240,678 170,745 162,495 93,269 36.1% 25.6% 24.4% 14.0%

8월 소계 591,562 206,982 144,318 140,784 99,478 35.0% 24.4% 23.8% 16.8%

9월 소계 562,700 204,090 136,725 136,156 85,729 36.3% 24.3% 24.2% 15.2%

10월 소계 600,184 221,634 149,014 145,502 84,034 36.9% 24.8% 24.2% 14.0%

11월 소계 697,180 255,953 180,588 168,080 92,559 36.7% 25.9% 24.1% 13.3%

12월 소계 603,457 219,375 151,233 146,662 86,187 36.4% 25.1% 24.3% 14.3%

1월 소계 499,893 169,713 120,117 118,869 91,194 33.9% 24.0% 23.8% 18.2%

2월 소계 397,616 130,678 94,207 93,875 78,856 32.9% 23.7% 23.6% 19.8%

3월 소계 500,947 164,588 119,846 117,018 99,495 32.9% 23.9% 23.4% 19.9%

4월 소계 438,448 139,564 104,446 103,621 90,817 31.8% 23.8% 23.6% 20.7%

5월 소계 477,367 160,425 117,423 116,061 83,458 33.6% 24.6% 24.3% 17.5%

6월 소계 451,766 151,901 111,011 108,898 79,956 33.6% 24.6% 24.1% 17.7%

6월 소계 25,673 8,582 7,184 6,001 3,906 33.4% 28.0% 23.4% 15.2%

6월 2일 16,654 5,572 4,297 3,671 3,114 33.5% 25.8% 22.0% 18.7%

6월 4일 16,786 5,737 4,098 3,472 3,479 34.2% 24.4% 20.7% 20.7%

6월 5일 16,138 5,601 3,711 3,593 3,233 34.7% 23.0% 22.3% 20.0%

6월 6일 17,329 5,877 4,262 3,887 3,303 33.9% 24.6% 22.4% 19.1%

6월 7일 18,536 6,599 5,458 5,032 1,447 35.6% 29.4% 27.1% 7.8%

6월 8일 26,058 8,586 6,867 6,611 3,994 32.9% 26.4% 25.4% 15.3%

6월 9일 15,883 5,380 3,592 3,744 3,167 33.9% 22.6% 23.6% 19.9%

6월 11일 16,256 5,386 4,226 3,702 2,942 33.1% 26.0% 22.8% 18.1%

6월 12일 15,700 5,265 3,752 3,558 3,125 33.5% 23.9% 22.7% 19.9%

6월 13일 16,966 5,992 4,158 3,749 3,067 35.3% 24.5% 22.1% 18.1%

6월 14일 17,656 6,666 5,058 4,625 1,307 37.8% 28.6% 26.2% 7.4%

6월 15일 26,723 9,401 7,075 6,552 3,695 35.2% 26.5% 24.5% 13.8%

6월 16일 16,379 5,579 4,076 3,719 3,005 34.1% 24.9% 22.7% 18.3%

6월 18일 16,428 5,411 4,103 3,744 3,170 32.9% 25.0% 22.8% 19.3%

6월 19일 15,997 5,445 3,727 3,728 3,097 34.0% 23.3% 23.3% 19.4%

6월 20일 17,519 5,795 4,298 4,152 3,274 33.1% 24.5% 23.7% 18.7%

6월 21일 17,584 6,578 5,008 4,752 1,246 37.4% 28.5% 27.0% 7.1%

6월 22일 27,068 9,690 6,706 6,624 4,048 35.8% 24.8% 24.5% 15.0%

6월 23일 16,611 5,651 4,029 3,837 3,094 34.0% 24.3% 23.1% 18.6%

6월 25일 16,796 5,831 3,753 3,910 3,302 34.7% 22.3% 23.3% 19.7%

6월 26일 16,707 5,540 3,812 3,775 3,580 33.2% 22.8% 22.6% 21.4%

6월 27일 17,009 5,620 3,977 4,011 3,401 33.0% 23.4% 23.6% 20.0%

6월 28일 16,200 5,774 4,731 4,170 1,525 35.6% 29.2% 25.7% 9.4%

6월 29일 27,637 9,692 6,842 6,746 4,357 35.1% 24.8% 24.4% 15.8%

6월 30일 19,240 6,525 4,519 4,289 3,907 33.9% 23.5% 22.3% 20.3%

7월 소계 487,533 167,775 123,319 115,654 80,785 34.4% 25.3% 23.7% 16.6%

자료: KTOA

통신서비스

8

이통사 단말기 지원금 공시 현황

SK 텔레콤 (단위: 원)

단말기명 출고가 요금제 9월 6일 8월 19일 현재판매가

갤럭시노트9 1,094,500 T 플랜 패밀리 158,000 158,000 936,500

(128GB) T 플랜 라지 135,000 135,000 959,500

T 플랜 미디엄 109,000 109,000 985,500

V35 1,048,300 T 플랜 패밀리 565,000 158,000 483,300

T 플랜 라지 500,000 135,000 548,300

T 플랜 미디엄 425,000 109,000 623,300

G7 898,700 T 플랜 패밀리 366,000 366,000 532,700

T 플랜 라지 340,000 340,000 558,700

T 플랜 미디엄 314,000 314,000 584,700

갤럭시 S9 (64G) 957,000 T 플랜 패밀리 372,000 372,000 585,000

T 플랜 라지 340,000 340,000 617,000

T 플랜 미디엄 302,000 302,000 655,000

갤럭시 S9+ (64G) 1,056,000 T 플랜 패밀리 372,000 372,000 684,000

T 플랜 라지 340,000 340,000 716,000

T 플랜 미디엄 302,000 302,000 754,000

V30S+ThingQ 948,200 T 플랜 패밀리 505,000 145,000 443,200

(256GB) T 플랜 라지 450,000 124,000 498,200

T 플랜 미디엄 386,000 100,000 562,200

아이폰 X (64GB) 1,360,700 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 1,279,700

T 플랜 라지 69,000 69,000 1,291,700

T 플랜 미디엄 56,000 56,000 1,304,700

아이폰8 (64GB) 946,000 T 플랜 패밀리 81,000 81,000 865,000

T 플랜 라지 69,000 69,000 877,000

T 플랜 미디엄 56,000 56,000 890,000

V30 (64G) 799,700 T 플랜 패밀리 505,000 145,000 294,700

T 플랜 라지 450,000 124,000 349,700

T 플랜 미디엄 386,000 100,000 413,700

갤럭시노트8 (64G) 1,094,500 T 플랜 패밀리 158,000 372,000 840,800

T 플랜 라지 135,000 340,000 863,800

T 플랜 미디엄 109,000 302,000 889,800

갤럭시 S8 (64G) 799,700 T 플랜 패밀리 426,000 426,000 373,700

T 플랜 라지 400,000 400,000 399,700

T 플랜 미디엄 370,000 370,000 429,700

갤럭시 S8+ (64G) 899,700 T 플랜 패밀리 426,000 426,000 473,700

T 플랜 라지 400,000 400,000 499,700

T 플랜 미디엄 370,000 370,000 529,700

G6 899,800 T 플랜 패밀리 500,000 500,000 399,800

T 플랜 라지 500,000 500,000 399,800

T 플랜 미디엄 476,000 476,000 423,800

자료: SKT

Sector Report

9

KT (단위: 원)

단말기명 출고가 요금제 8월 30일 8월 17일 현재판매가

갤럭시노트9 1,094,500 프리미엄 165,000 165,000 929,500

(128GB) 비디오 140,000 140,000 954,500

톡 99,000 99,000 995,500

V35 1,048,300 프리미엄 131,000 131,000 917,300

비디오 120,000 120,000 928,300

톡 86,000 86,000 962,300

G7 898,700 프리미엄 430,000 430,000 468,700

비디오 400,000 400,000 498,700

톡 309,000 309,000 589,700

갤럭시 S9 (64G) 957,000 프리미엄 362,000 362,000 595,000

비디오 350,000 350,000 607,000

톡 311,000 311,000 646,000

갤럭시 S9+ (64G) 1,056,000 프리미엄 362,000 362,000 694,000

비디오 350,000 350,000 706,000

톡 311,000 311,000 745,000

V30S+ThingQ 948,200 프리미엄 371,000 371,000 577,200

(256GB) 비디오 350,000 350,000 598,200

톡 287,000 287,000 661,200

아이폰 X (64GB) 1,360,700 프리미엄 87,000 87,000 1,273,700

비디오 73,000 73,000 1,287,700

톡 52,000 52,000 1,308,700

아이폰8 (64GB) 946,000 프리미엄 87,000 87,000 859,000

비디오 73,000 73,000 873,000

톡 52,000 52,000 894,000

V30 (64G) 799,700 프리미엄 371,000 371,000 428,700

비디오 350,000 350,000 449,700

톡 287,000 287,000 512,700

갤럭시노트8 (64G) 1,094,500 프리미엄 362,000 362,000 732,500

비디오 350,000 350,000 744,500

톡 311,000 311,000 783,500

G6 699,600 프리미엄 666,000 552,000 233,600

비디오 626,000 521,000 273,600

톡 504,000 426,000 395,600

G6+ 957,000 프리미엄 666,000 552,000 291,000

비디오 626,000 521,000 331,000

톡 504,000 426,000 453,000

갤럭시 S8 (64G) 799,700 프리미엄 253,000 253,000 546,700

비디오 231,000 231,000 568,700

톡 164,000 164,000 635,700

갤럭시 S8+ (64G) 899,800 프리미엄 253,000 253,000 646,800

비디오 231,000 231,000 668,800

톡 164,000 164,000 735,800

자료: KT

통신서비스

10

LG유플러스 (단위: 원)

단말기명 출고가 요금제 8월 24일 현재판매가

갤럭시노트9 1,094,500 데이터 88 212,000 882,500

(128GB) 데이터 69 148,000 946,500

데이터 49 111,000 983,500

V35 1,048,300 데이터 88 173,000 875,300

데이터 69 151,000 897,300

데이터 49 112,000 936,300

G7 898,700 데이터 88 351,000 547,700

데이터 69 351,000 547,700

데이터 49 274,000 624,700

갤럭시 S9 (64G) 957,000 데이터 88 358,000 599,000

데이터 69 358,000 599,000

데이터 49 282,000 675,000

갤럭시 S9+ (64G) 1,056,000 데이터 88 212,000 844,000

데이터 69 158,000 898,000

데이터 49 118,000 938,000

V30S+ThingQ 898,700 데이터 88 173,000 725,700

(256GB) 데이터 69 151,000 747,700

데이터 49 112,000 786,700

아이폰 X (64GB) 1,360,700 데이터 88 95,000 1,265,700

데이터 69 74,000 1,286,700

데이터 49 53,000 1,307,700

아이폰8 (64GB) 946,000 데이터 88 95,000 851,000

데이터 69 74,000 872,000

데이터 49 53,000 893,000

V30 (64G) 799,700 데이터 88 173,000 626,700

데이터 69 151,000 648,700

데이터 49 112,000 687,700

갤럭시노트8 (64G) 1,094,500 데이터 88 358,000 736,500

데이터 69 358,000 736,500

데이터 49 282,000 812,500

G6 899,800 데이터 88 601,000 298,800

데이터 69 601,000 298,800

데이터 49 486,000 413,800

G6+ 957,000 데이터 88 601,000 356,000

데이터 69 601,000 356,000

데이터 49 486,000 471,000

갤럭시 S8 (64G) 799,700 데이터 88 212,000 587,700

데이터 69 158,000 641,700

데이터 49 118,000 681,700

갤럭시 S8+ (64G) 899,800 데이터 88 212,000 687,800

데이터 69 158,000 741,800

데이터 49 118,000 781,800

자료: LGU+

Sector Report

11

통신서비스

12

SK텔레콤 (017670) 투자등급 및 목표주가 추이

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

16.09 17.03 17.09 18.03 18.09

주가 목표주가

(원(원)

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비

최고(최저) 주가 대비

2018-09-07 BUY 300,000 1년

2017-09-25 BUY 300,000 1년

2017-07-27 BUY 330,000 1년 -21.11 -14.09

2017-03-09 BUY 300,000 1년 -15.94 -7.17

2016-07-28 BUY 270,000 1년 -16.83 -10.74

자료: 유안타증권

주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100

* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"

2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"

KT (030200) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

16.09 17.03 17.09 18.03 18.09

주가 목표주가

(원(원)

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비

최고(최저) 주가 대비

2018-09-07 BUY 42,000 1년

2017-09-25 BUY 42,000 1년

2017-03-09 BUY 45,000 1년 -28.49 -21.33

2016-09-07 1년 경과

이후 1년 -23.38 -16.88

2015-09-07 BUY 40,000 1년 -24.58 -16.88

자료: 유안타증권

주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100

* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"

2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"

Sector Report

13

LG유플러스 (032640) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

16.09 17.03 17.09 18.03 18.09

주가 목표주가

(원(원)

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비

최고(최저) 주가 대비

2018-09-07 BUY 22,000 1년

2018-07-26 BUY 22,000 1년

2017-09-25 BUY 18,000 1년 -25.91 -13.33

2017-07-27 BUY 20,000 1년 -26.26 -15.25

2017-03-09 BUY 18,000 1년 -16.15 -5.56

2017-02-01 1년 경과

이후 1년 -14.76 -7.67

2016-02-01 BUY 15,000 1년 -24.41 -7.67

자료: 유안타증권

주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100

* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"

2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"

� 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자:최남곤)

� 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

� 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다.

� 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

� 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

� 종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다

� Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분

� 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분

� 2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경

본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는

금융투자분석사가 신뢰할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습

니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해

진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로

복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다.