Finanzas Internacionales

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El sistema monetario internacional y la balanza de

pagos

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El sistema monetario internacional (I) • Sistema racional que permite realizar

transacciones financieras relacionadas con el comercio y la inversión internacional

• Auge comercio internacional a fines siglo XIX

• Patrón oro (1880-1914) o Cada país fija tasa de conversión de su moneda

a oro ($20,67/onza)

o Cada país debe cambiar su moneda por oro

o Hay que mantener reservas adecuadas de oro

o Crecimiento de oferta monetaria limitado

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El sistema monetario internacional (II) • Patrón cambio-oro (1914-1944)

o Primera Guerra Mundial: control monetario, tipo de cambio flexible y no conversión

o Devaluaciones competitivas, proteccionismo (aranceles), inflación

o Regreso a patrón oro (USA 1919, UK 1925, Francia 1928)

o Problemas para encontrar nuevos valores de paridad con oro estables, estancamiento económico y desempleo

o Abandono del sistema en 1931

o USA regresa al patrón oro en 1934 ($35/onza)

• Sistema Bretton-Woods o Países fijan valor de moneda en términos del oro

o No se requiere convertibilidad de la moneda a oro

o Sólo USA mantiene convertibilidad

o Países mantienen valor de moneda +/- 1%

o Devaluación hasta 10%. Mayor con aprobación FMI

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El sistema monetario internacional (III)

• Sistema de tasas flotantes

o Políticas monetarias y fiscales divergentes

o Déficit de balanza de pagos de USA (paradoja

de Triffin)

o 1970: asignación de DEG (derechos especiales

de giro)

o 1971

• USA abandona patrón oro y devalúa. Otros países revalúan

• Banda de flotación ampliada a +/- 2,25%

o 1973: se permite flotación de las monedas

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El Fondo Monetario Internacional • Acuerdo de Bretton Woods 1944

o Promover la cooperación monetaria internacional

o Facilitar el crecimiento del comercio o Promover la estabilidad en los tipos de cambio o Establecer un sistema multilateral de pagos

o Crear una base de reserva

• Se crea el FMI (fondo monetario internacional) para reunir y distribuir reservas y cumplir con estatutos o Países pueden pedir préstamos hasta por su posición de

reserva sin aprobación del Fondo o Países pueden pedir hasta 100% adicional de su cuota

bajo condicionamiento o Planes de financiamiento fueron ampliados

posteriormente

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Valor DEG derechos especiales de giro

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Tuesday, July 26, 2005

Currency Currency

amount Exchange

rate

U.S. dollar equivalent

Weight

Euro 0.4260 1.20080 0.511541 29

Japanese yen 21.0000 112.08000 0.187366 15

Pound sterling

0.0984 1.73970 0.171186 11

U.S. dollar 0.5770 1.00000 0.577000 45

1.447093

U.S.$1.00 = SDR 0.691041

SDR1 = US$ 1.44709

http://www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/sdrs.htm

El Euro • Lanzamiento: 1/1/99

o Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Portugal

• Acuñación: 1/1/02 • Criterios de convergencia

o Inflación no superar en más de 1,5% el promedio de los 3 países con menor inflación

o Tasas de interés de largo plazo no superar en más de 2% el promedio de los 3 países con menores tasas

o Déficit fiscal no mayor a 3% del PIB o Deuda pública no mayor a 60% del PIB

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Evolución del euro, la libra y el yen

comparados con el dólar

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Globalización y el SMI Sistema Monetario

Internacional (I)

• European Monetary System o Tasa cambio fija entre miembros, flotación conjunta contra no

miembros o Flotación de +/- 2,25% de valor par o Objetivos

• Crear zona de estabilidad monetaria en Europa • Controlar la inflación con disciplina monetaria • Coordinar política cambiaria contra otras monedas

• Coordinación entre países o Acuerdo Plaza (1985). G5 decide apreciar monedas contra el

dólar o Acuerdo Louvre (1987). G5 decide mantener tasas a niveles

alcanzados o 1995: dólar cae a niveles históricos

• G3 decide coordinar intervención • G7 se comprometen a cooperar en los mercados de cambio

extranjero

o 2005: China decide flotar yuan

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Globalización y el SMI (II) • Crisis mexicana de 1994-95

o Apreciación de la moneda

o Problemas políticos

o Capitales golondrina ($45 millardos)

• Paquete de rescate: $53 millardos o US Treasury, IMF, Bank of International Settlements, Canada, Latin America

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Evolución del dólar

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Tipo de cambio • Nominal: Relación a la que se puede intercambiar la

moneda de un país por la de otro.

Típicamente se compara la moneda nacional versus otra estable como depósito de valor (dólar, euro).

Apreciación: una moneda se aprecia o fortalece

cuando se pueden comprar más divisas con la misma

cantidad inicial.

Depreciación: una moneda se deprecia o debilita

cuando se pueden comprar menos divisas con la misma

cantidad inicial.

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Por ejemplo; el tipo de cambio nominal entre

Colombia y Estados Unidos es 3 $/U$S. Para saber

cuantos pesos obtengo por cada dólar,

multiplico por el tipo de cambio, si por ejemplo tengo

100 U$S y los vendo al tipo de cambio 3 U$S/$

obtendré 100 U$S * 3 $/U$S = 300 $. Para saber

cuántos dólares obtengo por un monto de pesos,

divido el monto por el tipo de cambio, por ejemplo si

tengo 300 $ y compro U$S al tipo de cambio 3 $/U$S

obtendré (300 $) / (3 $/U$S) = 100 U$S.

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Ejemplo: Si el TCN es tal que

• En t: 1 dólar $500

• En t+1: 1 dólar $400

¿El peso se fortaleció o debilitó?

Tipo de cambio real

• Relación a la que se pueden intercambiar los bienes y servicios de

un país por los de otro.

Ejemplo:

• Precio Pelota de Fútbol en Alemania: 20 euros

• Tipo de Cambio Nominal: $800 por 1 euro

• Precio Pelota de Fútbol: $ 8.000

• En euros, 8.000/800 = 10 euros

• Tipo de Cambio Real: La pelota alemana vale 2 pelotas

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• Tipo de Cambio Real (TCR)

TCR = TCN x P*/P = 800 x 20/8.000 = 2

Donde,

P*: precio externo

P : precio interno

TCN: Tipo de Cambio Nominal = e (nomenclatura)

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Tipo de cambio • Fijo

• Flexible

• El tipo de cambio: amortiguador de impactos

http://dolar.com.co/tag/tasa-de-cambio-colombia-2012/

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Balanza de Pagos • Registro sistemático de transacciones

económicas entre residentes y no residentes

• Residentes: individuos, empresas, instituciones y gobierno

• Registro por partida doble

o Divisas ganadas: crédito. Divisas gastadas: débito

o Aumento activo/ disminución de pasivo: débito.

Aumento de pasivo/ disminución de activo:

crédito

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Balanza de pagos resumida I. Cuenta Corriente

A. Balanza Comercial

i. Exportaciones de bienes (+)

ii. Importaciones de bienes ( - )

B. Balanza de Servicios

i. Exportaciones de servicios (+)

ii. Importaciones de servicios ( - )

C. Renta de los factores

i. Ingresos (+)

ii. Egresos ( - )

D. Transferencias

i. Ingresos (+)

ii. Egresos ( - )

II. Cuenta de Capitales

A. Flujos financieros largo plazo

i. Activos ( - )

ii. Pasivos (+)

B. Flujos financieros corto plazo

i. Activos ( - )

ii. Pasivos(+)

III. Errores y omisiones netas

IV. Variación de reservas netas

Cuenta Corriente

• Bienes

• Servicios o Transportes, viajes, otros

• Ingreso o Remuneración empleados

o Ingreso por inversión (intereses, dividendos)

• Transferencias corrientes

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Cuenta de capital y financiera

• Cuenta de capital

o Transferencias de capital

o Activos no financieros no producidos

• Cuenta financiera o Inversión directa

o Inversión de cartera

o Otra inversión (corto y largo plazo)

o Reservas

• Divisas: depósitos bancarios, letras de tesorería,

valores

• Derechos especiales de giro

• Posición de reserva en el FMI

• Oro monetario Finanzas Internacionales 21

Factores que afectan la balanza de pagos

• Cambios en la productividad

• Estabilidad económica

oPercepción

o Inflación

• Estabilidad política

• Cambios en tasas de interés real

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Desequilibrios en la cuenta

corriente • Con tipo de cambio fijo: pronósticos de

devaluación o revaluación

• Con flotación sucia: pronósticos de cambios en tasas de interés

• Con desempleo

o Déficit tiene efecto negativo

o Superávit tiene efecto positivo

• Déficit permite financiar desarrollo

económico

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Desequilibrios en la cuenta capital • Tasas de interés

• Estabilidad política/económica

• Fuga de capitales o Facturación de transacciones internacionales

o Transferencias bancarias

o Transferencia física

o Metales preciosos

• Control de cambios

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• http://www.youtube.com/watch?v=b9qofHageEo

• http://www.youtube.com/watch?v=8ivBtjgJ6Kw&fe

ature=related

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