Finansiell Strategi och Styrning

Kapitalbindning, budgetering och Praktikfall AB Full Hand723G09

Yinghong.chen@liu.se

1

Varför finns kapitalbehov i ett företag?

• Kapital krävs för att företag ska kunna skaffa tillgångar och göra löpande utbetalningar

• Finns företag utan kapitalbehov?• Kapitalbehovet finns p.g.a. tidsskillnaden

mellan ”pengar in och pengar ut”• För att beräkna kapitalbehovet behöver vi

känna till utbetalningarna

Q: Varför krävs en viss storlek på företags kassa?2

Q: Varför krävs en viss storlek på företags kassa?

• Utjämning av marknadsmässiga säsongsväningar• Utjämning av finansiella säsongsväningar• Säkerhetskapital för oförutsedda händelser• Strategiskt kapital för att kunna utnyttja

uppdykande möjligheter.

• Tumregel: ett mindre tillverkande företag behöver 5-10% av omsättningen.

3

Brain exercise:Vad är då för samband mellan likviditet och soliditet? Inte alls. BR BR

Fastighet EK Kassa EK

Hög soliditet 100%, låg likviditet 0%. Oändlig likviditet, 100% soliditet

Ett lönsamt företag måste ha hög likviditet och soliditet. Obs: Soliditet tumregel: 33% för sv. börsbolag, 20% på onoterad företag.

4

Finansiell styrning - rörelsekapital

Styrning av rörelsekapitalt är styrningen av OT och KS.

Ägare av företag kan ha många syften med att äga företag. Likaledes kan dessa styras på många sätt: aggressivt eller passivt. Detta påverkas av den riskprofil ägaren har och detta har en direkt koppling till hur rörelsekapitalet styrs.

5

Rörelsekapital (RöK)

• Rörelsekapital är ”skillnaden” mellan omsättningstillgångar och kortfristiga skulder.– Kundfordringar– Lager– Likvida medel– Leverantörsskulder

6

RÖKs storlek måste styras med dess komponenter som utgångspunkt. Pengar in Positivt, pengar ut:

Negativt. RÖK-ökning genom… RÖK-minskning

genom…Kassa + positivt Kassa – negativt

KuFo + negativt KuFo – positivt

Varulager + negativt Varulager – positivt

KS – negativt KS + positivt

7

Styrning MHA Fin. Mål

NU (diagnos) OM ETT ÅR OM TVÅ ÅR MÅLRR RR RR RRBR BR BR BR

AB FULL HAND PraktikfallSKATTESATS 30%*TUMREGEL *BRANSCHNYCKELTAL

8

AB FULL HAND Resultaträkning 2002

RR 2002 (MKR)Omsättning 20 Rörelsekostn. 17,8

2,2 Avskrivningar -0,6 Rörelseresultat 1,6 Ränteintäkter 0,1 Räntekostnader -1,2 -1,1 Resultat efter fin. Poster 0,5 Bokslutsdisp. -0,5 Nettoresultat före Skatt 0 Skatt 0 Årsvinst 0

9

AB FULL HAND Balansräkning 2002

AB FULL HAND Balansräkning 2002 12-31 MKR

Ka,Ba 0,5 KS 2,25

KuFo 4,5 LS 10

VARUL 3,5 OR 1

AT 6 E 1,25

14,5 14,5

10

BUD. RR 2003

Budgeterad Resultaträkning 2003, MKROmsättning 25

Rörelsekostnader 22

3

Avskrivningar -0,8

Rörelseresultat 2,2

Ränteintäkter 0,3

Räntekostnader -1,0 -0,7

Resultat efter fin. Poster 1,5

Bokslutdispositioner -1,5

En ersättningsinvestering på 1,5 mkr betraktas som ofrånkomlig under 2003

11

2002 Nyckeltals beräkning NU Tumregel

RT =(1,6+0,1)/14,5 =11,7%

7-8%VP =(1,6+0,1)/20 =8,5%

6,7%

KOH =20/14,5=1,37ggr

1,66ggr

Rs=1,2/(12,25+1x0,3)=9,6% 2,1%

Soliditet=(1,25+1x0,7)/14,5=13,4% 31,4%

RE =0,5/(1,25+1x0,7) =25,6% 25.1%RT-Rs =11,7-9,6= 2,1% Riskbuffert 7,7%

12

Rök % metod

Rökstyrning – ProcentmetodenEtt bolags rörelsekapital (RÖK) utgör de omsättningstillgångar som är bundna i den löpande affärsverksamheten. Det framtida behovet av RÖK i ett igångvarande bolag kan styras genom en planeringsteknik som relaterar till omsättningen, procentmetoden.

13

RÖK % metod (Working Capital)

RÖK % metod K44 2002 NU 2003Tumregel

MKR dgr % MKR dgr %

Kassa o Bank 0,5 2,50% 1,75 25,2 7,00%

KUFO 4,5 81 22,50% 4,17 60 16,67%

VARUL 3,5 63 17,50% 3,13 45 12,50%

OT 8,5 42,50% 9,04

KS 2,25 11,25% 3,75 54 15,00%

RÖK 6,25 31,25% 5,25 75,6 21,00%

Omsättning 20 100,00% 25 100,00%

14

Beräknade nyckeltal för 2003 enligt BR och RR 2003

15

RT =(2,2+0,3)/15,75=15,9%

VP=2,5/25=10%

KOH=25/15,74=1,6 ggr

Rs =1,0/(11,99+0,3x2,5)=7,8%

Soliditet=(1,25+1,75)/15,75=19%

RE =1,5/3,0 =50%

Budget 2003 Pengar in (+), Pengar ut (-)

BUD. KASSAFLÖDEIB -UB + -

ITM (Res.+Fin. post) 3-0,7 2,3KUFO 4,5-4,17 0,33VARUL 3,5-3,13 0,37KS 3,75-2,25 1,5

Σ Rörelse 4,5INV. AT (Enl. text) 1,5kassabehov ökning 1,75-0,5 1,25Användningsmöjlighet 4,5 2,75AMORTERA LS!!! 4,5-2,75=1,75

16

Obs, samma metod som i kassaflödeanalys. 1,75 är kassaflöde som blivit över enligt planerade målsiffror. Det medför handlingsfrihet för företags beslutfattare. Arbitrage kassa med dyrbara långa skulder.

Prognostiserad BR 2003-12-31

Prognostiserad BR 2003-12-31

Kassa, bank 1,75 Korta Skulder 3,75

Kundfordringar 4,17 Långfr. Skulder 8,25

Förråd o lager 3,13 Obesk. Reserver 2,5

Anläggn. Tillg. 6+1,5-0,8=6,7 Eget Kapital 1,25

15,75 15,75

AT=IB+Anskaffningar-Avskrivning

17Från RÖK % Försäljnings metod

Kapitalbindning i omsättningstillgångar

• Alla omsättningstillgångar, liksom kortfristiga rörelseskulder, är i stort sett storleksstyrda. De tenderar att stå i ett konstant förhållande till omsättningen.

• T.ex. Kundfordringar, vilka är helt styrda av försäljningen.

18

De storleksstyrda kapitalbindningarna __en genomgång, K39

1. Betalningsmedel---det krävs en viss storlek på företags kassa!

• Utjämning av marknadsmässiga och finansiella säsongsvariationer. mm

TUMREGEL : För att klara finansiella säsongssvängningar och säkerhetskapital behöver ett mindre tillverkande företag erfarenhetsmässigt betalningsmedel motsvarande ”5-10 procent” av omsättningen.

19

Genomgång av de storleksstyrda kapitalbindningarna forts.

2. Kundfordringar Kapitalbindning i KUFO beror på:• Erbjuden kredittid.• Omsättning.• Momsplikt: kundfordran redovisas inklusive moms

men omsättning exklusiv moms• Ev. brister i faktureringsrutin: om kunder inte

faktureras i tid. mm.TUMREGELKredittid är erbjuden plus 15 eller max 20 dagar. 45

dagar är maximal man kan tänka sig att fördröja.

20

Genomgång av de storleksstyrda kapitalbindningarna forts.

3. Varulager Kapital binds i varulager i form av råvaror, produkt i

arbete, och färdiga produkter. Dessa betalningar har inte genererat några intäkter, men

har föranlett utbetalningar för material, löner och övriga omkostnader.

Kapitalbindning i VARUL beror på:• Antal olika produkter som företaget tillverkar och

säljer. • Logistiska problem, därmed större lager.• Konjunktur nergång, mm.

21

Genomgång av de storleksstyrda kapitalbindningarna (forts).

4. Rörelseskulder Eller Automatiska skulder, korta skulder. Det är

konsekvens för företaget som bedriver sin verksamhet. Leverantörskrediter, pensionsavsättningar, egna skatteskuld.

Ibland kallas för Gratisfinansiering.

TUMREGEL Kommer att uppgår till 25% av omsättningen

22

Styrning av likvida medelStyrning av likvida medel

• Prognos över likvida medel• Styrning av kassaflödet• Bank relationer• Investering av likvida medel

Styrning av kundfordringarStyrning av kundfordringar

• Kredit policies• Kreditgodkännande procedurer• Kredittermer• Kontroll• Inbetalningar

Lager styrningLager styrning

• Lämplig nivå att ha av lager• Typer av lagerkostnader• Nivån på säkerhetslagret• Hur mycket skall man betala• När skall man beställa

25

Finansiellt över/underskott

Finansiellt underskott Finansiellt överskottKapitalbindning Minska kapitalbindning

kapitalrationalisering sälja anläggningar uppskjuta investeringar

Öka kapitalbindningen investera i anläggningar investera i värdepapper

Finansiering Öka finansiering öka upplåning nyemission minska utdelningar

Minska finansiering öka amortering minska nyupplåning öka utdelningar

Orsaker för kapitalinvesteringarOrsaker för kapitalinvesteringar

De principiella orsakerna för att ett företag gör kapitalinvesteringar: Ersätta förbrukade och ej brukliga tillgångar Öka företagets effektivitet, oftast genom kostnadsnedskärningar Skaffa tillgångar för expansion Köp av ett annat företag Anpassa sig till lagar och förordningar Tillfredsställa anställda Miljömässiga hänsyn

Exempel på rörelsekapital för olika Exempel på rörelsekapital för olika branscher (RöK/Fsg)branscher (RöK/Fsg)

Bioteknik företag 103% IT konsulter 39% IT program & hårdvara 19% Elektronik 30% Telekom 20% Hushålls produkter 9% Läkemedelsbolag 39% Stålbolag 19%

Anskaffning & användning av rörelsekapital – kommentarer

Ett minskning av RÖK är positivt om t ex• Omsättningen minskar. Storleken på kundfodringar

och varulager liksom övriga investeringar, är beroende av omsättningens storlek. Därför bör en omsättningsminskning naturligen medföra en minskning av rörelsekapitalet.

• Lönsamma nyinvesteringar har gjorts, större än de som ersätter försliten utrustning

• Stora amorteringar har gjorts på lån med förhållandevis hög ränta

Exempel på ”positiva” RÖK-minskningar utifrån poster inom RÖK-området

1. Kapital har frigjorts genom att man tagit itu med tröga betalare bland kunderna. Ju kortare kredittider desto mindre kundfordringar.

2. Genom att hålla nere storleken på förråd, effektiviseringar av produktion och lagerhållning har kapital kunnat frigöras ur varulagret.

3. Man har lyckats förhandla sig till längre kredittider från leverantörerna, ”gratisfinansieringen” ökar.

4. Skulle huvudorsaken till en RÖK-minskning bero på svagt kassaflöde (dålig lönsamhet med i sämsta fall negativt ITM) är det negativt.

Hur snabbt kan ett företag växa?

Lagerinköp

Lagerförsäljning Kassa inbetalning

Lagerperiod Kundfordrings period

Kassautbetalning

Lev. kredit period

Verksamhetscykel

Kassaflödes cykel

Tid

Verktygslåda 1: Prisnivå / Omsättning / Lönsamhet

• Vad är det då företaget kan åtgärda för att öka omsättning och därmed lönsamhet?

Prisvapen är inte alltid bra. Företag med prissänkning oftast befinner sig i en

lägre täckningsgrad och högre kapitalbindning i form av omsättningstillgångar. Därför en högre kapitalkostnad. Prissänkning sällan lönar sig.

32

Verktygslåda 2: Medicinskåpet: Betygsättning av produkter/kunder/order: ABC analys, Gå igenom kunder, produkter och orderA-kvalitet__ lönsamma kunder/produkter/order.B-kvalitet__svag lönsamet men ändå bör vara kvar.C-kvalitet__olönsamma kunder/produkter/order. Stoppa försäljning av C-produkter och höja pris för att göra C-kunder lönsamma.

33

Hantering av lönsamhetsproblem: analys: använd ABC analys

34

Beror på

Beror på

Beror på

orsakar

Några åtgärder för brist av lönsamhet

• Genom ABC analysen granska företagets kostnads och intäktsstruktur och förändra denna genom att prioritera de kunder/order/produkter som är lönsamma.

• En rejäl prishöjning på hela sortimentet för C-kunderna gör att många slutar handla, vilket minskar såväl kufo som Varul. De C-kunder som accepterar högre prisnivå blir lönsamma. Både KOH och VP stiger. (TV serie på Hål Salonger)

35

36

Kapitalbindning (inkl. rörelsekapital)• Kapitalbehovet är beroende av verksamhetens omfattning. Ju större

verksamheten är, desto större kommer kapitalbindningen att vara. I vårt exempel är kapitalomsättnings hastigheten konstant. Ett sådant linjärt samband behöver emellertid inte gälla alla gånger. Det finns många tänkbara orsaker till att ett företags kapitalbindning inte behöver vara direkt proportionellt mot dess omsättning.– Om befintlig kapacitet är hårt utnyttjad kan även en liten omsättningsökning ställa

krav på omfattande investeringar i anläggningar– Finns det däremot ledig kapacitet kan omsättningen öka utan att detta ställer krav

på några investeringar alls i anläggningstillgångar– Lageromsättnings hastigheten kan vara olika för olika produkter. Det får till följd

att en omsättningsökning som leder till en annorlunda produktmix även påverkar den genomsnittliga kapitalomsättnings hastigheten

– Olika kundkategorier kan ha olika betalningstid. En omsättningsökning som leder till annorlunda kundsammansättning påverkar även den genomsnittliga betalningstiden och därmed även kapitalomsättnings hastigheten