F&B Weekly Analyst 심은주 02-3771-8538 I 하나금융투자 리서치센터

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Analyst 심은주(02-3771-8538) / RA 장대익(02-3771-8009)

E mail: yesej01@hanafn.com / E mail: daeik@hanafn.com

1. 주간 리뷰 및 투자 전략

* 주간 리뷰 및 투자 전략

- 음식료 업종지수는 전주 코스피 대비 1.8%p 아웃퍼폼

- 오리온 +21.7%(10월 중국 법인 호실적 발표), 하이트진로 +11.8%(저가 매수 유입), 농심 +11.5%(4분기 실적 호전 기대감), 롯데칠성 +10.6%(저가 매

수 유입), 오뚜기 +10.4%(저가 매수 유입), 현대그린푸드 +8.2%(올해 배당 확대 기대감) 상승

- 동원산업 -3.6%(참치어가 약세), 대상 -1.1%(차익 매물 출하) 하락

* 주간 관심종목

- KT&G: 배당 매력 부각

- CJ제일제당: 인수합병 기대감

- 신세계푸드: 내년 실적 회복 겨냥한 저가 매수 유효

2. 주간 주요 뉴스

* CJ제일제당, 남미 라이신 시장 점유 가속도, "증설 착수" (https://bit.ly/2S08Xsr)

- CJ제일제당은 남미 라이신 시장에 진출한 이후 10여년이 지난 현재 브라질을 비롯한 남미 라이신 시장 1위에 오름.

* CJ제일제당, 비비고 만두 베트남서 1년 만에 70억원 매출 (https://bit.ly/2r0dW0Y)

- 지난해 말 베트남에서 출시 된 ‘비비고 만두’가 베트남 식품시장에서 1년 만에 70억원에 달하는 매출 성과를 기록.

* 매일유업, 냉장커피 값도 오른다. 9년만 인상 (https://bit.ly/2BqbeYM)

- 매일유업은 다음달 1일부터 냉장 컵커피 5종의 소비자가격을 1,900원에서 2,000원으로 인상하기로 결정함.

* 수입에 밀려 설 자리 잃은 국산 프리미엄 맥주 (https://bit.ly/2DUUXxp)

- 국산 맥주의 새로운 길로 여겨졌던 ‘올 몰트’ 맥주들이 어중간한 포지션에 머무르며 시장 경쟁에서 설 자리를 잃음.

* 삼양식품, 중국 역직구몰서도 ‘불닭볶음면’ 인기 (https://bit.ly/2QYwVVa)

- 한국농수산식품유통공사가 최근 내놓은 ‘중국 역직구몰 시장분석’ 보고서에서 허니버터아몬드, 마켓오, 불닭볶음면 든이 높은 평가를 받음.

* HMR 뜨니 간장,설탕 등 조미식품 ↓, 활로는 수출과 B2B (https://bit.ly/2OYOJO9)

- HMR(가정간편식)등의 가공식품 수요가 늘면서 조미식품 시장규모가 감소, 조미식품 업계는 이러한 추세에 맞춰 B2B와 해외진출을 추진.

3. 주요 지표 동향

단위 현재가 1W 1M 3M YTD YoY Comments

곡물가 옥수수 USd/bu 370.5 0.3 0.1 2.6 5.6 3.9

* 4대 곡물가 특이사항 없음

* 선망참치는 계절적 비수기 들어가면서 톤당

1,425불 기록, 전주대비 5.0% 하락

소맥 USd/bu 507.3 1.0 (0.3) (6.6) 18.7 15.0

대두 USd/bu 881.0 (0.6) 1.2 3.1 (8.5) (11.6)

대두박 USD/T 308.0 0.7 (0.9) (2.8) (2.9) (5.8)

원당 USd/lb 12.5 (2.4) (9.6) 23.5 (17.7) (18.2)

팜유 MYR/MT 2,044.0 0.1 (7.8) (7.8) (18.2) (21.6)

커피 USd/lb 111.0 (5.6) (8.6) 9.4 (12.1) (12.5)

환율 원/달러 KRW 1,130.5 0.2 0.3 0.5 6.0 2.6

원/위안 KRW 162.8 0.4 0.1 (0.4) (0.7) (2.0)

원/백엔 KRW 1,002.2 1.0 0.1 (1.3) 5.9 3.1

동화/원 VND 20.6 (0.2) (0.4) (1.0) (3.3) (0.6)

달러/유로 USD 1.1 (0.6) 0.0 (1.4) (0.9) (5.6)

위안/달러 CNY 6.9 (0.1) 0.3 1.0 6.8 4.8

상품 참치(선망, 방콕) USD/T 1,425.0 (5.0) (12.3) 1.8 (16.2) (23.0)

돈육(국내 도매가) KRW/kg 3,928.0 3.7 (2.2) (24.6) (5.3) (12.1)

육계(국내 도매가) KRW/kg 1,890.0 26.8 5.6 (20.9) 46.5 5.6

옥수수(중국) CNY/MT 1,953.0 1.9 3.7 4.0 7.5 14.5

대두박(중국) CNY/MT 3,117.0 (0.8) (8.2) (0.4) 12.9 9.7

라이신(중국) CNY/kg 8.5 0.0 3.4 4.9 (11.1) (13.5)

메치오닌(중국) CNY/kg 22.7 (3.2) (9.6) 28.1 2.9 0.4

트립토판(중국) CNY/kg 59.0 (3.3) (3.3) (13.2) (53.7) (47.6)

쓰레오닌(중국) CNY/kg 8.2 0.0 3.2 1.9 (36.9) (33.9)

F&B Weekly(11.26) 냠냠냠

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4. 주요 지표 차트

음식료 업종 밸류에이션 추이 섹터별 절대 수익률

0

20

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100

120

8

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20

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10.1 10.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

(%)(PER) 지수대비프리미엄(우) 음식료(담배포함)12개월 Fwd PER(좌)

(10)

(8)

(6)

(4)

(2)

0

2

4

자동차

보험 IT

화학

철강

증권

미디어

운송

KO

SPI

화장품

건설

은행

유틸리티

조선

석유와가스

제약

소매

(유통

)

식품

,음료

,담배

섬유의복

통신서비스

(%) 1주전대비수익률

국내 절대수익률: 오리온 +21.7%, 하이트진로 +11.8%, 농심 +11.5% 해외 절대수익률: 유니프레지던트 +6.0%, 브라이트데어리 +5.6%, 중거 +5.3%

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25

삼양식품

동원산업

삼양사

대한제당

대상

매일유업

이지바이오

KT&

G

크라운제과

CJ제

일제당

흥국에프엔비

무학

풀무원

사조산업

롯데제과

SPC삼립

롯데푸드

CJ프

레시웨이

빙그레

대한제분

신세계푸드

동원

F&B

현대그린푸드

오뚜기

롯데칠성

농심

하이트진로

오리온

1주전대비수익률(%)

(21)(18)(15)(12)(9)(6)(3)

0369

British

Am

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n

Altria

Gro

up

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Pepsi

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Coca

-Cola

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Bright

Dai

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pre

sident

1주전대비수익률(%)

원달러 및 음식료 업종 지수 추이 주요 곡물가 동향

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

(원/달러)(P) 음식료 Index 원달러환율(우)

40

50

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80

90

100

110

120

130

13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

(2013=100) 옥수수 원맥 대두 원당

국내 돈육가 추이 참치어가 추이

80

90

100

110

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130

140

150

160

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(P) 16 17 18F

60

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100

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140

160

180

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(P) 16 17 18F

중국 라이신 가격 추이 중국 메치오닌 가격 추이

60

80

100

120

140

160

180

200

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(P) 16 17 18F

70

75

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100

105

110

115

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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(P) 16 17 18F

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5. 탐방 & Update(최근 2주)

선진(136490. KS)

1. 3분기 실적 리뷰

연결 매출액 및 영업이익은 각각 2,163억원(YoY -2.6%), 101억원(YoY -27.1%)을 기록

사료: 8월 판가(6%) 인상 기인해 견조한 성장 시현, 4분기 매출 및 이익 YoY 증가 전망

식육: 올해 2~3분기 돈가 하락 판가 전가 못 시키면서 적자 확대, 4분기는 안정세 예상

양돈: 시세 하락으로 실적 부진

육가공: B2B(버거킹 패티, 편의점 돈까스) 매출 확대로 실적 호조

2. 2019년 전망

사료는 판가 인상으로 마진 개선 예상, 내년 상반기는 기저효과 가능

식육 및 양돈은 돈가 안정세로 올해와 마진 유사 예상

육가공은 견조한 매출 성장 전망

GGP 물량 늘어나는 시점은 내년 하반기로 실적은 상저하고 예상

도축장 건설: Capex 1,500억원 수준, 2021년 완공

3. 투자판단 현 주가는 2019년 예상 PER 6~7배 거래 중

내년 실적 흐름은 상저하고 예상, 단기적으로는 돈가 약세 부담

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CJ제일제당(097950. KS) : 쉬안스 인수 설명회

1. 주요 Q&A

1. 재무적 투자자 빠진 까닭

전체 조달금액 2조원 중 인수금융 5,500억원, 나머지 1.4조는 자체 현금 조달

인수 당시 중간에 가격이 내려감, 기존주주 희망에 따른 잔여지분 20%를 맞추기 위함 이었음,

CJ제일제당 입장에서는 가격이 내려가면서 까다로운 재무적 투자자를 굳이 유치하지 않다도 된다고

판단함

‘쉬안스’ Ebitda Margin 10% 수준, 차후 충분히 상장함, 기업 가치 재고후 IPO예정

2. 미국의 냉동식품 시장 성장 전망

미국의 아시안푸드 품질이 좋지 않음, 현재 아지노모토 정도만 진출한 상황

미국인의 아시안푸드에 대한 관심이 높아지는 시기, 시장은 초중기 단계로 미래성장성이 밝다고

판단됨

3. 인수 거래 구조

홍콩의 딜리버리 사업부는 제외함

총 자본 1조 800억(약 16억불), 부채비율 33%정도

인수금액은 총 21.8억불, 인수금융 5억불을 제외하면 16.8억불의 금액을 조달함

기존주주의 잔여지분 가치는 3.4억불 정도 수준

4. 과거 CAPEX투자와 전망

3년간 Capex 1,500억원 예상, 이는 유지보수 및 시설 투자(3년간 약 1,000억원) 감안한 수치임

CJ제일제당의 유의미한 투자는 당분간 계획 없음

5. 투자전략 및 성장동력 관련

기존의 경영진 유지, PMI인력 직접 투입으로 한국과의 교류 증진

냉장식품 보다는 상온식품 위주의 상품전략 전망

단기적으로는 비비고 만두와 중화권의 레디밀(ready-meal) 겨냥할 것

6. 손익구조 관련

내년 마진은 2016년보다 높을 것으로 기대

인수관련 일회성 비용은 크지 않을 것으로 판단함

7. 딜 클로징(Deal Closing) 관련

내년 2월말에 전체 인수가 마무리 될 예정

내년 2Q or 빠르면 3월부터 CJ제일제당의 연결 실적으로 반영될 예정

2. 투자판단 인수 가액은 올해 예상 PER 9.7배 수준으로 합리적으로 판단

중장기 ‘쉬안스’ 채널 이용한 보폭 확대 긍정적임

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6. 음식료 업체 주가 동향(절대 수익률)

ticker 통화 시가총액 종가 1D 1W 1M 3M YTD YoY

(bn) (%) (%) (%) (%) (%) (%)

국내

Index KOSPI KRW 1,331,951 2,057 (0.6) (1.4) 1.5 (10.3) (16.6) (19.1)

KOSDAQ KRW 223,343 683 (1.3) (0.6) 3.0 (14.4) (14.4) (13.8)

F&B KRW 26,037 3,958 (0.2) 7.2 5.3 (2.7) (9.3) (11.5)

담배 KT&G KRW 13,867 101,000 (0.5) 0.5 (1.0) (2.9) (12.6) (16.9)

가공식품 오리온 KRW 4,428 112,000 1.8 21.7 9.3 4.7 7.2 (0.9)

CJ제일제당 KRW 5,224 347,000 0.0 1.2 2.5 2.5 (5.2) (15.3)

동원F&B KRW 1,123 291,000 (3.0) 8.2 8.0 2.8 24.4 28.5

풀무원 KRW 336 88,100 (0.6) 1.5 (2.7) (26.0) (48.8) (44.8)

농심 KRW 1,505 247,500 0.0 11.5 8.8 (2.2) (30.1) (32.6)

롯데칠성 KRW 1,141 1,427,000 (0.9) 10.6 (1.6) 4.9 7.4 14.5

롯데제과 KRW 659 156,500 1.0 2.6 0.0 (0.3) 7.2 2.3

크라운제과 KRW 126 10,050 0.0 0.7 0.5 (20.6) (28.5) (36.0)

오뚜기 KRW 2,632 730,000 0.3 10.4 6.4 (2.0) (9.4) (8.8)

대상 KRW 802 23,150 (0.2) (1.1) (1.7) (15.7) (16.0) (13.8)

롯데푸드 KRW 747 660,000 (0.6) 3.3 (3.6) (21.9) 19.3 16.6

빙그레 KRW 718 72,900 0.0 5.8 0.3 5.8 15.5 12.5

매일유업 KRW 577 73,600 (2.3) (0.7) (11.2) (12.6) 11.0 10.0

삼양식품 KRW 422 56,000 (0.9) (6.8) (7.9) (33.9) (42.1) (21.0)

흥국에프엔비 KRW 52 7,050 (0.8) 1.3 (13.2) (11.5) (18.9) (30.5)

하이트진로 KRW 1,231 17,550 (0.3) 11.8 8.3 5.1 (27.2) (27.2)

무학 KRW 328 11,500 (5.0) 1.3 (8.4) (20.4) (41.5) (40.6)

식자재 현대그린푸드 KRW 1,285 13,150 (0.4) 8.2 0.0 (1.1) (12.0) (13.5)

신세계푸드 KRW 361 93,100 0.2 8.1 (1.0) (21.4) (29.7) (33.3)

CJ프레시웨이 KRW 267 22,450 (3.4) 4.7 (16.7) (30.1) (43.6) (41.8)

SPC삼립 KRW 1,139 132,000 (1.5) 2.7 4.8 4.8 (15.7) (9.6)

1차 산업 동원산업 KRW 669 199,000 (0.7) (3.6) (21.0) (32.5) (40.8) (38.9)

사조산업 KRW 268 53,500 1.1 1.5 0.6 (8.4) (21.7) (27.0)

대한제당 KRW 168 19,000 (2.6) (2.6) (4.8) (19.0) (22.4) (29.1)

대한제분 KRW 304 180,000 (0.3) 5.9 1.7 2.3 8.1 8.1

삼양사 KRW 592 57,500 (4.3) (2.9) (9.3) (20.7) (38.0) (38.8)

이지바이오 KRW 339 5,860 (1.7) (0.2) (12.3) (19.2) (8.7) (8.2)

글로벌

담배 Philip Morris USD 130.7 84.1 0.1 (5.8) (7.3) 5.5 (20.4) (18.5)

British American GBP 62.7 2,731.5 2.3 (17.6) (24.3) (30.1) (45.6) (45.4)

Altria Group USD 100.9 53.7 (1.2) (15.3) (14.9) (8.6) (24.8) (18.0)

Japan Tobacco JPY 5,676.0 2,838.0 0.8 (0.4) (2.5) (5.7) (21.8) (23.4)

Imperial Brands GBP 23.5 2,466.5 0.4 (10.3) (10.1) (11.9) (22.1) (21.2)

가공식품 Coca-Cola USD 208.7 49.0 0.6 (1.3) 5.4 7.4 6.8 6.8

Pepsi CO USD 162.9 115.4 0.1 (1.8) 2.3 2.9 (3.8) (0.4)

Mondelez USD 63.7 43.8 0.7 (1.2) 6.8 3.3 2.3 3.9

Kraft&Heinz Co. USD 62.2 51.0 (0.2) (5.5) (8.8) (13.5) (34.4) (36.0)

Nestle CHF 259.3 84.6 0.8 (0.9) 0.7 3.9 1.0 (0.7)

MCDONALD USD 140.3 181.9 (0.4) (2.2) 3.8 14.1 5.7 7.6

YUM USD 27.2 87.2 0.6 (3.9) 0.3 3.6 6.8 10.1

STARBUCKS USD 81.5 65.7 (1.6) (4.2) 11.4 24.5 14.4 15.7

Ajinomoto JPY 1,052.2 1,916.0 1.5 0.9 5.7 0.3 (9.7) (7.2)

DANONE EUR 45.1 65.9 0.9 0.4 4.0 (3.7) (5.8) (7.0)

홍콩

Want Want HKD 71.1 5.7 (0.7) 3.3 0.4 (9.1) (11.5) (6.6)

Tingyi USD 69.5 12.4 (2.7) (1.0) 4.0 (22.9) (18.6) (5.9)

Uni-president HKD 33.4 7.7 (0.3) 6.0 (3.9) (0.9) 18.3 24.4

TSINGTAO CNY 43.6 30.7 (1.8) (3.0) (2.8) (19.7) (23.8) (8.2)

Mengniu CNY 95.0 24.2 (0.8) (1.2) 1.3 5.4 4.7 16.2

상해

FOSHAN HAITIAN CNY 168.6 62.4 (1.9) (5.0) (9.6) (8.3) 16.0 24.1

JONJEE HIGH-TECH CNY 22.4 28.1 (0.5) 5.3 2.9 (3.0) 13.5 29.2

YILI CNY 142.5 23.5 (2.0) 2.5 0.0 (11.0) (27.2) (21.8)

Bright Dairy CNY 10.2 8.3 (3.7) 5.6 1.8 (13.6) (45.2) (43.5)

자료: 하나금융투자

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7. 커버리지 밸류에이션 테이블

매출액 영업이익 (지배)순이익 EPS OPM NPM P/E P/B EV/EBITDA ROE Div_Ratio

FY 십억원 십억원 십억원 원 % % x x x % %

KT&G 17 4,667.2 1,426.1 1,163.8 8,476.4 30.6 24.9 13.6 2.0 8.4 15.7 4.0

18F 4,433.4 1,248.4 956.8 6,969.0 28.2 21.6 14.5 1.6 7.6 12.0 4.0

19F 4,975.0 1,422.4 1,112.7 8,104.7 28.6 22.4 12.5 1.5 6.6 13.0 4.0

CJ제일제당 17 16,477.2 776.6 370.2 25,536.3 4.7 2.2 14.3 1.5 10.5 10.9 0.9

18F 18,547.8 841.3 973.7 60,275.1 4.5 5.2 5.8 1.3 9.8 25.4 0.9

19F 20,367.8 1,003.2 406.3 24,802.4 4.9 2.0 14.0 1.2 8.7 9.1 0.9

오리온 17 1,117.2 107.4 75.6 3,260.9 9.6 6.8 32.0 3.3 29.4 6.0 0.6

18F 2,002.4 279.1 201.1 5,087.1 13.9 10.0 22.0 3.1 12.7 14.9 0.6

19F 2,111.7 304.9 219.1 5,541.2 14.4 10.4 20.2 2.7 11.4 14.3 0.6

오뚜기 17 2,126.0 139.8 136.1 39,570.0 6.6 6.4 19.8 2.3 13.1 12.5 1.0

18F 2,208.7 155.2 134.4 39,073.1 7.0 6.1 18.7 2.0 11.3 11.2 1.0

19F 2,319.1 167.6 146.3 42,531.8 7.2 6.3 17.2 1.8 10.1 11.1 1.0

농심 17 2,208.3 96.4 90.7 14,904.8 4.4 4.1 23.8 1.1 9.4 5.0 1.8

18F 2,244.7 80.3 79.3 13,038.0 3.6 3.5 19.0 0.8 6.1 4.3 1.8

19F 2,387.2 94.2 89.6 14,729.7 3.9 3.8 16.8 0.7 5.3 4.7 1.8

롯데칠성 17 2,397.3 76.1 114.4 91,418.8 3.2 4.8 17.1 0.8 11.1 5.5 0.8

18F 2,250.2 88.0 26.0 29,633.4 3.9 1.2 48.2 0.9 10.5 2.0 2.5

19F 2,322.3 136.4 63.5 72,426.3 5.9 2.7 19.7 0.9 8.5 4.9 2.5

SPC삼립 17 2,065.5 54.7 38.2 4,423.9 2.6 1.8 35.4 4.1 17.0 13.3 0.7

18F 2,135.4 60.3 43.6 5,049.2 2.8 2.0 26.1 3.1 13.3 14.6 0.7

19F 2,202.3 65.6 47.1 5,456.6 3.0 2.1 24.2 2.8 12.3 13.9 0.7

현대그린푸드 17 2,534.0 87.1 113.4 1,160.9 3.4 4.5 13.7 0.9 11.7 7.3 0.5

18F 3,294.7 157.8 116.7 1,194.7 4.8 3.5 11.0 0.7 7.7 6.8 0.7

19F 3,450.0 174.3 122.9 1,257.8 5.1 3.6 10.5 0.7 6.7 6.7 0.7

하이트진로 17 1,889.9 87.2 12.7 177.9 4.6 0.7 135.4 1.3 11.4 1.0 5.1

18F 1,881.2 89.9 24.8 348.5 4.8 1.3 50.4 1.0 9.2 2.1 5.1

19F 1,926.7 113.3 40.3 565.3 5.9 2.1 31.0 1.0 8.2 3.4 5.1

동원산업 17 2,381.1 224.6 166.8 49,608.6 9.4 7.0 6.8 1.2 6.5 19.6 1.9

18F 2,438.7 175.7 79.4 23,622.8 7.2 3.3 8.4 0.7 5.8 8.5 1.9

19F 2,470.5 199.7 117.1 34,812.3 8.1 4.7 5.7 0.6 5.0 11.4 1.9

롯데푸드 17 1,818.6 66.2 95.1 72,204.0 3.6 5.2 7.7 0.8 7.1 11.8 3.4

18F 1,777.8 73.2 49.4 43,656.7 4.1 2.8 15.1 0.9 7.5 7.3 3.4

19F 1,824.6 80.9 55.1 48,656.5 4.4 3.0 13.6 0.9 6.8 7.7 3.4

대상 17 2,968.8 96.7 52.7 1,464.1 3.3 1.8 18.8 1.1 8.5 6.1 2.2

18F 3,049.8 120.6 94.0 2,610.3 4.0 3.1 8.9 0.9 6.3 10.3 2.2

19F 3,180.0 139.2 91.1 2,527.9 4.4 2.9 9.2 0.8 5.5 9.3 2.2

동원F&B 17 2,552.6 72.4 52.6 13,628.4 2.8 2.1 17.2 1.5 9.0 9.0 0.9

18F 2,773.2 82.8 52.9 13,705.0 3.0 1.9 21.2 1.8 11.6 8.6 0.9

19F 2,966.0 93.9 60.9 15,781.7 3.2 2.1 18.4 1.6 10.4 9.2 0.9

빙그레 17 857.5 34.7 29.6 3,006.2 4.0 3.5 21.0 1.1 6.6 5.6 1.8

18F 889.4 41.3 31.5 3,198.1 4.6 3.5 22.8 1.3 7.1 5.8 1.8

19F 907.2 44.8 34.6 3,513.9 4.9 3.8 20.7 1.2 6.4 6.2 1.8

신세계푸드 17 1,207.5 29.8 20.6 5,323.3 2.5 1.7 24.9 1.6 8.9 6.7 0.9

18F 1,279.1 29.3 18.4 4,743.1 2.3 1.4 19.6 1.1 6.4 5.7 0.9

19F 1,384.4 38.1 25.9 6,682.8 2.8 1.9 13.9 1.0 5.5 7.6 0.9

매일유업 17 881.2 51.2 34.7 6,927.6 5.8 3.9 9.6 1.8 8.3 12.1 0.6

18F 1,326.8 76.0 58.7 7,576.6 5.7 4.4 9.7 1.7 6.2 18.6 0.6

19F 1,366.6 84.6 64.0 8,162.5 6.2 4.7 9.0 1.4 5.2 17.2 0.6

CJ프레시웨이 17 2,504.4 43.9 1.1 90.9 1.8 0.0 398.1 2.3 10.6 0.6 0.9

18F 2,812.0 42.5 10.8 905.6 1.5 0.4 24.8 1.4 8.3 5.8 0.9

19F 3,032.6 45.5 15.4 1,300.9 1.5 0.5 17.3 1.3 8.0 7.9 0.9

사조산업 17 816.0 59.1 43.7 8,749.6 7.2 5.4 7.8 0.9 9.8 12.2 0.4

18F 840.7 65.6 54.6 10,915.5 7.8 6.5 4.9 0.6 7.6 13.3 0.4

19F 865.9 71.9 58.8 11,767.5 8.3 6.8 4.5 0.5 6.4 12.7 0.4

이지바이오 17 1,398.1 106.0 29.8 543.8 7.6 2.1 11.8 1.0 7.9 9.0 0.8

18F 1,455.0 123.1 34.0 589.2 8.5 2.3 9.9 0.9 7.0 9.4 0.8

19F 1,513.2 135.6 46.1 795.6 9.0 3.0 7.4 0.8 6.3 11.6 0.8

자료: 하나금융투자

F&B Weekly Analyst 심은주 02-3771-8538 I 하나금융투자 리서치센터

7

8. 해외 밸류에이션 테이블

매출액 영업이익 순이익 OPM NPM P/E P/B EV/EBITDA ROE Div_Ratio

FY 2018 십억 각국통화 % % x x x % %

글로벌 담배

Philip Morris USD 29.5 11.4 7.8 38.8 26.5 16.7 N/A 12.8 (76.4) 5.3

British American GBP 24.4 10.2 6.7 41.9 27.3 9.4 1.0 9.8 10.9 7.3

Altria Group USD 19.7 9.7 7.6 49.5 38.4 13.4 6.3 11.3 49.0 5.5

Japan Tobacco JPY 2,190.0 543.2 381.5 24.8 17.4 13.3 1.8 9.1 13.4 5.3

Imperial Brands GBP 8.8 2.8 2.6 32.3 29.8 9.0 4.1 7.4 40.8 7.7

글로벌 식품

Coca-Cola USD 31.9 10.0 8.9 31.5 27.9 23.5 11.6 21.1 46.9 3.2

Pepsi CO USD 64.7 10.6 8.1 16.4 12.5 20.4 15.2 14.2 73.3 3.1

Mondelez USD 25.9 4.4 3.6 16.8 13.9 18.0 2.5 15.8 13.8 2.2

Kraft&Heinz Co. USD 26.3 6.4 4.4 24.2 16.9 14.1 0.9 12.8 6.7 5.0

Nestle CHF 91.4 15.2 11.7 16.6 12.8 21.9 4.2 15.3 18.7 2.9

MCDONALD USD 21.0 9.1 6.0 43.1 28.7 23.5 N/A 16.2 (184.7) 2.3

YUM USD 5.7 1.8 1.2 30.9 21.0 23.5 N/A 17.9 (19.0) 1.7

STARBUCKS USD 25.1 3.9 3.3 15.6 13.1 27.2 155.7 13.8 279.3 2.1

Ajinomoto JPY 1,138.0 75.6 55.9 6.6 4.9 20.6 1.6 9.1 7.8 1.7

DANONE EUR 24.7 3.6 2.3 14.6 9.3 18.5 2.6 12.9 15.6 3.0

홍콩

Want Want CNY 20.8 4.4 3.3 21.3 16.1 19.3 4.0 11.2 22.9 2.1

Tingyi USD 62.3 4.1 2.5 6.5 4.0 25.0 3.0 8.5 11.1 2.1

Uni-president CNY 22.4 1.5 1.1 6.5 5.0 26.5 2.2 9.9 8.7 2.5

TSINGTAO CNY 26.8 1.6 1.6 5.8 5.9 23.3 2.0 8.6 8.9 1.8

Mengniu CNY 68.9 3.9 3.1 5.6 4.5 27.2 3.3 15.0 11.4 0.9

상해

FOSHAN HAITIAN CNY 17.1 5.0 4.3 29.6 25.2 39.2 12.1 30.1 36.6 1.6

JONJEE HIGH-TECH CNY 4.2 0.8 0.6 19.2 14.6 36.0 6.1 24.7 17.9 0.8

YILI CNY 78.8 7.2 6.3 9.1 8.0 22.1 5.2 15.2 25.1 3.0

Bright Dairy CNY 21.8 1.2 0.6 5.5 2.6 16.5 1.8 6.4 8.6 1.7

매출액 영업이익 순이익 OPM NPM P/E P/B EV/EBITDA ROE Div_Ratio

FY 2019 십억 각국통화 % % x x x % %

글로벌 담배

Philip Morris USD 30.3 12.0 8.2 39.7 27.1 15.8 N/A 12.2 (80.4) 5.6

British American GBP 25.4 10.9 7.2 43.0 28.5 8.7 1.0 9.3 11.8 7.8

Altria Group USD 19.9 10.3 8.1 51.4 40.6 12.4 6.1 10.8 52.5 6.1

Japan Tobacco JPY 2,258.8 579.1 407.9 25.6 18.1 12.5 1.7 8.6 14.4 5.7

Imperial Brands GBP 9.1 4.0 2.8 43.6 30.4 8.5 0.9 8.6 43.0 8.5

글로벌 식품

Coca-Cola USD 33.1 10.8 9.5 32.6 28.6 22.1 11.3 19.6 50.0 3.4

Pepsi CO USD 66.5 11.2 8.4 16.8 12.6 19.4 14.5 13.5 76.1 3.3

Mondelez USD 25.9 4.4 3.6 16.8 13.9 17.6 2.5 15.6 13.7 2.4

Kraft&Heinz Co. USD 26.6 6.6 4.6 24.7 17.3 13.6 0.9 12.3 6.9 5.1

Nestle CHF 95.0 16.3 12.4 17.1 13.0 20.2 4.2 14.4 19.7 3.1

MCDONALD USD 20.8 9.4 6.2 45.2 30.0 22.1 N/A 15.7 (190.7) 2.5

YUM USD 5.6 1.9 1.2 34.8 21.2 22.9 N/A 17.6 (18.6) 1.8

STARBUCKS USD 26.7 4.7 3.4 17.6 12.9 24.0 N/A 13.7 292.3 2.4

Ajinomoto JPY 1,189.1 100.7 55.3 8.5 4.6 16.9 1.5 8.8 7.7 1.8

DANONE EUR 25.4 3.9 2.5 15.3 9.8 17.0 2.4 12.1 17.1 3.2

중국

Want Want CNY 22.2 4.7 3.6 21.3 16.2 17.5 3.6 10.5 24.7 3.0

Tingyi USD 65.5 4.7 2.9 7.1 4.4 21.3 2.8 7.9 13.0 2.5

Uni-president CNY 23.5 1.6 1.3 7.0 5.5 23.1 2.1 9.1 10.0 2.8

TSINGTAO CNY 27.9 1.8 1.9 6.5 6.7 19.9 1.9 7.8 10.5 2.1

Mengniu CNY 76.6 4.8 4.0 6.3 5.2 21.2 2.9 12.4 14.7 1.2

상해

FOSHAN HAITIAN CNY 19.8 6.0 5.1 30.6 26.0 32.8 10.2 25.4 43.7 2.0

JONJEE HIGH-TECH CNY 4.8 1.0 0.7 20.4 15.5 29.7 5.3 20.8 21.7 1.0

YILI CNY 88.8 8.5 7.4 9.6 8.3 19.3 4.6 13.1 29.2 3.4

Bright Dairy CNY 23.5 1.3 0.7 5.7 2.8 15.3 1.6 6.0 9.8 1.9 자료: 하나금융투자

F&B Weekly Analyst 심은주 02-3771-8538 I 하나금융투자 리서치센터

8

투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율

선진

날짜 투자의견 목표주가 괴리율

평균 최고/최저

- Not Rated Not Rated - -

KT&G

날짜 투자의견 목표주가 괴리율

평균 최고/최저

17.11.7 BUY 143,000

17.9.12 BUY 130,000 -18.76% -15.77%

17.4.12 BUY 120,000 -7.11% 0.42%

16.12.12 BUY 145,000 -30.52% -26.90%

16.4.6 BUY 133,000 -10.26% 3.01%

CJ제일제당

날짜 투자의견 목표주가 괴리율

평균 최고/최저

17.12.20 BUY 440,000

16.11.28 BUY 510,000 -28.52% -18.43%

F&B Weekly Analyst 심은주 02-3771-8538 I 하나금융투자 리서치센터

9

신세계푸드

날짜 투자의견 목표주가 괴리율

평균 최고/최저

18.11.5 BUY 160,000

18.4.25 BUY 200,000 -33.26% -13.00%

16.11.28 BUY 220,000 -35.94% -19.32%

16.6.7 Neutral 140,000 8.80% 26.07%

투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시

투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(매도)_목표주가가 현주가 대비 -15% 이상 하락 가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15% 이상 하락 가능

투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계

금융투자상품의 비율 94.3% 4.9% 0.9% 100.1%

* 기준일: 2018년 11월 25일

Compliance Notice

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