현대기아차, 4Q12 미국 점유율 지속 상승 전망 · 10/4/2012 · 2 쉐보레...

자동차 담당 장문수

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[email protected]

현대기아차, 4Q12 미국 점유율 지속 상승 전망

9월 미국 판매: 금융위기 이후 최고점 상향 돌파 지속

– 9월 미국 판매량은 118.9만대(+12.8% yoy, -7.5% mom), 계절조정연간판매량

(Seasonally Adjusted Annual Rate) 기준 1,494만대(+14.1% yoy, +2.8% mom) 기

록하여 연중 최고점 상향 돌파 지속(2008년 3월 이후 최고치)

– 업체별 전년동기비 판매 성장률: 현대기아차 +23%로 시장 대비 높은 성장 기록. 전월과

동일하게 일본업체(도요타 +42%, 혼다 +31%)와 VW(+40%) 높은 성장 지속. 미국 Big

3(GM, 포드, 크라이슬러)는 시장대비 낮은 성장

– 미국 자동차 판매 지속 증가는 1)노후화 차량 잠재 수요가 2)저금리의 할부 금융 확대에

따라 중소형 승용차 위주의 실 수요 증가로 이어졌기 때문. 또한, 3)일본 업체들의 생산

회복에 따른 기저효과가 여전히 지속 중

현대기아차 판매: 전년대비 23% 증가한 10.8만대 기록

– 현대차: 6.0만대(+15.3% yoy, -1.8% mom, M/S 5.0%). 신차 싼타페(19% yoy, 63%

mom) 출시로 M/S 전월대비 0.3%p 회복

– 기아차: 4.8만대(+35.1% yoy, -3.8% mom, M/S 4.0%). 옵티마(131% yoy)와 리오(프

라이드, 1569% yoy) 판매 호조 때문

– 인센티브: 9월 현대기아차 인센티브는 전년대비 8.9% 증가했으나 여전히 업계 최저 수준

유지(북미 평균대비 52%, 2위 도요타 대비 67% 지급). 인센티브 증가는 1)잇따른 경쟁차

종(어코드, 퓨전, 말리부 등) 출시 계획과 2)경쟁업체 금리 인하 프로모션 때문으로 판단

10월 판매 전망: 미국 수요 증가세는 중소형차를 중심으로 연말까지 지속될 전망

– 신차 수요 증가 지속 전망: 1)차량 노후화에 따른 대기 수요 및 2)저금리 할부 금융 때문

– 중소형차 수요 증가 전망: 9월 미국 연비 규제 강화 발표 및 고유가로 고연비 중소형차

수요 증가 전망. 지난 8월 닛산 알티마, 9월 혼다 어코드 출시를 비롯 포드 퓨전, GM 말

리부 출시가 예정되어 경쟁 심화 전망

– 4Q12까지 현대기아차 M/S 상승 전망: 중소형 차량 선호 조건인 연비에 있어 경쟁 우위

인 현대기아차의 수혜 전망. 또한, 1)현대차 신형 싼타페 출시에 따른 판매 증가 효과(기

아차 미국 공장 생산)와 2)현대차 미국 공장 3교대 근무 전환에 따란 생산성 증가(20%)

로 수요 증가에 부합하는 생산 증가가 가능할 것으로 전망

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'10.08 '10.11 '11.02 '11.05 '11.08 '11.11 '12.02 '12.05 '12.08 '12.11

6%

8%

10%

12%현대기아차 미국 판매량(좌)

현대기아차 미국 점유율(우)

(만대)

자료: 각 사, 유진투자증권

자료 공표일 4 October 2012

Overweight(유지)자동차

Analyst 장문수 | 자동차

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I. 9월 미국 판매: 전년대비 13% 증가한 119만대 기록

노후화 차량의 잠재 수요와 저금리 할부 금융 확대로 수요 증가 지속 전망

9월 미국 자동차 판매는 전년대비 12.8% 증가한 118.9만대를 기록하였다. 이는 계절조정연간판매량인

SAAR(seasonally Adjusted Annual Rate) 기준 1,494만대로 전년동기비 14.1%, 전월대비 2.8% 증가한

수치이다. 지난 8월 연중 최고점을 상향 돌파 한데 이어 9월 판매량 또한 상승세를 이어갔으며 2008년 3월

이후 최고 판매량을 경신하였다.

이는 미국 내 노후화된 운행 차량들에 대한 잠재 수요가 실 수요로 연결되었기 때문이다. 또한, 경기 둔화에

따라 저금리 기조가 유지되고 있어, 업체별 할부 금융 확대에 따른 소비자 수요 증가가 극대화 되고 있기 때

문이라고 판단한다.

도표 1

14.94

10

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1 2 3 4 5 6 7 8 9

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2010 2011 2012

미국 SAAR

(백만대)

자료: Autonews, 유진투자증권

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판매 양극화 지속: 성장하는 현대기아차, 일본업체, VW, 정체되는 미국업체

시장의 성장에도 불구하고 일본 + VW + 현대기아차와 미국 Big 3의 판매 양극화가 지속되고 있다. 도요타

와 GM, Ford 등이 특정 모델에 대한 무이자 대출을 통해 프로모션을 벌이고 있어 수요 증가를 극대화 하고

있으며, VW의 경우는 높은 인센티브 지급과 현지화 전략을 통해 판매 성장세를 지속하기 위해 노력하고 있

는 것으로 파악된다.

업체별로 판매 동향을 살펴보면, 동일본 지진 이후 생산 정상화에 따른 기저효과로 도요타(+41.5% yoy)가

가장 높은 성장을 보였다. 또한, 최근 인센티브 확대 및 현지화 전략 강화에 따라 독일의 VW(+39.9%)또한

높은 성장을 보였다. 현대차는 9월 싼타페 출시에 따른 판매 증가로 시장대비 높은 전년동기비 15.3%의 판

매 성장을 보였으며, 기아차 또한 옵티마와 리오(프라이드) 판매 호조에 따라 전년동기비 35.1%의 높은 판

매 성장을 기록하였다. 반면, 미국의 Big 3인 GM, 포드, 크라이슬러는 고객을 상대로 한 무이자 대출 프로

모션에도 불구하고 시장대비 낮은 성장을 기록하였다.

도표 2

판매대수 비교(%) M/S(%) 판매순위 회사

2012년 9월 2012년 8월 2011년 9월 전월대비 전년동월대비 2012년 9월 2012년 8월 차이

1 제너럴모터스 210,245 240,520 207,145 (12.6) 1.5 17.7 18.7 (1.0)

2 포드 174,454 196,749 174,860 (11.3) (0.2) 14.7 15.3 (0.6)

3 도요타 171,910 188,520 121,451 (8.8) 41.5 14.5 14.7 (0.2)

4 크라이슬러 142,041 148,472 127,334 (4.3) 11.5 11.9 11.6 0.4

5 혼다 117,211 131,321 89,532 (10.7) 30.9 9.9 10.2 (0.4)

6 닛산 91,907 98,515 92,964 (6.7) (1.1) 7.7 7.7 0.1

7 현대 60,025 61,099 52,051 (1.8) 15.3 5.0 4.8 0.3

8 폴크스바겐 51,656 55,760 36,912 (7.4) 39.9 4.3 4.3 0.0

9 기아 48,105 50,028 35,609 (3.8) 35.1 4.0 3.9 0.2

월간시장규모 1,188,899 1,285,292 1,053,761 (7.5) 12.8 100.0 100.0 -

자료: Automotive News, 유진투자증권


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중소형 승용차 수요 증가세 지속 전망: 고연비 차량에 대한 수요 증가 때문

차종별로 살펴보면, LT(light-duty trucks)대비 승용차의 판매 성장세가 두드러지고 있다. 또한, 중소형차

중심의 판매 증가세가 지속되고 있음을 알 수 있다.

도표 3 도표 4

51%49%

Cars Light-duty trucks

Segment Totals(2012년9월) 23.3

3.8

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Cars Light-duty trucks

(%, yoy) Segment Totals(2012년9월)

자료: Motor Intelligence, 유진투자증권 자료: Motor Intelligence, 유진투자증권

도표 5 도표 6

47%

40%

13% 0%

Midsize Cars Small Cars Luxury Cars Large Cars

Cars(2012년9월)

15.8

49.9

-1.2

-79.4-100

-80

-60

-40

-20

0

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60

Midsize Cars Small Cars Luxury Cars Large Cars

(%, yoy) Cars(2012년9월)


도표 7 도표 8

28%

43%

11%10% 3% 3%2%

Pickup Cross-over Minivan

Midsize SUV Large SUV Small SUV

Luxury SUV

Light Duty Trucks(2012년9월)

-3.4

13.1

3.26.4

-29.6

6.9

-6.3

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-10

0

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20

Pickup Cross-

over

Minivan Midsize

SUV

Large

SUV

Small

SUV

Luxury

SUV

(%, yoy) Light Duty Trucks(2012년9월)


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이러한 중소형 승용차 수요 증가 지속의 배경에는 고유가에 따른 소비자들의 고연비 차량에 대한 수요가 강

해지고 있다는 점을 들 수 있다. 그리고 미국의 연비 기준이 지속적으로 강화되고 있음에도 주목한다.

경기 둔화와 고유가에 따른 차량 유지비 부담이 증가함에 따라 소비자들의 차량 구매 기준도 연비를 가장

중요한 척도로 바꾸어 놓았다. 2012년 미국 컨슈머리포트의 설문조사에 따르면 디자인이나 성능, 첨단기능,

심지어는 안전과 품질 보다도 연비를 가장 중요한 차량 구매 기준으로 꼽았다. 2012년 9월 미국 도로교통

안전국에서 발표한 미국 연비 기준 또한 2025년까지 2011년 대비 91%나 강화된 연비로 기준을 강화화였

으며 친환경 차량에 대한 인센티브 정책을 단기적으로 추진할 계획으로 밝혔다. 고유가가 지속되는 상황에

서 고연비 차량에 대한 수요 증가 추세는 단기적인 것이 아니라고 판단한다.

이에 따라, 고연비의 중소형 승용차 수요는 중장기적으로도 시장대비 높은 성장을 기록할 것으로 전망한다.

도표 9

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2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

승용

소형상용

통합

(mpg)

자료: 미 도로교통안전국, 유진투자증권

도표 10

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1416

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첨단기술 디자인 성능 가치 안전 품질 연비

(%)

자료: 미국 컨슈머리포트, 유진투자증권


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도표 11

누적

판매순위 회사 차명 세그먼트 월간판매량

월간판매량

yoy(%) 누적판매량

누적판매량

yoy(%)

1 포드 F씨리즈 픽업 픽업트럭 55,077 1.2 463,733 11.4

2 쉐보레 실버라도 픽업 픽업트럭 36,425 (16.6) 298,200 0.6

3 도요타 캠리 중형차 34,252 37.8 314,788 37.1

4 혼다 어코드 중형차 29,182 56.6 247,847 36.9

5 닷지 램 픽업 픽업트럭 25,973 5.9 213,593 20.0

6 쉐보레 크루즈 중형차 25,787 42.5 180,600 (3.7)

7 닛산 알티마 중형차 24,448 0.4 234,040 16.7

8 포드 이스케이프 소형 SUV 23,148 14.5 200,075 6.5

9 도요타 코롤라/매트릭스 소형차 23,026 42.6 222,703 19.2

10 혼다 CR-V 소형 SUV 22,268 13.6 213,381 32.5

11 혼다 시빅 중형차 21,546 57.0 234,029 39.8

12 포드 포커스 소형차 19,736 91.4 186,686 36.0

13 도요타 프리우스 HEV 18,932 103.0 183,340 96.6

14 현대 엘란트라 소형차 18,305 27.2 152,575 3.1

15 현대 소나타 중형차 17,332 (4.7) 175,346 0.3

16 쉐보레 이퀴녹스 소형 SUV 15,835 2.2 166,862 15.0

17 쉐보레 임팔라 중형차 15,259 10.4 140,179 1.5

18 VW 제타 소형차 14,750 (1.8) 127,028 (7.3)

19 기아 옵티마 중형차 14,304 131.0 114,728 105.8

20 포드 익스플로러 SUV 14,049 23.9 117,803 21.5

자료: Motor Intelligence, 유진투자증권

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II. 현대기아차, 4Q12에도 미국 점유율 지속 상승 전망

현대기아차는 전년대비 23.4% 증가한 10.8만대를 판매하여, 미국 내 9.1% 점유율을 기록하였다. 현대차는

전월대비 63% 판매 증가한 신차 싼타페 호조에 힘입어 6.0만대를 판매해 싼타페 대기수요에 따라 일시 감

소한 점유율을 전월대비 0.3%p 회복하였다. 기아차 또한 옵티마와 리오, 쏘울 등 차종 판매 호조에 힘입어

전년대비 35% 판매 증가 한 4.8만대를 기록하였다.

현대기아차는 2012년 말까지 판매 성장세가 지속될 미국 시장 내에서 지속적으로 점유율을 확대할 것으로

전망한다. 이유는 1)수요 증가가 두드러지는 고연비 소형 승용차 시장에 높은 경쟁력을 지니고 있으며, 2)업

계 최저 인센티브로 판매 전략에 유연한 대응이 가능할 것으로 판단하기 때문이다. 또한 3)싼타페 판매 시

작으로 인하여 신차효과뿐 아니라 겨울 높아지는 SUV 수요에 대응이 가능할 것으로 판단하여 미국 내 생산

을 전담하고 있는 기아차와 현대차에 모두 긍정적일 것으로 판단한다.

도표 12

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'10.08 '10.11 '11.02 '11.05 '11.08 '11.11 '12.02 '12.05 '12.08 '12.11

6%

8%

10%

12%현대기아차 미국 판매량(좌)

현대기아차 미국 점유율(우)

(만대)

자료: Truecar, 유진투자증권


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9월 인센티브는 소폭 증가한 도요타를 제외하고 북미 전체적으로 전년대비 감소하였음에도 불구하고, 현대

기아차는 전년대비 8.9% 증가한 1,294달러를 기록하였다. 그럼에도 불구하고, 여전히 업계 최저 수준의 인

센티브를 지급하고 있는 것으로 파악된다. 북미 평균인 2,468달러 대비 52.4%, 2번째로 가장 낮은 인센티

브를 지급하고 있는 도요타 대비 67.0% 수준의 인센티브를 지급하고 있다. 낮은 인센티브 지급에도 불구하

고 꾸준한 판매 성장세를 보이고 있는 현대기아차 판매량은 현대기아차의 미국 내 높은 수요를 방증한다.

현대기아차의 주요 판매 차종인 중형 승용차(쏘나타, K5)의 경쟁차종의 신차가 미국 내 출시가 되었거나 예

정되고 있어 경쟁이 심화될 것으로 판단해, 인센티브를 통한 선제적인 점유율 확보 전략을 취하고 있는 것

으로 판단한다. 2011년 말 도요타 캠리, 2012년 8월과 9월 닛산 알티마와 혼다의 어코드가 연이어 출시한

데 이어, 포드 퓨전과 쉐보레(GM) 말리부가 연말까지 출시 예정되어 있다. 최근 도요타와 GM, Ford의 특

정 모델 판매에 있어 무이자 대출 판매가 이루어지고 있으며, VW의 높은 인센티브 지급이 유지되고 있다.

반면, 현대기아차는 경쟁업체의 잇따른 신차 출시 일정에도 2012년~2013년 현대 엘란트라 쿠페, 제네시스

쿠페 F/L(Face-Lift, 부분변경모델), 제네시스 신형, 쏘나타 신형, 투싼 신형 (이상 현대차), K7 신형, 포

르테(K3) 신형, K5 신형, 쏘울 신형 (이상 기아차) 등의 신형이 예정되어 있어 신차 경쟁에 대응이 가능할

것으로 판단한다.

도표 13


$0

$500

$1,000

$1,500

$2,000

$2,500

$3,000

$3,500

현대/기아 도요타 혼다 VW 포드 닛산 GM 크라이슬러

평균 및

북미 상위

6개사

대비

최저

인센티브

지급

-10%

-5%

0%

5%

10%

전년대비

-20%

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40%전월대비

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현대기아차의 경쟁 차종대비 높은 연비는 소비자 선호에 있어서 유리하게 작용할 것으로 판단한다. 이에 따

라, 경쟁 강도가 심화에도 현대기아차의 판매 성장은 지속할 것으로 판단한다. Truecar에서 집계한 연비를

바탕으로 현대기아차 대표 차종인 쏘나타와 K5의 경쟁차종의 연비를 비교해본 결과 독일과 미국업체뿐 아

니라 일본업체 대비해서도 우수한 연비를 기록하고 있다. 이는 차량 소비자 선호에 최우선적으로 고려되고

있는 연비에 있어서 현대기아차가 경쟁업체 대비 우수한 경쟁력을 보유하고 있음을 나타내고 있다.

또한, 현대차 싼타페 판매 시작으로 인하여 신차효과로 인한 판매 증가뿐만 아니라, 겨울 높아지는 SUV 수

요 증가에 대응이 가능할 것으로 판단한다. 이에 따라, 미국 내 생산을 전담하고 있는 기아차와 현대차에 모

두 긍정적일 것으로 판단한다. 현대차 미국 공장 또한 주간 3교대 근무로 생산성을 기존 대비 20% 향상하

여 미국 수요 증가에 대응이 가능할 것으로 판단한다.

이에 따라, 현대기아차에 대한 미국 시장 내 긍정적인 시각을 유지한다.

도표 14

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크라

이

슬러 VW

GM

VW

포드

혼다

닛산

도요

타

현대

기아

200 파사트 말리부 제타 퓨전 어코드 알티마 캠리 소나타 K5

(2.4L

4cyl 6A)

(2.5L

5cyl 6A)

(2.4L

4cyl 6A)

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5cyl 6A)

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4cyl 6A)

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4cyl 5A)

(2.5L

4cyl

(2.5L

4cyl 6A)

(2.4L

4cyl 6A)

(2.4L

4cyl 6A)

(mpg)



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도표 15

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09/09 09/12 10/03 10/06 10/09 10/12 11/03 11/06 11/09 11/12 12/03 12/06 12/09

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6현대차 미국시장 월간판매량(좌)

현대점유율(우)

(천대) (%)

자료: 현대차, 유진투자증권

도표 16

4,313

18,30517,332

891

2,669

7,378

4,573

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

10/09 10/11 11/01 11/03 11/05 11/07 11/09 11/11 11/01 11/03 11/05 11/07 11/09

액센트 엘란트라(한국명 아반테) 쏘나타

아제라 (한국명 그랜져) 제네시스 싼타페

투싼

(대)

자료: 현대차, 유진투자증권

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도표 17

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09/09 09/12 10/03 10/06 10/09 10/12 11/03 11/06 11/09 11/12 12/03 12/06 12/09

0

1

2

3

4

5기아차 미국시장 월간판매량(좌)

기아점유율(우)

(%)(천대)

자료: 기아차, 유진투자증권

도표 18

3,171

6,912

9,467

2,884

10,066

14,304

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

10/09 10/11 11/01 11/03 11/05 11/07 11/09 11/11 12/01 12/03 12/05 12/07 12/09

리오(한국명 프라이드) 포르테

쏘울 스포티지

쏘렌토 옵티마(한국명 로체+K5)

(대)

자료: 기아차, 유진투자증권


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투자기간 및 투자등급

종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함)

ㆍSTRONG BUY

ㆍBUY

ㆍHOLD

ㆍREDUCE

추천기준일 종가대비 +50%이상

추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만

추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만

추천기준일 종가대비 0%미만

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표가(원) 현대차(005380.KS) 주가 및 목표주가 추이

2009-10-23 BUY 160,000

2010-06-01 BUY 174,000

2010-07-30 BUY 190,000

2010-10-13 BUY 225,000

2011-04-12 BUY 242,000

2011-04-29 BUY 276,000

2011-05-16 BUY 295,000

2011-11-22 BUY 320,000

2012-10-04 BUY 320,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

10/10 11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10

현대차

목표주가

(원)

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표가(원) 기아차(000270.KS) 주가 및 목표주가 추이

2009-10-26 BUY 27,000

2010-06-01 BUY 42,000

2010-10-12 BUY 52,000

2010-11-01 BUY 60,000

2011-01-24 BUY 70,000

2011-04-14 BUY 81,000

2011-05-16 BUY 91,000

2011-11-22 BUY 103,000

2012-10-04 BUY 103,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

10/10 11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10

기아차

목표주가

(원)

현대기아차, 4Q12 미국 점유율 지속 상승 전망 · 10/4/2012 · 2 쉐보레...

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