INTRODUCCIN AL MERCADO DE VALORES

Y PRINCIPALES ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTONery Salas Acosta Junio, 2010

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PRINCIPALES MERCADOS DE LA ECONOMAMERCADOS OBJETO DE NEGOCIACIN Precio en funcin de: Medido por:

Mercado de Bs. y Ss.

Bs. y Ss.

Inflacin Depreciacin o Apreciacin

I.P.C.

Mercado de Divisas

Dlares, etc.

T.C.

Mercado Financiero

Conjunto de instituciones y mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre agentes econmicos superavitarios de recursos y agentes deficitarios de recursos.

Mercado de Intermediacin Indirecta Sistema Bancario y no Bancario

Dinero S/.

Inters

Tasa de inters

Mercado de Intermediacin Directa Mercado de Valores

Valores mobiliarios

Rentabilidad

Riesgo

PORQU SE DENOMINA MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA Y PORQU DE INTERMEDIACIN DIRECTA?AHORRISTASAgentes superavitarios

INTERMEDIARIOS

AGENTES DEFICITARIOS

MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTASist. Banc. y no Banc.

Persona natural Persona jurdica Inversionista institucional

Depositan dinero Gane o pierda, tiene que pagar intereses y devolver depsito

Invierte

BANCOPuede ganar o perder

. Prstamos . Valores . Otros

RIESGO

INVERSIONISTASAgentes superavitarios

INTERMEDIARIOS

EMPRESASAgentes deficitarios

MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTAMERCADO DE VALORES

Persona natural Adquieren valores mobiliarios directamente Persona jurdica Inversionista institucional S.A.B.

. Acciones . Bonos . Inst. c/p . Otros

RIESGO

Pueden ganar o perder 3

MERCADO FINANCIERO Desde el punto de vista de la intermediacin

MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA

MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTA MERCADO DE VALORES

Institucin de Supervisin y Control S.B.S

Institucin de Supervisin y Control CONASEV

MERCADO BANCARIO

MERCADO NO BANCARIO

MERCADO PRIMARIO (Financiamiento)Emisiones Directas

PARTICIPANTES Emisores de Valores

MERCADO SECUNDARIO (Liquidez)

Bancos Estatales

Financieras

. Emisores directos . Sociedades Titulizadoras . SAFM

Burstil

Extra Burstil

Banca Mltiple

Cajas Municipales

Emisiones a travs de procesos de titulizacin de activos

. SAFI

No EmisoresNo emiten valores, pero juegan un rol especfico en el mercado de valores: . Clasificadoras de Riesgo

Rueda

B.V.L.MIENM

Caja Rural de A y C.

Emisiones societarias Edpyme Emisiones del Gobierno

. Agentes de Intermediacin . Sociedades Estructuradoras . I.C.L.V. (CAVALI) . B.V.L. . Otros

Arrendamiento Financiero

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ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES Y LA NEGOCIACIN DE LOS VALORESMERCADO DE VALORES

MERCADO PRIMARIO(Financiamiento)

MERCADO SECUNDARIO (Liquidez)

VALORES MOBILIARIOS

OFERTA PBLICA PRIMARIA (Emisin de valores por primera vez)

OFERTA PBLICA SECUNDARIA (Transaccin de valores ya existentes)

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VALORES MOBILIARIOS - ESTRUCTURA Y CARACTERSTICASSon valores mobiliarios, aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisorde CONTENIDO PATRIMONIAL o de RENTA VARIABLE Con derecho a voto ACCIONES Sin derecho a voto Inversin ADRs Certificados de participacin de Fondos de Inversin Otros Corporativos

CARACTERSTICAS

Deben ser emitidos En forma masiva

OTROS

VALORES MOBILIARIOSde CONTENIDO CREDITICIO o de RENTA FIJA

Subordinados Arrendamiento Financiero BONOS Titulizacin Estructurados Convertibles en acciones

Deben ser negociados Por oferta pblica

Pueden ser emitidos en una o ms etapas tramos por clases o series

INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO

Papeles comerciales Otros6

REPRESENTACIN DE LOS VALORES MOBILIARIOSVALORES MOBILIARIOSREPRESENTACIN

MATERIALIZADOS En papel cartular

DESMATERIALIZADOS En anotacin en cuenta

CUSTODIA

REGISTRO

CUSTODIA

REGISTRO

Titulares de Valores

EMISOR Matrcula de Acciones Matrcula de Obligaciones

ICLV CAVALINegociacin de valores en Rueda de Bolsa

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PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORESCONASEV Supervisin y Control Velar por proteccin

Ofrecen y emiten valores mobiliarios EMISORESEMISORES DIRECTOS Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar capital de trabajo, nuevos proyectos, reestructurar pasivos, etc. Mercado Secundario. Listan sus valores en la B.V.L. con el objetivo de negociarlos y obtener liquidez. TITULIZADORAS Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar a uno o ms terceros (empresa deficitaria), quien (es) le transfiere (n) activos que sirven como respaldo de la emisin. Emiten certificados de participacin por los aportes recibidos de los inversionistas. Con dichos aportes constituyen fondos, cuyos recursos son invertidos por cuenta y riesgo de los inversionistas.

INVERSIONISTASPERSONAS NATURALES PERSONAS JURDICAS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

S.A.F.M. S.A.F.I.

Suscriben valores, con la perspectiva de obtener una mayor rentabilidad por su inversin

No emiten valores mobiliarios, pero Juegan un rol especfico en el proceso de financiamiento e inversin dentro del mercado de valores NO EMISORESSOCIEDADES ESTRUCTURADORAS CLASIFICADORAS DE RIESGO AGENTES DE INTERMEDIACIN BOLSA DE VALORES ICLV (En el Per: CAVALI) Encargada del proceso de oferta pblica de valores mobiliarios. Conocedora del sector en que opera el emisor. Organiza y lidera el sindicato de colocadores. Elabora prospecto de colocacin y otra documentacin y requisitos que exige CONASEV. Mercado Primario. Califican valores mobiliarios (opinin expresada en categoras), en base a lo cual los inversionistas se forman una idea del riesgo que asumen al suscribir valores de determinado emisor. Mercado Primario. Actan como agentes colocadores, etc. Mercado Secundario. Intermedian en la negociacin de compra-venta de valores mobiliarios, etc. Facilita la infraestructura, proveyendo servicios, sistemas y mecanismos para que los inversionistas puedan llevar a cabo la negociacin (compra-venta) de los valores. Sociedad Annima Especial cuya funcin es el registro, custodia, compensacin y liquidacin de valores mobiliarios desmaterializados (anotacin en cuenta). Asimismo, puede encargarse del pago de beneficios o derechos a peticin del emisor.

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COMPETENCIAS DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORESCOMPETENCIAS DE CONASEV

REGULACIN

SUPERVISIN Y CONTROLSobre:

DIFUSIN Y PROMOCIN DEL MERCADO DE VALORESDirigida a:

L.M.V. ReglamentosDirectivas, Manuales, etc. Reglamentos de la B.V.L.

Emisores

Otros participantesPotenciales Emisores

Potenciales Inversionistas

Pblico en general

REGLAMENTOSOferta Pblica Primaria Clasificadoras de Riesgo

Agentes de Intermediacin

S.A.F.M. S.A.F.I Operaciones en Bolsa

Sanciones Inscripcin y Exclusin de valores en la BVL.

9Otros

ROL DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORES

ROL DE CONASEVVelar por:

TRANSPARENCIA EN EL MERCADO DE VALORESA travs de:

CORRECTA FORMACIN DE PRECIOS

PROTECCIN AL INVERSIONISTA

Transparencia en la Informacin

Transparencia en las Operaciones

Prohibicin de:

Veraz Suficiente Oportuna

Efectuar transacciones ficticias Inducir a compra-venta de valores por mecanismo engaoso o fraudulento Los Directores, funcionarios y trabajadores de CONASEV, la B.V.L, CAVALI, estn prohibidos de realizar transacciones con valores mobiliarios.

EL MERCADO DE VALORES COMO:FUENTE DE FINANCIAMIENTOPara Empresas del sector:Productivo Comercializacin y/o serviciosOfrecen y emiten valores mobiliarios y captan S/. o US$

ALTERNATIVA DE INVERSINPARA INVERSIONISTAS

Personas naturales

Para organizaciones:Gobiernos locales Gobiernos regionales Universidades Personas

Suscriben valores mobiliarios y entregan S/. o US$

Jurdicas

Otros

Agentes deficitarios de recursos

Agentes superavitarios de recursos 11

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO E INVERSIN

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

ALTERNATIVAS DE INVERSIN

A travs de la Emisin Directa de Valores Mobiliarios

A travs de la negociacin de valores mobiliarios en la BVL

A travs de la emisin de valores mobiliarios mediante procesos de Titulizacin de Activos

A travs de Fondos Mutuos

A travs de Fondos de Inversin

A travs de Fondos de Inversin

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PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA

?InternaPatrimonio de la Empresa Recursos propios

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Proveedores

Materia prima, insumos, etc.

ExternasEmpresa X necesita US$ 5000,000 para Financiar una nueva planta de produccin

Sistema bancario y no bancario

Prstamos

Mercado PRIMARIO de Valores

Emisin de Valores

13

OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVS DE LA EMISIN DIRECTA DE VALORES MOBILIARIOS

14

Financiamiento a Travs de Emisin DirectaFASE I: Estructuracin, Inscripcin, remisin y difusin de InformacinRemite informacin establecida en la normativa y la que exija CONASEV o la BVL

Solicita inscripcin de valores

Suscribe contratos

2 . Apoya en suscripcin de contratos

EMISOR(Empresa deficitaria de recursos) 1

Entidad Estructuradora

. Elaboracin de Prospectos . Preparacin de requisitos

Agente Colocador Estudio de Abogados Clasificadoras de Riesgo Representante de los Obligacionistas

Disean estrategia de colocacin

3

4

DIRECTORIO (u rgano equivalente) Analiza viabilidad de financiar a la empresa a travs de la emisin de valores en el mercado de valores

CONASEVElaboran Informes de Clasificacin

M E R C5

R.P.M.V. . Inscribe bonos . Registra prospecto

Vela por los derechos de los bonistas

A D O

J.G.A.(u rgano equivalente) Aprueba y acuerda la emisin de valores

CAVALI ICLV

Registra Valores y puede servir de agente de pago

Difunde informacin al:

2.1 Entregan documentacin y requisitos

3.1

Emite Resolucin autorizando la inscripcin de valores

FASE II: Oferta, colocacin, suscripcin, emisin y cancelacin de bonosPASO 1: Oferta pblica de los bonos: Invitacin dirigida a los InversionistasCantidad de bonos a ser emitido: 5,000 Valor nominal: US$ 1,000 cada/bono Monto de la emisin: US$ 5000,000 Plazo de emisin: 5 aos Fecha de inscripcin de los bonos en el R.P.M.V.: 15/01/2010 Fecha de colocacin de los bonos: 14/05/2010 ...... SUBASTA Fecha de emisin de los bonos: 15/05/2010 Tasa de inters: 7.5 % nominal anual Pago de intereses: Trimestral, contando desde la fecha de emisin Fecha de redencin: 15/05/2015 Clasificacin de Riesgo: AA.- refleja muy alta capacidad de pago de la empresa16

PASO 2: Colocacin, suscripcin y emisin de bonos

EMISORLiquidan pago por suscripcin de bonos S/. o US$ 4Realiza invitacin a inversionistas, a travs de avisos y otros medios, y les hace llegar rdenes de compra para que enven sus propuestas a las oficinas del Agente Colocador

Informan:

INVERSIONISTAS1 Envan sus propuestas

3

. Montos adjudicados . Tasa de inters precio

AGENTE COLOCADOR Oficinas 2Elabora listado de propuestas

Tasa de i Ascendente7.00%. .

7.20%. .

7.30%. .

Adjudicados

7.40%

Demanda = Oferta

. .

7.45%. .

7.50% 7.53% 7.58% 7.61%

Tasa de Corte Eliminados

5

CAVALIAnota en su Registro a los bonistas adjudicados una vez efectuado el pagoCAVALI, interviene si los bonos estn representados en anotacin en cuenta; de lo contrario, es el emisor quien los anota en su matrcula de obligaciones.

OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVS DE LA EMISIN DIRECTAOfrece los 5,000 bonos para captar recursos y as financiar a la empresa i 7.5% anual Pago: trimestral Plazo venc.: 5 aos

Agentes colocadores

1

EMIS O

RES

S ISTA ON RSI E INV Personas naturales

Empresas

2

Suscriben los bonos y entregan US$ 5000,000Personas jurdicas

Universidades

Otros Gobiernos locales

sos ecur de r ios citar Defi

Sup e

ravi tario

s d e re curs os

3Pagan intereses trimestralmente y devuelven principal (US$ 5000,000) al vencimiento de los 5 aos o en los plazos pactados

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OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVS DEDE PROCESOS DE TITULIZACIN DE ACTIVOS

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II) Financiamiento a travs de procesos de Titulizacin de Activos(7) Realiza la transferencia de US$ 20000,000 (6) Suscriben bonos y entregan US$ 20000,000

EMPRESA DEFICITARIA DE RECURSOS ORIGINADOR FIDEICOMITENTEContratos de Ventas a crdito emite letras(1) Clientes varios Ctas. x cobrar Clientes Selectos Ctas. x Cobrar Pagan US$ por CxC

Acto constitutivo (2)

SOCIEDAD TITULIZADORA FIDUCIARIOFactor Fiduciario Administra(4) Con respaldo en patrimonio Emite bonos por US$ 20000,000

INVERSIONISTAS FIDEICOMISARIOS(5) Agente Colocador Coloca Bonos

Persona natural Persona jurdica - Inversionistas institucionales

(3) Transferencia fiduciaria

PATRIMONIO FIDEICOMETIDO

Por Monto de US$ 20000,000

Representados en anotacin en cuenta

Cobra

(8)

Realiza pago de (11) intereses y de principal

SERVIDOR Verifica que C x C, cumplan con caractersticas establecidasAbre cuentas

CAVALI S.A. ICLV

BANCOS (9) Transfiere a Cuenta de Recaudacin, importe de cobranza

Cuenta Recaudacin

(10) Fiduciario transfiere a CAVALI pago de intereses y principal, o lo hace directamente

Cuenta Intereses Cuenta Capital Cuenta Reservas

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OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVS DE FONDOS DE INVERSIN

21

Fondos de InversinASAMBLEA DE PARTCIPESDecide

(9)

GESTIN

(10) entrega dedividendos

(4)

INVERSIONES . Valores inscritos RPMV. Valores no inscritos . Letras hipotecarias . Depsitos bancarios . Operaciones de reporte . Inmuebles

INVERSIONISTAS O PARTCIPES

(1) Ofrecen Cuotas, representadas en Certific. de Participacin

SOCIEDAD ADMINISTRADORAComit de Inversiones(3)

e cid De

es on rsi e Inv

. Personas naturales . Personas jurdicas - Inv. institucionales

Realizan aportes: S/. o US$ (2)

Entregan Cert. de Participacin (2) (8)

FONDO DE DE INVERSIN INVERSIN

. Acreencias . Otros instrumentos financieros

CUOTASCertificados de participacin

(6) Ganancia o prdida por inversiones (5) Incremento o disminucin de valor cuota

(7)

Anotacin en cuenta CAVALI S.A. ICLV(7) Ganancia de Capital

B.V.L.Negociacin secundaria

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III) Financiamiento a travs de Fondos de InversinS.A.F.I.INVERSIONISTAS 1Ofrece Cuotas S/. por 100% de factura

9

MEDIANAS Y GRANDES EMPRESAS

2Suscriben y entregan S/.

3

2Entrega Cert. Part.

4FONDO para MYPES Relacin Contractual

8S/. 100% Menos: Tasa de Inters

7Cesin de acreencias

6Confirman fecha de pago S/. 100% Venden Bs. y Ss. y emiten facturas

5

MYPES

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BALANCE GENERALAl 31 / 12 / 2009(En miles de soles)

Activo CorrienteEfectivo y equiv. de efectivo Cuentas por cobrar a terceros Cuentas por Cobrar afiliadas Existencias*

1241,00066,000 320,000 15,000 840,000

INVERSIONES

Activo no Corriente Cuentas por cobrar a L/P Inversiones financieras** Inmuebles, maq. y equipo Otros Activos Imp. Renta; Part. Trab. Diferido

637,00050,000

Pasivo no Corriente Obligaciones financieras a L/P Ingresos diferidos

473,000 467,000 6,000

179,000 Patrimonio 383,000 5,000 20,000 Capital Social Reserva Legal Reservas Resultados Acumulados

537,000 415,000 32,000 10,000 80,000 Accionistas

FINANCIAMIENTO DE TERCEROS

Pasivo Corriente Obligaciones financieras Cuentas por pagar a terceros Cuentas por pagar a afiliadas Tributos por pagar Remuneraciones por pagar Otras cuentas por pagar Porcin cte.de oblig. Financ.

868,000 473,000 188,000 5,000 6,000 43,000 46,000 107,000

Empresa

Total Activo ...........

1878,000 Total Pasivo y Patrimonio 1878,000

* Mquinas, motores y automotores, repuestos, servicios de taller en proceso, etc. ** Subsidiarias (participacin de acciones comunes en diversas empresas).

FINANCIAMIENTO PROPIO24

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDASAl 31 / 12 / 2009(En miles de soles)

Ventas Netas .....- Costo de Ventas

1917,000 1485,000

Maquinara, motores, automotores, etc. Compra de mercadera, mano de obra y gastos de taller, Gastos de operacin de flota de alquiler, etc.

Utilidad Bruta . 432,000- Gastos de Administracin - Gastos de Venta ( 86,000) (158,000)Cargas de personal, servicios prestados por terceros, tributos, cargas diferidas, gestin, depreciacin y Amortizacin, provisiones del ejercicio, etc. Intereses por ventas a plazos, descuentos por pronto pago, Intereses moratorios, intereses por depsitos bancarios, etc.

Utilidad operativa ..... 188,000+ Ingresos financieros - Gastos financieros 46,000 (107,000)

Intereses por prestamos bancarios, intereses por bonos corporativos, Intereses por financiamiento de proveedores del exterior, etc.

Utilidad antes de Part. a Trab. Imp. Renta... 127,000- Participacin a trabajadores - Impuesto a la Renta 11,000 36,000

Utilidad Neta .. 80,000

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QU DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES?DEBE REALIZAR UNA ETAPA PREPARATORIA:

Determinar objetivos especficos Elaborar planes de mediano y largo plazo Diversificar sus productos Diversificar mercados Contratar Gerencia General independiente y gerentes profesionales Fortalecer el Directorio con independientes Incorporar prcticas de Buen Gobierno Corporativo

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QU DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES?Elaborar informacin financiera contable confiable Contratar Auditores externos Definir las necesidades de financiamiento Afrontar el reto de divulgar al mercado informacin financiera y hechos de importancia sobre los negocios de la empresaPODER DE NEGOCIACINEl cumplimiento de los aspectos anteriores, les da poder de negociacin a los principales directivos de la empresa para que realicen las gestiones necesarias con: . Agentes colocadores . Entidades estructuradoras .Clasificadoras de riesgo . Estudios de abogados, etc., Con la finalidad de incurrir en menores costos de transaccin en cuanto a financiamiento.27

XII Curso de Especializacin en Mercado de Valores

(XII CEMV)PROGRAMA DE EXTENSIN UNIVERSITARIA

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INFORMES E INSCRIPCIN: Va Internet en www.conasev.gob.pe CONSULTAS: atendidas por Relaciones Pblicas a lalva@conasev.gob.pe (1) 610-6303

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CENTRO DE ORIENTACIN Y PROMOCIN

Av. Santa Cruz 315 Miraflores cendoc@conasev.gob.pe30

GRACIASNERY SALAS ACOSTAwww.cendoc@conasev.gob.pe www.conasev.gob.pe

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