8/2/2019 BT - TZSDE

1/52

TZSDE

INDEX ADATOK:

A tkepiaci folyamatok jelzsre a Tzsde hazai (BUX, BUMIX, RAX), regionlis (CETOP20) rindexeketvalamint egy hozamindexet (DWIX) szmol.

A hazai rszvnyindexek a BT-en jegyzett rszvnyek rainak alakulst srtik egy-egy mutatszmba.A regionlis blue-chip index a 20 legnagyobb tkertk s forgalm kzp-eurpai vllalat rszvnyeinekteljestmnyt tkrzi. A hozamindex a rvid lejrat llampapr befektetseken elrhet tlagos hozamotmutatja.

KESESKEDS:BUX index:

A Tzsde hivatalos rszvnyindexe a BUX index, mely vals idben, 5 msodpercenknt kerl kiszmtsraaz aktulis piaci rak alapjn. Az index a BT rszvny szekcijban szerepl legnagyobb tkertk sforgalm rszvnyek rnak tlagos vltozst tkrzi, ezltal a tzsdei folyamatok legfontosabbmutatszma.

Az index kosarba kerl rszvnyek slynak meghatrozsakor a Tzsde a vilgon az elsk kztt trtt 1999. oktbertl a tisztn kapitalizci slyozsrl a piacon tnylegesen forg llomnyt jobbanmegragad kzkzhnyad alap slyozsra.

A BUX index egyben kereskedhet index is. Hatrids s opcis termkei elrhetek a BT szrmazkosszekcijban.ttekints

Hivatalos nv A Budapesti rtktzsde Zrt. rszvnyindexe.

Tpus Osztalkfizets figyelembe vev, teljes hozam index

Slyozs Kzkzhnyaddal korriglt piaci tkertk slyozsrszvnyindex.

Szmts devizaneme Forint

Felpts Vltoz szm, de legalbb 12 s legfeljebb 25rszvny

Fellvizsglat vente ktszer mrciusban s szeptemberben

Szmts gyakorisga Folyamatos, t msodpercenknt.

Ticker kdok Reuters: .BUXBloomberg: BUX

Bzis rtk 1991. janur 1-n 1 000 pont

Kereskedett termkek BUX index hatrids kontraktusBUX index opcis kontraktus

BUMIX

A Tzsde 2004. jnius 1-tl szmtja folyamatosan a kzepes s kis piaci tkertk tzsdei cgekettmrt indexet, a BUMIX indexet.

A BUMIX a BUX-hoz hasonlan teljes hozam indexknt mkdik, azaz a teljestmny rtkelsben azosztalkfizets is szerepet jtszik. A BUMIX kosrba csak olyan rszvnysorozatok kerlhetnek, amelyekkzkzhnyaddal korriglt piaci kapitalizcija nem haladja meg a 100 millird forintot.

Az index szmtsnak mdja, fellvizsglatnak rendje, illetve a trsasgi esemnyek kezelse

megegyezik a BUX indexnl alkalmazott eljrssal.ttekints

Hivatalos nv A Budapesti rtktzsde Zrt. Kzepes sKis Kapitalizcij Rszvnyeinek Indexe

Tpus Osztalkfizets figyelembe vev, teljeshozam index

Slyozs Kzkzhnyaddal korriglt piaci tkertkslyozs rszvnyindex.

Szmts devizaneme Forint

Felpts Vltoz szm, de legalbb 12 slegfeljebb 25 rszvny

Fellvizsglat vente ktszer mrciusban sszeptemberben

Szmts gyakorisga Folyamatos, t msodpercenknt.

Ticker kdok Reuters: .BUMIXBloomberg: BUMIX

Bzis rtk 2004. janur 5-n 1 000 pont

Kereskedett termkek BUMIX index hatrids kontraktus

8/2/2019 BT - TZSDE

2/52

CETOP20

A BT CETOP20 indexe (Kzp-Eurpai Blue Chip Index) a 20 legnagyobb tkertk s tzsdei forgalmkzp-eurpai vllalat teljestmnyt tkrzi. A nemzetkzi gyakorlatot s a piac ignyeit is figyelembevve kialaktott CETOP20 egyik fontos clja, hogy referenciaknt szolgljon a trsg irnt rdekldbefektetk szmra.

Az indexbe az albbi tzsdken jegyzett rszvnyek kerlhetnek be:

Budapesti rtktzsde,

Varsi rtktzsde, Prgai rtktzsde,

Pozsonyi rtktzsde, Ljubljanai rtktzsde, Zgrbi rtktzsde.

Az indexkosrban a kzp-eurpai rgi 20 blue chip paprja szerepel, melyek a kritriumok (likvidits skapitalizci) szerint fellltott globlis rangsor alapjn kerltek kivlasztsra, figyelembe vve, hogy egytzsdrl mindenkor legfeljebb ht papr szerepelhet az indexben.

Az index szmtsra naponta egyszer, a tzsdezrsok utn kerl sor.ttekints

Hivatalos nv Kzp Eurpai Blue Chip Index

Tpus rindex

Slyozs Kzkzhnyaddal korriglt piaci tkertkslyozs rszvnyindex

Szmts devizaneme EurFelpts 20 rszvny, egy tzsdrl egy idben

legfeljebb 7 rszvny

Fellvizsglat vente ktszer prilisban s oktberben

Szmts gyakorisga Naponta egyszer, 17.00-kor.

Ticker kdok Reuters: .CETOP20Bloomberg: CETOP20

Bzis rtk 2001. janur 1-n 1.000 pont

DWIX

A DWIX index az llam ltal kibocstott diszkont kincstrjegyek rtkestse (diszkont kincstrjegy

aukcik) sorn kialakult tlagos hozamot mutatja. Az index rtkt a 3, 6 s 12 hnapos diszkontkincstrjegy aukcik eredmnye hatrozza meg. A DWIX szmtsa a megelz 12 ht diszkontkincstrjegy aukciin elfogadott tlaghozamok s mennyisgek alapjn hatroz meg egy tlaghozamot.Az indexben a korbban rendezett aukcik eredmnye alacsonyabb sllyal szerepel, mint a ksbb tartottaukcikon elrhet hozam.

Az index hetente vltoztatja rtkt, az adott heti kincstrjegy aukcik kirtkelse utn.ttekints

Hivatalos nv Daiwa-MKB Kincstrjegy Hozamindex

Tpus Hozamindex

Slyozs Az aukcikon elfogadott tlaghozamok smennyisgek slyozott tlaga

Szmts %Felpts Az utols hnap aukcis eredmnyeit

nyolcszoros, megelz hnapthromszoros, azeltti hnapt egyszeressllyal veszi figyelembe.

Fellvizsglat Szksg esetn

Szmts gyakorisga Hetente egyszer, cstrtkn az aktuliskincstrjegy aukcik utn

Ticker kdok Reuters: .DWIXBloomberg: DWIX

RAX

A Befektetsi Alapkezelk Magyarorszgi Szvetsge ltal kifejlesztett, s a BT ltal hivatalosan 1999.februr 15. ta publiklt RAX index figyelembe veszi a befektetsi alapokra vonatkoz trvnyikorltozsokat, ezrt a befektetsi alapok szmra benchmark-knt hasznlhat.

Az index szerkezete egy 13 elem rszvnyportfolit jelkpez, amelyen bell az egyes rtkpaprokhozelre meghatrozott slyokat rendel. A rszvnyrak vltozsa miatt az egyes rszvnyek indexbebevezetett mennyisgt havonta kiigaztja a Tzsde, hogy azok tovbbra is a rgztett slyrendszertmutassk.

8/2/2019 BT - TZSDE

3/52

Az index viselkedse hasonl a Tzsdn forg rszvnyek rfolyamvltozst mr indexekhez, mivelugyanannak a piacnak a teljestmnyt mrik. Az eltr mrsi mdszerek miatt azonban a vltozsokmrtke klnbzik.ttekints

Hivatalos nv BAMOSZ Rszvny Befektetsi AlapPortfoli Index.

Tpus Osztalkfizetst figyelembe vev, teljeshozam index

Slyozs Rgztett slyozs rszvnyindex

Szmts devizaneme ForintFelpts Tizenhrom rszvny, melyek slya

rendre a portfoli 12,5%, 12,5%, 12,5%,8,5%, 8%, 7,5%, 7%, 6,5%, 6%, 5,5%,5%, 4,5%, illetve 4%-nak felel meg

Fellvizsglat vente ktszer mrciusban sszeptemberbenjraslyozs havonta

Szmts gyakorisga Naponta egyszer, 16.30-kor.

Ticker kdok Reuters: .RAXBloomberg: RAX

Bzis rtk 1998. janur 7-n 1 000 pont

AZONNALI PIAC:

Az azonnali piacon a kereskeds kt szekciban, a rszvny s a hitelpapr szekcikban zajlik. A rszvnyszekciban tulajdonviszonyt megtestest rtkpaprokkal (rszvnyek, befektetsi jegyek) lehetkereskedni, illetve specilis rtkpaprknt ebben a szekciban szerepel a krptlsi jegy is. A hitelpaprszekciban kapnak helyet a hitelviszonyt megtestest rtkpaprok, gy a diszkont kincstrjegyek, azllamktvnyek, a vllalati ktvnyek s a jelzloglevelek.

SZRMAZKOS PIAC:

A tzsdei hatrids s opcis termkek a szrmazkos (szrmaztatott) pnzgyi termkek csaldjbatartoznak. A szrmazkos termk elnevezs onnan ered, hogy ezen termkek ra egy gynevezettalaptermk rbl szrmaztathat. A BT szrmazkos termkei a hatrids s az opcis kontraktusok.

A hatrids illetve az opcis piaci gyleten keresztl kiugran magas hozam, de ezzel egytt magasabbkockzat pozcit ppgy ltre lehet hozni, mint a befektet portfolijnak kockzatt cskkenteni.

A tzsdei szrmazkos termkek szabvnyostottak. A piac likviditsnak biztostsa rdekben, a piaciszereplk ignyeinek szem eltt tartsval a BT meghatrozza az egyes termkekre kthet gyletekparamtereit. Ezek kzl a leglnyegesebbek: a kontraktusmret, a teljests mdja, a lejratok, tovbbopcik esetn az opci tpusa (vteli, eladsi), jellege (amerikai vagy eurpai) valamint a lehvsi raklehetsges rtkei.

RUPIAC:

A Tzsde rupiacn azonnali, hatrids s opcis gyletek kthetk.

1) Gabona termkekre azonnali, hatrids s opcis gyletek, aranyra pedig hatrids gyletek kthetk.

2) Az rutermkek hatrids piacn gabona termkekkel s arannyal, az azonnali s opcis rupiacokon

pedig gabonval lehet kereskedni.A tzsdei rutermkek szabvnyostottak. A BT meghatrozza a termkek minsgi jellemzit, tovbbaz rupiaci gyletek paramtereit is, gy mint a teljests partsa, a kontraktusmret, a teljests mdja,a lejratok, tovbb opcik esetn az opci tpusa (vteli, eladsi), valamint a lehvsi rak lehetsgesrtkei.

A hatrids illetve az opcis rupiaci gyleten keresztl kiugran magas hozam, de ezzel egyttmagasabb kockzat pozcit ppgy ltre lehet hozni, mint a befektet portfolijnak kockzattcskkenteni.

PIACOK S TERMKEK:TERMKCSOPORTOK:

A tzsdei termkek kereskedse a BT ltal meghatrozott szekci rendszerben zajlik, ahol az egyes

szekcik eltr kereskedsi szablyokkal rendelkez piacokat jelentenek. A termkcsoportok szekcinkntibesorolst az egyes befektetsi eszkzk sajtossgai hatrozzk meg. Kln szekciban szerepelnek:

a tulajdonviszonyt megtestest rtkpaprok (azonnali piac), a hitelviszonyt megtestest rtkpaprok (azonnali piac), a hatrids s opcis termkek (szrmazkos piac), az ru alap termkek (azonnali s szrmazkos piac).

A tzsdei keresked cgek kereskedsi jogukat szekcinknt szerezhetik meg, gy az egyes piacokonkeresked cgek kre jelents eltrst mutat.

8/2/2019 BT - TZSDE

4/52

Rszvny szekci

A rszvny szekciban alapveten tulajdonviszonyt megtestest rtkpaprokkal (rszvnyek, befektetsijegyek) lehet kereskedni, s ebben a szekciban kaptak elhelyezst a strukturlt termkek (certificate-ok,ETF-ek). Specilis rtkpaprknt ebben a szekciban szerepelnek a krptlsi jegyek.

Hitelpapr-szekci

A hitelpapr-szekciba tartoznak a hitelviszonyt megtestest rtkpaprok, gy az llampaprok (diszkontkincstrjegyek s llamktvnyek), valamint a vllalati ktvnyek s a jelzloglevelek.

Szrmazkos szekci

A BT szrmazkos szekcija rszvny s index alap, deviza s kamat alap hatrids, valamint opcis

termkeket tartalmaz.ruszekci

A BT s a Budapesti rutzsde piacainak 2005. novemberi sszeolvadst kveten a BT-en lehet ru,elssorban gabona alap termkekkel kereskedni. A tbbi szekcitl eltren itt azonnali s szrmazkosgyleteket is lehet ktni. Az azonnali rupiacon gabonakereskeds folyik, mg a szrmazkos rupiacitermkek kztt a gabona alap termkek mellett egyb ru alap termkekkel is lehet kereskedni.

Szabad piac

A Tzsde az MMTS kereskedsi rendszer nyjtotta lehetsgeket kihasznlva helyet biztost a BT-rehivatalosan be nem vezetett, de elismert rtkpaprpiacra mr bevezetsre kerlt rtkpaprok szervezettkereskedelmre. Mivel a Tzsde kizrlag kereskedsi szoftvert bocstja a piaci rsztvevkrendelkezsre, gy ezen piaci szegmens nem minsl elismert rtkpaprpiacnak, az itt kttt gyletektzsdn kvli gyletnek szmtanak.

A BT indexei

A tkepiaci folyamatok jelzsre a Tzsde hazai s regionlis indexeket valamint egy hozamindexetszmol.

Hazai rszvnyindexek

A Tzsde hazai rszvnyindex csaldja a BT-en jegyzett rszvnyek rainak alakulst srti egy-egymutatszmba, melyek az albbiak:

BUX index a BT hivatalos indexe, BUMIX index a BT kzepes s kis kapitalizcij rszvnyeinek indexe, RAX index a BT s a Befektetsi Alapkezelk Magyarorszgi Szvetsge (BAMOSZ) ltal

kzsen mkdtetett rszvnypiaci referencia index.

Regionlis indexA kzp-eurpai tzsdk rszvnypiaci tendenciit a Tzsde regionlis blue-chip indexe, a CETOP20 indexkveti nyomon. Az index a 20 legnagyobb tkertk s forgalm kzp-eurpai vllalat rszvnyeinekteljestmnyt tkrzi.

Hozamindex

A BT hozamindexe, a DWIX index a rvid lejrat llampaprok teljestmnyt tkrzi. Az rindexektleltren rtke nem az llampaprok rnak alakulst, hanem az llampapr befektetseken elrhettlagos hozamot mutatja. A DWIX index rtkt az utols 12 ht diszkont kincstrjegy aukciin kialakulthozamokbl szmtott tlaghozam adja.

Index licensz rtkests

A BT ltal tervezett, szmolt s publiklt indexek bejegyzett vdjegyek. Brmely index tzsdei vagytzsdn kvli kereskedhet strukturlt termkek mgttes termkeknt val felhasznlsa elzetes

licensz megllapods alapjn lehetsges.

ELSZMOLS:

A Tzsdn kttt valamennyi gylet elszmolst a Kzponti Elszmolhz s rtktr Zrt. (KELER)biztostja.

Intzmnyi httr

A KELER-t 1993-ban alaptotta a Magyar Nemzeti Bank, a Budapesti rtktzsde s a Budapesti rutzsdertktri, klring- s elszmolhzi profillal. Kzvetlen partnerei a befektetsi szolgltatk, brkercgek,bankok s rtkpaprt kibocst vllalatok. Az elszmolhz a piaci szereplk ltal megkttt tranzakcikkockzatmentes, gyors s hatkony elszmolst vgzi.

A KELER hrom funkcit lt el:

Kzponti szerzd flknt garancit vllal mind az azonnali, mind a szrmazkos gyletek

teljestsrt; elszmolhzknt lebonyoltja a Tzsdn kttt gyletek teljestst; kzponti rtktrknt keletkezteti a Magyarorszgon kibocstott rtkpaprokat s vezeti a

kzponti rtkpapr szmlkat.

Azonnali gyletek elszmolsa

8/2/2019 BT - TZSDE

5/52

A rszvnyszekciban s a hitelpapr-szekciban kttt gyletek (a fix s aukcis gyletek kivtelvel)elszmolsa egytt, grdl mdon multilaterlis nettsts elve alapjn zajlik. Az elszmolsi ciklushossza a rszvnyszekciban hrom napos (T+3), mg a hitelpapr-szekciban kett napos (T+2).

Szabvnyostott hatrids s opcis gyletek elszmolsa

A szrmazkos s az ruszekciban az elszmols a rszvny- s hitelpapr-szekcihoz hasonlan nettmdon, grdlelven trtnik. A szabvnyostott tzsdei szrmazkos gyletek sajtossga a pozcikonelrt eredmnyek napi elszmolsa.

Az egyedi rszvny s az llamktvny-alap termkek, valamint az ruszekciban szerepl termkekesetben a lejratkori elszmols fizikai szlltssal, a tbbi Tzsdn kereskedett kontraktus esetben azelszmols kszpnzes formban trtnik.

A KELER mint kzponti szerzd fl

A KELER mind az azonnali, mind a szrmazkos piacon mkdteti a kzponti szerzd fl (CCP CentralCounterParty) intzmnyt. A CCP lnyege, hogy a KELER pnzgyi garancit vllal az gyletekteljestsre, egy esetleges nem teljestskor a vevvel szemben eladknt, az eladval szembenvevknt lp fel, gy garantlja az ltala befogadott gyleteket. Amennyiben valamelyik fl nem teljest, aKELER sajt tkje terhre is kteles helytllni a nem teljest tag zleteibl add ktelezettsgekrt.

Klringtagsgi rendszer

A tzsdei keresked cg csak akkor vehet rszt az egyes piacok, szekcik tzsdei kereskedsben, ha azltala lebonyoltott gyletek elszmolsa biztostott. Ez kt mdon lehetsges:

A tzsdei keresked cg klringtagg vlik a KELER-ben, vagy; a tzsdei keresked cg alklringtagi szerzds kt egy klringtaggal.

Klringtagsgi szerzdst azok a befektetsi szolgltatk s bankok kthetnek a KELER-rel, amelyekmegfelelnek a KELER ltal meghatrozott feltteleknek, s folyamatosan biztostjk a klringtagigaranciaelemeket.

Klringtagi garanciaelemek

Az alapszint pnzgyi fedezet a KELER ltal piaconknt meghatrozott fix sszeg, amelyet azadott piacon keresked tagnak folyamatosan fenn kell tartania.

Az rklnbzet a mltbeli rmozgsokat hivatott fedezni a mg nyitott pozcik esetben. Az alapbiztostkot a mg teljestsbe nem futott pozcik utn szmtjk ki az egynapi szoksos

relmozduls mrtkben, fix sszegben. A kiegszt pnzgyi fedezet funkcija, hogy a KELER kezelni tudja (pl. kiugran magas

nyitott pozci miatt) tagjainak a megemelkedett kockzatt.

Kollektv garanciaelemek az elszmolsban

A TEA (Tzsdei Elszmolsi Alap) az azonnali piac tmogatsra ltrehozott, kzs tulajdon pnzalap.Clja a klringtagok egymssal kttt tzsdei gyletei teljestsnek ksedelmbl, vagy elmaradsblered kockzat cskkentse, mint a kszfizet kezessgvllals biztostkul szolgl vadk. A TEAhozzjruls egyben vadkul szolgl a KELER-nek a klringtagokkal szemben fennll kvetelsei erejig.

A KGA (Kollektv Garancia Alap) a szrmazkos piac biztonsgnak nvelsre ltrehozott kzs tulajdonpnzalap. Clja a hatrids s opcis gyletek elszmolsbl szrmaz fizetsi ktelezettsgekksedelmbl vagy elmaradsbl ered vesztesg cskkentse mint a kszfizet kezessgvllalsbiztostkul szolgl vadk. A KGA hozzjruls s a megtrl sszeg egyben vadkul szolgl aKELER-nek a klringtagokkal szemben fennll kvetelsei erejig.

TZSDE LPSRL-LPSRE Azonnali piaci ismeretek: hogyan kereskedjnk a tzsdn? Mirtrdemes a tzsdn befektetni?

A tzsde, s ami mgtte van

A tzsde misztikus vilgot jelent az utca embere szmra, amitl ppen ezrt sokan flnek, s kelltvolsgot tartanak azzal nyugtatva magukat, hogy ket bizony egyltaln nem rinti, rjuk nincsenhatsa az rtkpaprpiacok mozgsnak. Ez a vlekeds azonban struccpolitika, hiszen fggetlenl attl,hogy szeretnnk vagy sem, mindannyiunk lett nagyban befolysolja, mi is trtnik a tkepiacon.

Elsre furcsn hangzik, de mindenki, akinek brmilyen jvedelme van, amelybl adzik, illetve nyugdj segszsggyi jrulkokat vonnak, az maga is tzsdei befektet. A nyugdjpnztrak ugyanis valamennyiena tzsdn fektetik be az ltalunk befizetett tkt, s ezltal a sajt jvbeli nyugdjunk fgg attl, hogyanis teljestenek a tzsdk. Termszetesen ennl szorosabb kapcsolatot is ki lehet pteni a tkepiacokkal,amennyiben az adfizet a megtakartsaival jl sfrkodik, hiszen a befektetsi lehetsget tlnyomtbbsge szintn a tzsdhez, rtkpaprpiacokhoz ktdik.

Mindezek alapjn a boldogulshoz elengedhetetlen, hogy megismerjk a tzsdk mkdst, a tkepiac

lnyegt.A tzsde roppant egyszer intzmnye a pnzgyi vilgnak brmilyen bonyolultnak tnik is kls szemllszmra. A tzsde nem ms, mint piac, ahol a tzsdei termkek (legalapvetbb esetben az rtkpaprok rszvnyek, ktvnyek) gazdt cserlnek. Ebbl a szempontbl semmi klnbsg nincsen egy zldsgpiacs a tzsde kztt. Mindkett egy helyre koncentrlja a keresletet s a knlatot. Tudjuk, aki j ron akarzldsget, gymlcst vsrolni, az jobban teszi, ha felkeres egy piacot, ahol szles a vlasztk smegfelelek az rak. A tzsde ugyanezt a szerepet tlti be a tkepiacon, hiszen aki rszvnyt akar venni,azt legknnyebben a tzsdn tudja megtenni.

8/2/2019 BT - TZSDE

6/52

A hasonlsg termszetesen az alapvet szerepet tekintve ll fenn, hiszen a tzsdn vsrolt rszvnytnem tudja hazavinni a befektet. A tzsdei rtkpaprok ugyanis mr nem lteznek nyomtatott, fizikaiformban, csak elektronikus jelknt rtkpaprszmlkon A tzsdei tranzakcikat kveten a befektet egyrtkpaprszmla visszaigazolst kap a befektetsi szolgltattl, ami leginkbb a bankszmla-kivonathozhasonlt, ezen szerepel, hogy milyen rszvnyek vannak a birtokban.

Szemben az emltett zldsgpiaccal, a tzsde, valamint a tzsdei kereskedk szigor trvnyi keretekkztt mkdnek. A Pnzgyi Szervezetek llami Felgyelete folyamatosan ellenrzi mind a tzsdt, minda piaci szereplket, st a piaci folyamatokat is biztostva a befektetk vdelmt.

A tzsde s a tkeallokci

A tzsde ugyanakkor nem pusztn arrl szl, hogy rszvnyeket olcsn vegynk s lehetleg drgbbaneladjunk. A tzsde ugyanis a piacgazdasg legfontosabb tkellokcis eszkze. A gazdlkod vllalatokmkdshez legtbbszr nemcsak sajt pnzgyi forrsokat hasznlnak, hanem szksgk van mstkjre is. Ezt megtehetik bankon keresztli hitelfelvtellel, de megtehetik gy is, hogy kzvetlenl atkvel rendelkez megtakartkhoz fordulnak. Ez utbbi a tkepiaci finanszrozs, amikor a vllalatrtkpaprokat (rszvnyeket, ktvnyeket) bocst ki, amelyeket a befektetk kzvetlenlmegvsrolhatnak.

Ehhez a pnzgyjtshez nmagban nem lenne szksg a tzsdre, hiszen j marketinggel knnyenmeg lehet tallni a befektetket kzvetlenl is. A befektetk azonban nem szeretnek vglegesenelktelezdni egy-egy befektets, egy-egy rtkpapr mellett. Egy vllalat, ha rszvnyt bocst ki, akkor arszvnyrt kapott pnzt rkre megkapja a befektettl, azt a vllalat megsznsig hasznlhatja, mg abefektet a vllalattl esetleg csak ves osztalkot kap. A rszvnyt visszaadni nem lehet, az soha nemjr le. Mrpedig ilyen felttelekkel szinte lehetetlen lenne a vllalatoknak befektetket tallni.

ppen ezrt van szksg egy olyan frumra, ahol a befektetk az egyes befektetseiktl (rszvnyeiktl,ktvnyeiktl) megvlhatnak, azt ismt pnzre vlthatjk, hogy jabb, esetleg jobban jvedelmezbefektets utn nzzenek. Ugyanez a frum lehetsget teremt arra is, hogy azok a befektetk, akiklemaradtak a vllalat rtkpapr kibocstsrl utlag mgis szert tegyenek a paprokra. Ez a frum atzsde, az rtkpaprok n. msodlagos piaca.

sszefoglalva a tzsde lehetv teszi, hogy az rtkpaprok kibocsti szles befekteti kereslettel talljkszemben magukat s egyttal a befektetk tkje szmra is biztostjk a folyamatos knlatot.

A tzsde s a nyilvnossg

A Tzsde velejrja a nyilvnossg. A nyilvnossg nem csak az rak alakulsnak brki ltal trtnnyomon kvetst jelenti, hanem a tzsdn jegyzett cgek mkdsnek tlthatsgt.

A tzsdei bevezets alapfelttele a nyilvnoss vls, a tulajdonosi kr kiterjesztse. Ez szmos plusz

ktelezettsget r a trsasgokra (rtsd jelentsi ktelezettsgek). Emellett a tzsde az egyeskategrikban egyb szigor informciszolgltatsi kvetelmnyeket szab a cgekre, amelyek tovbbnvelik a vllalat letnek ttekinthetsgt. Ezzel megvalsulhat a cgvezets tulajdonosi kontrollja skialakulhat a modern vllalati kultra. A trsasgok clja a nyilvnoss vls utn a jvedelmek nvelses ezek egyrtelm kimutatsa, hiszen ezen keresztl nvelhetik a cg rtkt s a rszvnyesekvagyont.

A tzsdei rmozgs a piacgazdasgban a legfontosabb gazdasgi indiktorok kztt szerepel. A tzsdeirfolyamok alakulsbl lehet kvetkeztetni az egyes cgek, tgabban az egyes szektorok helyzetre sezen keresztl az egsz gazdasg teljestmnyre.

A magyar piacon a klfldi befektetk arnya a meghatroz, gy a rszvnyrak alakulsa a magyargazdasg klfldi megtlsnek egyik fontos indiktora is egyben. A tzsde hatkony mkdse pedig azteredmnyezi, hogy a gazdasgot alakt tnyezk vltozsa azonnal lthat hatssal jr, gy lemrhet agazdasgpolitika lpseinek eredmnye is.

A tzsde tkeallokcis s informciszolgltat funkciit semmilyen egyb, akr piaci, akr llamiintzmny nem tudja hasonl sznvonalon elltni, azaz egy jl mkd tzsdnek nincsen alternatvja. Ezvalamennyi fejlett orszgra is igaz, de klnsen egy olyan feltrekv, a klfldi tkre ersentmaszkod nyitott orszgra, mint amilyen Magyarorszg. Itt ugyanis a fenti kt funkci kiegszl egynem kevsb fontos marketing szereppel is. Egy hatkony, stabil, minden kvetelmnynek megfelelenmkd rtkpaprpiacnak risi reklmrtke van a klfldi befektetk szemben, meglte bizonytkulszolgl az orszg gazdasgi fejlettsgre is. A nemzetkzi tapasztalatok ugyanis egyrtelmen aztmutatjk, hogy egy fejlett piacgazdasg nem ltezhet fejlett rtkpaprpiac nlkl.Mennyi pnzzel rdemes elkezdeni tzsdzni?

A tzsdzst akr szzezer forinttal is el lehet kezdeni. Kisebb sszeggel befektetsi alapokon keresztlrdemes a piacra lpni, amennyiben azonban nagyobb sszeg ll a befektet rendelkezsre akrkzvetlen tzsdei gyleteket is kthet. A legfontosabb azonban az, hogy csak annyi pnzt fektessen be,amire a napi meglhetshez nincs szksge s amely sszeg idbeni korltok nlkl ll rendelkezsre.

Klnsen igaz ez, ha rvid tv (egy-kt hetes vagy hnapos) spekulcis cl befektetsekbengondolkozik, mert rvid tvon a tzsdei rak jelentsen ingadozhatnak s ez komoly kockzatot jelent.

Tzsdei kereskedcg kivlasztsa

8/2/2019 BT - TZSDE

7/52

A tzsdei zletktshez a befektetknek a pnzgyi kzvettrendszer szereplit, a tzsdei kereskedcgeket kell ignybe vennik, a befektetk egymssal kzvetlenl nem kereskedhetnek a tzsdn. Atzsdei keresked cgek kivlasztsakor tbb szempontot is rdemes figyelembe venni.

Az rtkpaprpiacokat szablyoz tkepiaci trvny (Tpt.) rendelkezse alapjn tzsdei keresked cgalapveten befektetsi vllalkozs s hitelintzet lehet. Ez utbbiak jellemzen a bankok, mg az elbbiek(melyeket a kznyelv ltalnosan brkercgeknek hv) csoportjba 3 tpus trsasg, az rtkpapr-bizomnyos, az rtkpapr-keresked s az rtkpapr befektetsi trsasg tartozik. Ezek eltrjogostvnnyal rendelkeznek abban a tekintetben, hogy az n. befektetsi szolgltatsi, illetve a kiegsztbefektetsi szolgltatsi tevkenysgek (melyeket a trvny rszletesen felsorol) kzl melyeketvgezhetik.

A tzsdei keresked cg kivlasztsnak legfontosabb szempontjaiA cg tkeereje A befektetsi szolgltatst nyjt cgek kivlasztsnl felmerlhet

szempontknt az adott vllalkozs tkeereje, ami megtekinthet a BThonlapjn (www.bet.hu). A tzsdei keresked cgek sajt tkjrevonatkozan a Tpt. illetve a Hitelintzeti trvny (Hit.) meghatroz minimlismrtket attl fggen, hogy a korbban felsoroltak kzl mely csoportbasorolhat szolgltatrl van sz. A fenti adatok rtelmezshez azonbanelmondhat, hogy a sajt tke nagysga nmagban nem jellemzi a tzsdeikeresked cgek biztonsgossgt. Egyrszt a sajt tke mellett a kezeltbefektetsi llomnyt is figyelembe kell venni, msrszt a szablykvetprudens mkds jelenti az igazi biztonsgot. Ehhez j kiindulpont lehet aPSZF hatrozatok tanulmnyozsa (www.pszaf.hu).

A cg djstruktrja A keresked cg ltal alkalmazott djak sokat elrulnak a cg zleti

stratgijrl. Az alacsony djakkal dolgoz keresked cgek nem felttlennyjtanak alacsonyabb szint szolgltatst. Az alacsonyabb djak tbbesetben ppen azt mutatjk, hogy az adott cg szmra fontos a kisebb tktmozgat magnbefektetk kiszolglsa is. A tzsdzshez kapcsolddjakrlitt olvashat bvebben.

Szemlyes kapcsolat,bizalom

A szemlyes kapcsolat kialaktsa elsdleges fontossg a befektetsiszolgltatsok ignybevtelekor. Egyrszt ez alapjn pontosabb kpetkaphatunk a szolgltatrl, msrszt szemlyes tancsadsra nyliklehetsg.

Megbzsi lehetsgek a befektet ignyealapjn

A megfelel tzsdei keresked cg kivlasztsnl felmerlhet szempontknt,hogy a befektet milyen mdon kvn megbzst adni s ehhez kpest azadott cgnl milyen lehetsgek vannak. Adhat megbzs szemlyesen,vagy klnbz segdeszkzk segtsgvel, gy levlben, faxon, telefonon

(esetenknt SMS segtsgvel) vagy az interneten.Mit kell tudni az internetes kereskedsrl?

Az online, internetes kereskeds ma mr a legnpszerbb kereskedsi forma a magnbefektetk szmra.Egyrtelmen a leggyorsabb zletktst biztostja, radsul azt az rzetet nyjtja, mintha maga abefektet is kzvetlenl rszt venne a kereskedsben. A ma mr szmos keresked cg ltal nyjtottinternetes kereskedsi rendszerek a befektetk otthonba viszik a tzsdt, gy a legknyelmesebbtzsdzsi mdot jelentik.Az internetes kereskeds nagy szabadsgot ad a felhasznlnak, de ezzel egytt nagy felelssget is. Azonline kereskedsben a befektet nem ll szemlyes kapcsolatban befektetsi tancsadval, hanem apiacon elrhet informcik alapjn egyedl kell meghoznia befektetsi dntst.Javarszt a fentiek miatt ugyanakkor az internetes kereskeds jelentsen olcsbb kltsgekkel jr, mint ahagyomnyos, brkeren keresztli zletkts.

A tzsdei keresked cgek ltal alkalmazott djak

Szmlavezetshezkapcsold djak

Ebbe a csoportba tartoznak az gyflszmla (pnzforgalmi szmla,rtkpapr letti szmla s rtkpaprszmla) nyitsnak egyszeri svezetsnek folyamatos djai. Amennyiben az gyfl az rtkpaproktkeszmln val elhelyezst ignyli, gy a tkeszmla nyitsnak svezetsnek djt is fizetnie kell, ebben az esetben azonbanrtkpaprszmlt nem kell mr nyitnia. A szmlavezetshez kapcsoldiktovbb az gyflszmlrl kszl kivonat dja is (a djttel ltalbanfgg az gyflszmla-kivonat kldsnek rendszeressgtl, a rendkvlikivonatrt kln kell fizetni).

Kereskedsi megbzsok

djai

Aktvan keresked befektet szmra ez a djttel a legjelentsebb. A

tzsdn vgrehajtott kereskedsi tranzakcik jutalkait a rszvnypiacona vgrehajtott tranzakci rfolyamrtknek %-ban szoksmeghatrozni. Ehhez gyakran kapcsoldik egy tranzakcinknti fixdjttel, ami vagy egyszeren hozzaddik a szzalkos djttelhez, vagypedig minimumdj (ekkor csak az elbb emltett szzalkos s ezenminimumdj kzl a nagyobbat kell fizetni). Tranzakcinknti minimumdjaltalban ez esetben is van.

Pnzforgalomhozkapcsold djak

A befektetsi tranzakcik lebonyoltsa az gyflszmln elhelyezett pnzfelhasznlsval trtnik. Az gyflszmlra trtn pnztri

http://www.bet.hu/topmenu/piacok_termekek/alkalmazott_dijstrukturahttp://www.bet.hu/topmenu/piacok_termekek/alkalmazott_dijstrukturahttp://www.bet.hu/topmenu/piacok_termekek/alkalmazott_dijstruktura

8/2/2019 BT - TZSDE

8/52

befizetsekhez, az gyflszmlrl trtn pnztri kifizetsekhez,valamint az gyflszmlrl trtn tutalshoz djttel tartozhat.

rtktriszolgltatsokhozkapcsold djak

Az gyfelek rtkpaprjnak elhelyezshez s mozgatshoz iskapcsoldnak djttelek. Az gyfl szmra a tzsdei keresked cg djellenben elintzi az rtkpaprral kapcsolatos teendket, gy kln djrtvllaljk a lettkezelst, a kamatok s az osztalk beszedst.Amennyiben az rtkpaprokat az gyfl szmlk kztt szeretnmozgatni, gy transzfermegbzst kell adnia, melynek szintn dja van.

Szerzds megktse, szmlanyits, pnzelhelyezs

Szksges dokumentumok, egyb felttelek: ahhoz, hogy a befektet rszvnygyleteketvgezhessen, meg kell nyitnia a szksges szmlkat (lehet gyfl, rtkpapr, letti s pnzforgalmi). Aszmlanyitshoz magnszemlyek esetn:

a szemlyigazolvnyra s, adigazolvnyra van szksg.

A szmlanyits legltalnosabb mdja az, ha szemlyesen az gyflszolglati irodban kti meg abefektet a szmlaszerzdst. ltalban lehetsg van arra is, hogy kitlttt adatlap megkldsvelkezdemnyezze a szmlaszerzds megktst (az adatlapot postzzk, de esetenknt az adott cginternetes portljrl is letlthet).

zletszablyzat

Az zletszablyzat tartalmazza az sszes, adott szolgltat ltal vgzett tevkenysg ltalnos feltteleit.Magnbefekteti szempontbl elssorban az zletszablyzat bizomnyosi megbzsokra vonatkoz rszei afontosak. Ebben a rszben rszletezik a megbzs adsnak lehetsges mdjait (szemlyes, telefonos,stb.) s idpontjait (csak a kereskedsi idben vagy azon kvl is) valamint a megbzs kezelsnekeljrst. Fontos tnzni a megbzs visszavonsra s mdostsra vonatkoz rszeket, valamint amegbzs teljestsnek s elszmolsnak feltteleit is. A bizomnyosi megbzssal kapcsolatban rdemesmegnzni a pnzforgalmi szmlra, rtkpaprszmlra s a tkeszmlra vonatkoz ltalnos szablyokatis. Az zletszablyzat tartalmazza tovbb az rtkpaprok lettkezelsnek s a letti rzsnek afeltteleit. Amennyiben a befektet a pnzt portfolikezels cljbl adja a tzsdei keresked cgrendelkezsre, gy ennek a tevkenysgnek az ltalnos feltteleit is rdemes az zletszablyzatbanelolvasni.

Megbzsi lehetsgek, ezek konkrt technikai lpsei

Szemlyesen a tzsdeikeresked cg fikjban

Ez a lehetsg minden tzsdei keresked cgesetn fennll.

Telefonon A telefonon trtn megbzs els lpse az azonosts. Az gyfelet atzsdei keresked cg a szmlaszerzds megktst kveten rtesti atelefonos azonostsnak mdjrl, ez ltalban egy azonost kdbemondst vagy a telefon gombjain keresztl trtn bevitelt jelenti.Az azonostst kveten adhat a megbzs. Esetenknt elfordul, hogytelefonon bizonyos ajnlatokra nem lehet megbzst adni. Ezekrl akorltozsokrl a tzsdei keresked cgek zletszablyzata rendelkezik.

Interneten Az internet trhdtsa a befektetsi szolgltatsok terletn ismegfigyelhet. Szmos szolgltat fogad el megbzst internetesportljn keresztl. Akrcsak a telefonon trtn megbzsnl, itt iskulcsfontossg az gyfelek biztonsgos azonostsa, ezrt ezek aszolgltatsok azonost s jelsz segtsgvel hasznlhatk. Azinterneten keresztl trtn megbzsads legfejlettebb formja az, ha amegbzs a tzsdei keresked cg kockzatkezel szoftvern keresztl,emberi rints nlkl kzvetlenl kerl a tzsdei kereskedsi rendszerbe.Ez esetben a megbzs adsa s az ajnlatnak a tzsdei rendszerbekerlse kztt csupn msodpercek telnek el s az adott megbzsugyanilyen gyorsan mdosthat vagy trlhet is.

Tzsdei megbzsok

A Tpt. elrja, hogy megbzs adsakor a tzsdei keresked cg kteles tjkoztatni az gyfelet az adottrszvny rfolyamrl, az gyletktst megelz idszak rfolyam-alakulsrl piaci helyzetrl, anyilvnos informcikrl.

A befektetk a rszvnyvsrls illetve -elads sorn az alapvet adatokon (a megvsrolni vagy eladnisznt rszvny, annak mennyisge, sokszor az r is) tl tbbfle paramter megadsval biztosthatjk,hogy az ignyeiknek megfelel, testre szabott megbzst adjanak. Ennek sorn a kvetkez jellemzket

lehet egy megbzs kapcsn megadni.Az ajnlat rval sszefgg ajnlattpusok

Limit ajnlat amelynl a beadott megbzssal meg kell jellni egy rat (az un. limitr),melynl rosszabb ron az gylet nem teljesthet vtelnl tehtlegfeljebb a megjellt ron, eladsnl legalbb a megjellt ronteljestheti a tzsdei keresked cg a megbzst.

Piaci ajnlat amelynl nem kell rat megadni. A rszvnypiacon ez a megbzsi tpusaz ellenoldalon a rendszerben ppen bent lev limit ajnlatok kzl a

8/2/2019 BT - TZSDE

9/52

legjobb rszinten elhelyezkedk prostsval biztostja a megbzsteljestst. Amennyiben a legjobb rszinten nincs akkora mennyisg,amennyit venni vagy eladni szndkozik a befektet, gy a megbzsbanszerepl mennyisgbl nem teljesthet rsze trlsre kerl, az nemmarad bent a rendszerben.

Stop ajnlat amely feltteles ajnlat, csak bizonyos felttelek teljeslse esetnvalamikor a ksbbiekben eredmnyezhet gyletet. A felttelt az adottrszvny rnak meghatrozott mrtk elmozdulsa jelenti. Ezt amegbzsi tpust vteli szndk esetn ltalban akkor hasznljk, ha azadott piaci viszonyok (aktulis rszint) krnykn nem akarja a befektet

a kiszemelt rszvnyt megvsrolni, azonban bzik abban, hogy egyjelentsebb remelkeds bekvetkezse esetn a rszvny rfolyamatovbbi szrnyalsnak indul.Ugyanez a tpus hasznlhat egy stop eladsi ajnlat formjban, ha abefektet olyan rszvnnyel rendelkezik, melyet a jelenlegi rszinten nemkvnunk rtkesteni, de fl attl, hogy egy jelentsebb rcskkens arszvny rnak tovbbi zuhansval jr egytt, melytl meg kvnjavni magt. Az n. aktivlsi r megadsval hatrozhat meg, hogymelynl lp letbe a vsrlsi vagy eladsi szndk.

Mennyisgre vonatkoz ajnlati korltok

Rsz ajnlat melynl a megbzskor meghatrozott mennyisg tbb rszletben (gyakr tbb klnbz idpontban), adott esetben darabonknt is

teljesthet. Rszbeni teljesls esetn a le nem kttt rszre az ajnlattovbbra is l.

Mind ajnlat melyet akkor alkalmaznak, ha megbzs csak a teljes mennyisgrevonatkozan teljeslhet. Ilyen eset egy nagyobb csomag rszvnyrtkestse, amikor a befektet nem szeretn, ha csak egy kis tredktsikerlne eladni inkbb a teljes csomagot megtartja.

Az ajnlat rvnyessgre vonatkoz korltok

Most ajnlat mely csak az ajnlatttel idpontjban a kereskedsi rendszerben azellenoldalon szerepl ajnlattal prosthat. A piaci ajnlat ebbl aszempontbl most ajnlatknt viselkedik.

Szakasz ajnlat melynl az adott kereskedsi szakasz vgig rvnyes az ajnlat.

Nap ajnlat melynl az adott tzsdenap vgig rvnyes az ajnlat.

Adott dtumig rvnyesajnlat,

melynl legfeljebb a megadott naptri dtumig amely azonban nemlehet 30 naptri napnl tvolabb marad a kereskedsi rendszerben azajnlat.

Visszavonsig rvnyesajnlat,

melynl mindaddig rvnyes az ajnlat, amg visszavonsra nem kerl(vagy teljes mrtkig le nem ktdik).

A fenti paramterek egymssal csaknem tetszlegesen tvzve alkalmazhatk, bizonyos megktsekmellett:

Nyit szakaszban most idbeli hatly ajnlat nem tehet, illetve csak limit tpus s fajtjttekintve rsz ajnlat tehet.

A megbzs mdja is korltot jelenthet, gy pl. van olyan tzsdei keresked cg, ahol telefonon

adott megbzs idbeli hatlya legfeljebb az adott napra terjed ki. Nem minden tzsdei keresked cgnl lehet valamennyi fenti lehetsggel lni, pl. visszavonsigrvnyes megbzs adsra nem minden cg ad lehetsget.

A megbzs teljeslse (tl azon, hogy a tzsdei keresked cg visszaigazolst kld rla) nyomonkvethet a ktslista megtekintsvel is, mely a tzsdei adatszolgltat cgeken keresztl brki szmrahozzfrhet.

Piac nyitvatartsa

Az egyes tzsdei keresked cgek minimlisan a tzsdei kereskedsi id alatt biztostjk a megbzsadslehetsgt, adott esetben - tzsdei keresked cgtl fggen mg ezen kvl is lehetsget nyjtanakmegbzs felvtelre, a teljests megksrlse azonban nyilvn csak a legkzelebbi tzsdei kereskedsiidben lehetsges.

A kereskedsi id piaconknt itt tallhat.

Napon belli kereskeds day trade

A napon belli zletels egy specilis esete, amikor a befektet ugyanazon rszvnybl vsrol bizonyosmennyisget, majd ugyanazt a mennyisget eladja az adott tzsdenapon bell, ez az n. day-trade gylet.Az gylet egyarnt indulhat a vteli vagy az eladsi gylettel, a day-trade pedig ennek megfelelen azellenttes oldali zlettel (pozci zrsa) valsul meg. Ezzel az zletelsi formval kimondottan spekulciscl, az adott rszvnyek napi rfolyam-elmozdulsait kihasznl gyleteket kthetk. Ezengylettpusoknl a day-trade-et vgz befektet napvgi rtkpapr oldali egyenlege 0, pnzoldalon pedig

http://www.bet.hu/topmenu/piacok_termekek/kereskedes/kereskedesi_idohttp://www.bet.hu/topmenu/piacok_termekek/kereskedes/kereskedesi_ido

8/2/2019 BT - TZSDE

10/52

a vteli s eladsi gylet adott esetben eltr raibl fakad rklnbzet elszmolsa trtnik meg, ami abefektet szmra nyeresgknt vagy befizetsi ktelezettsgknt jelentkezik.

A day-trade optimlis spekulcis eszkz, mivel a tzsdei keresked cgnl elhelyezett tketbbszrsnek megfelel rtk rszvnycsomagra adhat megbzs (a tzsdei keresked cgtl fgg,hogy a nla lev fedezet mely kszpnz, vagy meghatrozott beszmtsi rtken figyelembe vettrtkpapr is lehet hnyszoros rtkre enged day-trade megbzst adni).

A day-trade gylet tovbbi elnye, hogy az utna felszmtott megbzsi dj is kevesebb, mint egy normlrszvnygylet esetn - az termszetesen ismt tzsdei keresked cgtl fgg, hogy mekkorakedvezmnyt adnak a norml rszvnygyletre es megbzsi djhoz kpest.

Rszvnyvsrls elegend tke nlkl tkettteles befektetsek

A tkettteles befektetsek kzs vonsa, hogy a befektet sajt eszkzeinek rtknl nagyobb rtkpozci felvtelt tudja megvalstani. A sajt eszkzn felli rsz finanszrozsa kls forrsbl trtnik,ami azt is jelenti, hogy ezek a befektetsek magasabb kockzatot hordoznak, mint az egyszer rtkpapr-vsrls.

Lombardhitellel finanszrozott rszvnyvsrls

A lombardhitel rtkpapr-fedezet mellett nyjtott hitelt jelent. A hitelt ignyl befektet az rtkpaprjaifedezete mellett ignyel hitelt, melyet jabb rtkpaprok megvsrlsra fordthat. Az gy megszerzettrtkpaprok szintn a hitel fedezett jelentik. A lombardhitelt nyjt tzsdei keresked cg termszetesenkamatot szmt fel a hitel futamidejre.

Hatrids (finanszrozsi) gylet

A konstrukci vgeredmnyben ugyanazt adja, mint a lombardhitel, azonban lnyegesen knnyebb a

kivitelezse (nincs szksg hitelignylsre). A befektetnek sajt eszkzzel kell rendelkeznie, melyfedezetet nyjt az gyletktshez. A tzsdei keresked cg hatrids rat jegyez az gyfele szmra amegvsrolni kvnt rtkpaprra, a megvsrolhat rtkpapr mennyisge a fedezetknt biztostott sajteszkz tbbszrse. Az azonnali r s a hatrids r kztti klnbsg az gynevezett kamattartalom,mely a finanszrozs kltsgnek tekinthet. Ez a megolds szolgltattl fggen nemcsak vteligyletre, hanem eladsra is mkdik (ellenttben a lombardhitellel).

Megkttt gyletek, aktulis befektetsi llomny adminisztrcija

Milyen tfutsi idvel lehet rszvnyhez, illetve pnzhez jutni a tranzakci megktse utn?

A kivlasztott rszvny megvsrlsra vonatkoz tranzakcit kveten nem azonnal kerl a befektettulajdonba az adott rszvny, mivel az gylet elszmolsnak, a tnyleges teljestsnek tfutsi idejevan. A BT-en kttt gyletek elszmolst a KELER (www.keler.hu) vgzi, amely a megktttrszvnytranzakcik elszmolst 3 elszmolsi napos tfutsi idvel vgzi. A htfn megvett rszvny

teht ha nincs pl. nnep miatt idkzben elszmolsi sznnap cstrtkre kerl a befektet szmljra(ezt pl. a rszvnyesi jogok gyakorlsnl is figyelembe kell venni, lsd ksbb). A rszvnyvsrlsfedezetl szolgl sszeget azonban mr rendszerint az gyletkts napjn el kell helyezni a tzsdeikeresked cgnl. Ettl val eltrsre csak kiemelt gyfelek szmra, egyedi megllapods keretbenadnak lehetsget, n. halasztott fizetsi konstrukci alkalmazsval, amikor az gyflnek elg atnyleges elszmols napjn rendelkezsre bocstani az sszeget.

A 3 napos elszmolsi ciklus egyben azt is jelenti, hogy adott napon teljestett rszvnymegbzs utntnylegesen csak 3 nappal ksbb kapja meg a pnzt az elad.

Ez a rendszer ugyanakkor nem szab gtat annak, hogy a befektet folyamatosan fektesse pnzt egyikrszvnybl a msikba, vagyis amennyiben adott napon eladja valamelyik rszvnycsomagjt, az rteegybknt 3 nap mlva esedkes pnzsszeg terhre annak erejig mr rgtn vsrolhat msikrszvnycsomagot.

Milyen kivonatokat, igazolsokat kap a befektet, milyen gyakorisggal?

A megbzsok teljestsrl a tzsdei keresked cgek az gylet megktst kveten haladktalanulrtestik a befektett. A rendszeres szmlakivonatokat a szolgltatval trtn megllapods szerint kapjaa befektet (ennek kln djttele lehet). Amennyiben a rendszeres rtestsen tlmenen esetigyflszmla kivonatot kr a befektet, gy azrt ltalban kln djat kell fizetnie.

Hov kerlnek a megvsrolt rszvnyek?

A BT-en kttt zletek elszmolst a KELER vgzi. A KELER a tzsdei keresked cgek gyfelei rszrekzvetlenl szmlt nem vezet ezt a tzsdei keresked cgek teszik , hanem a tzsdei kereskedcgek szmra vezet a tzsdei gyletek elszmolsra rtkpapr szmlt, melyen a tzsdei keresked cggyfeleinek rtkpaprjait s a tzsdei keresked cg sajt paprjait alszmln klnti el.

Mire hasznlhat az gyflszmla?

Az gyflszmla alapveten az gyfelek ltal a tzsdei keresked cgnl elhelyezett pnznek sbefektetseinek kezelsre, nyilvntartsra szolgl. Az itt lv pnzt a keresked cg csak az gyfl ltalmegadott clra fordthatja, alapveten kizrlag befektetsi eszkz vsrlsra.Az gyflszmla emellett korltozott rendeltets pnzforgalmi szmlnak is minsl, ami azt jelenti, hogya befektetsi eszkz eladsbl illetve a befektetsi eszkzkn elrt hozamokbl szrmaz szabadpnzeszkzket az gyfl utastsra a keresked cg ms gyflszmlra vagy akr bankszmlrautalhatja (gy akr kzzemi szmlatartozs kiegyenltsre is szolglhat). Egyb forrsbl szrmaz (pl.ms szmlrl ide utalt) szabad pnzeket azonban ily mdon nem lehet tovbb utalni. Ennek tovbbifelttele, hogy a tzsdei keresked cg rendelkezzen a korltozott rendeltets pnzforgalmi szmlavezetshez szksges felgyeleti engedllyel.

http://www.keler.hu/http://www.keler.hu/

8/2/2019 BT - TZSDE

11/52

Mit jelent a dematerializci?

A fizikai formban is ltez paprok kora az informatika fejldsvel lejrt. A dematerializci azt jelenti,hogy az rtkpaprok nyomtatott verziban mr nem, hanem csak a szmtgpes nyilvntartsbanjelennek meg. Ez leegyszersti a nyilvntartsokat, s gyakorlatilag megsznteti az rtkpaproktrolsbl fakad kltsgeket. Egyetlen htrnyknt emlthet, hogy az rtkpaprokat nem lehethazavinni. A Tkepiaci trvny a nyilvnos forgalomba hozatalt mr csak dematerializlt rtkpaprokszmra engedlyezi, a korbban mr fizikai formban kibocstott rtkpaprokat pedig a kibocstnaklegksbb 2004. december 31-ig t kellett alaktani dematerializlt rtkpaprr.

Tzsdei keresked cg vltsa - rtkpapr transzferlsa

Amennyiben gy a befektet gy dnt (vagy arra knyszerl), hogy az eddigi tzsdei keresked cgehelyett egy msikat vlaszt, gy els lpsknt szmlaszerzdst kell ktni a kivlasztott szolgltatval,mellyel egyidejleg a szksges szmlk is megnyitsra kerlnek. Ezt kveten legegyszerbb (sltalban a legolcsbb) megolds a pnzforgalmi szmln szerepl sszeg tutalsa s azrtkpaprszmln szerepl rtkpaprok ttranszferlsa azon szmlaszmokra, melyeket az jonnanvlasztott tzsdei keresked cg megad.

Vgl amennyiben a dnts vgleges a korbbi szmla megszntetse is clszer, hiszen ellenkezesetben a szmlavezets djt tovbbra is felszmolhatjk.

Tzsdei informcik s azok hasznlata

A tzsdei kereskeds egyik legfontosabb sajtossga a nyilvnossg. A befektetk folyamatosan nyomonkvethetik az rak alakulst, a tzsdn lv kibocstkra/vllalatokra vonatkoz hradsokat, ami alapjaa piac mkdsbe vetett bizalomnak, a piac stabilitsnak. Az elrhet informcik kre a napi

kereskedsi adatoktl az idszakos statisztikkon s idsorokon t a kibocsti hrekig terjed, s mindenolyan informcit rint, amely a megalapozott befekteti dntsek meghozatalhoz szksges lehet.

A kereskeds nyomon kvetse

A hagyomnyos, n. nylt kikiltsos tzsdei kereskeds nagyon ltvnyos kpet mutat, hiszen akereskedk egy teremben (a parketten) gylnek ssze, ahol kiablssal s erteljes kzjelzseikkel ktikaz zleteket. A 90-es vek vgig hasonl elven mkdtt a BT piaca is, amit a befektetk lbenkvethettek nyomon a Tzsde pletben. A forgalom emelkedse szksgess, a technikai fejlds pediglehetv tette, hogy a kereskedst szmtgpes rendszeren keresztl bonyoltsk, ami sokkal nagyobbhatkonysgot s kevesebb hibt eredmnyezett.

Az elektronikus tvkereskeds lnyege, hogy a kereskedk sajt irodjukbl egy zrt szmtgpeshlzaton keresztl kapcsoldnak a piachoz, s az gyletktsek a szmtgpes rendszeren bellautomatikusan jnnek ltre. Emiatt megsznt a Tzsde pletben a kereskedsi tr, a befektetk pedigcsak a hivatalos adatszolgltatk, az n. vendorok ltal nyjtott szolgltats keretben, elektronikus

formban (ltalban interneten keresztl) lthatjk a kereskedst.Napi kereskedsi adatok

A legfontosabb elrhet napi tzsdei kereskedsi adatok az albbiak

Tzsdeindex BUX index rtke, vltozsa

rtkpapr ktsi adatok Utols kts ra

Utols kts mennyisge

rtkpapr ajnlati informcik Legjobb 5 vteli ajnlati rszint

Legjobb 5 eladsi ajnlati rszint

rtkpapr napi statisztikk Nyit r

Napi minimum r

Napi maximum rSlyozott tlagr

Zrr (csak a napi kereskeds lezrstkveten)

Napi rvltozs

Forgalom (darabszm, rtk)Tzsdeindexek

Nhny sz a BUX indexrl

A piaci ltalnos ralakuls nyomon kvetsnek legegyszerbb mdja a tzsdei indexek figyelemmelksrse. A BT hivatalos indexe, a BUX a piac legjelentsebb rszvnyeinek tlagos rvltozst mutatjafolyamatosan, 5 msodperces frisstsekkel.

Az index felptst legegyszerbben egy olyan kosrknt lehet elkpzelni, amelybe az indexben szereplrszvnyek meghatrozott mennyisgt elhelyeztk. Ez a kosr egy tbb ezermillirdos vagyont jelent,amelynek rtke akkor vltozik, ha vltozik a kosrban lv rtkpaprok ra. Termszetesen a nagyobbbevezetett mennyisggel s rtkkel rendelkez cgek rvltozsa jobban hat az egsz kosr rtknekvltozsra, gy az index vltozst is elssorban a vezet rszvnyek hatrozzk meg (MTELEKOM, MOL,OTP, stb.).

Az sszehasonlthatsg kedvrt az index rtkt mindig a kezd rtkhez viszonytva, 1.000-relszorozva adjk meg, azaz a BUX index kezd rtkt 1.000-nek tekintik, amit az 1991. janur 2-i rak

8/2/2019 BT - TZSDE

12/52

alapjn hatroztak meg. gy pl. 2007. szeptemberben az index rtke 27.100 pont krl mozgott, amiazt jelenti, hogy 1991 s 2007 kztt a rszvnyrak tlagosan tbb mint 27-szereskre emelkedtek.

A BUX index sszettelnek meghatrozsa szigor, objektv szablyrendszer alapjn trtnik ventektszer, mrciusban s szeptemberben. Ennek mdja illetve az index szmtsnak rszletes metdusa aBUX index kziknyvben tallhat.

Mire rdemes figyelni az indexeknl?

Az index rtke nmagban semmit sem mond, gy nincs rtelme sszevetni a BUX index abszolt rtktakr a varsi WIG indexszel, vagy a nmet DAX indexszel. Az index rtke ugyanis ersen fgg attl, hogymilyen bzisrl indult az index szmtsa. Pl. ha egy index kezd rtke 1.000 pont, akkor a 4.000 pontosrtk itt az rak ngyszeresre emelkedst jelzi, ha azonban a kezd rtk 100, akkor a 4 000 pontos

rtk 40-szeres emelkedst jelent. Emellett fontos szempont az is, hogy mikor kezdtk szmolni az adottindexet, hiszen ltezik index, amelyet mr tbb mint 100 ve szmolnak, mg vannak olyanok is,amelyeket csak 10 ve. Hosszabb id alatt pedig termszetesen magasabbra emelkedhetett az rtk, mintrvidebb id alatt. Klnbz orszgokban, klnbz devizban jegyzett indexek esetben pedigfigyelembe kell venni a devizarfolyamok idkzben lezajlott vltozsait is.A befektetk szmra a legfontosabb informcit az index rtknek folyamatos vltozsa, illetve avltozs mrtke adja, mgpedig szzalkos formban kifejezve. Ez a szm az, amely megmutatja, hogyaz adott piacon (a BUX esetben a BT-en) a rszvnybefektetsek tlagosan hny szzalkos hozamotbiztostottak. gy pl., ha a BUX index egy fl v alatt 10 szzalkkal emelkedett, mg az ltalunk vlasztottrszvny rtke 15 szzalkkal r tbbet, akkor abbl lthatjuk, hogy jl vlasztottuk megbefektetsnket, mert tlteljestettk az tlagos piaci hozamot.

Kibocsti informcik

A tzsdn jegyzett trsasgok rszvnykibocstsukkal egytt azt is vllaljk, hogy a trsasg mkdsta nyilvnossg el trjk. Ezltal a befektetk folyamatosan betekintst nyerhetnek a kiszemeltbefektetsi clpont tevkenysgbe, jvbeli profitkiltsaiba, ami nlklzhetetlen ahhoz, hogy felelsbefekteti dntst hozzanak. A nyilvnossgra kerl trsasgi informcik kre alapveten kt terletetlel fel:

A rendszeres (ves, flves, negyedves) jelentsek a vllalat megelz idszaki teljestmnytmutatjk be alapveten szmviteli beszmolsi elvek szerint. Ez elssorban a mrleg, azeredmnykimutats, illetve egyb szmviteli kimutatsok nyilvnossgra hozatalt jelenti.

A rendkvli tjkoztatsi ktelezettsg minden olyan informci kzzttelt jelenti, amelybefolysolhatja a trsasg paprjainak ralakulst. Ez a gyakorlatban a trsasg stratgiaidntseit, akvizcis/felvsrlsi terveit s lpseit, nagyobb hitelfelvteleit vagy akr nagyobbmegrendelseit is jelentheti. Ezek az informcik elrhetek a BT, vagy a kibocst honlapjn.

A kibocst informcik rtelmezseA nyilvnossgra kerl informcik fontos szerepet jtszanak a rszvnyek rnak meghatrozsban,ezeken keresztl kaphatnak kpet a befektetk az adott rszvny becslt rtkre vonatkozan. Ehhezazonban komoly pnzgyi ismeretre, elemzi tapasztalatra van szksg, ebben az esetben rdemes atzsdei keresked cgek ltal alkalmazott profi elemzi grda munkjra tmaszkodni.

Elemzsek a legtbb adatszolgltat honlapjrl letlthetek akr ingyenesen is, vagy valamelyelfizetses csomag rszeknt, illetve az elemzseket kszt keresked cgek sajt honlapjn is. Ezekrendszeres ltogatsa hasznos azrt is, mert legtbbszr befektetsi ajnlsokat is tartalmaznak (pl.vtelre javasolt, vagy nem javasolt stb.)

A pnzgyi kimutatsokbl nyerhet legalapvetbb informcik, egyszerbb sarokszmok ismeretemindemellett j tmpontot adhat kzvetlenl is a befektetk szmra, ezrt rdemes kzelebbrl ismegismerkedni velk.

P/E mutat

Az rfolyam/nyeresg (P/E) mutat matematikailag a rszvny rfolyama s a rszvnytrsasg egyrszvnyre jut adzott nyeresge (teht nem az osztalk) hnyadosaknt addik. Jelentseleegyszerstve az, hny v alatt termeli meg az adott cg az rnak megfelel nyeresget a jelenlegijvedelmezsgi viszonyok llandsga mellett. Ha a P/E mutat rtke 20, akkor ez a fentiek szerint aztjelenti, hogy a cg 20 v alatt r el annyi nyeresget, amelynek sszege ppen a jelenlegi rszvny ratadja.A P/E mutat nmagban nem rendelkezik informcitartalommal csak ms paprok hasonl mutatjvalsszehasonltva. A magasabb P/E mutat ugyanis pozitvabb megtlst takar, amelyik trsasgnakmagasabb a P/E mutatja, azt elvileg magasabbra rtkeli a piac, mg az alacsonyabb P/E mutatvalrendelkez cg relatve alulrtkeltnek szmt.A trsasgok sszehasonltsa azonban nem lehet ltalnos, legtbbszr csak az adott ipargban, hasonlfelttelek mellett mkd cgek P/E mutatinak sszevetse nyjthat segtsget. gy pl. a MOL s aMTELEKOM sszehasonltsa kevs informcival szolgl, azonban a MOL-nak a lengyel PKN Orlen vagy az

osztrk OMV cgekhez viszonytott P/E mutatja mr beszdes szm lehet.Termszetesen a P/E mutat sem mindenhat, nmagban ad kell alapot befektetsi dntsekmeghozatalhoz. A befekteti cl nem egyszeren az, hogy talljon egy olyan paprt, amely alulrtkelt apiachoz kpest, hanem az, hogy olyan paprja legyen, amelynek alulrtkeltsge csak ideiglenes, s ajvben ez vrhatan megsznik. A P/E mutat azonban erre vonatkozan nem ad kapaszkodt, ahhozmr a trsasg mlyebb elemzse szksges.

8/2/2019 BT - TZSDE

13/52

Mi vdi a befektetk pnzt?

A tzsdei kereskeds s tgabb rtelemben az egsz tkepiac szigor trvnyi szablyok szerint mkdik,ami biztostja a befektetk vdelmt is egyben. A szablyozs alapja a Tkepiacrl szl 2001. vi CXX.trvny. A szablyozs kiterjed a tzsdei keresked cgek, illetve a Tzsde mkdsre csakgy, mint azgyletktsekre s az informcik felhasznlsra. A trvnyi felgyeletet a Pnzgyi Szervezetek llamiFelgyelete garantlja, aki minden olyan esetben kteles eljrni, ha fel a piac brmely szerepljvelszemben panasszal lnek.

A tzsdei megbzs leadsakor sokszor nygnek tekintett adminisztrci, illetve a telefonos megbzsokesetn a beszlgets rgztse is a befektetk vdelmt hivatottak szolglni. Ezek a bizonylatok illetvefelvtelek jelenthetik ugyanis ksbb panaszaink alapjt, amennyiben gy rzi a befektet, a tzsdei

keresked cg nem a tle elvrhat gondossggal kpviselte rdekeit az zletkts sorn.J helyen van-e befektet pnze egy brkercgnl?

A brkercgekre vonatkozan a bankokhoz hasonlan nagyon szigor szablyokat s tkekvetelmnyekethatroznak meg, ami biztostja, hogy a trsasg rendelkezzen elegend tkeervel az gyfelekkvetelseinek teljestsre. Emellett trvnyi elrs a tzsdei keresked cgek szmra, hogy azgyflszmln lv pnzt nem forgathatjk, azt csak az gyfelek rendelkezse szerinti clra hasznlhatjk.

Befektet Vdelmi Alap

A Befektet Vdelmi Alap (BEVA), vgs esetben teljest a nehzsgekkel kzd tzsdei keresked cghelyett.

A BEVA a felszmols alatt ll tzsdei keresked cg valamennyi magnbefekteti kvetelst teljesti -2006 janur 1-tl -, szemlyenknt 2 milli forint sszeghatrig, de az 1 milli forint feletti sszeg 90szzalkig. Ezt a kifizetst az Alap a befektet krelmre teljesti, amit a befektetnek egy ven bell

meg kell tennie. Az sszeghatr az eurpai unis normkhoz igazodva fokozatosan emelkedni fog akzeljvben. 2008. janur 1-tl 6 milli forintra, m tovbbra is, az egy milli forint feletti sszegnekcsak a 90 szzalkra fog vonatkozni a krtalants.Milyen kvetelsekre nem nyjt vdelmet a BEVA?

A BEVA csak az Alap tagjainl fennll kvetelsekre nyjt biztostst. A tzsdei keresked cgeknektrvnyi ktelezettsge, hogy BEVA tagsggal rendelkezzenek, enlkl nem kaphatjk meg atevkenysgk vgzshez szksges felgyeleti engedlyt.A tzsdei keresked cg vlasztsakor ppen ezrt nagyon fontos, hogy a befektet ellenrizze, az adotttzsdei keresked cg rendelkezik-e a felgyelet engedlyvel. Ezt megtehet a PSZF honlapjnaksegtsgvel (www.pszaf.hu), ahol napraksz listt tallhat a piacon jogszeren mkd trsasgokrl.

Rszvnybefektetsek adzsa

A szemlyi jvedelemadrl szl trvny a tkejvedelmeket a kln adz jvedelmek kz sorolja, gyazok nem kpezik az sszevont ad alapjt kpez szemlyi jvedelem rszt. Ezrt nem az ltalnosanismert szemlyi jvedelemad kulcsok szerint adznak, hanem az egyes jvedelemtpusok egyedilegmeghatrozott adkulcsokat kaptak.

A rszvnybefektetsek adzsa

Osztalkjvedelem Az osztalkjvedelemhez tartozik a trsas vllalkozs adzotteredmnybl a trsas vllalkozs magnszemly tagja(rszvnyese, alaptja), tulajdonosa rszesedse, idertve azadzott eredmnybl a kamatoz rszvny utni kamatot is.Az EU tagllamainak tzsdin forgalmazott rtkpaprokblszrmaz osztalkot 2006. szeptember 1-jtl 10 szzalkosmrtk ad terheli. Ez azonban mg mindig kedvezmnyes a nem

tzsdei cgek osztalkadjhoz kpest, ahol az osztalkad mrtkealapesetben 25 szzalk, illetve a klnsen magas, a sajt tke30%-t meghalad osztalk kifizets esetn az osztalkad mrtkea 30%-ot meghalad hnyadra 35%.

rfolyamnyeresg rfolyamnyeresgnek tekintend az rtkpapr eladsbl befolytvtelr, cskkentve a megszerzsre fordtott sszeggel,amennyiben erre vonatkozan a befektet rendelkezik hitelesbizonylattal. Emellett a bevtelt cskkenti az adsvtel sorn szintn bizonylatokkal altmaszthat felmerlt jrulkos kltsg,gy a brkerjutalk is. A nem tzsdn kttt gylettel elrtrfolyamnyeresg-adja tovbbra is 25%, viszont itt nem szerepel avesztesg szembellthatsga. A tzsdei gyleteken elrtrfolyamnyeresgre specilis szablyok vonatkoznak

Tzsdei gyleteken elrt rfolyamnyeresg

Tzsdei gyletnek tekintend valamennyi a magyar jogszablyok szerint tzsdnek minsl piacon ktttgylet, vonatkozzon az akr rszvnyre, egyb rtkpaprra vagy akr szrmazkos (hatrids s opcis)gyletre.

2006. szeptember 1-tl 20%-os mrtk ad terheli az Eurpai Uni tagllamainak s az OECDtagllamainak tzsdin kttt gylettel elrt rfolyamnyeresgbl szrmaz jvedelmet.

8/2/2019 BT - TZSDE

14/52

Az adz dntse szerint az advet kzvetlenl megelz v, illetve az advet megelz kt vvesztesgei llthatk szembe az adott adv nyeresgvel. gy elszr a 2007. adv nyeresgvelllthat szembe az idei vesztesg, majd a 2008. advvel az idei s a jv vi vesztesg.

Azon rszvnyek esetben, amelyek 2006. szeptember 1. eltt kerltek megvsrlsra a rszvnytulajdonosa vlaszthat, hogy a bekerlsi r vagy a 2006. augusztus 31-i r legyen a mrvad a nyeresgkiszmtsakor.

A befektetsi jegyek, hitelpaprok adzsa

A befektetsi jegyek adzsa A befektetsi alapok ltal kibocstott befektetsi jegyeken elrtjvedelem kamatbl szrmaz jvedelemnek minsl, gy adkulcsa20%. A 2006. szeptember 1-ig megvsrolt alapok nem esnek a

kamatad hatlya al, az azt kveten vsroltak viszont igen, tehta 2006. augusztus 31-ig megvsrolt befektetsi alapok avisszavltsukig menteslnek az adfizetsi ktelezettsg all. Azadzs egysges a tekintetben is, hogy milyen tpus befektetsialaprl van sz, gy a tisztn ktvnybe fektet alap jegye ugyangy20%-os kulccsal adzik, mint a teljes egszben rszvnybe, vagyszrmazkos gyletekbe fektet alap jegye.Lnyeges klnbsg van az adzsban a tekintetben, hogy milyenmdon vsrolta meg, illetve adta el a befektet a befektetsi alapjegyt. Tzsdei rtkests esetn ugyanis a befektetsi jegyen elrtjvedelem sszevezethet az egyb tzsdei gyleteken elrtjvedelemmel, gy az esetleges vesztesgek cskkenthetik azadfizetsi ktelezettsget. A nem tzsdei rtkests esetn

azonban ez az sszevezetsi lehetsg nem l.A hitelpaprok adzsa A hitelpaprokon (llamktvnyek, vllalati ktvnyek,jelzlogpaprok stb.) elrt jvedelem minden esetben kamatblszrmaz jvedelemnek minsl, mg akkor is, ha a jvedelmet abefektet az rtkpapr adsvtelvel, rfolyamnyeresg formjbanrte el. gy a hitelpaprokra vonatkoz adkulcs 20%.

rtkpapr klcsnzs adzsa Az rtkpapr klcsnzs sorn szerzett klcsnzsi dj adkulcsa20% fggetlenl attl, hogy milyen rtkpapr volt a klcsnzstrgya, gy pl. akr rszvny, vagy llampapr.

ltalnos szably, hogy az adt csak a mr tnylegesen megszerzett jvedelmek utn kell fizetni. Eszerintpl. rfolyamnyeresg adt csak azt kveten kell megfizetni, ha az rtkpaprt rtkestettk s azellenrtk az elad szmljn jvrsra kerlt. Tzsdei gyletek esetben ezrt a jvedelemmegszerzsnek idpontja nem az elads idpontja, hanem a mindenkori elszmolsi ciklus szerintiteljests napja. Jelenleg a rszvnypiacon ez az eladst kvet harmadik napot jelenti.Kell-e adbevallst kszteni?

Tzsdei gyletbl szrmaz jvedelemrl (rfolyamnyeresg) a magnszemly kteles adbevallstbenyjtani. Az adt a magnszemly az ltala vezetett nyilvntarts alapjn a tzsdei gyletrl a tzsdeikeresked cg ltal killtott bizonylatok szerint llaptja meg.A kamatbl szrmaz jvedelmeket a kifizet llaptja meg, vonja le, fizeti meg s vallja be. Teht azadbevallsban nem kell megjelenteni.

TERMKEK AZ AZONNALI PIACON:

A rszvny

A rszvny tulajdonosi viszonyt megtestest rtkpapr, azaz a rszvny megvsrlsval a rszvnyt

kibocst vllalat rsztulajdonosv vlik a befektet. Egy rszvny a rszvnytrsasgi ssztknek anvrtknek megfelel hnyadt testesti meg. Ez azt jelenti, hogy ha pldul egy rszvnytrsasg tkje100 milli forint, egy rszvny nvrtke pedig 10.000 forint, s a befektet egy rszvnyt vesz meg,akkor azzal a trsasg 1 tzezrednek, vagy mskpp fogalmazva 1 szzad szzalknak (0,01%) lesz atulajdonosa.

A rszvnyek tartalmi s formai kvetelmnyei viszonylag gyorsan kialakultak, de sokig gondot okozott,hogy a rszvnyeket hamistottk. Ezrt a kibocstk mr a kezdetektl fogva trekedtek arra, hogy nelegyen knny hamistani ezeket a paprokat. Ezrt egszen a XX. szzad harmadik harmadig arszvnyek nyomdai ton ellltott dszes okirat formban kerltek kiadsra. A dszts, akr csak apaprpnz esetben megneheztette a hamistst.

Manapsg mr rszvnyt csak nagyon ritkn hoznak ltre fizikai rtelemben, ehelyett az gynevezettdematerializlt formt alkalmazzk. Az ilyen rszvnyek mr csak elektronikus ton, szmtgpes jelkntkerlnek rgztsre, nyilvntartsra.

A rszvny sznak hrmas jelentse van. Megtestesti az alaptke egy rszt (a tag hozzjrulst). Megjelenti a rszvnyes jogait s ktelezettsgeit (tagsgi jogt). A forgalomra sznt rtkpaprt jelenti.

A rszvny fontosabb tulajdonsgai Nincs lejrati ideje, vagyis a rszvny addig l, amg a kibocst rszvnytrsasg mkdik. A

rszvny vsrlja a ksbbiekben csak gy juthat jvedelemhez, pnzhez, ha eladja azt valamely

8/2/2019 BT - TZSDE

15/52

msik gazdasgi szereplnek. A forgalomkpessghez teht nagyon fontos az, hogy ltezzen piacaa rszvnyeknek. Ennek koncentrlt megjelense az rtktzsde, de termszetesen nem csak atzsdn lehet rszvnyekkel kereskedni.

Tulajdonosi jogot testest meg maga a rszvny, ami azt jelenti, hogy a tulajdonosa egyben arszvnytrsasg tulajdonosa is. A tulajdonosi rszarnyt a papr nvrtknek s a trsasgalaptkjnek hnyadosval lehet meghatrozni. Szzalkban szoktk kifejezni. Ez kpezi ajvedelem feloszts alapjt, gy hatrozdik meg, hogy egy-egy rszvny utn mennyi osztalkotfizet a trsasg, mr ha fizet egyltaln.

Korltozott (korltolt) felelssget r a tulajdonosra, azaz a rszvnyes csak a rszvnyrtknek megfelel sszeggel felel a rszvnytrsasg ktelezettsgeirt. Ez a gyakorlatban azt

jelenti, hogy a rszvny vsrlja csak azt az sszeget vesztheti, amennyirt a rszvnytmegvette. Hozama vltoz, azaz a vsrlskor a befektet nem lehet biztos abban, hogy vsrlsi dntse

milyen eredmnyhez vezet a jvben. Persze ez az llts ltalban igaz a gazdasgi dntsekre,m a rszvny esetben ez hangslyosan igaz, mivel, pldul a bettszmlval, vagy a ktvnnyelszemben a rszvnynek (a kamatoz rszvny kivtelvel) nincs elre meghatrozott kamata. Arszvnnyel elrhet hozam radsul kt rszbl ll. Egyrszt osztalkot kaphat a befektet arszvnye utn, msrszt az rfolyamnak vltozsbl is profitlhat.

Rszvnyesi jogok, s azok gyakorlsnak felttelei

Rszvnyvsrlst a rszvnyeken elrhet rfolyamnyeresg mellett a rszvny birtoklsval jr egybjogok is motivlhatjk. A rszvny birtoklsval ugyanis a befektet a trsasg tulajdonosv vlik, ami az

albbi (a klasszikus feloszts szerint tagsgi illetve vagyoni) jogokat biztostja szmra: rszt vehet a trsasg kzgylsn, ott felvilgostst krhet, illetve szrevtelt, indtvnyt tehet,

betekintst krhet a trsasg tevkenysgrl szl jelentsekbe, valamint szavazhat; lhet az n. kisebbsgi jogok ignybevtelvel (a szavazatok 5%-val rendelkez

rszvnyeseknek lehetsgk van kzgyls sszehvsra, kzgylsen valamely krdsnapirendre val felvetetsre, az gyvezets megvizsgltatsra);

jogosult a rszvnytrsasg mrleg szerinti feloszthat s a kzgyls ltal felosztani rendelteredmnynek a rszvnyre jut arnyos rszre, az osztalkra;

a rszvnytrsasg jogutd nlkli megsznse esetn az egyb jogosultak kielgtst kvetenmegmaradt, feloszthat vagyon arnyos rszre (likvidcis hnyadhoz val jog).

A rszvnyesi jogok gyakorlsnak minimlis felttele, hogy az adott trsasgi esemny (kzgyls vagyosztalkfizets) eltt, egy meghatrozott napon (az n. fordulnapon) a befektet tulajdonban legyen azadott rszvny. A fordulnapot a KELER szablyzata hatrozza meg, alapesetben az adott trsasgi

esemny (teht a kzgyls napja, illetve az osztalkfizets kezdnapja) napjt 5 elszmolsi nappalmegelz napra esik. Ahhoz azonban, hogy ezen a napon a rszvny a tulajdonunkban legyen, legksbbaz adott piac elszmolsi ciklusnak megfelel szm nappal (magyar piacon ez jelenleg 3) korbban kella tzsdn megvsrolni az adott paprt. Ez teht annyit jelent, hogy a jogok gyakorlshoz 8 elszmolsinappal korbban kell a tzsdn megvenni a rszvnyt.

Osztalkfizets

Osztalkfizetsvonatkozsban ez azt jelenti, hogy aki az osztalk kifizetsnek meghirdetett kezdnapjaeltt legksbb 8 elszmolsi nappal (amely a jelenlegi gyakorlat szerint 8 kereskedsi napot is jelent)vsrolja meg a rszvnyt, az mg jogosult az osztalkra (ennek megfelelen az ezen a napon vagykorbban elad befektet mr nem jogosult r). A kifizets kezdnapjt 7 elszmolsi nappal megelzenazonban mr osztalkjogosultsg nlkli szelvnyekkel folyik a kereskeds a BT-en.

Rszvtel a trsasg kzgylsn

Ha a rszvny lettben van, gy a lettkezel rendszerint kln nem rtesti a magnbefektett akzgylsrl, errl neki kell a kzgylsi hirdetmnybl tudomst szereznie. A befektetnek jelezniekell rszvteli szndkt a tzsdei keresked cgnek (ez trtnhet szemlyesen, vagy a tzsdeikeresked cg ltal elfogadott egyb mdon). A tzsdei keresked cg t munkanappal a kzgylstmegelzen (illetve az ettl eltr alapszablyi rendelkezs szerint) zrolja a rszvnyes rszvnyeit akzgyls napjig, majd tulajdonosi megfeleltetst ad le a KELER rszre a trsasgi esemnyfordulnapjra (a trsasgi esemnyt 5 munkanappal megelz napra) vonatkoz llapotrl, melyet aKELER tovbbt a kibocst fel. A rszvnyesnek, (vagy meghatalmazottjnak) ezt kvetenregisztrltatnia kell magt a kzgylsi hirdetmnyben megadott helyen s mdon ez az egyesalapszablyok s szoksok alapjn igen vltozatos lehet. Nem szksges kln regisztrltatni arszvnyesnek abban az esetben, ha a tulajdonosi megfeleltetssel a regisztrci is egytt jr az adotttrsasgnl. ltalban nem kell kln regisztrcis bizonylat, mert a regisztrcis jel elektronikusankeletkezik, azaz a tulajdonosok szmra a kzgyls megkezdse eltt mr nem a regisztrcisbizonylatot, hanem a szavazsra jogost dokumentumot adja t a trsasg kpviselje.

Tovbbi felttele a kzgylsen val szemlyes jog gyakorlsnak a tulajdonosi igazols-nak akzgylsen val bemutatsa / tadsa. Ez ugyanis trvnyi elrs, gy a kzgylsi hirdetmnybenmegemlteni nem szksges. Az mr persze cgtl fgg, hogy tnylegesen ignyli-e vagy sem. Aszmlakivonat nem minsl tulajdonosi igazolsnak, gy azok a kisrszvnyesek, akik csakszmlakivonattal mennek a kzgylsre, nem gyakorolhatjk szavazati/javaslattteli jogukat.

A rszvny tulajdonos kthet olyan szerzdst is a lettkezelvel, hogy automatikusan elvgezze atulajdonosi megfeleltetst s a lejelentst. Adott esetben mg a regisztrcit is elintzi a lettkezel, brilyen szerzdst a gyakorlatban csak klfldiekkel ktnek.

8/2/2019 BT - TZSDE

16/52

A fenti lpsek vghezvitelt kveten vehet rszt a rszvnyes a kzgylsen s gyakorolhatjarszvnyesi jogait. A rszvnyknyvi bejegyzssel, a kzgylsen val rszvtellel kapcsolatos eljrsoktekintetben a kibocstk Alapszablya tovbbi specilis rendelkezseket, feltteleket is megllapthat. Azegyes kibocstk alapszablya megtekinthet az adott kibocst szkhelyn, de elrhet a BT honlapjnis.

A nyilvnosan mkd rszvnytrsasgok ltal kibocsthat rszvnyek fajti,rszvnyosztlyok, s a bennk foglalt tagsgi jogok

Trzsrszvny: azt a rszvnyt nevezik trzsrszvnynek, amely azonos tagsgi jogokat biztost

tulajdonosainak, s nem tartozik az albb felsorolt egyetlen rszvnyfajta kz sem. A trzsrszvnytszoks kznsges rszvnynek is nevezni.

Elsbbsgi rszvnyek: a trzsrszvnnyel szemben az elsbbsgi rszvnyek eltr tagsgi jogokatbiztostanak tulajdonosaiknak. Azrt nevezik elsbbsginek az ilyen rszvnyeket, mert tulajdonosaiknakvalamilyen tren elsbbsget, elnyt biztostanak a trzsrszvnyesekkel szemben. Azonban ezek azelnyk nincsenek ingyen, valamelyik msik jogostvnyt korltozzk a rszvnyesnek az adott elnyrtcserbe.

Osztalkelsbbsgi rszvny: ltalban fix, elre rgztett nagysg osztalkot gr. Atrzsrszvnyeseknek csak akkor fizetnek osztalkot, ha az elsbbsgi rszvnyek osztalkt mrkifizettk. gy elfordulhat olyan is, hogy a trzsrszvnyeseknek nem jut osztalk

A szavazatelsbbsgi rszvny a szoksosnl nagyobb arny szavazati jogot biztosttulajdonosnak. A kznyelvben aranyrszvny-nek nevezik azokat a szavazatelsbbsgirszvnyeket, amelyek a trsasgi hatrozatokkal kapcsolatban vtjogot biztostanaktulajdonosuknak.

A likvidcis hnyadhoz kapcsold elsbbsgi rszvny tulajdonosai a trsasgfelszmolsa esetn a trzsrszvnyesek eltt rszesednek a felszmols utn rendelkezsre llvagyonbl.

Dolgozi rszvny: a rszvnytrsasgnl teljes s rszmunkaidben foglalkoztatott munkavllalkszmra - ingyenesen vagy kedvezmnyes ron - bocsthat ki dolgozi rszvny, a rszvnytrsasgalaptkjnek felemelsvel egyidejleg. A dolgozi rszvny csak a rszvnytrsasg munkavllalira,illetve azokra ruhzhat t, akik szmra az alapszably ezt a jogot a rszvnytrsasggal fennllt korbbimunkaviszonyukra tekintettel biztostja.

Kamatoz rszvny: Az alapszably rendelkezseinek megfelelen elre meghatrozott mrtkkamatra jogost rszvny is forgalomba hozhat. A kamatoz rszvny tulajdonost a rszvny nvrtkeutn - az osztalkon fell - a rszvnyen feltntetett mdon szmtott kamat illeti meg.

Visszavlthat rszvny: kzgyls olyan rszvny kibocstsrl is hatrozhat, amely alapjn akibocstand rszvnyre a rszvnytrsasgot vteli jog vagy a rszvnyest eladsi jog illeti meg, azalapszablyban meghatrozott felttelek szerint

A rszvnytulajdonosok vdelme

Amennyiben valamely tulajdonos olyan jelents rszesedst szerez az adott cgben, hogy a trsasgirnytsa a kezbe kerl, gy a tbbi rszvnyes (kisrszvnyesek) kiszolgltatott vlik, mivel aftulajdonosnak lehetsge van a sajt rdekeit clz s gy adott esetben a kisebbsgi tulajdonosokrdekeit figyelmen kvl hagy dntsek keresztlvitelre.

A trvnyi szablyozs fokozottan gyel arra, hogy egy ilyen nagytulajdonos megjelensvel ne kerljenekhtrnyos helyzetbe a kisebbsgi rszvnyesek, ennek szellemben kerltek kialaktsra a vllalatokfelvsrlst keretbe foglal n. take-over szablyok. E szablyok annak a vezrgondolatnak a nyomn

szlettek meg, hogy az ilyen jelleg akcik idben a nyilvnossg el kerljenek, s gy a kisrszvnyesekmg idben dnthessenek arrl, hogy az adott nagytulajdonos megjelense mellett is fenn kvnjk-etartani a tulajdonosi rszesedsket az adott cgben, vagy inkbb megszabadulnak tle.

Ezt a clt a szablyozs egyrszt gy valstja meg, hogy minden egyes jelentsebb befolysszerzshez(az alap hatrrtk az 5%-os befolys, amit 50% elrsig minden jabb 5%-os befolys megszerzsetestest meg) bejelentsi ktelezettsg kapcsoldik, ami tlthatv teszi a tulajdonosi szerkezetet. (Az50%-os rszeseds fltt a 75, 80, 85 illetve 90%-os befolys elrst, a 90%-os befolys felett mindentovbbi 1%-os nvekedst / cskkenst kell bejelenteni). A bejelents elmulasztsa esetn a szavazatijogok semmilyen mrtkben nem gyakorolhatk.

A magnbefektetk valdi vdelmt a szablyozs azon eleme biztostja, mely valamennyi tulajdonosszmra n. nyilvnos vteli ajnlat ttelt rja el egy meghatrozott mrtk befolys megszerzshez(fszablyknt mg a hatr tlpse eltt). Ezen ktelezettsg jelenleg fszablyknt a 33%-os mrtk(illetve 25%-os mrtk, ha a tbbi rszvnyes kzl egyik sem rendelkezik 10%-ot meghalad mrtkbefolyssal) elrshez ktdik. A szablyozs nem a tulajdoni rszesedst, hanem a szavazati jogokonkeresztl gyakorolhat befolyst vizsglja, amely szigorbb korltot jelent (pl. egytt szavazk csoportjte szempontbl sszehangoltan eljr szemlyeknek, kvzi egy szemlynek tekinti a trvny).

Vteli ajnlat esetn az ajnlattev vteli ktelezettsge valamennyi rszvnyes valamennyi rszvnyrevonatkozik, azaz a kisrszvnyes nem kerlhet olyan helyzetbe, hogy akarata ellenre nem tudjartkesteni rszvnyeit.

8/2/2019 BT - TZSDE

17/52

Egy ilyen ktelezettsg csak akkor r valamit, ha az ajnlattev megfelel rat knytelen ajnlani a tbbirszvnyes fel. A szablyozs az ajnlatban szerepl r rtkre vonatkozan elrja, hogy a szablyozottpiacra bevezetett rszvny esetn nem lehet kevesebb, mint:

az ajnlat Felgyelet rszre trtn benyjtst megelz 180 nap forgalommal slyozott tzsdeitlagra, vagy;

az ajnlattev (valamint kapcsolt szemlyei) ltal ezen idszakban trtnt rszvnytranzakciklegmagasabb ra, vagy;

az ajnlattev (valamint kapcsolt szemlyei) ltal ezen idszakban rvnyestett, vagy a megktttmegllapodsban foglalt vteli, visszavsrlsi jog esetn a szerzds lehvsi ra s a dj egyttessszege; vagy

az ajnlattev (valamint kapcsolt szemlyei) ltal ezen idszakban megkttt megllapodsalapjn a szavazati jog sszehangolt gyakorlsrt kapott ellenrtk, vagy;

az ajnlat Felgyelet rszre trtn benyjtst megelz 360 nap forgalommal slyozott tzsdeitlagra, vagy;

az egy rszvnyre jut sajt tke rtke kzl a legmagasabb sszeg.

A nyilvnos vteli ajnlat (valamint a befolysszerzsre vonatkoz bejelentsek) kzzttele a trvnyielrsok szerint tbb mdon is megvalsulhat:

orszgos terjeszts napilapban; kibocst honlapjn; a Tzsde honlapjn (itt a tzsdei elrsok miatt mindenkpp megjelenik az informci); a Felgyelet honlapjn.

Az ajnlat elfogadsrl szl dntsnl rdemes az igazgatsg akit vlemnyezsi ktelezettsg terhela vteli ajnlat kapcsn tmogat, vagy ellenz llspontjt is figyelembe venni, melyet az igazgatsga vteli ajnlat kzhezvtelt kveten legksbb az elfogadsi idszak kezdete eltt kteles kzztenni.

A hirdetmnynek pontosan rendelkeznie kell az elfogads mdjrl, gy amennyiben a rszvnyes lnikvn a vteli ajnlatban foglalt lehetsggel, az ott lertak szerint kell eljrnunk. Ez alapveten egy, avteli ajnlathoz mellkelt elfogad nyilatkozat kitltst, annak az ajnlatban meghatrozottelfogadhelyre trtn eljuttatst jelenti a megadott hatridn bell, a rszvnyeket pedig az ajnlatbanmegjellt szmlra kell tutalni. Az elfogadsra a trvnyi elrsok alapjn 30-65 nap ll rendelkezsre,ennek lezrst kveten a rszvnyesek t munkanapon bell jutnak hozz a rszvnyek ellenrtkhez,ha pedig ennek lejrtt kvet harminc napon bell sem trtnik meg a kifizets, gy a rszvnyeselllhat eladsi szndktl.

Amennyiben az ajnlattev nem jut 50%-ot meghalad szavazati tbbsghez, visszajuttatva a felajnlottrszvnyeket elllhat az ajnlattl, de csak akkor, ha ezt korbban, az ajnlati felhvsban is jelezte.

Kiszortsi eljrs

Ha az ajnlattev a sikeres nyilvnos vteli ajnlat lezrst kvet hrom hnapon bell 90%-ot elr,vagy azt meghalad befolyssal rendelkezik (s az ajnlatban nyilatkozott arrl, hogy vteli jogval lnikvn), akkor n. kiszortsi eljrsra kerlhet sor.

Kiszortsi eljrs valjban azt jelenti, hogy az ajnlattev - amennyiben egyedli tulajdonosa kvn lennia cltrsasgnak - vteli jogot gyakorolhat a cltrsasgnak a vteli ajnlat sorn (vagy az azt kvethrom hnapon bell) tulajdonba nem kerlt rszvnyeire vonatkozan. A kiszorts tovbbi fontosfelttelei mg, hogy az ajnlattev a fenti idtartamon bell bejelentse a Felgyeletnek, s egyidejlegkzztegye a vteli jog (kiszorts) gyakorlsra vonatkoz szndkt, valamint igazolja, hogy megfelelfedezettel rendelkezik a vteli jog trgyt kpez rszvnyek megszerzshez szksges ellenrtk

teljestshez.A kiszortsi eljrs sorn alkalmazott ellenrtk a vteli ajnlatban meghatrozott vtelr s az egyrszvnyre es sajt tke rtke kzl a magasabb. Amennyiben a kisrszvnyesek nem adjk thatridre rszvnyeiket, gy a trsasg rvnytelenn nyilvntja azokat j rszvnyek kibocstsamellett, s a kisrszvnyesek szmra elklnti a rszvnyek ellenrtkt, melyet azutn kamatoknlkl t lehet venni a trsasgnl. Ilyenkor a BT szablyai rtelmben a rszvnyek automatikusankivezetsre kerlnek a tzsdrl.

Ha a vteli ajnlati eljrs lezrsakor az ajnlattev befolysa elri a 90%-ot, akkor a befolysbejelentsnek kzzttelt kvet 90 napon bell a fennmarad kisrszvnyeseknek joguk van ahhoz,hogy rszvnyeiket eladjk a ftulajdonosnak, akinek ilyenkor vteli ktelezettsge ll fenn (az ellenrtkebben az esetben is a vteli ajnlatban meghatrozott vtelr s az egy rszvnyre es sajt tke rtkekzl a magasabb).

Tzsdei kivezets - mit tehet a befektet a nla maradt rszvnnyel?Amennyiben a kibocst kezdemnyezi a tzsdei kivezetst, gy az, vagy a trvny ltal elrt nyilvnosvteli ajnlat megttelt kveten, vagy annak hinyban (illetve bizonyos esetekben annak lezajlsa utnmegkvetelt) n. tzsdei ajnlat ttelt kveten lehetsges. Az ajnlatttel felttelei lnyegilegmegegyeznek a nyilvnos vteli ajnlatttelnl elrtakkal.

Amennyiben nyilvnvalv vlik a tzsdrl val kivezets tnye melyre a kibocst vagy a ftulajdonosmindig kteles a befektetk figyelmt felhvni , gy clszer a kisrszvnyeseknek megfontolni abirtokukban lev rszvnyek rtkestst akr tzsdei adsvtel, akr megtett ajnlat elfogadsnkeresztl.

8/2/2019 BT - TZSDE

18/52

A tzsdei kivezetst kveten a magnbefektet kezben marad rszvnymennyisg ksbbiekben valmsodpiaci rtkestse elg nehzz vlik, a megmaradt rszvnyek rtkestsnek lehetsgei kapcsnrdemes a kibocst fel fordulni.

A ktvny

A ktvny hitelviszonyt megtestest rtkpapr. A hitel kt szereplje az ads s a hitelez, ennekmegfelelen a ktvnyben a kibocst (az ads) arra vllal ktelezettsget, hogy a ktvnyben megjelltpnzsszeget, tovbb ennek kamatt a ktvny mindenkori tulajdonosnak vagy birtokosnak (ahiteleznek) a ktvnyben megjellt idben s mdon megfizeti.

A ktvnyek fajtiKamatozs szerint

Fix kamatozs esetn a kibocst azt vllalja, hogy elre meghatrozott idpontokban kifizeti aktvny nvrtknek szzalkban kifejezett, a futamid alatt vltozatlan, elre meghatrozottmrtk kamatot, s lejratkor visszafizeti a ktvny nvrtkt is.

Vltoz kamatozs esetben a kibocst elre meghatrozott idpontokban - pl. vente- kifizeti aktvny nvrtkre vettett, szzalkban kifejezett, de idben vltoz (ltalban valamely bankivagy bankkzi kamatlb vltozshoz - pl. jegybanki alapkamathoz kttt) kamatot, s a futamidvgn a nvrtket.

Diszkont, vagy zr-kupon ktvny esetn a kibocst nem kamatot fizet, hanem a kibocstskornvrtk alatti ron rtkesti a ktvnyt, amelynek lejratakor a nvrtkt fizeti vissza.

Kibocst szerint

llami kibocsts: kincstrjegy, llamktvny; Kzintzmnyi kibocsts (pl. nkormnyzat); Jegybanki, vagy kereskedelmi banki kibocsts, ennek specilis vltozata a jelzlogbank ltal

kibocstott jelzloglevl; Vllalati kibocsts ktvnyeket.

Biztonsgossg szerint

Biztostkkal fedezett ktvny (a kibocst csdje esetn elre meghatrozott biztostk pldulingatlan - ll a ktvny mgtt), ilyen ktvny a Tzsdn kereskedett jelzloglevl;

Nem fedezett ktvny (nincs elre meghatrozott biztostk, az egyb hitelezkkel azonosbesorols al esik csd esetn);

alrendelt ktvny (a kibocst csdje esetn az egyb hitelezk utn kerl csak kielgtsre akvetels).

A ktvny, mint befektetsi eszkz

A ktvnyekhez, mint befektetsekhez alapveten kett kockzat kapcsoldik:

Visszafizetsi kockzat - hitelkockzat (kpes-e a kibocst a futamid lejrtval az grt sszeget,nvrtket visszafizetni);

rfolyam kockzat (a ktvny ringadozsbl ered kockzat).

Kockzat-jvedelmezsg

Mint minden befektetsi eszkznl, a ktvnyek esetben is a kockzat s a jvedelmezsg szorosansszefgg. A nagyobb hozamot gr ktvnyek magasabb kockzatokat is hordoznak magukban sviszont.

Az llamktvnyek a legbiztonsgosabb s az alacsonyabb jvedelmezsg befektetsek kz tartoznak.

Ez a kockzatmentessg azonban csak a visszafizetsi kockzatra vonatkozik, hiszen az llam mindigvissza tudja fizetni a forintban fennll adssgt. Az rfolyamkockzat ezzel szemben az llampaprokesetben is jelents tud lenni, amennyiben a befektet lejrat eltt kvnja rtkpaprjt rtkesteni.

A vllalati ktvnyek kockzatosabb s jvedelmezbb befektetst jelentenek az llampaproknl, hiszen avllalatok ritkn minslnek olyan j adsnak, mint az llam (pl. vllalati csd). ppen ezrt a vllalatiktvnyek ltalban magasabb hozamot grnek, mint az llampaprok.

A kockzatot jl jelzi, hogy milyen mrtkben hatrozzk meg a kamatot az llampaprokhoz kpest. Azllampaprokat jval meghalad, magas kamatozs ktvnyek kockzata is ltalban magasnakrtkelhet.

A ktvny minstse a hitel kockzatnak meghatrozst jelenti. A ktvny minstst fggetlenhitelminst gynksgek is vgzik, akik kockzati osztlyokba soroljk be az egyes ktvnyeket. Ezek azrtkelsek valamelyest eligaztjk a befektetket. A jelzsek ltalban A-tl C-ig tartanak, amelyben

az A jelzs a legkisebb kockzatot fejezi ki.Az rfolyamkockzat mind az llamktvnyek, mind a vllalati ktvnyek esetben jelentkezhet. Mrtktlegegyszerbben az albbi eszkzkkel lehet mrskelni:

A ktvnyt a lejratig tartva a befektet fggetlenedhet a ktvny ringadozstl. Vltoz kamatozs rtkpapr tartsval az rkockzat jelentsen cskkenthet, a befektetsen

elrhet hozam, azonban szintn vltoz. Rvid futamidej rtkpaprok rkockzata jelentsen alacsonyabb, mint a hosszabb futamidej

rtkpaprok.

8/2/2019 BT - TZSDE

19/52

Az llampaprok

Az llampaprok azok az rtkpaprok, amelyeket az llami kltsgvets hinynak hitellel trtnfedezsre, illetve a korbbi hitelfelvtelekbl szrmaz tartozsok megjtsra, j forrsok szerzsrebocstanak ki. A kibocstst a pnzgyminiszter kezdemnyezsre az llamadssg Kezel Kzpont Zrt.szervezi.

A hazai piacon a kvetkez fajta llampaprok rhetek el a tzsdei kereskedsben:

Magyar llamktvnyek, 3, 5, 10 s 15 ves lejrati idej, fix kamatozs s 5 ves lejrati idej

vltoz kamatozs paprok, valamint Diszkont Kincstrjegy 6, 12 hnapos lejrattal. A diszkont kincstrjegyek nem kamatot fizetnek,hanem a nvrtk alatt, diszkont ron kerlnek forgalomba, s lejratkor a teljes nvrtket kapjameg a papr tulajdonosa. A jvedelmet a nvrtk s a vtelr kzti klnbsg adja.

llamktvnyek

Az llamktvny egy vnl hosszabb futamidej, kamatoz llampapr. Jelenleg ngyfle, 3, 5, 10 s 15ves futamidvel kerlnek rtkestsre. Ezek kzl a 3 s 5 ves lejrat fix kamatozs ktvnyek elsaukcijra 1996. mjus 2-n, illetve 1997. janur 30-n kerlt sor, a 10 ves fix kamatozs ktvnyt1999. janur 14-n bocstotta elszr aukcira az KK, az 5 ves futamidej, vltoz kamatozsllampapr els rtkestse 1998. mrcius 19-n trtnt, mg a 15 ves futamidej, fix kamatozsktvny els aukcija 2001. november 8-n volt.

A fix kamatozs llamktvnyek esetben mr a kibocstskor meghirdetett s rgztett az egyeskamatfizetsi peridusokban kifizetend kamat nagysga. Ezzel szemben a vltoz kamatozs

ktvnyeknl csak a kamat megllapts mdja s ideje rgztett, a kifizetend kamat mrtke csak azadott kamatfizetsi peridusra ismert.

A kamatfizets gyakorisgt tekintve az llamktvnyek kztt vannak ves s flves gyakorisggalkamatot fizet paprok is. A 2002-tl kibocstsra kerl llamktvnyek vente fizetnek kamatot.

A kibocsts mdja szerint megklnbztethetnk nyilvnos vagy zrtkr kibocsts sorn rtkestettllamktvnyeket. A zrtkr kibocsts tjn forgalomba hozott llamktvnyek kibocstsa legtbbszrklnleges clt szolglt s az rtkests clja meg is hatrozta az adott llampapr befektetinek krt.Ilyen ktvnyek voltak pl. a bank-, hitel- s adskonszolidcis llamktvnyek, amelyek a bankok tkemegfelelsi mutatjt s mkdsi feltteleit voltak hivatva javtani. A zrt kibocsts llamktvnyekarnya azonban mr nem jelents. A tbbi llampapr nyilvnos kibocsts keretben kerlt rtkestsre.A gazdasg fejldsnek, az llamhztartsi reform elrehaladtnak, a Magyar Nemzeti Bank s az llamikltsgvets kztti funkcik egyre vilgosabb sztvlasztsnak ksznheten, valamint a kibocst azontrekvseivel sszhangban, amelyek a nyilvnos kibocstsok szerepnek erteljes nvelsre irnyulnak,

1997-tl az llamktvnyek dnten nyilvnos rtkestssel kerlnek forgalomba.Az llamktvny 1996. ta aukci tjn kerl rtkestsre, emellett 1998 jliusig havonta ktalkalommal jegyzsre is lehetsg volt. Az aukcikat jelenleg minden pros ht cstrtkn tartjk,amikor is egy alkalommal ktfle ktvny jelenleg az egyik aukcin 3 s 5 ves fix kamatozs, akvetkez aukcin 3 ves fix s egy 10 vagy 15 ves fix kamatozs llampapr kerl felajnlsra.

Az llamktvny alapcmlete 10 ezer forint. 1999. prilis 12. ta az llamktvny j sorozataidematerializlt formban kerlnek kibocstsra. Az ezt megelzen forgalomba hozott llamktvnyekrszben immobilizlt llampaprok voltak, gy sszevont cmletekben kerltek kinyomtatsra, amelyeket aKELER riz. A befektetknek lehetsgk van a futamid alatt a rszben immobilizlt llampaprok fizikaikikrsre. Ekkor a kibocst az sszevont cmlet felvltsrt s a papr fizikai ellltsrt a nvrtk2%-nak megfelel djat szmt fel, amelyhez hozzaddik a forgalmaznak a sajt zletszablyzatbanmeghatrozott dja.

Az llamktvny a pnzgyi teljests napjn bevezetsre kerl a BT-re, ahol az llampaprok elsdlegesforgalmazi (az n. primary dealerek) folyamatos rjegyzssel segtik a likviditst.

Az llamktvnyt devizabelfldi termszetes s jogi szemlyek, jogi szemlyisg nlkli szervezetekvsrolhatjk meg. E krben az llamktvny a futamid alatt szabadon truhzhat. Devizaklfldiek ahatlyos devizajogszablyok alapjn, az abban meghatrozott felttelek szerint, az llamktvnyt teljesfutamideje alatt megvsrolhatjk s rtkesthetik.

Az llamktvnyhez aukcin az elsdleges forgalmazk kzvetlenl, befektetk pedig a nekik adottmegbzsok rvn juthatnak.

Diszkont kincstrjegyek

A diszkont kincstrjegyekhez mr a kibocstsok kezdete ta (1988 vge) nyilvnos kibocsts keretben,aukcikon lehet hozzjutni. Jelenleg 3 hnapos diszkont kincstrjegy-aukcira minden hten kedden, 6hnapos diszkont kincstrjegy aukcira minden pratlan hten szerdn, 12 hnapos diszkont kincstrjegy

aukcira pedig minden pratlan hten cstrtkn kerl sor. A diszkont kincstrjegyek fizetsi hatridejes a tulajdonjog tszllsnak idpontja minden esetben az aukci hett kvet ht szerdja. Akincstrjegyek lejrata is mindig szerdai napra esik. Az egyes aukcikon a diszkont kincstrjegyblrtkestend mennyisg a finanszrozsi terv alapjn kerl meghatrozsra.

A diszkont kincstrjegy alapcmlete 10 ezer forint. 1999. prilis 12. ta a diszkont kincstrjegy j sorozataidematerializlt formban kerlnek kibocstsra.

A 6 s 12 hnapos diszkont kincstrjegyek a pnzgyi teljests napjn (aukci utni ht szerda)bevezetsre kerlnek a BT-re, ahol az llampaprok elsdleges forgalmazi (az n. primary dealerek)folyamatos rjegyzssel segtik a likviditst.

8/2/2019 BT - TZSDE

20/52

A diszkont kincstrjegyet devizaklfldiek s devizabelfldi termszetes s jogi szemlyek, valamint jogiszemlyisg nlkli szervezetek egyarnt megvsrolhatjk. E krben a papr teljes futamideje alattszabadon truhzhat. A diszkont kincstrjegyet aukcin az elsdleges forgalmazk kzvetlenl,befektetk pedig a nekik adott megbzsok rvn juthatnak.

Befektetsi alapok

A befektetsi alap egy olyan eszkz, amely azt teszi lehetv, hogy az egyes befektetk, egy "kzsvagyontmegbe", fektessk be megtakartsaikat, gy hogy befektetsi jegyeket vsrolnak. Ha egybefektet szeretn befektetni megtakartott pnzt, de nem ismeri alaposan a tkepiacot, s nem tudjaeldnteni, hogy melyik rszvnyt vagy ktvnyt vsrolja meg, akkor j megoldst jelentenek a

befektetsi alapok. A befektetsi alapok a "sok kicsi sokra megy" elv alapjn mkdnek. sszegyjtik tbbbefektet pnzt, majd az gy sszegylt vagyont klnbz befektetsi formkban helyezik el. Abefektetsi alapokat kezel szakemberek felelsek azrt, hogy az sszegylt vagyon magas hozamotbiztostson az gyfeleknek. A teljes vagyon hozambl az gyfl, befektetsnek megfelel arnybanrszesl. Jellemz, hogy egy-egy alapkezeln bell az egyes rszpiacokkal is klnbz, errespecializldott portfolimenedzserek foglalkoznak.

A befektetsi jegy

Ha egy befektetsi alapban pnzt helyez el a befektet, akkor a befizetett sszegnek megfelel rtkbenbefektetsi jegyeket kap. Mskpp fogalmazva a befektetsi jegy megvsrlsval helyezi el pnzt azalapba. A befektetsi jegy egy olyan rtkpapr, melynek minden nap ms-ms rfolyama van, ennekrtkt az alapban lev rtkpaprok rfolyamai hatrozzk meg.

A hozamA befektetsi jegyek utn az alapkezel nem kamatot, hanem hozamot r el az gyflnek. A befektetsialapok hozama soha nincs elre meghatrozva. Az sszegylt vagyonbl az alapkezel (meghatrozottszablyok szerint) klnbz rtkpaprokat vagy ingatlanokat vsrol. Ezeket a klnbz tpusbefektetseket egyttesen a befektetsi alap portfolijnak nevezik. Az alapkezel nem tudja elremegmondani, hogy a befektetsi alap portfolija mekkora hozamot fog elrni egy bizonyos id mlva. Abefektetsi jegy rfolyama egyik naprl msikra nhet vagy cskkenhet, nincs garancia az rfolyamegyenletes nvekedsre. Ennek oka ppen az, hogy a pnzt nem egy, hanem tbb klnbz fajtj,kockzat s vrhat hozam eszkzbe fektetik be, melyeknek az rfolyama klnbz mdon vltozhat.

A bankbetteknl knnyen s viszonylag egyszeren meghatrozhat, hogy a bank mekkora kamatot fogfizetni bett utn. Ez a kamat minden esetben pozitv lesz. A befektetsi alapok hozama, egy adottidszakban lehet negatv is. Azaz elkpzelhet olyan eset is, amikor kevesebb pnzrt tudn csak eladni abefektet a befektetsi jegyt, mint amennyirt megvsrolta. Folyamatos hozam cskkens egy jl

mkd piacgazdasgban csak nagyon ritkn fordul el, ezrt negatv hozam esetn, amennyiben abefektet kivr egy ksbbi rfolyam-emelkedst a jegyeket nyeresggel is el tudja adni. A befektetsijegy rfolyamnak vltozsa a befektet nyeresgt vagy vesztesgt jelenti.

Hozam s kockzat

Befektetsek alapvet trvnyszersge: a hozamok jellemzen egytt jrnak a kockzattal. Magasabbkockzatokhoz jellemzen magasabb hozamszintek prosulnak, ezrt a befektetnek el kell dntenie, hogymekkora kockzatot akar vllalni. A kockzat azonban megoszthat. Vlaszthat egyszerre tbb - eltrprofil-, befektetsi alapot, gy nem minden pnzt egy befektetsi alapba fektet. Ezzel cskkenteni lehet akockzatot, hiszen, ha az egyik alap rosszul teljest, akkor a msik mg tud megfelel hozamot biztostani,ami sszessgben nyeresget jelenthet.

Futamid

Mieltt a befektet gy dnt, hogy befektetsi jegyet vsrolna, el kell dntenie azt, hogy mennyi idreszeretne lemondani pnzrl. A klnbz fajtj befektetsi alapok ms s ms hozamot kpesekproduklni ugyanarra az idtvra. Ez azt jelenti, hogy vannak olyan befektetsi alapok melyek mr rvidtvon is pozitv hozamot biztostanak, de vannak olyanok is amelyek lehet, hogy csak egy - kt velteltvel produklnak majd pozitv hozamot. A klnbz pnzintzetek segtenek az gyfeleknek adntsben, hogy milyen alapba fektessk pnzket. A befektetnek csak azt kell eldntetnie, hogy mennyiidre szeretn az adott alapban elhelyezni a pnzt.

A befektetsi alapok fbb fajti

A befektetsi alapok egy elre meghirdetett clra (pl.: klnbz klfldi rszvnyek vsrlsa) gyjtenektkt (adnak el befektetsi jegyeket). Ez a cl hatrozza meg a befektetsi alap tpust. A befektetsialapoknak kt f csoportja az ingatlan befektetsi alap s az rtkpapr befektetsi alap.

Az ingatlan befektetsi alap az sszegylt vagyont ingatlanokba fekteti. Az rtkpapr befektetsi alap a

vagyont klnbz tpus, futamidej s kamatozs rtkpaprokba fekteti.Az rtkpapr befektetsi alapokon bell tbb kategrit klnbztetnek meg:

pnzpiaci, ktvny, rszvny, vegyes, specilis.

8/2/2019 BT - TZSDE

21/52

Pnzpiaci alapok a likviditsi alapok, amelyek fknt bankbetteket s rvid futamidej llampaprokatvsrolnak s a hagyomnyos befektetsi alapok, amelyek ltalban egy ves futamidejllamktvnyeket tartanak a portfolijukban.

Ktvnyalapoknak nevezik a rvid s hossz futamidej ktvnyalapokat. Klnbsget az alapjn lehettenni kzttk, hogy inkbb rvid vagy inkbb hossz futamidej (hrom vnl hosszabb) llampaprokatvsrolnak. Ez azrt fontos, mert a ktvny s gy a ktvnyalap hosszsga az alap kockzatra is utal.

A vegyes alapok klnbz mrtkben tartanak rszvnyeket s ktvnyeket, mg a rszvnyalapokkizrlag klnbz fajtj rszvnyekbe helyezik el a befektetik pnzt. Hasonlan a ktvnyalapokhoz,a rszvnyalap kockzatossgra utal, hogy tlagosan milyen mrtkben tart rszvnyeket a teljesvagyonhoz kpest: "csak jelentsen" ezt rszvnytlslyos alapnak nevezik, vagy teljes mrtkben, ez

tiszta rszvnyalap.A specilis alapok valamilyen specilis konstrukci mentn jnnek ltre: vagy garantlt alapok, amelyek abefektetett tke megvsra garancit vllalnak, vagy pp ellenkezleg, kifejezetten nagy kockzat,szrmaztatott gyleteket hajtanak vgre. Termszetesen az ingatlan alapok sem egysgesek, vaningatlanforgalmaz alap s ingatlan fejleszt alap.

Milyen befekt