Anlyse Financiere

8/4/2019 Anlyse Financiere

1/59


2/59

2


3/59

3

SOMMAIRE

Conseils gnraux p 5

Introduction. Finalit de lanalyse financire p 7I. Le diagnostic financier

II. Les utilisateurs de lA.FIII. La pertinence de lanalyseIV. Lvolution de lA.F

Squence 1. Analyse fonde sur le compte de rsultat p 11

I. Les Soldes intermdiaires de gestion

II. Les retraitements de la Centrale de bilans de la B.FIII. La Capacit dautofinancement

Squence 2. Analyse fonde sur le bilan p 23

I. Optique patrimoniale du bilan comptableII. Bilan liquidit

III. Analyse fonctionnelle du bilanIV. Agrgats de lquilibre fonctionnelV. Ratios de structure, liquidit

VI. Ratios de rotation

Squence 3. Tableau de financement p39

I. Variation du fonds de roulementII. Tableau de financement

Squence 4. Problmatique de la rentabilit p 47

I. Rentabilit de lactivit

II. Rentabilit des capitauxIII. Leffet de levierIV. Formalisation de leffet de levier

Squence 5. Tableau des flux de trsorerie p 53

I. Faiblesse de la trsorerieII. Diffrentes dfinitions

III. Variations de la trsorerieIV. Tableau des flux de trsorerie


4/59

4


5/59

5

CONSEILS GENERAUX

Comme pour chacune de vos matires, trois supports de formation sont mis votre disposition (fascicule,

livre, module Internet) pour vous assurer une acquisition rapide et efficace puis une matrise durable des

connaissances, mthodes et outils propres au domaine.

Le fascicule que vous avez en mains organise votre initiation lAnalyse financire (composante de lagestion financire), en prsentant un cours structur o chaque squence correspond environ 3 heures de

travail personnel ; chacune de ces squences vous renvoie galement au livre de rfrence qui vouspropose des exercices corrigs dure trs variable.

Vous disposez ainsi de supports parfaitement actualiss et didactiques, dont lusage mthodique devrait

vous amener sans trop de difficult une bonne appropriation des outils de base de lAF (analyse

financire).

Le module Internet doit tre consult lorsque vous dsirez revoir rapidement le cours sous forme dunrsum, parcouru en mode hypertexte, comme le permet linformatique, cest--dire en choisissant de vousattarder uniquement sur les notions que vous ne matrisez pas encore suffisamment. Le module Internet

propose galement une gamme dexercices dentranement avec leur corrig, de difficult progressive, qui

viennent complter ceux du livre de rfrence.

Nous vous recommandons enfin de raliser la date prvue par le calendrier, le devoir envoyer (parcourriel) la correction. Celui-ci vous permettra dvaluer ponctuellement votre degr de comprhension

de la matire et vous indiquera le niveau dexigence fix par les professeurs pour la future preuve

dexamen.

Pour toute observation ou question relative au cours, pensez utiliser le forum sur Internet. Parmi toutes

les questions poses par les tudiants, vous trouverez peut-tre la rponse vos propres interrogations.

Il nous reste vous souhaiter BON COURAGE, tout en esprant que lAnalyse financire vous intresse

pendant cette formation et que vous trouviez en tirer partie dans lexercice de votre profession.

Les rdacteurs,

G. Halas, J. Boucher


6/59

6


7/59

7

Introduction : FINALITE DE LANALYSE FINANCIERE

I. Le diagnostic financier

La gestion financire, et plus prcisment lanalyse financire objet de ce cours, consiste en un diagnostic

financier qui, par analogie au diagnostic mdical, apprcie ltat de santde lentreprise.

Fonde sur lexamen des documents de synthse de la comptabilit gnrale, lanalyse financire permet

de se prononcer sur la viabilit de lentreprise en termes dquilibre (dveloppement harmonieux de lactifet du passif), de rentabilit (dgagement de bnfices par rapport aux moyens mis en oeuvre), desolvabilit (capacit thorique rembourser ses dettes), de liquidit (capacit effective de la trsorerie faire face aux dpenses). Toute une batterie de ratios nous permettront de rpondre ces questions et de

mesurer les risques ventuellement encourus par une entreprise (risque de dfaillance par rupture de

solvabilit, risque de dsinvestissement par manque de rentabilit etc.).

Lexamen des seuls documents comptables (sur plusieurs exercices) ne suffira pas un

diagnostic approfondi ; bien dautres informations viendront complter lanalyse : lappartenance de

lentreprise un groupe, lhistorique de la vie de lentreprise (succs, checs, crises), les caractristiques

de son secteur dactivit, laccs au march financier, les donnes qualitatives sur les ressources humaines,

les caractristiques des produits et services vendus, des clients, des fournisseurs, des concurrents (cf . le

modle des cinq forces concurrentielles de Porter) etc.

Lanalyse financire est faite pour agir ; elle sert de point de dpart une seconde tape dordre

prvisionnel, que nous nommerons la Politique financirelors de laquelle se prennent les dcisionsstratgiques fondes sur le constat des forces et des faiblesses rvls entre autre par le diagnostic financier

mais rapproch dune quantit dautres informations non comptables, qualitatives, externes etc.

LAF sappuie sur limage que donne la comptabilit gnrale principalement au travers du Compte de

rsultat, du Bilan et des annexes de la liasse fiscale, mais lAF cre aussi ses propres reprsentations sur la

base de modles prvus par le Plan comptable gnral ou par dautres organismes financiers, comme parexemple la Centrale des bilans de la Banque de France.

Retenons galement que, au contraire de la comptabilit gnrale, lAF na pas un caractre obligatoire et

formel pour lentreprise (sauf le tableau des Soldes Intermdiaires de Gestion dans le systme dvelopp)et ne se construit donc pas dans un cadre aussi rigide et normalis.

BILAN comptable

COMPTE DE RESULTAT

ANNEXE

- Tableau des immobilisations

- Tableau des amortissements

- Tableau des provisions

- Tableau des chances de

crances et dettes- Tableau daffectation du

rsultat

Tableau des engagements

hors bilan (effets escompts

non chus)

BILAN FONCTIONNEL

Tableau des SIG

CAF

RATIOS

reclassements

retraitements

Retraiter les

documentsde synthse

comptables

Calculer des

indicateurs

financiers

Intgrer le

diagnosticfinancier dans

un diagnostic

global

Proposerdes

solutions

POLITIQUE

FINANCIERE

Comptabilit gnrale Gestion financire

Tableau deFINANCEMENT

Tableau des FLUX DE

TRESORERIE


8/59

8

II. Les utilisateurs de lAF

Les utilisateurs de lAF sont nombreux :

Les gestionnaires de lentreprise

Les actionnaires ou autres apporteurs du capital (associs) Les prteurs de fonds (banques)

Les fournisseurs (qui accordent des crdits commerciaux)

Les salaris de lentreprise (soucieux de leur emploi)

Les clients (qui sollicitent des crdits commerciaux, qui souhaitent la prennit de lentreprise, deses produits et services)

Les concurrents

Les organismes et partenaires conomiques tels que lINSEE, la Banque de France, les Chambresde mtiers, de commerce et dindustrie, les collectivits locales etc.

Les attentes de ces diffrents acteurs ne sont pas les mmes :

o Les dirigeants de lentreprise ont comme objectif de maximiser les revenus, leurs pouvoirs,par la croissance, la rentabilit conomique,

o Les actionnaires attendent davantage une amlioration de la situation nette de lentrepriseet une bonne rentabilit financire,

o Les salaris sintressent la croissance pourvoyeuse demplois et de revenus (pas dedlocalisation sous prtexte de rduire les cots),

o Les cranciers sattachent au remboursement de leurs crances, donc la solvabilit delentreprise et de ses clients.

La dfense de tous ces intrts lgitimes, parfois divergents, passe par la pertinence du diagnostic financier.

III.La pertinence de lanalyse

La pertinence de lanalyse tient plus linterprtation des rsultats qu leur simple calcul arithmtique.

Cette interprtation exige du discernement, ainsi :

Prise isolment, une donne en valeur absolue naura pas grand sens : que penser dun Fonds deroulement de 112 000 ? Des comparaisons dans le temps et lespace (inter-entreprises)

apporteront un clairage indispensable pour porter un jugement. Ainsi, faut-il rapprocher ses

rsultats des valeurs moyennes et mdianes observes sur le mme secteur conomique ou chez des

concurrents.

Les sites Web fournissant des donnes (le plus souvent payantes) et des analyses financires sont

trs nombreux :

o greffes des tribunaux de commerce (www.infogreffe.fr)o Reuters www.ort.fr,o Coface www.cofacerating.fr,o Journal LesEchos www.lesechos.fro Journal la Tribune : www.latribune.frEtc.

Chaque anne, la Banque de France par exemple, publie des analyses sectorielles. Il en va de

mme du SESSI (Service des tudes et statistiques industrielles).

Les donnes relatives (par exemple des pourcentages) seront galement manier avec prudence :une augmentation de 50% sur un poste de 10 000 peut tre beaucoup moins significative quune

variation de 5% sur un poste de 200 000 .


9/59

9

Un CA peut crotre alors que le rsultat dexploitation diminue. Il suffit pour cela que lentreprise,contrainte par la concurrence, rduise ses marges pour vendre plus, ce qui nest pas un signe de

bonne sant.

Une entreprise qui ralise un bnfice en fin dexercice, nest pas forcment en bonne sant ; cersultat net peut cacher un mauvais rsultat dexploitation et/ou financier, masqu par un rsultat

exceptionnel (donc temporaire) positif (une liquidation des actifs pour faire face des difficults

chroniques !).

Une entreprise qui connat une perte nest pas forcment en difficult ; comme dit prcdemment,ce rsultat peut tre d des causes exceptionnelles.

Une entreprise saine sur le plan de son activit (rsultat dexploitation positif) donc trsprobablement rentable, peut connatre des difficults de trsorerie (les flux financiers tant dcals

dans le temps par rapport aux flux rels) qui la conduiront la dfaillance (cessation des

paiements). Ainsi la gestion des crdits clients et fournisseurs attirera toute notre attention. Dautre

part, une croissance commerciale rapide dont lentreprise pourrait se fliciter, gnre un

phnomne bien connu des analystes financiers de drglement de la trsorerie, appel effetciseaux qui peut galement conduire lentreprise la cessation de paiement ou au rachat par un

concurrent.

IV.Lvolution de lA.F

Lenvironnement conomique actuel est trs diffrent de celui dil y a vingt ans. En consquence, et

compte tenu de perfectionnements thoriques intrinsques, lA.F a connu une volution rcente, ainsi :

le dveloppement des tudes en termes de flux (analyse dynamique) qui viennentcomplter les tudes en termes de stocks (analyse statique),

la focalisation actuelle sur les problmes de rentabilit financire alors que lA.F staitautrefois dveloppe, linitiative des banques, sur les problmes de solvabilit des

entreprises et au risque de dfaillance,

lintrt marqu pour la rpartition de la valeur ajoute (pour les actionnaires, pour lessalaris) en matire de gouvernance dentreprise,

la prise en compte aujourdhui ncessaire des lments immatriels, importants dans lanouvelle conomie de services, reste encore faire. Llaboration de nouveaux outils

adapts constitue un axe dvolution contemporaine de lA.F.

Toutes ces considrations nous amnent conclure sur ce que doit tre votre appropriation du cours

dAnalyse Financire.

Vous devrez non seulement vous approprier les outils de lAF au mme titre que ceux de la

comptabilit gnrale que vous matrisez dj (nous osons lesprer !); mais il vous faudra galement

apprendre valuer globalement une situation, lapprhender dans toute sa complexit, et vous garder detout jugement mcaniste et htif.

Le prsent fascicule est structur de faon prsenter simplement les outils dune analyse

financire dite statique (en termes de stocks) du compte de rsultat et du bilan avant daborder les outils

plus complexes dune analyse dynamique (en termes de flux), savoir le tableau de financement et le

tableau des flux de trsorerie. Le compte de rsultat sera plus ax sur les performances dexploitation de

lentreprise dans son secteur dactivit. Le bilan ouvrira lanalyse sur les problmatiques dendettement, desolvabilit et de rentabilit.


10/59

10


11/59

11

Squence 1 : ANALYSE FONDEE SUR LE COMPTE DE RESULTAT

Vos objectifs :

Savoir interprter les diffrents SIG et la Capacit dautofinancement

Matriser leur calcul

V.Les Soldes intermdiaires de gestion

Comme vous lavez vu en cours de Comptabilit gnrale, le rsultat dun exercice comptable sobtient par

diffrence entre les charges et les produits, classs par nature dans le compte de rsultat (lments

dexploitation, financiers et exceptionnels).

Dpassant son approche patrimoniale, le Plan Comptable Gnral prsente dans le systme dvelopp, un

outil dinformation pour la gestion : le tableau des Soldes Intermdiaires de Gestion (SIG).

A. Dcomposition du rsultat

Margecommerciale

S1

Production delexercice

S2

ValeurAjoute

S3

Excdent Brutdexploitation

S4

Rsultatdexploitation

S5

Rsultatcourant

S6

RESULTATNETS8

Rsultatexceptionnel

S7

+ ou value sur

cessions dactifs


12/59


13/59

13

C. Signification des SIG

La marge commerciale est calcule pour les entreprises commerciales et les entreprisesindustrielles ayant une activit de ngoce (revente en ltat). Cest le paramtre essentiel des

entreprises de distribution. Elle peut sexprimer en % du CA : (marge / CA) * 100. Il est

intressant de suivre lvolution dans le temps de ce taux de marge commerciale.

La production de lexercice ne concerne que les entreprises ayant une activit de production, debiens ou de services. Indicateur essentiel du niveau dactivit, il prsente toutefois linconvnient

de mlanger deux modes de valorisation : la production vendue au prix de vente, la production

stocke et la production immobilise au cot de production. Il est intressant de suivre lvolution

du taux de croissance de la production dans le temps : (Pn Pn-1) / Pn-1. Il faut galement tre

vigilant au niveau des stocks : une augmentation sensible de la production stocke (donc mvente)

peut dnoter une insuffisante ractivit de lentreprise par rapport lvolution qualitative de la

demande (mvente) ou dautres facteurs commerciaux.

La valeur ajoute mesure la richesse conomique cre par lentreprise. Ce solde constitue unindicateur du poids de lentreprise dans lconomie nationale (la PIB est la sommation des valeurs

ajoutes des entreprises dun pays). En interne, cest un indicateur defficacit de la combinaisonproductive (hommes + machines), dont on peut suivre lvolution avec les ratios :

o Productivit apparente du personnel (du travail) = VA / effectif salari moyeno Intensit capitalistique = Immobilisations brutes dexploitation/ Effectif salari moyeno Rendement apparent de lquipement (du capital) = VA / immobilisations brutes

dexploitation

o Taux dinvestissement = investissements dexploitation nouveaux / VA

La V.A dpend entre autre du pouvoir de ngociation de lentreprise sur ces fournisseurs. Attention

ne pas senthousiasmer dune augmentation de la V.A quand une entreprise a recours

lexternalisation dactivits (sous-traitance) qui certes accrot la V.A mais rduit en aval, lEBE.

La V.A est rpartie entre le personnel, les prteurs, les apporteurs de capitaux, lEtat et elle mme,

do quelques ratios intressants calculer :

o Taux dintgration (hors sous-traitance) = VA / production et VA / CAo Rpartition :

au personnel : (charges de personnel + Participation / VA) *100 aux prteurs : (charges financires / VA) *100 aux associs : (dividendes / VA) *100 lentreprise : (autofinancement / VA) *100 lEtat : (impts et taxes + IS / VA) *100

Lexcdent brut dexploitation est la ressource de trsorerie(cash flow) gnre parlexploitation, aprs paiement des salaires et des impts et taxes. LEBE est destin rmunrer les

apporteurs de capitaux et maintenir voire dvelopper la capacit productive de lentreprise.

Ce solde dexploitation, qui peut tre ngatif (insuffisance brute dexploitation), est le point de

dpart du calcul de la Capacit dautofinancement que nous verrons plus loin. L EBE est trsutilis dans les comparaisons inter-entreprises car il fait abstraction des politiques de financement,

damortissement, dimposition et de distribution du bnfice.

o Contribution du facteur travail = EBE / VAo Taux de marge brute dexploitation (profitabilit) = EBE / CA (gnralement > 10%)

A ce stade du tableau des SIG, lEBE permet de passer dune logique de marge une logiquede rentabilit, avec notammentle ratio de rentabilit conomique brute = EBE x 100 / Capitaux investis dans lexploitation.


14/59

14

On appelle Capitaux investis dans lexploitation ou aussi Capital conomique , les

immobilisations dexploitation prises leur valeur brute + le Besoin en fonds de roulement

dexploitation, dont nous parlerons plus loin dans le fascicule. Il est donc prmatur daborder

ce ratio important qui mesure le retour sur investissement (return on investment) et doit

gnralement tre >10%.

Le rsultat dexploitation mesure la performance de lentreprise aprs la prise en compte de tousles lments dexploitation notamment les charges non dcaisses que sont les amortissements et

les provisions.

o Taux de marge nette dexploitation = RE / CAo Taux de rentabilit conomique nette = RE / Capitaux investis dans lexploitation

Le rsultat courant intgre les lments financiers et permet ainsi dapprcier limpact de lapolitique de financement retenue par lentreprise (les emprunts gnrent des charges financires qui

peuvent peser lourd sur le rsultat dexploitation).

Le rsultat net intgre enfin les lments exceptionnels.o Taux de rentabilit financire = RN / Capitaux propres, permet aux apporteurs de capitaux

dvaluer le rendement de leur investissement

Le rsultat sur cession dlments dactifest dj compris dans le rsultat exceptionnel maisapparat distinctement titre dinformation utile lanalyste. Il permet notamment de rendre

compte des dcisions de dsinvestissement dans l entreprise du fait par exemple dun

ralentissement durable de lactivit.

Prenons un exemple chiffr :

Extrait de Balance de l'entreprise EXOTROIS au 31/12/2004 Dbit Crdit

601 Achats de matires premires 363 204,00

6031 Variation de stocks de mat. 1res 41 040,00

6037 Variation de stocks de marchandises 1 620,00

607 Achats de marchandises 19 836,00

6081 Frais accessoires sur achats de matires 52 668,00

6087 Frais accessoires sur achats de march. 5 130,00

6091 RRR obtenus sur achats de matires 17 784,00

6097 RRR obtenus sur achats de marchandises 1 026,00

611 Achats de sous-traitance 62 586,00

612 Redevances de crdit-bail 5 400,00

613 Locations 8 550,00

615 Travaux d'entretien et de rparation 5 544,00

616 Prime d'assurance 5 130,00617 Etudes et recherches 684,00

621 Personnel intrimaire 7 500,00

623 Publicit, publications.. 6 522,00

625 Dplacements, missions, rceptions 171,00

626 Frais postaux 1 197,00

627 Services bancaires 3 420,00

63 Impts, taxes et vers. Assimils 14 364,00

641 Rmunrations du personnel 121 752,00

645 Charges de scurit sociale 55 404,00

661 Charges d'intrts 10 944,00

665 Escomptes accords 2 052,00671 Charges Excep. Sur op. de gestion 2 496,00

675 Valeur comptable des lments .d'actif cds 5 130,00


15/59

15

681 Dotation aux amortissements 17 784,00

68173 Dot. Aux prov. Pour dp. des stocks 1 710,00

68174 Dot. Aux prov. Pour dp. des crances 7 524,00

6865 Dot. aux prov. pour risques et charges fin 957,00

687 Dot. aux amortissements et provisions exceptionnels 649,00

691 Participation des salaris aux rsultats 1 368,00

695 Impts sur les bnfices 9 918,00701 Ventes de produits finis 764 370,00

707 Ventes de marchandises 31 204,00

708 Produits des activits annexes 27 360,00

7091 RRR accords sur ventes de produits finis 43092,00

7097 RRR accords sur ventes de marchandises 1 800,00

7135 Variation de stock de produits 27 000,00

74 Subvention dexploitation 10 000,00

75 Autres produits de gestion courante 9 152,00

764 Revenus de valeurs mobilires de placement 8 037,00

765 Escomptes obtenus 1 100,00

767 Produits nets sur cessions de VMP 3 249,00

771 Produits Exceptionnels Sur op. de gestion 273,00

775 Produits De cession dlments d'actif 3 420,00

78174 Reprises sur prov pour dprciation des crances 2 490,00

7866 Reprises sur prov pour dprciation des lments fin. 581,00

887 146,00 907 046,00

Bnfice 19 900,00

Compte de rsultat (condens)

Dtail des calculs :

Les comptes financiers (66, 686 et 76 et 786) :13 983 = 10 944 + 2 052 + 957 et 12 967 = 8 037 + 1 100 + 3 249 + 581

Les comptes exceptionnels (67, 687 et 77, 787) :8 275 = 2 496 + 5 130 + 649 et 3 693 = 273 + 3 420

Les comptes dexploitation : ce sont tous les autres comptes, sachant que les RRRO etRRRA se soustraient respectivement des charges et des produits dexploitation.

CHARGES PRODUITS

Exploitation 801 216,00 Exploitation 826 684,00

Financires 13 953,00 Financiers 12 967,00

Exceptionnelles 8 275,00 Exceptionnels 3 693,00

Bnfice 19 900,00

Totaux 843 344,00 Totaux 843 344,00

Tableau des S.I.G

Produits Charges Soldes

Ventes de marchandises 29 404,00 Cot dachat des march.

vendues

25 560,00 Marge commerciale (S1) 3 844,00

Production vendue 748 638,00 Dstockage de production 0,00 Production de lexercice

(S2)

775 638,00

Production stocke 27 000,00

Production immobilise 0,00


16/59

16

Marge commerciale 3 844,00 Consommation de

lexercice en provenance de

tiers

545 832,00 Valeur ajoute (S3) 233 650,00

Production de l'exercice 775 638,00

Valeur ajoute 233 650,00 Impts, taxes et versements

assimils

14 364,00 Excdent brut

dexploitation (S4)

52 130,00

Subvention

dexploitation

10 000,00 Charges de personnel 177 156,00 ou Insuffisance brute

Excdent brut

dexploitation

52 130,00 Insuffisance brute

dexploitation

Rsultat dexploitation

(S5)

36 754,00

Reprises sur charges et

transferts de charges

2 490,00 Dotations aux amort. et

provisions d'exploitation

27 018,00 (Bnfice ou Perte)

Autres produits 9 152,00 Autres charges 0,00

Bnfice dexploitation 36 754,00 Perte dexploitation Rsultat courant avant

impts (S6)

35 768,00

Quote-parts de rsultat

sur op. en commun

Quote-parts de rsultat sur

op. en commun

Produits financiers12 967,00

Charges financires13 953,00

Produits exceptionnels 3 693,00 Charges exceptionnelles 8 275,00 Rsultat exceptionnel (S7) -4 582,00

Rsultat courant avant

impts (Bnfice)

35 768,00 Rsultat courant avant

impts (Perte)

Rsultat de lexercice (S8) 19 900,00

Rsultat exceptionnel

(Bnfice)

Rsultat exceptionnel

(Perte)

4 582,00

Participation des salaris 1 368,00

Impts sur les bnfices 9 918,00

Produits de cession des

lments dactif

3 420,00 Valeur comptable des

lments cds

5 130,00 Plus ou Moins values sur

cessions dlmentsdactif (S9)

-1 710,00

Dtail des calculs :

Ventes : 31 204 - 1 800 (RRRA) = 29 404

Cot dachat des marchandises vendues : 19 836 + 5 130 - 1 026 800 (RRRO) + 1 620 = 25 560

Production vendue : 764 370 - 43 092 800 (RRRA) + 27 360 = 748 638

Consommations en provenance de tiers : 363 204 17 784 + 52 668 + 41 040 + 106 704 (comptes 61 et 62)

= 545 832

Produits financiers : 8 037 + 1 100 + 3 249 + 581 = 12 967

Charges financires : 10 944 + 2 052 + 957 = 13 953

Produits exceptionnels : 273 + 3 420 = 3 693Charges exceptionnelles : 2 496 + 5 130 + 649 = 8 275

VI.Les retraitements de la Centrale de bilans (CdB)

Cre par la Banque de France en 1968, la Centrale de bilans constitue lun des principaux organismes

dobservation statistique des entreprises franaises. Sa base de donnes compte plus de 35 000 entreprises.

Chaque anne, les entreprises adhrentes reoivent un dossier remplir en vue dune analyse financire

complte.


17/59

17

Le reclassement des comptes dans le tableau des SIG effectu par la Centrale des Bilans est diffrent de ce

qui a t prsent prcdemment. N effet, les analystes de la CdB ont cherch donner plus de cohrence

et de signification conomique (plutt que comptable) aux SIG.

Nous indiquons donc ici titre dinformation, ces retraitements. Dans le cadre des devoirs et examens,cest le calcul classique (selon le PCG) qui est demand.

A. Exemples de retraitement

La sous-traitance est retranche de la production de lexercice, laissant apparatre distinctement uneproduction propre (alors que le PCG considre la sous-traitance comme une consommation en

provenance de tiers).

Les subventions dexploitation accordes en compensation dune insuffisance de prix de vente, sontconsidres comme lment de la Valeur ajoute CdB (alors que le PCG les considre comme lment

de lEBE)

Les redevances de crdit-bail (leasing) sont extraites des consommations en provenance des tiers pourtre ventiles en dotations aux amortissements et charges dintrts

Les charges de personnel extrieur (hors contrat de travail) sont extraites des consommations enprovenance des tiers pour tre reclasses en charges de personnel

Les rductions financires (escomptes obtenus ou accords), les intrts sur dettes commerciales, lesrevenus des crances commerciales sont considrs par le CdB comme directement lis aux oprationscommerciales et donc, classs en Autres produits et charges pour le calcul du rsultat brut

dexploitation.

Les Impts et taxes sont considrs comme des consommations en provenance de tiers.

La Participation des salaris est intgre aux charges de personnel. Pour rappel, cette participation estobligatoire dans les entreprises de plus de 50 salaris est se calcule selon la formule :

Participation = 0,50 (Bnfice net 5% Capitaux propres) x (Salaires / Valeur ajoute)

Voyons sur un exemple limpact des ces retraitements.

B. ExempleReprenons le cas de lentreprise EXOTROIS.

Nous porterons notre attention sur les lments suivants :

- 62 586 de charges de sous-traitance (compte 611)

- 5 400 de redevances de crdit bail (compte 612) dont 5 000 peuvent tre considrs comme

amortissement du vhicule lou et 400 en charges dintrts.

- 7 500 de charges de personnel intrimaire (compte 621)

- 2 052 descomptes accords (compte 665)

- 1 100 descomptes obtenus (compte 765)

- 2 496 de crances irrcouvrables (compte 671)- 10 000 de subvention dexploitation (compte 74) destine soutenir les prix de vente


18/59

18

PCG CdBMarge commerciale 3 844,00 Marge commerciale 3 844,00+ Production de lexercice 775 638,00 + Marge sur production propre 273 924,00- Consommations en provenance des

tiers

545 832,00 = Marge brute dexploitation 277 768,00

+ Subventions reues en complment de prix 10 000,00

- Achats et charges externes (sauf cot desmatires consommes, sous-traitance de

fabrication, redevances de crdit-bail,

personnel extrieur)

- 31 218,00

= Valeur ajoute 233 650,00 = Valeur ajoute CdB 256 550,00+ Subventions dexploitation 10 000,00 - Impts et taxes - 14 364,00

- Impts et taxes 14 364,00 - Charges de personnel (y compris personnel

extrieur)

- 184 656,00

- Charges de personnel 177 156,00 + Autres produits et Autres charges

retraits (dont subventions dexploitation,

escomptes de rglement accords et reus,

crances irrcouvrables)

5 704,00

= Excdent Brut dExploitation 52 130,00 = Rsultat brut dexploitation 63 234,00

+ Reprises et transferts de chargesdexploitation

2 490,00

+ Autres produits 9 152,00 - Dot dexploitation nettes des reprises (dont

la dot. CB)

- 31 848,00

- DAP dexploitation 27 018,00 = Rsultat net dexploitation 31 386,00

- Autres charges 0

= Rsultat dexploitation 36 754,00+- Quote-part de rsultat sur oprations

faites en commun

0

+ Produits financiers 12 967,00

- Charges financires 13 953,00

= Rsultat courant avant impts 43 268,00+ Rsultat exceptionnel - 4 582,00

- Participation des salaris 1 368,00- Impt sur les bnfices 9 918,00

= Rsultat de lexercice 19 900,00

Dtail des calculs :

Marge sur production propre : (775 638 62 586) (363 204 + 41 040 + 52 668 17 784) = 273 924

Achats et charges externes : 106 704 62 586 5 400 - 7 500 = 31 218

Charges de personnel : 177 156 + 7 500 = 184 656

Autres produits et charges : 9152 + 1 100 2 052 2 496 = 5 704

Dotations nettes des reprises : 17 784 + 1 710 + 7 524 + 5 000 (CB) 170

Correspondances :

Entre VA : 256 550 (CdB) 233 650 (PCG) = 22 900 = 5 400 + 10 000 + 7 500

Entre EBE et RBE : 63 234 (CdB) 52 130 (PCG) = 11 104 = 5 400 + 5 704

Entre RE et RNE : 36 754 (PCG) 33 706 (CdB) = 3 048 = 2 052 + 2496 1 100 - 400

VII.La Capacit dautofinancement

Elle reprsente le flux potentiel de trsorerie dgag par lactivit propre de lentreprise sur un exercice,

destin son autofinancement. Remarquons que ce flux nest pas immdiatement disponible car il faudrait

tenir compte des dlais dencaissement des produits et de dcaissement des charges.


19/59

19

Cest un indicateur de performance conomique dtermin partir de lensemble des oprations de gestion

(dexploitation, financires et exceptionnelles). Seuls les produits de cession dlments dactif, malgr leur

caractre encaissable, sont exclus du calcul de cette ressource propre.

A. Calcul partir de lEBE

Mthode appele soustractive , prconise par le PCG, longue dans son calcul et source derreurs, maisrend compte des oprations lorigine des flux potentiels de trsorerie. Ce tableau de dtermination de la

CAF est obligatoire pour les entreprises tenant leur comptabilit dans le cadre du systme dvelopp.

CAF = EBE + Autres produits encaissables (sauf produits de cession) - Autres charges dcaissables

lments ComptesExcdent brut dexploitation

+ Transfert de charges dexploitation 791+ Autres produits dexploitation 75 (sauf 755)

- Autres charges dexploitation 65 (sauf 655)+- quote-part de rsultat sur oprations faites en commun 755-655+ Produits financiers 76 et 796- Charges financires 66+ Produits exceptionnels 771, 778 et 797- Charges exceptionnelles 671 et 678- Participation des salaris aux rsultats 691- Impts sur les bnfices 695= Capacit dautofinancement (CAF)

Soit, avec les donnes de lentreprise EXOTROIS

Excdent brut dexploitation 52 130,00+ Autres produits dexploitation 9 152,00

+ Produits financiers 12 386,00

- Charges financires 12 996,00

+ Produits exceptionnels 273,00

- Charges exceptionnelles - 2 496,00

- Participation des salaris aux rsultats - 1 368,00

- Impts sur les bnfices - 9 918,00

= Capacit dautofinancement (CAF) 47 163,00

B. Calcul partir du Rsultat net

Mthode appele additive , plus rapide et plus simple, mais ne rend pas compte des flux potentiels detrsorerie engendrs par les oprations de gestion.

Elle sera utilise des fins de vrification de la mthode soustractive.

CAF = RN + DAP + VNCEAC RAP - PCEA

Soit :

DAP : dotations aux amortissements et provisions

VCNEAC : compte 675RAP : reprises sur amortissements et provisions

PCEA : compte 775


20/59

20

lments ComptesRsultat net de lexercice

+ Dotations aux amortissements et provisions 681, 686 et 687- Reprises sur amortissements et provisions 781, 786 et 787+ Valeur comptable des lments dactif cds 675

- Produit de cession dlments dactif 775- Quote-part des subventions dinvestissement vire au rsultat* 777= Capacit dautofinancement (CAF)

Les subventions sur oprations en capital (prsentes dans les capitaux propres, au passif du bilan) sont

distinguer des subventions dexploitation vues prcdemment dans le calcul de la valeur ajoute.

Soit, en reprenant les donnes de lentreprise EXOTROIS :

lments ComptesRsultat net de lexercice 19 900,00

+ Dotations aux amortissements et provisions 28 624,00

- Reprises sur amortissements et provisions - 2 490,00+ Valeur comptable des lments dactif cds 5 130,00

- Produit de cession dlments dactif - 3 420,00

- Quote-part des subventions dinvestissement vire au rsultat 0,00

= Capacit dautofinancement (CAF) 47 163,00

On retiendra deux ratios importants :

celui permettant dapprcier la capacit de lentreprise rembourser ses dettes financires :

Capacit de remboursement = dettes financires / Capacit dautofinancement (normalement < 4 )

celui permettant de mesurer le retour sur investissement (sera vu plus loin dans la squenceconsacre la rentabilit),

rentabilit conomique brute = CAF / Actif net (normalement < 4 )

C. De la CAF lautofinancement

Lautofinancement qui reprsente la richesse que lentreprise conserve pour elle-mme afin de financer ses

emplois (investissements, fonds de roulement, remboursement des emprunts), est ce qui reste de la CAF,

une fois les dividendes verss aux actionnaires.

Autofinancement = CAF dividendes verss en N

On distingue lautofinancement de maintien assur par les amortissements et provisions etlautofinancement dexpansion. Les entreprises poursuivent gnralement une politique dautofinancementpour plusieurs raisons :

rester indpendantes financirement

limiter les charges financires

augmenter leur capacit rembourser les dettes

amliorer la situation nette donc la valeur boursire de laction

Par contre une politique dautofinancement prsente aussi des inconvnients ou tout au moins, des limites :


21/59

21

lautofinancement ncessite des bnfices importants, donc une pression sur les charges(salariales), voire sur les prix (effet inflationniste).

lautofinancement prive lentreprise de leffet de levier constat sur la rentabilit financire delentreprise, et qui est obtenu grce lendettement, lorsque le taux des emprunts est infrieur la

rentabilit conomique du capital propre (voqu plus loin dans le fascicule).

Lautofinancement tant une part de la Valeur Ajoute, il sera galement utile de suivre lvolution du

ratio :

Autofinancement / Valeur Ajoute

Pour vous entraner :

Livre de rfrence

A tudier dans le chapitre Analyse de lactivit et de la performance :

Exercice 1 Le compte de rsultat Sujets 1, 2, 3 Dure 1 heure 30

Exercice 2 Les SIG Sujets 1, 2, 3, 4 Dure 2 heures 30Exercice 3 La CAF Sujets 1, 2, 3, 4 Dure 2 heures


22/59

22


23/59

23

Squence 2 : ANALYSE FONDEE SUR LE BILAN

Objectifs :

Distinguer les diffrents types de bilan

Construire un bilan fonctionnelComprendre les notions de Besoin et Fonds de roulement

Savoir choisir, calculer et interprter les ratios de structure, liquidit, endettement, de rotation

I. Loptique patrimoniale du bilan comptable

Comme vous lavez vu lors de votre cours de Comptabilit gnrale, ladministration fiscale oblige (cf.

Code du commerce) toute entreprise franaise fournir annuellement une prsentation normalise de son

patrimoine, dans le but de protger les tiers qui travaillent avec lentreprise. Sont repris dans ce document

les comptes des classes 1 5 du PCG.

A lactif de ce bilan comptable dont lapproche est juridique, figurent dans un ordre de liquidit croissant,les droits (de proprit et de crances) de lentreprise, alors quau passif, classes par ordre dexigibilitcroissant sont recenses les obligations de lentreprise envers les tiers (actionnaires, Etat, salaris, prteursde fonds, fournisseurs etc.).

Prenons un exemple :Soit un extrait de la balance des comptes de la socit EXOMOD au 31 XII 2004, partir de laquelle nous

construirons le bilan comptable.

N Intitul du compte Solde dbiteur Solde crditeur

101 Capital 100 000,00

106 Rserves 16 500,00109 Capital souscrit non appel 25 000,00

110 Report nouveau 1 200,00

120 Rsultat de lexercice 3 850,00

151 Provisions pour risques 4 000,00

157 Provisions pour charges rpartir 5 340,00

164 Emprunts auprs dtablissements de crdit

(1)

114 350,00

201 Frais dtablissement 18 500,00

207 Fonds commercial 25 000;00

211 Terrains 18 000,00

213 Constructions 32 900,00

215 Installations techniques 65 000,00

2182 Matriel de transport 29 000,00

2183 Matriel de bureau et informatique 14 125,00

261 Titres de participation 8 150,00

2801 Amortissement des frais dtablissement 14 800,00

2813 Amortissement des constructions 8 400,00

2815 Amortissement des installations techniques 31 875,00

28182 Amortissement du matriel de transport 3 900,00

28183 Amortissement du mat. de bureau et inf. 2 475,00

31 Stock de matires premires 12 600,00

35 Stock de produits finis 27 000,00

371 Stock de marchandises 29 500,00

401 Fournisseurs 42 080,00

404 Fournisseurs dimmobilisations 14 500,004091 Fournisseurs, avances et acomptes verss 7 268,00

411 Clients 39 010,00

419 Clients, avances et acomptes reus 8 715,00


24/59

24

431 Scurit sociale 7 400,00

437 Autres organismes sociaux 5 020,00

465 Crances sur cessions de valeurs mob. de

placement

12 430,00

481 Charges rpartir sur plusieurs exercices 9 000,00

486 Charges constates davance 180,00

487 Produits constats davance 1 100,00

491 Provisions pour dprciation des comptesclients

4 500,00

506 Obligations 2 500,00

512 Banques 14 100,00

53 Caisse 742,00

TOTAUX 390 005,00 390 005,00

Prsentation du bilan comptable :Bilan Actif Brut Am. & Prv. Net

Actif immobilis

Capital souscrit non appel 25 000,00 25 000,00

Immobilisations incorporelles

Frais dtablissement 18 500,00 14 800,00 3 700,00

Fonds commercial 25 000,00 25 000,00

Immobilisations corporelles

Terrains 18 000,00 18 000,00

Constructions 32 900 ,00 8 400,00 24 500,00

Installations techniques 65 000,00 31 875,00 33 125,00

Autres immobilisations corporelles 43 125,00 6 375,00 36 750,00

Immobilisations financires

Titres de participation 8 150,00 8 150,00

TOTAL I 235 675,00 61 450,00 174 225,00

Stock de matires premires 12 600,00 12 600,00

Stock de produits finis 27 000,00 27 000,00

Stock de marchandises 29 500,00 29 500,00Crances 39 010,00 4 500,00 34 510,00

Autres crances 12 430,00 12 430,00

Valeurs mobilires de placement 2 500,00 2 500,00

Disponibilits 14 842,00 14 842,00

Charges constates davance 180,00 180,00

TOTAL II 138 062,00 4 500,00 133 562,00

Charges rpartir sur plusieurs exercices 9000,00 9000,00

TOTAL III 382 737,00 65 950,00 316 787,00

Bilan Passif Net

Capitaux propresCapital (dont vers 75 000,00) 100 000,00

Rserves 16 500,00

Report nouveau 1 200,00

Rsultat de lexercice 3 850,00

TOTAL I 121 550,00

Provisions pour risques et charges

Provisions pour risques 4 000,00

Provisions pour charges 5 340,00

TOTAL II 9 340,00

Dettes

Emprunts auprs dtablissements de crdit 114 350,00

Avances et acomptes reus 8 715,00Dettes fournisseurs 34 812,00

Dettes fiscales et sociales 12 420,00

Dettes sur immobilisations et comptes rattachs 14 500,00


25/59

25

Produits constats davance 1 100,00

TOTAL III 185 897,00

TOTAL GENERAL 316 787,00

Cette approche patrimoniale permet de constater immdiatement au passif, limportance des dettes

(185 897 + 9 340) compares aux fonds propres (121 550 ) et de porter ainsi un jugement rapide sur

lindpendance financire de lentreprise. Vous remarquerez que les provisions de passif ont t assimiles

ici des dettes (pouvant tre court ou moyen terme).

On obtient en calculant le rapport : Capitaux propres / Dettes, une valeur de 0,62. Nous ne pouvons rien en

dduire dans labsolu. Ce rsultat sera rapprocher des moyennes du secteur dactivit par exemple.

Lanalyse saffine en comparant les dettes de court terme lensemble des dettes : (9340 + 8715 + 34 812

+ 12 420 + 14 500 + 1 100) / 183 897 = 0,44. On considre ici que toutes les provisions du passif sont

chance moins dun an.

II. Le bilan financier ou liquidit Il peut tre intressant dvaluer les fonds qui reviendraient aux propritaires du capital (les associs pour

une SARL, les actionnaires pour une S.A) si lentreprise place dans la situation extrme, dite de

liquidation, avait de manire urgente vendre toutes ses immobilisations, rcuprer toutes ses cranceset honorer toutes ses dettes.

La classification comptable du bilan (aprs rpartition du rsultat) ct Actif et ct Passif, se prteassez bien cette valuation de la situation nette (ou Actif net) de lentreprise.

Cette premire transformation va nous conduire un bilanfinancier galement nomm bilan liquidit.

Reprenons notre exemple

Partant des donnes de lexercice prcdent et des prcisions ci-dessous, nous allons calculer la valeur de

lactif net de lentreprise EXOMOD comme si elle devait cesser son activit.

B. Les postes Capital souscrit non appel, Primes de remboursement des emprunts,Charges rpartir sur plusieurs exercices (poste qui nexistera plus au bilan partir

du 01/01/2006 selon la disposition prvue par les normes IAS/IFRS),

correspondent de lactif fictifdont la valeur en terme de liquidit est nulle(aucune rentre de fonds nen tant attendue).

C. Les lments dactif doivent tre repris leur valeur vnale (ou nette, c'est--dirediminue de leurs amortissements ou provisions). voir le tableau ci-aprs.

D. Les plus ou moins values rsultant de lvaluation des actifs seront portes enaugmentation ou diminution des capitaux propres.

E. Les provisions pour risques et charges sont reclasses selon leur chance, endettes + 1 an ou 1 an.

F. Les charges et les produits constats davance sont galement reclasss selon leurchance (le plus souvent, moins dun an, tant des charges ou produits

dexploitation)

G. Les effets escompts non chus (EENE) pouvant figurs dans les engagementshors bilan comptable, sont rintgrs au bilan avec en contrepartie, un

accroissement de la trsorerie de passif. Ces effets sont ceux vendus par

lentreprise sa banque pour pallier un manque de liquidit.

H. Les ventuels carts de conversion (d aux oprations de change) de passifsajoutent aux capitaux propres, les carts de conversion dactif se soustraient des

provisions pour risques et charges au passif.


26/59


27/59

27

Prsentation condense du Bilan financier :

Actif PassifActif rel plus dun an 149 500,00 Passif rel plus dun an 157 575,00

Actif rel moins dun an 104 622,00 Passif rel moins dun an 96 547,00

Total 254 122,00 Total 254 122,00

Cette dernire prsentation permet de mettre immdiatement en vidence une notion importante qui sera

dveloppe plus loin dans le cours : le Fonds de roulement, gal la diffrence entre le Passif rel plusdun an et lActif rel plus dun an, soit ici : 157 575 149 500 = 8 075 . Ce rsultat est a priori faible,

compar aux emplois moins dun an, pouvant laisser craindre des difficults de trsorerie

Nous reviendrons sur cette notion dans le cadre de lanalyse fonctionnelle.

III. Lanalyse fonctionnelle du bilan

Contrairement au bilan liquidit, lanalyse fonctionnelle va permettre de porter une apprciation sur la

situation financire de lentreprise dans le cadre de son fonctionnement habituel, sous hypothse decontinuit de lactivit (et non pas de cessation).

Lanalyse fonctionnelle na pas pour finalit de prsenter le patrimoine de lentreprise, mais de regrouper

les postes du bilan comptable (avant rpartition du rsultat) en trois grandes fonctions (ou cycles)caractristiques de la vie de lentreprise.

A. Les trois fonctions

Ces trois fonctions sont : le financement, linvestissement et lexploitation courante.

On peut les rsumer dans le schma suivant :

Les besoins de financement sont induits par la ncessit dinvestir (haut de lactif du bilan) et aussi

dassurer lexploitation courante de lentreprise (bas du bilan) ; ils sont couverts par diffrentes ressources,stables (capitaux propres, emprunts long terme) ou de court terme (crdits des fournisseurs, concoursbancaires courants). La trsorerie est la variable dajustement de ces trois cycles.


28/59

28

B. Le principe du bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel consiste en un retraitement du bilan comptable avant rpartition du rsultat. Le but estdobtenir une image pertinente des besoins de financement et de la faon dont lentreprise y fait face.

Sa structure en quatre grandes masses est la suivante :

ACTIF PASSIF

Emplois durables Actif brut immobilis Ressources stables Capitaux propres

Amortissements et Provisions

Dettes financires

Actif circulant A. circulant

dexploitation

A. circulant hors

exploitation

Trsorerie dActif

Passif circulant P. circulant dexploitation

P. circulant hors exploitation

Trsorerie de Passif

En rsum :

Les emplois durables correspondent au cycle dinvestissement Les ressources stables correspondent au cycle long de financement Lactif circulant correspond aux besoins de financement lis lexploitation Le passif circulant correspond aux moyens de financement de court terme

A lACTIF :

Emplois durables

Immobilisations brutes (incorporelles, corporelles, financires) sauf capital souscrit non appel,

primes de remboursement des obligations, charges rpartir.

Nous reviendrons plus loin sur les immobilisations en crdit-bail, dont lentreprise nest pas

propritaire mais qui sont bien des immobilisations participant lactivit dont i faut tenir compte.

Actif circulant

o dexploitation (valeurs brutes) : stocks + avances et acomptes + Clients et comptesrattachs + Effets escompts non chus + Charges constates davance lies

lexploitation

o hors exploitation (valeurs brutes) : Autres crances + Charges constates davance nonlies lexploitation

o La trsorerie dActif : Disponibilits + Valeurs mobilires de placement (la majoritdes analystes reclassent les VMP en trsorerie dactif car avec llectronisation des

oprations boursires elles sont immdiatement disponibles sous forme liquide)

Au PASSIF

Ressources stables

o Ressources propres : capitaux propres + comptes courants dassocis bloqus + dotationsaux amortissements et provisions pour dprciation + provisions pour risques et charges

actif fictif (capital souscrit non appel, charges rpartir)

Les dotations aux amortissements et provisions pour dprciation constituent un fonds

permettant lentreprise dautofinancer le renouvellement de ses immobilisations.


29/59

29

o Dettes financires stables : emprunts obligataires + emprunts et dettes auprs destablissements de crdit ( lexception des concours bancaires courants) + Crdit bail

(emprunt fictif) primes de remboursement des obligations

Dettes dexploitation :

o Avances et acomptes reus + dettes fournisseurs et comptes rattachs + dettes sociales etfiscales ( lexception de lIS) + Produits dexploitation constats davance + autres

dettes dexploitation

Dettes hors exploitation :

o Dettes sur immobilisations et comptes rattachs + autres dettes hors exploitation +produits hors exploitation constats davance + impt sur les socits + dividendes

verser

Trsorerie de Passif :

o Concours bancaires courants et soldes crditeurs de banque + effets escompts non chus

Prenons les donnes comptables de lexemple prcdent pour comprendre son laboration.

Rappel du bilan comptable de la socit EXOMOD

Bilan Actif BrutAmort. &

Prov.Net Bilan Passif

Actif immobilis Capitaux propres

Capital souscrit non appel25 000,00 25 000,00

Capital (dont vers 75 000,00)100 000,00

Immobilisations incorporelles Rserves 16 500,00

Frais dtablissement18 500,00 14 800,00 3 700,00

Report nouveau1 200,00

Fonds commercial25 000,00 25 000,00

Rsultat de lexercice3 850,00

Immobilisations corporelles TOTAL I 121 550,00

Terrains18 000,00 18 000,00

Constructions32 900,00 8 400,00 24 500,00

Installations techniques65 000,00 31 875,00 33 125,00

Provisions pour risques et ch

Autres immobilisations corporelles43 125,00 6 375,00 36 750,00

Provisions pour risques4 000,00

Immobilisations financires Provisions pour charges5 340,00

Titres de participation8 150,00 8 150,00 TOTAL II 9 340,00

TOTAL I 235 675,00 61 450,00 174 225,00 Stock de matires premires

12 600,00 12 600,00Dettes

Stock de produits finis27 000,00 27 000,00

Emprunts auprs dtabl de crdit114 350,00

Stock de marchandises29 500,00 29 500,00

Avances et acomptes reus8 715,00

Crances39 010,00 4 500,00 34 510,00

Dettes fournisseurs34 812,00

Autres crances12 430,00 12 430,00

Dettes fiscales et sociales12 420,00

Valeurs mobilires de placement 2 500,00 2 500,00 Dettes sur immob et cptes rattach 14 500,00

Disponibilits14 842,00 14 842,00

Produits constats davance1 100,00

Charges constates davance180,00 180,00 TOTAL III 185 897,00

TOTAL II 138 062,00 4 500,00 133 562,00 Charges rpartir sur plusieurs ex

9 000,00 9 000,00

TOTAL Gnral 382 737,00 65 950,00 316 787,00 TOTAL Gnral 316 787,00

Prcisons que, parmi les 25 000 demprunts moins dun an figurent 3 000 de concours bancaires.


30/59

30

Transformation du bilan comptable en Bilan fonctionnel :

Les corrections apportes au bilan comptable sont de trois types :

- des reclassements- des retraitements (nouvelle valuation)- la prise en compte dlments hors bilan

Les lments dactif sont pris leur valeur brute, les amortissements et provisions tant reportsdu ct du passif (les amortissements et provisions sont bien des ressources stables finanant le

remplacement des emplois stables). Ne sont pas pris en compte, le capital souscrit non appel, les

charges rpartir (qui ont disparu des bilans depuis 2006), les primes de remboursement des

obligations.

Nous retrancherons des capitaux propres, le capital souscrit non appel, les charges rpartir.

Nous retrancherons des dettes financires les primes de remboursement des obligations.

Selon les recommandations de lordre des experts comptables, les VMP peuvent tre considrescomme des quasi-disponibilits et feront partie de la trsorerie dactif.

ACTIF PASSIFEmplois durables 210 675,00 Ressources stables 252 190,00Frais dtablissement 18 500,00 Capitaux propres 162 840,00

Fonds commercial 25 000,00 Capital (vers) 75 000,00

Terrains 18 000,00 Rserves 21 550,00

Constructions 32 900,00 Charges rpartir - 9 000,00

Installations techniques 65 000,00 Amortissements et provisions 75 290,00

Autres immob. corporelles 43 125,00 Dettes financires 89 350,00

Titres de participation 8 150,00

Passif circulant 93 547,00

Actif circulant (hors trsorerie) 120 720,00 Emprunts moins dun an 22 000,00

Stocks 69 100,00 Avances et acomptes reus 8 715,00

Crances 51 440,00 Dettes fournisseurs 34 812,60Charges constates davance 180,00 Dettes fiscales et sociales 12 420,00

Dettes sur immob et cptes rattach 14 500,00

Trsorerie dactif 17 342,00 Produits constats davance 1 100,00

VMP 2 500,00

Disponibilits 14 842,00 Trsorerie de passif 3 000,00

Total gnral Actif 348 737,00 Total gnral Passif 348 737,00

Rserves 21 500 = 16 500 +1 200 +3 850

Amortissements et provisions 75 290 correspond la totalisation de la colonne du bilan comptable +

provisions de passif

Dettes financires 89 350 = 114 350 25 000 (emprunts moins dun an dont 3 000 de Concours bancaires

courants)

Soit en prsentation condense :

ACTIF PASSIFEmplois durables 210 675,00 Ressources stables 252 190,00

Actif circulant (hors trsorerie) Dettes moins dun andexploitation 120 720,00 dexploitation 93 547,00

Trsorerie dactif 17 342,00 Trsorerie de passif 3 000,00Total gnral Actif 348 737,00 Total gnral Passif 348 737,00


31/59

31

C. Difficults dlaboration du bilan fonctionnel

Signalons ici que le bilan fonctionnel peut subir des retraitements diffrents selon les points de vue assez

divergents du Plan Comptable Gnral (PCG), de lOrdre des Experts Comptables (OEC) et de laCentrale des bilans (CDB) de la Banque de France. Nous naborderons pas ces divergences et noustiendrons le plus souvent lapproche du PCG.

Retenons en particulier ceci :

Postes de lactif Problme Solution

Les effets escompts

non chus (EENE)

Napparaissent pas au bilan

mais dans les engagements

hors bilan

On rintgre dans lactif circulant les EENE

figurant dans les engagements hors bilan. En

contrepartie, il convient daugmenter la trsorerie

de passif du mme montant

Les redevances de

crdit-bail (CB)

Les immobilisations en CB

napparaissent pas dans le

bilan, faussant ainsi les

comparaisons

interentreprises

Les immobilisations dtenues en CB sont

assimiles des immobilisations acquises et

apparaissent pour leur valeur dorigine dans les

emplois stables. En contrepartie un emprunt fictif

est inscrit dans les dettes financires. Le systme

damortissement est pratiqu annuellement etlemprunt fictif est ajust !

Les intrts courus

non chus (ICNE)

Sont inclus dans les dettes

financires mais sont

moins dun an

Les ICNE sur emprunts doivent tre soustraits des

dettes financires et inscrits dans le passif circulant

hors exploitation

A titre dexemple, laborons le bilan fonctionnel de la socit EXOPLUS, partir des donnes suivantes :

Bilan - Actif

Brut Amort. &Prov.

Net

Actif immobilis

Fonds commercial 29 184,00 29 184,00

Immobilisations corporelles 0,00

Terrains 102 912,00 102 912,00

Constructions 206 457,60 41 291,52 165 166,08

Installations techniques 172 876,42 89 895,74 82 980,67

TOTAL I 511 430,02 131 187,26 380 242,75

Actif circulant

Stock de marchandises 269 180,93 6 067,20 263 113,73

Crances 495 083,71 10 348,80 484 734,91

Autres crances 62 594,69 62 594,69Valeurs mobilires de placement 5 018,88 210,43 4 808,45

Disponibilits 13 100,35 13 100,35

Charges constates davance 16 969,92 16 969,92

TOTAL II 861 948,48 16 626,43 845 322,05

TOTAL GENERAL 1 373 378, 50 147 813,70 1 225 564,80

Bilan Passif Net

Capitaux propres

Capital 124 800,00

Rserves 32 962,37


32/59

32

Report nouveau 6 230,40

Rsultat de lexercice 7 987,20

TOTAL I 171 979,97

Provisions pour risques et charges

Provisions pour risques 30 785,47

Provisions pour charges 22 716,29

TOTAL II 53 501,76

Dettes

Emprunts auprs dtabl de crdit 520 772,93

Dettes fournisseurs 353 812,60

Dettes fiscales et sociales 97 690,18

Autres dettes 12 640,51

Produits constats davance 15 166,85

TOTAL III 1 000 083,07

TOTAL GENERAL 1 225 564,80

Autres renseignements :

les valeurs mobilires de placement (VMP) tant facilement mobilisables, seront assimiles latrsorerie dactif.

les emprunts auprs des tablissements de crdit comprennent 270 654,53 de concours bancaireset 1 228,80 dintrts courus non chus (lments hors exploitation )

les effets escompts non chus slvent 69 970,75 . A rintgrer au bilan.

Bilan fonctionnel dtaill

Bilan - Actif Bilan Passif

Emplois durables 611 430,02 Ressources stables 722 185,02

Immobilisations (1) 611 430,02 Capitaux propres 171 979,97

Provisions pour risques & ch 53 501,76

Amort et Prov pour dp. 172 813,70

Dettes financires (3) 323 889,60

Actif circulant d'exploitation 876 243,26 Passif circulant d'exploitation 472 357,83

Stock de marchandises 269 180,93 Dettes fournisseurs 353 812,61

Crances 495 083,71 Dettes fiscales et sociales 97 690,18Effets escompts non chus 69 970,75 Autres dettes 5 688,19

Autres crances d'exploitation 25 037,95 Produits constats d'avance 15 166,85

Charges constates davance 16 969,92 Passif circulant hors exploit 8 181,12

Actif circulant hors exploitation 37 556,74 Autres dettes hors exploitation (4) 6 952,32

Autres crances hors exploitation (2) 37 556,74 Intrts courus non chus 1 228,80

Trsorerie dactif 18 119,23 Trsorerie de passif 340 625,28

Valeurs mobilires de placement 5 018,88 Concours bancaires courants 270 654,53

Disponibilits 13 100,35 Effets escompts non chus 69 970,75

TOTAL GENERAL 1 543 349,25 TOTAL GENERAL 1 543 349,25

Informations complmentaires :

Un vhicule de transport dune valeur doriginede 100 000 est lou en crdit-bail (redevance

annuelle de 26 000 ). Si la socit EXOPLUS

en tait propritaire, elle lamortirait sur unedure dutilisation de 4 ans.

Concernent lexploitation :o les Autres crances pour

25 037,95

o les Autres dettes pour 5 688,19 o les Charges et Produits constats

davance


33/59


34/59

34

On peut galement dire, en considrant le bas du bilan (trsorerie comprise), que :

FRNG = Actif circulant Passif circulant

Cest une valeur relativement stable dans lentreprise. Il est essentiel que le FRNG soit positif, sauf pour les

entreprises o le cycle dexploitation est court, o les clients payent comptant et o les fournisseurs

accordent des dlais de rglement importants comme cest le cas dans le secteur de la grande distribution.

Pour affirmer que lquilibre fonctionnel est obtenu, il faut comparer le Fonds de roulement au Besoinen fonds de roulement.

Dans le cas du premier exemple (socit EXOMOD) on obtient les rsultats :

FRNG = 252 190,00 - 210 675,00 = 41 515,00

ou FRNG = (120 720,00 + 17 342,00) (93 547,00 + 3 000,00) = 41 514,00

Dans le cas du second exemple (EXOPLUS) on obtient les rsultats :

FRNG = 722 185,02 - 611 430,02 = 110 755,00ou FRNG = (876 243,26 + 37 556,74 + 18 119,23) (472 357,83 + 8 181,12 + 340 625,28)

= 931 919,23 821 164,23 = 110 755,00

B. Le besoin en fonds de roulement (BFR)

Le niveau du FRNG est satisfaisant lorsquil parvient couvrir le besoin en fonds de roulement (BFR) cest

dire la diffrence dans le temps entre les flux rels (facturation dun achat ou dune vente) dune part et

les flux financiers dautre part (rglement effectif des transactions).

En effet, pour acheter, produire, vendre, lentreprise a rgulirement besoin de liquidits (paiement des

charges dont les salaires en fin de mois, attente du paiement des clients qui bnficient de crdits

commerciaux) mme si ses fournisseurs lui accordent des facilits de rglement (crdit 90 jours par

exemple).

Les besoins de financement ne sont pas les mmes selon que lentreprise exerce une activit industrielle

(cycle dexploitation plus long) ou commerciale, que ses clients payent comptant (magasin de dtail,

hypermarch) ou crdit.

BFR = Actif circulant hors trsorerie Passif circulant hors trsorerie

On peut dcomposer le BFR en distinguant l exploitation et le hors exploitation .

Stockage et

Crdit ClientsCrdit

Fournisseurs

Effets sur le BFR


35/59

35

Le BFR dexploitation est la partie la plus importante, dpendant du type dentreprise (commercial ouindustriel), de la dure du cycle dexploitation (coulement des stocks) et des contraintes du march (dlais

de rglement des clients et fournisseurs).

Dans le cas du premier exemple (socit EXOMOD) on obtient les rsultats :BFR = 120 720,00 93 547,00 = 27 173,00

dont BFRE (exploitation) : 120 720,00 79 047,00 = 41 673,00

et BFRHE (hors-exploitation) : 14 500,00 (dettes sur immobilisations). Il sagit ici dun besoin de FR

ngatif , soit un dgagement de FR. Cette socit na pas de besoin de fonds de roulement pour son

activit hors exploitation.

Vrification : 41 673,00 14 500 = 27 173,00

Dans le cas du second exemple (socit EXOPLUS) on obtient les rsultats :BFR = (876 243,26 +37 556,74) (472 357,82 + 8 181,12) = 433 261,06

dont BFRE : 876 243,26 472 357,82 = 403 885, 44et BFRHE : 37 556,74 8 181,12 = 29 375,62

Le BFRHE est ici dune importance ngligeable par rapport au BFRE.

Comme il est difficile de donner du sens un indicateur exprim en valeur absolue, il serait intressant de

calculer le BFRE en jours de CA : (BFRE / CA) x 360.

Nous ne disposons pas pour cet exercice du montant du CA annuel, visible au compte de rsultat.

C. La trsorerie nette

Sachant que le FR = BFR + Trsorerie

On a donc : Trsorerie nette = FRNG BFR

Cest la variable dajustement entre le Fonds de roulement disponible et le besoin effectif.On peut observer quelle change structurellement en fonction du niveau de FR (un apport de ressources

stables par exemple lors dun emprunt) et conjoncturellement en fonction du niveau du BFR (une

contraction des crdits commerciaux par exemple lorsque les fournisseurs demandent tre rgls plus tt).

Vrifi galement par lquation : Trsorerie nette = Trsorerie dactif Trsorerie de passif

Le redressement dune situation de trsorerie ngative (dficit de trsorerie) sobtient par une meilleure

gestion des facteurs du besoin en fonds de roulement, savoir :

o La dure du stockageo La dure du crdit clientso La dure du crdit fournisseurs

Dans le cas du premier exemple (socit EXOMOD)

La trsorerie nette = FR BFR = 41 515,00 27 173,00 = 14 342,00

Ou encore TA TP = 17 342,00 3 000,00 = 14 342,00


36/59

36

Dans le cas du second exemple (socit EXOPLUS)

La trsorerie nette = FR BFR = 110 755,00 - 433 261,06 = - 322 506,04Ou encore TA TP = 18 119,23 340 625,28 = - 322 506,05

V. Ratios de Structure et de liquidit

On appelle ratio, le rapport entre deux valeurs, exprim en nombre, en pourcentage, en dure (jours, mois,annes). Cest un moyen dapprciation des performances de lentreprise dans le temps et dans lespace

(comparaison entre entreprises) ; il convient nanmoins de rester prudent dans leur interprtation parfois

trop synthtique.

Il est souvent ncessaire de rapprocher plusieurs ratios entre eux afin dobtenir une vision plus affine de la

situation financire.

Ces ratios comparent les grandes masses dun bilan fonctionnel.

On distingue habituellement les ratios de structure, de liquidit, de rotation et de rentabilit. La

problmatique de la rentabilit sera vue la squence 4.

Ratios de structure Composantes Signification

Couverture des emplois

durables

Ressources stables

Emplois durables

Cest une expression du Fonds de roulement net

global qui mesure le niveau de financement des

immobilisations par les ressources stables.

Couverture des capitaux

investis

Ressources stables

Immob brutes + BFRE

Plus complet que le prcdent, il vrifie

lquilibre du financement entre court et long

terme.

Autonomie financire

Capitaux propres

Dettes financires terme

Mesure limportance relative des deux sources

de financement. Les Capitaux propres peuvent

galement tre compars lensemble des dettes

ou du passif

Taux dendettement

Dettes financires x 100

Capitaux propres

Ratio invers du prcdent exprim par un taux,

il mesure le degr de dpendance de lentreprise

vis--vis des tiers

Structure des dettes

Dettes court terme

Dettes

Il est important de contrler le poids des dettes

les plus exigibles parmi lensemble des dettes

Capacit dendettement

Dettes financires

CAF

Indique le nombre thorique dannes

ncessaires au remboursement des dettes

financires (4 est une limite acceptable).

Les dettes doivent intgrer les EENE quand la

donne est connue.

Lendettement pse sur le rsultat et les ratios bilantiels prcdents peuvent tre rapprochs de ceux

calculables partir du compte de rsultat :

Frais financiers / CA (normalement


37/59

37

Ratios de liquidit Composantes Signification

Liquidit gnrale

Actif circulant

Passif circulant

Ce ratio doit normalement tre suprieur 1.

Il reprend les termes du FR calcul par le bas

du bilan.

Liquidit rduite

Actif moins dun an hors stocks

Dettes moins dun an

Mesure le rapport des crdits clients et

fournisseurs.

Une valeur leve est souhaitable.

Liquidit immdiate

Disponibilits + VMP

Dettes moins dun an

Moins significatif.

Devrait tre suprieur 1

En reprenant lexemple de lentreprise EXOPLUS nous obtenons les quelques rsultats suivants (les

valeurs sont arrondies) :

Concernant la structure du bilan :

o Couverture des emplois = 722 185 / 611 430 = 1,18o Autonomie financire = (171 980 + 53 502 + 172 214) / (323 890 + 472 358 + 8 181 + 340

625) = 397 696 / 1 145 054 = 0,35

o Financement du BFR = 110 755 / 433 261 = 0,26

Lexploitation de la socit EXOPLUS, loblige fortement sendetter court terme.

Concernant la liquidit :

o Liquidit gnrale = 876 243 + 37 557 + 18 119 / 472 358 + 340 625 = 931 919 / 821 164= 1, 135

o Liquidit immdiate = 18 110 / (8 181 + 340 625) = 0, 05 Aucune liquidit immdiatepuisque la socit a abondamment recours aux concours bancaires !

VI. Ratios de rotation

Ces ratios constituent lun des points cls du diagnostic financier, centr sur les composantes du Besoin en

fonds de roulement.

Ratios de rotation Composantes

Dure moyenne de stockage

des matires

Stock moyen de matires x 360

Cot dachat des mat consommes


des marchandises

Stock moyen de marchandises x 360

Cot dachat des march vendues


des produits finis

Stock moyen de produits finis x 360

Cot de production des produits vendus

Dure moyenne des crdits

consentis aux clients

Crances clients et rattachs + EENE x 360

CA TTC


38/59

38

Dure moyenne du crdit

obtenu des fournisseurs

Dettes fournisseurs et rattachs x 360

Achats TTC

Besoin en FR exprim en

jours de CA

BFR x 360

CA TTC

Remarque : le stock moyen est calcul selon la formule : (stock initial + stock final) / 2

Exemple :

Soit les renseignements suivants concernant une entreprise commerciale :

Stock initial de marchandises 29 928

Stock final de marchandises 27 810

Crances clients TTC 60 952

Dettes fournisseurs TTC 214 286

Chiffre daffaires HT 1 551 429

Achats nets HT 1 107 143

Calculons en jours, les ratios de rotation des stocks de marchandises, des crances clients et des dettes

fournisseurs :

Dure de stockage des marchandises = (29 928 + 27 810) / 2 x 360 = 9,4 = 10 jours dachats

(1 107 143 + 27 810 29 928)

Dure des crdits clients = 60 952 x 360 = 11,8 = 12 jours de ventes

(1 551 429 x 1,196)

Dure des crdits fournisseurs = 214 286 x 360 = 58,3 = 58 jours dachats

(1 107 143 x 1,196)

On peut homogniser les rsultats en ramenant tout en jours de CA :

Sachant que Cot dachat des marchandises vendues / CA = 1 105 025 / 1 551 429 = 0,712

On peut dire que 58 j dachats = 58 x 0,712 = 41,3 = 41 jours de ventes

Lentreprise dgage du fonds de roulement = 41 (10 + 12) = 19 jours de ventes


Livre de rfrence

A tudier dans le chapitre Analyse de la structure financire :

Exercice 5 Le bilan et lannexe Sujets 1, 2, 3 Dure 2 hres 30Exercice 6 Lapproche fonctionnelle Sujets 1, 2, 3, 4, 5 Dure 4 heures


39/59

39

SEQUENCE 3 : LE TABLEAU DE FINANCEMENT

Objectifs :

Comprendre les composantes de la variation du fonds de roulement

Elaborer le tableau de financement

Interprter les principales volutions des emplois et ressources.

I. La variation du fonds de roulement

Lobjectif du tableau de financement est de dterminer avec prcision les composantes de la variation dufonds de roulement net global. Le TF est un outil (normalis par le PCG dans le systme dvelopp)danalyse fonctionnelle dynamique de la situation financire de lentreprise.

Cette analyse est mene partir de deux bilans successifs avant rpartition du bnfice, du compte de

rsultat de lanne N et de lannexe (tableau des immobilisations, amortissements, provisions etc.).

Nous savons dj calculer la variation du FR partir dune analyse fonctionnelle statique (squence 2).

Prenons un exemple avec une entreprise qui a tablit son bilan condens en N et N-1.

ACTIF N-1 N PASSIF N-1 N

Emplois stables 430 000 440 000 Ressources stables 500 000 515 000

--- ---

Calculons les fonds de roulement en N-1 et N.

- Fonds de roulement N-1 : 500 000 - 430 000 = 70 000

- Fonds de roulement N : 515 000 - 440 000 = 75 000

La variation du fonds de roulement entre N et N-1 est donc de :

75 000 70 000 = + 5 000

Dcomposons cette variation du fonds de roulement.

Elle provient de la variation :

- des emplois stables : 440 000 430 000 = 10 000- des ressources stables : 515 000 500 000 = + 15 000

Elments Variations

Variation des ressources stables- variation des emplois stables

15 000- 10 000

Variation du fonds de roulement 5 000

Le TF va nous donner dans un premier tableau, le dtail des flux financiers lis au patrimoine de

lentreprise, expliquant cette variation du FR.

Le TF nous donnera ensuite dans un second tableau, le dtail des flux financiers lis lactivit, sachant

que le fonds de roulement, nous lavons vu, peut aussi tre calcul partir du bas du bilan, en rapprochant

lActif circulant et le Passif circulant.


40/59

40

II. Le tableau de financement

Nous tudierons le tableau de financement travers un exemple, qui permettra de comprendre et construire

les 2 parties constitutives.

Exemple : La socit SALMI vous fournit les documents suivants, en vue de ltablissement du tableau definancement de lexercice N.

- bilan douverture et de clture avant rpartition de lexercice N- Extrait de lannexe : tableaux des immobilisations, des amortissements, des provisions.- Extrait de la balance de fin dexercice N avant solde des comptes de gestion :

o 775 Produit de cessions dlments dactif : 16 000o 675 Valeur comptable des lments dactif cds : 10 000

- Extrait du tableau de rpartition des bnfices de lexercice N-1o Dividendes payer aux actionnaires : 40 000 (poste Dettes diverses. Autres)

- Extrait de ltat des chances des crances et dettes la clture de lexercice : Empruntobligataires souscrits au cours de lexercice : nant.

ACTIF Clture de lexercice N-1 Clture de lexercice N

Brut A. et P Net Brut A. et P. Net

ACTIF

IMMOBILISE Frais dtablissement

Constructions

Installations techniques

Autres


12 000

520 000

260 000

140 000

20 000

8 000

80 000

60 000

40 000

4 000

440 000

200 000

100 000

20 000

20 000

696 000

400 000

140 000

24 000

17 000

120 000

100 000

68 000

3 000

576 000

300 000

72 000

24 000

TOTAL 1 952 000 188 000 764 000 1 280 000 305 000 975 000

ACTIF

CIRCULANT Stock de MPCrances clients

Crances diverses

Disponibilits

150 00080 000

14 000

36 000

4 000 150 00076 000

14 000

36 000

158 00094 000

18 000

40 000

5 000 158 00089 000

18 000

40 000

TOTAL 2 280 000 4 000 276 000 310 000 5 000 305 000

TOTAL GENERAL 1 232 000 192 000 1 040 000 1590000 310 000 1 280 000

PASSIF Clture de lexercice N-1 Clture de lexercice N

CAPITAUX

PROPRES

Capital

Rserve lgaleReport nouveau

Rsultat de lexercice

800 000

60 0004 000

1 000 000

60 0004 000

66 000

TOTAL 1 864 000 1 130 000

Provision Pour risques 18 000 24 000

DETTES Dettes financires

Emprunt

Dettes fournisseurs

Dettes diverses

96 000

17 400

44 600

90 000

16 000

16 000

4 000

TOTAL 2 158 000 126 000TOTAL GENERAL 1 040 000 1 280 000


41/59

41

TABLEAU DES IMMOBILISATIONS

Valeur brute

louvertureAugmentations Diminutions

Valeur brute la

clture

Frais dtabliss.

Constructions

Installations techn

Autres

Immob financ.

12 000

520 000

260 000

140 000

20 000

8 000

176 000

180 000

4 000

40 000

20 000

696 000

400 000

140 000

24 000

TOTAL 952 000 368 000 40 000 1 280 000

TABLEAU DES AMORTISSEMENTS

Amort.

Cumuls

louverture

Augmentations

Dotations de

lexercice

Diminutions

damortissements

de lexercice

Amortissements

cumuls la

clture

Frais dtablissement

Constructions

Installations techniques

Autres

8 000

80 000

60 000

40 000

9 000

40 000

70 000

28 000

30 000

17 000

120 000

100 000

68 000

TOTAL 188 000 147 000 30 000 305 000

TABLEAU DES PROVISIONS

Provisions

louverture

Augmentations

Dotations delexercice

Diminutions de

provisions de

lexercice :reprises

Provisions

cumuls laclture

Prov. risques et charges

Prov. clients

18 000

4 000

6 000

1 000

24 000

5 000

TOTAL 22 000 7 000 29 000


42/59

42

A. Tableau de financement : 1re partie

FR = Ressources durables Emplois stables

Le premier tableau ne concerne que la partie haute du bilan.

EMPLOIS RESSOURCES

Distribution mises en paiement

au cours de lexercice

Acquisition dlments dactif

Immobilisations incorporelles



Charges rpartir

Rduction des capitaux propres

Remboursement des dettes

financires

E

F

G

H

I

J

Capacit dautofinancement

Cessions ou rduction dactif

Cession immob. incorporelles

Cessions immob corp.

Cessions immob financires

Augmentation des capitaux propres

Augmentation des dettes financires

A

B

C

D

Total des emplois stables Total des ressources stables

Variation du fonds de roulement

(ressource nette)


(emploi net)

Calculs :

A Capacit dautofinancement : avec les informations dont nous disposons nous

pouvons calculer : Rsultat net 66 000

Dot aux Amort 147 000

Dot aux Prov 7 000

+ Valeur compt 10 000

- Produit de cession 16 000

Attention, lors du calcul de la CAF, ne prendre que les reprises sur

provisions, et non les diminutions damortissement, qui ne sont pas des

reprises

214 000

B Prendre le prix de cession des lments dactif cds (compte 775 soustrait du

calcul prcdent de la CAF), et non la valeur comptable !

16 000

C Par comparaison de bilans, les capitaux propres augmentent : le capital de 200

000 (1 000 000 800 000) par apports nouveaux (une incorporation de

rserves nauraient pas t prise en compte), et le rsultat de lexercice de 66000.

Nous ne retenons que laugmentation de capital, car le rsultat de lexercice est

dj compt dans le calcul de la CAF !

200 000

D A la comparaison des dettes financires de N et N-1, nous remarquons quelles

augmentent de 16 000 alors que dautres diminuent de 6 000 (96 000 90

000). Il ne faut retenir que laugmentation de 16 000, la rduction de 6000

tant signale dans la partie gauche du tableau.

16 000

E Les distributions mises en paiement au cours de lexercice nous ont t

donnes en complment dinformation.

40 000

F Pour lacquisition dimmob. Incorporelles (Frais dtablissement), le tableau

des immobilisations nous permet dapprcier la stricte augmentation de 8000.

8 000

G Acquisition dimmob. corporelles, le tableau des immobilisations nous permetdapprcier la stricte augmentation de 356 000

356 000

H Acquisition dimmob. financires, le tableau des immobilisations nous permet 4 000


43/59

43

dapprcier la stricte augmentation, lie des achats de titres pour 4 000.

I Nant. Il y a eu augmentation. 0

J Remboursement des dettes financires, nous avons vu en D, que les dettes

avaient diminu de 6000, par remboursement.

6 000

Nous obtenons ainsi la premire partie du TF :

EMPLOIS RESSOURCES

Distribution mises en paiement

au cours de lexercice

Acquisition dlments dactif

Immobilisations incorporelles*



Charges rpartir

Rduction des capitaux propres

Remboursement des dettes

financires

40 000

8 000

356 000

4 000

6 000

Capacit dautofinancement

Cessions ou rduction dactif

Cession immob. incorporelles

Cessions immob corp.

Cessions immob. financires

Augmentation des capitauxpropres

Augmentation des dettes

financires

214 000

16 000

200 000

16 000

Total des emplis stables 414 000 Total des ressources stables 446 000


(ressource nette)

+ 32 000 Variation du fonds de

roulement (emploi net)

La variation du fonds de roulement est une ressource nette, les ressources (446 000) tant suprieures aux

emplois (414 000).

B. Le tableau de financement : 2me partie

Le seconde partie du TF a pour objet de justifier la variation du fonds de roulement par la variation des

postes dactif et de passif circulants, autrement dit par la gestion du cycle dexploitation : politique

dapprovisionnement, dlais de paiement aux fournisseurs et des clients

La prsentation est sensiblement diffrente de la premire partie du tableau, o nous avions les ressources

droite et les emplois gauche ; la seconde partie indique les besoins (= emplois) et les dgagements

(= ressources). Attention au sens du calcul du Solde = Dgagements Besoins.

Les Besoins en FR proviennent dune augmentation des postes dActif ou dune diminution des postes de

Passif.A contrario, les Dgagements de FR proviennent dune augmentations des postes de Passif et dune

diminution des Postes dactif.

Sont distingues trois catgories de variations : Exploitation, Hors exploitation et Trsorerie nette.

Variation du fonds de roulement BESOINS1

DEGAGEMENTS2

SOLDE2 - 1

Variation Exploitation

Variation des actifs dexploitation

Stocks et en cours

Avances et acomptes verssCrances clients et comptes rattachs


44/59

44

Variation des dettes dexploitation

Avances et acomptes reus

Dettes fournisseurs et rattachs

Totaux

A. Variation nette Exploitation

Variation des autres dbiteurs

Variation des autres crditeurs

Totaux

B. Variation nette hors exploitation

Total A + BBesoin de lexercice en fonds de roulement (-)

Ou Dgagement de lexercice en fonds de

roulement (+)

Variation Trsorerie

Variation des disponibilits

Variation des concours bancaires et soldes

crditeurs de banque

Totaux

C. Variation nette Trsorerie +Analysons partir de lexemple de lentreprise SALMI, les diffrents postes de lactif et du passif

circulants.

Pour vous faciliter la tche : afin de savoir si la variation du poste est un besoin ou un dgagement, on peut

se poser la question : A-t-on besoin de ressources pour . ? .

Cette question simple, permet de conclure sur la nature de la variation :

- oui , cest un besoin- non , cest un dgagement.

Variation du fonds de roulement BESOINS

1

DEGAGEMENT

2

SOLDE

2 - 1Variation Exploitation

Variation des actifs dexploitation

Stocks et en cours

La comparaison entre les 2 dates, nous

montre une augmentation du stock de 8 000.

A t on besoin de ressources pour

augmenter le stock ? ou au contraire

laugmentation, nous procure des ressources.

Rponse : un besoin

Avances et acomptes verss

Crances clients et comptes rattachs

La variation est de + 14 000, a-t-on besoin

de ressources pour augmenter les

crances ? Rponse : oui, les 14 000

constituent une augmentation de ressources

chez les clients.

Variation des dettes dexploitation

Avances et acomptes reus

Dettes fournisseurs et rattachs

Les dettes fournisseurs passent de 17 400

16 000. A-t-on besoin de ressources pourfaire baisser les dettes ? , videmment oui,

cest une partie des ressources qui est

consacre au remboursement des dettes.

8 000

14 000

1 400


45/59

45

Totaux 23 400

A. Variation nette Exploitation - 23 400

Variation des autres dbiteurs

Les crances diverses augmentent de 4000,

A-t-on besoin de ressources pour cette

augmentation ? rponse OUI. Comme pour

les crances clients, laugmentation du poste

na t possible quen consacrant des

ressources de lentreprise.

Variation des autres crditeurs

La variation du poste dettes diverses est de

44600 4000. Mais attention, 44000 de

dividendes payer aux actionnaires sont

inclus au 31/12/N-1, que nous avons dj

pris en compte dans le tableau 1. De ce fait

la variation ne sera que de 4600 4000. A-

t-on besoin de ressources pour faire baisser

les dettes ? - rponse Oui

Totaux

4 000

600

4 600

B. Variation nette hors exploitation - 4 600

Total A + B

Besoin de lexercice en fonds de roulement (-

)

Dgagement de lexercice en fonds de

roulement (+)

- 28 000

Variation Trsorerie

Variation des disponibilits

Ce poste augmente de 4000, A-t-on besoin

de ressources pour faire augmenter les

disponibilits ? - rponse OUIVariation des concours bancaires et soldes

crditeurs de banque

Totaux

4 000

C. Variation nette Trsorerie - 4 000

Variation du fonds de roulement(total A + B + C)Emploi net (-)

ouRessource nette

- 32 000

Finalement, les ressources durables de 446 000 financent des emplois stables de 412 000.

Cette politique dinvestissement de lentreprise pour 368 000 sest ralise :

- pour moiti grce lautofinancement (la CAF)- et pour lautre moiti, grce aux actionnaires, par augmentation du capital.

Lexcdent est une ressource nette durable de 32 000 qui constitue une augmentation du fonds de

roulement, utilise par le bas du bilan pour 23 400 lexploitation, 4 600 en hors exploitation, le reste

4 000 augmente les disponibilits.


46/59

46


Livre de rfrence

A tudier dans le chapitre Les tableaux de flux :

Exercice 8 Le tableau de financement Sujets 1, 2, 3, 4 Dure 3 heures 30


47/59

47

SEQUENCE 4 : PROBLEMATIQUE DE LA RENTABILITE

Objectifs :

Apprhender la notion de rentabilit

Distinguer la rentabilit conomique de la rentabilit financireComprendre les facteurs de la rentabilit

I. Rentabilit de l activit

La rentabilit peut tre dfinie comme laptitude de lentreprise produire un rsultat.

Elle se mesure soit en rapprochant le rsultat obtenu (Rsultat net, EBE, VA, CAF etc.) des moyens mis en

uvre (rentabilit des capitaux), soit en le rapprochant du CA (rentabilit de lactivit).Dans ce dernier cas le terme de profitabilit serait plus appropri.

Rentabilit delactivit

Composantes Signification

Taux de marge

commerciale

Marge commerciale x 100

Cot dachat des march. Vendues

Donne un aperu de la matrise

des prix de vente et dachat des

marchandises par lentreprise

Taux de marge brute

dexploitation

EBE x 100

CA HT

Bon ratio de performance de

lexploitation pour 100 de CA.

Taux de marge nette

Rsultat net x 100

CA HT

Anlyse Financiere

Documents

Transcript of Anlyse Financiere