MH Bouchet/CERAM (c) La Mesure de la Globalisation Michel Henry Bouchet Glob@l Finance Chair-Ceram...

MH Bouchet/CERAM (c)

La Mesure de la La Mesure de la

GlobalisationGlobalisation Michel Henry BouchetMichel Henry Bouchet

Glob@l Finance Chair-Ceram

September 2007

Comment mesurermesurer la Globalisation?

Tendance, illusion, ou idéologie?

Etapes de la globalisation (gold standard, £, British world leadership)

Parts des exportations en pourcentage du PIB

1870 1890 1913 1929 1938 1950 1972 1992 2002 2005

EuropeJaponUSA

La stagnation du rattrapage USA-UERapport du revenu/tête en Europe à celui aux Etats-Unis en %

1950 1960 1970 1980 1990 2000 2003 2004 2005

Source: OECD 2007

EU= 72% US PIB per capita$30,000/42,000

Un peloton encore très loin du leaderRevenu par tête en proportion du revenu américain

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Espagne

Italie

Allemagne

France

J apon

Royaume-Uni

Canada

Pays-Bas

Part respective des PVD et de l'OCDE dans les exportations mondiales

Mesurer la Globalisation?Mesurer la Globalisation?

La prédominance des flux

GlobalisationGlobalisation

CommerceCommerceCapitauxCapitaux

IDEIDEInformationInformation

Banques internationales et fonds d’investissement

Entreprises multinationales

Agences de notation et institutions

internationales

VolatilitéVolatilité

I- Une mesure par la I- Une mesure par la croissance et le croissance et le

dynamisme des FLUXdynamisme des FLUX

Quels flux?1. Les opérations courantes de règlements d’échanges d’échanges

commerciaux de marchandises et services commerciaux de marchandises et services ;2. Le financement de transferts d’immobilisations de long

terme sous la forme d’investissements directs étrangersd’investissements directs étrangers (IDE) ;

3. Les investissements de portefeuilleinvestissements de portefeuille (actions et obligations): objectifs de rendement, de liquidité et de diversification et,

4. Les transactions à visées spéculativestransactions à visées spéculatives sur les marchés des taux (devises et intérêt) et des matières premières. La croissance des marchés des produits dérivés constitue un signe de l'intégration et de l'efficacité accrue des marchés financiers, tant au niveau national qu'international.

1. La prédominance des flux: le commerce

internationales

Global trade indexGlobal trade indexXGS/GDP %

1870 1913 1987-96 1997-06 2007

IMF/WEO 2007

=16140/51500

Exportations mondiales en milliards de USD

Source: IMF-WEO/2007

Liberalisation commerciale

Une succession de « rounds » multilatéraux de libéralisation commerciale

Dynamisme des flux > stocksTaux de croissance du PIB mondial et des exportations

ExportsSTOCK

Source: IMF-2007

Part de l'Asie dans les exportations mondiales

Ratio d’ouverture commerciale (XGS+MGS/GDP%)

China Hongkong Singapour Taiwan Korea Malaysia Philippines Thailand Indonesia Maroc

France= 25%Brésil= 16%Inde= 14%USA= 10%

2. La prédominance des flux:les IDE

internationales

Le rôle moteur des IDE

IDE = investissement privé international dans le but d'acquérir un intérêt durable dans une société résidente d'une autre économie et d'exercer, dans le cadre d'une relation à long terme, une influence significative sur sa gestion.

Un IDE peut prendre diverses formes : création d'une entreprise à l'étranger, recapitalisation, rachat ou prise de participation (acquisition > 10% du capital social) dans une entreprise étrangère...

Flux nets globaux d'IDE en % du PIB

IDE et pays émergentsFlux nets d'IDE vers les pays émergents

Total IDE

en milliards de dollars

II- La mesure de la II- La mesure de la globalisation par la volatilitéglobalisation par la volatilité

3. La prédominance des flux: les capitaux

internationales

Flux financiers et volatilité

Marchés de capitaux Capitaux spéculatifs

Des taux de change de plus en plus flottants

Qui finance qui?Balances des paiements courants des pays de l’OCDE

et des pays en développement en milliards de US$

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Source: FMI/2006

Transactions quotidiennes sur le marché des changes

1980 1989 1992 1995 1998 2001 2004

en milliards de dollars

bulle des NTIC

crise asiatique + LTCM

1979 1982 1990 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Encours de crédits bancaires internationaux en millions de dollars

Source: BRI-2007

Prix composite du café et du cacao en US$ cents/livre 1984-2005

Evolution Euro-$ LIBOREvolution Euro-$ LIBOR

14% 3 month

12 month

Evolution des prix de l’orEvolution des prix de l’or

800 US$ pour une once

crise Afghane

Crise du Koweit

Crise de Kippour Crise Asiatique

Crise Iraq

Crise subprime

Prix du Brent Prix du Brent

Katrina

Globalisation = volatilité?

Pourquoi la volatilité volatilité a-t-elle augmenté tant depuis les années 1970s-80s?

11 inflation mondiale à la suite des chocs pétroliers

2. Politique monétaire et fiscale peu coordonnée à la suite de l’effondrement de Bretton Woods

3. Dérégulation globale et liberalisation des flux de capitaux

4. Essor et diffusion des NTIC

Volatilité des rendements quotidiens annualisés de l’indice Dow Jones 1929-2005

1929Stock market crisis

Debt crisisOil crisis

Tendance de Long-terme de la volatilité des actions & obligations

Source: BIS 2006

Volatilité des taux de change 1972-2006 (daily data in %)

Source: BIS 08/2006

Livre sterling/US$ - Volatilité en base mensuelle

1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001

SOROS!

Globalisation = volatilité?

L’observation de la volatilité sur les marchés financiers actions et obligations depuis le 19° siècle rèvéle une forte hausse depuis les années 70.

CependantCependant, sur la période récente, on observe une baisse de la volatilité simultanément sur différents actifs et sur différents marchés, y compris émergents. Pourquoi?

Liquidité globale, inflation maîtrisée, PIB global dynamique, politique monétaire des banques centrales “coordonnée” et prudente

Source: BRI, 2006

Tendance récente de l’évolution de la volatilité

Annualized daily volatility of an international portfolio: BIS Working paper, n°29, 2006

Volatilité du S&P 500 1990-2005

Source: BIS

III. Mesurer la globalisation par les entreprises « globalesentreprises « globales »

Dynamique des fusions-acquisitions et de la concurrence

Evolution des fusions-acquisitions en milliards de dollars

Etats-Unis

Europe

Global CompanyGlobal Company

CA 2006 = $345 milliards N°2 planétaire (après

Exxon) 138 millions de clients

hebdomadairesObjectif: doubler le CA tous les cinq

= 25% of Canada’s GDP = 200% x Argentina’s

GDP = 130% x Poland’s GDP 1,6 x Thailand’s GDP = 6 x Morocco’s GDP = 28 x Tanzania’s GDP

Origine nationale des Top 500 EMNs

USA EU Japan Canada Korea Switzerl.

Fortune/07-2000

Ventes étrangères Employés étrangers Nombre de pays

LUFTHANSA 61% 37% 92

FORD 38% 54% 137

COCA-COLA 70% 67% 200

RENAULT 62% 33% 36

IBM 57% 52% 165

MICROSOFT 60% 33% 70

GENERAL ELECTRIC

45% 45% >100

SIEMENS 75% 60% 180

Les entreprises « globales »

IV- Mesure

Mesurer la globalisation par le classement : « ranking »

Davos-WEF 2006/07 Competitiveness Index

1. Switzerland 2. Finland 3. Sweden 4. Denmark 5. Singapore 6. USA 7. Japan 8. Germany 9. Netherlands 10. UK

18. France18. France

24. Korea 27. Chile 35. Thailand 43. India 54. China 58. Mexico 62. Russia 66. Brazil 88. Venezuela 75. Russia 119. Zimbabwe 125. Angola

IMD 2006 Competitiveness Index

1. USA 2. HK 3. Singapore 4. Island 5. Denmark 6. Australia 8. Canada 17. Japan 19. China

21. UK 26. Germany 29. India 35. France 36. Spain 55. Mexico 65. Brazil 66. Turkey 72. Argentina 75. Russia 78. Algeria 88. Nigeria

Heritage Foundatiion: classement de la liberté économiqueliberté économique 2005

1. Hongkong 14. Suède

2. Luxembourg 15. Finlande

3. Singapour 16. Canada

4. Estonie 17. Pays-Bas

5. Islande 18. Allemagne

6. Nlle Zélande 19. Autriche

7. Royaume-Uni 20. Bahreïn

8. Danemark 21. Belgique

9. Irlande 22. Chypre

10. Australie 23. Lituanie

11. Chili 24. El Salvador

12. Suisse 25. Italie

13. USA 44. France

World Bank: « Doing Business » in 2007

1. Singapour2. Nouvelle Zélande

3. USA4. Canada

5. HK6. RU

7. Danemark8. Australie9. Norvège

11. Japon 21. Allemagne

35. France (44 en 2006)France (44 en 2006)39. Espagne

93. Chine96. Russie121. Brésil134. Inde171. RDC

The ranking does not take intoconsideration the macroeconomic framework nor organized crime:

Cadre réglementaire, légal, fiscal, et administratif!

Mesurer le niveau de

corruption -1

Source: Transparency International-2007

1 Finland

1 Iceland

1 New Zealand

4 Denmark

5 Singapore

6 Sweden

7 Switzerland

8 Norway

9 Australia

9 Netherlands

11 Austria

11 Luxembourg

11 Un. Kingdom

14 Canada

15 Hong Kong

16 Germany

17 Japan

18 France

18 Ireland

20 Belgium

20 Chile

L’évaluation de la corruption par la Banque mondiale

1. Chine2. Etats-Unis

3. Inde4. Royaume-Uni

5. Allemagne6.6. FranceFrance

7. Australie8. Hongkong

9. Italie10. Japon

11. Russie 12. Pologne13. Espagne

14. République Tchèque15. Malaisie16. Canada17. Brésil

18. Singapour19. Hongrie

20. Thaïlande21. Corée

22. Mexique23. Indonésie24. Pays-Bas25. Taiwan

Indice de confiance des investisseurs internationauxAT Kearney, 2004 FDI Confidence Index

« L’éthique est bonne pour les affairesL’éthique est bonne pour les affaires »:Premier sondage sur la transparence et l’éthique du

système bancaire Sud américain 1. Banco Itau (Brésil) 2. Santander (Chili) 3. BBVA Continental

(Peru) 4. BBVA Bancomer

(Mexico) 5. Santander Serfin

(Mexico)

20. Banorte (Mexico) 21. Galicia (Argentine) 22. Del Estado (Chile) 23. Hipotecario

(Argentine) 24. De la Nacion

(Argentine)

(LatinFinance 08/05)

Critères: éthique, responsabilité sociale de l’entreprise, caractère durable de l’effort,

gouvernance d’entreprise, transparence)

5- MESURE

Les Institutions Globales

IFIs: International Financial Institutions

Institutions globales/Débat global

Nations Unies FMI-IMF/Banque mondiale BRI-BIS CNUCED/UNCTAD Mafia Globale Terrorisme Global

Le conseil d’administration du FMI à Washington

Directeur executif du FMI: Rodrigo Rato (04/2004)

Second Vice président et Ministre de l’Economie des Finances depuis Mai 1996. Etudia le droit à l’Université de Madrid de 1968 à 1971. Master in Business Administration à Berkeley, Université de Californie de 1972 à 1974.

FMI & Banque Mondiale: les deux institutions soeurs

FMI 2680 employés Coopération avec 185 pays

membres pour un budget de US$327 milliards.

Prévention des Crises et financements de court terme pour les problèmes de balance des paiements en contrepartie de l’application de programmes de stabilisation macro-économique

Assistance Technique Montant des prêts de $30

milliards … en chute libre!

BIRD + SFI + AID + MIGA

9300 employés La Banque mondiale utilise sa

notation de AAA pour émettre des obligations de long terme sur les marchés des capitaux

IBRD finance des politiques de réformes structurelles de développement durable et d’infrastructure (75 % du budget)

AID finance les pays dont le PIB <US$865 sur 35/40 ans.

Capital de US$184 milliards Prêts annuels = US$29 milliards

Supervision, financement et rôle de surveillance globale du FMI

Encours de prêts du Fonds Monétaire International en millions de dollars

100000

120000

1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

Deux exemples de mesure de performance globale:

FUTURA et DORADAFUTURA et DORADA

Indicateurs de Risque PAYS PAYS

FUTURA DORADA

Croissance démographique 0,40% 1,10%

Superficie 551,000 km2 756,000km2

Taux de croissance PIB 2,4% 6,00%

PIB per capita PPA $27,700 $11,250

Inflation 2,5% 2,0%

Balance courante/PIB -0,70% 0,80%

Réserves $ $32 milliards $18 milliards

Chomâge 9% 8%

Taux I/PIB 18,0% 23%

Productivité sur 10 ans 1,9% 2,90%

Dette/PIB 66,0% 46%

Dépenses publiques/PIB 54,5% 45%

Solde Dépenses budgétaires/PIB -3,0% 2,00%

Flux nets de capitaux IDE $ -25 milliards $ + 7 milliards

Nombre d'heures travaillées 1455 1800

Indice boursier (sur un an) 20,10% 35%

Service de la dette/XBS 30% 18,50%

Réserves en mois d'M 0,8 mois 6,3 mois

Taux d'ouverture commerciale 25% 40%

Banque centrale indépendante oui oui

Membre du FMI/BM/OMC oui oui

Membre de l'OCDE oui non

Indicateurs de Risque PAYS PAYS

FUTURA DORADA

mortalité infantile /1000 4,4 6

scolarisation 95% 91%

Espérance de vie 79,5 ans 78 ans

WB Index Doing Business n°44 n°25

IDH PNUD N° 16/177 n°37/177

Corruption 22° sur 140 20° sur 140

Transparency International CPI

1 best/140 worse

Compétitivité Davos/WEF n°27 sur 104 n°22 sur 104

Compétitivité IMD n°30 sur 60 n°19/60

Indice de Liberté Economique 44° sur 125 11° sur 125

Risque COFACE A1 A2

Stabilité Economique oui oui

Stabilité politique oui oui

Démocratie oui oui

Nombre de ministres des finances n-10 11 4

Stratégie globale et risque-pays

FUTURA DORADA

Mesurer l’intégration globale de la France?

1% de la population mondiale 3,2% du PIB mondial 4,8% des exportations mondiales 1,3% des réserves mondiales (3,5% en 1991; 5,2% en 1968) 5% des quotas FMI Classement dans la Globalisation : 15ème (après la république

Tchèque et avant le Portugal) 2004 Davos WEF Index de compétitivité = 27èmè (après le Portugal

mais avant le Chili) Ratio d’ouverture commerciale = 28% index de classement de la corruption 2006: 18ème Classement de la Banque mondiale: «Faire des affaires en 2007 »: 35°

(manque de flexibilité et dynamisme)

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