Mauricio Larrea Arregui

Agosto 2006

La Titularización Hipotecaria en Ecuador

Es una entidad financiera privada especializada en las operaciones de adquisición de cartera y titularización hipotecaria

•Ha sido calificada AA como empresa

•Todas sus emisiones de obligaciones han sido calificadas AAA

Qué es la CTH ?

MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$

Hipotecas Hipotecas

Hipotecas Títulos Valores

Co

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ore

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Pro

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El mercado de créditos de vivienda

PRIMER ESQUEMA

Septiembre 2003

Características

• Características del Mercado– No hay transacciones de largo plazo del sector

privado.– Plazo hasta 3 años. Duración [2; 2,5] años.– Un solo comprador con fondos de largo plazo.– Pocos compradores institucionales.

• Primer esquema– CTH coloca USD 30 millones

Primer esquema

Perfil Cartera

A1

A2 A3

Día de venta

US$

Plazo

Venta más probable

CTH coloca USD 30 millones.

D1 = 2 años.

D2= 4.5

D3= 6

ESTRUCTURAESTRUCTURA

TITULOSCARTERA

HIPOTECARIA

ACTIVO PASIVO

t t

=

MAXIMIZAR MAXIMIZAR COLOCACIONCOLOCACION

CLASE A1

CLASE A2

CARTERA HIPOTECARI

A

ACTIVO PASIVO

CLASE BSERIE

SUBORDINADA

DISTRIBUCIÓN DEL CAPITALDISTRIBUCIÓN DEL CAPITAL

ACTIVO PASIVO

CARTERA HIPOTECARIA

CLASE A1

CLASE A2

CLASE A3SERIE SUBORDINADA

Resultados

• CTH cubre descalce de plazos y tasa.• Incrementa ingreso que no provienen de interés

(independencia a variación de tasa).– 2003: 3% 2006: 50%

• Incrementa oferta de fondos a los Originadores.• Con USD 4,5 millones de capital ha podido

comprar más de USD 86 millones de cartera.• CTH pasó de una rentabilidad del 14.5% a Jun-03

al 42.8% a Jun-06.

SITUACION ACTUAL

• Las IFI’s desea crecer en cartera hipotecaria.

• Están cómodas con el riesgo de crédito, desean seguir con este riesgo.

• Tienen una alta liquidez.

• Las IFI’s tiene interés de fidelizar cliente a través del producto hipotecario.

OBJETIVOS

• Generales:– Ofrecer un instrumento atractivo.– Obtener una calificación mejor que la del originador– Maximizar la colocación de títulos– Minimizar costo financiero

• Específicos.– Liberar recursos de inversiones poco rentables.– Buscar en el mercado de valores el calce de plazos

adecuado.– Fomentar los negocios en el mercado de valores .

Estructura Títulos

Perfil Cartera

A1

A2 A3

Día de Ejercicio

Perfil Cartera

US$

Plazo

I Etapa II EtapaEtapas

I = Reposición

II = Amortización

Se mantiene principio de la estructura

0

50

100

1ertrim.

3ertrim.

EsteOesteNorte

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1ertrim.

3ertrim.

EsteOesteNorte

0

50

100

1ertrim.

3ertrim.

EsteOesteNorte

ESQUEMA

IFI

TITULARIZA

IFI

COMPRA

FIDEICOMISO

EMITE

Cartera Títulos

US$US$

EstructuraSe divide en dos etapas

• 1ra. Reposición • 2da. Amortización

Perfil de Vencimientos

Día de Ejercicio

t

Activo

Pasivo

Día de Ejercicio

Estructura anterior

Perfil Cartera

A1

A2 A3

Día de venta

US$

Plazo

Venta más probable

Durante la etapa de reposición

• !Se repone lo amortizado¡

• Se compra al originador, el valor de la

amortización de cartera.

• Se mantiene Activo = Pasivo

• Se paga interés extraordinario

Perfil de Vencimientos

Día de Ejercicio

t

Cartera

Pasivo

Día de Ejercicio

Durante la etapa de amortización

• Funcionan los “turbos”

• Se acelera el pago de clase en Amortización

(A1, A2, A3)

• No paga interés extraordinario.

• Igual a las titularizaciones anteriores

Perfil de Vencimientos

Perfil Cartera

A1

A2

A3

Día de Ejercicio

t

Resultados

• Resultados para entidades del SF.– Los títulos emitidos obtuvieron mejor

calificación que la del originador.– Incrementa ingreso por servicios (recaudación o

administración).

• Indicadores.– IFI 1 pasó del 17.37% a Dic-04 al 20.35% a

Dic-05

Resultados

• Beneficio para los inversionistas institucionales. (Fondos de inversión, IESS, etc.)– Mayor oportunidad de inversión a largo plazo.

Productos de plazo mayor y menor riesgo.– Inversiones con menor riesgo que el de

emisores tradicionales.– Tasas atractivas vs. riesgo más bajo.

Evolución del mercado

2003 2006

Monto Promedio del Crédito (en USD)

19.000 23.000

Edad promedio de endeudamiento (en años)

43 42

Plazo (en años) 7 10

% Cartera titularizada 4 27

FIN DE LA PRESENTACION