Diciembre 2007

TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA EN ECUADOR

Es una entidad financiera privada especializada en las operaciones de adquisición de cartera y titularización hipotecaria•Ha sido calificada AA como empresa

•Todas sus emisiones de obligaciones han sido calificadas AAA

Qué es la CTH ?

Instituciones Nacionales:

•Instituciones financieras, sector privado 51%

•Gobierno Ecuatoriano - (BEV) 38%

Instituciones Internacionales:

•CAF (Corporación Andina de Fomento) 11%

Quiénes son sus accionistas ?

MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$

Hipotecas Hipotecas

Hipotecas Títulos Valores

Co

nst

ruct

ore

s /

Pro

mo

tore

s d

e V

ivie

nd

a

Fam

ilias

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erso

nas

IFI

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ón

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ipo

teca

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TH

S.A

.”

Fid

eico

mis

o

Inve

rsio

nis

tas

El mercado de créditos de vivienda

Evolución de mercado

CARTERA DE VIVIENDA VS CARTERA TOTAL

oct-07

oct-07

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06

Cartera Vivienda Total Cartera Total

CARTERA TOTAL VS PIB

oct-07

oct-07

0.

5,000.

10,000.

15,000.

20,000.

25,000.

30,000.

35,000.

40,000.

45,000.

50,000.

Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06

PIB USD Cartera Total

Evolución de mercadoEvolución de: PIB vs. Inflación (lag 1)

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%

Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06

Inflación

Evolución de: PIB vs. Cartera de Vivienda

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%

Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06

PIB Cartera vivienda

Evolución de: Cartera vs. Tasa de mercado

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%

Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06

TASA MERCADO CARTERA DE VIVIENDA

ESQUEMAS USADOS

CaracterísticasPrimeras Emisiones

• Características del Mercado– Plazo hasta 3 años. Duración [2; 2,5] años.– Un solo comprador con fondos de largo plazo.– Pocos compradores institucionales.

• Primer esquema– CTH coloca USD 31 millones en 2 procesos.

Primer esquema

Perfil Cartera

A1

A2 A3

Día de venta

US$

Plazo

CTH coloca USD 30 millones.

D1 = 2 años.

D2= 4.5

D3= 6

Poco Interés Inicial de IFI´s por Titularizar

• Las IFI’s desean crecer en cartera hipotecaria.• Están cómodas con el riesgo de crédito. • Liquidez no era la primera prioridad.• La IFI’s tienen interés de fidelizar cliente a través

del producto hipotecario.• No desean perder rentabilidad.

SITUACION ACTUAL

• Se mantienen las anteriores, excepto…• Liquidez cobra mayor importancia por:

– Clima político inestable– No hay prestamista de última instancia– La CH se incrementa dentro del balance

• CTH diseña una Plan de Contingencia de Liquidez .

OBJETIVOS• Generales:

– Ofrecer un instrumento atractivo (riesgo – rentabilidad –plazo).– Obtener una calificación mejor que la del originador– Maximizar la colocación de títulos– Minimizar costo financiero

• Específicos.– Mitigar riesgos de liquidez y mercado de IFI’s– Liberar recursos de inversiones poco rentables.– Buscar en el mercado de valores el calce de plazos adecuado.– Transformar un activo (bueno - ilíquido) en (mejor – líquido)

ESQUEMA

IFITITULARIZA

IFICOMPRA

FIDEICOMISO

EMITE

Cartera Títulos

US$US$

Segunda Estructura Títulos

A1

A2 A3

Día de Ejercicio

Perfil Cartera

US$

Plazo

I Etapa II EtapaEtapas

I = Reposición

II = Amortización

Se mantiene principio de la estructura

0

50

100

1ertrim.

3ertrim.

EsteOesteNorte

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1ertrim.

3ertrim.

EsteOesteNorte

0

50

100

1ertrim.

3ertrim.

EsteOesteNorte

Durante la etapa de reposición

• En el fideicomiso se repone lo amortizado – Se compra al originador, el valor de la

amortización de cartera.

• No se amortizan los títulos– Se mantiene Activo = Pasivo

• Se paga excedentes de flujos

Perfil de Vencimientos

Día de Ejercicio

t

Cartera

Pasivo

Día de Ejercicio

Durante la etapa de amortización

• Funcionan los “turbos”– Excedentes amortizan aceleradamente.

– Prelación de capital (pay-through)

• Se amortizan los títulos emitidos– Se genera “colchón” con el excedente

Perfil de Vencimientos

Perfil Cartera

A1

A2

A3

Día de Ejercicio

t

CLASE A1

CLASE A3

CARTERA HIPOTECARI

A

ACTIVO PASIVO

CLASE A4

Estructura del Fideicomiso FIMECTH4

CLASE A2

ACTIVO PASIVO

CARTERA HIPOTECARI

ACLASE A2

CLASE A4

Orden de subordinación de las clases

CLASE A1

CLASE A3

Resultados

• En el segundo esquema. – Se han titularizado USD 370 millones. – En proceso de aprobación USD 84 millones. – Total: USD 454

Total con dos esquemas : USD 485 millones.

Resultados

• Resultados para los Originadores.– Los títulos emitidos obtuvieron mejor

calificación que la del originador.

Calificaciones

Originador Calificación Títulos (Senior)

1 A- AAA

2 A AAA

3 AA- AAA

4 AA- AAA

5 AA AAA

Resultados

• Resultados para los Originadores.– Los títulos emitidos obtuvieron mejor

calificación que la del originador.– Fondeo de largo plazo (LP): Hoy existe poca

probabilidad de conseguir fondos a LP.

Cartera vs. Captaciones > 360 díasCrédito Hipotecario vs. Captaciones > 360 días

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

Ene

-04

Mar

-04

May

-04

Jul-0

4

Sep

-04

Nov

-04

Ene

-05

Mar

-05

May

-05

Jul-0

5

Sep

-05

Nov

-05

Ene

-06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6

Sep

-06

Nov

-06

Ene

-07

Mar

-07

May

-07

Captaciones

Cartera

Resultados

• Resultados para los Originadores.– Los títulos emitidos obtuvieron mejor

calificación que la del originador.– Fondeo de largo plazo: A ese plazo existe poca

probabilidad de conseguir fondos. – Calce de plazos, entre activo y pasivo. Cubre

Riesgo de Plazo

Riesgo de Plazo

Activo

Pasivo

Riesgo de Plazo

Activo

ActivoPasivo

Riesgo de Plazo

Activo

A1 (2.5 años) A2 (4 años) A3 (6 años) A4(8)D =

Resultados

• Resultados para los Originadores.– Los títulos emitidos obtuvieron mejor

calificación que la del originador.– Fondeo de largo plazo: A ese plazo existe poca

probabilidad de conseguir fondos. – Calce de plazos, entre activo y pasivo– Eliminación del riesgo de base.

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%12

/01/

03

12/0

4/03

12/0

7/03

12/1

0/03

12/0

1/04

12/0

4/04

12/0

7/04

12/1

0/04

12/0

1/05

12/0

4/05

12/0

7/05

12/1

0/05

12/0

1/06

12/0

4/06

12/0

7/06

12/1

0/06

12/0

1/07

12/0

4/07

12/0

7/07

TPR

TAR

Riesgo de Base

Riesgo de BaseRiesgo de Base

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

29/0

8/04

05/0

9/04

12/0

9/04

19/0

9/04

26/0

9/04

03/1

0/04

10/1

0/04

17/1

0/04

24/1

0/04

31/1

0/04

07/1

1/04

14/1

1/04

21/1

1/04

28/1

1/04

TPR

TAR

3,6 veces menor

Riesgo de Base

Evolución TPP

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

Jul-

05

Sep-

05

Nov

-05

Ene

-06

Mar

-06

May

-06

Jul-

06

Sep-

06

Nov

-06

Ene

-07

Mar

-07

May

-07

Jul-

07

TPT Clase A1 Clase A2 Clase B

Para los Inversionistas

– Mayor oportunidad de inversión a corto, mediano largo plazo. Productos de plazo mayor y menor riesgo.

– Inversiones con menor riesgo (mejor calificación) que el de emisores tradicionales.

– Títulos con garantía específica.

Evolución del mercado

2003 2007

Cartera Hipotecaria 408 (mill)

1.473 (mill)

Monto Promedio del Crédito (en USD)

19.000 24.000

Edad promedio de endeudamiento (en años)

43 40

Plazo (en años) 7 12

% Cartera titularizada 4% 30%

Primera distribución geográfica

DISTRIBUCION GEOGRÁFICA DE LA CARTERA

15%

79%

6%

QUITO GUAYAQUIL OTRAS

Actual distribución geográficaDISTRIBUCION GEOGRAFICA CARTERA TITULARIZADA

44%

12%8%

7%

5%

4%

4%

4%

3%

2%

7%

QUITO GUAYAQUIL MANTALATACUNGA CUENCA LOJAPORTOVIEJO IBARRA SANTO DOMINGORIOBAMBA OTRAS

TRAYECTORIA PREPAGO PROMEDIO SISTEMA

0.40

2.40

4.40

6.40

8.40

10.40

12.40

14.40

1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 53 57

IND

ICE

PR

EP

AG

O

PROMEDIO ANUALIZADO MEDIA

Promedio 6.09

Cascadas Comparativo IFIsANALISIS DE CASCADAS

9.57%

17.57%

90.43%

82.43%

23.87%

76.13%

34.56%

65.44%

0%

20%

40%

60%

80%

Puntual Mora 1IFI 1 IFI 2 IFI 3 INTERNACIONALIFI 4

ANALISIS DE CASCADAS

1.39%1.68%

3.07%

0.81%

5.22%

0.84%

3.13%

1.02%

0.25%

0.66%

0.26% 0.15%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

Mora 2 Mora 3 Mora 3+IFI 1 IFI 2 IFI 3 INTERNACIONAL

Cascadas Comparativo IFIs

IFI 4

FIN DE LA PRESENTACION

TITULARIZACIÓN HIPOTECARIA EN ECUADOR