Deutsche Bank
Moda & Lusso La prospettiva di mercato: da crescita a produttività 13 Novembre 2015
Deutsche Bank Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
0
50
100
150
200
250
300
350
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
E
2018
E
2020
E
Giappone Nord America Europa Cina Resto del Mondo
La crescita? Una passeggiata…
1
11/12/2015 7:19:33 PM 2010 DB Blue template
Lusso: crescita della domanda pari a €70mld solo negli ultimi 5 anni, il 30% della domanda totale…
… una lussuosa passeggiata trainata da fattori demografici, scelte di prezzo e mix sempre più ricco…
0
50
100
150
200
250
300
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
E
CAGR c +6.5%
CAGR c +6%
CAGR c +9%
Evoluzione domanda lusso (€mld) Evoluzione domanda lusso per nazionalità (€mld)
Fonte: Deutsche Bank, dati societari Fonte: Deutsche Bank, dati societari
Deutsche Bank Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
“Crescita” ... a tutti i costi
2
11/12/2015 7:19:33 PM 2010 DB Blue template
… e dal perimetro distributivo: in media, il 40% dei negozi monomarca è stato aperto negli ultimi 5 anni…
… e per molti grandi marchi gli investimenti hanno raggiungo il loro picco…
Media settore: 41%
Età media dei negozi di lusso (cluster %)
Negozi aperti da più di 10
anni 41%
Negozi aperti tra 5 e 10
anni fa 19%
Negozi aperti negli ultimi 5
anni 40%
Negozi aperti negli ultimi 5 anni (%, per brand)
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Pan
dora
Bru
nello
Cuc
inel
liM
oncl
erM
icha
el K
ors
Miu
Miu
Sw
atch
Hug
o B
oss
Pra
daB
otte
ga V
enet
aG
ucci
Tod'
sC
oach
Ral
ph L
aure
nTi
ffany
Ferr
agam
oB
urbe
rry
Car
tier
Her
mes
Loui
s V
uitto
n
% negozi aperti negli ultimi 5 anni Media di settoreFonte: Deutsche Bank, dati societari Fonte: Deutsche Bank, dati societari
Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Media fatturato / negozio (€mln)
“Crescita” ... a tutti i costi
La crescita a tutti i costi ha messo sotto pressione le rese e la crescita organica a parità di perimetro (“LfLs”), data l’immaturità della rete…
3
11/12/2015 7:19:33 PM 2010 DB Blue template
Fatturato / negozio: +1.3% CAGR nel 2006 – 2015
Produttività sostenuta dal tassi di cambio favorevoli nel 2015
Produttività sotto pressione a parità di tassi
di cambio
Evoluzione fatturato per negozio (€mln)
Fonte: Deutsche Bank, dati societari
Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
Siamo in presenza di un rallentamento della domanda...
... ciclica, e in parte strutturale
4
11/12/2015 7:19:33 PM 2010 DB Blue template
Crescita organica trimestrale delle società del lusso quotate (%)
8
12
9 98 8
5 5
34
3
0
2
4
6
8
10
12
14
Q1-13 Q2-13 Q3-13 Q4-13 Q1-14 Q2-14 Q3-14 Q4-14 Q1-15 Q2-15 Q3-15E
Fonte: Deutsche Bank; Basata sulla crescita organica di: LV F&L, Tod’s, Prada, Richemont, Bottega Veneta, Gucci, Luxottica, Burberry, Salvatore Ferragamo, Brunello Cucinelli, Tiffany, Coach, Moncler
Deutsche Bank Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
5% 5% 5% 5%
7%
10%11%
12%11%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
... e di sfide globali: il pricing...
5
11/12/2015 7:19:32 PM 2010 DB Blue template
Crescita sostenuta del prezzi negli ultimi 10 anni Un caso emblematico dell’impatto delle valute Incremento medio dei prezzi negli ultimi 10 anni (%) Louis Vuitton pricing in Cina (100 = Francia)
Fonte: DB “iconic product price survey” basato sui dati societari, incremento prezzi LfL annuale
Fonte: Deutsche Bank, store check e sito internet (al 29 Ottobre 2015)
100
110
120
130
140
150
160
170
mar
-14
apr-
14
mag
-14
giu-
14
lug-
14
ago-
14
set-1
4 ot
t-14
nov-
14
dic-
14
gen-
15
feb-
15
mar
-15
apr-
15
mag
-15
giu-
15
lug-
15
ago-
15
set-1
5 ot
t-15
Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
... la logistica
La volatilità della domanda mette sotto pressione la supply chain
6
11/12/2015 7:19:33 PM 2010 DB Blue template
Fonte: Deutsche Bank
Deutsche Bank Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
CRM al centro della strategia per affrontare le sfide e rilanciare la produttività
7
12/11/2015 2010 DB Blue template
Nuovi canali conquistano quote rilevanti del mercato
(outlet, travel retail)
Crescita superiore del canale online sia per mono-marca sia
per multi-marca
Sostenibilità di tutta la catena del valore come elemento chiave per il
posizionamento nel settore del lusso
CRM diventa un fattore differenziante e richiede
maggiori investimenti
CRM
Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
0
100
200
300
400
500
600
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Crescita media del network dei negozi [ribasato 2005] Crescita media del fatturato [ribasato 2005]
Crescita like-for-like dovrebbe migliorare col rallentamento dell‘espansione del network
Il tasso di crescita di apertura dei negozi ha superato la domanda negli ultimi 5 anni, ora è necessario un ribilanciamento
8
11/12/2015 7:19:33 PM 2010 DB Blue template
Crescita del network di negozi e del fatturato ribasati sull’anno 2005
Fonte: Deutsche Bank, dati societari
Deutsche Bank Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
0.0
2.04.0
6.0
8.010.0
12.0
14.016.0
18.0
Her
mes
Car
tier
Loui
s V
uitto
nC
ompa
ny 1
Com
pany
2C
ompa
ny 3
Com
pany
4C
ompa
ny 5
Com
pany
6C
ompa
ny 7
Com
pany
8C
ompa
ny 9
Com
pany
10
Com
pany
11
Com
pany
12
Com
pany
13
Com
pany
14
Com
pany
15
Com
pany
16
La nuova parola magica è Produttività...
9
11/12/2015 7:19:33 PM 2010 DB Blue template
Focus sulla produttività del network… … e del brand Produttività Retail (fatturato / negozio, €m) Produttività del marchio (FCF, % fatturato del brand)
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
Loui
s V
uitto
nP
rada
Her
mes
Com
pany
1C
ompa
ny 2
Com
pany
3C
ompa
ny 4
Com
pany
5C
ompa
ny 6
Com
pany
7C
ompa
ny 8
Com
pany
9C
ompa
ny 1
0C
ompa
ny 1
1C
ompa
ny 1
2C
ompa
ny 1
3C
ompa
ny 1
4C
ompa
ny 1
5C
ompa
ny 1
6
Fonte: Deutsche Bank, dati societari Fonte: Deutsche Bank, dati societari
Deutsche Bank Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Investimenti / fatturato Flusso di cassa / fatturato
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Flusso di cassa / reddito netto
... il focus si sposta dalla crescita al flusso di cassa...
10
11/12/2015 7:19:34 PM 2010 DB Blue template
Il ratio flusso di cassa / vendite è previsto raggiungere livelli record…. …. la generazione di cassa aumenterà esponenzialmente
Generazione di cassa vs investimenti (%) Generazione di cassa (%)
Fonte: Deutsche Bank, dati societari Fonte: Deutsche Bank, dati societari
Deutsche Bank Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
... e dal multiplo P/E ai multipli EV e FCF yield
Cash conversion indica una convergenza al premio storico del P/E nei confronti del mercato…. …. e un rinnovato focus sulle metriche EV e FCF
11
11/12/2015 7:19:32 PM 2010 DB Blue template
Fonte: Deutsche Bank, Datastream, media semplice società del lusso quotate escluso Hermès; 12 mesi forward P/E; al 5 Novembre 2015
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
nov-
05
nov-
06
nov-
07
nov-
08
nov-
09
nov-
10
nov-
11
nov-
12
nov-
13
nov-
14
nov-
15
P/E vs Euro Stoxx ex. Finanziari Media 5 = 10 anni
Premio storico P/E lusso vs mercato
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
EV/EBITDA medio FCF / Cap. mercato settore
Fonte: Deutsche Bank, dati societari
Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015
Deutsche Bank
Messaggio pubblicitario con finalità promozionali. Il presente documento è stato redatto esclusivamente a scopo informativo. Le analisi sono basate sull’universo delle società quotate coperte dall’equity research di Deutsche Bank alla data della presentazione. In particolare il presente documento non costituisce in alcun modo consulenza in materia di investimenti o ricerca in materia di investimenti e non è collegato con, e non costituisce la base di, qualunque contratto o impegno; lo stesso è stato predisposto senza considerare gli obiettivi di investimento, la situazione finanziaria o le competenze di specifici investitori. Le informazioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute attendibili. Tuttavia Deutsche Bank e le sue società controllanti, controllate e collegate, nonché i suoi amministratori, collaboratori e/o dipendenti, non assumono alcuna responsabilità in relazione al presente documento né relativamente alle informazioni in esso contenute e non accettano alcuna responsabilità per eventuali errori od omissioni né potranno considerarsi responsabili per le eventuali perdite o danni di qualsivoglia natura che dovessero derivare dal fatto che si siafatto affidamento su tale documento fatto salvo quanto previsto dalle leggi e regolamenti applicabili. Le analisi e le stime contenute nel presente documento costituiscono valutazioni aggiornate alla data della sua produzione e possono essere soggette a variazioni senza preavviso nè comunicazione. La distribuzione di questo documento in altre giurisdizioni, inclusi gli Stati Uniti, può essere soggetta a restrizioni e pertanto le persone alle quali dovesse pervenire tale documento si dovranno informare sull’esistenza di tali restrizioni ed osservarle. Tutte le informazioni contenute nel presente documento sono riservate e nonpossono essere divulgate a terzi senza il preventivo consenso scritto di Deutsche Bank.
DISCLAIMER
12
12/11/2015 2010 DB Blue template
Top Related