Moda & Lusso La prospettiva di mercato: da crescita a ... · Deutsche Bank . Francesca Di...

Deutsche Bank

Moda & Lusso La prospettiva di mercato: da crescita a produttività 13 Novembre 2015

Deutsche Bank Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015

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La crescita? Una passeggiata…

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Lusso: crescita della domanda pari a €70mld solo negli ultimi 5 anni, il 30% della domanda totale…

… una lussuosa passeggiata trainata da fattori demografici, scelte di prezzo e mix sempre più ricco…

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CAGR c +6.5%

CAGR c +6%

CAGR c +9%

Evoluzione domanda lusso (€mld) Evoluzione domanda lusso per nazionalità (€mld)

Fonte: Deutsche Bank, dati societari Fonte: Deutsche Bank, dati societari


Deutsche Bank

“Crescita” ... a tutti i costi

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… e dal perimetro distributivo: in media, il 40% dei negozi monomarca è stato aperto negli ultimi 5 anni…

… e per molti grandi marchi gli investimenti hanno raggiungo il loro picco…

Media settore: 41%

Età media dei negozi di lusso (cluster %)

Negozi aperti da più di 10

anni 41%

Negozi aperti tra 5 e 10

anni fa 19%

Negozi aperti negli ultimi 5

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Negozi aperti negli ultimi 5 anni (%, per brand)

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% negozi aperti negli ultimi 5 anni Media di settoreFonte: Deutsche Bank, dati societari Fonte: Deutsche Bank, dati societari

Francesca Di Pasquantonio – Head of Global Luxury Research, Deutsche Bank Moda & Lusso: il momento delle scelte – Milano, 13 Novembre 2015

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Media fatturato / negozio (€mln)

“Crescita” ... a tutti i costi

La crescita a tutti i costi ha messo sotto pressione le rese e la crescita organica a parità di perimetro (“LfLs”), data l’immaturità della rete…

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Fatturato / negozio: +1.3% CAGR nel 2006 – 2015

Produttività sostenuta dal tassi di cambio favorevoli nel 2015

Produttività sotto pressione a parità di tassi

di cambio

Evoluzione fatturato per negozio (€mln)

Fonte: Deutsche Bank, dati societari


Deutsche Bank

Siamo in presenza di un rallentamento della domanda...

... ciclica, e in parte strutturale

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Crescita organica trimestrale delle società del lusso quotate (%)

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Fonte: Deutsche Bank; Basata sulla crescita organica di: LV F&L, Tod’s, Prada, Richemont, Bottega Veneta, Gucci, Luxottica, Burberry, Salvatore Ferragamo, Brunello Cucinelli, Tiffany, Coach, Moncler


Deutsche Bank

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... e di sfide globali: il pricing...

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Crescita sostenuta del prezzi negli ultimi 10 anni Un caso emblematico dell’impatto delle valute Incremento medio dei prezzi negli ultimi 10 anni (%) Louis Vuitton pricing in Cina (100 = Francia)

Fonte: DB “iconic product price survey” basato sui dati societari, incremento prezzi LfL annuale

Fonte: Deutsche Bank, store check e sito internet (al 29 Ottobre 2015)

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Deutsche Bank

... la logistica

La volatilità della domanda mette sotto pressione la supply chain

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Fonte: Deutsche Bank


Deutsche Bank

CRM al centro della strategia per affrontare le sfide e rilanciare la produttività

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Nuovi canali conquistano quote rilevanti del mercato

(outlet, travel retail)

Crescita superiore del canale online sia per mono-marca sia

per multi-marca

Sostenibilità di tutta la catena del valore come elemento chiave per il

posizionamento nel settore del lusso

CRM diventa un fattore differenziante e richiede

maggiori investimenti

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Crescita media del network dei negozi [ribasato 2005] Crescita media del fatturato [ribasato 2005]

Crescita like-for-like dovrebbe migliorare col rallentamento dell‘espansione del network

Il tasso di crescita di apertura dei negozi ha superato la domanda negli ultimi 5 anni, ora è necessario un ribilanciamento

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Crescita del network di negozi e del fatturato ribasati sull’anno 2005



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La nuova parola magica è Produttività...

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Focus sulla produttività del network… … e del brand Produttività Retail (fatturato / negozio, €m) Produttività del marchio (FCF, % fatturato del brand)

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Flusso di cassa / reddito netto

... il focus si sposta dalla crescita al flusso di cassa...

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Il ratio flusso di cassa / vendite è previsto raggiungere livelli record…. …. la generazione di cassa aumenterà esponenzialmente

Generazione di cassa vs investimenti (%) Generazione di cassa (%)



Deutsche Bank

... e dal multiplo P/E ai multipli EV e FCF yield

Cash conversion indica una convergenza al premio storico del P/E nei confronti del mercato…. …. e un rinnovato focus sulle metriche EV e FCF

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Fonte: Deutsche Bank, Datastream, media semplice società del lusso quotate escluso Hermès; 12 mesi forward P/E; al 5 Novembre 2015

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Premio storico P/E lusso vs mercato

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EV/EBITDA medio FCF / Cap. mercato settore



Deutsche Bank

Messaggio pubblicitario con finalità promozionali. Il presente documento è stato redatto esclusivamente a scopo informativo. Le analisi sono basate sull’universo delle società quotate coperte dall’equity research di Deutsche Bank alla data della presentazione. In particolare il presente documento non costituisce in alcun modo consulenza in materia di investimenti o ricerca in materia di investimenti e non è collegato con, e non costituisce la base di, qualunque contratto o impegno; lo stesso è stato predisposto senza considerare gli obiettivi di investimento, la situazione finanziaria o le competenze di specifici investitori. Le informazioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute attendibili. Tuttavia Deutsche Bank e le sue società controllanti, controllate e collegate, nonché i suoi amministratori, collaboratori e/o dipendenti, non assumono alcuna responsabilità in relazione al presente documento né relativamente alle informazioni in esso contenute e non accettano alcuna responsabilità per eventuali errori od omissioni né potranno considerarsi responsabili per le eventuali perdite o danni di qualsivoglia natura che dovessero derivare dal fatto che si siafatto affidamento su tale documento fatto salvo quanto previsto dalle leggi e regolamenti applicabili. Le analisi e le stime contenute nel presente documento costituiscono valutazioni aggiornate alla data della sua produzione e possono essere soggette a variazioni senza preavviso nè comunicazione. La distribuzione di questo documento in altre giurisdizioni, inclusi gli Stati Uniti, può essere soggetta a restrizioni e pertanto le persone alle quali dovesse pervenire tale documento si dovranno informare sull’esistenza di tali restrizioni ed osservarle. Tutte le informazioni contenute nel presente documento sono riservate e nonpossono essere divulgate a terzi senza il preventivo consenso scritto di Deutsche Bank.

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