Volatilidad Cambiaria y Crecimiento Económico en la Subregión Andina Javier Comboni S. Lima, 21-...

Volatilidad Cambiaria y Crecimiento Económico en la

Subregión Andina

Javier Comboni S.

Lima, 21- 22 Abril 2004

Temas a Cubrir Análisis del tipo de cambio multilateral

Andino Evaluacion de la evolución histórica para

cada País Evaluación del incremento del Comercio en

la subregión y su relación con la volatilidad Cambiaria.

Algunos resultados de trabajos desarrollados sobre el tema

Trabajo por desarrollar en el futuro

REER Multilateral: Bolivia

(Ene 1994=100)

50

100

150

200

1990/02 Feb-92 Feb-94 Feb-96 Feb-98 Feb-00 Feb-02 Feb-04

0

5

10

15

20

BOLIVIA

Desv Tipica

Fuente: FLAR

REER Multilateral: Colombia

(Ene 1994=100)

50

100

150

200


0

5

10

15

20

COLOMBIA

Desv Tipca

Fuente: FLAR

REER Multilateral: Ecuador

(Ene 1994=100)

50

100

150

200


0

5

10

15

20

ECUADOR

Desv. Tipica

Fuente: FLAR

REER Multilateral: PERU

(Ene 1994=100)

50

100

150

200


0

5

10

15

20

PERU

Desv. Tipica

Fuente: FLAR

REER Multilateral: Venezuela

(Ene 1994=100)

50

100

150

200


0

5

10

15

20

VENEZUELA

Desv. Tipica

Fuente: FLAR

REER MULTILATERAL ANDINO

(Ene 1994=100)

50

100

150

200


BOLIVIA

COLOMBIA

ECUADOR

PERU

VENEZUELA

Fuente: FLAR

Volatilidad Cambiaria

(Desv tipica Reer)

0

5

10

15

20

J-90

J-92

J-94

J-96

J-98

J-00

J-02

BOLIVIA

COLOMBIA

ECUADOR

PERU

VENEZUELA

Fuente: FLAR

Tasas de Crecimiento del Comercio Andino

Extra Intra Extra IntraBolivia 10.5 11.96 -1.64 19.9Colombia 3.95 25.86 3.85 21.31Ecuador 14.64 34.58 4.16 7.15Perú 5.99 12.57 6.76 8.36Venezuela 3.94 23.84 -2.13 14.24CAN 4.85 23.9 0.81 14.23

Manufacturas Bienes Básicos(Promedio Anual 1990 - 1998)

Fuente: CAN


Total Extra Intra General

Bolivia 13.3% 21.2% 14.0%Colombia 9.1% 12.0% 9.4%Ecuador 10.2% 29.6% 12.1%Perú 13.4% 19.0% 13.9%Venezuela 3.4% 14.9% 4.0%CAN 7.1% 15.5% 7.9%

Total (Promedio Anual 1994 - 1998)

Fuente: CAN


Total

Extra Intra GeneralBolivia -5.0% 3.0% -3.9%Colombia -0.2% 0.0% -0.3%Ecuador 4.5% 14.2% 6.0%Perú 2.8% 3.0% 2.7%Venezuela 5.6% -1.1% 4.9%CAN 2.5% 2.2% 2.3%

Total (Promedio Anual 1999 – 2002)

Fuente: Secretaria General Comunidad Andina


Manufacturas Bienes BásicosBoliviaColombiaEcuadorPerúVenezuelaCAN -6.2

9.5-6.6

(Promedio Anual 1998 – 2000)

3.8

Comercio Intracomunitario

-10.83.70.1 18.2

-1.96.1

-2.6-24.1

Fuente: Secretaria General Comunidad Andina

Crecimiento del Comercio Intracomunidad y Volatilidad Cambiaria: Resumen

90 - 94 94 - 98 99 -04Volatilidad 4.1 1.6 1.8 2.5Crec comer 21.2% 3.0%Volatilidad 1.7 4.2 4.7 3.5Crec comer 12.0% 0.0%Volatilidad 3.5 2.2 8.2 4.6Crec comer 29.6% 14.2%Volatilidad 7.0 2.0 2.6 3.9Crec comer 19.0% 3.0%Volatilidad 2.1 6.9 2.6 3.9Crec comer 14.9% -1.1%Volatilidad 3.7 3.4 4.0 3.7Crec come 15.5% 2.2%

Promedio

Bolivia

Colombia

Ecuador

Perú

Venezuela

CAN

Fuente: Secretaria General Comunidad Andina y Fondo Latinoamericano de Reservas

Moneda Nacional Moneda Extranjera

Bolivia 9,0 91,0

Colombia 100,0 0,0

Ecuador 0,0 100,0

Perú 30,7 69,3

Venezuela 100,0 0,0

•Promedio simple para el período 2001 – 2003, participación de los depósitos de las entidades de intermediación financiera en m/n y m/e sobre los dépositos totales.Fuente: FLAR

Grado de Dolarización (depósitos)

Relacion entre Comercio y Crecimiento

En el caso Andino, la evidencia parce mostrar que mayor comercio genera un mayor crecimiento.

La causalidad apunta en esa direccion. El Comercio Intra-andino en general

muestra mayor dinamismo en manufacturas.

Relacion entre Comercio y Crecimiento

Un estudio del FLAR1 demostró que existe una relación positiva y significativa entre la exportación de manufacturas a la CAN y el PIB de los otros países miembros de la Comunidad.

En otro estudio realizado por la CAN2, se confirman los resultados del estudio anterior, con datos más recientes.

[1]Comboni Javier (2000) “Volatilidad Cambiaria y comercio intra-regional andino” FLAR, Bogotá, Colombia.[2] “Proyecto de Evaluación de Costos y Beneficios de la Armonización de Políticas Macroeconómicas en la Comunidad Andina” Convenio atn/sf-7017-rg, Secretaría General de la Comunidad Andina, Lima, Mayo 2002.

Relacion entre Comercio y Crecimiento.

Existe relación entre la volatilidad del REER multilateral andino y las exportaciones y el crecimiento económico.

La relación entre el crecimiento del propio PIB y el PIB del resto de la CAN en conjunto, muestra una elasticidad del 16% entre el crecimiento en el resto de la región y el crecimiento de cada país.

1990-1991BOLIVIA 4,68 0,05 0,17COLOMBIA 5,11 0,38 0,22ECUADOR 3,15 0,12 0,18PERU 5,65 0,28 0,30VENEZUELA 2,94 0,15 0,111994-1995BOLIVIA 3,60 0,05 0,35COLOMBIA 4,32 0,82 0,40ECUADOR 3,29 0,11 0,35PERU 5,56 0,38 0,38VENEZUELA 4,99 0,48 0,35

EFECTO MULTIPLICADOR

A LA PROPIA ECONOMÍA


DEL RESTO DE LA CAN SOBRE

PROPIA ECONOMÍA

EFECTO MULTIPLICADOR DE CADA PAÍS AL RESTO DE LA CAN

1998-1999BOLIVIA 3,60 0,07 0,34COLOMBIA 3,14 0,57 0,26ECUADOR 3,13 0,11 0,49PERU 4,92 0,31 0,40VENEZUELA 5,00 0,61 0,182001-2002BOLIVIA 3,09 0,08 0,31COLOMBIA 2,78 0,76 0,28ECUADOR 3,30 0,19 0,51PERU 4,40 0,32 0,30VENEZUELA 7,40 0,41 0,36


A LA PROPIA ECONOMÍA


DEL RESTO DE LA CAN SOBRE

PROPIA ECONOMÍA

EFECTO MULTIPLICADOR DE CADA PAÍS AL RESTO DE LA CAN

Volatilidad Y Crecimiento Los enlaces económicos que unen los países de

la Comunidad Andina siguen fuertes en magnitud y significancia.

Se puede replicar para la Comunidad Andina los resultados obtenidos para la Comunidad Europea3:

Un incremento en el comercio bilateral promueve mayor sincronización de ciclos económicos en los países andinos.

Este efecto se da pese a que la intensidad bilateral de comercio es menor al de la CEE.

[3] Frankel, Jeffrey y Andrew Rose (1996). “The Endogeneity of the Optimum Currency Area Criteria” NBER Working Paper Series No.5700

Volatilidad Y Crecimiento Un incremento en la intensidad de comercio

bilateral de bienes manufactureros del 1% aumenta la correlación de ciclos económicos de ambos países entre .032 y .031.

El promedio de las correlaciones en los PIB sobre las 10 combinaciones de países bilaterales en la muestra es 0.34

Efecto significativo en términos estadísticos y en magnitud.

Camino Futuro Direcciones de investigaciones en el futuro: Estimar dentro de la muestra tipo “rolling horizon”

para observar la evolución del coeficiente de comercio sobre el tiempo, y

Poder estimar con metodologia tipo ARCH/GARCH para analizar la varianza condicional de esta variable.

Aislar efectos de apertura comercial y reduccion arancelaria.

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