» Tỷ giá là giá cả của một đồng tiền được biểu thị

thông qua đồng tiền khác.

» VD: 1 USD = 21,010 VND.

Giá của USD được biểu thị thông qua VND và 1

USD có giá là 21,010 VND

» Kiểu niêm yết:

Đồng tiền yết giá (Commodity Currency): Là đồng

tiền có số đơn vị cố định và bằng 1 đơn vị.

Đồng tiền định giá (Terms Currency): là đồng tiền

có số đơn vị thay đổi, phụ thuộc quan hệ cung cầu

trên thị trường.

» Quy ước tỷ giá trong môn học: Home$/ Foreign$

» Đảo chiều yết giá: A/B = 1 / (B/A)

» Chênh lệch tỷ giá (spread)

Spread = Ask rate – Bid rate

Trong đó:

Ask rate: tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng

mua vào đồng tiền yết giá

Bid rate: tỷ giá mà tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng

bán ra đồng tiền yết giá

» Tỷ giá chéo (Cross rate)

Có các tỷ giá (A/B)và (B/C)

Có các tỷ giá (A/B)và (C/B)

Có các tỷ giá (B/C)và (B/A)

TỶ GIÁ CHÉO

A/C = (A/B)(B/C) A/C = (A/B) / (C/B) A/C = (B/C) / (B/A)

Tỷ giá chéo giữa các đồng tiền chủ chốt

» Khái niệm: Thị trường ngoại hối la thị trường giao

dich cac loại ngoại tệ va cac phương tiện chi trả

có gia như ngoại tệ.

» Một số thị trường hối đoai lớn trên thế giới :

TTHĐ Luân Đôn, TTHĐ New York, TTHĐ

Tokyo,TTHĐ Singapore,…

» Chức năng của thị trường hối đoái

Đap ứng nhu cầu thanh khoản quốc tế phát sinh từ các

hoạt động thương mại và đầu tư quốc tế.

Cung cấp các công cụ bảo hiểm rủi ro ngoại hối.

Trao đổi sức mua của tiền tệ.

Đap ứng nhu cầu giao dịch quốc tế tư nhân và chính

phủ các nước

Tạo điều kiện để NHTW các nước thực hiện các hoạt

động can thiệp của mình nhằm điều chỉnh tỷ giá hối

đoai, thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia.

» Đặc điểm của thị trường hối đoái

Thị trường khổng lồ, toàn cầu, mang tính quốc tế vàvận hành 24/7

Là thị trường lớn nhất thế giới.

Giao dịch liên ngân hàng chiếm gần 90% tổng doanhsố được thực hiện dưới hình thức chuyển khoản

Một số đồng tiền thường được giao dịch: USD, Pound Sterling, Euro, JP Yen.

Trung tâm giao dịch: London, New York, Tokyo, Frankfurt , Singapore (London được coi là trung tâmtài chính lớn nhất của thế giới)

Doanh số bình quân hằng ngày (tỷ USD)

Một số đồng tiền thường được giao dịch

» Cấu trúc thị trường:

Thị trường bán buôn và thị trường bán lẻ.

Các thành viên:

o Khách hàng giao dịch lẻ

o Ngân hàng thương mại

o Tổ chức môi giới (bán buôn)

o Ngân hàng Trung ương

Người tạo giá và người nhận giá.

Sơ đồ các thành viên tham gia thị trường hối đoái

TOP TEN Currency Trader

% tổng doanh số thị trường , 5/2005

1 Deutsche Bank 17.0

2 UBS 12.5

3 Citigroup 7.5

4 HSBC 6.4

5 Barclays 5.9

6 Merrill Lynch 5.7

7 JP morgan chase 5.3

8 Goldman Sachs 4.4

9 ABN Amro 4.2

10 Morgan Stanley 3.9

Tổng cộng 10 thành viên chủ chốt 72.8

Các thành viên thị trường chủ chốt

» Những nội dung chính của hợp đồng hối đoái:

Loại tiền mua và loại tiền bán

Số tiền cần mua/bán

Ngày hợp đồng.

Kì hạn hợp đồng

Ngày thực hiện

» Các loại hợp đồng hối đoái:

1. Hợp đồng hối đoái giao ngay (FX Spot)

- Là hợp đồng hối đoai được thanh toán ngay lập tức

(thanh toán và giao hàng trong vòng 2 ngày làm việc kể từ

ngày giao dịch).

- Tỷ giá hối đoai tại một thời điểm xác định.

- Số dư trên tài khoản sẽ được ghi nợ và ghi có ngay tại

thời điểm giao dịch, nhưng ngoại tệ (đóng vai trò hàng

hóa) sẽ được chuyển trong vòng hai ngày làm việc.

- Nếu ngày giao hàng rơi đúng vào ngày nghỉ, nó sẽ được

thực hiện vào ngày giao dịch tiếp theo.

» Các loại hợp đồng hối đoái:

2. Hợp đồng hối đoái kì hạn (FX Forward)

- Hợp đồng kì hạn là một thoả thuận giữa hai bên về việc mua

hay bán vào một thời điểm định trước trong tương lai. Trong

loại hợp đồng này, ngày kí kết và ngày giao hàng là hoàn toàn

tách biệt nhau.

- Ở hợp đồng kì hạn, 2 bên chịu sự ràng buộc pháp lý chặt chẽ

hải thực hiện nghĩa vụ hợp đồng, trừ khi cả hai bên thoả thuận

huỷ hợp đồng.

» Các loại hợp đồng hối đoái:

2. Hợp đồng hối đoái kì hạn (FX Forward)

- Hợp đồng kì hạn được sử dụng để phòng ngừa rủi ro, ví

dụ như rủi ro mất giá tiền tệ hay rủi ro biến động giá một

loại hàng hoá nào đó.

- Hợp đồng kì hạn được tiêu chuẩn hoá, giao dịch trên

các thị trường tập trung, gọi là hợp đồng tương lai (futures

contract). Hợp đồng tương lai cũng là một loại hợp đồng kì

hạn nhưng nó có những đặc trưng rât riêng.

» Các loại hợp đồng hối đoái:

2. Hợp đồng hối đoái kì hạn (FX Forward)

Điểm kì hạn ft

Ft = S (1 + ft )

ft > 0 Điểm gia tăng

ft < 0Điểm chiết khấu

» Các loại hợp đồng hối đoái:

3. Hợp đồng hối đoái tương lai (FX Futures)

Hợp đồng tương lai là hợp đồng kỳ hạn được tiêu chuẩn

hóa và thường được mua bán dựa trên một sàn giao dịch

tạo ra cho mục đích này. Các hợp đồng dài trung bình là

khoảng 3 tháng. Hợp đồng tương lai thường bao gồm một

số tiền lãi nào đó.

» Các loại hợp đồng hối đoái:

4. Hợp đồng hối đoái hoán đổi (FX Swap)

Loại phổ biến nhất của giao dịch kỳ hạn là hoán đổi.

Trong một hoán đổi, hai bên trao đổi tiền tệ cho một độ

dài thời gian nhất định và đồng ý đảo ngược giao dịch tại

một ngày sau đó. Đây không phải là hợp đồng tiêu chuẩn

và không được mua bán thông qua sàn giao dịch. Một ký

quỹ thường được yêu cầu để giữ vị trí mở cho đến khi giao

dịch được hoàn tất.

» Các loại hợp đồng hối đoái:

5. Hợp đồng hối đoái quyền chọn (FX Options)

Một quyền chọn ngoại hối (quyền chọn FX) là một phái

sinh mà chủ sở hữu có quyền nhưng không phải nghĩa vụ

trao đổi tiền gốc một đồng tiền thành một đồng tiền khác

tại một tỷ giá ngoại hối được thỏa thuận trước vào một

ngày cụ thể. Thị trường quyền chọn này là thị trường sâu

nhất, lớn nhất và thanh khoản cao nhất cho bất kỳ loại

quyền chọn nào trên thế giới.

» Các loại hợp đồng hối đoái:

Biểu đồ minh họa tỷ lệ của mỗi loại hợp đồng ngoại hối

tính theo mức cầu của thị trường

gồm 3 hành vi:

» Kinh doanh chênh lệch tỷ giá (Arbitrage)

» Phòng vệ bảo hiểm rủi ro (Hedge)

» Đầu cơ tiền tệ (Speculate)

» Kinh doanh chênh lệch tỷ giá (Arbitrage):

Buy low sell high + at the same time

- Là nghiệp vụ thực hiện việc mua một đồng tiền ở nơi giá

thấp và bán lại ở nơi giá cao hơn (hoặc ngược lại) tại cùng

một thời điểm để thu lợi nhuận từ chênh lệch giá hoặc ngược

lại.

- Nguyên nhân là do mức giá ở các thị trường giao ngay

chênh lệch. -> Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá là một

ứng dụng của nghiệp vụ hối đoai giao ngay.

- Arbitrage không tạo ra trạng thái trường hay đoản và rủi ro

trong kinh doanh không hề phát sinh.

» Kinh doanh chênh lệch tỷ giá (Arbitrage):

Buy low sell high + at the same time

Có 3 hình thứcArbitrage khác nhau:

Arbitrage địa phương (Locational arbitrage)

Arbitrage ba bên (Triangular arbitrage)

Kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa (Covered

interest arbitrage - CIA)

» Kinh doanh chênh lệch tỷ giá (Arbitrage):

Buy low sell high + at the same time

Arbitrage địa phương (Locational arbitrage): có thể xảy ra

nếu có những thông báo niêm yết tỷ giá khác nhau trong

cùng địa phương.

Ví dụ :Giả sử tại ngân hàng A, và B trong cùng địa phương

niêm yết tỷ giá giữa đồng bảngAnh và đôla Mỹ như sau:

Ngân hàng A: GBP/USD = 1,6123/25

Ngân hàng B: GBP/USD = 1,6126/28

» Kinh doanh chênh lệch tỷ giá (Arbitrage): Buy low sell high + at the same time

Arbitrage ba bên (Triangular arbitrage) có thể xảy ra nếu có

sự khác biệt trong tỷ giá chéo.

Ví dụ: Giả sử trên thị trường hối đoai quốc tế có các tỷ giá

như sau:

Thị trường Tỷ giá BID ASK

New York GBP/USD 1,7121 1,7179

Zurich USD/CHF 6,2181 6,2242

London GBP/CHF 11,64 11,68

» Kinh doanh chênh lệch tỷ giá (Arbitrage): Buy low sell high + at the same time

Kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa (Covered

interest arbitrage - CIA): có thể xảy ra do tỷ giá giao ngay

hoặc tỷ giá kỳ hạn được đanh giá cao hơn hoặc thấp hơn giá

trị của chúng.

» Phòng vệ bảo hiểm rủi ro (Hedge)

Các công cụ phòng ngừa rủi ro hối đoái:

Giao dịch có kì hạn

Giao dịch hoán đổi

Giao dịch quyền chọn

Giao dịch tương lai

» Phòng vệ bảo hiểm rủi ro (Hedge)

Giao dịch có kì hạn:

- Trong giao dịch kỳ hạn, mọi điều kiện mua bán được cố

định tại thời điểm thoả thuận, việc giao nhận chỉ được thực

hiện vào ngày giá trị đã thoả thuận trước trên cơ sở kỳ hạn

mua bán. Tỷ giá được sử dụng trong giao dịch này là tỷ giá

kỳ hạn. Tỷ giá này được xác định dựa trên tỷ giá giao ngay

và chênh lệch lãi suất của hai đồng tiền.

- Giao dịch kỳ hạn thường được sử dụng phổ biến giữa ngân

hàng với khách hàng để bảo hiểm các rủi ro tỷ giá hối đoai

» Phòng vệ bảo hiểm rủi ro (Hedge)

Giao dịch hoán đổi:

- Giao dịch hoán đổi được dùng để hoán đổi lãi suất và hoán

đổi ngoại hối. Các ngân hàng và doanh nghiệp thực hiện giao

dịch hoán đổi lãi suất nhằm phòng ngừa, hạn chế rủi ro do

biến động của lãi suất trên thị trường.

- Giao dịch hoán đổi ngoại hối được thực hiện theo một trong

hai hình thức sau:

Một là: kết hợp giữa một giao dịch trao ngay và một giao

dịch có kỳ hạn (Spot - Forward swap)

Hai là: kết hợp giữa hai giao dịch có kỳ hạn, nhưng có

ngày giá trị khác nhau (Forward - Forward swap)

» Phòng vệ bảo hiểm rủi ro (Hedge)

Giao dịch quyền chọn:

Trong giao dịch quyền chọn, người mua thực hiện quyền

mua hay bán phụ thuộc vào sự biến động của tỷ giá hiện

hành so với tỷ giá thực hiện trên hợp đồng.

» Phòng vệ bảo hiểm rủi ro (Hedge)

Giao dịch tương lai

Giao dịch tương lai được tiêu chuẩn hoá và được thực hiện

trong sở giao dịch. Các doanh nghiệp, ngân hàng có thể gửi

lệnh đặt mua hay bán một số lượng cố định ngoại tệ cho các

nhà môi giới hay các thành viên của sở giao dịch.

» Đầu cơ tiền tệ (Speculation):

Buy low sell high + Expected

- Dựa trên kì vọng về tỷ giá tương lai để tiến hành trạng thái

ngoại tệ mở để có thể hưởng lợi

- Có hai hướng đầu cơ :

Một là đầu cơ tạo bất ổn: bán ngoại tệ đang giảm giá, mua

ngoại tệ đang lên giá

Hai là đầu cơ tạo bình ổn: bán ngoại tệ đang lên giá mua

ngoại tệ đang giảm giá