Taller Finanzas Corporativas

Yov Hurt

TEMA: FUNCION FINANCIERA EN LA EMPRESA

- Planear operaciones financieraspara cumplir objetivos en corto ylargo plazo

- Obtención de recursos- Rentabilidad de la inversión

Desafío estratégico de la empresa

DESAFÍO

DE LA

EMPRESA

GRANDES CLIENTES

CONSEGUIR

CONSEGUIR

TEMA: ELABORACION DE ESTADOS FINANCIEROS:

- Balance General

Desde la perspectiva financiera, seentiende que el objetivo central de unaempresa (¡su gran desafío!) es:

El gran desafío es:

Maximizar el valor que ella tiene para sus dueños

¡Este es desde una perspectiva netamente financiera,

el gran desafío de

una empresa!

Pregunto:¿Cuánto vale una empresa para susdueños?

RespuestaSu empresa vale lo que hoy valen susDERECHOS en dicha empresa (derechos quepueden estar expresados en la forma deacciones u otras formas de derechos)

Felizmente existen dos informes o estadosfinancieros de la empresa, fundamentalmentepara la medición de la eficiencia de la gestiónde una empresa y para la medición de lacreación de valor son:

Balance de la empresa

Estado de Resultados de la empresa

TEMA: ELABORACION DE ESTADO FINANCIEROS

- Estado de Pérdida y ganancias

Complementemos ahora la imagen de laempresa incorporando su financiamiento.

Ingresos por Ventas (Ingreso por Explotación) 5,000.00

Costo de Ventas (Gasto) -1,500.00

Utilidad Bruta (Margen de Explotación) 3,500.00

Gastos Administrativos y Ventas -1,500.00

Sueldos 900.00

Seguros 400.00

Depreciación o desgaste de Equipos 200.00

Utilidad Operativa (Resultado de operaciones) 2,000.00

Gastos Administrativos (Intereses) -750.00

Utilidad antes de impuestos (UAIR) 1,250.00

Gastos por impuestos 375.00

Utilidad Neta (Resultado del ejercicio 875.00

TEMA: INDICADORES FINANCIEROS

Indicador: viene ha ser una relación entre dos cuentas de los EE.FF (balance general y estado de pérdidas y ganancias), con la finalidad de identificar debilidades y fortalezas […]

Usados para apoyar la toma de decisiones

Una mirada

financiera

Entonces demos

y El Estado de Situación Financiera ESF

• Nunca olvide que LO QUE TIENE LAEMPRESA, DEBE SER IGUAL A LO QUEDEBE.

• Definen al ESF como la foto de la empresa aun momento determinado

LA GERENCIA

CASOS PRACTICOS

Taller dirigido:

Entonces consideremos el siguiente gráfico:

Los indicadores financieros son tomados en cuenta por la gerencias, finalmente

debemos considerar:

- Tomar en cuenta la trayectoria de la empresa ycomparar la situación real frente a la estimada.

- La empresa opera en un ambiente competitivo ycompararlo con el promedio del sector o sucompetencia directa.

- Incrementar la rentabilidad de la inversión en elmenor tiempo. Contemplar el plan estratégico.

Consideremos:

INDICADORES FINANCIEROS

LIQUIDEZCAPITAL DE TRABAJO

RENTABILIDAD

FUNCION: Verificar la disponibilidad de la

empresa para afrontar sus

obligaciones de corto plazo, es decir ahora.

FUNCION: Verificar la disponibilidad de la

empresa para continuar

trabajando, considerando

cancelar su pasivo corriente.

FUNCION: Medir el % de utilidad que

generaron las ventas durante el año.

Indicar si es lucrativo o no, mide el grado

de utilidad que generan las ventas.

LIQUIDEZ O SOLVENCIA

CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

FÓRMULA:

INDICADOR DE SOLVENCIA O LIQUIDEZ

CLASE:

La empresa ´´XXXX.´´ cuenta con S/. XXXX. Para desenvolverse en sus operaciones comerciales o

garantizar las operaciones. El resultado puede ser negativo, no siempre es positivo

INTERPRETACIÓN:

RENTABILIDAD

TEMA: PRESUPUESTOS

- Importancia de los presupuestos

- Tipo de presupuestos

IMPORTANCIA DE LOS PRESUPUESTOS

Se dice que es el núcleo centralalrededor del cual se mueven diferentesconjuntos de elementos que pretendenrelacionarse con él.

Presupuesto:Núcleo central alrededor del cual se mueven diferentes conjuntos…

IMPORTANCIA DE LOS PRESUPUESTOS

En una primera aproximación se puedecomprobar que el Presupuesto estáconectado con todos los grandes bloquesen que se divide el sistema dedicado aproyectar y a ejecutar obras de diferenteíndole.

El proyecto se relaciona con:

Diseño y control Elab. Del Proyecto

Ofertación y Licitación -

Contratación

Ejecución

El control

Valoración de obras

Otros subsistemas

Tipos de presupuestos

• Los negocios usan diferentes tipos depresupuestos.

• El presupuesto más orientado al futuro es elplan estratégico, que establece metas yobjetivos generales de la organización.

Tipos de presupuestos

• Los negocios usan diferentes tipos de Sinembargo el plan estratégico conduce a laplaneación de Largo Plazo, que produce losestados financieros pronosticados paraperiodos de 5 a 10 años.

• Presupuestos a LP le dan dirección y metas para el futuro

Si se pone atención a los presupuestos de LP se podría terminar

administrando mal las operaciones diarias

• Presupuestos a CP sirvende guía para las operaciones diarias.

Si se pone mucha atención a lospresupuestos de CP, se perderán devista las metas de LP

VENTAS

• Objetivos de las ventas

• Pronóstico de ventas, gastos,

PRODUCCION

• Actividades causantes de costos, las compras, la producción

• Desarrollo de nuevos mercados

DISTRIBUCION Y FINANZAS

• Desembolsos de efectivo por distribución y

• El ingreso neto, la posición de efectivo y cualquier otro objetivo

El presupuesto maestro ---- para no perder vista Presupuestos de Corto Plazo y Largo Plazo

Caso práctico

• PRESUPUESTO MAESTRO.

– Taller personal – Proyecto personal de inversión

TEMA: PRESUPUESTOS

- Clasificación de los presupuestos

- Elaboración de los presupuestos

Según el periodo que cubren [trimestre; semestral; anual Corto Plazo, Largo Plazo]

Largo Plazo• Ejemplo, planes de desarrollo

del estado, empresas grandes, corporaciones, trasnacionales.

• Estos planes son desarrollados bajo políticas, normas de cada organización.

• Se adopta en especial cuando se trata de un proyecto de inversión y expansión de mercados.

Corto plazo• Se planifica en realidad para

un ciclo, trimestre, semestre, anual.

• Una característica, son menores a un año.

• Requieren de proyectos menor con referencia a la inversión y operación de la misma.

Según la flexibilidad (Flexibles ó variables, Rígidos, estáticos, fijos o asignados. )

Flexibles o Variables

• Presupuestos que seelaboran para cualquier áreade la empresa /o actividad yque deben adaptarse a lacircunstancia del momento.

• Inicialmente presupuestarcostos, GIF (Gastos Indirectosde Fabricación), gastosadministrativos y gastos deventas

Rígidos, estáticos, fijos o asignados

• Elaborados para undeterminada área de laempresa, no se permitenrealizar ajustes, espresupuesto tradicional, y elmejor ejemplo lo tenemos enel sector publico.

Según el área donde se apliquen en la empresa o fuera de la empresa

• Presupuesto maestro

• Presupuesto de distribución y comercialización

• Presupuesto producción, investigación y desarrollo

• Presupuesto de gastos (Ventas, administrativos, financieros)

• Presupuesto de adquisiciones y logística,

• Presupuesto de investigación de mercados.

• Presupuesto de publicidad, merchandising y promoción.

• Presupuesto de imagen nacional e internacional. Relaciones Publicas.

• Presupuesto de Donaciones y Responsabilidad social (responsabilidad empresarial)

Según el sector en cual se utilicen (industrias, comercios, servicios, investigación y desarrollo)

Sector público

• Es realizado por el estado através del gobierno central,gobierno local, municipalidades.

• La finalidad es controlar susfinanzas de su diferentes áreas,agencias, filiales odependencias .

• MEF, contraloría general de larepublica.

Sector Privado

• Utilizado por las empresaparticulares.

• La finalidad, ayuda comoherramienta de gestión de laadministración.

COMPILACION DE CASOS

• CASO I: Scion: el ilustre vástago de Toyota

• CASO II: Boeing: alzando el vuelo.

• CASO III: ¿Fruta... rápida?

• CASO IV: Informative coloca la información en tiempo real

Taller de Lectura y análisis:

- Conclusiones no financieras y financieras

TEMA: FLUJO DE CAJA

- Empleo de flujo de caja- Periodo de comprende el flujo de caja- Partes del flujo de caja- Flujo de caja proyectado

El flujo de caja permite hacer una previsión estimada de la cantidad de dinero del que va a disponer una empresa en un periodo de tiempo concreto.

Empleo del flujo de caja

El empleo de flujos de caja paraestablecer el precio de una firmapermite recoger, de maneraobjetiva, las expectativas sobre:a. el crecimiento que tendrá el

servicio o producto yb. los niveles de inversión y de

costos necesarios para laprestación del servicio.

Apreciaciones:

El flujo de caja muestra:

lo que realmente ingresa o sale de “caja”

Por ejemplo, registra el pago de una compra demercadería, un servicio, pero no la depreciaciónde una activo (maquinaria, unidades detransporte, etc.), que implica un gasto, pero nouna salida de efectivo.

Apreciaciones:

El flujo de caja muestra:

La diferencia entre los ingresos y los egresos deefectivo se conoce como saldo, el cual puede serfavorable (cuando los ingresos son mayores quelos egresos) o desfavorable (cuando los egresosson mayores que los ingresos).

Periodo que comprende el flujo de caja

• Pueden variar en funciónde las necesidades de laempresa o del periodoque puedan abarcar,aunque no es la prácticamás habitual.

• Establece el periodotemporal que pretendesabarcar y reflejar en tupresupuesto

Partes del flujo de caja

• Flujo de entradas: ingresos de efectivo previstos.• Flujo de salidas: gastos o salidas de efectivo

previstas.• Flujo de efectivo neto: es decir, la diferencia de la

resta entre los ingresos y salidas de efectivo de unaempresa.

• Efectivo final: la suma de efectivo inicial más el flujode efectivo neto del periodo que abarca elpresupuesto.

• Saldo de efectivo excedente: la cantidad de efectivode la que dispone la empresa para invertir si elresultado de las operaciones es de excedente.

Flujo de caja proyectado

• Para elaborar un flujo de caja debemoscontar con la información sobre los ingresosy egresos de efectivo que haya tenido laempresa de años pasados, dichainformación nos proporciona la contabilidadde la empresa (datos históricos)

El flujo de caja proyectado o presupuesto de efectivo nos permite:

• Anticipar a un futuro déficit (o falta) de efectivo, conla finalidad de poder tomar la decisión solicitarfinanciamiento oportunamente.

• Prever un excedente de efectivo, y evaluar unanueva inversión, tomar la decisión de invertirlo en laadquisición de nueva maquinaria, nuevo producto, orenovación de la flota de distribución.

• Sustentar el requerimiento de créditos, para serpresentando el flujo de caja proyectado dentro deun proyecto de negocios.

TEMA: LA GLOBALIZACION Y LA EMPRESA MULTINACIONAL

- Introducción: La globalización y la empresa multinacional

- Balanza de pagos- Futuros y opciones de divisas.

Introducción: La globalización y la empresa multinacional

Cada época con su propio escenario, algunasnaciones más poderosas articulan colonias,protectorados o territorios de acuerdo con susestrategias, geoeconomías y geopolíticas. Lasguerras y revoluciones son parte del juego enla historia moderna y contemporánea .

La empresa multinacional es un agente quefavorece y dinamiza el crecimientoeconómico; es creadora neta de comercio,explica una parte significativa de laproducción mundial y es una instituciónrelevante en la generación y transferenciade tecnología y en los movimientos decapitales.

Los 3 tipos de globalización

• Globalización financiera– Avances tecnológicos– Flujo de capitales

• Globalización de mercados– Países pobres productores de

materias primas– Países ricos comercializadores de

productos

• Globalización cultural– Desaparición de lenguas y

costumbres– Homogeneización de tipos de vida

Balanza de pagos.

Una de las cuentas más utilizadas en el análisis económicode un país es la Balanza de Pagos (BP), dado que registra losingresos procedentes del exterior y los pagos al resto delmundo. El seguimiento de estas operaciones ha cobradocada vez mayor relevancia debido a que el país se haintegrado al comercio mundial y a los movimientos decapitales internacionales. (*)

(*) http://www.bcrp.gob.pe

Teoría de la Balanza de Pagos

• Los países que sufren un déficit comercialcomo los Estados Unidos por ejemplo,experimentan fugas de sus reservas de divisasextranjeras debido a que aquellos queexportan a esas naciones tienen que vender ladivisa local con el fin de recibir sus pagos.

Nos indica que los preciosdeben estar en su nivel deequilibrio, que correspondeal precio que genera unabalanza de cuenta corrienteestable.

Teoría de la Balanza de Pagos

En que consiste la balanza de pagos

La cuenta de balanza de pagos está dividida endos partes:

• La cuenta corriente

• La cuenta de capitales

La cuenta corriente mide el comercio deartículos tangibles y visibles de un país, comopor ejemplo bienes manufacturados.

La diferencia entre las exportaciones y lasimportaciones, ya sea en forma de superávit odéficit, es lo que se conoce como la balanzade pagos.

Por su parte, la cuenta de capitales mide losflujos de dinero de y hacia un país, como porejemplo las inversiones en bonos o acciones.

En que consiste la balanza de pagos

Futuros y opciones de divisas.

Las Bolsas de Futuros, independientemente decomo estén organizadas y administradas, existenporque proporcionan dos funciones económicasvitales en el mercado, la determinación de losprecios y la transferencia del riesgo; es decir, labolsa no compra ni vende ninguno de loscontratos que se intercambian en susinstalaciones, ni establece precios..

Futuros y opciones de divisas.

La bolsa proporciona un lugar donde susmiembros pueden reunirse para realizartransacciones, con contratos de futuros yopciones sobre futuros.

En los pisos de contrataciones a medida queconvergen las necesidades y las expectativas deespeculadores y comerciantes en cobertura deriesgos, las operaciones se concretan y surgennuevos precios.

• Los mercados a futuroofrecen una solución a lasdificultades causadas por lavolatilidad en los precios delas mercancías que secomercian en esos mercadospermitiendo así a vendedoresy compradores, asegurar unprecio hasta por un períodoaproximado de un año ymedio. Dicho mecanismo seconoce como cobertura(hedging)

Tipos de Productos que se Comercializan en los Mercados de Futuros

• AGRICOLAS.- Maíz, trigo, aceite de soya, harina de soya soya avena cafe, azúcar, cacao, Jugo de naranja congelado y algodón.

• GANADEROS.- Ganado bovino en pie, cerdos en pie y tocino.

• FIBRAS.- Maderas. • METALES.- Oro, plata, cobre, platino, aluminio y paladio.• ENERGETIC0S.- Petróleo crudo, gasolina y gas natural. • DIVISAS.- Libra, marco, franco suizo y francés, yen y

dólar.• FINANCIEROS.- T-bills, (T-notes), T-bonds, etc.

Tipos de Productos que se Comercializan en los Mercados de Futuros

FINANCIEROS.- T-bills, (T-notes), T-bonds, etc.Letras del Tesoro (T-bills). Las letras del Tesoro (T-bills) son inversiones en obligaciones a muy corto plazo que se venden con vencimientos de 4 semanas, 13 semanas, 26 semanas y 52 semanas. Cuando se trata de estas letras del Tesoro, usted no percibe pagos regulares de intereses como sería normalmente el caso con bonos. En vez, usted recibe el interés una sola vez, al concluir el plazo.

Tipos de Productos que se Comercializan en los Mercados de Futuros

FINANCIEROS.- T-bills, eurodepósitos, T-bonds, etc.Pagarés del Tesoro (T-notes)Los pagarés del Tesoro ofrecen una gama de opciones de mediano plazo: 2, 3, 5, 7 y 10 años. Estos pagan intereses dos veces al año a tasas que son fijadas en el momento de emisión. Cuando los pagarés alcanzan su vencimiento, a usted le es reintegrado su valor nominal completo.

Tipos de Productos que se Comercializan en los Mercados de Futuros

• FINANCIEROS.- T-bills, eurodepósitos, T-bonds, etc.

Bonos del Tesoro (T-bonds)

Los corredores de larga distancia del universo de los empréstitos, a veces llamados “bonos alargados” (“long bonds”), o sea, bonos a largo plazo, tienen un plazo de 30 años. Al igual que los pagarés del Tesoro, los bonos del Tesoro pagan intereses de acuerdo con un plan semestral, a una tasa fija, y reintegran el valor nominal completo del bono al vencimiento

TEMA: LA ADMINISTRACION Y ELMERCADO DE BONOS INTERNACIONALESTASA DE INTERES, INVERSION ENCARTERAS INTERNACIONALES

- Administración de la exposición de la transacción

- Administración de la exposición económica

- El mercado de los bonos internacionales.

- Tasa de interés swaps de dinero- Inversión en carteras internacionales

Administración de la exposición de la transacción relacionado con el riesgo.

Métodos para lograr el riesgo en la administración de la exposición de la transacción.

ADAPTAR ---- DIVERSIFICAR ----- CORRER EL RIESGO (INTERNO)----------------------------------------------------------------------------------------

TRANSFERIR (EXTERNO)

CORRER EL RIESGO (ESPECULAR)

DIVERSIFICAR

• Operar en diferentes países

• Operar en diferentes moneda

• Si existe alguna ventaja competitiva

ADAPTAR

METODOS PARA

ADMINISTRAR EL RIESGO

TRANSFERIR (COBERTURA)

• Usar contratos flexibles

• Seleccionar formas organizacionales alternativas

• Subcontratación

• Contratos a plazo• Permutas financiera• Seguros

• Futuros• Opciones

INTERNOEXTERNO

Cobertura

EspecularAdaptar

Diversificar

Riesgo

medioambiental Riesgo PaísRiesgo

sistemático

Riesgo de

mercado

Riesgo

crediticio

Riesgo de la

industria

Riesgo

operacionalManejable Grado de influencia sobre

No manejable

Muy especifico a la

empresa

Grado de especificidad

del riesgo

Global

Administración de la exposición económica.(exposición cambiaria)

• La exposición cambiaria se refiere al potencial de cambiode las utilidades, flujos de caja netos y valor de mercadoproducto de una variación en los tipos de cambio.

• Estos tres componentes son una medida del éxito de laempresa, luego el gerente financiero debe considerarcomo protegerse frente al riesgo cambiario.

Exposición por transacción

• La exposición por transacción se refiere a los cambios en el valor de las obligaciones pendientes antes de una variación en el tipo de cambio, pero estos cambios no se materializan hasta que el tipo de cambio efectivamente varié.

• Incurrir en pasivos denominados en moneda extranjera

Exposición por transacción

• Ejemplos:

– Compra o venta de bienes y servicios cuando los precios están establecidos en moneda extranjera

– Prestamos o endeudamientos cuando el repago se hará en moneda extranjera

– Ser parte de un contrato a plazo no ejecutado

– Adquirir activos o incurrir en pasivos denominados en moneda extranjera

El mercado de los bonos internacionales.

Este mercado se desarrolló en el siglo XXa finales de la década de los 60,convirtiéndose en una fuente muyestimada de recursos financieros a largoplazo.

El mercado de los bonos internacionales.

Las obligaciones o bonos de carácterinternacional son unos títulos similares alos de carácter nacional, es decir, unaparte alícuota de un préstamo a largoplazo reflejada en un título que puedeser endosado.

Como ya hemos definido anteriormente, los bonosinternacionales veamos las valuaciones de los bonos:

Bonos de descuentopuro

Tal vez es la clase mas sencilla deahorro, ofrece un solo pago a una fechadeterminada.

Como ya hemos definido anteriormente, los bonosinternacionales veamos las valuaciones de los bonos:

Bonos con cupónconstante

Los emitidos por el gobierno o lascorporaciones, ofrecen pagos enefectivo no solo al vencimiento sino enmomentos intermedios y regulares.Ganando un mayor rendimiento.

Como ya hemos definido anteriormente, los bonosinternacionales veamos las valuaciones de los bonos:

Bonos consols

Son bonos que no tienen fecha devencimiento al final, por lo tantonunca vencen, es perpetuo, usadopor Inglaterra en tiempo deguerra y la gran depresión, suelenllamarse también como accionespreferentes, que le proporcionana su tenedor un dividendo fijo aperpetuidad.

Tasa de interés y swaps de dinero.

• Un swap es un contratopor el cual dos partesse comprometen aintercambiar una seriede flujos de efectivo enfechas futuras.Normalmente losintercambios de dinerofuturos estánreferenciados a tiposde interés.

Tasa de interés y swaps de dinero.

• Los Swaps de Tasas deInterés son instrumentosde cobertura utilizadosante la incertidumbre demovimientos en lastasas, así como parareducir el costo y elriesgo de financiación deuna empresa o parasuperar las barreras delos mercados financieros.

Inversión en carteras internacionales.

El término inversión decartera se utiliza parareferirse a los flujosinternacionales decapital que no implicanun control de laempresa en la que seha invertido.

Inversión en carteras internacionales.

INVERSIONES

NUEVO PRODUCTOS

NUEVOS MERCADOS

FINANCIAMIENTOS

MAQUINARIA

MATERIA PRIMA

INTANGIBLES

Marcas y Patentes

Acciones en otras

empresas

• Mientras que en lainversión directa elinversor tiene el controlefectivo de la empresa, enla inversión de cartera elinversor ni tiene nipersigue ningún tipo decontrol en la dirección dela empresa.

FLUJOS INTERNACIONALES

DIRECCION DE LA EMPRESA

INVERSION DIRECTA DEL INVERSOR

• Tanto la inversión decartera como la inversióndirecta constituyen flujosinternacionales de capital,sin embargo, entre ambasformas de inversión existeuna diferencia clave encuanto al grado de controlen la dirección de laempresa.

FLUJOS INTERNACIONALES

DIRECCION DE LA EMPRESA

INVERSION DIRECTA DEL INVERSOR

Decisiones financieras internacionales

Una empresa internacional puede financiar sus proyectos en el exterior básicamente en 3 formas:

Decisiones financieras internacionales

Puede reunir el efectivo en su país de origen y

exportarlo para financiar el proyecto en

el extranjero.

Puede reunir el efectivo pidiendo prestado en el país extranjero donde se localiza el proyecto.

Puede pedir prestado en un

tercer país donde el costo de la deuda

sea más bajo.

Gracias por su atención

E-mail: hgamael@gmail.com