Struttura e funzionamento dei Mercati di Borsa 1 Mercato borsistico in Giappone Segmentazione...

Struttura e funzionamento dei MerStruttura e funzionamento dei Mercati di Borsacati di Borsa

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Mercato borsistico in Mercato borsistico in GiapponeGiappone

SegmentazioneSegmentazione

Veronica AcciariVeronica Acciari


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IndiceIndice1.1. Tokio Stock Exchange TSETokio Stock Exchange TSE

2.2. SegmentazioneSegmentazione

1. Mercato azionario1. Mercato azionario

2. ETF2. ETF

3. REIT3. REIT

4. Foreign Companies4. Foreign Companies


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• La borsa valori è un mercato ufficiale in La borsa valori è un mercato ufficiale in cui vengono scambiati valori mobiliari e cui vengono scambiati valori mobiliari e valute estere.valute estere.

• mercato ufficialemercato ufficiale (o (o regolamentatoregolamentato): ): tutte le operazioni di negoziazione, le tutte le operazioni di negoziazione, le loro modalità, gli operatori e tipologie loro modalità, gli operatori e tipologie contrattuali ammesse sono disciplinate contrattuali ammesse sono disciplinate in modo specifico. in modo specifico.

• mercato secondariomercato secondario: vengono trattati : vengono trattati strumenti finanziari che sono già stati strumenti finanziari che sono già stati emessi e che sono, quindi, già in emessi e che sono, quindi, già in circolazione.circolazione.


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1. Tokio Stock Exchange 1. Tokio Stock Exchange (TSE)(TSE)• Istituzione centrale del mercato secondarioIstituzione centrale del mercato secondario• Fondazione: 1 Aprile 1949Fondazione: 1 Aprile 1949• Istituzione privata con supervisione del ministro Istituzione privata con supervisione del ministro

delle Finanze delle Finanze • I suoi organi sono:I suoi organi sono: Giunta generale, preposta alla fissazione delleGiunta generale, preposta alla fissazione delle direttrici operativedirettrici operative

Comitato direttivo, cui compete, in Comitato direttivo, cui compete, in collaborazione collaborazione con la Giunta la formazione dei con la Giunta la formazione dei regolamenti e delle regolamenti e delle disposizioni operativedisposizioni operative


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……Tokio Stock Exchange (TSE)… Tokio Stock Exchange (TSE)… (segue…)(segue…)

Riforma della “Securities and Exchange Law” Riforma della “Securities and Exchange Law”

Prima Il Tokyo Stock Exchange era organizzato sottoPrima Il Tokyo Stock Exchange era organizzato sotto forma di associazioneforma di associazione

Dopo Struttura organizzativa assume forma di Società Dopo Struttura organizzativa assume forma di Società perper

Azioni (Azioni (1 Novembre 2001) 1 Novembre 2001)

AttualmenteAttualmente TSE Spa che gestisce il mercato borsistico giapponeseTSE Spa che gestisce il mercato borsistico giapponese

La gestione del mercato borsistico argomento di rilevanteLa gestione del mercato borsistico argomento di rilevante interesse pubblicointeresse pubblico

L’atto costitutivo di Tokio Stock Exchange stabilisce:L’atto costitutivo di Tokio Stock Exchange stabilisce:• obiettivo: “il trading dei titoli deve essere effettuato in modo obiettivo: “il trading dei titoli deve essere effettuato in modo

chiaro ed efficiente per tutelare gli interessi del pubblico degli chiaro ed efficiente per tutelare gli interessi del pubblico degli investitori”investitori”

• la gestione di TSE deve mantenere un elevato livello di la gestione di TSE deve mantenere un elevato livello di trasparenza, anche dopo la trasformazione in una Società per trasparenza, anche dopo la trasformazione in una Società per AzioniAzioni


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……Tokio Stock Exchange… Tokio Stock Exchange… (segue…) (segue…)

Principali funzioni:Principali funzioni:

1.1. Individua un Market PlaceIndividua un Market PlaceLe negoziazioni avvengono sul TSE per ogni diverso segmento Le negoziazioni avvengono sul TSE per ogni diverso segmento usando sistemi di negoziazione computerizzati, conformemente usando sistemi di negoziazione computerizzati, conformemente alle proprie regole. I prezzi delle transazioni sono disponibili al alle proprie regole. I prezzi delle transazioni sono disponibili al pubblico.pubblico.

2.2. Monitoraggio delle negoziazioniMonitoraggio delle negoziazioni Le negoziazioni e le transazioni concluse sono attentamente Le negoziazioni e le transazioni concluse sono attentamente

monitorate in tempo reale con sistemi computerizzati al fine di monitorate in tempo reale con sistemi computerizzati al fine di assicurarsi che le negoziazioni siano in linea con la assicurarsi che le negoziazioni siano in linea con la regolamentazione di Borsa e al fine di determinarne regolamentazione di Borsa e al fine di determinarne correttamente il prezzo. Sono previste sanzioni per il mancato correttamente il prezzo. Sono previste sanzioni per il mancato rispetto di tali regole.rispetto di tali regole.

3.3. Listing securitiesListing securitiesI titoli che sono negoziati sul TSE devono rispettare i criteri di I titoli che sono negoziati sul TSE devono rispettare i criteri di listing stabiliti e approvati da TSE.listing stabiliti e approvati da TSE.


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……Tokio Stock Exchange… (segue…)Tokio Stock Exchange… (segue…)

4. Monitoraggio delle listed securities4. Monitoraggio delle listed securities Il TSE monitora le società quotate e i titoli. TSE può sospendere la Il TSE monitora le società quotate e i titoli. TSE può sospendere la

negoziazione di un titolo se i criteri di listing non sono rispettati.negoziazione di un titolo se i criteri di listing non sono rispettati. Al fine di assicurare protezione agli investitori e transazioni chiare e Al fine di assicurare protezione agli investitori e transazioni chiare e trasparenti, TSE richiede alle società emittenti di fornire informazioni trasparenti, TSE richiede alle società emittenti di fornire informazioni accurate e chiare. La regolamentazione delle informazioni sulle societàaccurate e chiare. La regolamentazione delle informazioni sulle società sono fissate nella “Securities and Exchange Law”.sono fissate nella “Securities and Exchange Law”.

5. Supervisione del Trading degli operatori5. Supervisione del Trading degli operatori Gli operatori di Trading sono coloro che conducono negoziazioni sul Gli operatori di Trading sono coloro che conducono negoziazioni sul TSE. Per garantire la sicurezza delle transazioni e per soddisfare al TSE. Per garantire la sicurezza delle transazioni e per soddisfare al massimo l’obiettivo di funzionalità, si deve mantenere un alto livello dimassimo l’obiettivo di funzionalità, si deve mantenere un alto livello di qualità e di fiducia.qualità e di fiducia. nella Borsa è stato introdotto un sistema di analisi mediante ilnella Borsa è stato introdotto un sistema di analisi mediante il quale sono valutate le prospettive di rendimento di investimenti futuri.quale sono valutate le prospettive di rendimento di investimenti futuri.


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……Tokio Stock Exchange… Tokio Stock Exchange… (segue…)(segue…)

Le contrattazioni possono avvenire esclusivamente per Le contrattazioni possono avvenire esclusivamente per contanti.contanti.

In Giappone qualsiasi titolo facente parte del mercato In Giappone qualsiasi titolo facente parte del mercato dei capitali deve essere intermediato da una delle dei capitali deve essere intermediato da una delle 114 Securities House associate alla Japan Securities 114 Securities House associate alla Japan Securities Dealers Association, alcune delle quali sono Dealers Association, alcune delle quali sono straniere, tutte autorizzate dal ministro delle straniere, tutte autorizzate dal ministro delle Finanze.Finanze.

Per rendere più flessibile il mercato è previsto che gli Per rendere più flessibile il mercato è previsto che gli operatori possano intervenire per proprio conto, operatori possano intervenire per proprio conto, così da assorbire eventuali forti scompensi tra così da assorbire eventuali forti scompensi tra domanda e offerta di titoli.domanda e offerta di titoli.


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Securities House - un approfondimento –Securities House - un approfondimento –

Japan Securities Dealers Association (JSDA)Japan Securities Dealers Association (JSDA)

• unica organizzazione in Giappone autorizzata dal Primo Ministrounica organizzazione in Giappone autorizzata dal Primo Ministro

• si compone di tutte le securities companies e istituzioni finanziarie si compone di tutte le securities companies e istituzioni finanziarie autorizzate ad operare in Giapponeautorizzate ad operare in Giappone

• Membri dell’associazione si dividono in 2 gruppi:Membri dell’associazione si dividono in 2 gruppi: 1. membri regolari1. membri regolari Securities companies e securities companies estereSecurities companies e securities companies estere 2. membri speciali2. membri speciali istituzioni finanziarie istituzioni finanziarie

• Obiettivi della JSDA:Obiettivi della JSDA: 1. proteggere gli investitori assicurando trasparenti negoziazioni 1. proteggere gli investitori assicurando trasparenti negoziazioni

di titoli di titoli e altre transazioni tra i membri dell’Associazionee altre transazioni tra i membri dell’Associazione 2. promuovere l’applicazione delle misure politiche per lo 2. promuovere l’applicazione delle misure politiche per lo

sviluppo dei sviluppo dei mercati di titoli giapponesi al fine di contribuire mercati di titoli giapponesi al fine di contribuire alla crescita alla crescita

dell’economia giapponese dell’economia giapponese


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……Securities House… Securities House… (segue…)(segue…)

Esistono quattro campi di attività:Esistono quattro campi di attività:• la contrattazione di titoli da parte di Securities House per la contrattazione di titoli da parte di Securities House per

proprio contoproprio conto• il brokeraggio basato sugli ordini della clientelail brokeraggio basato sugli ordini della clientela• la sottoscrizione di nuove emissioni o il collocamento di la sottoscrizione di nuove emissioni o il collocamento di

un'offerta pubblicaun'offerta pubblica• la gestione della clientela privatala gestione della clientela privata

Una Securities House che abbia tutte e quattro le licenze viene Una Securities House che abbia tutte e quattro le licenze viene definita integrata. Le quattro più grandi sono Nomura, Daiwa, definita integrata. Le quattro più grandi sono Nomura, Daiwa, Nikko e Yamaichi.Nikko e Yamaichi.

I I Found TrustFound Trust sono costituiti da risorse date in gestione ad alcune sono costituiti da risorse date in gestione ad alcune Trust Banks con un vincolo generico riguardante la loro gestione Trust Banks con un vincolo generico riguardante la loro gestione e con ampia discrezionalità per le decisioni di portafoglio.e con ampia discrezionalità per le decisioni di portafoglio.

Gli Gli Investment TrustInvestment Trust raccolgono risorse dagli investitori attraverso i raccolgono risorse dagli investitori attraverso i broker e successivamente lo trasferiscono sotto la loro custodia. broker e successivamente lo trasferiscono sotto la loro custodia. Sono divisibili in due categorie: i fondi aperti e i fondi chiusi.Sono divisibili in due categorie: i fondi aperti e i fondi chiusi.

I I TokkinTokkin sono gli investitori istituzionali più aggressivi: i fondi sono gli investitori istituzionali più aggressivi: i fondi vengono affidati in gestione ad una Trust Bank con dettagliate vengono affidati in gestione ad una Trust Bank con dettagliate istruzioni su quali titoli acquistare, la quantità, il prezzo ecc... istruzioni su quali titoli acquistare, la quantità, il prezzo ecc...


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2. Segmentazione2. SegmentazioneMercato borsistico:Mercato borsistico:1.1. Mercato azionarioMercato azionario 1. First Section1. First Section 2. Second Section2. Second Section 3. Mother Section3. Mother Section2.2. ETF Exchange Traded FundsETF Exchange Traded Funds3.3. REIT Real Estate Investment TrustREIT Real Estate Investment Trust4.4. Foreign CompaniesForeign Companies 1. First Section Foreign1. First Section Foreign 2. Second Section Foreign2. Second Section Foreign 3. Mother Foreign3. Mother Foreign


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1. Mercato azionario1. Mercato azionario

Azioni quotate sul TSE si dividono in:Azioni quotate sul TSE si dividono in:

1. First section (per le grandi società) 1. First section (per le grandi società) 2. Second section (per le medie società) 2. Second section (per le medie società) 3. Mother Section 3. Mother Section

3. 3. Mother Section:Mother Section:

Istituito nel 1999 da Tokyo Stock ExchangeIstituito nel 1999 da Tokyo Stock Exchange Mercato per le società start-up ed ad alto potenziale di crescitaMercato per le società start-up ed ad alto potenziale di crescita Scopo: consentire l’accesso al mercato alle società più rischiose Scopo: consentire l’accesso al mercato alle società più rischiose

nei primi stadi dello sviluppo e fornire agli investitori un nei primi stadi dello sviluppo e fornire agli investitori un ulteriore strumento i per diversificare gli investimenti.ulteriore strumento i per diversificare gli investimenti.


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2.2. ETF Exchange Traded FundsETF Exchange Traded Funds

Istituito nel 2001 da Tokio Stock ExchangeIstituito nel 2001 da Tokio Stock ExchangeSupportato da “TSeTF Square”, creato per fornire informazioni, per aiutare Supportato da “TSeTF Square”, creato per fornire informazioni, per aiutare

gli utilizzatori a capire questo nuovo mercato e i dettagli specifici gli utilizzatori a capire questo nuovo mercato e i dettagli specifici degli ETF. degli ETF.

ETF (Exchange Traded Funds) sono fondi o società finanziarie che ETF (Exchange Traded Funds) sono fondi o società finanziarie che detengono un portafoglio di titoli che segue da vicino i movimenti di detengono un portafoglio di titoli che segue da vicino i movimenti di uno specifico indice azionario sottostante.uno specifico indice azionario sottostante.

ETF possono essere acquistati e venduti sulla borsa come i titoli azionari.ETF possono essere acquistati e venduti sulla borsa come i titoli azionari.

I prezzi degli ETF si formano tenendo conto dei sottostanti indici azionari, I prezzi degli ETF si formano tenendo conto dei sottostanti indici azionari, sono perciò prontamente accessibili agli investitori che possono sono perciò prontamente accessibili agli investitori che possono facilmente seguire le performance degli indici in media. Da quando facilmente seguire le performance degli indici in media. Da quando gli ETF si basano sui principali indici azionari, essi possono offrire agli gli ETF si basano sui principali indici azionari, essi possono offrire agli investitori un rischio più basso rispetto agli investimenti in titoli investitori un rischio più basso rispetto agli investimenti in titoli azionari. azionari.

Ulteriori ETF possono essere creati da possessori di un portafoglio titoli Ulteriori ETF possono essere creati da possessori di un portafoglio titoli ("in-kind subscription") con un amministratore e possono anche ("in-kind subscription") con un amministratore e possono anche essere riscattati con un portafoglio titoli ("in-kind redemption"). essere riscattati con un portafoglio titoli ("in-kind redemption").

Gli ETF sono un utile strumento di arbitraggio per broker/dealers e per le Gli ETF sono un utile strumento di arbitraggio per broker/dealers e per le istituzioniistituzioni..


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……ETF Exchange Traded Funds… ETF Exchange Traded Funds… (segue…)(segue…)

Ampliamento della Base degli Investitori e delle opportunità Ampliamento della Base degli Investitori e delle opportunità di Tradingdi Trading

Gli ETF sono stati introdotti per le loro specifiche caratteristiche al Gli ETF sono stati introdotti per le loro specifiche caratteristiche al fine di attrarre più individui nel mercato dei titoli, soprattutto fine di attrarre più individui nel mercato dei titoli, soprattutto quelli che hanno poco esperienza negli investimenti in strumenti quelli che hanno poco esperienza negli investimenti in strumenti convenzionali. Gli ETF forniranno più opportunità di convenzionali. Gli ETF forniranno più opportunità di investimento. investimento.

TSE continuerà a promuovere attività di marketing relative al TSE continuerà a promuovere attività di marketing relative al mercato degli ETF allo scopo di ampliare la base degli investitori mercato degli ETF allo scopo di ampliare la base degli investitori ed incrementare liquidità del mercato. ed incrementare liquidità del mercato.


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……ETF Exchange Traded Funds… ETF Exchange Traded Funds… (segue…)(segue…)

Regolamentazione per un mercato trasparenteRegolamentazione per un mercato trasparente

Regole di Trading sono le stesse delle azioni ordinarie domestiche Regole di Trading sono le stesse delle azioni ordinarie domestiche decise dal Comitato dei Governatori.decise dal Comitato dei Governatori.

L’andamento dei fondi segue i sottostanti indici; esiste la L’andamento dei fondi segue i sottostanti indici; esiste la concreta possibilità che i detentori di ETF possano influenzare concreta possibilità che i detentori di ETF possano influenzare l’andamento degli indici al fine di trarre profitto da operazioni l’andamento degli indici al fine di trarre profitto da operazioni con i fondi; per impedire ciò il Comitato dei Governatori ha con i fondi; per impedire ciò il Comitato dei Governatori ha sottoposto gli ETF alle stesse regole delle negoziazioni sottoposto gli ETF alle stesse regole delle negoziazioni azionarie e in particolar modo ha proibito operazioni ritenute azionarie e in particolar modo ha proibito operazioni ritenute non corrette. In particolare:non corrette. In particolare:

1 riciclaggio denaro sporco1 riciclaggio denaro sporco 2 circolazione di “rumors” 2 circolazione di “rumors”


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3. REIT Real Estate Investment Trust3. REIT Real Estate Investment TrustNovembre 2000, emendamento alla “Securities and Novembre 2000, emendamento alla “Securities and

Exchange Law” ha esteso l’uso di capitale degli Exchange Law” ha esteso l’uso di capitale degli investment trusts ai beni immobili e sono stati creati investment trusts ai beni immobili e sono stati creati fondi di investimento immobiliari.fondi di investimento immobiliari.

Marzo 2001, TSE ha creato un sistema di listing per i REIT al Marzo 2001, TSE ha creato un sistema di listing per i REIT al fine di trattarli sul mercato; i primi due REIT sono stati fine di trattarli sul mercato; i primi due REIT sono stati quotati nello stesso anno.quotati nello stesso anno.

I REIT sono fondi comuni che con risorse raccolte presso gli I REIT sono fondi comuni che con risorse raccolte presso gli investitori, tramite società di investimento o gestori di investitori, tramite società di investimento o gestori di fondi, investono in immobili, le rendite percepite e il fondi, investono in immobili, le rendite percepite e il ricavo della vendita ritornano agli investitori come ricavo della vendita ritornano agli investitori come remunerazione. I REIT permettono ai piccoli investori di remunerazione. I REIT permettono ai piccoli investori di investire in beni immobili senza avere una grande somma investire in beni immobili senza avere una grande somma di capitale, necessaria di solito per tali investimenti.di capitale, necessaria di solito per tali investimenti.

I REIT non hanno ancora riscosso molto successo in I REIT non hanno ancora riscosso molto successo in Giappone.Giappone.


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……REIT Real Estate Investment Trust… REIT Real Estate Investment Trust… (segue…)(segue…)

• Ci sono 2 tipi di REIT:Ci sono 2 tipi di REIT:

1. 1. corporate stylecorporate style, in cui società di gestione , in cui società di gestione emette emette certificati di investimentocertificati di investimento

2. 2. contract stylecontract style, in cui le emissioni prendono , in cui le emissioni prendono la forma la forma di beneficiary certificatesdi beneficiary certificates

Entrambi possono essere quotati sul mercato REIT di Entrambi possono essere quotati sul mercato REIT di TSE.TSE.


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……REIT Real Estate Investment Trust… REIT Real Estate Investment Trust… (segue…)(segue…)

I certificati di REIT devono rispettare i criteri di Listing stabiliti I certificati di REIT devono rispettare i criteri di Listing stabiliti nella regolazione specifica. Tali criteri fissano la percentuale nella regolazione specifica. Tali criteri fissano la percentuale di capitale che deve essere collocata nei beni immobili di capitale che deve essere collocata nei beni immobili (75%).(75%).

Gli emittenti devono essere membri dell’Investment Trust Gli emittenti devono essere membri dell’Investment Trust Association, devono fornire il materiale informativo ed essere Association, devono fornire il materiale informativo ed essere disposti ad effettuare operazioni finanziarie.disposti ad effettuare operazioni finanziarie.

Dopo che il TSE ha ricevuto una richiesta di quotazione, TSE Dopo che il TSE ha ricevuto una richiesta di quotazione, TSE effettua un’analisi della società richiedente e se questa effettua un’analisi della società richiedente e se questa rispetta i criteri di Listing, il TSE sottopone il programma di rispetta i criteri di Listing, il TSE sottopone il programma di listing del REIT al Financial Services Agency.listing del REIT al Financial Services Agency.

Supervisione del Listing:Supervisione del Listing:I prezzi dei REIT riflettono i cambiamenti del mercato, le società I prezzi dei REIT riflettono i cambiamenti del mercato, le società

devono fornire in modo tempestivo le informazioni.devono fornire in modo tempestivo le informazioni. Ad esempio informazioni sugli emittenti di titoli, sulla Ad esempio informazioni sugli emittenti di titoli, sulla

realizzazione di profitti, sui trasferimenti e/o acquisti di realizzazione di profitti, sui trasferimenti e/o acquisti di proprietà e sui rischi a cui la proprietà è esposta (inondazioni, proprietà e sui rischi a cui la proprietà è esposta (inondazioni, incendi…). A fine esercizio, stime degli utili, il valore delle incendi…). A fine esercizio, stime degli utili, il valore delle attività devono essere incluse nel bilancio della società.attività devono essere incluse nel bilancio della società.

I REIT sono negoziati allo stesso modo dei titoli azionari sul TSE.I REIT sono negoziati allo stesso modo dei titoli azionari sul TSE.


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1.1. Foreign CompanyForeign Company Quotazione delle società estere Quotazione delle società estere

• Securities and Exchange Law e regolamentazione di Securities and Exchange Law e regolamentazione di Borsa Borsa

• Una società estera può essere ammessa alla quotazione con Una società estera può essere ammessa alla quotazione con l’autorizzazione del Primo Ministrol’autorizzazione del Primo Ministro

• La società estera deve rispettare obblighi di informazione: i La società estera deve rispettare obblighi di informazione: i relativi documenti informativi devono essere conformi con relativi documenti informativi devono essere conformi con Ordinanze MinisterialiOrdinanze Ministeriali

• Analisi di listingAnalisi di listingUna società prima di entrare nella fase di listing deve essere Una società prima di entrare nella fase di listing deve essere sottoposta all’analisi di listing dalla Borsa, conformemente sottoposta all’analisi di listing dalla Borsa, conformemente alle proprie regole.alle proprie regole.

• Fase di ListingFase di Listing Se la Borsa ritiene rispettati i criteri di Listing, annuncierà Se la Borsa ritiene rispettati i criteri di Listing, annuncierà

l’ammissione delle azioni alla quotazione e alla l’ammissione delle azioni alla quotazione e alla negoziazione. negoziazione.

Nel listing la società deve rispettare "Listing Agreement" con la Nel listing la società deve rispettare "Listing Agreement" con la Borsa.Borsa.


2020

……Foreign Company… Foreign Company… (segue…)(segue…)

Una società estera entra in contatto con diverse istituzioni che Una società estera entra in contatto con diverse istituzioni che forniscono servizi indispensabili per la quotazione delle forniscono servizi indispensabili per la quotazione delle proprie azioni sul TSE.proprie azioni sul TSE.

1. “Securities firm”1. “Securities firm” entra in contatto con la Borsa e altre entra in contatto con la Borsa e altre istituzioni nella fase di listing e fornisce alle società estere istituzioni nella fase di listing e fornisce alle società estere servizi di consulenza riguardanti il processo di listing. Inoltre servizi di consulenza riguardanti il processo di listing. Inoltre la “Securities firm” individua i possibili investitori.la “Securities firm” individua i possibili investitori.

Una “Securities firm” viene selezionata dai membri della Una “Securities firm” viene selezionata dai membri della Borsa che conoscono le procedure e politiche di listing.Borsa che conoscono le procedure e politiche di listing.

2. “Attorney” 2. “Attorney” di una società estera quotanda è un operatore di una società estera quotanda è un operatore che si trova a Tokyo e cerca vari modi per mettere in che si trova a Tokyo e cerca vari modi per mettere in contatto la società estera con altre società e con la borsa.contatto la società estera con altre società e con la borsa.

3. Agente che fornisce servizi agli3. Agente che fornisce servizi agli ShareholderShareholder è è un’istituzione che viene richiesta e scelta dalla società un’istituzione che viene richiesta e scelta dalla società estera per ricercare investitori interessati ai propri titoli in estera per ricercare investitori interessati ai propri titoli in Giappone. Tale operatore è di solito una trust bank Giappone. Tale operatore è di solito una trust bank giapponese.giapponese.


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……Foreign Company… Foreign Company… (segue…)(segue…)

4.4. Banca che paga i dividendi.Banca che paga i dividendi. I dividendi che le società estere I dividendi che le società estere emittenti devono pagare sono trasferiti ad una banca giapponese emittenti devono pagare sono trasferiti ad una banca giapponese che li converte in yen giapponesi e li distribuisce agli shareholder che li converte in yen giapponesi e li distribuisce agli shareholder beneficiari. beneficiari.

5. 5. Depositario nel paese di appartenenza. Depositario nel paese di appartenenza. Portare i certificati Portare i certificati delle azioni di società estere in Giappone comporta un rischio delle azioni di società estere in Giappone comporta un rischio associato al trasporto e richiede costi aggiuntivi e tempo. Al fine di associato al trasporto e richiede costi aggiuntivi e tempo. Al fine di evitare tali inconvenienti tali certificati sono depositati presso un evitare tali inconvenienti tali certificati sono depositati presso un responsabile in una società del paese di appartenenza e le responsabile in una società del paese di appartenenza e le transazioni vengono effettuate tramite book-entry con Japan transazioni vengono effettuate tramite book-entry con Japan Securities Settlement & Custody, una società posseduta dalla Securities Settlement & Custody, una società posseduta dalla Borsa. IL servizio di custodia è effettuato da una specifica società Borsa. IL servizio di custodia è effettuato da una specifica società “Central Securities Depository” o in mancanza da una banca “Central Securities Depository” o in mancanza da una banca commerciale competente.commerciale competente.

Foreign Mothers:Foreign Mothers:I criteri di Listing per società estere sono stati introdotti nel I criteri di Listing per società estere sono stati introdotti nel

novembre 2000.novembre 2000. TSE ritiene che tale cambiamento permetta alle società estere start-TSE ritiene che tale cambiamento permetta alle società estere start-

up più rischiose di procurarsi capitale e migliorare il profilo up più rischiose di procurarsi capitale e migliorare il profilo aziendale in Giappone e permetta agli investitori giapponesi aziendale in Giappone e permetta agli investitori giapponesi l’accesso ad una più ampia gamma di opportunità di investimento.l’accesso ad una più ampia gamma di opportunità di investimento.

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