SISTEMA ECONÓMICO PÚBLICO DE PORTUGAL

Política Monetaria y Financiera –Universidad de Valencia (06-05-2011)

Daniel Morcillo

José Mondragón Ruiz

ÍNDICE

Situación económica Necesidad de financiación y Deuda Pública Emisión y negociación Prima de riesgo Planes y rescate ¿Contagio?

SITUACIÓN ECONÓMICAPortugal Media UE

Superficie 92391 km² 4.324.782 km²

Población 10.632.069 pers.

501.062.000 pers.

PIB 227.675.996.000 $

15.100.004.430 $

Renta per Capita

21.414 $ 30.136 $

SITUACIÓN ECONÓMICAEVOLUCIÓN RENTA PER CAPITA

Estados miembros PPA PPA Porcentaje sobre EU27PPP per capita 2007

Unión Europea 12.172.536 24.800 100%

Alemania 2.309.810 28.100 113%

Reino Unido 1.847.105 28.800 116%

Francia 1.744.444 27.600 111%

Italia 1.500.475 26.200 103%

España 1.189.174 26.500 105%

Grecia 271.206 24.300 98%

Portugal 194.502 18.500 75%

SITUACIÓN ECONÓMICA Crecimiento del PIB en torno al 1%

Crecimiento basado en la expansión de la demanda debido al mayor acceso al crédito de años anteriores.

Niveles de productividad bajos. País poco competitivo.

Primer tramo: reducción del consumo privado consecuencia del “no crédito”

Segundo tramo: remontael PIB como consecuenciadel mayor Gasto Público.

DÉFICIT PÚBLICO

SITUACIÓN ECONÓMICA Ultima revisión del déficit 9,3% Tasa de desempleo del 11,1%

Destrucción de puestos de trabajo. Dificultades de crédito para las empresas.

Aumento prestaciones por desempleo.

Mayor gasto público

NECESIDAD DE FINANCIACIÓN Y DEUDA PÚBLICA ¿Cómo financiamos este déficit público?

Mediante impuestos. Mediante emisión de deuda pública.

DEUDA PÚBLICA SOBRE EL PIB

¿Se utiliza para realizar inversiones productivas?

Modelo de crecimiento actual NO SOSTENIBLE

Es indispensable un aumento de la PRODUCTIVIDAD

EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN DE DEUDA PÚBLICA Organismo encargado de la emisión de

deuda pública portuguesa: Instituto de Gestión de hacienda y Crédito

Público. (PICG)

Funciones del PICG:1.Gestión de la tesorería central del Estado2.Servicios de asesoramiento y asistencia técnica.

Misión del PICG:• La estabilidad y eficiencia de la cartera de deuda pública.• Minimizar el coste de la deuda.• Contribuir al desarrollo de los mercados financieros

EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN DE DEUDA PÚBLICAEMISIÓN: MERCADO PRIMARIO

Corto Plazo: Letras del Tesoro (BT)• Emisión mediante subasta plazos 3, 6, 12 y 18 meses• Se emiten al descuento, nominal 1000€• Intereses = Nominal – Importe pagado

Largo plazo: Bonos y obligaciones (OT)• Se emiten igualmente mediante subasta• Plazos: 2 a 5 años para los bonos, obligaciones superior a 5 años• Reparten cupón y son operaciones de tipo americano

EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN DE DEUDA PÚBLICAEMISIÓN: MERCADO PRIMARIO

• Fechas de celebración, Boletín Oficial del estado.• Subastas el primer o tercer miércoles de cada mes.• El calendario pude ser modificado.

Ejemplo ultimo anuncio publicado por el PICG:

Anuncios / Resultados - Letras del Tesoro

Fechasubasta

Fecha de liquidación

La serie se ofrece en subasta

ISIN Importe indicativo(Millones)

Estado /Resultados

06-abr-11 08-abr-11 BT21OCT2011

BT23MAR2012

PTPBT1GE0012PTPBT2GE0011

750-1000 Realizado

20-abr-11 26-abr-11 BT22JUL2011

BT18NOV2011

PTPBTXGE0018PTPBTOGE001

9

750-1000 Realizado

04-may-11 06-may-11 BT19AGO2011

PTPBTYGE0017 750-1000 Anunció

EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN DE DEUDA PÚBLICAEMISIÓN: MERCADO PRIMARIO

Presentación de peticiones: cualquier persona, sea residente o no.Se presentan en el banco de Portugal o mediante Sistema electrónicode Subasta “Bloomberg”.

Tipos de ofertas:

• Ofertas competitivas: se indica precio y nominal solicitado.

• Ofertas no competitivas: únicamente se indica el nominal, se aceptan al PMP.

EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN DE DEUDA PÚBLICAEMISIÓN: MERCADO PRIMARIO

EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN DE DEUDA PÚBLICAEMISIÓN: MERCADO PRIMARIO

EMISIÓN Y NEGOCIACIÓN DE DEUDA PÚBLICANEGOCIACIÓN: MERCADO SECUNDARIO

Se puede realizar a través de tres sistemas:

1.Un sistema mayorista que se canaliza a través de:• MEDIP: Mercado electrónico al por mayor de deuda portuguesa.

• Administrado por MTS Portugal• Supervisión: Comisión de Mercado de Valores• Liquidación y compensación: Euroclear o ClearStream.

2. Sistema al por menor. Canalización a través de Euronext.

3. Sistema de operaciones sobre el mostrador (OTC). Sistema de negociación bilateral.

PRIMA DE RIESGO

¿Qué es?

Agencias de Rating

PORTUGAL:

Moodys: Baa1

Fitch: BBB-

SP: BBB-

PRIMA DE RIESGO

27-4 SP 10-01 25-3 M, SP

PLANES Y RESCATE

25 Marzo 2010: Gasto social y privatizaciones 9 Junio 2010: IVA 21% 26 Noviembre 2010: IVA 23% 11 Marzo 2011: Sanidad y Pensiones altas

RECHAZO DIMISIÓN 16 Mayo 2011: Ministros economía zona euro 5 Junio 2011: Elecciones

PLANES Y RESCATEFONDO DE RESCATE DE LA UE FONDO ACTUAL: 750.000 mill €

500.000 Mill. aportados por la UE 250.000 Mill. Aportados por el FMI

FONDO VIGENTE A PARTIR DE 2013-: Fondo permanente de 700.000 mill. €

88% en avales.

PLANES Y RESCATE

Rescate acordado a 3 de Mayo de 2011: Recorte hasta 2013 de 550 mill € de gasto sanitario. Venta de reservas de oro (18.800 mill € en stock). Privatización empresas participadas (valoradas en

5.500 mill.€). Recorte de 195 mill. € en gasto educativo. Reducción nº empleados público y salario. Reducción cuantía desempleo y duración. Reducción pensiones más altas.

CONTAGIO

NACIONALIDAD BANCOS

DE ES FR IT GB JP US OEA RM TOT

Grecia 65.4 1.3 83.1 6.8 17 2.3 36.2 31.6 8.5 252.1

Irlanda 186.4 17.7 77.3 24.7 187.5 22 108.3 64.2 58.8 746.8

Portugal 44.3 98.3 48.5 7.6 29 2.6 35.6 21.2 5.5 292.6

España 216.6 - 201.3 37.2 136.5 25.1 172.8 164.1 36.2 989.8

Exposición externa frente a Grecia, Irlanda, Portugal y España, por nacionalidad de bancos.

Fuente: Estadísticas Bancarias Consolidadas BPI (en base al riesgo último) Datos 2º Semestre 2010. Expresados en miles de millones $.

CONTAGIO

CONTAGIO

FIN

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