Финансовые рынкивыступление в Лицее №10

при ПФ ГУ-ВШЭ

Тимофеев Д.В.Преподаватель ПФ ГУ-ВШЭ

Аналитик УК «Парма-Менеджмент»25 сентября 2010

Товары за труд

Бизнес Население

Любым бизнесом в конечном итоге владеют люди (или государство, представляющее собой население страны)

Капитал за проценты и дивиденды

Бизнес Население

На финансовом рынке торгуются «права требований» на денежные потоки от «реальных активов»

Капитализм - это труд и капитал

• Трудовые ресурсы обращаются на рынке труда

• Капитализма без капитала не бывает

• Капитал обращается на рынке капитала– Долговой рынок (кредиты и облигации)

– Рынок акций (фондовый рынок)

• Чем лучше работает рынок капитала, тем лучше экономический рост и благосостояние в страны

• Поломка рынка капитала = кризис

Ценные бумаги

• На финансовых рынках торгуются «виртуальные» бумажные обязательства

• По ним выплачиваются доходы от «реальных активов»

• Основные виды:– Облигации

дают гарантированный доход (кроме случаев дефолта и банкротства)

– Акции дают права на доходы в последнюю очередь после поставщиков, работников, кредиторов и правительства

Зачем нам финансовые рынки?

«Жалеть не будут коротышкиИ не потратят деньги зря,Коль будут покупать акцииОбщества гигантских растений,По одному фертингу штука!»

«Незнайка на Луне» Носов Н.

Деньги должны «работать»• Инвесторы имеют деньги, которые хотят

проинвестировать• Сбережения под матрасом (в иностранных или

русских купюрах) – это мертвые сбережения

• Капиталисты хотят получить деньги, чтобы вложить в развитие предприятий => экономический рост

• Частные потребители хотят получить деньги, чтобы купить в долг квартиру, машину, получить образование и тому подобное

Время - деньги

• Деньги не бесплатны, их цена – это ставка процента

• Процент должен перекрывать инфляцию (потерю покупательной способности)

• И давать дополнительный доход, компенсируя наше терпение, «реальную доходность»

• Ездить на машине лучше сейчас, а не через 5 лет, не так ли?

Инфляция• Инфляция – это падение стоимости денег

относительно стоимости товаров• Устойчивая инфляция вызывается

исключительно «печатанием» денег• Ускорение инфляции наказывает инвесторов,

давших в долг• Акции предприятий лучше защищены от

неожиданной инфляции, чем «инструменты с фиксированной доходностью»

• Заметная часть экономистов считает, что небольшая инфляция полезна для экономики

Риск-доходность

• Главный закон финансовых рынков: больший риск –большая доходность

• Бесплатного сыра не бывает

• Акции – одни из самых рискованных инструментов

Доходность

Нет риска

Риск

Не клади яйца в одну корзину

• Эта идея, выраженная в математических формулах принесла Нобелевскую премию Гарри Марковицу

• Будущего знать не дано – «верная тема» может неожиданно стать проблемой

• Эта странная идея дала начало «Модели ценообразования капитальных активов» (тоже удостоена Нобелевской премии)

Будущее не знает никто

• Доходы от ценных бумаг мы прогнозируем лишь приблизительно

• Предположения о будущем экономики изменяются

• Поэтому цены облигаций и, особенно, акций не устойчивы

• В хорошие времена люди склонны давать большую цену за ценные бумаги, чем в неспокойные

Ликвидность

• Способность быстро купить или продать без потери цены

• Ликвидность требует концентрации покупателей и продавцов в одном месте – на бирже

• Инвесторы выходят на биржу через посредников – брокеров (брокерские компании)

• Брокеры и биржи – инфраструктура фондового рынка

Основа рынков - доверие

Credit . сущ.1) вера, доверие2) кредит3) долг4) сумма, записанная на приход5) аккредитив

• Нет доверия –> нет рынка –> плохой рынок капитала –>плохая экономика

• Правительство оберегает финансовые рынки и создает законы и условия способствующие доверию

А иногда случаются обвалы

А также кризисы

«Быки» сменяют «медведей»

А долгосрочно рынок акций растет вместе с ростом экономики

Доходность

Риск

Анализ акций• Технический

– Если вы смотрите на цену акций и пытаетесь (любыми способами) из нее узнать будущее

– Академические экономисты обычно его не любят, сравнивают с гаданием на кофейной гуще

• Фундаментальный – Если вы смотрите в отчетность компании (что бы с

ней не делали) и из нее пытаетесь понять дорогая акция или дешевая

– Профессора больше симпатизируют Ф.А., но считают и его, обычно, бесполезным занятием

Пример технического анализа

Отлично, перепрыгнули небоскреб. А сможете ли опередить индекс S&P500?

BEWARE!!!

• Финансовые рынки имеют богатую историю злоупотребления доверием и обманов (МММ, Enron, дефолты, гиперинфляции)

• Остерегайтесь ФОРЕКСа - в России почти всегда это лохотрон. Бесплатный сыр в мышеловке

• Операции на заемные деньги («на плече») крайне опасны

Как учиться• «Зомбоящик» (включая телеканал РБК), по

определению, не может содержать серьезного анализа. Там лишь реклама и развлечение

• Интернет – всемирная помойка, где есть отличные вещи. Но отрыть их бывает непросто

• Книги – лучшее занятие, однако, попадаются плохие книги

• Ежедневные газеты слишком суматошны, лучше – журналы

• Учите английский, пригодится

Некоторые книги

• Киндлбергер, Алибер «Мании, паники и крахи»

• Роджер Ловенстайн «Когда гений терпит поражение»

• Майкл Льюис «Покер лжецов»

• Дерман «Карьера финансового аналитика»

• Бертон Мэлкил «Случайная прогулка по Уолл-стрит»

• Джеймс Стюарт «Война за империю Disney»