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  • REAL ESTATE

    Situacin

    2 SEMESTRE

    2015

    Inmobiliaria

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    2

    Los precios se estabilizan en todos los segmentos del mercado.

    Intensa mejora de la financiacin hipotecaria. Aumenta el flujo de

    nuevas hipotecas a minoristas en un escenario de menor riesgo

    Aunque se confirma una ligera desaceleracin, en lnea con las

    previsiones, Espaa crecer un 3,2% en 2015 y un 2,7% en 2016

    La demanda impulsa el mercado inmobiliario. Las ventas mejoran

    y los inventarios se reducen. Esta tendencia continuar en 2016.

    La inversin residencial crecer en 2016, pero su peso en el PIB

    se mantiene todava por debajo de su nivel de equilibrio

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Global

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    EE. UU. Espaa Eurozona Eagles China

    Asia emergente (sin China) Latinoamrica

    2016

    2016

    2015

    2015

    Fuente: BBVA Research

    Mundo

    Moderacin de las perspectivas de crecimiento

    2016 2015

    2016 2015 2016 2015 2016 2015

    Baja Se mantiene Sube

    2016 2015

    2016 2015

    2,7 3,2 1,5 1,8 5,0 4,7 6,2 6,9

    2,5 2,5

    3,2 3,5 6,5 6,2 -0,3 0,5 -

    4

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Crecimiento mundial

    La recuperacin se debilita

    Crecimiento econmico % t/t. Previsiones basadas en el indicador BBVA GAIN

    Promedio 2010-14

    4T10 4T11 4T12 4T13 4T14 4T15

    2,6% anualizado

    PIB

    1,6

    1,4

    1,2

    1,0

    0,8

    0,6

    0,4

    0,2

    0,0

    Las economas emergentes se

    ven afectadas por la cada de

    las materias primas

    Las dudas sobre la economa

    China se mantienen

    Al ajuste en emergentes se

    une una mejora ms lenta en

    las economas desarrolladas

    5 Fuente: BBVA Research

    Anterior

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Cules son los riesgos?

    Fuente: BBVA Research

    Aumenta el riesgo

    Se mantiene el riesgo

    Baja el riesgo

    6

    Pases

    desarrollados

    Bajo crecimiento

    Emergentes

    Precios de las materias primas demasiado bajos

    Geopoltica

    global

    Guerras Terrorismo Europa

    Crisis griega, efectividad del

    BCE

    China

    Ajuste brusco del crecimiento

  • REAL ESTATE

    Espaa

  • REAL ESTATE

    1,0

    2014

    2,7

    2016

    3,2

    2015

    El PIB continuar creciendo cerca del 3%

    %

    % %

    8 Fuente: BBVA Research

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    El crecimiento continuar alrededor del 3%

    Los vientos de cola prevalecen, aunque ms dbiles

    Fuente: BBVA Research 9

    Aceleracin del

    crecimiento en

    Europa

    Bajos precios

    del petrleo

    Poltica monetaria

    expansiva

    Poltica fiscal de

    neutral a expansiva

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Crecimiento de las exportaciones

    Inversin en maquinaria y equipo

    Excedente bruto de explotacin

    Nuevas operaciones de crdito (flujo)

    Crecimiento del empleo

    Crecimiento del PIB

    Variables que anteceden al

    ciclo .

    = .

    Variables retardadas

    Pgina 10

    Secuencia temporal de la recuperacin

    26

    11

    8

    8

    8

    9

    Trimestres

    Inversin en vivienda 6

    Inversin en vivienda

    Consecuencia y no causa de la recuperacin

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Inversin en vivienda (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE

    Pgina 11

    La inversin en vivienda crecer

    en 2016 en torno al 7%

    Inversin en vivienda

    Continuar su crecimiento en 2016

    gracias al avance slido de la

    demanda ...

    debido a la mejora de sus

    fundamentales (empleo, renta,

    tipo de inters, ...) y el retorno del

    crdito 0

    2

    4

    6

    8

    10

    12

    14

    199

    0

    199

    2

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    4

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    6

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    8

    2000

    200

    2

    2004

    200

    6

    200

    8

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    0

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    2

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    4

    201

    6

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Sector

    Inmobiliario

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Ventas de vivienda. Normalizacin Fuente: BBVA Real Estate

    Pgina 13

    En un entorno de mejora de

    confianza de los consumidores

    La demanda impulsa el mercado

    Las ventas aumentan en todos los mercados

    condicionado por el dinamismo

    de las economias locales y

    el turismo

    con un impacto espacial

    heterogneo ...

    -1,2

    -0,8

    -0,4

    0,0

    0,4

    0,8

    1,2

    -30%

    -20%

    -10%

    0%

    10%

    20%

    30%

    BA

    L

    MA

    D

    CA

    N

    CA

    T

    NA

    V

    ES

    P

    VA

    L

    AN

    D

    PV

    A

    RIO

    AR

    A

    MU

    R

    CY

    L

    CN

    T

    AS

    T

    GA

    L

    CLM

    EX

    T

    Var 2A (EI) Var 1A (EI) Z-Score 7A (ED)

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Visados de vivienda nueva. Variacin (%) Fuente: Ministerio de Fomento

    Pgina 14

    Los procesos de saneamiento

    realizados en el sector

    La demanda impulsa el mercado

    Reduciendo inventarios y reactivando la edificacin

    han permitido una situacin

    ms desahoga a las empresas

    del sector y la reactivacin de la

    edificacin residencial

    y el descenso de los costes

    fiancieros ...

    (*) 2015: enero-septiembre

    -43,6

    -22,4

    1,7

    30,6

    -50

    -40

    -30

    -20

    -10

    0

    10

    20

    30

    40

    2012 2013 2014 2015

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Pgina 15

    Los valores medios comienzan a

    presentar ciertas revalorizaciones

    Los precios se estabilizan en un creciente nmero de mercados

    PIB per cpita y precio de la vivienda Fuente: BBVA Research

    Si bien el ajuste ha sido ms intenso

    en la usada, la recuperacin se ha

    iniciado con ms rapidez en la nueva

    Las CC.AA. con mayor crecimiento

    econmico muestran una tendencia

    de mayores revalorizaciones

    ESP

    AND

    ARA

    AST

    BAL

    CAN

    CNT

    CYL

    CLM

    CAT

    VAL

    EXT

    GAL

    MAD

    MUR

    NAV

    PVA

    RIO

    0

    500

    1.000

    1.500

    2.000

    2.500

    3.000

    15.000 18.000 21.000 24.000 27.000 30.000 33.000

    PIB/CPITA 2014 ()

    Pre

    cio

    Viv

    iend

    a 2

    01

    4 (

    /m

    2)

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Pgina 16

    La evolucin de las variables que

    anticipan el ciclo favorece el

    crecimiento de los precios

    El precio de la vivienda inicia un nuevo ciclo

    La recuperacin est siendo ms

    lenta que en ciclos anteriores

    Los precios han iniciado un nuevo

    ciclo y estn en periodo de

    estabilizacin

    Espaa: desviacin del precio de la vivienda respecto a la tendencia Fuente: BBVA Research a partir de datos de M Fomento e INE

    -400

    -300

    -200

    -100

    0

    100

    200

    300

    400

    500

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    5

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    1

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    ene

    -15

    Ciclo I (Mar 80-Jun 86) Ciclo II (Sep 86-Dic 97)

    Ciclo III ( Mar 98-Dic 13)

  • Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

    Pgina 17

    El regreso de la financiacin hipotecaria

    contribuye a la recuperacin del sector

    La financiacin hipotecaria apoya la expansin de la demanda

    Espaa: factores que condicionan la demanda de hipotecas Fuente: BdE

    Este incremento de hipotecas se produce

    en un escenario de menor riesgo

    El flujo minorista se expande a un ritmo

    mayor que las ventas, lo que sugiera la

    vuelta de la familias a este mercado

    -120

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    -80

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    5

    Mercdo vivienda Confianza Consumidor

  • REAL ESTATE Situacin inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015

    Mejora la capacidad de las familias para el acceso a

    la vivienda

    Indicador accesibilidad-riesgo Fuente: BBVA Real Estate.

    La mejora s