Profesor:Semana 3 : Ratios - Método Dupont 2010

Análisis de Información Financiera

Análisis de Información Financiera

Ratios Financieros

1. Liquidez

2. Solvencia

3. Gestión

4. Bursátiles

5. Rentabilidad

Estructura:

Ratios Financieros

• No son substitutos de una bola de cristal. Son únicamente una forma de recopilar grandes cantidades de datos financieros y comparar la evolución de las empresas.

• Están basados en los estados financieros y sus correspondientes limitaciones. • No hay cifras perfectas, dependen de la industria, giro y situación general. El

análisis puede tener significados diferentes para diferentes personas.• No indican problemas ni sus causas, solamente indican áreas que podrían ser

problemáticas o que pueden requerir mayores investigaciones.• No es necesario calcular todos los ratios, sino los que se requieren para cada

caso.

LOS RATIOS AYUDAN A PLANTEARSE LAS PREGUNTAS ADECUADASRARAMENTE LAS RESPONDEN

Ratios Financieros

Ratios Financieros: De LiquidezIndican la capacidad del negocio de satisfacer sus obligaciones a corto plazo. El efectivo es clave en tiempos de crisis.Importante: complementar el análisis con el flujo de caja proyectado (presupuesto de caja)

Ratios Financieros

Ratios Financieros

• Una razón mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes están siendo financiados con pasivos a largo plazo y/o patrimonio.

• Si es muy bajo, puede indicar un margen insuficiente de seguridad para pagar los pasivos corrientes.

• Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de un exceso en las cuentas por cobrar.

• El ratio ideal depende de la industria, el negocio y las condiciones económicas generales. • En empresas con fondos estables, los ratios son más bajos que en aquellos negocios que se

caracterizan por tener mercados con elevadas dosis de incertidumbre. • Debe interpretarse con cautela porque no toma en cuenta la liquidez de los componentes del

activo corriente.

LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente Pasivo Corriente

Ratios de Liquidez

Ratios Financieros

Prueba acida: • Descarta los activos de más difícil realización. • Es usualmente menor a 1, se supone que las existencias se venderán en el ciclo normal

del negocio. Prueba defensiva: • Es más exigente, sólo considera activos de realización inmediata, descartando la

incertidumbre del exigible y el realizable. • Es usualmente 0.10 a 0.20.

Ratios de LiquidezPrueba Ácida = Activo Corriente – Inventarios – Gastos pagados por Anticipado

Pasivo Corriente

Prueba Defensiva = Caja y Bancos + Valores Negociables Pasivo Corriente

Ratios Financieros

Días Disponible para Enfrentar Pagos:• Válido en empresas que no tenga estacionalidad en cobros y pagos.• Indica el número de días en los que se podrán atener los pagos con el disponible

existente.Capital de Trabajo:• Indica con cuanto dispone la empresa luego de hacer frente a todos sus obligaciones

de corto plazo

Ratios de Liquidez

Días Disponible para Enfrentar los Pagos = Caja y Valores NegociablesPasivo Corriente / 365

Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente

Ratios Financieros: De Solvencia

Indican hasta qué punto la empresa está endeudadaEvalúan el respaldo que tienen frente a las deudas totales.Permiten monitorear la relacion deuda/patrimonio

Ratios Financieros

• Indica el apalancamiento financiero de una empresa. El % de deuda de una empresa en relación a sus activos totales

• Una razón alta indica mayor apalancamiento financiero y por lo tanto mayor riesgo financiero. Incrementa el riesgo por el uso de financiamiento.

• Una razón baja indica mayor fuerza financiera a largo plazo porque se hace un menor uso de deudas.

• La magnitud del ratio depende del tipo y tamaño del negocio, estabilidad de los ingresos, utilidades y susceptibilidad ante cambios económicos.

Ratios de Solvencia

Grado de Endeudamiento = Pasivos Totales Activos Totales

Ratios Financieros

• La relación entre el pasivo y el patrimonio puede ser medida de varias maneras.• Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa para pagar sus

deudas.• Cobertura del activo fijo, indica las veces en las que el activo es financiado con

recursos de largo plazo. Mientras más alto, indica mayor solvencia financiera.

Ratios de Solvencia Grado de Propiedad = Patrimonio Total

Activo Total Endeudamiento Patrimonial = Pasivo Total

Patrimonio TotalCobertura del Activo Fijo = Deuda a largo plazo + Patrimonio

Activo Fijo

Ratios Financieros

Mide la Capacidad para Pagar los Cargos Provenientes delFinanciamiento • Relaciona los fondos disponibles con las operaciones periódicas y los requerimientos

de intereses. El número de veces que el interés está cubierto por las utilidades indica la capacidad de la empresa para manejar los pasivos o atender sus obligaciones.

• Se usa antes de impuestos porque los intereses son crédito fiscal. • Algunos contratos de bonos y préstamos exigen ratios mínimos en el futuro.

(Convenants)

Ratios de Solvencia

Cobertura de intereses = Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) Gastos financieros

Ratios Financieros

Ratios Financieros

Mide el costo del financiamiento• Cuanto menor sea el ratio, más barata será la deuda.• Debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia de los gastos

financieros.• Debe compararse con el costo financiero del mercado, para comprobar si el

financiamiento tiene un costo razonable.

Ratios de Solvencia Costo de la Deuda = Gastos Financieros

Pasivos con Costo Financiero

Ratios Financieros

• El endeudamiento ideal varía en función de la estabilidad de los flujos de caja de la empresa.

• Un bajo endeudamiento no significa que la empresa tenga capacidad de asumir nueva deuda. Si una empresa tiene pérdidas antes de intereses e impuestos, aún perderá más con los gastos financieros de la deuda.

• Un buen complemento al análisis es un cuadro de las deudas, vencimientos, costos financieros y garantías.

Ratios de Solvencia

Ratios Financieros

Ratios Financieros: De GestiónPermiten evaluar los efectos de las decisiones y políticas seguidas por la empresa en la utilización de sus recursos respecto a: cobros, pagos, inventarios, activos.Miden la eficacia con la que se han utilizado los recursos disponibles a partir del cálculo de rotaciones de determinadas partidas del balance general, la estructura de las inversiones y el peso relativo de los diversos componentes del gasto sobre los ingresos.

Ratios Financieros

Mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo.• Mientras más alta sea la rotación, más corto es el intervalo entre la venta y la cobranza

en efectivo. • Los días promedio de cobranza deben compararse con las políticas crediticias. Si se

acerca a la política de créditos, la eficiencia en la cobranza es buena. • Un incremento constante en los días de cobranza puede indicar una situación que se

está saliendo de control.

Ratios de GestiónRotación de Cuentas por Cobrar = Ventas al Crédito

Promedio de Cuentas por CobrarDías promedio de cobro = 365

Rotación de cuentas por cobrar

Indica los días promedio de pago de las cuentas. • En general, es preferible un periodo promedio de pago alto, siempre que los costos

financieros asociados sean convenientes. • Si es muy bajo respecto a la industria, puede indicar que la empresa es considerada

como de alto riesgo.• Se debe comparar el periodo medio de pago con el de cobro para analizar el periodo de

efectivo. Vender al contado y pagar a 60 días puede ser una ventaja competitiva importante.

Ratios de GestiónRotación de Cuentas por Pagar = Compras (Costo de Ventas)

Promedio de Cuentas por Pagar Días promedio de pago = 365

Rotación de cuentas por pagar

Ratios Financieros

Indica la velocidad con la que el inventario disponible se vende normalmente y seconvierte en cuentas por cobrar o en efectivo. • Puede revelar una sobreinversión o sub-inversión en inventarios. • Si disminuye constantemente, puede indicar una inversión inadecuada para satisfacer

el volumen actual de ventas (política, fondos). • Si aumenta constantemente, puede indicar una inversión excesiva. • Depende de la industria: joyas rotan menos que artículos de consumo masivo. • Ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes que un inventario

se convierta en efectivo. Mientras más prolongado, peor.

Ratios de GestiónRotación de Inventarios (veces) = Costo de Ventas

Promedio de Inventario Rotación de Inventarios (días) = 365

Rotación de Inventarios

Ratios Financieros

• Indica el rendimiento que se obtiene de los activos.• Mientras más elevado sea, mejor porque incrementa la rentabilidad.• Es importante conocer esta situación en los diferentes sectores de la

economía.

Ratios de Gestión

Rotación del Activo (veces) = Ventas Activos Total

Ratios Financieros

Ratios Financieros: Bursátiles

Se usan cuando se analiza una empresa que cotiza en bolsa

Muestran cuan alta es la valoración de la empresa para sus inversionistas.

Ratios Financieros

Ratios Bursátiles

PER (Price Earnings Ratio) = Precio de mercado de la acciónUtilidades por acción

Dividendos por Acción (DPS) = Dividendos Número de acciones

Utilidades por Acción (EPS) = Utilidades Número de acciones

Rentabilidad por Dividendo (DYield) = Dividendos por Acción Precio de mercado de la acción

Ratios Financieros

Ratios Financieros: De RentabilidadAnalizan la eficiencia de la empresa en el uso de sus activos.

Activo Ventas

Patrimonio Utilidad

ROTACIÓN

RENTABILIDAD

APALANCAMIENTOMARGEN NETO

Ratios Financieros

• Reflejan el poder de generación de utilidades de la empresa. • Debe calcularse sobre saldos promedio o realizar los ajustes necesarios.

Ratios de Rentabilidad

Rendimiento sobre los Activos (ROA) = Utilidad Neta Total Activos Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) = Utilidad Neta

Total PatrimonioMargen Neto, Margen Operativo y Margen Bruto

Ratios Financieros

• El modelo Dupont analiza el rendimiento de la empresa utilizando las herramientas tradicionales de medición.

• Su simplicidad permite su implementación y medición, sin embargo no incluye el costo de capital, debido a que se elabora a un fecha determinada.

• Relaciona el ROA de la empresa con su retorno sobre el patrimonio ROE, usando el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF).

• La ventaja es que permite a la empresa dividir su retorno sobre el patrimonio (ROE) en un componente de utilidad sobre las ventas (Margen de Utilidad Neta), un componente de eficiencia en el uso de activos (Rotación de Activos Totales) y un componente de uso de apalancamiento financiero (MAF).

Enfoque Dupont

Método Dupont

Enfoque Dupont

Rentabilidad sobre Activos (ROA) = Margen de Utilidad Neta * Rotación de Activos

Totales

ROA = Utilidad Neta x Ventas Ventas Total Activos

ROE = Utlidad Neta x Ventas x Total Activos Ventas Total Activos Total Patrimonio

Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) = ROA x MAF

Método Dupont

Enfoque Dupont

Método Dupont