Prospecto OBL Alimec

Alimec

• ConsorcioAlimecS.A.eselresultadodelafusiónde3empresasdereconocidatrayectoriaenelramoalimenticiocuyosoriginesseremontana1946conlamarcademayortrayectoria(Miraflores).

• Las3empresasfusionadasaglutinan3segmentosenlaindustriaalimenticia:

• DerivadoslácteosbajolamarcaMIRAFLORES

• CondimentosyespeceríasbajolamarcainternacionalMcCormick

• SalsasdulcesbajolamarcaMILANO

• Laproducciónselarealizaenunpredioindustrialqueconsolidaestas3actividadesenCayambe(Ayora),ProvinciadePichincha.

• AlimeccuentaconcentrosdedistribucióndesusproductosenCayambe,QuitoyGuayaquil,desdeloscualesabastecealosprincipalesmercadosdelpaís.

• AlimecmantieneunaestructuradeGobiernoCorporativoquelepermitecontrolarytomardecisionesestratégicasdenegocioycontroldesusoperaciones,manteniendopolíticasclarasdetransparenciayresponsabilidadhaciasusaccionistas,directorio,personal,clientesyproveedores.

Composición Accionaria

Accionistas % Participación

CLASAHOLDS.A. 73,22%

CLASECUADORS.A. 0,39%

FONDOPAÍSECUADOR 26,05%

LACECCIALTDA. 0,34%

TOTAL 100,00%

Líneas de Productos

Alimeccuentacontreslíneasdeproductosrepresentadasconmarcasquecuentanconungranreconocimientoenelmercadoecuatorianoeinternacional.

• LíneadederivadoslácteosbajolamarcaMiraflores.

• LíneadeespeceríasbajolamarcainternacionalMcCormick

• Líneasalsas“toppings”parareposteríabajolamarcaMilano.

Lasdistribucióndelasventasporlíneadenegocioamarzo2014eslasigueinte:

Líneas de Negocio % Part. VentasLíneadeDerivadosLácteos 67%LíneadeCondimentos 28%LíneadeSalsas-Toppings 5%

1. Línea de derivados lácteos

RepresentadaporlatradicionalmarcaMiraflores,presenteenelmercadodesde1950,cuentaconunaampliavariedadenproductoscomo:

• yogurt,• margarina,• mantequilla,• salsadequeso• cremadelecheMiraflores(productolíderensusegmento).

2. Línea de condimentos y especerías

ALIMECesproductorycomercializadorexclusivodelamarcainternacionalMcCormickenelEcuadordesdehace30años.Bajoestalíneaseproducenespecies,saborizantes,salsas,vinagretasyuntables.Susprincipalesproductosson:

• Líneadeespecerías:Pimienta,Comino,Curry,entreotros.• Sazonadores:SaldeAjo,Ablandadoresdecarne• Salsas:China,gourmet,inglesa,teriyaki.• SalsasBBQ• Vinagretas• Aderezos

3. Línea de SalsasALIMECproduceycomercializalamarcadesalsasMILANOpararepostería.Estálíneadenegocioestácompuestaporlossiguientesproductos:

• Salsasdechocolate,mora,manjar,yfresa.

Canales de Distribución

ALIMECcuentaconunareddedistribuciónqueactualmentellegaa10.000puntosdeventaanivelnacional,utilizandocuatrocanalesdedistribuciónclaramentedefinidos:

•CanaldeDistribuidores:Bajoestecanaldeventaalpormayor,lideranelcanaldesupermercadosyautoservicios,incrementandolaventaatravésdelcanalhorizontal.

•CanalHorizontal:Correspondeaunaventaalpormenor,esunaventadirectahaciatiendas.

•Supermercados:Correspondelaventahacialasgrandescadenas.DeltotaldelasventasdeALIMEC,el55%correspondeaventasrealizadasatravésdelcanaldesupermercados.EntrelosprincipalesestánMiComisariato,TiendasIndustrialesAsociadasTIA,Supermaxi.

• Institucional:Correspondealaventadireccionadahaciacadenadehotelesyrestaurantes,cadenasdecomidarápida,franquiciasnacionaleseinternacionalesquerepresentael32%deltotaldeventasdelacompañíaaJuliodel2011.

Certificaciones

• EnJuliode2011,elMinisteriodelAmbienteotorgóaAlimeclaLicenciaAmbiental,lacualcertificaquelacompañíahacumplidoconlosrequisitosnecesariosparaprevenir,mitigaroremediarefectosquepodríateneralgúnimpactoambiental.

• CuentaconunaCertificacióndeBuenasPrácticasdeManufactura(BPM),productodeuntrabajodealrededorde36meses.EstacertificaciónfueotorgadaporFoodKnowledge,unaempresacreadaparaproveeralaindustriadealimentosconsolucionesprácticasentemasrelacionadosconBuenasPrácticasdeManufactura,programasdeprerrequisitosyHACCP(HazardAnalysisCriticalControlPoint).

Entorno de la Compañía

Mercado de Lácteos

• ElMercadodeLácteosysusderivadosenelEcuador,esaltamenteproductivo,llegandoaserautosuficienteencuantoaproducciónysatisfaccióndelademandainterna.

• Lademandadeyogurtenelpaíshacrecidoenlosúltimos5años,debidoaqueloshábitosalimenticiossehandireccionadoalconsumodealimentosfavorablesconlasalud,tendenciaquenosoloesnacionalsinomundial.

• Enloquerespectaalasempresas,existeunafuertecompetenciaenelmercado(aproximadamente60empresaslegalmenteconstituidasrelacionadasdirectaoindirectamenteconestesector);porestarazón,esclaveladiversificacióndelportafoliodeproductosqueofertacadaunadeellas,asícomolainversiónpublicitariaqueserealizaconelfindecomercializareimpulsarsuslíneasdeproductos.

• Esunmercadomuypolarizadoencuantoamarcas,productos,calidadesyprecios,locualhacedeesteunmercadobastantecompetitivo.

Enelsiguientegráficosepuedeevidenciarlaparticipacióndemercadodelacompañíaenlalíneadeventadeyogurt:

20%18%

16%

13%11%

9%7%

6% 8%

2011 2012 2013

Participación de Mercado

Total Yogurt Alimec Yogurt Private Label Yogurt Marca Propia

MercadodeEspeceríayCondimentos

• Ecuadoresungranproductordecondimentosnaturales,comoaliños,pastasdeachiote,orégano,pimienta,ajo,tomillo,entreotras;éstaproducciónsedirigeprincipalmentealmercadonacionalyunporcentajemuybajoesdirigidoalmercadoexterno.

• ElcomercioexteriordeloscondimentosenEcuador,seencuentramarcadoporunabalanzadeficitariadebidoalaltoniveldeproductoimportadoquecomplementalaofertadecondimentosparaelconsumidornacional.

• Laventadecondimentosestádestinadaadossegmentosimportantesdelmercado.Paraelsegmentoconunaltopoderadquisitivolasdistintasmarcasestándisponiblesenlasprincipalescadenasdesupermercados,yladecisióndecompraestámásenfocadaenlasnecesidades,gustosypreferencias.Porotrolado,estáelsegmentodecondimentosdirigidoalaclasemediabaja–baja,enlacualladecisióndecomprasebasaenelprecio.

Laparticipacióndemercadodentrodelalíneadeespeceríasconstaacontinuación:

Mercado Salsas

• Lamayorcompetenciaenlalíneadesalsassonlosproductosimportados,loscualeshandisminuidosuparticipacióndebidoalapolíticaderestriccióndeimportacionesenelaño2009,loquepermitióquelalíneaMILANOseposicioneconmayorfuerzaenelmercado.

INFO GENERAL INFO DE MERCADO INFO FINANCIERA CARACTERÍSTICAS ANEXOS

BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS INDICADORES

Balance General

ComposicióndelActivo

Elcuadroquesedetallaacontinuaciónresumelacomposicióndelactivodelacompañía(enmilesdeUS$)alolargodelperíododeanálisis:

Año 2010 Año 2011 Año 2012 Año 2013 Mar. 2014

ACTIVOS Auditado Auditado Auditado Auditado InternoCaja y Bancos 77 21 11 130 49Inversiones 0 1.062 499 553 1.001Cuentas por Cobrar 1.465 1.666 1.937 2.108 1.947Inventarios 980 1.058 1.425 1.280 1.290Impuestos Corrientes 44 49 49 20 46Gastos Anticipados & Otros 126 131 64 143 97Total Activo Corriente 2.692 3.987 3.985 4.234 4.430Activos Intangibles 261 247 274 188 185Inversiones Largo Plazo 149 149 180 221 221Otros Activos e Impuestos Diferidos 65 36 36 39 39Propiedad, Planta y Equipo 1.465 1.423 1.455 1.504 1.488Total Activo no Corriente 1.940 1.855 1.946 1.952 1.933Total Activos 4.632 5.842 5.931 6.186 6.363

Al31deDiciembredel2013lacomposicióndelosactivostotalesestáconcentradaenun69.1%ensusactivoscorrientes,cuyascuentasmásimportantessonlascuentasporcobrarcomerciales(43.9%)einventarios(29.1%).Losactivosfijosesotrorubroimportanteconunaparticipacióndel24.3%dentrodeltotaldelactivo.



Amarzodel2014lacomposiciónsemantieneenlosmismosnivelespresentadoshistóricamente.Acontinuaciónsepresentaungráficodelacomposicióndelactivocorrientedelacompañíaamarzo2014:

Caja y Bancos

1.1%

Inversiones 22.6%

Cuentas por Cobrar 43.9%

Impuestos Corrientes

1.0%

Inventarios29.1%

Composición Activo Corriente - Mar - 2014 (%)

ComposicióndelPasivo Elcuadroquesedetallaacontinuaciónresumelacomposicióndelpasivodelacompañía(enmilesdeUS$)alolargodelperíododeanálisis:



Al31dediciembrede2013,lacompañíapresentaunpasivototaldeUS$3.2millones,delcualel82.2%representaelpasivocorriente.Susprincipalesfuentesdefinanciamientoentotalestánconcentradasencuentasporpagaraproveedoreslocalesenun54.6%(US$1.4millones)yporcióncorrientedelaemisiónenun25.1%,(US$0,66millones)ladiferenciarepresentalascuentasporpagarenelexterior,cuentasporpagaracreedoresvarios,impuestosyretencionesporpagar,beneficiossocialesyjubilaciónpatronalydesahucio.

Amarzodel2014,lacomposicióndelpasivosemantieneconrespectoadiciembredelañoanterior,conunalevereduccióndelacuentasporpagarlocales.Acontinuaciónsepresentalacomposicióndelpasivocorrienteamarzo2014:

Porción Corriente 1era Emisión

24.8%

Cuentas por Pagar

Locales42.5%

CxP Exterior1.9%

Acreedores varios0.0%

Imp. y Retenciones por

Pagar7.3%

Beneficios Sociales

13.1%

Composición Pasivo Corriente - Mar 2014(%)



ComposicióndelPatrimonio

Esimportantemencionarqueadiciembredel2013eltotaldelosactivosdelacompañíaestánfinanciadosenun48.2%conpatrimoniodelosaccionistasyel51.8%restanteatravésdelascuentasdelpasivo.

Lacompañíapresentaunadecuadoniveldeapalancamientoquereflejauníndicede1,1adiciembredel2013y1,0amarzodel2014.

Elsiguientecuadropermiteverlaevoluciónpatrimonialyelnivelapalancamientodelacompañíaenlosúltimosaños,elquereflejaunaimportanteparticipacióndelpatrimoniosobreelpasivototal.

$ 272 $ 400 $ 400 $ 400 $ 400

$ 2,022 $ 2,283 $ 2,673 $ 2,983 $ 3,117

1.3 1.6

1.2 1.1 1.0

dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 mar-14

Evolución Patrimonial y Apalancamiento(US$ Miles y Veces)

Capital Social Patrimonio Apalancamiento



Estado de Resultados

Ventas:

Lacompañíaduranteelaño2013registróuntotaldeventasnetasdeUS$14.9millonesquerepresentóunincrementodel10.5%conrespectoalniveldeventasregistradoenelaño2012,queentérminosmonetariosreflejaunincrementofueUS$1,4millones.Lacomposicióndelasventasporlíneadenegocioen2013fuelasiguiente:enLácteosalrededorel68.9%,enCondimentosalrededordel26.5%yenSalsasalrededordel4.6%.

Elsiguientecuadroreflejalavariacióndelasventasdelosúltimoscuatroaños.

$11,597 $12,413 $13,507 $14,919

$3,720

0.0% 7.0% 8.8% 10.5%-0.3%


Evolución de Ventas(US$ Miles)

Ventas (US$ Miles) Crecimiento Anual (%)



CostodeVentas:

Lacompañíahalogradounmejoramientoensuestructuradecostosdeventasproductodeunmayorvolumendeventas,conlocualsehaconseguidoobtenereconomíasdeescalaquehancontribuidoalareducciónenlaabsorcióndelcostodeventasporpartedelacompañía.

Acontinuaciónsepresentaelcomportamientohistóricodelcostodeventasysuevoluciónconrespectoalasventasdelacompañía:

$8,143 $8,570 $8,913 $9,861

$2,417

70.2% 69.0% 66.0% 66.1% 65.0%


Evolución de Costo de Ventas(US$ Miles y %)

Costo de Ventas % de Ventas



Rentabilidad:

Lautilidadnetadelacompañíaenlosúltimosañoshapresentadoimportantescrecimientoscomosepuedeapreciarenlatablaacontinuación:

(US$ Miles) dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 mar-14Utilidad Neta $243 $351 $511 $583 $134Variación Anual n.a. 44.4% 45.7% 14.0% -8.2%% de Ventas 2.1% 2.8% 3.8% 3.9% 3.6%

Comosepuedeobservardurantelosaños2011y2012lacompañíapresentóunritmodecrecimientodesuutilidadnetamuyatractivosuperioral40.0%,estocomoefectodemejorasoperativasquepermitieronincrementarlosmárgeneshastaen1%delasventasdelacompañía.Loquemásinfluyóparalograrelincrementoantesmencionadofuelaseconomíasdeescalaylaseficienciasdecostosalcanzadasanivelbruto,lascualesenel2012lograronmejorarelmargenbrutohastaenun3.0%.

Parael2013,lautilidadnetadelacompañíasigueconuncrecimientomuyaceptable,aunqueinferioraloscrecimientoshistóricos,debidoaque,comoyasemencionóanteriormente,duranteesteañoseprodujounimportanteaumentoalpreciodelasmateriasprimasquelimitólaseficaciasoperativasdelacompañíamanteniendodeestamaneralosmárgenesderentabilidadsinalcanzarmejoras.

Acontinuaciónsepresentalaestructurademárgenesdelacompañía:

28.1% 29.5%32.5% 31.8% 33.5%

2.1% 2.8% 3.8% 3.9% 3.6%4.2% 4.8% 6.2% 5.9% 7.0%5.8% 6.2% 7.5% 8.0% 8.6%


Rentabilidad(%)

Margen Bruto Margen Neto

Margen Operativo Margen de EBITDA



Indicadores

Liquidez

Losratiosdeliquidezdelacompañíamuestranniveleseficientesdecoberturadesusobligacionescorrientesalolargodelperíodoanalizado.Conlosesquemasdefinanciamientodescritos,laempresahapodidocubriradecuadamentesusrequerimientosdeefectivodemostrandoíndicesdeliquidez(tantorazóncorrientecomopruebaácida)mayoresa1encadaejercicioeconómicotalcomosepuedeapreciarenelsiguientegráfico:

2,101,81

1,611,67

1,54

1,16 1,121,18

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

dic-11 dic-12 dic-13 mar-14

Indicadores de liquidez(En veces)

Razón Corriente Prueba Ácida



Indicadores

EndeudamientoElsiguientecuadropermiteverlaevolucióndelniveldeapalancamientodelacompañíaenlosúltimosaños,elcualreflejaunaimportanteparticipacióndelpatrimoniosobreelpasivototal.

0,61 0,55 0,520,51

1,56

1,221,07

1,04

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00


Indicadores de Apalancamiento(En veces)

Pasivo Total / Activo Total Pasivo Total / Patrimonio Total

Laabsorcióndelgastofinancierosobrelasventassehareducidoenlosúltimosaños,situaciónquepermiteunmejoramientoenelíndicedecoberturadelEBITDAsobreelgastofinancierocomosereflejaenelsiguientecuadro:

9,34

5,75

9,04

13,61

0,002,004,006,008,00

10,0012,0014,0016,00


Cobertura de Intereses(En veces)

Cobertura de Intereses (EBIT/Egresos Finan.)

Características

Emisor Alimentos Ecuatorianos S.A.

Valordelaemisión US$2.000.000

Objetodelaemisión Inversiónenactivosfijosycapitaldetrabajoopera-tivo

Calificaciónderiesgos AA/PacificCreditRating

Plazo 1080días

TasadeInterés Tasafijanominaldel8%anual

AmortizacióndeInterés Cada90días

Amortizacióndelcapital Cada180días

Participantes en la Emisión

Participantes del proceso

EstructuradorFinanciero MercapitalCasadeValoresS.A.

CasadeValoresColocadora MercapitalCasadeValoresS.A.

EstructuradorLegal LexvalorAsesoríaLegalS.A.

Rep.Obligacionistas BondholderRepresentativeS.A.

AgentePagador AlimecporintermediodelDepósitoCentralizadodeCompensaciónyLiquidacióndeValores.

CARACTERÍSTICAS Y PARTICIPANTES EN LA EMISIÓN RESGUARDOS FINANCIEROS ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

Resguardos Financieros

SeestablecenlosssiguientesresguardosalaemisiónenlostérminosestablecidosenlaCodificacióndeResolucionesexpedidasporelConsejoNacionaldeValores:

a)Mantenersemestralmenteunindicadorpromediodeliquidezocirculante,mayoroigualauno(1),apartirdela autorizacióndelaofertapúblicayhastalaredencióntotaldelosvalores; b)Losactivosrealessobrelospasivosexigiblesdeberánpermanecerennivelesdemayoroigualauno(1),establecen queelactivorealcorrespondeatodoslosactivossintomarencuentalosactivosintangibles;mientrasqueelpasivo exigiblecorrespondealospasivoscontraídosexclusivamentecontercerosynoconpartesrelacionadas.

c)Norepartirdividendosmientrasexistanobligacionesenmora.

d)Mantenerdurantelavigenciadelaemisiónydelprograma,larelaciónactivoslibresdegravamensobre obligacionesencirculación,

Adicionalmente se establecen los siguientes resguardos financieros como

parte de la estructuración: IndicadorMedición

Liquidezcorriente Mayoroiguala1

PasivoFinanciero(concosto)/Patrimonio Menoroiguala1.5

PasivoTotal/Patrimonio Menoroiguala2

Dividendos Reparto de dividendos de hasta el 50% de lautilidadneta


Activos Libres de Gravamen

Activo Total Activos GravadosActivos Libres de

GravamenACTIVOSActivos Corrientes 4.429,93$ -$ 4.429,93$ Activos No Corrientes 1.932,67$ -$ 1.932,67$

Total (A) 6.362,60$ -$ 6.362,60$

Total Impuestos Diferidos e Intangibles 223,39$ Total Activos en Litigio -$ Impugnaciones Tributarias -$ Total Saldo de Emisiones en circulación 659,19$

-$ -$ -$

Total Activos Diferidos y otros (B) 882,58$ 5.480,02$

Monto Máximo de la emisión (C) * 80% = (D): 4.384,02$

Monto de la Emisión (E) 2.000,00$

Nivel de cobertura (D) / (E) = (F) 2,74

Total Activos Libres de Gravamen menos deducciones (A)-(B) = (C)

Detalle de Activos Libres de GravamenAl 31 de Marzo del 2014( En miles US$ dólares)

Total Derechos Fiduciarios en Fideicomisos en GarantíaDocumentos por cobrar provenientes de la negociación de derechos fiduciariosInversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras


ANEXOS

• ProspectodeOfertaPúblicaSellado(SIC)Anexoadjuntoenlacarpeta

• InformedelacalificadoraderiesgosAnexoadjuntoenlacarpeta

• EstadosfinancierosauditadosAnexoadjuntoenlacarpeta

Prospecto OBL Alimec

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