pénzügyi piacok előadás.ppt [Írásvédett]
Transcript of pénzügyi piacok előadás.ppt [Írásvédett]
PÉNZÜGYI PIAC
1. Pénzügyi közvetítésről általában2. Pénzügyi piacok intézményei3. Pénzügyi piaci eszközök
• Pénzügyi piac szerepe
- Megtakarítók és felhasználók összehozása– A pénzügyi piac a pénz (mint áru) cseréjének helyszíne,
ahol különböző időpontbeli pénzek cserélnek gazdát.– A termék nem feltétlenül kerül át a vevő tulajdonába,
sokszor itt csak kölcsönügyletről van szó.
• Pénzügyi piac funkciója alapján
– Elsődleges piac (közvetlen)• Hozamkonstrukció, • Kockázati garanciák • Futamidő
– Másodlagos piac (közvetett)
PÉNZÜGYI PIAC
A pénzügyi közvetítő rendszer
megtakarítók
felhasználók
értékpapírértékpapírközvetlen
tőkeáramlás
közvetetttőkeáramlá
s
Értékpapírkereskedők
pénzközvetett
követelések
pénz pénz
pénz
érték
papír,
hitel
(Andor, 1999)
Kereskedelmi bankokBetéti intézetek
BiztosítókNyugdíjintézetek
Befektetési alapokFinanaszírozási társaságok
Deficites pénztulajdonosok
(végsôadósok)
Pénzügyiközvetítôk
(bankok)
Szufficitespénztulajdonosok
(végsôhitelezôk)
Sok adós szükséglete:
1. Hosszú távú hitelek2. A kölcsönzô vállaljonlényeges kockázatot3. Nagyobb összegű hitel
Sok hitelezô szükséglete:
1. Likviditás2. Befektetés biztonsága3. Kényelem4. Kis összegű befektetéslehetôsége
A pénzügyi közvetítők szerepe
Szempontok Bank Értéktôzsde
Kapcsolat szufficites ésdeficites személyek között
közvetett közvetlen
Költség a hitel és betétkamatközti marge
ügynöki jutalék
Összegtranszformáció különbözô összegűbetétek és hitelek
egy értékpapírkibocsátáskülönbözô címletekben
Lejárattranszformáció különbözô lejáratúbetétes és hitelek
értékpapírok másodlagospiaca
Kockázattranszformáció van nincs
A közvetlen és a közvetett pénzközvetítés összehasonlítása
A pénzügyi vállalkozások típusai
Pénzügyiintézményneve
Tevékenysége Szervezetiformája
Alaptőke-követel-ménye
Pénzügyivállalkozás
betét gyűjtésén és számlavezetésen kívülbármely, de korlátozott számúszolgáltatás, pénzügyi ügynökitevékenységet csak ez végezhet
KFT vagyRT
20 millióforint
HitelintézetekBank minden pénzügyi szolgáltatást végezhet,
de kötelező betétet gyűjtenie és számlátvezetnie
RT 2.000milliárdforint
Szakosítottpénzintézet
nem kap jogot az összes pénzügyiszolgáltatásra
RT különszabályok
Szövetkezetihitelintézet
pénzügyi szolgáltatások kivévegaranciavállalást, hitelreferencia szolg.,biztosítópénztár letétkezelés, bef. alapkezelés
Szövetke-zet
100 millióforint
Értékpapír kereskedelemmel foglalkozótársaságok típusai
C é g t íp u s a T e v é k e n y s é g e S z e rv e z e tifo rm á ja
A la p tő k e -k ö v e te lm é n ye
Ü g y n ö k b ró k e rc é g m e g b íz o tt ja k é n t b iz o m á n y o s ik e re s k e d é s
n in c s n in c s
É r té k p a p ír -b iz o m á n y o s(b ró k e r )
tő z s d e i m e g b íz á s o k te lje s íté s e ü g y fé lja v á ra , le té tk e z e lé s , é r té k p a p ír s z á m lav e z e té s e , ta n á c s a d á s )
R T ,n é v res z ó lóré s z v é n y
2 0 m illiófo r in t
É r té k p a p ír -k e re s k e d ő(d e a le r )
m in t a b iz o m á n y o s n á l + s a já t s z á m lá raé r té k p a p ír -k e re s k e d é s é r té k p a p írfo rg a lo m b a h o z a ta l
R T 1 0 0 m illiófo r in t
B e fe k te té s itá r s a s á g
m in t a k e re s k e d ő n é l + b e fe k te tő ih ite le z é s , k ib o c s á tá s k o r g a ra n c ia v á lla lá s
R T 1 m illiá rdfo r in t
Pénzügyi piacok csoportosítása
• Kereskedés tárgya szerint– pénzpiacok– tőkepiacok– devizapiacok
• Szerződések időtartama szerint– azonnali– határidős
• Funkció szerint– elsődleges– másodlagos
A pénzügyi piacok szegmensei
• Számos felosztás• A pénz más pénzre történő cseréjének valamiféle
egyenértékűségen de ugyanakkor valamilyen különbözőségen is alapulnia kell (különben nem lenne értelme a cserének).
• Két fontos szempont:– A különböző devizanemekből adódó eltérés
(devizapiacok)– A pénz feletti rendelkezés eltérő időpontjából
adódó különbözőség (pénz- és tőkepiacok)
Ezek alapján négy fő piac!
A pénzügyi piacok négy fajtája
HUFt/HUFt+2HUFt+1/EURt+1
Határidős (termin, forward, futures)
HUFt/HUFt+1HUFt/EURtPrompt (azonnali)
Pénz- és Tőkepiac
Devizapiac
– Pénzpiac• Lejárata nem haladja meg az egy évet• Eszközei
– kereskedelmi váltók,– kincstári váltók, – átruházható rövid lejáratú banki letétjegyek, – egy éven belüli bankbetétek és – egy éven belüli bankhitelek
• A rövid távú hitelek iránti kereslet főleg a vállalatok forgótőke-finanszírozási szükségletéből ered.
• A legfontosabb pénzügyi közvetítők a kereskedelmi bankok.
– Tőkepiac• Domináns eszközei az értékpapírok. • Az egy éven túlmutató pénzügyi tranzakciók
Pénzügyi piac az időbeliség szempontjából
A pénzpiac és a tőkepiac összehasonlításaSzempontok Pénzpiac Tôkepiac
Lejárat 1 évnél rövidebb 1 évnél hosszabbLétezésének oka likviditás megôrzése igazi megtakarítás,
beruházásMásodlagos piac erôs gyengébbHitelkockázat alacsony magasabbKamatkockázat alacsony magasabbTranzakciók volumene nagy kisebbBefektetés fôszempontja
biztonság, likviditás hozam
Domináns szereplôk kereskedelmibankok és Jegybank
nincs dominánsszereplô
A külföldi tőkepiacok tendenciái
• Jelentős átrendeződés a tőkeáramlásokban
• Mennyiségi növekedés• Liberalizálás
– univerzalizálódás– internacionalizálódás
• Dezintermediáció• Pénzügyi innovációk• Koncentráció
A pénzügyi intézményrendszer
Közvetlen tőkeáramlás
Pénzügyi közvetítők
Elsődleges piac
Másodlagos piac
Monetárisközvetítők
Nem monetárisközvetítők
• Kockázati tőketársaságok• Befektetési társaságok
• Tőzsde•Értékpapír-bizományosok•Értékpapír-kereskedők
• Bankok•Takarék-szövetkezetek
Bankjellegűintézmények• Befektetési bankok•Jelzálogbankok•Lakástakarék-pénztárak•Befektetési alapok
Nem bankjellegűintézmények
• Biztosító-társaságok•Nyugdíjalapok•Egészség-biztosítók
Bankok
• Megtakarítók– likviditást biztosít– garanciákat ad– kockázatot csökkent
betét
kamat
hitel
kamat
• Felhasználók– információt gyűjt – ellenőriz– behajt
Felhasználások
Bank
kockázat kockázatM
egta
karít
ások
• Likviditás ↔ minél nagyobb nyereség elérése
•Jegybank–Pénzteremtés joga–Kétszintű bankrendszer
•Betétgyűjtés és fizetési forgalom•Hitelkihelyezés•Univerzális bankrendszer megközelítései
–Hagyományos kereskedelmi banki tevékenység–Ha értékpapír műveleteket is folytat–Ha nem pénzügyi vállalatok részvényeinek birtokolja –Ha a biztosítási tevékenységet is folytat
Bankok
Legnagyobb magyar bankok 2006
(adatok MFt-ban)
20,2181,764,109Erste11,3441,847,953MKB15,9311,859,638CIB12,0252,098,748K&H186,1874,470,606OTP
Adózott eredmény
Mérleg-főösszeg
Bank
Biztosítók
• Egyedi esetben a teljes veszteség esélye 5%• Kosárban ez kockázat a teljes biztosított összeg 5%-ának
majdnem bizonyos elveszítésévé alakul át.• Biztosítótársaság nyeresége az összes biztosítási díj
veszteségekkel csökkentett része
5%
5%
5% 5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
bizt. díj hitel
kamat
Felhasználások
kockázat
• Kockáztfedezés?
• Biztosítási kötvény (szerződésbe foglalt káresemény)
Biztosító
kockázat
2004 2003 Biztosító Életbiztosítás(Mrd Ft)
Nem élet biztosítás
Összes bruttó
díjbevétel
1. 1. Hungária - Allianz 19,0 136,0 155,02. 2. Generali-Providencia 30,0 72,4 102,43. 3. ING 67,0 - 67,44. 4. ÁB- Aegon 38,0 28,9 66,95. 5. OTP- Garancia 26,7 28,9 55,66. 6. UNIQUA (AXA) 6,6 23,6 30,27. 7. Argosz 0,1 14,9 15,08. 8 . Európa - Groupama 1,0 13,7 14,79. 9. Ahico 5,2 7,0 12,210. 10. Signal 7,3 2,1 9,4
(Mrd Ft)(Mrd Ft)
Jelzáloghitel-intézetek
Jelzálogbank
• Tőkepiaci hitelfelvétel• „Ingatlanpiaci” hitelkihelyezés• Komoly biztosítékok
– Jelzáloggal lekötött ingatlan (vagyonellenőr)– Kötelező biztosítás
• Nyereség: kamatmarzs + záloglevelek adásvétele
pénz
záloglevél kamat
pénz
záloglevél kamat
hitel
kamat
hitel
kamat
bizt. díj
kockázat
Biztosító
bizt. díj
kockázat
Biztosító
Meg
taka
rítás
okFelhasználások
kockázat
Nyugdíjintézetek–Lényegében „életszínvonal biztosítás”
• Mesterségesen jelenbeli jövedelmeket jövőbelire konvertálnak• Fajtái
– Tőkefedezeti– Felosztó-kirovó
• Állami társadalombiztosítás• Magán-nyugdíjpénztárak
– Jóváírt összeg 90% felett
– Bankbetét és állampapír– Előnyös befektetések
• Önkéntes nyugdíjpénztárak (min. 10 év)
• (Élet-, nyugdíjbiztosítások)• Várható élettartam 72 -> 78 év
Nyugellátások megoszlása 2004 XII.
50 10050 10050 100Havi nyugdíj átlagos összege (eFt)0
100
400
300
200
00
100
400
300
200
00
100
400
300
200
0Ellá
tásb
an ré
szes
ülők
szám
a (e
Ft)
Nyugdíjintézetek
Lízingtársaságok
hitel
kamatLízingtársaság Felhasználás
Lízingbevevő
bizt. díj
kockázat
Biztosító
Pénzpiachitel
kamat
jutalék
ügyfél
Értékesítő cég
• Cél: kamatbevétel
- tulajdonjog a biztosíték
• Cél: forrásszerzés- Tényleges
eszközhasználat- Befektetésként
elszámolása- hasznok szedése- amortizáció
kockázat
Lízingcég az eszköz tulajdonjogát tartja meg Pénzügyi lízing
MegtakarításLízingtársaság
eszköz
használati díjFelhasználásLízingbevevő
bizt. díj
kockázat
Biztosító
• Mérlegen kívüli eszközalapú finanszírozás• Egyszerű bérbeadás• (Visszlízing)
• Cél: szolgáltatás értékesítése
• Cél: eszköz használat- lízingdíj költségként
elszámolható
kockázat
Operatív lízing
Tőzsdék• Értékpapír
– Vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő– Forgalomképes okirat– Bárkivel szemben is teljesíti a szerződésben foglalt
követelést• Értékes jog a papírhoz kapcsolódik, így a papír értéket nyer • Az értékpapírban lévő vagyonjog
– követelésre, – részesedésre, vagy – áru
• Az értékpapír tulajdonképpen egy igazolás, a benne körülírt • jog érvényesítésének az eszköze.
Értékpapírpiacok szabályozottságaKoncentráltság
Szabályozottság
Decentralizált KoncentráltOTC• földrajzilag szétszórt• résztvevők szerződnek• nincs belépési korlát• kevés információ• olcsó (harmadik piac)
– lehetőségük van a magas tőzsdei jutalék megkerülésére, megtakarítására
• egy helyre koncentrált• aukciók (kereslet)
– egyedi termékek piaca
– ár: licit alapján• tender (kínálat)• tőzsde (kereslet és kínálat)
– homogén tömegárukpiaca
• bankközi onlinehálózat
• értékpapír, deviza stb.• közvetítő cégek• technikai belépési
feltételek• ár: kereskedők alkuja • gyors és olcsó
• A tőzsde egy különlegesen szervezett, koncentrált piac, ahol tömegáruk kereskedése szigorúan előírt szabályok szerint történik.
• A tőzsde csak helyszínt biztosít a kereskedéshez − meghatározott árukat, − meghatározott helyen,− meghatározott időben,− meghatározott személyek,− meghatározott módon adhatnak-vehetnek.
mindezszigorúszabályok szerint folyik.
szigorú szabályok = tőzsdei szokványok„virtuálissá” válik
Tőzsdék
• A tőzsdék jelentősége:– szervezett tőkepiac
• a szabad tőke mozgósítására;– rendszeresen alternatívát kínál
• befektetőknek • megtakarítóknak, ezzel emelve a befektetési piac
likviditását;– folyamatos, nyilvános vállalatértékelést– kormányzattól független jelzőrendszer a gazdaság
állapotáról– a tőzsdén forgalmazott értékpapírok hozama, iránytűként
szolgál– a gazdasági hatékonyság szempontjából kedvező
tőkemozgásokat ösztönöz
Tőzsdék
• XIII-XIV. sz. Olaszországi városállamok– tartozásokat kompenzálva– egy adott napon
• XIII. sz. Németalföld: Brügge (van der Burse)• Antwerpen (1460)• Amsterdam (1611)
– Kelet-Indiai Társaság, 1602– Első részvénytársaság– Osztalékfizetés 1605-ban 15% (bors)
• Bemutatóra szóló részvény Poroszország XVIII. sz.• 1725 (Kelet-Indiai Társaság első közgyűlés osztalékfizetéshez
és beszámoló készítéshez)• Mo.: Lánchíd felépítésére alakult Rt. 1837
• 1864 I. Ferenc József: Budapesti Áru- és Értéktőzsde (1864; 1931-1932; 1948)
A tőzsdék kialakulása
Antwerpen 1531.Amszterdam 1611.
London 1802.Toronto
1852.New York
1792.
I.
Sydney1834.Johannesburg
1887.
Tokió1878.
A tőzsdék kialakulása II
Brókercégek
• Csak ügynöki tevékenység– Saját számlára rendszerint nem kereskednek
• Feladata: az értékpapír-bizományosi tevékenység• A forgalom érdekli és nem az árfolyam Ormos M.
jutalék
ügyintézés
értékpapírpénz
kockázatM
egta
karít
ások
Brókercég TőzsdeSzakértelem
– Német típusú univerzális bankrendszer –bankok a központi szereplők
– Amerikai szabályozás - bankok nem lehetnek tőzsdetagok (utóbbi időben ez puhulni látszik)
– Nagy-Britanniában - kereskedelmi bankok nem lehetnek tőzsdetagok, de akár egy személyben is tulajdonosai lehetnek egy brókercégnek (tőzsdetagnak)
• Glass-Steagal törvény
Tőzsdetagság típusai
Tőkepiaci felügyelet• PSZÁF• állami cél: stabilitás, befektetői bizalom
– ügyfelek érdekvédelme – pénz- és tőkepiac zavartalan működése– tisztességes és szabályozott piaci viszonyok fenntartása– az államigazgatás része, országos hatáskörű– felügyeli a teljes pénzügyi szektort
• szervezetek létrehozása, működése, megszűnése• termékek, szolgáltatások
Állami Értékpapír Felügyelet
Állami Értékpapír és TőzsdefelügyeletÁllami Bankfelügyelet
Állami Pénz- és Tőkepiaci FelügyeletÁllami Biztosításfelügyelet
Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete
Állami Pénztárfelügyelet
Befektetővédelem
• A „kicsik” biztosítása – bizalom, stabilitás• Befektetővédelmi Alap (BEVA)
– Jogi személyiséggel rendelkező vagyontömeg– Befektetési szolgáltatók– A befektetők anyagi érdekeinek védelme
• kérelem alapján; összevontan 6 millió forintig– Nem tagja a jogosultaknak
• Állam• Intézményi befektető• Szolgáltatóknál vezető állást betöltő személyeket
• Országos Betétbiztosítási Alap (OBA)– hitelintézetek– 1 hitelintézetre összevontan 66 millió forintig
• 1 M Ft-ig 100% tőkegarancia utána 6 M Ft-ig 90%• Kamattal együtt
Befektetési alapokkockázat
pénz
hozam részesedés
portfoliókezelés
• Portfolió tartás lehetősége – diverzifikáció• Likviditás• Alacsony tranzakciós költségek• Nyíltvégű – zártvégű alapok (Ormos M)
Értékpapír-,ingatlanpiac
Befektetésialap
Diverzifikáció
Meg
taka
rítás
ok
Befektetési alapok kategorizálása
(a portfólióban lévő eszközök átlagos hátralévő futamideje /duration/)
• Likviditási alapok (max 3 hónap)• Pénzpiaci alapok (max 1 év)• Rövid kötvényalapok (1-3 év)• Hosszú kötvényalapok (több mint 3 év)• Kötvénytúlsúlyos vegyes alapok (részvény max 30%)• Kiegyensúlyozott vegyes alapok (részvény aránya 30-70%)• Részvénytípusú alapok (részvény aránya 70-90%)• Tiszta részvény alapok (90% felett)• Garantált alapok (Tpt. 241§)• Származtatott alapok (ami származtatott de nem garantált)• Ingatlanforgalmazó alapok (90% ingatlan típusú befektetés)• Ingatlanfejlesztő alapok (Tpt szerint ilyenek)
A nyilvános befektetési alapok nettó eszközértékének alakulása
(M Ft)
0
500 000
1 000 000
1 500 000
2 000 000
2 500 000
2004. 12. 2005. 12. 2006. 06. 2006. 12. 2007. 06.
Értékpapír Alapok Ingatlan alapok
Alapok megoszlása
22%
53%
6% 1% 8%
10%Hazai Pénzpiaci AlapHazai Kötvény AlapHazai Részvény AlapHazai Vegyes AlapHazai Ingatlan AlapNemzetközi Alap
(2004)
Befektetési alapok összefoglalás
Nyíltvégű Zártvégűnyilvános zártkörű nyilvános
1. Az alap tőkéjének nagyságábanbekövetkező változások oka
visszaváltás befektetésekeredménye
befektetésekeredményeúj értékesítés hozamfizetés hozamfizetés
2. Likviditás teljesen likvid nem likvid korlátozottan likvid
3. Hitellehetőség a likviditásfenntartásához
igénybe vehet ő a nettóeszközérték 10%-a erejéig
60 napignem lehet hitelt
felvenninem lehet hitelt
felvenni
4. Likvid eszközökre vonatkozóelőírás
a mindenkori nettóeszközérték 15%-a nincs nincs
5. Új befektetők belépése az alapba elvileg korlátlan nem lehetségesmás befektetőktőlbefektetési jegyvásárlása révén
6. Tőzsdei bevezetés kizárt kizárt kötelező7. Hozamfizetés nincs van van8. Befektetési jegyek címletezése,
és a befektetési kör kiválasztása szabadon alakítható szabadonalakítható
szabadonalakítható
Az értékpapírokról általában• Vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő,
forgalomképes okirat.– szigorú alakszerűség
• dematerializált értékpapír– értékpapír számla
Az értékpapírok csoportosítása• vagyonjog
– hitelviszony (kamatozó)– tagsági jog– áruval kapcsolatos jog
• forgalomképessége– bemutatóra szóló– névre szóló
• lejárat• Kibocsátó
– állam– önkormányzat– pénzintézet– társaság
• hozam– formailag nem kamatozó– fix kamatozású– változó hozamú
• tulajdonosi kör– közforgalomra szánt– adott körnek szánt
• forgalmazás területe– belföldi forgalomra szánt– nemzetközi forgalmazású
Hazai szabályozás• Értékpapírtörvény • Tőkepiaci törvény• Gazdasági társaságokról szóló törvény• Váltó, csekk, jelzáloglevél, letéti jegy,
közraktári jegy külön jogszabály.• Polgári Törvényköny
52
Váltó• fizetési ígéret
– rendeletre szóló– rövid lejáratú
• Kereskedelmi kapcsolatok hiteleszköze• Legfontosabb jellemzői
– feltétlen kötelezettség– jogcímmentes tartozás– pénzkövetelés (csak névérték)– forgalomképes– szigorú alakszerűség (váltókellékek)
– visszkereseti kötelezettség• XII-XIII. sz. Lombardia
– forgatmány • XVI-XVII. sz. Itália,• hátirat XVII. sz. Franciaország, XVIII. sz. Németország
– 1569 Bologna, jogi szabályozás• 1607 forgatás
– 1673 francia kereskedelmi törvény• 1822 Bill of Exchange Act• 1847 Allgemeine Deutsche Wechselordung
– 1840 váltótörvényköny– 1910-12 Hága, állami értekezlet– 1930 Genf: Váltó és Csekk Konferencia– 1965. évi I. törvényerejű rendelet
„Váltótörténelem”
Váltótípusok• fizetésre kötelezett szerint
– saját váltó– idegen váltó
•Saját váltó
• kiállító (adós)• rendelvényes (hitelező)
Kibocsátás helye, ideje
Ezen váltó alapján fizetek X-nek Y összeget Z helyen T időben.
Kiállító
K Rváltó
55
•Idegen váltóKibocsátás helye, ideje.
Ezen váltó alapján fizessen X-nek Y összeget Z helyen T időben.
Címzett Kibocsátó
• kibocsátó(intézvényező)
• címzett (intézvényezett, kötelezett)
• rendelvényes
K Cfizetési felszólítás
R
váltó
55
Váltótípusok• fizetésre kötelezett szerint
– saját váltó– idegen váltó
• lejárat alapján– határozott napra szóló– látra szóló– lát után bizonyos idővel esedékes
• pénzügyi funkció alapján– kereskedelmi váltó– fináncváltó
• speciális váltófajták
Váltóátruházás• Mit tehet a váltóbirtokos a váltóval?
– vár a lejáratig – hiteleszköz– fizet vele – fizetőeszköz– eladja egy pénzintézetnek
• váltóátruházás– pénzkövetelésre való jog átadása– írásban, forgatmány útján
• teljes átruházás• üres átruházás
• váltó leszámítolás– bankra történő átruházás– leszámítolási kamattal csökkentett névérték
Kötvény• Hitelviszony
– A kibocsátó arra kötelezi magát, hogy a megjelölt pénzösszeget meghatározott kamatával együtt visszafizeti.
• Visszavásárlási kötelezettség csak a lejáratkor.
• A hozam független a kibocsátóeredményességétől.
• A kötvénytulajdonos nem válik „társtulajdonossá”.
• A törlesztés alapvető formái:– lejáratkor egy összegben– futamidő alatt azonos időközönkénti egyenlő részletekben– türelmi idő után részletekben– sorsolás alapján– annuitásos
• Kamatfizetés:– fix kamatozású kötvények– változó kamatozású kötvények
• lebegő rátájú kötvények– kamatos kamatozás– progresszív – degresszív kamatozás– zéró-kupon kötvény– kamat helyett egyéb szolgáltatás (pl gázkötvény telefonktv)
Kötvény
Kötvénytípusok• Előállítás alapján– nyomdai úton előállított– dematerializált
• Futamideje alapján– lejárattal rendelkező– örökjáradék jellegű
• Kibocsátó alapján– államkötvény– önkormányzati kötvény– vállalati kötvény– pénzintézeti kötvény
• Speciális kötvényfajták– átváltható kötvény– Eurokötvény
– 1981 kommunális kötvények (kísérleti jelleg)– 1982. évi kötvényrendelet
• lakossági vásárlás csak engedéllyel– másodlagos kötvénypiac
• vállalatok: 1985 június• lakossági kötvénypiac: 1984 szeptember
– 1988 egységes kötvénypiac• új adórendelet• állami garancia megszűnése, • pénzintézeti garancia és kezesség• a kötvény polgári tartozás céljára lefoglalható
– 2001. évi CXX. tv a tőkepiacról
Hazai kötvénypiac
Jelzáloglevél• Hosszú lejáratú, kamatozó értékpapír.• Telekkönyvileg bebiztosított jelzáloghitel
nyújtja a fedezetet. • Jelzáloghitel-intézet bocsáthatja ki.• tőzsdei forgalom
• Hazai jelzáloglevél kibocsátás• 1997. évi XXX. tv a jelzálog-hitelintézetekről
és a jelzáloglevélről
Letéti jegy• kölcsönügylet • pénzintézet bocsátja ki• névre szóló• közép lejáratú (max. 3 év)• beváltást egy éven túl meg kell kezdeni• forgalomképes
– de nincs másodlagos piaca
• 1988. letéti jegyről szóló rendelet• 2001. Tőkepiaci törvény
– törvényi értelemben nem értékpapír– kölcsönügylet– pénzintézetek bocsátják ki – fix címlet, fix kamat– rövidlejáratú– forgalomképes, bármikor eladható
58Pénztárjegy
Részvény• részvénytársaság alaptőkéje a részvények
névértékének összege• részvényes jogai és kötelezettségei• forgalomra szánt értékpapír
• tőke megkettőződése (reáltőke, fiktív tőke) végleges tőkeátadás
• felmondhatatlan, de forgalomképes befektetés– forgalomképesség biztosítékai
Részvénykibocsátás
• nyilvános alapítás– részvényjegyzés– alapítási tervezet, alapszabály
• zártkörű alapítás– alapító okirat
• részvényutalvány, ideiglenes részvény• alaptőke emelés
– új részvények forgalomba hozatala– átváltható kötvények
• alaptőke leszállítása– közgyűlés kizárólagos hatásköre
A részvényes vagyoni jogai
• Osztalékra való jog• Likvidációs árbevételre való jog
– Felszámoláskor– Korlátolt felelősség
• Elővételi jog– Alapszabályi korlátozás
A részvényes tagsági jogai• A Közgyűlésen részt vehet, felvilágosítást kérhet, észrevételt
tehet.• Szavazati jog• Mellékjogok
– Részvénykönyvbe való bejegyzés (névre szólórészvénynél)
• Kisebbségi jogok– Megvizsgáló jog– Közgyűlés összehívásnak kezdeményezése– Közgyűlés napirendjének meghatározása
Részvénytípusok és részvényfajták• Részvénytípusok (forgalomképesség alapján)
– bemutatóra szóló– névre szóló (részvénykönyv)
• Részvényfajták– törzsrészvény– elsőbbségi részvény
• osztalékelsőbbség• likvidációs hányadhoz fűződő elsőbbség• szavazati joggal összefüggő elsőbbség• elővásárlási jog (zártkörű rt. részvényeire)
– dolgozói részvény– kamatozó részvény– visszaváltható részvény
saját rés én
• 1602 Kelet Indiai Társaság• XVIII. sz korlátolt felelősség• 1725 évente nyilvános mérleg (Kelet-Indiai Társaság
első közgyűlés osztalékfizetéshez és beszámolókészítéshez)
• 1808 francia kereskedelmi törvény• 1843 porosz részvénytársasági törvény
• Mo.: Lánchíd felépítésére alakult Rt. 1837• 1864 Budapesti Áru- és Értéktőzsde
• 1988. évi VI. tv a gazdasági társaságokról• 1997. évi CXLIV. tv a gazdasági társaságokról
„ Részvénytörténelem”
Befektetési jegy
• befektetési alap– kisbefektetők pénzét gyűjti össze– professzionális alapkezelés– diverzifikálás– alacsonyabb tranzakciós költségek
• részesedést megtestesítő, forgalomképes értékpapír• korlátozott tulajdonosi jogok
– hozam és likvidációs ellenérték• Kizárólag befektetési alapkezelő társaság bocsáthatja ki.
– nyilvános vagy zárt jegyzés
• kedvezményezett személye alapján– névre vagy bemutatóra szóló
• futamidő alapján– nyílt vagy zárt végű
• Befektetési alap létrehozása– csak befektetési alapkezelő– befektetés iránya szerint
• ingatlan-befektetési alap• értékpapír-befektetési alap
– eszközelemek portfólión belüli aránya kötött– nyíltvégű befektetési alap
• visszaváltási kötelezettség, likviditás• szigorú tájékoztatási kötelezettség
– zártvégű alap• zártkörűen létrehozott
Befektetési jegy
Közraktári jegy• rendeletre szóló, árukövetelést megtestesítő
értékpapír• kibocsátó: Közraktár• közraktárjegy az áru közraktárba való
elhelyezésekor kerül kiállításra– árujegy (cedule): áru feletti rendelkezési jogot
biztosítja– zálogjegy (warrant): áru tulajdonjogát képviseli– külön-külön is forgalomképes
• közraktár• közraktári szerződés
Kárpótlási jegy• speciális értékpapír• címletérték, névérték, kezdetben kamatozott• Értéke attól függ, hogy az állam milyen
felhasználási lehetőségeket ajánl fel.– kárpótlásijegy-cserés privatizáció– lakás, földszerzés– életjáradék– nyilvános kárpótlási jegy – részvény csere
• bemutatóra és névre szólóként is viselkedik