Piata Valutara Internationala
-
Upload
dumitru-tcacenco -
Category
Documents
-
view
332 -
download
5
Transcript of Piata Valutara Internationala
PIAŢA VALUTARĂ INTERNAŢIONALĂ
Ana BERDILĂ,
conf.univ.,dr.
CUPRINS
1. Piaţa valutară internaţională: conţinut, funcţii, participanţi, segmentarea pieţei.
2. Caracteristica pieţei valutare la vedere.
3. Funcţionarea pieţei FOREX.
4. Particularităţile pieţei valutare la termen.
BIBLIOGRAFIE
• Regulamentul privind reglementarea valutară pe teritoriul R.M.• Bran Paul, Relaţii financiare şi monetare internaţionale, Editura Economică Bucureşti,
1995, pag. 141-168• Burnete Sorin, Relaţii valutar-financiare internaţionale, Editura Alma Mater, Sibiu,
2002, pag. 217-229, 279-282• Moisiuc Constantin (coordonator), Relaţii valutar-financiare internaţionale, Editura
Fundaţiei România de mâine, Bucureşti, 2002, pag. 73-81, 83-91• Voinea Gheorghe, Mecanisme şi tehnici valutare şi financiare internaţionale, Editura
Sedcom Libris, Iaşi, 2003, pag. 91-109• Мовсеян А.Г., Огнивцев С.Б., Международные валютно-кредитные отношения,
учебник, Москва, Инфра-М, 2003, с. 72-77, 103-127• Шмырева А.И., Колесников В.И., Климов А.Ю., Международные валютно-
кредитные отношения, Питер, Санкт-Петербург, 2002, c. 59-73• Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения,
учебник, Москва, Финансы и статистика, 2003, с.333-375.• Berdilă Ana, Relaţii Valutar-Financiare Internaţionale (note de curs în scheme),
ATIC, Editura Evrica, Chişinău, 2006, 135 p.
1. PIAŢA VALUTARĂ INTERNAŢIONALĂ: CONŢINUT,
FUNCŢII, PARTICIPANŢI, SEGMENTAREA PIEŢEI
Piaţa valutară şi mecanismul de formare a cursului de schimb sunt de o importanţă fundamentală pentru cei implicaţi în tranzacţiile comerciale internaţionale sau în finanţarea acestora, evoluţia cursului de schimb având un impact direct asupra eficienţei acestor tranzacţii.
ACCEPŢII PRIVIND PVI
• PVI reprezintă un sistem de relaţii valutare prin care se desfăşoară vânzările/cumpărările de valută efectivă şi în cont, trate, bilete la ordin, cecuri exprimate în valută, activitate ce exprimă un gen specific de activitate;
• PVI reprezintă un sistem de relaţii băneşti, de reglementări şi instituţii care au ca obiectiv principal transformarea unei monede naţionale în altă monedă naţională prin intermediul vânzărilor/cumpărărilor de valute în diverse scopuri;
• PVI este constituită dintr-un sistem de relaţii ce iau naştere între bănci, precum şi între bănci şi clienţii acestora, prin intermediul cărora se efectuează vânzările/cumpărările de valute, în scopul reglementării plăţilor şi încasărilor apărute în schimburile economice internaţionale, al obţinerii unui câştig etc.
• Piaţa valutară nu este un teritoriu delimitat, unde se întâlnesc cei care vând cu cei care cumpără, ci reprezintă totalitatea băncilor unei ţări autorizate de către banca centrală să efectueze operaţiuni cu valuta.
TIPOLOGIA PIEŢELOR VALUTARE
FUNCŢIILE PIEŢEI VALUTARE
FACTORII CE STAU LA BAZA DEZVOLTĂRII RAPIDE A PIEŢEI VALUTARE
• creşterea comerţului internaţional de mărfuri şi servicii;• dinamica investiţiilor străine;• trecerea a tot mai multe monede la diferite forme de
convertibilitate;• dezvoltarea pieţei eurovalutelor;• creşterea instabilităţii cursurilor unor valute;• amplificarea activităţilor societăţilor transnaţionale;• trecerea de la economia planificată la economia de piaţă;• instabilitatea politico-economică, valutar-financiară;• dezechilibrul generalizat al balanţelor de plăţi externe;• apariţia unor tehnici noi de operare pe pieţele valutare;• dezvoltarea tehnicilor moderne de telecomunicaţii şi
tehnici de virament bancar.
TRĂSĂTURI CARACTERISTICE PVI
TENDINŢELE PIEŢEI VALUTARE INTERNAŢIONALE
• Creşterea volumului operaţiunilor valutare este legat de transferurile financiare determinate de tranzacţiile speculative şi nu de transferurile legate de deservirea comerţului exterior;
• Dezvoltarea tehnologiilor informaţionale moderne, care permit zi de zi transferarea mijloacelor băneşti între diverse centre financiare ale lumii.
• Liberalizarea pieţei valutare a mai multor ţări şi în special în condiţiile decontărilor on-line. Aceasta determină majorarea fluxurilor valutare, dar totodată majorează posibilităţile unor speculaţii.
MECANISMUL ORGANIZĂRII PIEŢEI VALUTARE
2. CARACTERISTICA PIEŢEI VALUTARE LA VEDERE (SPOT)
Pe piaţa valutară la vedere se efectuează cumpărări şi vânzări de valute a căror decontare trebuie să se realizeze, cel târziu la 2 zile lucrătoare din data încheierii tranzacţiei, astfel încât momentul tranzacţiei să coincidă cu momentul formării cursului valutar al zilei.
REGULILE PIEŢEI SPOT
SCOPUL OPERAŢIUNILOR VALUTARE
3. FUNCŢIONAREA PIEŢEI FOREX
Piaţa valutară internaţională este cea mai mare piaţă din lume, implicând zilnic tranzacţii în valoare de 3 trilioane de dolari, din care 50% sunt tranzacţionate numai pe piaţa londoneză şi pe cea americană.
Piaţa schimbului valutar a apărut in urma renunţării la acordul de la Bretton Woods in 1971 si renunţării la regimul ratelor fixe de schimb, universale.
CARACTERISTICA PIEŢEI FOREX
decentralizată,
interbancară, neregularizată.
PARTICIPANŢI AI PIEŢEI FOREX
băncile centrale,
băncile comerciale si de investiţii, fondurile hedge,
fondurile de pensii, corporaţii transnaţionale, speculatori privaţi.
ESENŢA PIEŢEI FOREX
Activitatea pe piaţa FOREX reprezintă totalitatea operaţiunilor pe bursă cu scopul de a obţine profit din diferenţa cursurilor.
ESENŢA TRADINGULUI
ESENŢA TRADERULUI
Un trader este o persoană care obţine profit din tranzacţii speculative cu bunuri financiare (futures, opţiuni pentru diferite bunuri, acţiuni ale companiilor, valutele diferitelor ţări).
Pe piaţa FOREX traderii fac tranzacţii de vânzare/cumpărare cu diferite valute si obţin profituri ca rezultat al diferenţei de preţ.
PARTICULARITĂŢILE PIEŢEI FOREX1 Timpul de
operareForex este o piaţă care operează 24 de ore, trecând prin toate fusele orare ale marilor capitale financiare.
2 Structura Piaţa Forex nu are o structura centralizata, diverşi dealer-i unind cumpărătorii si vânzătorii. Fiecare dealer este autorizat să execute operaţiuni independent de ceilalţi. Astfel există o puternică concurenţă între dealer-i motivând îmbunătăţirea constantă a serviciilor.
3 Piaţa FOREX este lichidă
posibilitatea operării 24 de ore zilnic îi permite brokerului sa aibă răspuns imediat la cumpărarea sau vânzarea oricărei valute, la un preţ definit si cu posibilitatea controlării riscului. Forex are cel mai crescut grad de lichiditatea dintre toate pieţele financiare.
4 Costul scăzut al operaţiunilor
cumpărarea sau vânzarea unei valute se face relativ ieftin, in special când e vorba de operaţiuni voluminoase. Singura cheltuială care intervine este diferenţa intre preţul de vânzare si cel de cumpărare. Majoritatea brokerilor promovează valori minime ale spread-ului la perechile populare (3 pips la EUR/USD, 5 la GBP/USD).
5 Profit indiferent ca piaţa urca sau coboară
operaţiunile implică vânzarea sau cumpărarea unor perechi ale celor şase valute principale. Practic se cumpără ieftin si se vinde scump moneda pe cale de apreciere.
6 Accesibilitate la piaţa FOREX
dezvoltarea internetului a permis deschiderea platformelor de operare on-line pentru toate categoriile de investitori si automat reducerea costurilor de tranzacţionare.
7 Leverage (efectul de levier)
mulţumită brokerilor specializaţi, un operator poate cumpăra sau vinde loturi la preţul aproximativ de 100.000 USD folosind doar o marja de 1.000 USD. Se pot folosi si miniloturi cu o valoare inferioară celei de 1000USD, dar nu mai mică de 100 USD. Marja poate creşte sau scădea in funcţie de necesităţile fiecărei poziţii deschise. Daca suma din contul Forex scade sub marja necesară pentru menţinerea poziţiilor Forex, toate poziţiile vor fi lichidate automat la preţul curent al pieţei.
CICLUL PIEŢEI FOREX
SIMBOLURILE PRINCIPALELOR VALUTE TRANZACŢIONATE PE PIAŢA FOREX
VOLUMUL TRANZACŢIILOR VALUTARE PE ŢĂRI, %
VOLUMUL TRANZACŢIILOR VALUTARE ÎN FUNCŢIE DE MONEDELE NAŢIONALE, %
VOLUMUL TRANZACŢIILOR VALUTARE PE PERECHI DE VALUTE, %
4. PARTICULARITĂŢILE PIEŢEI VALUTARE LA TERMEN
• Paralel cu piaţa spot funcţionează piaţa valutară la termen.
• Necesitatea acestei pieţe constă în faptul că livrarea valutei pe piaţa spot în termen de 1-2 zile este foarte scurtă pentru multe tranzacţii internaţionale. Pe această piaţă se realizează diverse tranzacţii, care asociază termene mai îndelungate de livrare a valutei – de la trei zile până la câţiva ani.
CARACTERISTICA OPERAŢIUNILOR FORWARD (1)
Definiţie Operaţiunile forward sunt acele operaţiuni în care tranzacţia are loc imediat, dar livrarea valutelor se face după un termen stabilit prin contract şi la un curs stabilit.
Particularităţi a) există un interval de timp între momentul încheierii contractului şi livrării valutei (în prezent termenul se determină pe 1, 2 săptămâni, 1, 2, 3, 6, 12 luni);
b) cursul valutelor în operaţiunile la termen se fixează în momentul încheierii contractului, cu toate că livrarea valutei va fi efectuată peste un termen stabilit.
Contractul Forward se utilizează pentru:
a) evitarea riscului valutar;b) modificarea pe o anumită perioadă de timp a structurilor fondurilor valutare
potrivit unei nevoi tempo-rare;c) obţinerea unor câştiguri din operaţiuni speculative, care mizează pe o anumită
evoluţie a cursurilor valu-tare pe piaţă.Cursul valutar
la termenDeport Se manifestă în cazul în care cursul valutei la operaţiunea la
termen este mai mic.
Report Se manifestă atunci, când cursul valutei în operaţiunea la termen este mai mare.
Punctele forward
Deport Forward 1 lună 30–20. Report Forward 1 lună 20–30.
CARACTERISTICA OPERAŢIUNILOR FORWARD (1)
Relaţii de calcul al cursului la
termen
Pentru deportCctn = Cct1 – Deport (cifra mai mare, 30)Cctn = Cct1 – Deport (cifra mai mică, 20)Pentru reportCctn = Cct1 + Report (cifra mai mică, 20)Cctn = Cct1 + Report (cifra mai mare, 30)
Cotarea la termen a
modelor prezintă anumite limite:
a) pentru scadenţe până la 6 luni, se stabilesc cotaţii la termen pentru majoritatea valutelor;b) pentru scadenţe cuprinse între 12–24 luni se stabilesc cotaţii la termen pentru valutele mai importante;c) pentru scadenţe mai mari de 2 ani, se stabilesc cotaţii la termen doar pentru următoarele monede:
USD, EUR, CHF, JPY, GBP.
Relaţii de calcul a PFW
PFWc = (RdBD – RdAC)×Cs cump×t / (RdAD×t) + (360×100%)PFWv = (RdBC – RdAD)×Cs vânz×t / (RdAD×t) + (360×100%)Report/deport = Cs × (Rdb – Rda) × Nz / 360 × 100%
Modalitatea de citire şi
determinare corectă a PFW
REGULA 1: curs cu 4 zecimaleEXEMPLU: 1,7150 CHF/USD1.Mutaţi virgula în Cs cu 4 poziţii la dreapta = 17 150;2.Scrieţi PFW, incluzând şi virgula - 58;3.Efectuaţi operaţiunile de scădere, adunare a PFW = 17092;Mutaţi virgula cu 4 poziţii la stânga în Cf calculat = 1,7092.REGULA 2: curs cu 2 zecimaleEXEMPLU: 102,90 JPY/USD1.Mutaţi virgula în Cs şi cu 2 poziţii la dreapta 10 290;2.Scrieţi PFW, incluzând şi virgula -112;3.efectuaţi operaţiunile de scădere, adunare a PFW = 10 178;4.Mutaţi virgula cu 2 poziţii la stânga în Cf calculat = 101,78.
REGULI PENTRU COTAŢIA DIRECTĂ ŞI INDIRECTĂ
la cotaţia directă: daca pip - ul de la cumpărare este mai mic decât pip - ul de la vânzare se spune
ca valuta face REPORT şi moneda naţionala DEPORT şi prin urmare pip - urile se adună la cursul spot pentru a obţine cursul forward (exemplu 20-30);
daca pip - ul de la cumpărare este mai mare decât pip - ul de la vânzare se spune ca valuta face DEPORT şi moneda naţională REPORT şi prin urmare pip - urile se scad din cursul spot pentru a obţine cursul forward (30-20).
la cotaţia indirectă: dacă pip - ul de la cumpărare este mai mic decât pip - ul de la vânzare se spune
ca valuta face DEPORT şi moneda naţionala REPORT şi prin urmare pip - urile se aduna la cursul spot pentru a obţine cursul forward (20-30).
daca pip - ul de la cumpărare este mai mare decât pip - ul de la vânzare se spune ca valuta face REPORT şi moneda naţională DEPORT şi prin urmare pip - urile se scad din cursul spot pentru a obţine cursul forward (30-20);
CARACTERISTICA SWAP-lui
DefiniţieTranzacţie valutară care implică cumpărarea şi vânzarea simultană a unei anumite sume dintr-o valută, în schimbul altei valute, însă cu două date ale valutei diferite.
NecesitateaSWAP-lui
1. efectuarea afacerilor comerciale: banca vinde valuta străină în condiţiile livrării imediate şi în acelaşi timp o cumpără la termen;
2. cumpărarea de către bancă a valutei necesare fără risc valutar (pe baza acoperirii cu contra operaţiune – vânzare), pentru asigurarea decontărilor internaţionale;
3. creditarea interbancară reciprocă în două valute.Tipuri 1. SPOT contra FORWARD – caz în care tranzacţia se derulează la data
spot, iar cea de a doua operaţiune la o dată viitoare;2. FORWARD contra FORWARD – prima tranzacţie se derulează la o dată
la termen, cea de a doua tranzacţie se derulează tot la o dată viitoare (ulterioară primei);
3. TERMENE SCURTE – prima tranzacţie poate fi spot, iar a doua ar putea fi la 7 zile mai târziu.
Particularităţi 1. include o singură tranzacţie, implicând două date ale valutei;2. tranzacţia prezintă două date ale valutei;3. se produc două schimburi de fonduri;4. datele valutei pot fi stabilite de la o zi până la 12 luni;5. cotaţiile se realizează prin PFW.
CARACTERISTICA OPŢIUNILOR
Definiţie: Contracte de tip opţiune dintre un vânzător şi un cumpărător, care dau dreptul, dar nu şi obligaţia de cumpăra sau a vinde valută la o anumită dată viitoare, drept obţinut în schimbul plăţii unei prime.
Elementele opţiunii
activul suport – o valută; valoarea nominală a contractului – cantitatea de valută aferentă fiecărui tip de opţiune; scadenţa; preţul de exerciţiu – cursul valutar la care se va derula tranzacţia corespunzătoare opţiunii
Drepturi şi obligaţii
CALL
Cumpărătorul Are dreptul de a cumpăra
Vânzătorul Obligaţia de a vinde, dacă cumpărătorul se decide să cumpere.
PUT Cumpărătorul Are dreptul de a vinde
VânzătorulObligaţia de a cumpăra, dacă cumpărătorul decide să vândă.
Scopul opţiunilor
Evitarea riscului valutar
Tipuri I. În funcţie de natura tranzacţiei: opţiuni CAAL – care dau dreptul de a cumpăra valută; opţiuni PUT – care dau dreptul de a vinde valută.II. În funcţie de piaţa pe care sunt tranzacţionate: operaţiuni negociabile – sunt tranzacţionate pe piaţa organizată, fiind standardizate din punctul de
vedere al sumei, scadenţei şi preţului de exerciţiu; opţiuni tranzacţionate pe piaţa OTC (oriunde) – sunt flexibile din punctul de vedere al sumei,
scadenţei şi preţului de exerciţiu.III. În funcţie de posibilitatea de tranzacţionare: opţiuni de tip american – ce pot fi tranzacţionate în orice moment până la data scadenţei; opţiuni de tip european – ce nu pot fi tranzacţionate decât la scadenţă.
CARACTERISTICA CONTRACTELOR FUTURES (1)
Definiţie Tranzacţii la termen caracterizate printr-o mărime şi o scadenţă standard a contractului, care se tranzacţionează la o bursă oficială
Contractul reprezintă o obligaţie de a cumpăra sau de a vinde o anumită valută contra unei alte valute, la un curs valutar convenit şi la o dată de livrare viitoare.
Caracteristica contractului
Futures
1. Este un contract standardizat în ceea ce priveşte unitatea de tranzacţionare, ciclul de tranzacţionare al lunilor de contract, zile de livrare, cotaţia, mişcarea preţului etc.
2. O piaţă publică – se manifestă prin faptul că preţurile pentru contracte sunt liber accesibile, iar tranzacţionarea are loc prin strigare deschisă într-un ring de bursă, preţurile sunt afişate pe panourile de indicatori.
3. Existenţa unei case de compensare prin intermediul căreia se realizează tranzacţiile futures, garantând finalizarea în bune condiţii a acestora. Ea se protejează împotriva riscului prin solicitarea constituirii unui depozit de garanţie (cont de marjă) în care se depune marja iniţială, care variază între 1 şi 10% din valoarea contractului.
Locul tranzac-ţionării
Contractele futures sunt tranzacţionate la: Chicago Mercantile Exchange (CME); Singapore International Monetary Exchange (SIMEX); Marche a Terme international de France (MATIF).
Tipuri: 1. futures pe valute contra USD;2. futures pe valute pentru cursuri cross
Scadenţa Data scadenţei este a treia meircuri din luna de scadenţă. Aceasta din urmă poate fi luna curentă sau una din lunile: ianuarie, martie, aprilie, iunie, iulie, septembrie, octombrie, decembrie. Ultima tranzacţie poate avea loc cu două zile înainte de scadenţă, decontarea realizându-se în două zile de la scadenţă.
CARACTERISTICA CONTRACTELOR FUTURES (1)
STANDARDIZAREA CONTRACTELOR FUTURES
Contract ValoareaAnul intro-
duceriiMarja iniţială
Marja de menţinere
Variaţia minimală a
preţului
Valoarea tick
AUD 100 000 1986 1200 USD 900 USD 1 pct 10 USD
CAD 100 000 1972 700 USD 500 USD 1 pct 10 USD
CHF 125 000 1972 1 700 USD 1 300 USD 1 pct. 12,5 USD
GBP 625 00 1972 2 000 USD 1 500 USD 2 pct 6,25 USD
JPY 12 500 000 1972 1 700 USD 1 300 USD 0,01 pct. 12,5 USD
MARCAREA LA PIAŢĂ A CONTRACTULUI FUTURES
Pe 27 septembrie, se cumpără un contract futures pe CAD, scadenţă decembrie la cursul 0,6484 USD. Valoarea activului suport este 100000 CAD, marja iniţială este 700 USD, nivelul minim al depozitului fiind de 500 USD. Variaţia minimă a preţului este de 1 punct de bază (0,0001). Cursul contractului futures evoluează astfel: 6.10 – 0,65; 10.10 – 0,6455; 12.10 – 0,6495. se decide lichidarea poziţiei pe 12.10. Cheltuielile de tranzacţionare sunt de 20 USD
Data Cotaţia CAD/USD
Ecart Valoarea contractului
Câştig/pierdere
Valoarea depozitului după câştig/pierdere
Apelul în marjă
Creditarea contului clientului
Depozitul iniţial
27.09 0,6484 - 64840 USD - - - - 700 USD
6.10 0,65 0,0016 USD/CAD
65000 USD Câştig 160 USD
860 USD Nu se face 160 USD
700 USD
10.10 0,6455 -0,0045 USD/CAD
64550 USD Pierdere 450 USD
250 USD(700-450)
Apel (290 USD)700-
(250+160)
- 700 USD
12.10 0,6495 0,004 USD/CAD
64950 USD Câştig 400 USD
1100 USD nu 400 USD
700 USD
DEOSEBIRILE DINTRE FORWARD / FUTURESCONTRACT FORWARD CONTRACT FUTURES
1. Contract specific pieţei valutare 1. Contract specific pieţei de capital
2. Contract adaptat clienţilor din punc-tul de vedere al sumei şi scadenţei
2. Contract standardizat din punctul de vedere al sumei şi scadenţei.
3. Contract privat între două părţi 3. Contract standard între fiecare contrapartidă şi Casă de compensare
4. Este dificil de lichidat înainte de scadenţă, motiv pentru care are o lichiditate scăzută
4. Posibilitatea de a negocia o poziţie de sens contrar de scadenţă şi deci de a lichida poziţia, ceea ce presupune un grad ridicat de lichiditate
5. Câştigul/pierderea pe o anumită poziţie forward se înregistrează la scadenţă
5. Evaluarea contractelor se realizează zilnic, câştigul/pierderea se înregistrează zilnic
6. Marja este fixată o singură dată, în ziua primei tranzacţii
6. Marja trebuie ţinută pentru a reflecta modificările preţurilor